核心观点 - 国际金价创历史新高但山东黄金股价下跌 呈现市场背离现象 其背后是公司短期业绩环比增速放缓及外部市场情绪变化等多重因素共振的结果[1][2][6] 但公司长期基本面扎实 产能释放及成本优化潜力仍被看好[6][11] 金价表现与市场反应 - 10月15日 COMEX黄金突破4200美元/盎司大关 最高触及4205.8美元/盎司 伦敦现货黄金突破4180美元关口 最高触及4186.8美元/盎司[1] - 同日 山东黄金H股盘中一度跌超7% 收盘下跌3.35%至38.68港元 A股盘中一度跌超6% 收盘下跌2.77%至41.7元 与金价走势形成鲜明反差[1] 山东黄金业绩表现 - 公司预计前三季度归母净利润为38.0亿元至41.0亿元 同比增加83.9%到98.5%[1] - 第三季度净利润估算约为11亿元 虽然同比增速超过60% 但环比第二季度的17.82亿元缩水大约40%[3] - 2025年上半年 公司实现营业收入567.66亿元 同比增长24.01% 归母净利润28.08亿元 同比增长102.98%[4] - 2025年第二季度 公司实现营收308.3亿元 环比增长18.87% 归母净利润17.82亿元 环比增长73.68%[4] 股价背离的内部原因 - 第三季度净利润环比增速显著放缓 主要因加大矿山基建投入、调整边际品位及自营化转型导致短期成本上升[3] - 业绩预告发布前 山东黄金A股已连续三日上涨 累计涨幅超15% 市场已提前消化业绩增长预期 部分资金在公告后选择获利了结[3] 股价背离的外部原因 - 市场对巴以冲突外溢效应的担忧有所降温 黄金作为避险资产的吸引力边际减弱[4] - 资金更倾向于追逐高股息或成长股 发生板块轮动 10月15日黄金板块整体回调[4] - 市场对黄金股的估值逻辑从“金价驱动”转向“业绩可持续性”[4] 公司长期发展潜力 - 三山岛金矿副井工程施工至-1900米标高 刷新国内深井纪录 并推进采选15000吨/日扩建工程[5] - 焦家金矿资源整合项目5条主控性竖井工程中已有4条顺利掘砌到底[5] - 新城金矿资源整合项目4条主要竖井工程均已掘砌到底[6] - 海外卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目推进生产系统联调联试试生产和产能爬坡[6] - 纳米比亚Osino公司项目选厂建设计划今年第四季度全面开始 预计2027年上半年投产[6] 国际金价驱动因素与前景 - 金价突破4000美元大关的驱动因素包括：美国联邦政府停摆及地缘政治冲突升级导致避险情绪升温[8] 美联储降息预期持续强化[8] 全球央行购金需求稳健及投资需求激增[9] - 2025年上半年全球央行净购金量达415吨 全球最大黄金ETF SPDR持仓在10月8日增加至1014.58吨 创历史新高[9] - 机构观点认为金价上涨中继可能性更大 支撑因素包括地缘政治不确定性持续 各国央行增持黄金趋势未改 美联储进一步降息仍有较大空间[10] - 金价回调被视为对短期涨幅过大的正常反应 长期上涨逻辑未变 回调可视为布局机会[10]

股价与交易表现 - 10月16日盘中股价下跌2.04%至40.85元/股，成交金额6.43亿元，换手率0.43%，总市值1883.16亿元 [1] - 当日主力资金净流入552.05万元，特大单买卖金额分别为7563.39万元（占比11.76%）和8079.80万元（占比12.56%），大单买卖金额分别为1.87亿元（占比29.14%）和1.77亿元（占比27.48%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨81.70%，近5个交易日下跌5.57%，近20日上涨5.91%，近60日上涨31.30% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为黄金开采、选冶及相关设备材料生产销售，主要产品包括标准金锭、投资金条和银锭 [2] - 主营业务收入构成为：外购金收入50.14%，自产金收入29.96%，贸易收入9.75%，小金条收入7.65%，其他收入2.50% [2] - 2025年1-6月实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%，归母净利润28.08亿元，同比增长102.98% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为9.14万户，较上期减少27.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股9.84亿股，为新进股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股3222.78万股，较上期增加261.18万股；易方达沪深300ETF（510310）为第九大流通股东，持股2295.47万股，为新进股东 [3] 分红历史与行业分类 - 公司A股上市后累计派现56.78亿元，近三年累计派现27.65亿元 [3] - 公司所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金，概念板块包括黄金股、稀缺资源、H股、智慧矿山、山东国资等 [2]

10月14日晚，山东黄金发布业绩预告，经初步测算，公司预计2025年前三季度实现的归母净利润为38亿元至41亿 元，与上年同期相比，将增加17.3亿元到20.3亿元，同比增长幅度为83.9%到98.5%。公司预计同期扣非净利润为 37.8亿元至40.8亿元，同比增长80.5%到94.8%。 同时，公司运营效能提升，带动毛利率上升。2025年上半年，山东黄金的综合毛利率、净利率分别为17.46%、 6.82%，同比均有所上升。 山东黄金的股价也有所表现。A股市场上，2025年初至10月14日，公司股价累计上涨约90%。截至10月14日，山 东黄金A股+H股市值合计约为1915亿元，较年初增长约830亿元。 业绩股价双双飙涨 市场形势一片大好，山东黄金趁机大赚。 根据最新发布的业绩预告，2025年前三季度，山东黄金预计实现的归母净利润为38亿元至41亿元，与上年同期相 比，将增加17.3亿元到20.3亿元，同比增长幅度为83.9%到98.5%。公司预计同期扣非净利润为37.8亿元至40.8亿 元，与上年同期相比将增加16.9亿元到19.9亿元，同比增长80.5%到94.8%。 2025年中期，山东黄金实现的营业收 ...

港股市场资金流向 - 10月15日港股市场北水资金整体成交净卖出54.43亿港元，其中港股通(沪)净卖出63.1亿港元，港股通(深)净买入8.66亿港元 [2] - 北水资金净买入最多的个股是阿里巴巴-W、华虹半导体、小米集团-W，净卖出最多的个股是盈富基金、恒生中国企业、中芯国际 [2] 阿里巴巴-W (09988) - 北水净买入阿里巴巴-W 4.86亿港元，港股通(深)净买入8.57亿港元 [3][6] - 公司受益于天猫双11活动正式开启，官方立减85折基础上叠加多重优惠 [6] - 高盛上调公司未来3年资本开支预测至4600亿元，为市场预测最高，并上调未来三季度云收入按年增长率至31%、38%、37% [6] 华虹半导体 (01347) - 北水净买入华虹半导体1.32亿港元，港股通(沪)净买入3.14亿港元，港股通(深)净买入4.45亿港元 [3][5][6] - 行业消息面显示，新凯来子公司发布国产电子工程EDA设计软件，东吴证券认为海外管制利好国产半导体设备份额提升 [6] 中芯国际 (00981) - 北水净卖出中芯国际6.87亿港元，港股通(深)净卖出6.42亿港元 [2][3][6] - 芯片股出现分化，尽管行业存在国产化机会，但公司遭遇显著资金流出 [6] 小米集团-W (01810) - 北水净买入小米集团-W 2.63亿港元，港股通(深)净买入2.96亿港元 [5][7] - 公司宣布2025年双11大促活动启动，促销让利20亿元，中银国际预计其第三款车型定价20至30万元人民币 [7] 腾讯控股 (00700) - 港股通(沪)净卖出腾讯控股3.62亿港元，但港股通(深)净买入2.5亿港元 [5][7] - 花旗预期公司第三季业绩稳健，游戏业务受多款产品强劲势头推动，营销服务收入预计同比增长约20% [7] 泡泡玛特 (09992) - 港股通(深)净买入泡泡玛特2.04亿港元 [8] - 苹果CEO蒂姆·库克参观公司十周年巡展，招商证券(香港)看好其品牌力提升和全球扩张，重申强烈增持评级 [8] 山东黄金 (01787) - 港股通(沪)净卖出山东黄金3.48亿港元，但港股通(深)净买入8070万港元 [5][8] - 公司预计前三季度纯利38.0亿元至41.0亿元，同比增加83.9%到98.5% [8] 港股ETF - 南方恒生科技(03033)获净买入1.45亿港元，而恒生中国企业(02828)和盈富基金(02800)分别遭净卖出10.18亿港元和62.71亿港元（沪市）及23.04亿港元（深市） [5][9] - 中国银河证券认为中美贸易摩擦导致风险偏好下降，但国内稳增长政策有望稳定市场情绪 [9] 其他个股 - 老铺黄金(06181)获净买入954.57万港元 [5][10] - 三花智控(02050)获净买入1.63亿港元 [10]

分配方案核心内容 - 2025年半年度A股每股派发现金红利0.17467元[2] - 利润分配以总股本4,609,929,525股为基数 共计派发现金红利805,216,390.13元[5] - A股派发金额为631,334,819.42元 H股派发金额为173,881,570.71元[5] 方案审批与授权依据 - 分配方案经2025年6月11日召开的股东会授权董事会制定 分红比例不超过当期实现归属于上市公司股东净利润的40%[3] - 具体利润分配方案已于2025年8月27日经第七届董事会第二次会议审议通过 投票结果为9票同意、0票反对、0票弃权[3] 分配实施细节 - 分派对象为股权登记日下午上海证券交易所收市后登记在册的全体A股股东[4] - 除公司自行发放对象外 其余A股股东红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统派发[7] - 山东黄金集团有限公司等五家股东的现金红利由公司自行发放[7] 差异化扣税安排 - 持有A股的合格境外机构投资者（QFII）按10%税率代扣企业所得税 扣税后每股实际派发现金红利0.15720元[8] - 通过沪股通持有的香港市场投资者同样按10%税率代扣所得税 扣税后每股实际派发现金红利0.15720元[9] - 持股期限超过1年的A股自然人股东及证券投资基金暂免征收个人所得税[7]

业绩预告概览 - 公司预计2025年1-3季度实现归属于母公司所有者的净利润为38.0亿元至41.0亿元 [1][2] - 预计净利润同比增加17.3亿元到20.3亿元，增幅为83.9%到98.5% [1][2] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为37.8亿元至40.8亿元 [1][2] - 扣非净利润同比增加16.9亿元到19.9亿元，增幅为80.5%到94.8% [1][2] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年9月30日 [1] 上年同期业绩基准 - 2024年1-3季度归属于母公司所有者的净利润为20.66亿元 [3] - 2024年1-3季度扣除非经常性损益的净利润为20.94亿元 [3] - 2024年1-3季度每股收益为0.39元 [3] 业绩预增主要原因 - 公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升精细管理水平 [4] - 科学匹配项目建设，显著提升运营效能，实现生产效率与资源利用率的协同提升 [4] - 业绩增长受益于黄金价格上行因素 [4] - 公司抓住金价上涨时机，加大基础工程投入，科学调整矿山边际品位，充分利用低品位矿石资源 [4] - 推进矿山采掘外委施工转为自营，增加生产设备购置更新及产业工人配备 [4] - 上述举措旨在推动公司长远健康发展，为“十五五”规划奠定基础 [4]

公司利润分配方案 - 山东黄金发布2025年半年度利润分配方案[2] - A股每股现金红利为0.17467元（含税）[2] - 股权登记日为2025年10月22日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年10月23日[2]

市场整体表现 - 10月15日恒生指数上涨1.84% [1] - 南向资金全天成交总额为1436.45亿港元，其中买入成交691.01亿港元，卖出成交745.44亿港元 [1] - 南向资金全天净卖出54.43亿港元，港股通（深）净买入8.66亿港元，港股通（沪）净卖出63.10亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达111.82亿港元，股价上涨3.86% [1][2] - 盈富基金成交金额为86.60亿港元，股价上涨1.68% [1][2] - 中芯国际成交金额为84.03亿港元，股价上涨3.61% [1][2] 南向资金净买入个股 - 净买入个股共8只，阿里巴巴-W净买入额最高，为8.57亿港元 [1][2] - 华虹半导体净买入额为4.46亿港元，股价上涨5.34% [1][2] - 小米集团-W净买入额为2.96亿港元，股价上涨1.77% [1][2] - 小米集团-W获南向资金连续8天净买入，期间合计净买入59.28亿港元 [2] 南向资金净卖出个股 - 盈富基金净卖出金额最高，达85.75亿港元 [1][2] - 恒生中国企业遭净卖出33.38亿港元 [1][2] - 中芯国际遭净卖出6.42亿港元 [1][2]

市场整体表现 - 10月15日恒生指数上涨1.84%，报收25910.60点 [1] - 南向资金通过港股通渠道全天合计净卖出54.43亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为1436.45亿港元 [1] 沪市港股通交易概况 - 沪市港股通成交金额为900.43亿港元，成交净卖出63.10亿港元 [1] - 成交金额居首的个股为阿里巴巴-W，成交额达71.32亿港元 [1] - 盈富基金和中芯国际成交金额分别为63.49亿港元和53.61亿港元 [1] - 腾讯控股净买入额居首，为6.12亿港元，收盘股价上涨0.97% [1] - 盈富基金净卖出金额最多，达62.71亿港元，收盘上涨1.68% [1] 深市港股通交易概况 - 深市港股通成交金额为536.02亿港元，成交净买入8.66亿港元 [1] - 成交额居首的个股为阿里巴巴-W，成交金额40.50亿港元 [2] - 中芯国际和腾讯控股成交金额分别为30.42亿港元和26.85亿港元 [2] - 阿里巴巴-W净买入金额最多，为3.72亿港元，收盘上涨3.86% [2] - 盈富基金净卖出金额最多，为23.04亿港元，收盘上涨1.68% [2] 重点个股及ETF表现 - 阿里巴巴-W在沪市和深市港股通合计成交额超111亿港元，股价上涨3.86% [1][2] - 中芯国际在沪市和深市港股通合计成交额超83亿港元，股价上涨3.61% [1][2] - 华虹半导体股价表现强劲，上涨5.34% [2] - 三花智控股价大幅上涨12.92% [2] - 盈富基金和恒生中国企业ETF均出现大额净卖出，但收盘均上涨1.68% [1][2]

（股 份 代 號：1787） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條 作 出。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責 任。 SHANDONG GOLD MINING CO., LTD. 山東黃金礦業股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） 茲載列山東黃金礦業股份有限公司（「 本公司 」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 (www.sse.com.cn)刊登之《山 東 黃 金 礦 業 股 份 有 限 公 司2025年半年度權益分派實 施 公 告》，僅 供 參 閱。 承董事會命 山東黃金礦業股份有限公司 董事長 韓耀東 中 國 濟 南，2025年10月15日 於 本 公 告 日 期，本 公 司 執 行 董 事 為 修 國 林 先 生、徐 建 新 先 生、湯 琦 先 生 和 劉 延 芬 女 士；本 公 ...