市场表现与价格动态 - 港股港口及海运股于12月1日普遍上涨，中远海能收涨超4%，中远海运港口收涨超3% [1] - 集运指数欧线期货连续主力合约涨5%，报1521.80元，上周中东-中国航线VLCC-TCE最高超14万美元 [1] - 波罗的海干散货指数（BDI）连续12个交易日上涨，11月28日报2,560点，创2023年12月以来新高 [2] - 海岬型散货船指数（BCI）飙升5.8%，报4481点，创2024年3月以来新高 [2] - 多家国际航运巨头如达飞、赫伯罗特、地中海航运在11月发布亚欧航线涨价公告 [2] 行业驱动因素 - 欧线运价大幅上涨被解读为欧洲市场需求回暖或供应链紧张的信号，改变了市场对行业“供过于求”的悲观看法 [1] - 航运市场价格上涨主要受航线重构、运力紧张及供需失衡影响，部分国际航线因地缘政治与气候变化需绕行好望角，增加航行时间和燃油成本 [2] - 全球原油增产周期提振运输需求，OPEC+多次实施增产，海运石油出口量显著上升 [2] - 第四季度包含圣诞节与黑五，是欧洲货运需求旺季，马克龙访华有助于中欧贸易提升 [3] - 国内太阳能光伏及电动汽车的出海需求增长，推动市场需求和运价 [3] 细分市场展望 - 2025年第四季度全球干散货市场呈现快速升温态势，10-11月份出现明显加速，多个关键指数刷新近两年新高 [1] - 展望明年干散货海运行业，行业拐点已至，供给端增速温和有限，需求端有西芒杜铁矿投产、美联储降息活跃大宗商品贸易、基建长期需求等催化因素 [3] - 研报认为2026年航运行业投资逻辑将沿供需缺口展开，油轮板块因全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、供给约束等因素有望保持景气向上 [4] - 集运方面，亚洲区域内市场供需仍然紧张，即期及期租市场均保持较高景气 [4] 相关公司业务动态 - 中远海能主营业务涵盖国际与中国沿海的油品运输以及国际液化天然气运输，拥有世界前列的油轮和LNG运输船队 [5] - 太平洋航运是全球领先的现代化小灵便型及超灵便型干散货船船东及运营商，专注于运输大宗商品及小宗散货 [6] - 中远海控精准契合全球产业链重构趋势，新开辟东南亚—南亚等直航航线，积极拓展东南亚、拉美、非洲、中东等新兴市场 [6] - 东方海外国际是全球领先的综合集装箱航运及物流服务提供商，集装箱运输覆盖全球主要贸易航线，并提供综合物流解决方案 [6]

市场表现与核心驱动因素 - 港股港口及海运股普遍上涨，中远海能收涨超4%，中远海运港口涨超3%，中远海控、东方海外国际、中远海发跟涨 [1] - 早盘集运指数欧线期货连续主力合约涨5%，报1521.80元，上周中东-中国航线VLCC-TCE最高超14万美元 [1] - 欧线运价大幅上涨被解读为欧洲市场需求回暖或供应链紧张信号，改变了市场对行业“供过于求”的悲观看法，提升盈利预期和风险偏好 [1] - 波罗的海干散货指数连续12个交易日上涨，11月28日达2,560点，为2023年12月以来最高水平 [2] 干散货市场动态 - 2025年第四季度全球干散货市场快速升温，10-11月份明显加速，多个关键指数刷新近两年新高 [1] - 海岬型散货船指数飙升5.8%，创2024年3月以来新高，报4481点，超灵便型散货船指数上涨0.3%，报1441点 [2] - 行业拐点已至，供给端增速温和有限，需求端有西芒杜铁矿投产、美联储降息活跃大宗商品贸易、基建长期需求等催化因素 [3] 集运市场与涨价潮 - 亚欧航线11月迎来涨价潮，达飞海运、赫伯罗特、地中海航运等多家国际巨头发布涨价公告 [2] - 多家国际航运公司的提价公告较以往提前2-3周，且节奏密集，承运商通过更高FAK费率推高即期运价，旨在为新年度合同谈判锁定盈利 [3] - 亚洲区域内集运市场供需仍然紧张，即期及期租市场均保持较高景气 [4] 价格上涨深层原因 - 价格上涨受航线重构与运力紧张、供需失衡影响，地缘政治与气候变化导致部分国际航线需绕行好望角，增加航行时间和燃油成本 [2] - 全球原油增产周期提振运输需求，OPEC+多次实施增产，海运石油出口量显著上升 [2] - 中美关税及供应链转向推动船司实施“中国+X”航线战略，推高东南亚始发航线运价，全球贸易格局转变体现在海运费率上 [2] - 第四季度包含圣诞节与黑五，是欧洲货运需求旺季，马克龙访华有助于中欧贸易提升，国内太阳能光伏及电动汽车出海需求增长 [3] 行业展望与投资逻辑 - 2026年航运行业投资逻辑沿供需缺口方向展开，即供给增速低位、需求有望迎来边际变化 [4] - 油轮板块因全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供给约束三大可持续因素，推动合规市场景气继续向上 [4] - 散运市场在需求端西芒杜铁矿投产、降息背景下有望继续复苏 [4] 相关公司业务动态 - 中远海能主营业务涵盖国际与中国沿海油品运输及国际LNG运输，拥有世界前列的油轮和LNG运输船队 [5] - 中远海控精准契合全球产业链重构趋势，新开辟东南亚—南亚等直航航线，积极拓展东南亚、拉美、非洲、中东等新兴市场 [6] - 太平洋航运是全球领先的现代化小灵便型及超灵便型干散货船船东及运营商，专注于运输大宗商品及小宗散货 [6] - 东方海外国际是综合集装箱航运及物流服务提供商，集装箱运输覆盖全球主要贸易航线，并提供码头运营、多式联运等物流解决方案 [6]

干散货运输 - 近期干散运股价在上涨后回调，前期上涨受301法案落地影响，近期回落受福建板块情绪降温所致[2] - 行业景气修复上行，明年供给温和有限，需求端三大催化因素为西芒杜投产改变铁矿石海运结构、美联储降息释放大宗商品需求、俄乌战后重建和雅下水电建设拉涨大宗散货需求[2] - 当前BDI指数周环比上涨7.1%至2,275点，12月铁矿石货盘释放带动大船运价上行[3] - 从估值角度，船台紧张，新船价格维持高位，二手船价随市场景气反弹，重置成本对估值有较强支撑[2] 航空出行 - 第四季度淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加17%-20%[2][7] - 客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.7-2.0个百分点，国际客座率同比增加3.5-5.1个百分点[2][7] - 中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性[2][7] - 首先推荐A股民营航司以及港股三大航[2][7] 油轮运输 - 油运景气延续，本周克拉克森平均VLCC-TCE一度上涨5.4%至126,000美元/天，后高位回调16.4%至95,000美元/天[3][7] - 俄罗斯出口受美国制裁扰动，印度增加对中东等合规原油进口，运价继续上行[3] - 运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续，随着12月货盘释放，运价或继续上行[3][7] 集装箱运输 - 本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌3.6%-4.0%至1,394-1,495点，淡季主导美线运价下跌[3][7] - 10月31日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨3.0%至1,216点，11月14日当周环比上涨3.8%至1,271点，粮食、煤炭等大宗发运较好[3][7] 物流与快递 - 11月10日-11月16日邮政快递揽收量44.2亿件，同比上升8.9%，10月27日-11月2日揽收量42.8亿件，同比上升8.2%[4][8] - 跨境电商旺季到来，香港/浦东航空货运价格指数环比上升0.7%-7.1%，同比实现转正，增幅达0.5%-4.5%[4][8] - "反内卷"驱动10月单价改善[4] 高速公路 - 高速公路收费标准由各省自主确定，近年提价主要发生在新修建改扩建推升成本、以及部分省份债务压力较大两种场景[5][6] - 中西部省份高速整体债务风险压力较大，未来债务压力或持续倒逼区域性提价落地[6] - 国家大力倡导降低物流成本方针不变，多数省份推出ETC打折等优惠，"以价换量"范式下行业实际收费标准持续承压，针对存量路产大规模提价难度较大[6] 投资建议 - 油运板块推荐中远海能、招商轮船[3][7] - 干散货海运看好需求驱动景气修复上行，推荐海通发展、招商轮船[3][7] - 继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特[3][7] - 物流板块建议关注顺丰控股、厦门象屿、中国外运[4][8]

股价表现 - 中远海能午后股价上涨近7% 截至发稿涨5.19%报10.94港元 成交额达1.86亿港元 [1] 运价驱动因素 - 过去两个月中东与南美原油增产效应显现 [1] - 美国加码对俄制裁导致印度缩减俄油进口 转向中东和美湾进口 直接利好合规VLCC [1] - 近期中东12月中旬货盘集中进场 [1] - 上周中东-中国航线VLCC-TCE最高超过14万美元 [1] 盈利前景 - 2025年第四季度业绩对应的VLCC TCE中枢超过9万美元 [1] - 预计原油轮盈利将创十年新高 [1]

公司股价表现 - 中远海能(01138)股价午后上涨近7%，截至发稿时上涨5.19%至10.94港元 [1] - 成交额达到1.86亿港元 [1] 行业驱动因素 - 过去两个月，中东与南美原油增产效应显现 [1] - 美国加码对俄罗斯制裁导致印度缩减俄罗斯原油进口，转向中东和美湾地区进口 [1] - 上述因素直接利好合规的超大型油轮(VLCC)并推动运价飙升 [1] 运价与盈利预测 - 近期中东12月中旬货盘集中进场，上周中东-中国航线VLCC的等价期租租金(TCE)最高超过14万美元 [1] - 预计2025年第四季度业绩对应的VLCC TCE中枢将超过9万美元 [1] - 预计原油轮盈利将创下十年新高 [1]

股价表现 - 中远海能(01138)午后股价一度上涨近7%，截至发稿时上涨5.19%至10.94港元 [1] - 成交额为1.86亿港元 [1] 行业驱动因素 - 过去两个月，中东与南美原油增产效应显现，推动VLCC（超大型油轮）运价飙升 [1] - 美国加码对俄罗斯制裁导致印度缩减俄罗斯原油进口，转向从中东和美湾进口，直接利好合规VLCC [1] - 近期中东12月中旬货盘集中进场，上周中东-中国航线VLCC-TCE（等价期租租金）最高超过14万美元 [1] 盈利前景 - 2025年第四季度业绩对应的VLCC TCE中枢预计超过9万美元 [1] - 预计原油轮盈利将创下十年新高 [1]

港股港口及海运板块市场表现 - 港口及海运股普遍上涨，中远海能涨幅超过5% [1] - 中远海运港口和中国船舶租赁均上涨2.5% [1] - 招商局港口、中远海控、东方海外国际、中远海发、海丰国际股价跟涨 [1]

港股港口及海运股市场表现 - 12月1日港股港口及海运股普遍上涨，中远海能涨幅领先达5% [1] - 中远海运港口和中国船舶租赁均上涨2.5% [1] - 招商局港口、中远海控、东方海外国际、中远海发、海丰国际股价跟涨 [1] - 中远海能总市值为595.16亿港元，涨跌幅为4.71% [2] - 中远海控总市值达2081.82亿港元，涨跌幅为1.43% [2] 集运指数期货驱动因素 - 早盘集运指数欧线期货连续主力合约上涨5%，报1521.80元 [1] - 欧线运价上涨被视为对航运股的积极短期利好信号 [1] - 运价上涨可能预示欧洲市场需求回暖或供应链再度紧张 [1] - 市场对行业看法可能从“供过于求”的悲观转向乐观 [1] 相关公司市值数据 - 招商局港口总市值671.26亿港元，涨跌幅2.04% [2] - 东方海外国际总市值844.62亿港元，涨跌幅1.19% [2] - 海丰国际总市值727.92亿港元，涨跌幅0.82% [2] - 中国船舶租赁总市值132.04亿港元，涨跌幅2.40% [2]

港股港口及海运股市场表现 - 港股港口及海运股普遍上涨，中远海能涨幅领先，达4.71% [1] - 中远海运港口和中国船舶租赁分别上涨2.50%和2.40% [1] - 招商局港口、中远海控、东方海外国际、中远海发、海丰国际股价均跟涨，涨幅在0.82%至2.04%之间 [1] - 中远海控总市值达2081.82亿元，招商局港口总市值为671.26亿元 [2] 集运指数期货与运价驱动因素 - 早盘集运指数欧线期货连续主力合约上涨5%，报1521.80元 [1] - 欧线运价上涨被视为对航运股的积极短期利好信号，提升市场盈利预期和风险偏好 [1] - 运价上涨可能预示欧洲市场需求回暖，例如补库存周期开始 [1] - 供应链再度出现紧张，如船舶绕行好望角延长航程、消耗运力，也是潜在原因 [1] - 此现象可能改变市场对行业“供过于求”的悲观看法，转向乐观 [1]

港股通最新日持股变动 - 龙蟠科技港股通持股占比单日增幅最大，增加5.54%，最新持股比例达45.66% [1][2] - 天齐鋰业和南方东西精选紧随其后，持股占比分别增加1.29%和1.16% [1][2] - 大眾公用持股占比单日减少幅度最大，下降2.25%，南方恆生科技和亿华通分别减少1.38%和1.23% [1][2] - 泰格医药和浙江世宝在增持榜中持股比例已处于高位，分别达46.00%和55.50% [2] 港股通近5日持股变动 - 龙蟠科技在5日内持股占比持续显著增加6.01%，广和通和中国中免分别增加3.51%和1.95% [1][3] - 中远海能、山东墨龙和南方恆生科技在5日内持股占比减少最多，分别下降2.16%、2.15%和2.12% [1][3] - 南方东西精选和国富氢能展现出持续的增持趋势，5日增幅分别为1.82%和1.27% [3] 港股通近20日持股变动 - 昊天国际建投在20日内持股占比大幅增加17.26%，青岛银行和国富氢能增幅也超过10%，分别达11.26%和10.18% [3][4] - 安井食品20日持股占比增加10.17%，显示长期资金流入态势 [3][4] - 新天绿色能源在20日内持股占比减少幅度最大，下降8.01%，中泽丰和康龙化成分别减少7.51%和5.06% [4] - 山东墨龙和中远海能呈现长期减持趋势，20日持股占比分别减少4.93%和3.99% [4]