港股航运板块股价表现 - 中远海能(01138.HK)股价上涨7.46% [1] - 中国船舶租赁(03877.HK)股价上涨3.21% [1] - 海翔海运(02510.HK)股价上涨1.69% [1]

行业核心观点 - 外贸原油运输行业处于高景气背景，油运公司迎来业绩释放机遇 [1] - 中期来看，上游扩产、地缘事件及制裁收紧利好行业供需，运价中枢有望保持上涨，为油运企业提供更大的业绩弹性空间 [1] 关键事件 - 2026年2月2日，美印达成贸易协议，印度同意停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，还可能从委内瑞拉购买 [1] - 印度承诺大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭等产品 [1] - 美国将对印度商品加征的25%对等关税降至18%，并取消此前因进口俄油对印度加征的25%惩罚性关税 [1] 历史背景与数据 - 2025年8月6日，美国以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美产品加征25%关税 [2] - 此后印度开始寻求俄油替代，2025年9月至2026年1月五个月，印度自俄罗斯原油海运进口量合计为2600万吨，同比下降11.6% [2] - 同期，印度自世界其他各国原油海运进口量为7394万吨，同比上涨12.7% [2] - 2025年12月及2026年1月单月，印度自俄罗斯原油海运进口量分别为500万吨和370万吨，环比分别下降33.3%和35.4% [2] 协议影响分析 - 2026年1月印度自俄罗斯原油海运进口量为370万吨，约合日均90万桶，占2025年全球日均原油海运量约2.3% [3] - 新协议下印度停止俄油进口，国内需求转向合规原油，有望进一步支撑合规市场运价 [3] - 印度潜在的美洲原油进口需求，将一定程度抵消委内瑞拉石油转向近距离出口美国所引发的运距缩减影响 [3] 投资建议 - 建议关注招商轮船(601872.SH)和中远海能(01138) [1]

公司股价与市场动态 - 中远海能港股股价上涨4.58%，报14.85港元，成交额达7522.98万港元 [1] - 航运公司马士基与赫伯罗特将调整共享航线服务，重新经由红海及苏伊士运河运输 [1] - 此次航线调整将获得海军力量提供的安保支持 [1] 行业背景与趋势 - 自2023年末起，红海海域发生多起袭击事件，导致航运公司纷纷将船只改道非洲绕行 [1] - 目前各大航运企业正考虑重返红海及苏伊士运河这条连接亚欧的关键贸易通道 [1] - 油运行业景气已持续上升四年 [1] 机构分析与盈利预测 - 中信证券预计，2026年合规市场需求结构性增长及低油价背景下，原油补库需求或为主要边际变量 [1] - 中信证券预计年化VLCC运价中枢将落在60000美元/天至75000美元/天 [1] - 周期上行兑现期下，VLCC运价弹性释放有望带动明年船队利润快速增长 [1] - 国泰海通预计中远海能2025年盈利将再创新高，且2026年首季业绩将同比大增 [1] - 国泰海通预计未来数年油运景气有望继续胜于预期，外贸油运盈利具充分弹性 [1] 短期市场观点 - 中信证券指出，季节性运输淡季临近，建议择机布局 [1]

公司股价与市场动态 - 中远海能股价上涨4.58%，报14.85港元，成交额达7522.98万港元 [1] - 航运公司马士基与赫伯罗特将调整共享航线服务，重新经由红海及苏伊士运河运输 [1] - 此次航线调整将获得海军力量提供的安保支持 [1] 行业趋势与航线变化 - 自2023年末起，因红海袭击事件，航运公司纷纷将船只改道非洲绕行 [1] - 当前各大航运企业正考虑重返红海及苏伊士运河这一关键亚欧贸易通道 [1] 机构观点与行业展望 - 中信证券预计，2026年合规市场需求结构性增长及低油价背景下，原油补库需求或为主要边际变量 [1] - 中信证券预计年化VLCC运价中枢将落在60000美元/天至75000美元/天 [1] - 周期上行兑现期下，VLCC运价弹性释放有望带动明年船队利润快速增长 [1] - 国泰海通认为，油运景气已持续上升四年，预计中远海能2025年盈利再创新高，且2026年首季业绩将同比大增 [1] - 国泰海通预计未来数年油运景气有望继续胜于预期，外贸油运盈利具充分弹性 [1] 短期市场策略 - 中信证券指出，季节性运输淡季临近，建议择机布局 [1]

公司工商变更与资本结构 - 中远海能发生工商变更，注册资本由约47.7亿人民币增至约54.7亿人民币，增幅约15% [1] - 公司成立于1996年7月，法定代表人为任永强 [1] - 公司由中国海运集团有限公司、HKSCC NOMINEES LIMITED、中国远洋海运集团有限公司等共同持股 [1] 公司主营业务与经营范围 - 公司经营范围包括主营沿海、远洋、长江货物运输，船舶租赁，货物代理、代运业务等 [1]

公司注册信息变更 - 中远海能近日完成工商变更，注册资本从约47.7亿元人民币增加至约54.7亿元人民币，增幅约为14.7% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中远海运能源运输股份有限公司，成立于1996年7月 [1] - 公司经营范围包括沿海、远洋、长江货物运输，船舶租赁，货物代理、代运业务等 [1] - 公司主要股东包括中国海运集团有限公司、HKSCC NOMINEES LIMITED、中国远洋海运集团有限公司等 [1]

呈交日期: 2026年2月2日 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中遠海運能源運輸股份有限公司 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 600026 | 說明 | A股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,169,220,839 | RMB | | 1 RMB | | 4,169,220,839 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 4,169,220,839 | RMB | | 1 RMB | | 4,169,220,839 | 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份 ...

油气ETF汇添富市场表现 - 2月2日开盘，油气ETF汇添富（159309）价格下跌3.54%，报1.336元 [1] - 该ETF自2024年5月31日成立以来，累计回报达到38.77% [1] - 该ETF近一个月回报为20.14% [1] 油气ETF汇添富持仓成分股表现 - 重仓股中国石油开盘下跌2.90% [1] - 重仓股中国海油开盘下跌4.70% [1] - 重仓股中国石化开盘下跌1.69% [1] - 重仓股杰瑞股份开盘上涨6.74% [1] - 重仓股招商轮船开盘下跌0.53% [1] - 重仓股广汇能源开盘下跌2.32% [1] - 重仓股中远海能开盘下跌0.95% [1] - 重仓股洲际油气开盘下跌9.91% [1] - 重仓股海油工程开盘下跌3.60% [1] - 重仓股招商南油开盘下跌2.44% [1] 油气ETF汇添富产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证油气资源指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为晏阳 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕2026年交通运输板块的两条投资线索展开：一是追求“业绩弹性”，关注航空、航运（油运/干散）及电商快递；二是配置“红利价值”，关注公路、港口及大宗供应链[7] - 报告认为，近期地缘政治因素（美伊局势紧张）已取代基本面，成为推动超大型油轮运价上行的主导逻辑，同时波罗的海干散货指数在传统淡季表现强劲，呈现“淡季不淡”行情[1][2][3] 根据目录总结 一、聚焦：地缘因素推升VLCC运价，BDI指数淡季不淡 - **油运市场**：美伊局势持续紧张，推动VLCC运价环比显著上涨。克拉克森VLCC-TCE指数报11.6万美元/天，周环比上涨17%；其中中东-中国航线运价报12.7万美元/天，周环比上涨27%[1][10]。地缘风险导致霍尔木兹海峡（全球34%石油出口咽喉要道）通行效率担忧，引发恐慌性补库、保费跳涨等，为运价注入风险溢价[2][11]。尽管实盘基本面因货盘收尾而走弱，但运价定价逻辑已切换为地缘因素主导[10] - **干散货市场**：BDI指数淡季不淡，本周收于2148点，周环比大幅上涨21.9%[2][23]。各船型指数普涨，其中海岬型船指数表现最为亮眼，BCI收于3507点，周环比上涨35.8%[2][23]。1月BDI均值达1759点，同比大幅增长89%；BCI均值同比增幅高达121%[2][24]。上行原因包括供给端受北大西洋风暴扰乱船舶航行节奏，以及需求端巴西铁矿石出口顺畅、西非铝土矿放量[3][24] 二、行业数据跟踪 - **航空客运**：近7日，民航国内旅客量同比增长8.3%（农历口径），平均含油票价同比增长4.3%[7]。腊月十二单日数据显示，国内旅客量达202万人次，同比增长12.2%；客座率达86.0%，同比提升5.8个百分点[29] - **航空货运**：1月26日，浦东机场出境航空货运价格指数为4478点，周环比下降1.8%，同比微增0.7%[7][47] - **集装箱运输**：上海出口集装箱运价指数环比下降10%。截至1月30日，SCFI收于1317点，其中美西、美东、欧洲、地中海航线周环比分别下降10.4%、10.0%、11.1%、12.0%[7][50] 三、投资建议 - **追求业绩弹性**： - **航空**：供给存在“硬核”约束，预计飞机引进将呈中期低增速；需求端，航空是内需优选领域，客座率已升至历史高位，价格高弹性或一触即发。推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空[7][62][65] - **航运**： - **油运**：看好全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供给约束三大可持续因素，驱动合规市场景气向上。地缘局势可能带来结构性机遇。推荐招商轮船、中远海能H/A[7][27] - **干散**：供给端增长低，需求端西芒杜铁矿投产及降息背景构成核心催化，市场有望继续复苏。推荐海通发展、招商轮船、太平洋航运[7][28] - **电商快递**：推荐海外高景气的极兔速递（25Q4东南亚日均件量同比+74%），以及国内龙头中通快递、圆通速递，看好申通快递弹性，并持续推荐顺丰控股[7][68][69] - **红利资产**： - **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向。首推四川成渝（A+H）和皖通高速，同时看好山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速[7][70] - **港口**：行业认知正从周期性资产向全球供应链安全枢纽转型，具备持续分红提升空间和战略价值。重点推荐招商港口，看好青岛港、唐山港、厦门港务[7][71][72] - **大宗供应链**：轻装上阵，2026年开启增长新篇，重点推荐厦门象屿[7][72]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于地缘政治因素对航运市场的显著影响，特别是推升了VLCC（超大型油轮）运价，同时BDI（波罗的海干散货指数）在传统淡季表现强劲，呈现“淡季不淡”的行情 [1][2] - 报告认为2026年交通运输板块的投资应围绕“业绩弹性”和“红利价值”两条主线展开，并给出了具体的子行业配置建议和公司推荐 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、聚焦：地缘因素推升 VLCC 运价，BDI 指数淡季不淡 1、油运：美伊局势持续紧张，VLCC 运价环比上涨 - **运价大幅上涨**：克拉克森VLCC-TCE指数本周为11.6万美元/天，周环比上涨17%；其中，中东-中国航线运价报12.7万美元/天，周环比大幅上涨27% [1][10] - **基本面与地缘因素交织**：实盘基本面有所走弱，中东航线2月上旬货盘基本收尾，美湾市场新增货量稀少，部分巴西货盘低价成交拉低市场参考运价 [1][10]；但近期美伊局势持续紧张，美国航母打击群抵达中东，伊朗宣布在霍尔木兹海峡举行实弹军演，运价定价逻辑已切换为地缘因素主导 [11] - **地缘风险推高溢价**：霍尔木兹海峡是全球能源运输咽喉，34%的石油出口经由此地 [2][11]；地缘风险加剧引发原油供应中断担忧，布伦特原油期货价格收于69.83美元/桶，较1月22日上涨9.6% [2][11]；恐慌性补库、通行效率下降及保费跳涨等因素，使油轮运价呈现高波动，展现显著风险溢价属性 [2][11] - **其他油轮运价表现**：苏伊士型油轮TCE收于9.3万美元/天，周环比+1%；阿芙拉型油轮TCE收于9.5万美元/天，周环比+3%；MR成品油轮TCE指数为2.6万美元/天，周环比+12% [15][16][20] 2、干散：BDI 指数淡季不淡 - **指数全面上涨**：本周BDI收于2148点，周环比大幅上涨21.9% [2][23]；分船型看，BCI（海岬型）、BPI（巴拿马型）、BSI（超灵便型）、BHSI（灵便型）指数分别收于3507、1743、1067、618点，周环比分别上涨35.8%、8.1%、4.0%、3.0% [2][23] - **一月表现强劲**：1月BDI均值达到1759点，同比大幅增长89% [2][24]；其中海峡型船运价表现最为亮眼，BCI均值同比上涨121% [2][24] - **上涨原因分析**：打破季节性规律，原因在于供给端受北大西洋风暴与巨浪扰乱船舶航行节奏，导致运力阶段性紧张；需求端则因巴西降雨偏少铁矿石出口顺畅，以及西非铝土矿持续放量 [3][24] 3、投资建议 - **看好油运与干散市场**：在航运行业2026年投资策略中，明确看好油运、干散市场的上行潜力 [7][27] - **油运推荐逻辑**：全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供给约束三大可持续因素，有望共同推动合规市场景气继续向上 [7][27]；地缘局势波动可能带来结构性机遇，如霍尔木兹海峡通行受阻推升保费及风险溢价、伊朗原油出口受阻促使亚洲买家转向合规市场等 [27]；推荐招商轮船、中远海能H/A [7][27] - **干散推荐逻辑**：供给端与油运相似，呈现低增长特征；需求端西芒杜铁矿投产、降息背景构成核心催化，市场有望继续复苏 [7][28]；推荐海通发展、招商轮船、太平洋航运 [7][28] 二、行业数据跟踪 （一）航空客运 - **国内客运量价齐升**：近7日，民航国内旅客量同比增加8.3%，平均含油票价同比上涨4.3%（农历口径）[7][29]；腊月十二单日，国内旅客量202万人次，同比增加12.2%，国内客座率达86.0%，同比提升5.8个百分点，国内全票价（含油）为875元，同比上涨8.6% [29][32] - **跨境客运需求旺盛**：近7日，民航跨境日均旅客量40万人次，同比增加10.1%，跨境客座率达82.4%，同比提升5.3个百分点 [31] （二）航空货运 - **运价指数小幅波动**：1月26日，浦东机场出境航空货运价格指数为4478点，周环比下降1.8%，同比微涨0.7% [7][47]；香港机场出境航空货运价格指数为3432点，周环比下降2.3%，同比下降5.2% [48] （三）集运 - **运价指数环比下跌**：截至1月30日，SCFI（上海出口集装箱运价指数）收于1317点，周环比下降9.7% [7][50]；分航线看，美西、美东、欧洲、地中海航线周环比分别下降10.4%、10.0%、11.1%、12.0% [50]；SCFI在2026年第一季度均值为1499点，同比下降15% [50] - **需求预测调整**：根据美国零售商联合会（NRF）更新预测，2026年1月预计2025年第四季度进口箱量同比下滑7.0%，环比下滑10.7%，但预测值较上期上调了4.1个百分点 [57] 三、继续强调2026年交运板块围绕“业绩弹性+红利价值”两条投资线索 （一）追求业绩弹性：航空+油运/干散+电商快递 - **航空**：供给约束不断强化，预计我国飞机引进或呈现中期低增速；客座率已升至历史高位，“高”价格弹性或一触即发 [7][62][65]；推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [7][65] - **航运**：重申油运和干散货市场迎来周期机遇 [7][66] - **电商快递**： - **极兔速递**：2025年第四季度东南亚日均件量同比大幅增长74%，新市场增长80%，海外市场高景气 [68] - **国内电商快递**：行业件量增速放缓，头部公司份额提升，推荐中通快递、圆通速递，继续推荐申通快递 [68] - **顺丰控股**：关注“增益计划”调优结构及与极兔的互补协同 [69] （二）红利资产：重视产业逻辑 - **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）和皖通高速 [7][70] - **港口**：行业价值认知正从“周期性产能资产”向“全球供应链安全枢纽”转型，聚焦全球网络不可替代性、航线重构定价权及关键节点控制权等战略价值 [71]；重点推荐招商港口，看好青岛港、唐山港、厦门港务 [7][72] - **大宗供应链**：轻装上阵，2026年开启增长新篇，重点推荐厦门象屿 [7][72]