核心观点 - 国联民生证券与陕西财金投资管理有限责任公司签署战略合作框架协议 双方旨在深化合作 整合苏陕两地资源 以金融服务实体经济发展和新质生产力培育 并打造“苏陕协作”新样板 [1][2] 合作双方概况 - 陕西财金投资管理有限责任公司（陕财投）是一家国有金融投融资平台 业务涵盖金融股权投资、政府引导基金、融资担保、私募基金管理四大板块 [1] - 国联民生证券是中央金融工作会议及新“国九条”后首单落地的市场化券商并购项目 其控股股东国联集团布局“金融+实业+投资”三大业务 [2] - 国联民生证券重组整合后 公司总资产、净资产、营业收入、净利润等指标均实现了跨越式发展 [2] 合作内容与目标 - 双方将本着“资源共享、优势互补、互利共赢、共同发展”原则 建立稳固、可持续的合作伙伴关系 [2] - 合作将发挥各方在专业、技术、资源、市场等优势 开展全方位、多层次深度合作 [2] - 合作以金融为纽带 联动江苏—陕西两地国资资源 积极打造“苏陕协作”新样板 实现苏陕新质生产力联动发展 [2] - 双方将围绕服务发展新质生产力的要求 助力产业体系建设和科技企业发展 [2]

监管批准动态 - 监管最新批准东方财富、东方证券、西部证券和国联民生等8家券商为第3批账户管理功能优化试点券商 [1] - 账户管理功能优化试点历经多轮扩容，首批10家券商于2021年11月获批，2022年11月广发与兴业获批为第2批 [1] - 本次第3批批准8家券商后，试点阵营扩大至总计20家券商 [1] 政策背景与行业影响 - 证监会于今年2月发布的实施意见中提到，要稳步推进券商账户管理功能优化试点转常规 [1] - 在业内人士看来，本次获批券商均为财富管理业务推动较好的机构 [1] - 试点将加速券商行业财富管理转型进程 [1]

公司分支机构调整公告 - 公司决定撤销四家分支机构，包括上海浦东新区张杨路证券营业部、深圳泰然九路证券营业部、湖北分公司和常州分公司 [1] - 自公告日起，被撤销分支机构将不再新增客户和开展新业务 [1] 客户迁移安排 - 除常州分公司外，其余三家撤销分支机构的客户将于2025年12月6日整体迁移至公司其他指定分支机构 [1] - 客户迁移后，其资金账户、交易密码、交易方式及软件等均保持不变，证券交易与资金划转不受影响 [1] - 客户若不同意迁移，需在2025年11月28日交易时间内，亲自前往营业部办理撤指定、转托管或销户手续 [1] - 逾期未办理相关手续的客户，将被视为同意整体迁移方案并成为转入分支机构的客户 [2] 迁移后服务与协议处理 - 迁移完成后，原与撤销分支机构签订的《证券交易委托代理协议》等业务协议，将由转入分支机构承继 [2] - 客户后续可通过公司尊宝APP、官网网上营业厅或任意营业网点办理业务 [2] - 公司提供了统一客服热线95570或4008885288供客户咨询 [2]

证券板块整体表现 - 2024年11月24日证券板块整体上涨0.22%，同期上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，国联民生以2.87%的涨幅领涨，首创证券以-2.27%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，证券板块当日主力资金净流出12.83亿元，游资资金净流入3.69亿元，散户资金净流入9.14亿元 [2] 领涨个股表现 - 国联民生收盘价10.40元，涨幅2.87%，成交29.76万手，成交额3.04亿元 [1] - 国盛证券收盘价17.86元，涨幅2.76%，成交44.43万手，成交额7.88亿元 [1] - 兴业证券收盘价6.69元，涨幅2.14%，成交94.10万手，成交额6.25亿元 [1] 领跌个股表现 - 首创证券收盘价20.20元，跌幅-2.27%，成交37.57万手，成交额7.57亿元 [2] - 长江证券收盘价7.92元，跌幅-1.12%，成交84.91万手，成交额6.79亿元 [2] - 西南证券收盘价4.40元，跌幅-0.90%，成交64.22万手，成交额2.84亿元 [2] 个股资金流向 - 国盛证券主力资金净流入4802.51万元，主力净占比6.10%，但游资和散户资金分别净流出2287.57万元和2514.94万元 [3] - 东方证券主力资金净流入3152.71万元，主力净占比6.60% [3] - 申万宏源主力资金净流入2129.78万元，主力净占比4.00%，游资资金净流入1351.80万元 [3]

煤炭市场基本面 - 本周港口煤炭价格暂时稳定，而产地煤炭价格继续上涨 [1] - 供给端在强监管背景下，即使进入旺季，产地供应大幅提升的可能性较低，供应仍受限 [1] - 需求端电厂日耗持续提升，伴随进一步降温和工业生产进入年底冲刺阶段，用电用煤旺季需求将逐步兑现 [1] 港口库存与运输 - 本周港口库存受封航影响有所累积，但伴随天气好转库存预计将逐步下降 [1] - 在铁路运力限制下，港口可流通货源仍然偏紧 [1] 煤炭价格展望 - 发运成本支撑较强，待需求充分释放后，煤价涨价动能持续 [1] - 预计年底瞬间价格高点可能冲高至1000元/吨 [1]

煤炭市场基本面 - 本周港口煤价保持稳定而产地煤价继续上涨 [1] - 供给端在强监管下产地供应大幅提升可能性较低 [1] - 需求端电厂日耗持续提升且后续降温及年底工业生产冲刺将推动旺季需求兑现 [1] 库存与成本分析 - 本周港口库存受封航影响有所累积但天气好转后库存将逐步下降 [1] - 铁路运力限制下港口可流通货源仍偏紧且发运成本支撑较强 [1] 价格走势展望 - 待需求充分释放后煤价涨价动能持续 [1] - 年底瞬间高点或冲高至1000元/吨 [1]

核心观点 - 港口动力煤价短期持稳，但受供需基本面支撑，后市涨价动能持续，年底瞬间高点或冲高至1000元/吨 [1][2] - 国际局势不确定性增强，煤炭板块稳定高股息价值提升，高长协龙头企业防御与成长属性凸显 [3] - 投资建议关注高现货比例弹性标的、业绩稳健成长型标的、行业龙头及受益核电增长的天然铀标的 [6] 动力煤市场 - 价格方面：截至11月21日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于827元/吨，周环比持平；产地煤价上涨，山西大同Q5500周环比上涨10元/吨至690元/吨，陕西榆林Q5800周环比上涨3元/吨至668元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比上涨4元/吨至621元/吨 [3] - 供给方面：安全生产强监管持续至年底，产地供应大幅提升可能性低，供给端持续受限 [1][2] - 需求方面：电厂日耗持续提升，11月20日二十五省电厂日耗为538.2万吨，周环比上升22.2万吨；伴随降温和年底工业生产冲刺，旺季需求将逐步兑现 [1][2][4] - 库存与运输：北方港口库存周环比增加145万吨至2458万吨，增幅6.3%，但受封航影响累积，天气好转后预计下降；大秦线日均运量周环比增长1.6%至124.6万吨，铁路运力限制下港口可流通货源偏紧 [1][2][4] 焦煤与焦炭市场 - 焦煤价格：京唐港主焦煤价格周环比下跌80元/吨至1780元/吨；产地价格涨跌互现，山西低硫周环比下跌34元/吨，灵石肥煤周环比上涨30元/吨 [5] - 焦炭价格：四轮提涨落地，唐山二级冶金焦周环比上涨50元/吨至1530元/吨，天津港一级冶金焦周环比上涨50元/吨至1760元/吨 [6] - 供需情况：焦煤供应整体仍受限，需求端因市场情绪降温采购下降，价格短期弱稳震荡；焦炭供应平稳，但钢材淡季价格承压，钢厂利润不佳，短期价格或弱稳运行 [4][5] 行业投资逻辑 - 板块价值：国际局势不确定性增强，煤炭板块受贸易冲突影响小，稳定高股息价值提升 [3] - 龙头企业优势：高长协龙头企业具备“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性，防御价值凸显，并能通过低成本扩张或资源竞拍保障中长期成长性 [3] - 市场信心：多家煤炭央国企启动对上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振信心、优化资产结构、提升竞争力 [3] - 区域优势：山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小 [2]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第三次临时股东大会，由公司董事会召集 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] - 现场会议召开时间为2025年12月15日13点30分，地点在江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦1层会议室 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年12月15日9:15至15:00 [2] 会议审议事项 - 议案已由公司第五届董事会第二十九次会议、第五届监事会第二十一次会议、第五届董事会第三十次会议审议通过 [6] - 会议决议公告已分别于2025年10月31日、2025年11月22日登载于上海证券交易所网站及相关指定报刊 [6] - 特别决议议案为议案1和议案2 [7] - 对中小投资者单独计票的议案为议案4、议案5、议案6 [12] 公司业务范围变更 - 公司董事会审议通过《关于申请变更公司业务范围的议案》，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [28] - 为推进与民生证券固定收益业务整合，公司申请增加地方政府债承销业务，并与子公司国联民生承销保荐进行业务区分 [28] - 授权公司经营层办理地方政府债承销业务资格申请及《公司章程》相关条款修订事宜 [28] - 该议案将提交公司2025年第三次临时股东大会审议 [29]

公司董事会决议 - 公司第五届董事会第三十次会议于2025年11月21日以通讯表决方式全票审议通过《关于申请变更公司业务范围的议案》[1] - 会议应参与表决董事9人，实际参与表决董事9人，召集、召开及表决程序符合相关法规[2] - 议案需提交2025年第三次临时股东大会最终审议通过后方可实施[1][3] 业务范围变更核心内容 - 公司拟新增地方政府债承销业务资格，并同步办理相应业务资质审批[3] - 公司将与全资子公司国联民生证券承销保荐有限公司实施业务区分，明确业务边界以优化资源配置[3] - 授权公司管理层办理业务资格申请及业务区分方案落地等事宜[3] - 待监管机构批准后，将对《公司章程》中关于业务范围的条款进行修订[3] 业务整合意义与影响 - 此次变更是推进与民生证券固定收益业务整合的重要举措，旨在确保业务划分一致性及客户服务连续性[3] - 新增地方政府债承销资格可完善公司固定收益业务布局，丰富业务品类，增强服务地方政府客户的能力[4] - 通过与子公司的业务区分，可避免内部竞争，提升整体协同效率，集中资源深耕固定收益领域[4] - 市场分析认为此举有助于提升公司在债券承销市场的竞争力[4]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会现场会议于12月15日13点30分在江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦1层会议室开始[5] - 网络投票日期为2025年12月15日，交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票时间为9:15 - 15:00[5] - 会议审议6项议案，包括修订《公司章程》及其附件、变更公司业务范围等[3] 公司股份情况 - 公司于2020年6月29日首次向社会公众发行人民币普通股475,719,000股[16] - 公司股份总数为5,680,592,806股，内资股5,237,952,806股，占已发行普通股总数的92.21%，H股442,640,000股，占已发行普通股总数的7.79%[16] 公司章程修订 - 拟删除“监事”，取消监事会；将“经理和其他高级管理人员”统一表述为“高级管理人员”；新增公司设立党组织相关内容；对高级管理人员定义进行微调[15] 股份相关规定 - 董事、监事、高级管理人员在职期间每年转让股份不得超过所持本公司同类别股份总数的25%[18] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需经全体董事的三分之二以上通过[18] 注册资本与股份购回 - 公司减少注册资本需在决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸或国家企业信用信息公示系统上至少公告3次，减少后在法定公积金和任意公积金累计额达到公司注册资本50%前，不得分配利润[19] - 公司在特定7种情况下，可经规定程序通过并报主管机构批准，购回发行在外的股份[19][20] 股东权利与义务 - 股东持有公司股权比例达或超注册资本5%时，应事先告知公司并经中国证监会核准，方可正式持有[28] - 普通股股东可依法请求、召集、主持、参加股东大会并行使表决权，缴付成本费用可获《公司章程》，缴付合理费用可查阅和复印各部分股东名册等多项资料[29] 股东大会相关规则 - 股东大会作普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权二分之一以上通过，作特别决议需出席股东（含代理人）所持表决权三分之二以上通过[46] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人，召集人应在收到提案后2日内发出股东大会补充通知[40] 董事会相关情况 - 董事会共有9名董事，其中独立董事3人，董事长由全体董事过半数以上选举和罢免，任期3年，可连选连任[51] - 董事会制订公司年度财务预算方案、决算方案，在股东大会授权范围内决定公司发行债券、对外投资等事项[52] 财务与审计 - 公司依照中国会计准则规定制定财务会计制度，在每一会计年度终了时制作财务报告并经审计，财务报告在年度股东大会召开20日前置备于公司供股东查阅[61] - 公司聘用会计师事务所进行相关业务，聘期1年，可续聘，聘用、解聘或不再续聘由股东大会决定，并报中国证券监督管理机构备案[65][66] 公司制度变更 - 公司拟取消监事会，相关条款均予以删除，新增职工民主管理与劳动人事制度相关章程[60] - 《国联民生证券股份有限公司股东会议事规则》根据《公司法》修改制度名称，依据新《章程指引》，全文统一将“股东大会”调整为“股东会”[77]