公司近况与业绩表现 - 公司公布9M25收入108.1亿元，同比增长12%（按同类比较基准增长12.3%），其中3Q25收入37.9亿元，同比增长28.1%，经营数据超市场预期，主要因婴配奶粉增长超预期[1] - 3Q25 BNC业务收入同比大增90.6%至14.7亿元，其中婴配奶粉收入同比激增104%至12.3亿元，合生元在中国超高端婴配奶粉市场份额提升至17.3%[1] - 3Q25 ANC业务收入同比增长5.6%（可比口径6.3%）至18亿元，PNC业务收入同比增长7.3%至5.1亿元，均实现稳健增长[2] 分业务板块表现 - BNC板块中益生菌收入同比增长58.8%至1.8亿元，主因线上及母婴渠道增势较好，且药店渠道逐步企稳[1] - ANC板块9M25中国区收入同比增长15.7%，占比提升至70.6%，受益于跨境电商收入增长23.1%及抖音渠道收入增长77.7%[2] - PNC板块9M25素力高中国区收入增长8%，北美区收入增长5.9%，其中Zesty Paws品牌增长12.4%，素力高因渠道结构调整下降18.3%[2] 全年业绩展望 - 预计公司全年收入有望实现同比高单至低双位数增长，其中ANC全年收入预计同比中至高单增长，BNC全年收入预计增长超20%，PNC全年收入预计增长低双位数[2] - 预计公司25年将维持健康的利润率水平，财务成本有望持续优化[2] 盈利预测与估值 - 考虑奶粉业务表现亮眼，上调25/26年盈利预测5.1%/4.3%至6.7亿元/7.9亿元[2] - 公司当前交易于12倍/10倍25/26年P/E，维持目标价17.7港币，对应16倍/13倍25/26年P/E[2]

财务表现 - 25年前三季度公司总收入108.05亿元，同比增长12.3%，第三季度单季收入37.86亿元，同比增长28.5%，表现优于市场预期 [1] - 前三季度ANC业务收入52.43亿元，同比增长6.0%，第三季度单季收入18.04亿元，同比增长6.3% [1] - 前三季度BNC业务收入39.73亿元，同比增长24.0%，第三季度单季收入14.71亿元，同比大幅增长90.6% [2] - 调整后25年及26年EPS预测分别为0.71元和1.04元，对应25年估值17倍 [3] 区域市场表现 - 前三季度中国市场收入占比达71.0%，同比增长20.6% [1] - 澳新市场收入同比下滑19.4%，主要受代购业务下滑影响 [1] - 北美市场收入同比增长5.9%，其他市场收入同比增长19.0% [1] - 亚洲9个扩张市场表现亮眼，收入同比大幅增长64.4% [1] ANC业务分析 - Swisse品牌在中国内地市场收入同比增长15.7%，稳居全渠道营养保健品第一 [1] - 线上跨境电商渠道收入同比增长23.1%，抖音渠道收入同比大幅增长77.7% [1] - Swisse在澳洲总体市场保持第一，ANC业务在亚洲9个拓展市场维持双位数增长 [1] - 第二季度开始集团减少代购等被动销售占比转向主动销售，导致ANC增长受代购渠道缩减拖累 [1] BNC业务分析 - 第三季度婴幼儿配方奶粉收入同比大幅增长104.0% [2] - 增长主因包括新旧国标转换导致的基数问题、母婴店及电商渠道的持续投入与新手妈妈教育策略的有效推进 [2] - 合生元在中国超高端婴幼儿配方奶粉市场份额前9个月达16.4%，单三季度份额进一步提升至17.3% [2] - 第三季度婴幼儿益生菌及营养品收入同比增长58.8%，前9个月跌幅收窄至2.3%，药店渠道三季度实现同比企稳 [2] 业务展望与盈利预测 - 随着奶粉的强劲增长及新国标切换顺利完成，预计BNC业务EBITDA率将回升到12%-15% [2] - 公司债务结构持续优化，内生利润有望继续改善 [3] - ANC业务不断拓展线上渠道及海外市场，持续稳固行业领先地位 [3] - BNC业务持续改善，超高端婴配粉增长强劲份额逆势提升，PNC推进中国市场的高端化进程及全球化布局 [3]

业绩表现 - 公司第三季度收入为37.9亿元，同比增长28.1% [1] - 公司前三季度（9M25）收入为108.1亿元，同比增长12%（按同类比较基准增长12.3%） [1] - 经营数据超市场预期，主要得益于婴幼儿配方奶粉业务增长超预期 [1] 业务板块分析 - BNC板块第三季度收入同比增长90.6%至14.7亿元，其中婴幼儿配方奶粉收入同比增长104%至12.3亿元 [2] - 合生元品牌在中国超高端婴幼儿配方奶粉市场份额在第三季度提升至17.3% [2] - BNC板块益生菌业务收入同比增长58.8%至1.8亿元 [2] - ANC板块第三季度收入同比增长5.6%（可比口径增长6.3%）至18亿元 [2] - ANC板块前三季度中国区收入同比增长15.7%，占比提升至70.6% [2] - ANC板块跨境电商收入同比增长23.1%，抖音渠道收入同比增长77.7% [2] - ANC板块澳新市场Swisse收入在可比口径下同比下降19.4% [2] - PNC板块第三季度收入同比增长7.3%至5.1亿元 [2] - PNC板块前三季度素力高中国区收入同比增长8%，北美区收入同比增长5.9% [2] - PNC板块Zesty Paws品牌收入同比增长12.4% [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年及2026年盈利预测5.1%和4.3%，分别至6.7亿元和7.9亿元 [4] - 公司当前股价对应12倍2025年预测市盈率和10倍2026年预测市盈率 [4] - 维持目标价17.7港币，对应16倍2025年预测市盈率和13倍2026年预测市盈率 [4] - 目标价相较当前股价存在29%的上行空间 [4] 未来展望 - 预计公司全年收入有望实现同比高单位数至低双位数的增长 [3] - ANC板块全年收入预计实现同比中单位数至高单位数增长 [3] - BNC板块全年收入预计同比增长超过20% [3] - PNC板块全年收入预计实现同比低双位数增长 [3] - 预计2025年公司将维持健康的利润率水平，财务成本有望持续优化 [3]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收108.05亿元，同比增长12.3% [1] - 公司第三季度在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额上升至17.3%，创历史新高 [1] 业务板块分析 - 公司中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长35.2% [1] - 公司婴幼儿益生菌营养补充品重拾双位数增长 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.45%或117点 报25812点 [1] - 恒生科技指数下跌0.98% [1] - 早盘成交额为1126亿港元 [1] 氢能概念股 - 绿氢氨醇产业政策连续出台 行业有望逐步走向成熟 [1] - 重塑能源股价上涨24.29% [1] - 国富氢能股价上涨超过4.64% [1] 石油股 - 油价下行期内三桶油业绩韧性凸显 [1] - 中石化股价上涨3.6% [1] - 中石油股价上涨2.49% [1] - 中海油股价上涨2.11% [1] 通信技术 - 长飞光纤光缆股价上涨超过4% [1] - 中国电信完成全球首个超百公里空芯光纤共纤传输实验 [1] 无人驾驶与矿业 - 博雷顿股价上涨超过10% [1] - 公司旗下无人驾驶专用矿卡将于本周五全球首发 [1] 黄金与智能终端 - 上善黄金发布盈喜后股价上涨近2% [1] - 公司推动黄金智能终端全球布局 [1] 婴幼儿产品 - H&H国际控股股价再涨超过2% [1] - 公司婴幼儿相关产品增长势头加快 [1] - 婴配粉销售远超行业平均水平 [1] 医疗数据资产化 - 一脉阳光股价上涨超过4% [1] - 公司近期拟进一步向影禾医脉增资 [1] - 公司验证医疗数据资产化商业路径 [1] 造船行业 - 中船防务股价上涨超过4% [1] - 二手船价向上超越新造船价格 [1] - 机构称造船板块即将进入右侧 [1] 制药公司业绩 - 雅各臣科研制药股价下跌超过8% [2] - 公司中期收益同比减少5.36% [2] - 公司派息同比增加两成 [2] 机器人公司股价与融资 - 越疆股价再跌超过4% [2] - 近两个月累计下跌超过40% [2] - 公司四个月完成两次股权融资 [2]

公司股价表现 - H&H国际控股(01112.HK)股价上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.1% [1] - 公司股价报13.7港元 [1] - 成交额为2717.78万港元 [1]

股价表现 - H&H国际控股股价再涨超4%，截至发稿涨4.1%，报13.7港元，成交额2717.78万港元 [1] 公司运营业绩 - 截至2025年9月30日止9个月，公司总收入按呈报基准按年上升12.0%（按同类比较基准上升12.3%）至人民币108.05亿元 [1] - 公司婴幼儿营养及护理用品分部增长势头加快，增幅为24.0% [1] - 婴幼儿配方奶粉业务按年增长33.3% [1] - 截至2025年9月30日止9个月，婴幼儿益生菌及营养补充品业务跌幅收窄至2.3% [1] - 婴幼儿益生菌及营养补充品业务于截至2025年9月30日止3个月重拾强劲双位数增长 [1] 行业与业务展望 - 婴配粉行业受制于需求影响，短期相对承压 [1] - 2025年上半年公司婴配粉销售额同比增长10.0%，远超行业平均水平，主要得益于1段和2段的婴配粉强劲销售表现 [1] - 预计在育儿补贴制度的持续刺激下，婴配粉需求有望改善 [1] - 公司婴配粉产品有望保持增长态势 [1] - 公司的婴幼儿益生菌以及营养补剂也有望逐渐重回增长轨道 [1]

股价表现 - H&H国际控股股价再涨超4%，截至发稿涨4.1%，报13.7港元，成交额2717.78万港元 [1] 公司财务与运营数据 - 截至2025年9月30日止9个月，公司总收入按呈报基准按年上升12.0%（按同类比较基准上升12.3%）至人民币108.05亿元 [1] - 公司婴幼儿营养及护理用品分部增长势头加快，增幅达24.0% [1] - 婴幼儿配方奶粉业务按年增长33.3% [1] - 截至2025年9月30日止9个月，婴幼儿益生菌及营养补充品业务跌幅收窄至2.3% [1] - 婴幼儿益生菌及营养补充品业务在截至2025年9月30日止3个月重拾强劲双位数增长 [1] 行业与业务前景 - 婴配粉行业受制于需求影响，短期相对承压 [1] - 2025年上半年公司婴配粉销售额同比增长10.0%，远超行业平均水平，主要得益于1段和2段婴配粉的强劲销售表现 [1] - 在育儿补贴制度的持续刺激下，婴配粉行业需求有望改善 [1] - 公司婴配粉产品有望保持增长态势 [1] - 公司的婴幼儿益生菌以及营养补剂也有望逐渐重回增长轨道 [1]

公司股价表现 - 公司午间发布运营数据公告后，股价由跌转涨，尾盘涨幅扩大逾6% [1] - 截至发稿时，股价上涨3.7%，报13.44港元，成交额达4379.95万港元 [1] 公司财务业绩 - 今年首九个月公司总收入为108.05亿元人民币，按呈报基准同比上升12%，按同类比较基准上升12.3% [1] - 利润率较高的营养补充品占总收入的64.5% [1] - 维生素、草本及矿物补充剂类别按同类比较基准增长6% [1] - 宠物营养品类别按同类比较基准增长14.2% [1] 业务分部展望 - 预期中国的成人营养及护理用品分部将保持增长势头 [1] - 预期婴幼儿配方奶粉销售额将维持增长势头，受惠于电子商务及婴幼儿专卖店营销活动 [1] - 预期宠物营养及护理用品分部将通过进一步聚焦高端宠物食品及营养品类别并强化跨境电子商务渠道布局来维持当前势头 [1]

公司财务表现 - 公司今年首九个月收入为108.05亿元人民币，按呈报基准同比上升12%，按同类比较基准上升12.3% [1] - 公司营养补充品业务占收入的64.5%，该业务利润率较高 [1] - 公司维生素、草本及矿物补充剂以及宠物营养品类别按同类比较基准分别增长6%及14.2% [1] 公司业务分部展望 - 公司预期中国的成人营养及护理用品分部将保持增长势头 [1] - 公司婴幼儿营养及护理用品分部受惠于电子商务及婴幼儿专卖店营销活动，预期婴幼儿配方奶粉销售额将维持增长势头 [1] - 公司宠物营养及护理用品分部预期SolidGold品牌将通过进一步聚焦高端宠物食品及营养品类别并强化于整个跨境电子商务渠道的布局，维持当前势头 [1] 市场反应 - 公司发布运营数据公告后，股价由跌转涨，尾盘涨幅扩大逾6% [1] - 截至发稿，公司股价涨3.7%，报13.44港元，成交额4379.95万港元 [1]