公司三季度销售费用分析 - 三季度销售费用同比有所增加 [1] - 费用增加主要由于阿立哌唑微球、曲普瑞林微球等新药处于上市初期，市场推广费用增加 [1] - 公司第三季度销售结构变化，制剂药板块销售增长较大，销售比重提升 [1] - 销售费用的增加仅为阶段性短期变化，并未形成全年趋势 [1]

公司核心研发进展 - LZM012项目针对银屑病和强直性脊柱炎两个适应症均已完成III期临床试验，关键III期临床数据已锁库并读出 [1] - 公司正积极准备相关资料，预计今年底将递交银屑病适应症的正式上市申请 [1] - 该产品已获得CDE正式回复，被纳入优先审评 [1] 产品临床数据与竞争优势 - LZM012项目是国内首个以PASI100为主要终点的银屑病III期研究 [1] - 研究结果证实了LZM012的疗效优效于司库奇尤单抗 [1] 业务发展与合作动态 - 公司已与相关方就LZM012项目的对外授权合作细节展开深入接洽，包括开展尽职调查 [1] - 后续如有相关进展，公司将及时公告 [1]

药物NS-041片核心特点 - NS-041片是一款新型高选择性KCNQ2/3激动剂 [1] - 公司通过分子结构优化规避了上一代同靶点药物的安全性问题未发现潜在的眼毒性风险 [1] - 该药物靶点选择性更好对相关亚型脱靶风险更低脂溶性更高更易通过血脑屏障 [1] - 目前全球尚无同靶点抗癫痫药物上市 [1] 临床研究进展 - 癫痫适应症II期临床试验首例受试者已于今年7月入组 [1] - 抑郁适应症的新药临床试验申请近期获得受理 [1] - 公司是国内唯一在该靶点同时开展癫痫与抑郁症临床研究的 [1] 临床前研究数据 - 在小鼠的经典急性和慢性抑郁模型中NS-041片均表现出了良好的抗抑郁效果 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入91.16亿元，同比增长0.38% [2] - 扣非归母净利润17.12亿元，同比增长4.98% [2] - 制剂板块收入企稳上升，原料药板块收入同比小幅下降，诊断试剂板块销售收入同比下降 [2] - 全年收入端预计保持稳定，利润端增速有望高于收入端 [11] 研发进展 - P-CAB产品JP-1366片剂已申报上市，预计2027年获批；注射剂已进入II期临床，计划2027年底申报上市 [8] - IL-17A/F项目银屑病和强直性脊柱炎适应症均已完成III期临床，银屑病适应症预计2025年底申报上市 [3][4] - 精神领域NS-041片癫痫适应症完成II期首例入组，抑郁适应症IND申请获受理 [3] - 注射用曲普瑞林微球新适应症中枢性性早熟已完成III期临床入组 [3] - 口服GnRH拮抗剂项目辅助生殖适应症即将启动III期临床准备工作 [3] - 四价流感重组蛋白疫苗完成I期首例入组 [3] - 司美格鲁肽降糖适应症预计2025年内获批，减重适应症处于III期临床后期阶段 [3] - 阿立哌唑微球已于2025年获批上市 [9][14] - 三个月缓释亮丙瑞林微球已提交上市申请，预计2026年获批 [5] 产品管线与商业化 - 2024年国内P-CAB类药物销售额约12.5亿元，同比增长81% [8] - 未来2-3年IL-17A/F、P-CAB等产品将上市；3年后NS-041片、H001胶囊、流感疫苗等将陆续上市 [9] - 阿立哌唑微球挂网价已公布，正积极推进国家医保谈判，预计2025年内有结果 [14] - 精神长效制剂在欧美使用率达25%-30%，中国临床使用率不足1% [14] - 公司已启动阿立哌唑微球覆盖60家中心、1200例患者的真实世界研究 [14] 业务发展与合作 - 越南公司Imexpharm收购审批中，标的公司前三季度收入、利润及EBITDA均实现20%以上增速 [6] - IL-17A/F项目正与相关方就对外授权合作展开深入接洽 [4] - 公司未来BD引进将聚焦专利壁垒、商业化潜力及未满足临床需求 [7] - 研发投入坚持BD引进与自主研发相结合，拓展AI技术应用 [11] 公司治理与股东回报 - 2020-2024年累计回购股份17.2亿元，累计分红近60亿元 [13] - 公司正在执行回购资金6-10亿元的注销式回购计划 [13] - 主要大产品集采风险已基本消化，个别小品种影响可通过新产品上市消除 [12] - 三季度销售费用增加主要因阿立哌唑微球等新药上市推广及制剂药销售比重提升 [16]

涉及的公司与行业 * 公司：丽珠集团 [1] * 行业：医药行业（涵盖化学药、中药、生物药、原料药、诊断试剂等） [2] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度公司营收91.16亿元，同比增长0.38% [4] * 2025年前三季度扣非归母净利润17.12亿元，同比增长4.98% [2][4] * 2025年第三季度单季销售收入28.44亿元，同比增长1.6% [4] * 公司预计2025年全年收入端持续稳定增长，利润端增幅高于收入端 [3][15] 各业务板块表现 * 制剂品种：消化、精神、生殖、中药等领域制剂均实现同比增长 [2][4] * 原料药板块：收入同比下降5.2%，但高毛利的抗生素和宠物原料药（如达巴万星、米尔贝肟）通过拓展海外MNC客户实现较高增长 [4] * 诊断试剂板块：销售收入同比下降10%，主要受呼吸产品2024年高基数影响，但自免板块实现较高增长 [4] 研发管线进展 * **消化领域**：PICC GP1,366片剂已申报上市，预计2027年获批；其针剂已完成二期首例入组，争取2029年上半年获批 [5][13] * **生物药**：白介素17 AF银屑病适应症预计2025年12月底申报上市并纳入优先审批；强直性脊柱炎适应症计划2026年申报 [5][10] * **神经精神领域**：NS041（新型高选择性KCNQ2/3激动剂）癫痫适应症已进入二期临床，抑郁适应症获批临床受理；一期数据显示其不良反应发生率低于竞品 [6][8][9] * **微球及长效制剂**：阿立哌唑微球已于2025年5月获批上市；注射用曲普瑞林微球新适应症中枢性性早熟已完成三期入组；三个月款式亮丙瑞林微球已提交上市申请，预计2026年上市 [6][10][11][18] * **其他重点产品**：H001抗凝血项目推进至二三期临床；GnIH口服拮抗剂项目即将进入三期；四价流感重组蛋白疫苗完成一期首例入组；司美格鲁肽降糖适应症预计2025年内获批，减重适应症处于三期临床后期 [6][14] 运营效率与技术创新 * 公司通过AI技术应用于研发分子筛选、验证、临床试验及销售等领域，提升各环节效率 [7] * AI等技术应用导致管理费用持续下降，公司通过优化管理、降本增效保持整体费用率平稳 [2][7] * 三季度销售费用增加主要由于新药上市初期市场推广费用增加及制剂药销售结构比例上升，公司认为这是阶段性影响 [20] 国际化与业务布局 * 公司正积极推进白介素17 AF产品的国际化发展，与合作方进行合同细节洽谈 [10] * 在越南市场，公司与IPM公司（收入利润均实现20%以上增速）规划产品和工艺转移，借助其成熟市场渠道和欧盟GMP认证优势拓展海外市场 [11] * 未来公司将围绕强优势领域及慢病战略引进产品，通过合作引进优质分子，推动License-out计划 [12] 未来增长预期与风险应对 * 公司已进入创新药管线收获期，预计未来三年将有大量创新药上市，创新药在整体收入结构中占比将不断提高 [14] * 主要消化道类大产品近两年的集采风险已基本消化，通过多元化布局和新产品上市可消除个别小品种的潜在影响 [16] * 精神分裂症长效制剂在中国市场潜力巨大，当前使用率不足1%，远低于欧美国家的25%-30% [19] 公司治理与投资者回报 * 公司过去五年累计回购支出17亿元，分红达60亿元，目前正在执行6-10亿元回购注销计划 [17] * 公司高度重视产品质量，按照最严格标准进行药品设计与生产 [22] 其他重要内容 产品市场潜力 * PICC赛道增长显著，2024年国内销售达12.5亿元，同比增长81% [13] * 公司在消化道领域拥有成熟销售渠道和品牌基础，新品可依托现有资源快速落地，与PPI产品形成协同 [13] 具体商业化安排 * 阿立哌唑微球2025年主要任务集中在挂网、国家医保谈判以及进行真实世界研究（RWS），已启动60家中心、1,200例患者的RWS研究 [19]

财务业绩 - 2025年前三季度公司营业总收入为91.16亿元 [1] - 2025年前三季度归母净利润为17.54亿元 [1] - 2025年前三季度经营活动现金净流入为25.25亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为1.96元 [3] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为66.39% [3] - 公司最新ROE为12.56% [3] - 公司最新总资产周转率为0.37次 [3] - 公司最新存货周转率为1.68次 [3] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为37.37% [3] - 公司股东户数为4.74万户 [3] - 前十大股东持股数量为5.98亿股，占总股本比例为66.15% [3] - 香港中央结算(代理人)有限公司为第一大股东，持股33.0% [3] - 健康元药业集团股份有限公司为第二大股东，持股24.4% [3]

政策动向 - 辽宁医保明确自2025年11月1日起全省14个统筹区全面实现生育津贴发放至职工本人[1] - 辽宁医保构建以数据共享为核心的"自动核验—智能提醒—便捷办理—结果反馈—风险防控"闭环管理模式[1] - 自今年9月以来江西、安徽、陕西等省陆续在全省推开生育津贴直接发放至个人 辽宁、江苏将于11月1日起在全省实现生育津贴直达个人[1] 药械审批 - 恒瑞医药子公司苏州盛迪亚收到注射用瑞康曲妥珠单抗药物临床试验批准通知书 将于近期开展针对HER2激活突变非小细胞肺癌的临床试验[2] - 吉贝尔收到加替沙星原料药上市申请批准通知书 该原料药主要用于保障公司产品加替沙星滴眼液的生产需求 预计不会对公司近期经营产生重大影响[3] 财报披露 - 平安好医生前三季度总收入37.25亿元 同比增长13.6% 经调整后净利润2.16亿元 同比增长45.7% F端及B端企康业务收入同比增长21.5% 累计服务企业客户数超4500家[4] - 特一药业前三季度营业收入6.92亿元 同比增长51.86% 归母净利润6521.71万元 同比增长985.18% 第三季度营业收入2.01亿元 同比增长41.49% 归母净利润2720.94万元 同比增长719.47% 中药产品销售收入同比显著增长[5] - 丽珠医药前三季度营业收入91.16亿元 同比增加0.38% 归属于公司股东的净利润17.54亿元 同比增加4.86% 基本每股收益1.96元[6] 资本市场 - 上海宝山区生物医药重点项目集中签约 17个项目总投资超20亿元 涵盖研发中心、运营总部、制造基地等多种业态[7][8] - 上海宝山区启动建设精准诊疗装备转化平台与产业集聚区 探索设立临床研究中心与医工合作实验室[8] - 创业慧康股东飞利浦投资拟通过协议转让方式将持有的公司7.62%股份转让给飞利浦医疗器械 本次权益变动为同一控制人控制下不同主体之间的转让 不触及要约收购[9] 行业大事 - 百洋医药与北大国际医院签署放射外科治疗中心合作协议 首次合作期限为8年 北大国际医院负责项目运营 百洋医药提供ZAP-X设备和技术支持[10] - 强脑科技在成都成立新公司 经营范围包含第二类医疗器械销售、人工智能硬件销售、人工智能应用软件开发等 由浙江强脑科技有限公司全资持股[11] 舆情预警 - 上交所对东亚药业及有关责任人予以监管警示 公司部分募集资金用途与招股说明书披露不一致 未及时履行审议程序 相关信息披露不准确[12] - 东亚药业时任董事会秘书贾飞龙作为信息披露事务具体负责人未能勤勉尽责 对违规负有责任[12]

机构持股概况 - 截至2025年10月23日，共有10个机构投资者合计持有丽珠集团A股3.02亿股，占总股本的33.44% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达33.44%，相较于上一季度上涨0.01个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金为创新药基金，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金共计2个，包括中欧医疗健康混合A和南方中证500ETF，持股减少占比达0.27% [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计452个，主要包括南方绩优成长混合A、景顺长城中证红利低波动100ETF等 [2] 社保基金持股变动 - 本期持股增加的社保基金共1个，为国泰基金管理有限公司-社保基金1102组合，持股增加占比小幅上涨 [2] 保险资金持股变动 - 本期新披露的险资投资者为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪 [2] - 本期未再披露的养老金基金为瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金 [2] 外资持股变动 - 本期持股增加的外资基金为香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.33% [2]

公司治理结构变更 - 公司董事会审议通过取消监事会的议案，旨在完善公司治理结构 [9] - 取消监事会后，原监事会职权将由董事会审计委员会行使 [9] - 公司同步修订《公司章程》、《股东大会议事规则》及《董事会议事规则》以符合新规要求 [9][10] 股份回购进展 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份15,376,845股，占公司总股本的1.70% [6] - A股股份回购最高价为人民币41.99元/股，最低价为人民币33.21元/股，已使用资金总额为人民币570,228,471.25元 [6] - 截至报告期末，公司未进行H股股份回购 [7] 财务报告与合规 - 公司2025年第三季度报告分别以中文及英文编订，若出现歧义以中文文本为准，财务报表按中国《企业会计准则》编制 [2] - 本季度报告未经审计，公司董事会及管理层保证其财务信息的真实、准确、完整 [2][3][9] - 公司报告期内无募集资金使用情况，亦不存在审计师发表非标意见的事项 [3][4] 股东结构信息 - 公司前10名股东持股情况包含回购专用证券账户持有的15,376,845股，该部分股份尚未完成注销 [5] - 香港中央结算（代理人）有限公司为H股名义持有人，其持股中包含控股股东健康元之全资子公司天诚实业有限公司持有的163,364,672股H股 [5]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 ■ 注：因本次修订所涉及的条目众多，本次对《公司章程》的修订中，"股东大会"的表述统一修改为"股 东会"，"帐"统一修改为财务规范用字"账"，整体删除原《公司章程》中"监事""监事会"的表述并部分修 改为审计委员会成员、审计委员会、审计委员会召集人，在不涉及其他修订的前提下，不再逐项列示。 不涉及实质修订之处（如顺延章节序号、援引条款序号、阿拉伯数字表示调整为采用中文数字表示、标 点及格式的调整等），未在上表中对比列示。 （二）《公司章程》附件之《股东会议事规则》主要修订前后对照表如下： ■■ 注：因本次修订所涉及的条目众多，本次对《股东会议事规则》的修订中，"股东大会"的表述统一修改 为"股东会"，整体删除原《股东会议事规则》中"监事""监事会"的表述并部分修改为审计委员会成员、 审计委员会、审计委员会召集人，在不涉及其他修订的前提下，不再逐项列示。不涉及实质修订之处 （如顺延章节序号、援引条款序号、阿拉伯数字表示调整为采用中文数字表示、标点及格式的调整 等），未在上表中对比列示。 （三）《公司章程》附件之《董事会议事规则》主要修订前后对照表如下： ■ 注： ...