未平仓空单比最高公司 - 中远海控未平仓空单比达15.66%，空仓股数由4.37亿股增至4.51亿股 [1][2] - 赣锋锂业未平仓空单比为15.25%，空仓股数由6230.47万股增至6763.89万股 [1][2] - 中兴通讯未平仓空单比为15.16%，空仓股数由1.13亿股增至1.15亿股 [1][2] 未平仓空单比显著增加公司 - 赣锋锂业未平仓空单比绝对值增加最多，由14.05%升至15.25%，增加1.20% [1][2] - 五矿资源未平仓空单比绝对值增加0.96%，由1.96%升至2.93% [1][2] - 越秀交通基建未平仓空单比绝对值增加0.76%，由1.08%升至1.84% [1][2] 未平仓空单比显著减少公司 - 协鑫科技未平仓空单比绝对值减少最多，由11.76%降至8.59%，减少3.16% [1][3] - 东方电气未平仓空单比绝对值减少2.03%，由6.78%降至4.75% [1][3] - 锦欣生殖未平仓空单比绝对值减少0.76%，由10.61%降至9.85% [1][3]

事件概述 - 中国华能集团有限公司与中国中化控股有限责任公司于10月9日举行总部迁驻雄安新区升旗仪式，标志着首批疏解的两家央企正式扎根雄安，约2000名员工同步开启常态化办公 [1][3] 企业迁驻详情与战略规划 - 中国华能总部及直属单位1000余名员工已稳定入驻雄安，将推进“四板块一中心”布局，涵盖清洁能源、综合能源服务、科技研发、国际业务及金融中心 [3] - 中国中化近千名总部及配套单元员工已入驻，计划依托雄安政策优势打造“中化动能”，推动化工产业向高端化迈进 [3] - 两家企业均为世界500强企业，其战略定位与雄安“绿色、智能、创新”的城市发展理念高度契合 [3] 产业集聚与央企疏解进展 - 截至2025年10月，已有8家央企总部将注册地变更至雄安，包括中国星网、中国华能、中国中化、中国华电等，超过300家央企分支机构在新区完成设立 [5] - 中国星网作为首家落地央企，已于2024年10月启用启动区办公楼，并带动58家空天信息产业链企业入驻，形成新区首个完整产业链 [6] - 中国大唐、中国华电、中国诚通、中国农发等企业的总部项目已进入规划设计阶段，预计2027年前陆续建成投用 [6] 区域经济影响与投资拉动 - 专家指出央企迁驻将产生产业集聚、投资拉动、人才技术支撑及政策协同四大积极效应 [4] - 2025年1—8月雄安新区固定资产投资同比增长14.8%，高于全省平均水平8.6个百分点，其中央企疏解项目贡献显著 [4][7] - 同期河北省全省固定资产投资同比增长6.2%，设备工器具购置投资同比增长12.3%，对投资增长的贡献率达35.7% [7] 重点项目与基础设施进展 - 中国大唐、中化二期、中国矿产总部等疏解项目已全面启动，京雄快线车辆完成组装预计2026年通车，国贸中心九栋单体全部封顶 [7] - 首批4所北京高校的雄安校区已全部开工，北京科技大学雄安校区占地2450亩，预计2027年招生可容纳3.6万名学生 [8] - 第二批5所高校已完成选址，第三批6所高校中已有3所启动对接 [8] 产业生态与金融支持 - 雄安将人工智能作为核心发展方向，已集聚相关企业超200家，并出台《支持人工智能产业发展的若干措施》提供政策支持 [8] - 新区设立100亿元产业投资引导基金和100亿元科技创新股权投资基金，构建“2+6+N”基金管理体系，截至2025年8月累计投资项目47个，带动社会资本投入超300亿元 [8] - 新区开通企业上市“绿色通道”，目前已有12家企业进入上市辅导阶段 [8]

股价表现 - 中广核电力股价上涨4.76%至3.08港元 [1] - 大唐发电股价上涨3.96%至2.36港元 [1] - 华能国际股价上涨3.89%至5.61港元 [1] - 龙源电力股价上涨3.65%至8.53港元 [1] 政策与行业动态 - 国资委召开座谈会聚焦稳电价、稳煤价、防止"内卷式"恶性竞争 [1] - "反内卷"政策明确"稳电价"导向，电价下行最大压力时期即将过去 [1] 电价与盈利前景 - 2025年各地年度长协电价出现不同程度调降 [1] - 火电行业2025年容量电价将全面提升 [1] - 绿电行业经历全面市场化后电价风险逐步释出 [1] - 火电行业追求效益提升度电收入，业绩波动放缓 [2] 投资价值与公司治理 - 火电行业市值管理、净资产修复、分红提升三箭齐发，公司治理显著改善 [2] - 华能国际与华电国际港股股息率接近8% [2] - 申能股份与内蒙华电A股股息率接近6% [2] - 稳电价政策增强电力股低波红利属性 [2]

电力股市场表现 - 中广核电力股价上涨4.76%至3.08港元 [1] - 大唐发电股价上涨3.96%至2.36港元 [1] - 华能国际股价上涨3.89%至5.61港元 [1] - 龙源电力股价上涨3.65%至8.53港元 [1] 政策与监管动态 - 国资委召开座谈会聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争 [1] - “反内卷”政策明确“稳电价” [1] 行业基本面与电价展望 - 2025年各地年度长协电价将出现不同程度调降 [1] - 火电行业2025年容量电价将全面提升 [1] - 绿电行业经历全面市场化后电价风险逐步释出 [1] - 电价下行最大压力时期即将过去 [1] - 尽管对2025年长协电价的分歧较大，但稳电价预期持续增强 [1] - 长协电量的比例成为重点关注指标 [1] 火电行业转型与投资价值 - 火电在能源结构转型背景下明确追求效益、提升度电收入而非单纯追求发电量 [1] - 叠加稳定的容量电价和辅助服务，火电业绩波动放缓 [1] - 市值管理、净资产修复、分红提升三箭齐发，公司治理显著改善 [1] - 华能国际、华电国际港股股息率接近8% [1] - A股申能股份、内蒙华电股息率接近6% [1] - 稳电价背景下低波红利属性增强 [1]

事件概述 - 中国华能集团有限公司与中国中化控股有限责任公司于10月9日举行升旗仪式，标志着两家央企正式迁驻雄安新区 [1] - 此次迁驻是雄安新区首批疏解央企的正式落地 [1] 人员迁移规模 - 中国华能总部及直属单位已有1000多名员工在雄安新区进入常态化生活办公状态 [3] - 中国中化总部及相关配套单元有近1000名员工在雄安新区进入常态化生活办公状态 [3] 对雄安新区发展的意义 - 两家龙头央企落地扎根将带动相关产业链上下游企业向雄安新区集聚 [3] - 央企入驻将促进新区产业结构优化升级，加速构建高质量发展的产业生态体系 [3] - 央企员工大规模入驻将为雄安新区带来人才、技术等优质资源 [3] - 此次迁驻是雄安新区承接北京非首都功能疏解的重要阶段性进展 [3] 新区支持保障措施 - 雄安新区为央企发展提供全方位支持与保障，包括办公场地规划建设和员工生活配套服务 [3] - 新区相关部门主动对接企业需求，在政策落实、资源协调等方面高效协同 [3] - 此次顺利迁驻彰显了新区的疏解服务保障能力，为后续更多央企疏解入驻积累经验 [3]

雄安新区承接央企疏解进展 - 中国华能集团有限公司与中国中化控股有限责任公司于10月9日举行升旗仪式，标志着两家公司作为首批疏解央企正式迁驻雄安新区 [2][4] - 中国华能总部及直属单位已有1000余名员工在雄安进入常态化办公状态，中国中化总部亦有近1000名员工在新办公场地有序开展工作 [4] - 除上述两家公司外，中国卫星网络集团有限公司已于2024年10月入驻雄安总部办公，中国矿产资源集团有限公司雄安总部项目已进入精装修施工阶段 [9] 企业战略定位与发展规划 - 中国华能计划在雄安新区统筹推进"四板块一中心"战略布局，旨在成为推进高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、发展新质生产力的排头兵 [5] - 中国中化将把雄安作为新的战略支点，充分发挥其在科技创新、产业发展、绿色转型等领域的优势 [6] - 两家公司均表示将积极融入雄安新区规划建设，服务国家战略大局 [5][6] 总部建筑与公司概况 - 中国华能总部大楼总建筑面积约11.11万平方米，北侧塔楼高26层、130米，包含办公、会议、企业展示及配套服务等功能 [7] - 中国中化大厦设计结构高度约150米，为雄安新区当前最高建筑，设计灵感源于白洋淀"金芦苇"和"牡丹花"造型 [9] - 中国华能为国有重要骨干企业，注册资本200亿元人民币，主营业务覆盖电源开发、电力生产销售、新能源、环保等相关产业 [7] - 中国中化为国务院国资委监管的国有重要骨干企业，员工总数22万人，业务范围覆盖生命科学、材料科学、石油化工等八大领域 [9] 产业协同与区域影响 - 两家龙头央企在雄安落地扎根，预计将带动相关产业链上下游企业向新区集聚，促进产业结构优化升级 [6] - 大规模央企员工的入驻将为雄安新区带来人才、技术等优质资源，推动城市功能完善和城市活力提升 [6] - 中国华能总部大楼与中国中化大厦均位于雄安新区启动区总部区，两者相距仅300多米 [4]

行业与公司 * 行业为中国电力行业 公司涉及发电企业如龙源电力 福建海风（中闽能源） 福能股份 华能 华电 长江电力 中核 广核等[3][20][21] 核心观点与论据 电力市场改革进展 * 上网侧市场化改革取得显著进展 火电竞价全面入市 核电竞价入市比例达50% 2025年新能源项目将全面入市[1][4] * 工商业用电已全面实现入市 中国85%的发电已脱离政府定价 通过市场竞争定价[1][4][13] * 电力改革历程可追溯至2002年 2015年9号文确立"管住中间 放开两端"原则 2022年1439号文推动火电竞争完全市场化[8][9][11] 电价机制与价值体现 * 电价旨在反映能量价值 绿色价值 输配电费和系统运行费用等各环节真实价值[1][7] * 容量电价政策明确新型储能等领域合理回报 如煤电容量电价确立为每千瓦每年330元 即使不发电 容量价值也能得到补偿[1][13] * 当前电价机制下 各环节损益通过明确公式确定 输配电费体现中游输配电网资产合理回报[7][10][13] 能源结构变化 * 至2025年 火力发电占比约65%（较五年前下降约5个百分点） 新能源占比近20% 水力发电占比约13%-15% 核力发电占比约5%[1][11][13] * 新能源装机容量高速增长带来消纳风险 系统向清洁化 低碳化发展导致总体系统成本持续提升[2][5] 未来改革方向与挑战 * 未来电改方向在于反映各环节真实价值 通过科学定价机制确保每个环节合理回报 促进新型高效清洁能源体系发展[1][6] * 居民 农业及公益事业用电（占总用电量约20%）仍由政府定价 未来有望逐步引入竞争机制[14] * 挑战包括不同类型发电资源成本差异显著 电网配套设施需求增加 调节能力有限等[2][5][14] 投资机会与公司展望 各类发电企业前景 * 绿电公司（如龙源电力 福建海风 福能股份）拥有优质风光资源 在136号文政策下趋向高质量发展 是未来最重要供电主体[3][18][20] * 火电企业（如华能 华电）受益于2025年煤价下行 容量电费比例提升预期 2026年有望通过低煤价 转型公用事业公司实现业绩提升[3][18][20][23] * 水电（如长江电力）成本竞争力强 核电（如中核 广核）虽有成本压力但仍有配置价值 两者均以稳定分红吸引投资者[3][21][22][24] 市场环境与价格预期 * 2025年因煤价下行 电力供需宽松 电价可能下跌20% 但预计2026年后可能见底反转[18] * 南方区域已实现现货正式运行 全国统一市场建设是未来发展重要方向[17] * 水电因成本低 国家层面入市不急 核电在东部沿海地区（如两广）竞争压力较大[16]

行业投资评级 - 投资评级为看好 并维持该评级 [11] 核心观点 - 报告核心观点为火电经营持续改善 清洁能源延续分化 [1][2][6] - 火电方面 虽然电价及电量同比回落 但煤价显著下降驱动经营改善 尤其北方及部分华东 华中电厂业绩积极 [2][6] - 水电方面 7-8月主汛期电量明显偏弱限制主要水电公司三季度业绩表现 [2][7] - 核电方面 电量稳健增长但受市场化电价影响 中国核电与中国广核业绩预计分化 [2][7] - 绿电方面 全国利用小时数回落且电价偏弱致业绩整体承压 但福建 广东等东部沿海省份利用小时修复 区域性运营商表现优异 [2][8] 火电经营持续改善 - 影响火电盈利的三大核心因素是煤价 电价和电量 [6][17] - 电价维度：三季度各地区代理购电电价普遍同比回落 青海 广西 重庆表现相对强势 例如青海同比上涨0.0401元/千瓦时至0.2626元/千瓦时 [6][17][18] - 煤价维度：三季度秦港Q5500大卡煤价中枢为672.46元/吨 同比降低175.63元/吨 年度长协煤价均值同比下降29.33元/吨 按长协与现货煤各占一半假设 燃料成本同比下降约0.035元/千瓦时 [6][20] - 电量维度：7-8月火电发电量同比增长2.96% 较二季度0.02%的增速环比改善2.94个百分点 但各省利用小时分化明显 湖北 河南等华中地区表现较好 [6][23][30] - 综合来看 煤炭价格显著回落是主导因素 预计火电经营业绩维持同比改善 [6][32] 水电业绩受电量偏弱限制 - 7-8月我国水电发电量同比下降9.95% 主因去年同期基数偏高及降雨分布不均 [7][35] - 9月来水显著改善 三峡入库和出库流量均值同比分别增长93.73%和142.58% 但7-8月主汛期电量偏弱仍将限制主要水电公司三季度业绩 [7][35] 核电业绩预计分化 - 7-8月核电发电量同比增长7.09% 利用小时数为1395小时 同比提升17小时 [7][36] - 中国核电受市场化电价影响较小 但新能源板块承压 预计三季度整体业绩增长有限 [7][36] - 中国广核受市场化电价冲击面偏大且无新增机组 三季度业绩或将延续承压 [7][36] 绿电表现偏弱且区域分化 - 装机增长：1-8月风电及光伏新增装机分别为5784万千瓦和23061万千瓦 同比分别增长72.1%和64.7% [43] - 电量增长：7-8月风电和光伏发电量分别同比增长11.85%和22.09% [8][43] - 利用小时：7-8月全国风电和光伏利用小时分别为261小时和225小时 同比分别下降12小时和11小时 [8][43] - 区域分化：福建 上海 广东 江苏等东部沿海省份及宁夏 青海等西北地区风电利用小时明显提升 例如福建风电利用小时同比提升36.59%至405小时 而湖南 湖北 四川等华中及西南地区则明显回落 [8][43][52] - 整体业绩受新增装机带来的折旧成本增长及电价偏弱影响预计承压 但东部沿海如中闽能源 福能股份等运营商因区域来风改善有望实现优异表现 [8][43] 投资建议 - 火电板块推荐关注华能国际 大唐发电 国电电力 华电国际 中国电力 华润电力 福能股份及部分广东地区火电运营商 [9][54] - 水电板块推荐长江电力 国投电力和华能水电 [9][54] - 新能源板块推荐龙源电力H 新天绿色能源H 中国核电和中闽能源 [9][54] - 报告提供了部分主要电力公司三季度业绩前瞻 例如华能国际乐观情景下三季度归母净利润预计为43.31亿元 同比增长46.35% [55]

公司设立与股权结构 - 华能国际电力股份有限公司（600011）于2025年9月30日新设立一家全资子公司，名为华能（洛阳）综合智慧能源有限公司 [1][2] - 该公司注册资本为100万人民币，由曲志忠担任法定代表人 [1][2] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资），登记状态为存续 [2] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围广泛，涵盖发电、输电、供（配）电等核心电力业务 [1] - 具体业务包括水力发电、风力发电技术服务、发电技术服务以及新兴能源技术研发 [1] - 公司行业分类属于电力、热力生产和供应业 [2] 注册与运营信息 - 公司注册地址位于河南省洛阳市洛龙区龙鳞路501号1幢 [2] - 公司营业期限自2025年9月30日起，为无固定期限 [2] - 登记机关为洛阳市洛龙区市场监督管理局 [2]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 華能國際電力股份有限公司 呈交日期: 2025年10月3日 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00902 | 說明 | 香港聯交所上市 H 股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,700,383,440 RMB | | | 1 RMB | | 4,700,383,440 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 4,700,383,440 RMB | | | 1 RMB | ...