股份数据 - 2025年10月31日已发行股份（不含库存股）1,959,117,000，总数1,959,117,000[3] - 因股份奖励或期权发行新股2,000股，占比0.001%，每股HKD1.506[3] - 2025年11月19日已发行股份（不含库存股）1,959,119,000，总数1,959,119,000[3] 合规事项 - 股份发行等获董事会授权批准，遵循规定[5] - 已收取股份发行等应得全部款项[5] - 有关债券契约已制备签署并送存档[5] 上市情况 - 履行上市先决条件及批准条件[8] - 各类证券相同，相关文件已存档[8] - 上市文件所示物业交易完成，代价已缴付[8]

股价表现 - 公司股价显著上涨，涨幅达5.72%，报收14.79港元 [2] - 成交额活跃，达到1.72亿港元 [2]

公司股价表现 - 股价上涨5.72%至14.79港元，成交额达1.72亿港元 [1] 行业技术发展 - 谷歌推出Gemini 3模型，在多项评测指标上领先GPT-5.1等模型 [1] - 微软、英伟达与Anthropic建立战略合作，英伟达投资不超过100亿美元，微软投资至多50亿美元 [1] - 行业事件为AI算力产业链带来催化 [1] 公司业务优势 - 公司是AI算力产业链核心标的，卡位MPO光通信和AI服务器赛道 [2] - MPO业务是公司核心利润来源，技术行业领先，16芯MPO已批量出货 [2] - 公司是谷歌体系主力供应商，卡位海外云厂供应链 [2] 公司财务与增长 - 公司MPO产品需求旺盛，光纤收入在24H1和25H1同比高增43%和35% [2] - MPO业务盈利能力远高于公司平均水平 [2] - 在大客户持续扩张、海外产能建设及技术迭代背景下，MPO业务未来数年将保持高速成长 [2]

股价表现与市场消息 - 公司股价上涨5.72%至14.79港元，成交额1.72亿港元 [1] - 市场消息面受谷歌推出Gemini 3模型及微软、英伟达与Anthropic建立战略合作推动 [1] 行业重大事件 - 谷歌Gemini 3模型在推理与多模态理解能力上提升，多项评测指标领先GPT-5.1等模型 [1] - 微软、英伟达与Anthropic建立战略合作，英伟达承诺投资不超过100亿美元，微软承诺投资至多50亿美元 [1] 公司业务定位与优势 - 公司在AI算力产业链中卡位MPO光通信和AI服务器赛道 [2] - MPO业务是公司核心利润来源，技术行业领先，16芯MPO已批量出货，是谷歌体系主力供应商 [2] 核心业务财务表现与前景 - 公司MPO产品需求旺盛，光纤收入24/25H1同比高增43%/35% [2] - MPO业务盈利能力远高于公司平均水平，未来数年高速成长无忧 [2]

协议核心内容 - 公司与立讯精密签订补充总供应协议，提高原有协议年度上限并延长合约期限至2028年 [1] - 公司与立讯签订新的总供应协议，同时终止与立讯附属公司BCS的原有协议 [2] 立讯精密总供应协议调整详情 - 截至2026年12月31日止年度的年度上限由240,000,000港元修订为1,598,000,000港元，增幅达566% [1] - 截至2027年12月31日止年度的年度上限由240,000,000港元修订为1,758,000,000港元，增幅达633% [1] - 协议年期延长至2028年12月31日，该年度建议上限为1,934,000,000港元 [1] - 协议调整原因为双方最新业务发展及规划导致现有年度上限不足以满足需求 [1] 立讯总供应协议具体条款 - 协议有效期自2026年1月1日起至2028年12月31日止 [2] - 2026年建议年度上限为10,000,000港元 [2] - 2027年建议年度上限为11,000,000港元 [2] - 2028年建议年度上限为12,000,000港元 [2] - 新协议签订后，原BCS总供应协议自2026年1月1日起终止 [2]

股权结构 - 王来春女士和王来胜先生各持有立讯50%股份，立讯拥有立讯精密约37.51%股份权益，王来春女士直接拥有立讯精密约0.27%股份[30][34] - 立讯及立讯精密透过立讯精密有限公司持有公司约70.47%股权，为公司控股股东及关连人士[30] 交易数据 - 2025年4月1日至9月30日，立讯精密总供应协议项下实际交易金额为117,996千港元[16] - 2025年3月7日至9月30日，BCS集团向公司采购产品总额约为2.2万港元[27] - 预计截至2026年12月31日止年度，德晋昌集团对立讯精密集团铜线产品需求达约5亿港元[18] - 预计截至2026年12月31日止年度，公司与Leoni Kable集团交易金额约为6.12亿港元[18] - 预计截至2026年12月31日止年度，供应予立讯精密集团的数字电缆产品销售需求增加约9600万港元[18] 协议情况 - 2025年11月12日公司与立讯精密订立立讯精密补充总供应协议，将合约期限延长至2028年12月31日[10] - 立讯精密补充总供应协议将2026年、2027年现有年度上限分别修订为15.98亿港元及17.58亿港元，建议2028年年度上限为19.34亿港元[13] - 2025年11月12日公司与立讯订立立讯总供应协议，有效期自2026年1月1日至2028年12月31日，BCS总供应协议自2026年1月1日起终止[5] - 立讯总供应协议2026 - 2028年立讯年度上限分别为1000万港元、1100万港元、1200万港元[26] - 立景总供应协议于2025年5月6日订立，年期截至2027年12月31日[40] - 立讯精密总供应协议于2025年3月24日订立，年期截至2027年12月31日[42] 未来展望 - 预估截至2027年及2028年12月31日止年度，立讯精密产品采购金额同比有機增长约10%[18] 公司治理 - 公司将召开股东特别大会，通函将在公告刊发后15个营业日内寄发予股东[9] - 董事会主席王来春女士因实益权益放弃批准相关协议董事会决议案投票[8] - 公司已成立独立董事委员会考虑相关协议及上限，并委任独立财务顾问提供推荐建议[36] 公司概况 - 公司于开曼群岛注册成立，2018年2月在联交所上市，总部在香港，多地设有生产厂房，主要从事相关产品生产销售业务[33] 董事会成员 - 公告日期董事会包括两名执行董事柯天然先生及黄志权先生[44] - 公告日期董事会包括一名非执行董事王来春女士[44] - 公告日期董事会包括四名独立非执行董事何显信先生、陆伟成先生、陈忠信先生及陈洁芬女士[44]

行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 核心观点 - 英伟达GTC大会首次对AI基础设施市场和GPU营收给出公开预期指引，预计六家北美云服务提供商2025-2027年资本支出将达4430亿/5490亿/6320亿美元，其Blackwell-Rubin系列GPU在2025-2026年累计出货有望达2000万颗，营收有望超5000亿美元，有效稳定市场对“AI算力投资过剩”的担忧[3][4][16] - 北美四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%，均超出年初指引，AI基础设施建设加码趋势明确[5][17] - A股通信行业三季报显示AI算力业绩持续高增长，短期预期较高与业绩释放错配的调整不改长期投资价值，对2026年展望保持乐观[5][17] 行业动向与细分领域分析 - **光模块**：头部公司中际旭创、新易盛、天孚通信的固定资产与在建工程持续同环比增长，1.6T产品优势明显，新一代产品出货毛利率稳定[5][17] - **光器件**：光芯片、FAU、隔离器等核心物料瓶颈效应明显，硅光方案渗透率有望加速提升，带动国产CW芯片、AWG芯片份额增长，FAU、MPO跳线等环节头部供应商有望量价齐升[5][17] - **铜连接**：需求订单饱满，立讯精密等公司在OCP 2025展示的448G方案技术路线明确，配合新一代Rubin、ASIC等，2026年产值将有较大提升[6][18] - **物联网模组**：端侧模组公司移远、广和通、美格智能前三季度营收增长，驱动力从数联转向AIoT端侧解决方案，家庭网关、具身智能、AI玩具等场景已出现确定性市场需求[9][19] - **卫星互联网与军工通信**：上游公司铖昌科技、臻镭科技、富士达等2025年第三季度收入同比增长明显，2026年新商业火箭及工位投入使用后弹性更大；军工通信方面上海瀚讯、七一二2025年第三季度同环比增长明显，2026年国防信息化投入增加或继续边际改善[10][19] 投资建议关注 - **1.6T光模块**：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[10] - **国产算力超节点**：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[10] - **商业航天**：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[10] - **光器件**：光库科技、仕佳光子、长光华芯、腾景科技、源杰科技、东田微[20] - **AIoT端侧**：瑞芯微、移远通信、广和通、美格智能、天准科技[20] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）申万通信指数下跌3.59%，表现弱于深圳成指（+0.67%）、创业板指（+0.50%）和上证综指（+0.11%）[11][20] - 细分板块中，云计算（+22.48%）、IDC（+6.26%）、设备商（+5.42%）周涨幅领先[11][20] - 个股方面，金山办公（+18.09%）、中国卫星（+9.82%）、瑞可达（+6.81%）、意华股份（+5.92%）、亨通光电（+4.19%）涨幅居前；中兴通讯（-12.82%）、剑桥科技（-10.89%）、博创科技（-8.66%）、和而泰（-7.90%）、新易盛（-7.68%）跌幅居前[11][31]

股本股份 - 本月底法定/注册股本总额3000万港元，股份30亿股，面值每股0.01港元[1] - 上月底已发行股份19.57799亿股，本月增131.8万股，月底结存19.59117亿股[2] 期权情况 - 上月底股份期权1.02717亿份，本月因行使和失效减少，月底结存1.00487亿份[3] - 本月因行使期权发行新股131.8万股，所得资金198.4908万港元[3] - 2025年10月91.2万份购股期权因员工离开自动失效[4]

行业与公司 * 行业涉及港股市场、AI算力板块、保险和券商板块[1][3][21] * 公司主要分析鸿腾精密和汇聚科技，并提及中芯华虹、ASMPT、英诺赛科、中兴通讯、中芯国际、建滔积层板、剑桥科技、长飞光纤等AI相关标的[1][5][19] 港股市场核心观点与论据 * 港股市场受降息、中美关系缓和、资金面和宏观政策等因素影响，年底前优质公司IPO将吸引长线外资[1][3] * 港股市场交易与A股趋同度提高，随着A股重上4000点，港股后续表现有望站上高位[3] * AI算力板块因业绩兑现度高及美股科技巨头财报预期乐观等催化剂，仍将是牛市主线[1][3] * 保险和券商板块三季度和四季度业绩预期良好，头部公司IPO及自营业务超预期，估值有提升空间，看好新华保险、中国人寿、华泰证券等[3][21] 鸿腾精密核心观点与论据 * 公司是英伟达产业链战略资产，估值偏低，中性预期下上行空间大于下行风险[1][6] * 预计2026年AI业务占比收入30%并贡献60%利润，传统主业贡献70%收入和40%利润[1][6] * 高置信度AI业务（计算主板跳线与液冷系统）2026年收入预计达3.6亿美金，待兑现业务（电源母排线与背板式连接器）收入潜力达10亿美金，AI业务总潜力约14亿美金[9][1][2] * 若AI业务全部兑现，2026年净利润可达2亿美金，对应市值约577-600亿港币，上行空间约30%，保守情况下下行空间仅17%[1][2][6] * 实际业务进展滞后于市场预期，原预计2024年底通过认证，2025年上半年贡献收入，现预计一半业务2025年落地，另一半可能到2027年[10] 汇聚科技核心观点与论据 * 公司是核心光模块组件供应商，产品涵盖铜缆连接器、液冷快接头及MPO等高密度光纤连接器，背靠立讯系，具备良好增长潜力[1][7][11] * 预计2026年下半年SNMT实现商业化量产，公司拥有完整产品路线图，产能充足，惠州工厂可迅速由一班制切换为两班制实现翻倍增长，园区内待建产线可提升20%~30%产能[4][12] * 预测公司25-27年收入分别为107亿、290亿、328亿元，同比增长44%、172%和13%，AI相关收入在25年接近80亿，27年占比超过40%[4][16] * 预测公司25-27年净利润分别为7亿、13亿和18亿元，同比增长62%、76%和37%，高密度光纤连接器如MPO类产品净利率超过20%[4][16] * 按20倍PE计算，保守估值为市值360亿元，有6%上涨空间；按25倍PE计算，市值为450亿元，有30%上涨空间；长远看至2030年，收入达500亿元，净利50亿元，折现后市值潜力达660亿元，上涨潜力95%[4][16][17] * 全资收购德晋昌（预计2025年收入约30亿）战略意义大于财务意义，有助于布局东南亚市场[15] * 莱尼K并表预计延至2026年下半年，但其利润改善超预期，2025年第三季度已盈利，管理层预计25-26年净利润率为2-3%，2027年达5%[13][14] 其他重要内容 * 立讯精密计划2026年在A股上市，预计市值约6000亿元，其内部平台中，汇聚科技是唯一专注于AI及光纤连接器业务的平台，被寄予厚望，有望成长为市值五六百亿的公司[18] * 美股三季报显示AI叙事依然积极，英伟达市值近5万亿美元，微软市值超4万亿美元，国内AI市场不应落后，A股中PCB和CPU方向表现抗跌且有业绩支撑[20]

AI算力驱动光纤连接市场需求 - AI算力建设爆发推动光纤连接市场需求高速增长 密集连接技术持续迭代升级 [1] - MPO光纤跳线产品可配备8芯至32芯等规格 单根最高已超1000芯 [1] - 公司配合客户制造面向高端特殊领域的光纤镀膜产品 [1] - 产品由LC/MPO向SN/SN-MT演进 密度和性能显著改善 公司已有相关产品储备 预计未来有望驱动板块ASP及毛利率提升 [1] 全球化产能布局与制造优势 - 公司产能弹性储备可观 在长三角 珠三角 江西及越南 墨西哥均有生产基地 [2] - 收购Leoni Kable为公司带来欧洲 亚太及美洲等26个国家的全球产能布局 [2] - 惠州工厂围绕大客户持续扩建产线 可通过双班制灵活扩产 [2] - 海外通过在墨西哥 欧洲等地扩产增强全球化供应能力 [2] - MPO制造技术领先 在前工序处理 排纤 固化 研磨等多核心工序生产精度及良率较高 [2] - 公司大力投入自动化 受益于立讯机器人团队支持 已自主研发光纤自动穿分线器等自动化设备 [2] 收购整合与服务器业务发展 - 联营公司新加坡汇聚于2025年7月成功收购莱尼电缆解决方案业务 25年上半年莱尼总体实现扭亏为盈 [3] - 25年下半年莱尼盈利能力好于预期 通过降低财务费用率和提升运营效率 预计2026至2027年莱尼电缆事业部净利率将明显改善 [3] - 公司于2025年8月签订德晋昌收购协议 目标公司主要从事铜线产品制造及销售 预计将于2025年底完成收购 [3] - 伴随AI服务器行业高景气 预计公司服务器业务将保持高速发展趋势 [3] 业务定位与财务预测 - 公司是立讯体系的重要组成 数通业务卡位MPO光通信 AI服务器等赛道 [4] - 汽车业务受益于莱尼电缆业务收购 有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [4] - 医疗设备业务积极布局前沿赛道 [4] - 预计公司2025年总营收为102亿港元 净利润7.1亿港元 对应PE为43.3倍 [4] - 预计2026年总营收为129亿港元 净利润12.1亿港元 对应PE为25.6倍 [4] - 预计2027年总营收为166亿港元 净利润17.0亿港元 对应PE为18.2倍 [4]