投资评级与核心观点 - 报告维持对中国太平的“增持”评级 [2][7] - 报告将目标价上调至28.60港元/股，对应2025年P/EV为0.55倍 [11] - 核心观点：公司发布2025年年度业绩预增公告，预计净利润同比大幅增长215%-225%，主要受益于投资收益改善以及税收政策明朗的共同推动 [2][11] 业绩预测与财务摘要 - 预计2025年归母净利润为265.60亿至274.03亿港元，同比增长215%-225% [11] - 根据测算，2025年下半年归母净利润同比增幅高达723.1%-758.2%，达到197.95亿至206.38亿港元 [11] - 调整2025-2027年EPS预测为7.51港元、7.73港元、7.93港元 [11] - 财务预测显示，2025年净利润预计为26,982百万港元，同比增长220.0% [5] - 2025年保险服务收入预计为117,071百万港元，同比增长5.2% [5] 盈利改善驱动因素 - **投资收益改善**：2025年上证指数较年初上涨18.4%，权益市场回暖，叠加公司下半年主动提升股票配置，推动投资服务业绩明显改善 [11] - **税收政策影响**：此前公司审慎的税务处理导致2024年“未确认的税项亏损”为87.74亿元，2024年所得税率高达42%，显著高于同业水平 [11] - 随着新准则税务政策明朗，预计税务部门针对保险公司新企业所得税税收政策的一次性影响将推动公司2025年税后净利润增厚 [11] 负债端业务与价值增长 - 预计2025年寿险新业务价值在可比口径下增长20% [11] - 增长得益于客户保险储蓄需求旺盛推动新单表现稳健，以及预定利率下调、渠道“报行合一”费用管控带来的价值率改善 [11] - 公司坚定推动浮动收益型产品转型，截至2025年上半年，分红险在长险首年期缴中占比达87.1%，预计将利好推动刚性负债成本压降，夯实保单盈利 [11] 估值与市场数据 - 当前股价为22.80港元，当前市值为81,944百万港元 [7][8] - 52周内股价区间为9.97-22.80港元 [8] - 基于财务预测，2025年预测市盈率为3.04倍，预测市净率为0.76倍 [5] - 报告给出的目标价28.60港元，较当前股价有约25.4%的潜在上涨空间 [11] 同业比较 - 2024年，中国太平的所得税率高达42.2%，显著高于中国人寿的5.4%、中国平安的13.9%、中国太保的16.4%等主要同业 [13] - 在可比公司估值中，中国太平2025年预测P/EV为0.55倍，低于中国平安的0.73倍、新华保险的0.60倍、中国太保的0.53倍及行业平均的0.59倍 [11][13]

宏观经济与消费数据 - 2025年末中国每百户家庭家用汽车拥有量达到52.9辆 [2] - 2025年服务零售额同比增长5.5%，且9月以来累计增速连续4个月回升 [2] - 2025年全国商品房销售额为8.39万亿元，一线城市楼市止跌回暖信号增强，上海新房价格出现同比和环比双涨 [8] 科技与互联网行业动态 - 京东科技控股股份有限公司注册资本由约53亿人民币增至约53.9亿人民币 [5] - “死了么”APP发布声明，称市场出现大量仿冒应用，误导用户并侵犯知识产权 [3] - 国家反垄断局正式开通“中国反垄断”微信公众号、微博和抖音账号，旨在加强反垄断宣传与服务 [7] 半导体与人工智能进展 - 台积电股价盘中创新高达1780新台币，市值突破46万亿新台币 [6] - 受AI需求推动，台积电预计2026年美元营收将强劲增长近30%，2025年资本支出计划为520亿至560亿美元 [6] - 默克中国与镁睿化学签署合作备忘录，将共同开发定制化AI模型以加速分子合成和产品开发 [4] 公司财务与商业交易 - 中国太平保险预计2025年股东应占溢利较2024年增长约215%至225%，主要因投资业绩提升及新税收政策的一次性影响 [11] - 印度药企Sun Pharmaceutical Industries正考虑以约100亿美元估值收购美国药企欧加隆 [13] - 三只松鼠确认将对线下分销部分产品进行出厂价调整，原因为春节前物流和人工成本上涨 [10] 文娱产业表现 - 迪士尼《疯狂动物城2》全球累计票房达17.03亿美元，成为全球影史好莱坞动画电影票房冠军，该系列两部影片全球累计票房突破27.3亿美元 [12] - 经典电影《闪灵》定于1月30日在中国内地影院上映 [9]

港股市场板块及个股表现 - **内险股盘中拉升**：中国人寿涨3.81%，中国太平涨3.07%，中国太保涨2.31%，中国平安涨1.17%。消息面上，2026年开年第一周，上市险企银保渠道保费收入表现亮眼，截至1月8日，中国人寿、平安人寿、人保寿险同比增长均实现翻倍[1] - **药捷安康-B再跌超10%**：截至发稿跌8.97%。消息面上，公司拟配售2100万股新股份，每股配售价92.85港元，较1月13日收市价113.2港元折让17.98%，所得款项净额1.9亿港元[1] - **商业航天概念跌幅居前**：钧达股份跌7.19%，亚太卫星跌5.94%，金风科技跌3.18%，中航科工跌2.97%。消息面上，板块近期剧烈调整，一批相关上市公司集中发布澄清及风险提示公告[1] - **布鲁可逆市涨超5%**：截至发稿涨3.66%。消息面上，国盛证券研报指出，我国IP类精神消费处于成长快车道上，国产IP供给增加，受众群体扩充，人均消费与发达国家相比有较大增长潜力[2] - **内房股表现活跃**：融信中国涨3.5%，绿城中国涨5.79%，中国海外宏洋集团涨7.39%，富力地产涨4%。消息面上，国家统计局数据显示，2025年12月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点[2] - **大麦娱乐盘中涨超4%**：截至发稿涨3.26%。消息面上，公司旗下“艺展鸿图”与文博服务商“众创云启”共同发布了“文脉共融·数智同行——启航计划”暨2026博物馆“特展合作计划”[2] - **沪上阿姨再涨近9%**：消息面上，公司发布业绩预告，预计2025年全年实现净利润4.95亿-5.25亿元，同比增长50%-60%；经调整净利润5.6亿-5.9亿元，同比增长34%-41%[3] - **易通讯集团复牌一度飙升逾70%**：截至发稿涨53.85%。消息面上，要约人Jumbo Growth Trading Limited以5796万港元购买2.1亿股股份（占已发行股本约71.04%），并须就所有已发行股份提出现金要约，每股0.276港元，较停牌前收市价0.325港元折让约15.08%[3] - **国锐生活涨超11%**：消息面上，2025年12月初公司宣布以总对价2.69亿元人民币收购春雨医生78.2898%股权，成为其控股股东，正式转型数字医疗赛道[4] - **微盟集团涨近4%**：消息面上，阿里旗下AI应用“千问”与淘宝闪购完成深度集成，与微盟集团合作实现“AI搜索-商品推荐-交易转化”的全链路闭环[4] 美股市场 - **美股休市**：1月19日（周一）美股因马丁・路德・金纪念日休市[4]

市场表现 - 内险股盘中拉升，截至发稿，中国人寿涨4%报33.3港元，中国太平涨3.51%报23.6港元，中国太保涨2.41%报39.06港元，中国平安涨1.61%报69.5港元 [1] 保费收入 - 2026年开年第一周，上市险企银保渠道保费收入表现亮眼，截至1月8日，中国人寿、平安人寿、人保寿险同比增长均实现翻倍 [1] - 个险期缴保费普遍实现同比30%以上的增长 [1] 公司业绩 - 中国太平预计2025年度净利润同比大幅增长215%至225% [1] 机构观点 - 开源证券认为个险和银保开门红均超预期，负债和资产两端催化有望延续 [1] - 花旗预期寿险行业将迎来财富重新配置带来的历史性机遇，因零售投资者为大量到期的银行存款寻求更高的再投资收益 [1] - 花旗在2026年预测中偏好中国人寿及中国平安等行业龙头 [1]

2025年业绩预增核心驱动因素 - 公司2025年度净利润预计同比大幅增长215-225%，以2024年84.32亿港元为基数推算，2025年净利润将跃升至181.28-189.72亿港元区间 [2] - 业绩预增主要得益于两大因素：一是净投资业绩较2024年实现稳步提升；二是新企业所得税政策产生一次性积极影响 [4] - 2024年全年公司股价涨幅超60%，为业绩增长提供了有力支撑 [4] 行业与市场环境分析 - 2024年四季度以来，A股市场开启明显估值修复行情，上证指数震荡冲高，直接带动保险资金投资收益增厚 [4] - 在资本市场回暖与政策精准扶持的双重利好加持下，头部险企的盈利弹性正加速释放 [4] - 业内普遍认为，税务政策的一次性影响大概率涉及保险责任准备金税前扣除标准调整或递延所得税资产确认，这类政策红利通常会对险企当期利润形成直接提振 [4] 公司战略与业务布局 - 2025年末，公司对旗下核心业务板块管理层进行了调整，太平人寿、太平财险同日官宣新任负责人人选 [4] - 寿险板块由行业资深人士王旭泽正式出任太平人寿党委书记、拟任总经理，其在寿险行业从业30余年，拥有丰富的基层及管理经验 [5] - 财险板块由彭云苹拟任太平财险总经理，其职业生涯覆盖集团总部、财险总公司及分公司多个管理层级 [5] - 公司在资产管理领域持续深化布局，2025年8月，旗下太平资产获准设立太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司，标志着保险系私募证券基金管理公司数量增至6家，为保险资金参与资本市场投资开辟了新渠道 [5] - 截至2024年末，太平资产管理的资产总规模突破1.5万亿元 [6] 公司背景信息 - 公司于1929年在上海创立，2000年在港交所上市，是我国首家在境外上市的保险企业，也是我国唯一一家管理总部在境外的中管金融企业 [4]

评级与盈利预测 - 东吴证券维持中国太平“买入”评级，并上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为270亿港元、200亿港元、222亿港元，此前预测值分别为97亿港元、109亿港元、125亿港元 [1] - 当前公司市值对应2026年预测市净率（PB）为0.74倍，预测内含价值倍数（PEV）为0.38倍，估值仍处于低位 [1] 近期业绩表现 - 公司发布业绩预增公告，预计2025年归母净利润同比增长约215%-225%，达到266亿至274亿港元 [1] - 以公告计算，2025年下半年归母净利润约为198亿至206亿港元，同比增长7.2至7.6倍 [1] - 2025年上半年公司归母净利润为67.6亿港元，同比增长12.2% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩大幅提升主要得益于净投资业绩较2024年有所提升，以及新的企业所得税税收政策带来的一次性影响 [2] - 2025年沪深300指数上涨17.7%，万得全A指数上涨27.7%，表现均优于2024年的14.7%和10%涨幅，且险资配置公开市场权益投资规模大幅提升，更充分受益于股市上涨 [2] - 2025年12月税务总局发布通知，允许执行新准则的保险公司将准则切换产生的留存收益累积影响和各年度纳税差异，自2026年起一次性或分五年均匀计入应纳税所得额，预计公司此前计提递延所得税负债较为充分，新准则下部分多计提负债的冲回对当期利润产生一次性正面影响 [2] 业务展望 - 看好公司寿险业务向分红型转型 [1] - 看好公司财产保险业务的综合成本率持续优化 [1]

核心观点 - 东吴证券维持中国太平“买入”评级 上调2025-2027年盈利预测 认为其估值仍处低位 看好其寿险分红型转型及财险业务综合成本率优化 [1] 近期事件与业绩表现 - 公司发布业绩预增公告 2025年归母净利润预计为266-274亿港元 同比增长约215%-225% [1] - 2025年下半年归母净利润预计约198-206亿港元 同比增长7.2-7.6倍 [1] - 2025年上半年归母净利润为67.6亿港元 同比增长12.2% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩大增主因是投资收益提升与所得税政策的一次性影响 [2] - 2025年沪深300指数上涨17.7% 万得全A指数上涨27.7% 均好于2024年涨幅 且险资配置公开市场权益投资规模大幅提升 更充分受益于股市上涨 [2] - 税务部门新政策允许将新会计准则切换产生的税务影响自2026年起一次性或分五年计入应纳税所得额 公司因此前计提递延所得税负债较为充分 预计有部分多计提负债冲回 对当期利润产生一次性正面影响 [2] 财务预测与估值 - 东吴证券上调盈利预测 2025-2027年归母净利润预测分别为270亿港元、200亿港元、222亿港元 此前预测值分别为97亿港元、109亿港元、125亿港元 [1] - 当前市值对应2026年预测市净率(PB)为0.74倍 预测内含价值倍数(PEV)为0.38倍 认为估值仍处低位 [1] 业务展望 - 看好公司寿险业务向分红型转型 [1] - 看好公司财产保险业务综合成本率持续优化 [1]

地缘政治与宏观经济 - 特朗普拒绝说明是否会对格陵兰岛使用武力 称“无可奉告” [2] - 国际货币基金组织总裁认为格陵兰紧张局势可能成为经济增长阻力 但目前评估经济影响为时尚早 [2] - 特朗普对欧洲的关税威胁引发避险需求 导致黄金和白银价格双双触及历史新高 [2] - 现货黄金一度上涨2% 达到4690美元/盎司 现货白银涨超5% 达到94.7美元/盎司 [2] - 美欧贸易紧张局势升级 导致美股期指下跌 道指期货跌0.83% 标普500指数期货跌0.88% 纳斯达克100指数期货跌1.09% [3] 中国政策与高层动态 - 李强总理主持召开今年首场座谈会 与会者认为去年国家在稳增长、调结构、惠民生等方面推出务实举措 发展中的积极因素不断积累 [2] - 最高检提出要依法维护经济金融安全 严惩走私出口战略矿产等犯罪 治理金融领域非法中介乱象 打击金融“黑灰产” [2] 金融市场与交易创新 - 纽约证券交易所正在构建基于区块链的全新交易平台 以实现代币化股票和ETF的全天候交易 [3] - 新平台计划年内推出 尚待监管部门批准 将支持资金实时到账和实时结算 [3] - 港股三大指数集体收跌 恒生指数跌1.05%至26563.90点 科技指数跌1.24%至5749.98点 国企指数跌0.94%至9134.45点 [4] 行业与板块表现 - 航空、电力设备、核电股走强 [5] - 医药、互联网医疗、AI应用股走低 [5] 公司业绩与预测 - 中国太平预计2025年净利润同比增加约215%至225% 上一年同期为84.32亿港元 [6] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润约23.3亿至25.7亿港元 同比增长约45%至60% [6] - 吉宏股份预计2025年净利润约2.73亿-2.91亿元 同比增长50.00%—60.00% 主要因包装业务随消费市场复苏及跨境社交电商业务营收与利润大幅增长 [6] - 国联民生预计2025年度实现归母净利润20.08亿元 同比增长406%左右 [6] - 中国中铁2025年第四季度新签合同额11659.8亿元 2025年累计新签合同额27509.0亿元 同比增长1.3% [7] - 顺丰控股12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元 同比增长3.41% [8]

重大事项 - 康耐特光学与歌尔光学拟成立合资企业，旨在拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场 [1] - 圣贝拉与云迹科技订立战略合作框架协议，共同探索人工智能与机器人技术在高需求家庭护理场景的深度融合与应用 [1] - KKCG Maritime拟发起自愿附带条件的部分公开收购要约，计划收购法拉帝股本的15.4% [1] - 远大医药的创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx的新药上市申请已获中国药监局受理 [1] - 艾美疫苗的20价肺炎球菌多糖结合疫苗已获批开展临床试验 [1] - 中国东方航空股份以约1.34亿元人民币的价格，向东航置业出售凯迪克大厦上海航空房屋及附属设备资产 [1] - 佑驾创新与印度龙头汽车零件制造商STL签署了谅解备忘录 [1] - 南山铝业国际拟开展电解铝及相关原材料及配套业务 [1] 回购/增减持 - 中国交通建设于1月19日斥资1063.79万元人民币回购126.7万股A股 [1] - 快手-W于1月19日耗资约2996.04万港元回购39.2万股 [1] - 顺丰控股于1月19日斥资5234.3万元人民币回购135.5万股A股 [1] - 舜宇光学科技于1月19日斥资7881.2万港元回购122万股 [1] - 小米集团-W于1月19日斥资1.46亿港元回购400万股 [1] - 泡泡玛特于1月19日斥资2.51亿港元回购140万股 [1] 经营业绩 - 顺丰控股2024年12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元人民币，同比增长3.41% [2] - 美丽田园医疗健康发布盈喜，预期2025年经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40% [2] - 中国太平发布盈喜，预期2025年度股东应占溢利同比增加约215%至225% [2] - 吉宏股份发布盈喜，预期2025年归母净利润约2.73亿至2.91亿元人民币，同比增长50%至60% [2] - 兖煤澳大利亚2024年第四季度权益煤炭销量为1080万吨，同比增长4% [2] - 兖矿能源2024年第四季度商品煤产量为4651万吨，同比增长4.4% [2] - 深圳控股2025年总合同销售额约133.11亿元人民币，同比减少21.55% [2] - 上海石油化工股份发布盈警，预计2025年度归母净亏损约12.89亿元到15.76亿元人民币，同比由盈转亏 [2] - 上海石油化工股份2025年汽油销售收入为246.56亿元人民币 [2]

港股中国太平午后拉升涨超8%，公司预计2025年度股东应占溢利同比增加约215%至225%。 ...