业务运营情况 - 2025年一季度A股上市险企业务经营整体平稳，中国经济延续回升向好态势 [2] - 中国人寿总保费达3544.09亿元同比增长5%，续期保费2469.75亿元同比增长9.7%，浮动收益型业务首年期交保费占比51.72%同比大幅提升 [2] - 中国平安归属于母公司股东的营运利润379.07亿元同比增长2.4%，寿险及健康险新业务价值128.91亿元同比增长34.9%，代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，银保渠道新业务价值同比增长170.8%，平安产险原保险保费收入851.38亿元同比增长7.7%，综合成本率96.6%同比优化3.0个百分点 [2] - 中国太保旗下太保寿险规模保费1184.22亿元同比增长11.8%，新业务价值57.78亿元可比口径下同比增长39.0%，太保产险原保险保费收入631.08亿元同比增长1.0% [3] - 中国人保旗下人保财险保险服务收入1207.41亿元同比增长6.1%，承保利润66.53亿元同比增长183.0%，综合成本率94.5%同比下降3.4个百分点 [3] - 新华保险原保险保费收入732.18亿元同比增长28.0% [3] 归母净利润表现 - A股五大上市险企一季度归母净利润呈"三升两降"态势 [4] - 中国人保归母净利润128.49亿元同比增长43.4%，位列A股上市险企首位 [4] - 中国人寿归母净利润288.02亿元同比增长39.5%，总投资收益537.67亿元 [4] - 新华保险归母净利润58.82亿元同比增长19% [4] - 中国太保归母净利润96.27亿元同比下降18.1% [4] - 中国平安归母净利润270.16亿元同比下降26.4% [4] 影响因素分析 - 中国人保持续优化保险业务结构、提升业务质量，承保业绩较快增长，投资业绩大幅提升 [4] - 中国人寿坚持长期投资、价值投资、稳健投资理念，固收投资把握利率阶段性抬升机会，权益投资推进均衡配置和结构优化 [4] - 长期债券市场波动加剧是部分上市险企一季度归母净利润同比下降的主要原因之一 [5]

财务表现 - 2025年一季度营业收入334亿元，同比增长26% [2] - 归属于母公司股东的净利润58.82亿元，同比增长19% [2] - 投资收益接近100亿元，对净利润拉动明显 [3][11] - 年化总投资收益率5.7%，年化综合投资收益率2.8% [9] - 投资资产规模达1.69万亿元 [8] 保费增长 - 原保险保费收入732.18亿元，同比增长28.0% [6] - 长期险首年保费272.36亿元，同比增长149.6% [6] - 长期险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3% [7] - 长期险首年趸交保费77.65亿元，同比增长298.4% [7] - 个险渠道保费445.53亿元，同比增长11.9% [7] - 团体渠道保费17.76亿元，同比增长18.6% [7] 投资动态 - 拟出资不超过100亿元认购鸿鹄二期私募基金份额，扩大长期股票投资规模 [4][13] - 高股息OCI类权益工具投资从53.70亿元增长至306.40亿元，增幅470.6% [13] - 2025年陆续举牌杭州银行（A股）、北京控股（港股）等上市公司 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 新华保险1Q25归母净利润58.82亿元，yoy+19.0%，利润增速稳健；NBV超预期同比高增67.9%，新单yoy+130.8%至290.64亿元，长险首年yoy+149.6% [5] - 1Q25年化总/综合投资收益率分别为5.7%/2.8%，yoy+1.1pct/-3.9pct；截至3月末投资资产规模1.69万亿元，较年初增长3.6%；FVOCI权益占比提升0.3pct至2.7% [6] - 维持盈利预测，重申“买入”评级；公司兼具成长性、负债成本、股息率三重优势，预计25 - 27年归母净利润为269.02/305.71/348.57亿元 [7] 各部分总结 市场与基础数据 - 2025年4月29日收盘价47.56元，一年内最高/最低58.03/28.51元，市净率1.5，股息率2.92%，流通A股市值99,183百万元 [2] - 2024年12月31日每股净资产30.85元，资产负债率94.31%，总股本/流通A股3,120/2,085百万，流通B股/H股-/1,034百万 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|71,547.00|132,555.00|100,980.28|108,714.77|118,276.82| |同比增长率（%）|-33.78|85.27|-23.82|7.66|8.80| |归母净利润（百万元）|8,712.00|26,229.00|26,901.71|30,570.90|34,857.14| |同比增长率（%）|-59.48|201.07|2.56|13.64|14.02| |每股收益（元/股）|2.79|8.41|8.62|9.80|11.17| |每股内含价值（元/股）|80.30|82.82|90.07|97.60|105.90| |P/E|17.03|5.66|5.52|4.85|4.26| |P/EV|0.59|0.57|0.53|0.49|0.45| [8] 渠道新单情况 - 个险：1Q25新单yoy+122.8%至123.12亿元，期缴新单yoy+133.4%，占比yoy+4.4pct至96.6%；月均绩优人力及万C人力双位数增长，绩优人力人均期缴同比翻番 [9] - 银保：1Q25渠道新单yoy+168.1%至150.60亿元，期缴新单yoy+94.5%至74.21亿元 [9] 合并利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|71,547|132,555|100,980|108,715|118,277| |营业支出（百万元）|-66,003|-104,338|-73,358|-75,882|-80,843| |营业利润（百万元）|5,544|28,217|27,622|32,833|37,433| |利润总额（百万元）|5,515|28,141|27,590|32,799|37,398| |持续经营净利润（百万元）|8,716|26,233|26,906|30,576|34,862| |归属于母公司股东的净利润（百万元）|8,712|26,229|26,902|30,571|34,857| [10]

| A股股票代码：601336 | A股股票简称：新华保险 | 编号：2025-025号 | | --- | --- | --- | | H股股票代码： 01336 | H股股票简称：新华保险 | | 新华人寿保险股份有限公司 第七届监事会第五十四次会议决议公告 新华人寿保险股份有限公司监事会及全体监事保证本公告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 新华人寿保险股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日以电 子邮件方式向全体监事发出第七届监事会第五十四次会议（以下简称"会议"） 通知和材料，会议于 2025 年 4 月 29 日在北京市以现场会议方式召开。会议应到 监事 4 人，现场出席监事 4 人。会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》 《新华人寿保险股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）和《新华人寿 保险股份有限公司监事会议事规则》的有关规定，所作的决议合法、有效。 会议由公司监事长刘德斌主持，经与会监事审议和现场表决，形成如下会议 决议： 一、审议通过了《关于 2025 年第一季度报告的议案》。 监事会 ...

议案表决 - 《关于2025年第一季度报告的议案》全票通过[1][3] - 《关于2024年度发展规划全面评估报告的议案》全票通过[4][5] - 《关于2024年产品回溯报告的议案》全票通过[6] - 《关于2024年度精算报告的议案》全票通过[6] - 《关于2025 - 2027年业务规划的议案》全票通过[9][10] - 《关于2025年度经营计划的议案》全票通过[11][13] - 《关于公司与新华资产相关协议暨关联交易的议案》9票同意通过，关联董事回避[17][19] - 《关于2024年度工资总额清算及2025年度工资总额预算方案的议案》全票通过[20][21] - 《关于申请投资试点基金二期的议案》全票通过[22][23]

业绩速递 - 工商银行一季度营收2046.88亿元同比减少2.61% 净利润841.56亿元同比减少3.99% [3] - 建设银行一季度经营收入1859.9亿元同比减少4.76% 净利润833.51亿元同比减少3.99% [3] - 农业银行一季度营收1867.35亿元同比增长0.32% 净利润719.31亿元同比增长2.2% [3] - 中国银行一季度营收1649.11亿元同比增加2.41% 净利润586.44亿元同比减少2.22% [3] - 邮储银行一季度营收894.06亿元同比减少0.1% 净利润252.46亿元同比减少2.62% [3] - 招商银行一季度营收837.31亿元同比减少3.11% 净利润372.86亿元同比减少2.08% [3] - 交通银行一季度净经营收入664.4亿元同比减少1.13% 净利润253.72亿元同比增加1.54% [3] - 汇丰控股一季度收入176.49亿美元同比减少14.95% 除税后利润75.7亿美元同比减少30.15% [3] - 中国人民保险集团一季度营收1565.89亿元同比增加12.8% 净利润128.49亿元同比增加43.4% [3] - 中国人寿一季度营收1101.77亿元同比减少8.9% 净利润288.02亿元同比增长39.5% [3] - 新华保险一季度营收334.02亿元同比增加26.1% 净利润58.82亿元同比增加19% [3] - 中国石油股份一季度营收7531.08亿元同比下降7.3% 净利润468.09亿元同比增长2.3% [3] - 中国海洋石油一季度营收1068.54亿元同比下降4.1% 净利润365.63亿元同比下降7.9% [3] - 华电国际电力股份一季度营收265.77亿元人民币同比减少14.14% 净利润19.3亿元同比增加3.66% [3] - 中国中免一季度营收167.46亿元同比下降10.96% 净利润19.38亿元同比下降15.98% [3] - 中国国航一季度营收400.23亿元同比减少0.11% 净亏损20.44亿同比扩大22.07% [3] - 中信证券一季度营收177.61亿元同比增加29.13% 净利润65.45亿元同比增加32% [3] - 中国银河一季度营收约75.58亿元同比增长4.77% 净利润约30.16亿元同比增长84.86% [3] - 中信建投证券一季度营业收入49.19亿元同比增加14.54% 净利润18.43亿元同比增加50.07% [3] - 华泰证券一季度营收约82.32亿元同比增长34.83% 净利润约36.42亿元同比增长58.97% [3] - 中国铁建一季度营收2567.62亿元同比减少6.61% 净利润51.51亿元同比减少14.51% [3] - 中国能源建设一季度营收1003.71亿元同比增加3.05% 净利润16.12亿元同比增加8.83% [3] - 时代电气一季度营收45.37亿元同比增长14.81% 净利润6.31亿元同比增长13.42% [3] - 美的集团一季度营收1278.39亿元同比增加20.49% 净利润124.22亿元同比增加38.02% [3] - 万洲国际一季度收入65.54亿美元同比增长6.0% 利润3.64亿美元同比增长20.9% [3] - 澳博控股一季度总收入74.8亿港元同比增长8.1% 净利润3100万港元同比扭亏为盈 [3] - 中远海运港口一季度收入3.82亿美元同比增加14.7% 净利润8390万美元同比增加33.5% [3] - 福莱特玻璃一季度营收40.79亿元同比下降28.76% 净利润1.06亿元同比下降86.03% [3] - 中联重科一季度营收121.17亿元同比增加2.92% 净利润14.1亿元同比增加53.98% [3] - 赣锋锂业一季度营收约37.72亿元同比减少25.43% 净亏损约3.56亿元同比收窄18.93% [3] - 青岛港一季度营收48.07亿元同比增加8.51% 净利润14.02亿元同比增加6.51% [3] - 中船防务一季度营收约36.41亿元同比增长29.73% 净利润约1.84亿元同比增长约11倍 [3] - 白云山一季度营收224.73亿元同比减少2.06% 净利润18.21亿元同比减少6.99% [3] 投资动态 - 新华保险拟出资不超过100亿元认购私募基金份额 [4] - 中国人寿拟出资20亿元成立合伙企业 [4] 合同与业务 - 中国中冶一季度新签合同额2306.6亿元同比降低27.2% 其中新签海外合同额120.4亿元同比降低35.7% [5] - 新天绿色能源一季度完成发电量454.42万兆瓦时同比增加10.37% [6] - 中国电力前3个月总售电量为3074.77万兆瓦时同比增加2.59% 3月总售电量为1096.17万兆瓦时同比增加3.95% [6] - 青岛港前3个月合计完成货物总吞吐量1.77亿吨同比增长2.9% [6] - 复宏汉霖与Sandoz AG订立许可协议 授权其在多个地区商业化HLX13 [6] 公司行动 - 迪生创建获溢价约50.63%提私有化 现金代价最高约为港币10.986亿元 [7] 回购动态 - 友邦保险斥资3.426亿港元回购625.92万股 回购价54.25港元至55.35港元 [8] - 极兔速递斥资924.85万港元回购154万股股份 回购价5.98-6.03港元 [8]

新华保险与中国人寿设立私募基金 - 新华保险和中国人寿拟各出资100亿元设立鸿鹄志远二期私募证券投资基金，总规模200亿元 [1][3] - 基金存续期限为10年，投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 [3] - 标的公司需具备公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性较好等特点 [3] - 该投资符合国家推动中长期资金入市政策，贯彻长期投资理念，通过低频交易、长期持有获得稳健股息收益 [3][4] 鸿鹄志远一期基金投资情况 - 2024年2月中国人寿和新华保险各出资250亿元成立500亿元鸿鹄志远基金 [5] - 截至2025年3月初，该基金已投资落地500亿元，风险低于基准、收益高于基准 [5] - 2025年一季度末持仓：伊利股份42.90亿元(1.53亿股)、中国电信59.80亿元(7.62亿股)、陕西煤业23.05亿元(1.16亿股) [5][6] - 基金持续加仓陕西煤业和伊利股份，对中国电信持股保持稳定 [5] 保险资金长期投资试点扩容 - 2024年1月六部委印发方案推动中长期资金入市，引导大型国有保险公司增加A股投资 [6] - 金融监管总局批准第二批试点：太保寿险等520亿元，第三批试点：人保寿险等600亿元 [7] - 目前共有8家保险公司获批参与试点，合计规模从500亿元扩展至1620亿元 [7] 行业政策背景 - 国家积极推动保险等长期资金入市，鼓励设立私募证券投资基金投向二级市场股票 [4] - 保险资金投资特点为长期持有，符合保险资金长期投资需求 [3][4] - 试点机构范围与资金规模后续将逐步扩大 [6][7]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营业收入334.02亿元，同比增长26.1%；归母净利润58.82亿元，同比增长19.0%[4] - 经营活动产生的现金流量净额335.88亿元，同比下降10.8%；总资产17534.16亿元，较上年度末增长3.6%[5] - 非经常性损益合计 - 4.1亿元，包括非流动性资产处置损益 - 0.1亿元等[8] - 2025年3月31日核心资本2435.29亿元，核心偿付能力充足率184.04%；实际资本3393.62亿元，综合偿付能力充足率256.46%[12] - 报告期末股东总数72549户，其中A股股东72276户，H股股东273户[14] - 前十大股东中，中央汇金投资有限责任公司持股977530534股，持股比例31.34%[14] - 2025年3月31日，公司合并资产总计17534.16亿元，较2024年12月31日的16922.97亿元有所增长[29] - 2025年3月31日，公司合并负债合计16735.37亿元，较2024年12月31日的15960.28亿元有所增长[30] - 2025年3月31日，公司合并股东权益合计798.79亿元，较2024年12月31日的962.69亿元有所下降[30] - 截至2025年3月31日止3个月，公司合并营业收入为33,402，较2024年同期的26,479增长26.14%[32] - 截至2025年3月31日止3个月，公司合并净利润为5,883，较2024年同期的4,943增长18.99%[32] - 截至2025年3月31日止3个月，公司合并其他综合收益的税后净额为 - 22,238，较2024年同期的 - 16,003减少38.96%[33] - 截至2025年3月31日止3个月，公司合并综合收益总额为 - 16,355，较2024年同期的 - 11,060减少47.88%[33] - 截至2025年3月31日止3个月，公司基本每股收益为1.89元，较2024年同期的1.58元增长19.62%[33] - 截至2025年3月31日止3个月，公司经营活动现金流入小计为72,710，较2024年同期的61,713增长17.82%[35] - 截至2025年3月31日止3个月，公司经营活动现金流出小计为 - 39,122，较2024年同期的 - 24,055减少62.64%[35] - 截至2025年3月31日止3个月，公司经营活动产生的现金流量净额为33,588，较2024年同期的37,658减少10.81%[35] - 截至2025年3月31日止3个月，公司投资活动现金流入小计为203,951，较2024年同期的145,063增长40.60%[35] - 截至2025年3月31日止3个月，公司投资活动现金流出小计为 - 229,217，较2024年同期的 - 136,801减少67.56%[35] - 2025年3个月合并吸收结构化主体少数股东投资收到现金4427，2024年为805[36] - 2025年3个月合并发行资产支持计划收到现金5520，公司为6000，2024年均为0[36] - 2025年3个月合并筹资活动现金流入小计9947，公司为6000，2024年合并为805，公司为0[36] - 2025年3个月合并偿还结构化主体少数股东投资支付现金8174，2024年为8365[36] - 2025年3个月合并分配股利、利润或偿付利息支付现金437，公司为433，2024年合并为163，公司为220[36] - 2025年3个月合并支付卖出回购金融资产款现金净额6294，公司为6020，2024年合并为30885，公司为30384[36] - 2025年3个月合并筹资活动现金流出小计15032，公司为6531，2024年合并为43244，公司为34700[36] - 2025年3个月合并筹资活动产生现金流量净额5085，公司为531，2024年合并为42439，公司为34700[36] - 2025年3个月现金及现金等价物净增加额合并为3212，公司为4197，2024年合并为3567，公司为3793[36] - 2025年末现金及现金等价物余额合并为41644，公司为38575，2024年合并为25355，公司为23407[36] 保险业务线数据关键指标变化 - 2025年一季度原保险保费收入732.18亿元，同比增长28.0%[17] - 长期险首年保费272.36亿元，同比增长149.6%；首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3%[17] - 长期险首年趸交保费收入77.65亿元，同比增长298.4%；退保率为0.5%，与上年同期持平[17][18] - 新业务价值同比增长67.9%[18] - 一季度原保险保费收入732.18亿元，同比增长28.0%[21][24] - 一季度个险渠道保费收入445.53亿元，同比增长11.9%；长期险首年期交保费118.89亿元，同比增长133.4%[19][24] - 一季度银保渠道保费收入268.89亿元，同比增长69.4%；长期险首年趸交保费76.36亿元，同比增长324.5%[20][24] - 一季度团体渠道保费收入17.76亿元，同比增长18.6%；长期险首年保费1.62亿元，同比增长55.8%[22][24] - 一季度长期险首年保费272.36亿元，同比增长149.6%；续期保费441.54亿元，同比下降1.0%[21] 投资业务数据关键指标变化 - 截至2025年3月末，公司投资资产为16876.97亿元[25] - 2025年一季度，公司年化总投资收益率为5.7%；年化综合投资收益率为2.8%[25]

投资情况 - 公司拟出资不超100亿认购私募基金份额[2][3] - 基金成立规模200亿，公司与中国人寿拟各出资100亿[9] 基金信息 - 基金管理人国丰兴华2023年12月22日成立，注册资本1000万，公司控股子公司与中国人寿资管各持50%股权[6] - 存续期限10年，可按约定延长[9] - 管理费费率0.1%/年，托管费费率0.002%/年，均按季度支付[11] - 每年进行1次收益分配，每次分配比例不超可分配收益100%[11] 其他 - 投资获董事会审议通过，无需提交股东大会，非关联交易，不构成重大资产重组[5] - 截至公告日，基金合同未签署，设立需备案，实施有不确定性[2][12][14]

指数表现 - 中证港股通非银行金融主题指数4月29日报2930.08点，下跌0.07%，成交额75.14亿元 [1] - 该指数近一个月下跌5.99%，近三个月上涨2.53%，年内至今上涨0.89% [1] - 指数基日为2014年11月14日，基点为3000.0点 [1] 指数构成 - 指数从港股通证券中选取不超过50家非银行金融主题上市公司作为样本 [1] - 前十大权重股合计占比83.14%，其中香港交易所(17.05%)、中国平安(15.05%)、友邦保险(14.84%)为前三大成分股 [1] - 指数样本全部来自香港证券交易所 [1] 行业分布 - 保险行业占比最高达65.20% [2] - 其他资本市场占比21.56%，证券公司占比11.91% [2] - 其他金融服务和消费信贷占比较小，分别为1.11%和0.21% [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次，分别在6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施 [2] - 特殊情况下会进行临时调整，包括样本退市、新上市相关行业企业市值排名前十等情况 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形时参照计算与维护细则处理 [2]