行业涨价动态 - 联想、戴尔、惠普三大PC巨头集体涨价，笔记本和台式机最高涨幅达15%-20% [1] - 联想已通知客户，所有现有报价将于2026年1月1日起全部重置 [1] - 涨价的直接原因是内存芯片（DRAM与NAND闪存）价格出现“前所未有”的飙升 [1] 成本压力与利润现状 - 内存作为PC核心组件，在成本中占比高达15%-18%，其价格波动对利润影响巨大 [2] - 今年以来，DRAM组件价格同比飙升170% [2] - 2025年第四季度，DRAM和NAND合约价预计继续上涨5%-20%，部分企业级SSD产品涨幅可能达15%-20% [2] - 部分DRAM和3D NAND产品的合同价格在一个月内几乎翻倍 [2] - PC行业长期利润率低，联想PC业务运营利润率为8.3%，惠普和戴尔分别为5.8%和6% [2] - 戴尔首席运营官表示，从未见过内存芯片成本上涨如此之快，上游成本涨幅足以吞噬核心业务利润 [2] 涨价的深层逻辑与行业转型 - 全行业面临的共性成本压力，为PC巨头提供了“合理涨价”的理由，使其得以同步行动，捍卫毛利率 [3] - 此次涨价被视为推动行业商业模式从“以量取胜”向“以利润为中心”转型的契机 [1] - 对资本市场而言，涨价是期待已久的“好消息”，能有效缓解对厂商未来盈利能力的担忧 [1] - 涨价行为被投资者视为管理层对利润稳定负责，并证明了公司的定价底气 [3] AI驱动的供应链结构性变化 - 内存价格飙升的核心驱动力是人工智能产业爆发，导致全球半导体供应链发生结构性变化 [4] - AI服务器需求主导了内存市场的“超级周期”，科技巨头为部署AI数据中心投入数千亿资金 [4] - 对高带宽内存（HBM）、企业级SSD等高性能存储产品的需求已供不应求 [4] - 内存龙头将研发与产能优先投向AI相关高端产品，导致面向传统消费电子的通用型内存产能紧张 [4] - 全球DRAM库存水平在2023年初达峰值后，至2025年底已急剧下降至个位数周，供应紧张明显 [4] 需求端：关键换机周期 - 微软已于2025年10月14日终止Windows 10官方支持，企业需在2025-2026年大规模更新设备至Windows 11或AI PC [5] - AI PC的普及需求进一步刺激换机需求，更强的算力配置让高价更容易被接受 [5] - 供需两端剧烈失衡，使得任何额外订单都直接转化为短缺和价格上涨 [5] 成本上涨的结构性与长期性 - 此次成本上升属于“结构性上移”而非短期波动，2026年上半年内存价格仍将保持在2024年以前的常态水平之上 [6] - 有分析师警告，传统内存短缺可能持续至2027年，因新工厂建设周期漫长 [6] - PC厂商必须提高平均售价（ASP）来适应新的制造成本 [6] 涨价的底气：市场结构与刚性需求 - 商业客户占全球PC需求的60%-65%，是PC厂商收入和利润的核心贡献者 [7] - 企业客户采购更看重可靠性、安全性、服务及总体拥有成本，对初始价格小幅波动不敏感 [7] - 对企业而言，15%-20%的价格上涨，相较于系统中断或数据泄露的损失，属于可接受范围 [7] - Windows 10停服与AI PC普及带来的“不得不换”的刚性需求，削弱了价格敏感度，为调价创造了有利环境 [7] 厂商分化与联想优势 - 对于头部厂商，这是一次检验其供应链能力和定价权重塑的契机 [8] - 联想作为全球市占率超25%的第一厂商，提前布局了“库存护城河” [8] - 联想内存及其他关键硬件组件的库存量比平时高出约50%，足以支撑其度过2025年底至2026年的供应短缺期 [8] - 联想已与核心零部件供应商签订最优合约，确保2026年供应稳定 [8] - 前瞻性的供应链管理让联想在涨价潮中具备更强的利润防御能力和价格调控空间 [8] 行业竞争规则与估值逻辑转变 - 资本市场对硬件制造商的估值逻辑正从“规模导向”转向“利润质量导向” [9] - 毛利率的结构性改善将对净利润产生放大效应，并可能推动P/E估值倍数扩张 [9] - 厂商同步涨价被视为对股东价值的坚定承诺，是增强利润可预测性的积极信号 [9] - 联想凭借高库存战略展现出的风险对冲能力，使其在成本飙升环境中能稳定毛利率，投资价值显著提升 [9] 行业长期结构性影响 - 此次涨价潮帮助PC巨头实现两大结构性目标：一是逆转PC长期低价竞争规律，使平均售价进入稳步上升新阶段 [10]；二是为向高增长的服务与解决方案业务转型提供稳定现金流支持 [11] - AI对高端芯片的优先需求，已永久性改变传统PC组件的供应成本结构 [10] - 涨价不仅是捍卫利润的手段，更是确立价格纪律、强化定价权的战略动作 [11] - 行业竞争正从“拼规模”走向“拼价值”，利润稳定性将成为衡量企业核心竞争力的关键指标 [11] - 联想有望在这场行业变革中进一步巩固优势，引领PC行业进入“利润优先”的新发展阶段 [11]

行业核心事件与直接原因 - 联想、戴尔、惠普三大PC巨头集体涨价，笔记本和台式机最高涨幅达15%-20% [1] - 联想已通知客户，所有现有报价将于2026年1月1日起全部重置 [1] - 涨价的直接原因是内存芯片（DRAM与NAND闪存）出现“前所未有”的价格飙升 [1] - 11月份，联想、戴尔、惠普的股价均因此出现大幅回调 [1] 成本压力与行业利润现状 - PC行业长期处于“薄利多销”格局，利润率处于低位 [2] - 最新财报显示，联想PC业务运营利润率为8.3%，惠普和戴尔分别为5.8%和6% [2] - 内存作为PC核心组件，在成本中占比高达15%-18% [2] - 今年以来，DRAM组件价格同比飙升170% [2] - 2025年第四季度，DRAM和NAND合约价预计继续上涨5%-20%，部分企业级SSD产品涨幅可能达15%-20% [2] - 部分DRAM和3D NAND产品的合同价格在一个月内几乎翻倍 [2] - 戴尔首席运营官表示从未见过内存芯片成本上涨如此之快，上游成本涨幅足以吞噬核心业务利润 [2] 成本上涨的深层驱动因素 - 内存价格飙升的核心驱动力是人工智能产业爆发引发的供应链结构性变化 [4] - AI服务器需求主导了内存市场的“超级周期”，科技巨头为部署AI数据中心投入数千亿资金 [4] - 对高带宽内存（HBM）、企业级SSD等高性能存储产品的需求已供不应求 [4] - 三星、SK海力士等内存龙头将资源优先投向AI相关高端产品，导致面向PC、手机的传统通用型内存产能紧张 [4] - 全球DRAM库存水平在2023年初达峰值后，至2025年底已急剧下降至个位数周 [4] - 此次成本上升属于“结构性上移”而非短期波动，2026年上半年内存价格仍将保持在2024年以前的常态水平之上 [6] - 传统内存新工厂建设周期漫长，有分析师警告短缺可能持续至2027年 [6] 需求端：关键的换机周期 - 微软已于2025年10月14日终止Windows 10官方支持，企业需在2025-2026年大规模更新设备以转向Windows 11 [5] - AI PC的普及需求进一步刺激了换机需求，更强的算力配置让高价更容易被接受 [5] - Windows 10停服与AI PC普及带来了双重刚性需求 [7] 厂商涨价的底气与市场结构 - PC巨头敢于集体涨价的底气来源于对关键市场的强大掌控力 [7] - 商业客户是PC厂商收入和利润的核心贡献者，占全球PC需求的60%-65% [7] - 企业客户采购更看重可靠性、安全性、服务支持及总体拥有成本，对初始价格小幅波动不敏感 [7] - 对企业而言，15%-20%的价格上涨，相较于IT系统中断或数据泄露的损失，属于可接受范围 [7] - 这种需求非弹性特征让PC巨头能够顺利将成本压力转嫁给商业客户 [7] 行业影响与竞争格局分化 - 全行业面临的共性成本压力，让三大巨头得以同步行动，通过调价捍卫核心业务毛利率 [3] - 对于大部分厂商，这是一场“无奈”的决策，必须面对利润和市场份额的压力 [8] - 对于少数头部厂商，这是一次检验其供应链能力和定价权重塑的契机 [8] - 联想作为全球市占率超过25%的第一厂商，展现了超越同行的竞争优势 [8] - 联想内存及其他关键硬件组件的库存量比平时高出约50%，足以支撑其度过2025年底至2026年的供应短缺期 [8] - 联想已与核心零部件供应商签订最优合约，确保2026年供应稳定 [8] - 联想的前瞻性供应链管理能力，使其在涨价潮中具备更强的利润防御能力和价格调控空间 [8] 商业模式与估值逻辑的转变 - 此次成本危机为PC巨头提供了“合理涨价”的理由，推动其商业模式从“以量取胜”向“以利润为中心”转型 [1][3] - 对投资者而言，厂商主动转嫁成本的行为证明了其定价底气和管理层对利润稳定的责任 [3] - 资本市场的估值逻辑正从“规模导向”转向“利润质量导向” [9] - 毛利率作为衡量定价权的核心指标，其结构性改善将对净利润产生放大效应，并可能推动P/E估值倍数扩张 [9] - PC厂商同步涨价被视为对股东价值的坚定承诺，也是增强利润可预测性的积极信号 [9] - 联想凭借高库存战略展现出的风险对冲能力，使其在成本飙升环境中能稳定毛利率，投资价值显著提升 [9] 长期结构性影响与行业未来 - 此次涨价潮帮助PC巨头实现两大结构性目标 [10] - 其一，逆转PC长期低价竞争的规律，AI对高端芯片的优先需求已永久性改变传统PC组件的供应成本结构 [10] - PC平均售价进入了稳步上升的新阶段，不再像以前那样一直下跌 [10] - 其二，为战略转型提供稳定现金流，PC核心业务的利润稳住，能为厂商向高增长的服务与解决方案业务转型提供资金支持 [11] - 推动企业从“硬件制造商”向“综合技术服务商”升级 [11] - 涨价不仅是捍卫利润的手段，更是确立价格纪律、强化定价权的战略动作 [11] - 长远来看，这次涨价潮可能会重塑PC行业的竞争规则，利润稳定性将成为衡量企业核心竞争力的关键指标 [11] - 行业将从“拼规模”走向“拼价值” [11] - 联想有望在这场行业变革中进一步巩固优势，引领PC行业进入“利润优先”的全新发展阶段 [11]

行业痛点与转型方向 - 传统建筑行业存在严重的“信息孤岛”现象，图纸、进度、材料等数据散落在设计院、施工方和仓库的各个表格中，项目管理依赖经验和直觉，导致效率低下且存在质量与安全隐患[3][6] - 行业正经历从传统“建造”向现代化“智造”的静默革命，通过AI、物联网与数字孪生技术的深度融合，为建筑赋予“数字生命”，实现可视化、数据化的科学管理[6][7] - 建筑行业亟需一场从“建造”向“智造”的跃迁，需要标准化的数字化解决方案来打通设计、生产、物流、施工等环节，打破产业链被割裂的局面[10][11] 比姆泰客的解决方案与业务模式 - 公司以生产项目一体化协同管理平台为核心，打通工程全生命周期数据，提供钢结构制造运营MOM系统、BIM项目管理系统、数字工厂解决方案等[11] - 采用“工具型SaaS产品+业务型SaaS化服务”模式，将过去只有头部企业才具备的精细化管理能力赋能给更多建筑企业，提供涵盖生产项目管理、数字工厂、零碳工厂和智慧工地在内的一站式数字化解决方案[11] - 通过自研的EPC项目管理平台，在绍兴国际会展中心项目中累计减少设计变更800余处，工程管理效率提升85%，节约运营成本超过350万元，并保障项目在112天内完成[14] 技术应用与实施效果 - 公司利用BIM协同平台和数字孪生技术，在屏幕上实时呈现建筑的数字化分身，三维动态展示钢梁从生产到安装的全流程进度，智慧工地大屏统合人员、机械、物料、环境、质量、安全等全方位信息并进行分析[3][6] - AI技术正加速渗透到建筑场景的各个环节，包括工地安全监控、资源优化调度、进度精细管理和风险精准预测[6] - 斯坦福大学调研显示，BIM技术能帮助项目减少40%的设计变更，提升施工效率20%-30%[21] - 公司的数字化解决方案已在国内外近1400项重点工程中落地，持续推动行业从“经验驱动”迈向“数据驱动”[21] AI与算力在建筑行业的深化发展 - 据预测，到2029年建筑领域的AI市场规模将突破72亿美元，年复合增长率超过33%，AI正成为行业迈向精细化、可持续发展的关键动能[18] - 客户需求正从通用工具转向更具行业深度的垂直AI方案，例如与精工钢构共同探索的AI调图软件，可自动识别构件并快速生成深化图纸[18] - 公司的“装配式生产一体化方案”需要AI深度参与模型训练、进度预测、风险识别和资源调度，这对算力提出了更高要求[18] - 公司选择联想作为底层算力基石，以数据中心级的稳定性和性能承载海量BIM分析、实时物联网数据处理及专业模型训练[19] - 工程师使用ThinkPad P14s移动工作站，依托其强大算力实现大型项目模型的秒级加载和海量数据的实时存取，使设计与施工之间的整体管理效率提升超过80%[19] 行业趋势与政策支持 - 建筑业作为国民经济支柱产业，正面临数字化、智能化转型的历史机遇，以一体化BIM技术为代表的数字生产力成为推动转型的关键路径[21] - 住建部“十四五”规划明确指出推动智能建造与BIM技术深度融合，北京大兴机场、绍兴国际会展中心等项目是这一趋势的生动体现[21] - BIM作为数字孪生载体，串联起设计、施工、运维全流程，让建筑拥有“数字基因”，实现资源优化与绿色建设[21]

行业痛点与数字化变革 - 传统建筑行业存在严重的“信息孤岛”问题，图纸、进度、材料等数据分散在各参与方，项目管理依赖经验和直觉，导致效率低下且存在质量与安全隐患 [2][4] - 以AI、物联网与数字孪生技术为核心的数字化变革正在打破信息孤岛，为建筑赋予“数字生命”，推动行业从传统“建造”向现代化“智造”跃迁 [2][4][9] - 数字化管理使得工地实时状态一目了然，包括钢梁安装进度、施工质量、设备状态及工人位置等信息均转化为可量化数据，实现可视化、数据化的科学管理 [4] 公司业务与解决方案 - 比姆泰客公司成立于2020年，核心业务是提供生产项目一体化协同管理平台，打通工程全生命周期数据 [9] - 公司产品与服务包括钢结构制造运营MOM系统、BIM项目管理系统、数字工厂解决方案等，通过“工具型SaaS产品+业务型SaaS化服务”模式，为建筑企业提供一站式数字化解决方案 [9] - 公司已为国内外近1400项重点工程提供数字化解决方案，覆盖智慧生产、项目管理、智慧工地、设备运维等全链条 [21] 项目实施与量化成效 - 在绍兴国际会展中心项目中，通过自研的EPC项目管理平台，累计减少设计变更800余处，工程管理效率提升85%，节约运营成本超过350万元，并保障项目在112天内完成 [12] - 斯坦福大学调研显示，BIM技术能帮助项目减少40%的设计变更，提升施工效率20%-30% [21] - 在大型项目中，通过数字化工具实现实时协同，整体管理效率提升超过80% [17] 技术应用与AI发展 - AI技术正加速渗透建筑场景各环节，包括安全监控、资源调度、进度管理和风险预测 [4] - 预计到2029年，建筑领域的AI市场规模将突破72亿美元，年复合增长率超过33% [16] - 公司正与合作伙伴探索垂直AI应用，例如自动识别构件并快速生成深化图纸的AI调图软件，以提升设计协同效率 [16] - 公司选择联想作为底层算力基石，以支撑海量BIM分析、物联网数据处理及专业模型训练 [17] 行业趋势与政策环境 - 建筑业作为国民经济支柱产业，正面临数字化、智能化转型的历史机遇 [21] - 住建部“十四五”规划明确推动智能建造与BIM技术深度融合 [21] - BIM技术作为数字孪生载体，能串联设计、施工、运维全流程，实现资源优化与绿色建设 [21]

公司战略与市场活动 - 联想在2026世界杯抽签活动上正式上线了“联想天禧AI足球智能体”，旨在为全球球迷提供全新的智能观赛体验[1] - 公司通过此次活动全面激活了其作为2026年世界杯官方技术合作伙伴及联想moto作为官方智能手机合作伙伴的身份[1][3] - 联想副总裁王传东表示，自2024年起公司成为FIFA国际足联最高级别合作伙伴，合作超越了普通赞助模式，公司将通过技术创新直接参与FIFA的全球赛事[1] - 此次活动标志着世界杯进入“AI驱动”新阶段，并展示了联想作为中国科技企业用AI技术构建全球智慧体育生态的能力与决心[1] 行业趋势与公司地位 - AI与体育行业深度融合是必然趋势，据德勤全球预测，2030年后全球体育行业人工智能的价值将超过190亿美元[2] - AI技术在赛事分析、观赛体验、场馆运营等领域的渗透率持续提升，正推动体育产业进入智能化新纪元[2] - 联想是全球领先的AI方案服务提供商，自2006年都灵冬奥会起，已连续19年“全智能”和“零故障”护航奥运、亚运等全球顶级综合赛事[2] - 联想是全球唯一集齐奥运会、F1与FIFA三大顶级国际赛事技术合作的科技企业[2] 技术方案与产品部署 - 联想为世界杯筹备了AIPC、AI手机、AI平板等一系列创新产品组合，以及超过12项服务方案，覆盖赛制指挥、球队备战、球迷观赛等众多场景[3] - 公司将基于混合式AI架构，深度参与赛事内容生产、智能运营、数据采集等关键环节的技术设计部署，提供端到端的智慧体育解决方案以支持这一史上数据量最大的体育赛事[3] - 联想将把19年沉淀的赛事技术经验全面应用于此次世界杯，通过创新AI技术为48支参赛球队提供训练数据分析、战术模拟推演等支持[2] - 公司推出的“联想天禧AI足球智能体”具备“主队选择”功能，支持观众选择球队后自动匹配专属主题皮肤并精准推送相关信息[4] 战略意义与未来展望 - 此次技术落地体现了联想“全球创新”与“本土深耕”相结合的双线战略，世界杯既是尖端技术的“展示场”，也是其全栈解决方案经极端场景验证后向体育产业乃至千行万业复制的“样板间”[4] - 联想已与中国足球职业联赛联合会达成深度战略合作并落地一系列成果，形成了“内外联动”的模式[4] - 未来，联想将进一步以“混合式AI”为核心，在个人智能领域继续推进“一体多端”战略，在企业智能领域致力于挖掘和释放企业数据的价值[5]

公司新设投资实体 - 联想关联公司新近成立了上海联想未来创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 该新实体出资额为10亿人民币（即100,000万元）[1][2] - 新实体成立于2025年12月5日，营业期限至2045年12月2日，目前登记状态为存续[2] 股权结构与出资方 - 该有限合伙企业由纳远明志（海南）创业投资有限公司、上海未来启点私募投资基金合伙企业（有限合伙）等共同出资[1] - 具体出资比例及认缴额为：纳远明志（海南）创业投资有限公司出资49.50%，认缴49,500万元[2]；联想知行（天津）科技有限公司出资100%（注：此表述疑为针对其上一层结构，或为笔误/格式问题，原文中其认缴额为50,500万元）[2]；上海未来启点私募投资基金合伙企业（有限合伙）出资30.00%，认缴30,000万元[2]；上海浦东引领区投资中心（有限合伙）出资14.00%，认缴14,000万元[2] - 主要出资方包含联想关联公司、私募基金以及国有企业背景的投资平台[2] 经营范围与注册信息 - 公司经营范围为创业投资，明确限定于投资未上市企业[2] - 公司注册于中国（上海）自由贸易试验区，所属行业为资本市场服务[2] - 公司执行事务合伙人为上海知己行运管理咨询中心（有限合伙），委派代表为王光熙[2]

行业背景与共识 - 2025年AI行业技术迭代迅速，从DeepSeek-R1到Gemini 3相继发布[1] - 行业正逐步形成共识：2026年大模型性能迭代将逐步平稳，竞争焦点转向大模型产品化[1] - 国内面临的核心挑战是如何承载AI领域日益增长的算力需求[1] 公司战略与发布会 - 联想举办“2025联想异构智算产业联盟高峰论坛暨AI算力基础设施新品发布会”[3] - 公司正式推出“AI工厂”解决方案，并发布新一代高端大模型训练AI服务器及万全异构智算平台4.0[3] - 公司高管指出，多元异构算力供给、芯模生态协同及模型应用强化是构筑中国独特AI生态的核心力量[3] - 公司认为AI工厂将继承经典工业模式逻辑，为千行百业智能化转型提供标准化路径[3] 技术突破：异构智算平台 - 国内AI算力呈现“百花齐放”特征，需整合不同品牌和品类的算力芯片[4] - 联想万全异构智算平台4.0实现了国内外不同品牌CPU统一调度的核心突破，并掌握GPU与场景匹配的完整适配体系[6] - 该平台通过九大创新实现四大技术场景升级：大模型预训练时间缩短35%，后训练时间缩短50%，推理场景带宽利用率提升60%、性能提升30%，超智融合计算场景新增16个制造业应用模板[6] - 平台已落地应用：在国家级智算集群中实现千卡训练MFU从30%提升至60%，企业本地部署场景中DeepSeek R1模型极限吞吐量突破12000 Tokens/s[6] 技术突破：AI服务器 - 联想构建了高效灵活的AI服务器“1+3+N”架构，并基于此发布联想问天 WA8080a G5算力服务器[7] - 为应对GPU技术快速升级和功耗攀升（当前主流为五六百瓦），该服务器采用10U机箱设计，可支持单GPU功耗超1000瓦，为未来预留充足空间[9] - 该服务器搭载的英特尔®至强®6处理器内核更多、内存更快，且每个内核内置AI加速功能，在AI推理和通用AI工作负载上表现出色[9] - 该产品是联想“1+3+N”技术路线的重要落地成果，通过模块化、标准化设计应对市场多元化与技术快速迭代[9] - 相比业界多数仍兼容六七百瓦GPU的8U、7U设计，WA8080a的推出彰显了联想在算力服务器领域的技术领先性[9] 生态布局：AI工厂 - 联想推出“AI工厂”解决方案，旨在推动产业从“算力中心”向“智能生产”转型[10] - 该方案以客户数据为“原材料”，通过智能体开发平台与AI训练引擎处理，输出智能体、垂域模型、推理服务等“产品”[10] - 公司提出AI工厂的底气源于：全球多年的基础设施技术积累、对中国市场发展的自信、以及全链路能力的建成[11] - 公司已形成从咨询服务、数据治理、AI生产管理到智能体运维的完整服务体系，能精准补足不同客户的能力短板[11] - AI工厂与传统算力中心的核心区别在于业务板块的完整性与协同性，能整合数据、生产管理、应用反馈等关键环节，避免“降维打击”[11] - 通过开放生态体系联动各业务板块，既能提升自身运营效率，也能帮助客户降低综合成本，实现AI产品化[11] 整体布局与影响 - 联想实现了算力硬件端突破，并在软件端构建全链条适配体系，完成了从底层硬件到上层软件的全栈式布局[12] - 这种软硬件深度协同的生态构建，破解了国内算力异构化的整合困境[12] - 通过AI工厂打通了“算力供给－智能生产－产业赋能”的完整链路，为中国人工智能产业算力高质量发展提供支撑，助力千行百业在AI产品化浪潮中高效升级[12]

行业整体表现与展望 - 2025年第三季度全球平板电脑出货量达到3850万台，同比增长约2%，市场处于以存量更新为主、结构性改善为辅的弱复苏区间 [1][2] - 展望2025年，全球平板电脑出货规模预计有望达到1.47亿台，在2024年企稳回升的基础上继续实现同比增长 [1][2] - 进入2026年，随着内存等核心器件价格上行压力显现，全球平板电脑市场增速或面临逆转风险，议价能力较弱的品牌将承受更显著冲击 [1][2] - 2026年品牌分化趋势预计加剧，头部品牌凭借规模与供应链优势抗压能力更强，而中小及尾部品牌在多重约束下出货弹性将受限，竞争格局呈现“强者恒强、尾部承压” [3] 主要厂商市场份额与同比变化 (2025年Q3 vs 2024年Q3) - 苹果出货1450万台，市场份额从35%提升至38%，同比增长9% [4][5] - 三星出货640万台，市场份额维持在17%，同比下滑2% [4][5] - 联想出货350万台，市场份额从7%提升至9%，同比大幅增长32% [4][6] - 华为出货290万台，市场份额从8%降至8%，同比小幅下滑1% [4][6] - 小米出货270万台，市场份额从8%降至7%，同比下滑6% [4] - 其他品牌出货850万台，市场份额从25%降至22%，同比下滑10% [4] - 行业总计出货3850万台，同比增长2% [4] 苹果公司表现分析 - 苹果2025年Q3出货约1450万台，同比增长9%，显著跑赢行业平均水平 [5] - 增长动能来自中美关税环境阶段性稳定及全球季度促销策略释放前期受抑需求，以及产品结构协同发力 [5] - iPad基础款与iPad Air 11英寸合计同比增长约13%，采用OLED面板的iPad Pro系列在三季度需求明显修复，出货环比提升约30% [5] 三星公司表现分析 - 三星2025年Q3平板出货约640万台，同比小幅下滑2% [5] - 整体承压主要源于产品生命周期切换带来的供给节奏错配，主力A系列机型集中于四季度更新换代 [5] - 中高端产品线中，旗舰型号需求承压，FE系列在二季度高基数后，三季度需求出现阶段性回落 [5] 联想公司表现分析 - 联想2025年Q3出货约350万台，同比大幅增长32%，重新夺回全球第三的市场位置 [6] - 增长主要受益于持续扩展产品线布局，推出小新Pad GT 11.1、小新Pad 12.1等定位清晰、性价比突出的新品 [6] - 依托多年积累的PC渠道与品牌协同能力，在国内外市场实现同步放量，尤其在国内市场新品集中上市有效提升了渠道活跃度 [6] 华为公司表现分析 - 华为2025年Q3平板出货约290万台，同比小幅下滑1% [6] - 作为高度聚焦中国市场的品牌，三季度迎来新品密集发布期，新品拉动效应在一定程度上对冲了国补政策退出带来的阶段性需求扰动 [6] - 新推出的MatePad Mini凭借小尺寸高性能的差异化定位，市场反馈积极，成为本年度较具代表性的产品之一 [6]

核心观点 - 中信建投研报认为，联想集团受益于AI驱动，业绩实现较快增长，PC龙头地位稳固，并维持“买入”评级 [1] 整体业绩与AI战略 - 25/26财年上半年，公司三大业务集团均录得双位数同比增长 [2] - 公司坚定执行“Hybrid AI for All”战略，AI相关收入占总收入比重已达29%，同比提升15个百分点 [2] - 公司在联想Innovation World2025上推出了涵盖消费、商业、移动设备的完整人工智能驱动设备及体验 [2] 智能设备业务集团 - 25/26财年上半年，智能设备业务集团收入同比增长15% [2] - 第二财季，个人电脑业务全球市场份额同比上升1.8个百分点至25.6%的历史新高，稳居全球第一 [2] - 作为AI战略重点，AIPC在第二财季出货量占个人电脑总出货量的比例已提升至33%，并在全球Windows AI PC市场中以31.1%的份额保持领导地位 [2] 基础设施方案业务集团 - 25/26财年上半年，基础设施方案业务集团收入同比大幅增长30%，主要得益于AI服务器需求强劲增长 [3] - AI服务器业务录得高双位数收入增长 [3] - 公司专有的海神液冷技术表现突出，第二财季收入实现同比翻倍以上增长 [3] - ISG分部上半年经营亏损为1.18亿美元，亏损同比扩大主要由于公司为把握AI机遇加大了战略性投入 [3] 方案服务业务集团 - 25/26财年上半年，方案服务业务集团收入同比增长19%，再创历史新高，经营溢利率高达22% [4] - SSG经营溢利同比大幅增长28% [4] - 运维服务和项目与解决方案服务在总收入中占比达到58.9%的历史新高 [4] - TruScale的订单量取得同比翻倍以上增长，印证IT企业资本支出向运营支出转型趋势 [4] 财务预测 - 中信建投预计联想2026-2028财年营收分别为769.11亿美元、843.79亿美元、923.49亿美元 [4] - 预计同期净利润分别为16.94亿美元、19.13亿美元、21.96亿美元 [4] - 对应当前PE分别为9倍、8倍、7倍 [4]

行业趋势与市场前景 - AI技术正在塑造新时代，影视行业被视为一片亟待开发的蓝海市场，科技公司与传统影视公司正联合推出AI技术产品[1] - 科技预言家凯文·凯利预测，未来25年好莱坞将再次被颠覆，AI将使影片呈现更容易，一人电影、粉丝电影将变得流行[1] - 凯文·凯利还预言，数字虚拟人领域未来将迎来大爆发[1] - 2024年被称为国内“AI影视元年”，中国电影市场的AI技术应用正成为蓬勃的蓝海市场[2] 技术应用与成本效益 - AI技术将极大降低影视制作成本，“一人即剧组”的预想正在成为现实[1] - 联想集团指出，AI打破了创作壁垒，将过去动辄数月起步的创作时间缩短至数个小时，使得个人创作者也可以拥有大厂级的创作能力[3] - 前爱奇艺高级副总裁透露，一家AI创作公司明年将推出国内第一部AI制作的院线长片，制作成本不到传统成本的十分之一，却能做到同等质量[5] - 博纳影业AIGMS制作中心负责人表示，其AIGC科幻短剧《三星堆：未来启示录》若与传统的实拍电影相比，成本大大降低[2] 产品案例与创作实践 - 2024年7月8日，国内首部AIGC科幻短剧《三星堆：未来启示录》在抖音上线，该剧由博纳影业和抖音集团联合制作，共13集52分钟[2] - 该剧推出了数字虚拟人吴星言作为第一男主角，被视作AI数字资产[2] - 在“全球AI电影马拉松大赛”上，时长3分18秒的AI电影短片《汪洋战争》斩获两项大奖，该片全片数百个人物、太空场景、科幻装备均由AI生成[4] - 2024年底，国产视觉生成大模型“可灵AI”联合9位知名导演共同创作了9部AIGC电影短片，全部使用AI进行视频生成，这在中国尚属首次[4] 企业布局与生态构建 - 传统的影视公司已开始布局AI领域，科技巨头们也纷纷下场，希望抢占市场制高点[1] - 博纳影业在2024年年初成立了专门的团队和部门进行AIGC内容制作[2] - 联想集团在第七届海南岛国际电影节上推出AI电影季，并介绍其拥有丰富的AI工具和服务，能从三个层面对创作者进行全面赋能[3] - 联想的AI工具包括天禧个人超级智能体（天禧AI）、搭载天禧AI的联想AI PC以及AI工作站，能高效完成剧本撰写、分镜设计等环节[3]