公司概况 - H&H国际控股(01112)的目标价格为15.78港元，给予买入评级[1] - 公司2024年合理整体市值为94.43亿元，目标价为14.62元/股[3] - 公司股权集中，由罗飞家族实际控制，结构稳定[11] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为150.59/161.84/175.01亿元，同比增速分别为8.14%/7.47%/8.14%[3] - 公司2024年合理市值预计为94.43亿元，目标价为14.62元[47] - 公司2026年预计公司营业额将达到17501百万元，较2022年增长37.1%[50] - 公司2026年预计公司税后利润将达到1295百万元，较2022年增长112.1%[50] 市场趋势 - Swisse品牌的市占率稳步提升，2023年达到5.4%[2] - 2023年中国保健品市场规模达到2989亿元，年均增速为13.03%[23] - 中国保健品市场人均零售额为25美元/人/年，与日韩、欧美国家相比有较大提升空间[24] 产品发展 - 公司多业务共发展，包括婴童护理、成人保健和宠物营养三大业务，形成稳健增长[8] - 公司ANC业务收入占比由2020年的34.55%增至2023年的44.10%，PNC业务收入占比从2020年的0.23%增至13.50%[15] - 公司线上化趋势明确，电商渠道加速发展，销售额稳步提升[10] 品牌发展 - Swisse在淘系及京东平台销售额稳步提升，2023年达到53亿元[29] - Swisse Core主品牌占公司国内ANC业务收入比重约八成，Swisse Plus+增速较快[31] - Swisse口服美容系列产品表现突出，销量位居全平台第一[34]

公司业务表现 - 二零二三年度收入达到13,926.5百万人民币，同比增长9.0%[5] - 營養補充品收入占比增至60.4%，成为主要收入来源[6] - 成人營養及護理用品、嬰幼兒營養及護理用品、寵物營養及護理用品三大业务支柱实现正数EBITDA利润率[9] - 公司成功实现关键战略目标，包括推动高利润營養補充品增长、维持超高端嬰幼兒配方奶粉盈利能力、在核心市场取得胜利等[9] - 公司专注于增长快且高利润的營養補充品类别，提高盈利能力[11] - 公司在核心市场取得重要里程碑，特别是在中國內地、澳新和北美市场表现超出预期[13] - 寵物營養及護理用品业务在面临供应链挑战和成本通脹的情况下保持强劲增长和稳定利润率[13] - 公司在北美市场实现了双位数收入贡献，意大利、香港和新加坡市场也实现了可观的双位数增长[14] - Swisse品牌在中國内地市场表现出色，全球销售额达到10亿澳元以上，销售额增长三倍[21] - Swisse Plus+在中國内地成人營養及護理用品市场中排名第二，NAD+系列在NAD+品类中排名第二[22] - 公司在法國藥房渠道持续蟬聯有机嬰幼兒配方奶粉及羊奶嬰幼兒配方奶粉类别第一名，市场份额分别为41.6%及41.9%[31] - Solid Gold在北美市场重拾升軌，品牌在亚马逊及沃尔玛的排名表现优异[34] - Solid Gold在中国内地线上市场中排名第二[36] - 公司预期成人營養及護理用品分部将保持全年稳健增长，特别是在中国内地市场[37] - 公司将继续投资寵物營養及護理用品分部，扩大Zesty Paws的领先地位，探索新市场机会[40] 财务表现 - 二零二三年度，公司总收入为13,926.5百万人民币，同比增长9.0%（按呈报基准）或8.2%（同类比较基准）[45] - 營養補充品收入增长30.0%，占总收入的60.4%[45] - 公司毛利人民幣8,294.3百万元，毛利率59.6%，较去年略有下降[59] - 成人營養及護理用品分部毛利率65.6%，主要由Swisse Plus+系列等高利润产品推动[60] - 嬰幼兒營養及護理用品分部毛利率56.8%，主要受新国标批准影响[61] - 寵物營養及護理用品分部毛利率48.6%，主要由优化供应链和改善产品组合推动[62] 财务状况 - 资产负债比率为45.7%，净杠杆比率为3.42倍[92] - 存货周转日数为159日，婴幼儿产品存货周转日数由178日减少至155日[94] - 公司对未来充满信心，感谢员工、业务伙伴、債權人及其他利益相关者的支持[42] 公司治理 - 公司董事会负责领导和监督公司业务、决策和表现[162] - 董事会通过委员会制定策略并监督执行情况，确保内部监控和风险管理制度完善[163] - 全体董事提供宝贵的业务经验、知识和专业技能，独立非执行董事确保监管报告达到高标准[164] - 公司已采纳董事会多元化政策，视多元化董事会为维持竞争优势的重要因素[199]

财务数据 - 2023年度收入为13,926.5亿人民币，较二零二二年增长9.0%[1] - 2023年度毛利为8,294.3亿人民币，较二零二二年增长7.7%[1] - 2023年度EBITDA为1,984.9亿人民币，较二零二二年增长7.4%[1] - 2023年度經調整可比EBITDA为2,215.5亿人民币，较二零二二年增长12.4%[1] - 2023年度純利为581.8亿人民币，较二零二二年下降4.9%[1] - 2023年度經調整可比純利为778.3亿人民币，较二零二二年增长6.4%[1] 业务表现 - 婴幼儿配方奶粉分部对外部客户销售收入为439.74亿元人民币，分部业绩为230.15亿元人民币[24] - 成人营养及护理用品分部对外部客户销售收入为614.49亿元人民币，分部业绩为403.02亿元人民币[24] - 宠物营养及护理用品分部对外部客户销售收入为187.41亿元人民币，分部业绩为91.14亿元人民币[24] 市场表现 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - Swisse品牌在中国内地线上市场排名第一，全球销售额达到10亿澳元以上[69] 财务策略 - 公司将于2024年5月7日至2024年5月10日暂停办理股份过户登记手续，以符合资格出席股东周年大会并投票[1] - 公司已採納企業管治守則作为其企业管治的守则，并在截至2023年12月31日止年度遵守所有守则條文[3]

赎回优先票据 - H&H国际控股(01112)决定赎回2024年到期的5.625%优先票据，未偿还金额为5335.2万美元[1] - 公司已向相关票据信托人发出通知，赎回日期为2024年3月25日，赎回金额为5335.2万美元，赎回后所有票据将会注销[1] 融资成本优化 - 公司将继续探索降低融资成本及优化资本结构的机遇[2]

报告公司投资评级 - 健合国际评级为中性，目标价10.4港元，基于6.0倍2024年市盈率和0.22倍PEG，以及27%的2023 - 25年每股盈利复合增长率 [2] 报告的核心观点 - 2023年健合国际销售额符合预期但净利润不及预期，现金余额低于预期，在营养补充品带动下销售额增长符合预期但被婴幼儿配方奶粉疲软抵消，维持中性评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年全年销售额同比增长高个位数，符合一致性/交银国际预期的9%/8%，调整后净利润同比增长个位数，低于市场/交银国际预期的24%/19%，公布的净利润同比下降个位数，原因包括存货撇销及拨备、商誉减值、财务成本和外汇损失增加 [1] - 截至2023年底现金余额从2023年6月的21亿人民币降至13.7亿人民币，低于预计的21亿人民币，2024年上半年有再融资需求且利率可能更高 [1] 部门收入情况 - 2023年成人营养及护理（ANC）、婴幼儿营养及护理（BNC）和宠物营养及护理（PNC）的收入分别实现“强劲双位数增长”、“10 - 20%低段降幅”和“强劲双位数增长” [1] - ANC和PNC在营养补充品带动下表现强劲，BNC业务4季度困难比预期大，全年10 - 20%低段降幅高于前九个月的9.7%降幅，主要因婴幼儿配方奶粉销售额下降10 - 20%中段，婴幼儿益生菌和营养补充品高单位数同比增长抵消部分影响 [1] 财务数据 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万人民币）|11,548|12,776|13,793|14,809|16,050| |同比增长（%）|3.2|10.6|8.0|7.4|8.4| |净利润（百万人民币）|508|612|750|969|1,251| |每股盈利（人民币）|0.79|0.96|1.17|1.51|1.95| |同比增长（%）|-55.3|21.2|22.6|29.2|29.1| |市盈率（倍）|13.6|11.2|9.2|7.1|5.5| |每股账面净值（人民币）|9.13|9.60|10.20|11.25|12.60| |市账率（倍）|1.18|1.12|1.05|0.95|0.85| |股息率（%）|4.2|5.0|4.4|5.6|7.3| [4] 股份资料 - 52周高位为14.10港元，52周低位为8.84港元，市值7,450.97百万港元，日均成交量0.53百万，年初至今变化(3.64)%，200天平均价10.58港元 [3] 交银国际消费行业覆盖公司 |股票代码|公司名称|评级|收盘价(交易货币)|目标价(交易货币)|潜在涨幅|最新目标价/评级发表日期|子行业| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1876 HK|百威亚太|买入|12.48|15.60|25.0%|2024年02月29日|啤酒| |291 HK|华润啤酒|买入|32.30|62.00|92.0%|2023年08月21日|啤酒| |600597 CH|光明乳业|买入|9.14|12.30|34.6%|2023年09月05日|乳业| |2319 HK|蒙牛乳业|买入|18.30|34.70|89.6%|2023年09月04日|乳业| |600887 CH|伊利股份|买入|28.85|33.20|15.1%|2023年08月30日|乳业| |6186 HK|中国飞鹤|中性|3.76|4.40|17.0%|2023年08月30日|乳业| |600882 CH|妙可蓝多|中性|13.30|17.60|32.3%|2023年08月30日|乳业| |1112 HK|健合国际|中性|11.66|10.40|-10.8%|2023年08月24日|乳业| |9633 HK|农夫山泉|买入|41.55|51.80|24.7%|2023年08月30日|食品饮料| |2313 HK|申洲国际|买入|62.80|95.50|52.1%|2023年08月31日|纺服代工| |6690 HK|海尔智家|买入|24.25|30.95|27.6%|2024年01月11日|家电| |000333 CH|美的集团|买入|65.04|85.50|31.5%|2024年01月11日|家电| |000651 CH|格力电器|中性|40.20|37.63|-6.4%|2024年01月11日|家电| |1044 HK|恒安国际|买入|22.65|37.60|66.0%|2023年08月25日|个护家清| |3331 HK|维达国际|中性|23.45|19.20|-18.1%|2023年07月21日|个护家清| |9922 HK|九毛九|买入|5.00|9.90|98.0%|2024年02月19日|餐厅| |2020 HK|安踏|买入|73.70|129.00|75.0%|2023年08月23日|运动品牌| |2331 HK|李宁|中性|18.72|16.70|-10.8%|2024年01月22日|运动品牌| |6110 HK|滔搏国际|买入|5.23|7.20|37.7%|2023年10月24日|体育用品经销商| |3813 HK|宝胜国际|买入|0.58|1.46|151.7%|2023年08月15日|体育用品经销商| [5]

文章核心观点 2023年H&H国际控股按呈报及同类比较基准均实现高个位数收入增长，各业务表现有差异，经调整可比EBITDA和纯利有不同幅度变化，呈报纯利因多项因素下跌，集团流动资金状况稳健 [1][2] 业务表现 成人营养及护理用品分部 - 实现强劲双位数增长，受消费者对保健品需求及集团推出创新品类带动 [1] - SwissePlus+对中国内地成人营养及护理用品收入总额有可观双位数贡献 [1] - SwissePlus+中NAD+系列在抗衰老品类占高市场份额，Swisse净肝片在中国内地高端蓟分部市场领先 [1] - Swisse重夺澳洲整体维生素、草本及矿物补充剂市场榜首，在多个主要分类中居首 [1] 婴幼儿营养及护理用品分部 - 收入取得低双位数降幅，婴幼儿配方奶粉收入跌幅限制在中双位数水平 [1] - 婴幼儿益生菌及营养补充品销售额高单位数按年增长，减轻配方奶粉业务下降影响 [1] - 以Biostime益生菌及营养补充品为主的产品组合扩大市场份额，应对行业挑战和竞争 [1] 宠物营养及护理用品分部 - 与上一年相比实现双位数强劲增长，北美及中国内地市场均强劲增长 [1] - 北美市场Zesty Paws在亚马逊保持首位，在沃尔玛门店宠物补充品类中居首 [1] 财务情况 经调整可比指标 - 2023年经调整可比EBITDA较2022年取得低双位数升幅，经调整可比EBITDA率维持在中双位数稳健水平 [2] - 2023年度经调整可比纯利较2022年取得单位数增幅 [2] 呈报纯利 - 预计呈报纯利有单位数跌幅，因进口婴幼儿配方羊奶粉存货撇销及拨备约1.78亿元、非现金商誉及无形资产减值约1亿元、融资成本增加 [2] 流动资金 - 2023年偿还三年期定期贷款1.406亿美元后，现金余额约为13.7亿元，流动资金状况稳健 [2]

财务业绩 - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司收入达到人民币6980.8百万元，同比增长17.2%[5] - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司毛利为人民币4262.4百万元，同比增长15.5%[5] - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司EBITDA为人民币1397.9百万元，同比增长29.5%[5] - 二零二三年上半年，健合(H&H)国际控股有限公司净利润为人民币608.0百万元，同比增长28.0%[5] - 二零二三年上半年，公司收入同比增长17.2%至人民币6,980.8百万元，主要受營養補充品增长驱动[45] - 中國內地成人營養及護理用品收入同比增长55.9%，占公司成人營養及護理用品总收入的66.6%[49] - 中國內地嬰幼兒益生菌及營養補充品收入同比增长48.7%，主要由于消费者需求增加和新产品推出[51] - 中國內地寵物營養及護理用品收入同比增长21.9%，受益于寵物領養率上升和高端產品需求增加[53] - 澳新市场收入按年增长19.4%，达到177.4百万澳元，占公司总收入的11.9%[54] - 北美市场收入按年增长20.9%，占公司总收入的10.6%[55] - 亚洲市场收入按年增长13.7%[57] - 公司毛利上升至4,262.4百万元，毛利率为61.1%[58] 产品业务 - 健合(H&H)国际控股有限公司成人营养及护理用品业务收入占总收入的44.6%[5] - 健合(H&H)国际控股有限公司旗下成人营养及护理用品品牌Swisse全球销售额突破10亿澳元，增长三倍[10] - 合生元的六款婴幼儿配方奶粉系列获得国家认证，占据中国内地绝大部分婴幼儿配方奶粉销售额[11] - Zesty Paws在美国寵物營養補充品市场和电商市场均排名第一，市场份额分别为11.4%和12.2%[30] 市场表现 - Swisse在中国内地、澳洲及新西兰等市场扩张，并在线上市场和澳洲排名第一，受到广泛认可[10] - 一般贸易渠道的销售额占中国内地成人营养及护理用品收入总额的24.4%，按年增长102.1%[19] - Swisse在澳洲整体维生素、草本及矿物补充剂市场排名第一，市场份额达到12.6%[23] - Swisse在新加坡及意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场分别排名第一及第二[24] - 合生元在中国内地婴幼儿營養補充品市场排名第一，业务按年增长49.0%[26] - Solid Gold在中国内地的线上优质猫干粮市场保持第二名，销售额同比增长21.6%[32] 财务状况 - 本公司截至二零二三年六月三十日止六个月共购回30,362,000美元的2024年到期5.625%优先票据和11,350,000美元的2026年到期13.5%优先票据[122] - 本公司宣派中期股息每股普通股0.44港元，占本集团截至2023年6月30日止六个月期间的经调整可比纯利约50.0%[162] - 本公司将于2023年9月6日至2023年9月8日暂停办理股份过户登记手续，期间不会办理股份过户登记手续[163]

财务数据关键指标变化 - 2023年上半年收入69.808亿元，较2022年同期59.554亿元增长17.2%[2] - 2023年上半年毛利42.624亿元，较2022年同期36.915亿元增长15.5%[2] - 2023年上半年EBITDA为13.979亿元，较2022年同期10.794亿元增长29.5%[2] - 2023年上半年经调整可比EBITDA为13.095亿元，较2022年同期10.561亿元增长24.0%[2] - 2023年上半年纯利6.08亿元，较2022年同期4.751亿元增长28.0%[2] - 2023年上半年经调整可比纯利5.134亿元，较2022年同期4.829亿元增长6.3%[2] - 2023年6月30日非流动资产总值152.191亿元，较2022年12月31日151.036亿元有所增加[8] - 2023年6月30日流动资产总值61.556亿元，较2022年12月31日58.594亿元有所增加[8] - 2023年6月30日流动负债总额51.027亿元，较2022年12月31日51.349亿元略有减少[8] - 2023年6月30日流动资产净值10.53亿元，较2022年12月31日7.245亿元有所增加[8] - 2023年6月30日资产总值减流动负债为16,272,006千元，2022年12月31日为15,828,142千元[9] - 2023年6月30日非流动优先票据为2,001,509千元，2022年12月31日为1,886,148千元[9] - 2023年6月30日计息银行贷款为6,622,959千元，2022年12月31日为6,695,491千元[9] - 2023年6月30日其他应付款项及应计费用为5,783千元，2022年12月31日为5,287千元[9] - 2023年6月30日租赁负债为76,209千元，2022年12月31日为79,183千元[9] - 2023年6月30日衍生金融工具为64,327千元，2022年12月31日为183,749千元[9] - 2023年6月30日递延税项负债为838,757千元，2022年12月31日为836,431千元[9] - 2023年6月30日非流动负债总额为9,609,544千元，2022年12月31日为9,686,289千元[9] - 2023年6月30日资产净值为6,662,462千元，2022年12月31日为6,141,853千元[9] - 2023年6月30日权益总额为6,662,462千元，2022年12月31日为6,141,853千元[9] - 截至2023年6月30日止六个月，集团除税前溢利为903152千元人民币[19] - 截至2023年6月30日止六个月，集团折旧及摊销为149880千元人民币[20] - 2023年上半年客户合约收入货品销售为6980848千元，2022年同期为5955447千元[24] - 2023年上半年中国内地、澳洲及新西兰、北美、其他地区来自外部客户的收入分别为5076109千元、829624千元、736505千元、338610千元；2022年同期分别为4394592千元、692539千元、570979千元、297337千元[22] - 2023年6月30日中国内地、澳洲及新西兰、北美、其他地区非流动资产分别为450869千元、2368790千元、2573918千元、1039341千元；2022年12月31日分别为468274千元、2368711千元、2503439千元、1043962千元[23] - 2023年上半年银行利息收入11775千元、应收贷款及债券的利息收入1374千元、外币兑换收益49353千元等其他收益及利益总计156494千元；2022年同期分别为8242千元、1266千元、15501千元等总计91660千元[26] - 2023年上半年收入确认时间均为货品转移时间点，收入总计6980848千元；2022年同期收入确认时间均为货品转移时间点，收入总计5955447千元[25][26] - 2023年上半年已售存货成本为2560132千元，2022年为2128935千元[28] - 2023年上半年物业、厂房及设备折旧为32773千元，2022年为36363千元[28] - 2023年上半年研发成本为84948千元，2022年为68474千元[28] - 2023年上半年员工福利及其他开支为41748千元，2022年为22725千元[28] - 2023年上半年存货撇减至可变现净值为158270千元，2022年为135045千元[28] - 2023年上半年所得税开支总额为295138千元，2022年为206291千元[29] - 2023年宣派末期每股普通股股息0.38港元，总计约人民币2.15745亿元；2022年为0.17港元，总计约人民币0.93886亿元[35] - 2023年8月22日董事会宣派中期每股普通股股息0.44港元，总计约人民币2.567亿元；2022年为0.25港元，总计约人民币1.44869亿元[35] - 2023年上半年母公司普通股权益持有人应占溢利为人民币6.08014亿元，2022年同期为人民币4.75113亿元[36] - 2023年上半年计算每股基本盈利所用已发行普通股经调整加权平均数为6.39704919亿股，2022年同期为6.41531668亿股[36] - 2023年6月30日贸易应收款项为人民币9.46906亿元，2022年12月31日为人民币7.47762亿元[38] - 2023年6月30日应收票据为人民币0.32397亿元，2022年12月31日为人民币0.47538亿元[38] - 2023年6月30日贸易应收款项及应收票据减值拨备为人民币0.28091亿元，2022年12月31日为人民币0.26249亿元[38] - 2023年6月30日贸易应付款项为人民币9.86886亿元，2022年12月31日为人民币13.4097亿元[40] - 2023年6月30日一个月内贸易应付款项为人民币7.45542亿元，2022年12月31日为人民币9.55278亿元[42] - 2023年6月30日一至三个月贸易应付款项为人民币1.92656亿元，2022年12月31日为人民币2.5595亿元[42] - 截至2023年6月30日止六个月，集团收入较2022年同期增加17.2%（按呈报基准）或16.3%（同类比较基准）至人民币6980.8百万元[58] - 集团所有三个业务分部的高利润及快速增长营养补充品所得收入按同类比较基准按年增长42.8%，占集团总收入的60.1%[58] - 营养补充剂产品（维生素、草本及矿物补充剂等）收入2023年为4192.3百万元，较2022年增长44.3%（呈报变动）或42.8%（同类比较变动），占比从48.8%提升至60.1%[59] - 婴幼儿配方奶粉收入2023年为2213.7百万元，较2022年下降10.1%，占比从41.3%降至31.7%[59] - 成人营养及护理用品收入2023年为2938.2百万元，较2022年增长43.6%（呈报变动）或43.2%（同类比较变动），占比从34.4%提升至42.1%[59] - 中国内地收入2023年为5076.1百万元，按同类比较基准较去年同期上升15.4%，占集团总收入的72.7%（去年同期为73.8%）[61] - 中国内地成人营养及护理用品分部收入按同类比较基准较去年同期增长55.9%，占集团成人营养及护理用品总收入的66.6%[61] - 中国内地一般贸易销售额按同类比较基准按年强劲增长102.1%[61] - 截至2023年6月30日止六个月，中国内地婴幼儿营养及护理用品分部总收入为29.159亿元，同比下降2.0%[62] - 同期，中国内地婴幼儿配方奶粉收入为21.388亿元，同比下降10.2%，中国内地市场婴幼儿配方奶粉销售额同比下降12.7%[62] - 同期，中国内地婴幼儿益生菌及营养补充品收入为7.357亿元，同比上升48.7%[62] - 同期，中国内地其他婴幼儿产品分部收入为4150万元，同比减少58.5%[63] - 同期，中国内地宠物营养及护理用品分部收入按同类比较基准同比增长21.9%，Solid Gold在优质猫干粮类别市场份额为13.6%[63] - 截至2023年6月30日止六个月，澳新市场分部收入为1.774亿澳元，同比增长19.4%，占集团总收入11.9%[63] - 同期，北美收入按同类比较基准同比增长20.9%，占集团总收入10.6%[64] - 同期，Zesty Paws收入按同类比较基准同比增长30.1%，Solid Gold收入同比下降2.6%，二者分别在全美超16800家及4300家门店销售[65] - 同期，其他地区收入按同类比较基准同比增加13.7%，亚洲市场收入同比增长59.5%[65] - 2023年上半年集团毛利42.624亿元，同比上升15.5%，毛利率从62.0%降至61.1%[66] - 截至2023年6月30日止六个月其他收益及利益为1.565亿元，含汇兑收益4930万元等[69] - 截至2023年6月30日止六个月销售及分销成本同比上升8.8%至25.387亿元，占收入百分比从39.2%降至36.4%[70] - 行政开支从2022年上半年的3.149亿元升至2023年上半年的4.124亿元，升幅31.0%，占收入百分比从5.3%升至5.9%[74] - 2023年上半年其他开支为1.041亿元，其中研发开支0.849亿元，研发开支较去年同期上升23.9%，占收入百分比维持1.2%[75][76] - 2023年上半年经调整可比EBITDA为13.095亿元，较去年同期上升24.0%，利润率从17.7%升至18.8%；EBITDA为13.979亿元，较去年同期上升29.5%[77] - 融资成本从2022年同期的2.523亿元升至2023年上半年的3.58亿元，升幅41.9%，计息银行贷款及优先票据利息较去年同期上升65.7%[79] - 所得税开支从2022年上半年的2.063亿元增至2023年上半年的2.951亿元，实际税率从30.3%升至32.7%[80] - 2023年上半年纯利为6.08亿元，经调整可比纯利为5.134亿元；2022年纯利为4.751亿元，经调整可比纯利为4.829亿元[81] - 2023年上半年经营活动所得现金净额为0.221亿元，由3.597亿元减已付所得税3.376亿元得出[82] - 2023年上半年投资活动所用现金流量净额为0.193亿元，主要因购买物业等4.72亿元，部分被已收利息等抵减[83] - 2023年上半年融资活动所用现金流量净额为2.057亿元，主要与偿还贷款等有关，部分被新增银行贷款等抵减[84] - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为人民币21.377亿元[85] - 截至2023年6月30日，未偿还计息银行贷款为人民币80.706亿元，优先票据账面总值为人民币20.223亿元[86] - 截至2023年6月30日，净杠杆比率由2022年6月30日的3.87下降至3.408，资产负债率由47.0%上升至47.2%[86] - 按呈报基准，净杠杆比率由2022年6月30日的3.93下降至2023年6月30日的3.57[87] - 截至2022年及2023年6月30日止六个月，贸易应收款项及应收票据平均周转日数稳定在22日[88] - 贸易应付款项平均周转日数由2022年6月30日止六个月的67日增加至2023年6月30日止六个月的77日[88] - 存货周转日数由2022年6月30日止六个月的159日增加至2023年6月30日止六个月的174日[88] - 董事会宣派中期股息每股普通股0.44港元，占公司截至2023年6月30日止六个月经调整可比纯利约50.0%[89] - 截至2023年6月30日止六个月，公司购回本金额为3036.2万美元的2024年到期5.6

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年公司收入为127.76亿元人民币，较2021年的115.48亿元人民币增长10.6%[6] - 2022年公司毛利为77.03亿元人民币，较2021年的72.48亿元人民币增长6.3%[6] - 2022年公司EBITDA为18.48亿元人民币，较2021年的14.29亿元人民币增长29.3%[6] - 2022年公司经调整可比EBITDA为19.72亿元人民币，较2021年的18.52亿元人民币增长6.5%[6] - 2022年公司经调整可比EBITDA率为15.4%，较2021年的16.0%下降0.6个百分点[6] - 2022年公司纯利为6.12亿元人民币，较2021年的5.08亿元人民币增长20.3%[6] - 2022年公司经调整可比纯利为7.31亿元人民币，较2021年的9.53亿元人民币下降23.3%[6] - 2022年公司经调整可比纯利率为5.7%，较2021年的8.3%下降2.6个百分点[6] - 2022年公司收入达人民币127.759亿元，按呈报基准较2021年上升10.6%，按同类比较基准增长7.1%[25] - 2022年集团毛利77.035亿元，较去年上升6.3%，毛利率由62.8%下降至60.3%[30] - 经调整可比EBITDA从2021年的18.519亿元上升6.5%至2022年的19.719亿元，利润率从16.0%降至15.4%[36] - 2022年EBITDA为18.479亿元，较2021年的14.289亿元上升29.3%[36] - 2022年EBITDA为18.479亿元，2021年为14.289亿元[37] - 2022年融资成本为5.257亿元，较去年上升84.3%，其中定期贷款及优先票据利息为5.242亿元，较去年上升104.8%，主要因收购Zesty Paws的增量计息银行贷款本金5.5亿美元[38] - 2022年所得税开支为4.191亿元，2021年为3.417亿元，实际税率由2021年的40.2%上升至2022年的40.7%[39] - 2022年纯利为6.118亿元，2021年为5.085亿元；经调整可比纯利为7.312亿元，2021年为9.529亿元[40] - 2022年经营活动所得现金净额为14.693亿元，投资活动所用现金流量净额为1.049亿元，融资活动所用现金流量净额为14.898亿元[41] - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物为23.037亿元，未偿还计息银行贷款为76.627亿元，优先票据的账面总值为19.056亿元[41] - 截至2022年12月31日，净杠杆比率由去年的3.77下降至3.68，资产负债率由46.2%轻微下降至45.6%[41] - 贸易应收款项及应收票据的平均周转日数由2021年的24日减少至2022年的21日，贸易应付款项的平均周转日数由2021年的64日增加至2022年的79日[43] - 2022年存货周转日数为166日，较2021年的169日减少3日[43] 各业务线收入占比变化 - 2022年婴幼儿营养及护理用品、成人营养及护理用品、宠物营养及护理用品业务收入占比分别为35.7%、12.0%、52.3%，2021年分别为36.4%、6.3%、57.3%[7] 各业务线数据关键指标变化 - 2022年婴幼儿营养及护理用品分部重拾升轨，内地婴幼儿配方奶粉业务回稳[11] - 超高端婴幼儿配方奶粉系列零售销售额正增长，市场份额为12.1%，高于市场增长 - 2.1%的水平[11] - 公司稳占中国内地益生菌市场第一名，在中国香港扩张业务，成为儿童益生菌市场主要参与者[13] - 公司在法国药房渠道有机婴幼儿配方奶粉类别和羊奶市场类别市场份额分别为41.7%及41.5%，首次录得正数EBITDA利润率[14] - 2022年成人营养及护理用品分部整体表现超乎预期，录得12.5%增长[15] - Swisse在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂市场排名第一，在澳新成人营养及护理用品本地市场排名第二[15] - Swisse在新加坡及意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场分别排名第一及第二[15] - 截至2022年12月31日止十二个月，Swisse零售销售额于澳新本地市场录得12.9%的增长，超越行业平均增长7.4%[15] - 中国香港及新加坡的EBITDA利润率为成人营养及护理用品分部增长作出积极贡献[16] - 公司新扩张的亚洲市场取得可观增长势头[16] - 宠物营养及护理用品分部收入按同类比较基准增长20.9%[17] - Zesty Paws在美国电商渠道宠物营养补充品品牌中排名第一，市场份额为11.5%[17] - Solid Gold成为中国内地高端猫粮第二大品牌[17] - 截至2022年12月31日，Solid Gold产品批文数量较2021年底增加近一倍[17] - 2022年婴幼儿营养及护理用品收入为人民币66.872亿元，较去年上升1.1%[27] - 2022年成人营养及护理用品收入为人民币45.592亿元，较去年上升8.3%[26] - 2022年宠物营养及护理用品收入为人民币15.295亿元，较去年上升110.6%[26] - 2022年来自中国内地的收入为人民币95.659亿元，按同类比较基准较去年上升6.4%，占集团总收入的74.9%[26] - 2022年来自澳新的收入为人民币13.873亿元，较去年上升6.1%[26] - 2022年来自北美的收入为人民币12.208亿元，较去年上升144.5%[26] - 截至2022年12月31日止十二个月，公司超高端Biostime婴幼儿配方奶粉分部市场份额达12.1%[27] - 2022年中国内地益生菌补充品收入10.791亿元，同比上升12.8%[28] - 2022年中国内地其他婴幼儿产品分部收入1.908亿元，较去年下降12.3%[28] - 2022年按同类比较基准，中国内地成人营养及护理用品主动销售同比增长14.1%，占该分部收入总额64.4%[28] - 2022年按同类比较基准，中国内地成人营养及护理用品一般贸易销售同比增长49.1%，涵盖67900个线下分销点[28] - 2022年Swisse于中国内地各大电子商务平台市场份额为7.5%，较2021年的6.6%有所提升[28] - 2022年按同类比较基准，中国内地宠物营养及护理用品分部收入同比增长26.8%[28] - 2022年澳新市场分部收入2.973亿澳元，按同类比较基准上升10.1%，占集团收入总额10.9%[29] - 2022年北美收入按呈报基准同比增长144.5%，占集团总收入9.6%；按同类比较及备考基准同比上升18.9%[30] - 2022年其他区域收入按同类比较基准较去年下降6.9%，亚洲市场同比上升39.0%[30] - 宠物营养及护理用品分部毛利率从去年的41.3%升至2022年的44.4%，撇除收购影响后从2021年的47.9%降至2022年的45.9%[32] - 2022年销售及分销成本较2021年上升4.8%至50.254亿元，撇除折旧及摊销占收入百分比从2021年的41.5%降至2022年的39.3%[32] - 婴幼儿营养及护理用品业务销售及分销成本为25.643亿元，较去年下降6.6%，广告及营销活动开支占收入百分比从2021年的12.0%升至2022年的12.3%[33] - 成人营养及护理用品业务销售及分销成本为18.978亿元，较去年上升6.8%，广告及营销活动开支占收入百分比从2021年的30.0%升至2022年的32.0%[34] - 宠物营养及护理用品业务销售及分销成本从2021年的2.752亿元增至2022年的5.632亿元，占收入百分比从37.9%降至36.8%[35] - 行政开支从2021年的6.957亿元上升4.6%至2022年的7.277亿元，占集团收入百分比从6.0%降至5.7%[35] - 2022年其他开支为3.822亿元，研发开支较去年的1.44亿元上升9.9%，占集团收入百分比稳定在1.2%[35] - 婴幼儿营养及护理用品产品的存货周转日数由2021年的186日减少至2022年的178日，成人营养及护理用品产品的存货周转日数由2021年的156日减少至2022年的145日，宠物营养及护理用品产品的存货周转日数由2021年的125日增加至2022年的173日[43] 公司发展计划 - 公司计划2023年在一般贸易市场实现双位数增长[18] 公司派息情况 - 公司维持稳定派息率，为经调整可比纯利的50%[20] - 2022年度末期股息建议为每股普通股0.38港元，中期股息为每股普通股0.25港元，年度股息达每股普通股0.63港元，占2022年度经调整纯利约50.0%[44] - 末期股息待2023年5月12日股东周年大会批准后，大约于2023年7月11日向2023年5月22日名列公司股东名册的股东派付[44] - 董事会宣派截至2022年6月30日止六个月中期股息每股普通股0.25港元，建议派付截至2022年12月31日止年度末期股息每股普通股0.38港元[113] - 2022年12月31日公司可供分派储备约为人民币7871.5百万元，年内建议末期股息约为人民币220.7百万元[117] 公司融资情况 - 2022年6月，集团提取11.25亿美元3年期定期贷款融资[20] - 2021年9月27日，公司与相关方订立过渡贷款协议，贷款人同意提供3.5亿美元过渡定期贷款融资[164] - 2021年9月27日，公司与汇丰订立增量融资要求，贷款人将提供1.5亿美元增量定期融资[164] 公司评级与认证 - 公司继续获MSCI环境、社会及管治“A”级评级[20] - 公司继续获香港品质保证局环境、社会及管治表现“A”级评级确认[20] 公司社会责任与可持续发展 - 2022年推出Swisse NAD + 创新系列[20] - 2022年公司自设生产设施每单位生产耗水强度较2021年降低18.9%[21] - 2022年公司98%的包装物料为可回收、可生物降解或可堆肥，澳洲Swisse Earth系列包装物料中高达70%成份由可完全回收的回料组成[21] - 截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，集团慈善捐款分别为人民币4.1百万元、人民币4.2百万元及人民币4.2百万元[118] 公司董事信息 - 罗飞先生59岁，于2010年4月30日获委任为执行董事及公司提名委员会主席，在生物技术行业拥有逾20年经验[47] - 王亦东先生49岁，于2018年3月26日获委任为执行董事，拥有逾20年财务管理、会计及企业融资经验[48] - Laetitia Albertini（安玉婷）女士43岁，于2023年1月1日调任为非执行董事，曾于2019年3月19日至2022年12月31日担任公司行政总裁[49] - 张文会博士58岁，2012年6月25日调任为公司非执行董事，在生物技术行业累积逾20年经验[50] - 罗云先生62岁，2010年5月12日获委任为公司非执行董事，为董事会主席兼执行董事罗飞先生的胞兄[51] - 陈伟成先生67岁，2010年7月12日获委任为公司独立非执行董事，拥有逾30年财务管理等经验[52] - 骆刘燕清女士68岁，2020年3月24日获委任为公司独立非执行董事，在推动人事及企业转型方面积逾30年经验[53] - 张文会博士1985年7月获华东理工大学生化工程学士学位，1988年7月获华南理工大学工业发酵硕士学位，1994年9月获发酵工程博士学位，2017年3月获芝加哥大学工商管理硕士学位[50] - 罗云先生1987年7月毕业于暨南大学成人教育学院，获工商及经济管理毕业证书，2012年7月获上海复旦大学高级工商管理硕士学位[51] - 陈伟成先生为专业会计师、英国特许管理会计师公会资深会员及香港董事学会资深会员[52] - 骆刘燕清女士持有英国利兹大学经济学及社会学文学士学位，拥有香港大学女性董事项目认证[53] - 张文会博士曾于1994年8月至1996年8月任华南理工大学生物工程科目讲师[50] - 罗云先生1980年至1993年获海口琼山医药公司委聘，1994年12月至1999年8月于广州百好博担任销售经理[51] - 丁远教授54岁，2023年1月1日获委任为公司独立非执行董事及审核委员会主席，在财务会计等教学研究方面有逾20年经验[54] - Akash Bedi先生39岁，2022年10月1日起担任公司署理行政总裁，此前在汇丰担任全球消费者及零售总监超10年[55] - Hanno Cappon博士57岁，2021年1月加入集团担任首席科技官，在营养及健康创新等方面有逾25年经验[55] - 张琦章

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年公司收入为127.759亿元，较2021年的115.478亿元增长10.6%[2] - 2022年公司毛利为77.035亿元，较2021年的72.480亿元增长6.3%[2] - 2022年公司EBITDA为18.479亿元，较2021年的14.289亿元增长29.3%[2] - 2022年公司经调整可比EBITDA为19.719亿元，较2021年的18.519亿元增长6.5%[2] - 2022年公司纯利为6.118亿元，较2021年的5.085亿元增长20.3%[2] - 2022年公司经调整可比纯利为7.312亿元，较2021年的9.529亿元下降23.3%[2] - 2022年公司基本每股盈利为0.96元，摊薄每股盈利为0.95元，2021年基本和摊薄每股盈利均为0.79元[7] - 2022年非流动资产总值为151.03606亿元，较2021年的147.68283亿元有所增长[8] - 2022年流动资产总值为58.59419亿元，较2021年的55.13464亿元有所增长[8] - 2022年流动负债总额为51.34883亿元，较2021年的68.21933亿元有所下降[8] - 2022年流动资产净值为724,536千元，2021年为 -1,308,469千元[9] - 2022年资产总值减流动负债为15,828,142千元，2021年为13,459,814千元[9] - 2022年优先票据为1,886,148千元，2021年为1,918,700千元[9] - 2022年计息银行贷款为6,695,491千元，2021年为4,311,094千元[9] - 2022年非流动负债总额为9,686,289千元，2021年为7,574,628千元[9] - 2022年资产净值为6,141,853千元，2021年为5,885,186千元[9] - 2022年已发行股本为5,519千元，2021年为5,516千元[9] - 2022年其他储备为5,915,617千元，2021年为5,791,865千元[9] - 2022年拟派股息为220,717千元，2021年为87,805千元[9] - 截至2022年12月31日年度，公司总销售收入为12775914千元人民币，2021年为11547825千元人民币，同比增长10.64%[15][17][22] - 2022年除税前溢利为1030931千元人民币，2021年为850213千元人民币，同比增长21.26%[15][17] - 2022年折旧及摊销总计311283千元人民币，贸易应收款项减值15666千元人民币，存货撇减至可变现净值249229千元人民币，商誉及无形资产减值134475千元人民币，物业、厂房及设备减值3041千元人民币，资本支出58916千元人民币[16] - 2022年利息收入20019千元人民币，其他收益及未分配利益199799千元人民币，应占联营公司的亏损21633千元人民币，企业及其他未分配开支6345083千元人民币，融资成本525659千元人民币[15] - 2021年利息收入11882千元人民币，其他收益及未分配利益96494千元人民币，应占一间联营公司的溢利932千元人民币，企业及其他未分配开支6221934千元人民币，融资成本285143千元人民币[17] - 2022年公司总营收为12775914千元人民币，2021年为11547825千元人民币[24][25] - 2022年计入报告期初合约负债的已确认货品销售收入为264215千元人民币，2021年为168028千元人民币[26] - 2022年其他收益及利益总计219818千元人民币，2021年为108376千元人民币[28] - 2022年公司除税前溢利为1324163千元人民币，2021年为1326327千元人民币[30] - 2022年已售存货成本为4823197千元人民币，2021年为4165812千元人民币[30] - 2022年所得税支出总额为419148千元人民币，2021年为341729千元人民币[31] - 2022年银行利息收入为16879千元人民币，2021年为4793千元人民币[28] - 2022年汇兑收益为76669千元人民币，2021年无汇兑收益[28] - 2022年政府补助为18508千元人民币，2021年为35081千元人民币[28] - 2022年中期股息每股0.25港元，拟派末期股息每股0.38港元；2021年中期股息每股0.37港元，末期股息每股0.17港元[38] - 2022年用作计算每股基本盈利的已发行普通股经调整加权平均数为640,031,979股，2021年为644,772,453股[39] - 2022年母公司普通股权益持有人应佔溢利为611,783千元，2021年为508,484千元[40] - 2022年贸易应收款项747,762千元，减值拨备26,249千元；应收票据721,513千元[41] - 2021年贸易应收款项716,027千元，减值拨备24,968千元；应收票据691,059千元[41] - 2022年贸易应付款项为1,340,970千元，2021年为881,458千元[43] - 2022年贸易应收款项及应收票据一个月内为314,564千元，一至三个月为411,192千元，三个月以上为43,295千元[43] - 2021年贸易应收款项及应收票据一个月内为477,008千元，一至三个月为223,721千元，三个月以上为38,528千元[43] - 2022年贸易应付款项一个月内为955,278千元，一至三个月为255,950千元，三个月以上为129,742千元，总计1,340,970千元；2021年对应数据分别为671,096千元、171,715千元、38,647千元，总计881,458千元[44] - 2022年无计入贸易应付款项及应付票据的应付本集团联营公司款项，2021年为1,248,000元[44] - 超过98.5%的2022年经调整可比EBITDA已转为营运现金流[45] - 截至2022年12月31日止年度，公司收入达127.759亿元，按呈报基准较2021年上升10.6%，按同类比较基准增长7.1%[59] - 2022年公司总收入为127.759亿元，较2021年上升10.6%，按同类比较基准上升7.1%[60] - 截至2022年12月31日，集团毛利为人民币7703.5百万元，较去年上升6.3%，毛利率由62.8%降至60.3%[68] - 截至2022年12月31日，其他收益及利益为人民币219.8百万元，包括汇兑收益净额等多项[69] - 截至2022年12月31日，销售及分销成本较2021年上升4.8%至人民币5025.4百万元[70] - 行政开支由6.957亿元上升4.6%至7.277亿元，占集团收入百分比由6.0%降至5.7%[74] - 其他开支为3.822亿元，研发开支为1.582亿元，较去年上升9.9%，占集团收入百分比稳定在1.2%[75] - 经调整可比EBITDA由18.519亿元上升6.5%至19.719亿元，利润率由16.0%降至15.4%[76] - 2022年EBITDA为18.479亿元，较2021年的14.289亿元上升29.3%[77] - 融资成本为5.257亿元，较去年上升84.3%，定期贷款及优先票据利息为5.242亿元，较去年上升104.8%[79] - 所得税开支由3.417亿元增加至4.191亿元，实际税率由40.2%上升至40.7%[80] - 2022年纯利6.118亿元，2021年为5.085亿元；2022年经调整可比纯利7.312亿元，2021年为9.529亿元[81] - 2022年经营活动所得现金净额14.693亿元，由除税前经营活动所得现金19.419亿元减已付所得税4.726亿元得出[82] - 2022年投资活动所用现金流量净额1.049亿元，主要因购买物业等资产及收购联营公司付款，部分由已收利息抵销[83] - 2022年融资活动所用现金流量净额14.898亿元，涉及偿还贷款、购回票据、支付利息等多项支出[84] - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物为23.037亿元[85] - 截至2022年12月31日，未偿还计息银行贷款76.627亿元，优先票据账面价值19.056亿元；净杠杆比率由3.77降至3.68，资产负债率由46.2%降至45.6%[86] - 贸易应收款项及应收票据平均周转日数由24日减至21日，贸易应付款项平均周转日数由64日增至79日[87] - 2022年存货周转日数为166日，较2021年减少3日；婴幼儿、成人产品存货周转日数减少，宠物产品增加[88] - 董事会建议2022年度末期股息每股0.38港元，年度股息每股0.63港元，占经调整纯利约50.0%[89] 各地区业务数据关键指标变化 - 2022年中国内地收入9565867千元人民币，2021年为9084641千元人民币，同比增长5.30%；澳洲及新西兰收入1387351千元人民币，2021年为1307384千元人民币，同比增长6.11%；北美收入1220807千元人民币，2021年为499348千元人民币，同比增长144.48%；其他地区收入601889千元人民币，2021年为656452千元人民币，同比下降8.28%[19] - 2022年中国内地非流动资产468274千元人民币，2021年为502838千元人民币，同比下降6.87%；澳洲及新西兰非流动资产2368711千元人民币，2021年为2391368千元人民币，同比下降0.95%；北美非流动资产2503439千元人民币，2021年为2349792千元人民币，同比增长6.54%；其他地区非流动资产1043962千元人民币，2021年为1027750千元人民币，同比增长1.58%[20] - 2022年中国内地收入95.659亿元，按同类比较基准较去年上升6.4%，占总收入的74.9%，去年为78.7%[60][61] - 2022年中国内地益生菌补充品收入10.791亿元，较去年上升12.8%[62] - 2022年中国内地其他婴幼儿产品收入1.908亿元，较去年下降12.3%[62] - 2022年按同类比较基准，中国内地成人营养及护理用品主动销售维持14.1%的双位数增长，占该分部收入总额的64.4%[63] - 2022年按同类比较基准，中国内地一般贸易销售按年增长49.1%，涵盖67900个线下分销点[63] - 2022年按同类比较基准，中国内地宠物营养及护理用品分部收入较去年增长26.8%[64] - 2022年澳新市场收入2.973亿澳元，按同类比较基准上升10.1%，占集团收入总额的10.9%[65] - 2022年澳新企业代购渠道及零售渠道收入分别增长6.2%及12.0%，分别占澳新业务总额的30.6%及69.4%[65] - 截至2022年12月31日，北美收入按呈报基准同比增长144.5%，占集团总收入的9.6%；按同类比较及备考基准上升18.9%[66] - 截至2022年12月31日，其他区域收入按同类比较基准较去年下降6.9%，亚洲市场收入上升39.0%[67] 各业务线数据关键指标变化 - 公司主要从事生产及销售高端儿童营养品、婴幼儿护理用品、成人营养及护理用品以及宠物营养及护理用品[10] - 2022年各经营分部中，婴幼儿配方奶粉分部收入5179961千元人民币，益生菌补充品分部收入1087559千元人民币，成人营养及护理用品分部收入4559212千元人民币，其他婴幼儿产品分部收入419652千元人民币，宠物营养及护理用品分部收入1529530千元人民币[15] - 公司按产品划分业务单元，有婴幼儿配方奶粉、益生菌补充品、成人营养及护理用品、其他婴幼儿产品、宠物营养及护理用品五个报告经营分部[14] - 公司超高端婴幼儿配方奶粉系列零售销售额正增长，市场份额为12.1%，高于市场增长 -2.1%的水平[47] - 公司在中国内地益生菌市场排名第一，在中国香港成为儿童益生菌市场主要参与者[47] - 公司在法国药房渠道有机婴幼儿配方奶粉类别和羊奶市场类别排名第一，市场份额分别为41.7