报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 折价成交个券中“24国苑01”债券估值价格偏离幅度较大，净价上涨成交个券中“22万科02”估值价格偏离程度靠前，净价上涨成交二永债中“25农行二级资本债01A(BC)”估值价格偏离幅度较大，净价上涨成交商金债中“25光大银行债02”估值价格偏离幅度靠前 [2] - 成交收益率高于5%的个券中地产债排名靠前，信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间 [2] - 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中1至1.5年期品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内品种折价成交占比最高 [2] - 分行业看房地产行业的债券平均估值价格偏离最大 [2] 根据相关目录分别进行总结 折价成交跟踪 - 涉及“24国苑01”“建管VY02”等多个个券，涵盖城投、交通运输、建筑装饰等行业，剩余期限从0.30年到9.51年不等，估值价格偏离幅度在-0.30%到-0.06%之间，成交规模从437万元到36658万元不等 [4] 净价上涨个券成交跟踪 - 包含“22万科02”“22万科04”等多个个券，涉及房地产、非银金融、城投等行业，剩余期限从0.42年到18.30年不等，估值价格偏离幅度在0.15%到5.24%之间，成交规模从10万元到174349万元不等 [5] 二永债成交跟踪 - 涉及“25农行二级资本债01A(BC)”“25工行二级资本债03BC”等多个二永债，银行分类有国有行、股份行、城商行、农商行，剩余期限从3.33年到9.93年不等，估值价格偏离幅度在0.10%到0.15%之间，成交规模从3954万元到379049万元不等 [6] 商金债成交跟踪 - 涵盖“25光大银行债02”“24建行债01B”等多个商金债，银行分类有股份行、国有行、城商行、农商行，剩余期限从1.54年到4.96年不等，估值价格偏离幅度在0.02%到0.06%之间，成交规模从1001万元到184986万元不等 [7] 成交收益率高于5%的个券 - 包括“22万科02”“22万科04”等地产债及“24产融06”“24产融04”等非银金融债和“PR钟山投”城投债，剩余期限从0.42年到3.24年不等，估值价格偏离幅度在0.01%到5.24%之间，成交规模从6万元到411万元不等 [8] 当日信用债成交估值偏离分布 - 信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间 [2] 当日非金信用债成交期限分布（城投+产业） - 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中1至1.5年期品种折价成交占比最高 [2] 当日二永债成交期限分布 - 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内品种折价成交占比最高 [2] 各行业非金信用债折价成交比例及成交规模 - 分行业看房地产行业的债券平均估值价格偏离最大 [2]

村镇银行改革重组加速 - 2025年以来至12月18日，超135家村镇银行被吸收合并，超85家村镇银行被收购，合计超200家，较2024年数据大幅增加 [1] - 截至2024年末，全国村镇银行法人总数为1538家，较2023年末减少98家 [1] - 2024年共减少村镇银行99家，占全年银行机构减少总量的近50% [7] 重组模式与参与主体 - 改革重组主流模式包括“村改支”和“村改分” [2] - 吸收合并发起方多为当地农商行，收购方多为股份制银行和城商行 [2] - 2025年，工商银行、农业银行、交通银行等国有大行开始下场收购村镇银行 [2] - 工商银行是首家启动“村改支”的国有大行，于2025年6月获批收购重庆璧山工银村镇银行并改设为支行 [2] - 农业银行在2025年8月、10月、11月先后获批收购5家村镇银行 [2] - 交通银行在2025年完成了对四川大邑交银兴民村镇银行、青岛崂山交银村镇银行的收购 [2] 地区分布与重组方式 - 分地区看，2025年以来四川、湖北等省份超20家村镇银行被吸收合并或收购，湖南、广东、海南、河北三省分别超10家 [1] - 改革重组方式包括国有大行“村改支”、异地农商行吸收合并、本地省级农商行吸收合并等多种形式 [1] 风险处置与破产案例 - 2025年7月31日，大连金州联丰村镇银行获批进入破产程序，成为第2家破产的村镇银行 [5] - 大连农商银行承接了该行的存款，但未提及承接债务 [5] - 该行最初由原包商银行发起设立，后由蒙商银行接手并持股30%，蒙商银行年报中曾多次提及该村镇银行“历史包袱沉重”、“资产质量较差” [5] - 首个破产的村镇银行是辽宁太子河村镇银行，于2022年8月3日破产获批 [6] - 该行在2016年至2019年间被空壳公司骗贷7亿元，其中超6亿元贷款逾期产生坏账，最终造成近9000万元经济损失 [6] 行业背景与政策导向 - 部分中小银行暴露出资产质量恶化、信用风险加剧、资本不足和公司治理不完善等问题，在经济实力较弱地区风险化解更具紧迫性 [7] - 监管层面通过吸收合并、股权收购、直接解散三种模式推进村镇银行结构性重组，以实现减量提质与风险出清 [7] - 近日举行的中央经济工作会议提出，深入推进中小金融机构减量提质，为明年防范化解重点领域金融风险指明路径 [8] - “减量提质”旨在有序出清结构性风险的同时，通过补充资本、完善治理、强化风险管理和能力建设，提升机构稳健性和服务水平 [8] 对发起行与员工的影响 - 对发起行而言，改革重组可以成为发展机遇，例如常熟银行通过吸收合并村镇银行、改设分支机构，快速渗透县域市场，打开发展空间并降低综合管理成本 [8] - 有村镇银行员工在被吸收合并后，工作内容发生变化但整体安置情况良好，例如有信贷经理转为综合柜员，员工通过选岗考试被分配至接收行的各网点 [8]

公司事件 - 中国农业银行内蒙古自治区分行副巡视员姜文俊因涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻中国农业银行纪检监察组纪律审查和内蒙古自治区呼和浩特市监委监察调查 [1]

基金设立与基本信息 - 浙江省科创直投股权投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该基金为有限合伙企业，登记状态为存续，营业期限自2025年12月17日起无固定期限 [3] - 基金主要经营场所位于浙江省杭州市拱墅区汇金国际大厦 [3] - 基金所属国标行业为资本市场服务 [3] 基金规模与出资结构 - 基金出资总额约为80.82亿元（808,240万元） [1][3] - 执行事务合伙人为那力嘉 [3] - 基金由多方共同出资设立，主要合伙人包括：浙江省社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）、农银资本管理有限公司、杭州金创鼎新管理咨询合伙企业（有限合伙）、浙江省创新投资私募基金管理有限公司 [1][3] - 农银资本管理有限公司为中国农业银行股份有限公司的全资子公司 [1][4] 经营范围与投资方向 - 基金经营范围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 具体投资方向包括创业投资，且限投资未上市企业 [3]

农业银行内蒙古分行高管被查事件 - 中国农业银行内蒙古自治区分行副巡视员姜文俊因涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻中国农业银行纪检监察组纪律审查和内蒙古自治区呼和浩特市监委监察调查 [2] 涉事人员背景信息 - 姜文俊在农业银行工作多年，曾任巴彦淖尔市分行行长、内蒙古分行信用管理部总经理、内蒙古分行信贷处处长等职务 [3] - 2024年8月，姜文俊在出席某专题活动时，身份为“农业银行内蒙古分行高级专家” [3] 农业银行年内反腐情况 - 今年以来，农业银行旗下已有多名干部被查，包括深圳市分行原党委副书记、副行长王国彪，河北省分行原党委委员、副行长陈元良，原首席专家兼浙江省分行原党委书记、行长冯建龙，数据中心原党委委员、纪委书记林鹏等 [5] - 农业银行在2024年9月通报巡视整改进展情况时提到，深入开展违规吃喝专项治理、群众身边不正之风和腐败问题集中整治，并强化信贷案防管理，完善道德风险排查及线索移送机制 [5]

新成立基金概况 - 浙江省科创直投股权投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该基金出资额约80.82亿元人民币 [1] - 经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 基金出资方结构 - 该企业由浙江省社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）共同出资 [1] - 农业银行全资子公司农银资本管理有限公司亦为共同出资方 [1]

论坛背景与核心议题 - 第二十二届中国国际金融论坛于2月19日-20日在上海举行，主题为“数字经济时代的智能金融生态构建” [1][7] - 中国农业银行总行科技与产品管理局副总经理张春出席并发表演讲 [1][7] 农业银行的战略定位与AI+金融核心观点 - 公司认为，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”是党中央赋予金融机构的重大使命 [3][9] - 公司作为国有大型商业银行，以服务国家战略为己任，认为“AI+金融”是破解业务痛点、提升服务质效，从而扎实写好“五篇大文章”的核心引擎 [3][9] - 公司强调，“AI+金融”是金融业数字化、智能化转型的必然选择，并非可选项，是写好“五篇大文章”的时代要求 [3][10] AI+金融的布局关键考虑与实现路径 - 公司在布局“AI+金融”时有三个关键考虑因素：认识要正、准备要足、应用要准 [3][10] - 实现“AI+金融”的关键在于构建一套系统完备且可持续的AI应用能力体系，以将战略机遇转化为扎实成效 [3][10] - 公司的实践概括为“三个一”加“三项原则”：“一蓝图、一地图、一平台”共同筑牢能力底座；“人机协同、场景驱动、安全并举”三项原则贯彻始终，为发展护航 [3][10] “三个一”能力底座的具体内涵 - “一蓝图”指公司在同业中首家发布的“人工智能+”创新实践纲要，系统描述了AI与银行业务深度融合的智慧银行建设方法、策略与路径 [4][10] - 该纲要明确了两条路径、八大领域、六个方面、三个阶段的总体落地策略，其中八大领域直接覆盖“五篇大文章”核心场景 [4][10] - “一地图”是以蓝图为指引描绘的AI能力地图，全面梳理了AI技术能力和应用场景的全景视图，借鉴国家数据局的三层结构，成为引领智慧银行建设的作战导航图 [4][11] AI+金融在具体业务领域的应用成效 - 在智慧三农领域，公司运用卫星遥感识别作物面积、“牛脸识别”确认养殖规模、智能监测评估灾害损失，将难以量化的农业资产转化为可信的数据资产 [5][12] - 在智慧办贷领域，公司借助四大AI工具，通过Pad移动作业、远程视频访谈、批量智能处理等方式实现流程重塑，客户经理手工录入字段大幅减小，业务办理效率显著提升 [5][12] - 截至2025年9月，公司的普惠贷款余额已达到4.33万亿元，服务有贷客户超过523万户 [5][12] - 在智慧营销领域，公司通过深度应用AI大模型构建产业金融服务平台，实现对企业全景画像与贷款额度的智能预测，支持一键生成尽调报告、自动提取外呼摘要等功能 [5][12] 未来发展方向 - 公司展望未来，将始终以高水平安全为前提，以高质量数据为基础，以人工智能创新应用为发力方向，持续深化智慧银行建设 [6][13] - 公司致力于让AI在“五篇大文章”的每个场景中充分赋能，以数智之力共同书写金融高质量发展的新篇章 [6][13]

公司事件 - 中国农业银行内蒙古自治区分行副巡视员姜文俊涉嫌严重违纪违法 [1] - 姜文俊目前正接受中央纪委国家监委驻中国农业银行纪检监察组纪律审查 [1] - 姜文俊同时接受内蒙古自治区呼和浩特市监委监察调查 [1]

公司事件 - 中国农业银行内蒙古自治区分行副巡视员姜文俊因涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查 [1] - 此次调查由中央纪委国家监委驻中国农业银行纪检监察组和内蒙古自治区呼和浩特市监委共同进行 [1][2]

文章核心观点 - A股上市银行在12月集中披露2025年中期或季度分红方案，预计分红总额突破2600亿元，分红银行数量与总额均超往年，其中国有六大行是绝对主力，多家银行首次实施中期分红，这契合了国家政策导向，旨在优化股东回报机制、提升投资者信心并吸引长期资金 [1][2][3][4][5][6] 分红方案概览 - 截至12月17日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，数量超过2024年同期的24家 [1] - 26家银行包括6家国有银行、6家股份银行、14家中小银行，预计分红总额突破2600亿元 [1] - 国有六大行现金分红总额预计超2000亿元，占全部上市银行分红总额超70% [2] - 工商银行以503.96亿元分红额位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行紧随其后，分别为486.05亿元、418.23亿元、352.50亿元、147.72亿元、138.11亿元 [2] - 包括招商银行、长沙银行、兴业银行等在内的8家上市银行首次启动中期分红，涉及分红总额约230亿元 [2] 各类银行分红表现 - 股份行中，兴业银行、中信银行中期分红超百亿元，分别为119.57亿元和104.61亿元 [2] - 光大银行、民生银行分红额也突破50亿元 [2] - 中小银行中，预计分红额度最高的是上海银行、南京银行、杭州银行、沪农商行、宁波银行，额度分别为42.62亿元、37.86亿元、27.55亿元、23.24亿元、19.81亿元 [2] - 长沙银行推出中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），合计派现8.04亿元 [2] 政策与行业背景 - 新“国九条”聚焦资本市场高质量发展，明确提出推动上市公司增加分红频次、优化分红节奏 [3] - 政策核心在于通过常态化、多元化的分红安排，打通上市公司盈利与投资者回报的传导链路 [3] - 商业银行作为资本市场重要组成部分，率先响应中期及季度分红要求，为全市场上市公司完善分红机制提供了示范效应 [4] - 多家银行首次启动中期分红，反映了银行业在净息差承压和监管鼓励背景下，积极优化股东回报机制的趋势 [6] 对投资者与市场的影响 - 高频次分红能直接提升投资者获得感，让股东更及时地分享银行经营成果，获得稳定现金流回报 [4] - 分红安排精准契合社保基金、养老金、保险资金等中长期资金的配置需求 [4] - 银行股具有“业绩稳、估值低、分红高、波动小”的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收益波动的作用，是机构配置低波红利资产的核心选择 [5] - 提高分红频率和比例能有效提升股票吸引力，尤其是对保险资金、养老金等长线资金 [5] - 中期分红直接增加股东即时现金回报，增强股票投资吸引力，有助于吸引市场资金流入，对股价形成上行支撑 [6] - 银行集体实施中期分红向市场传递了行业整体盈利稳健、现金流充裕的强烈正面信号，能有效提振投资者信心，引领板块估值修复 [6] 银行战略与正向循环 - 实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，是银行经营实力的直接体现，更是向市场传递价值信号 [5] - 此举旨在吸引更多中长期资金配置，形成“经营管理-分红回报-资金配置-估值修复-价值凸显”的正向循环 [5] - 银行试图通过增加分红频率来提升投资者信心，同时平衡资本充足需求，以应对风险和竞争压力 [6]