南向资金整体流向 - 南向资金单日净买入总额为65.91亿港元 [1] 主要净买入标的 - 小米集团-W获净买入23.94亿港元，位列榜首 [1] - 阿里巴巴-W获净买入20.96亿港元，位列第二 [1] - 南方恒生科技获净买入6.67亿港元，位列第三 [1] 主要净卖出标的 - 盈富基金遭净卖出14.84亿港元，为净卖出额最高标的 [1] - 中国移动遭净卖出1.32亿港元 [1] - 腾讯控股遭净卖出1.04亿港元 [1]

港股通资金流向 - 11月19日港股市场北水成交净买入65.91亿港元，其中港股通(沪)净买入24.89亿港元，港股通(深)净买入41.01亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、阿里巴巴-W、南方恒生科技 [1] - 北水净卖出最多的个股是盈富基金、中国移动、腾讯 [1] 个股资金净流入详情 - 小米集团-W(01810)总净流入21.60亿港元，其中港股通(沪)净流入2.34亿港元，港股通(深)净流入23.94亿港元 [2][3][4] - 阿里巴巴-W(09988)总净流入9.52亿港元，其中港股通(沪)净流入11.44亿港元 [2][3] - 南方恒生科技(03033)获净买入6.67亿港元 [4] - 华虹半导体(01347)总净流入2.04亿港元，港股通(深)净流入1.57亿港元 [2][4] - 中芯国际(00981)总净流入1.45亿港元，但港股通(沪)净流出4296.44万港元 [2][3] - 小鹏汽车-W(09868)获净买入1.45亿港元 [2][7] - 赣锋锂业(01772)总净流入1374.86万港元，港股通(深)净流入1.55亿港元 [2][4] - 长飞光纤光缆(06869)获净买入2090.84万港元 [3][7] - 中国海洋石油(00883)获净买入2.53亿港元 [4][7] 个股资金净流出详情 - 盈富基金(02800)总净流出9.77亿港元，港股通(深)净流出5.07亿港元 [2][4] - 腾讯控股(00700)总净流出8.03亿港元，但港股通(沪)净流入6.99亿港元 [2][3] - 中国移动(00941)总净流出1.32亿港元 [3][7] 公司基本面与行业动态 - 小米集团第三季度收入同比增长22%，较高盛预期高2%，经调整净利润同比增长81%，分别较该行及市场预期高12%及15% [4] - 阿里巴巴新推出的AI应用"千问APP"在公测上线两天后冲入苹果App Store免费应用总榜第二位，定位为全能AI助手，长期有望成为AI时代的C端流量入口 [5] - 中芯国际第三季度产能利用率达到95.8%，承接了大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单 [6] - 小鹏汽车第三季度营收同比增长102%至204亿元人民币，毛利率达20.1%，同比提升4.8个百分点，净利润为3.81亿元人民币 [7] - 招商香港认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点，科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利 [5] - 申万宏源预计2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶，OPEC+增产节奏放缓，非OPEC增量显著下滑 [7]

雷军今日在微博发文称，今年上市的小米SU7 Ultra与YU7内置了车载ETC功能，开始免费激活。已付费 的用户，将在12月起陆续赠送500积分。感谢大家支持。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 据悉，小米YU7标配ETC功能，该ETC采用隐藏式设计，用户可在车机内随时开关，配合智能辅助驾驶 系统高效通过高速收费口。此前，车主需花50元才能激活。 来源：新浪网 ...

【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】 "在去年4月的一次采访中，我在谈产品定义时说，'一辆车，好看是第一位的'，这和'安全是基础、安全 是前提'矛盾吗？还是在这次采访，我谈设计时候说轮毂最难设计，这有啥问题？"11月16日，小米创始 人雷军在短短两小时内连发三条微博，回应外界对小米汽车重颜值、轻安全的质疑。 "雷军怒了"@雷军 然而这一回应却未能收获多数网友的认可，反而再度将小米汽车推上舆论的风口浪尖。诸如"雷军怒 了"一类的话题迅速冲上热搜。 与此同时，小米集团公关负责人王化调岗的消息，再次令外界关注到小米集团在营销以及公共传播领域 的动向。 在经历交通事故、质量质疑，以及过度营销的风波之后，小米汽车来到关键的十字路口。持续增长的交 付数据抵不过反复出现的信任危机。 而随着时间的流逝，交付量的提升，用户群体的逐渐广泛，问题也在不远处出现。 还记得，小米集团在2021年宣布造车时，雷军发出对外宣言:小米汽车是"人生最后一次创业"。4年之 后，再回首过往，我们不禁也跟着反思，小米造车满足最初社会与市场对它的期待了吗？ 对于小米造车，起初，舆论都是积极鼓舞的声音。我们想这来源于以下几点期待: 第一，期待小米利用好 ...

文章核心观点 - 小米公司当前面临的舆论危机，根源在于其过度依赖创始人雷军个人IP的KML公关模式，该模式在汽车业务上面临严峻挑战，公司需要进行公关策略调整，建立“IP防火墙”以实现雷军个人IP、小米品牌与汽车业务之间的风险隔离 [3][24][30] KML公关模式的演变与影响 - KML模式由关键意见领袖、媒体和忠实粉丝构成，在小米发展初期是有效的“群众战术”和非对称竞争武器 [9][10] - 自2020年起，为支撑高端化战略，该模式开始异化，雷军通过年度演讲将个人“真诚”、“励志”等特质注入商业叙事，使其从企业家转变为科技偶像和全民偶像 [10][13][15] - 雷军个人IP的营销取得巨大成功，其年度演讲话题在微博积累超过116亿阅读量，本人在抖音一年内涨粉2500万，成为中国互联网粉丝量最多的CEO [15] - 异化后的KML体系核心变为“雷军+雷军社交媒体+雷军粉丝”，雷军成为唯一且至高的关键意见领袖 [20] KML模式异化带来的问题 - 忠实粉丝群体从提意见的“发烧友”异化为捍卫偶像的“护卫队”，行为不受控制，甚至攻击提出批评的媒体，导致舆论场走向封闭和非黑即白 [20][21] - 媒体生态位被挤压，理性讨论空间消失，例如媒体人潘乱试图进行严肃对比时遭遇米粉围攻 [21] - 在汽车安全等严肃问题上，该模式出现严重不适配，公众对汽车安全的零容忍与基于情感和人设的公关回应产生直接冲突 [26] - 危机应对策略避重就轻，倾向于将公众批评定性为“黑公关”并进行安抚，而非进行技术性回应和诚恳面对问题 [27] 创始人IP与公司品牌的绑定风险 - 雷军作为公司创始人，同时是最大的KOL、产品经理和公关总指挥，这种多重角色导致公关负责人的发挥空间受限 [25] - 雷军个人IP与小米品牌强绑定，使其在事故中成为第一责任人，个人陷入“好看与安全”等话术争议，回应空间被压缩 [29] - 公众出现“祛魅”迹象，通过“新疆大姐模仿雷军卖蜜薯”和“雷军演讲生成器”等戏仿行为，解构其过度渲染价值的叙事泡沫 [27] 对小米公关策略调整的建议 - 公司的当务之急是建立“IP防火墙”，实现雷军个人IP、小米公司品牌和汽车业务之间的风险隔离与平衡 [3][30] - 在汽车领域，赢得人心必须依靠过硬的产品实力，而非创始人的个人魅力，这是人命关天的赛道的基本要求 [31]

投资评级 - 对小米集团-W(1810 HK)维持“推荐”评级 [1][6] 核心观点 - 小米集团2025年第三季度汽车业务首次实现单季度经营盈利，经营收益达到7亿元，成为新的盈利增长点 [5] - 智能手机业务因存储芯片涨价，预计2026年成本端将面临压力，毛利率可能承压 [5] - 尽管消费电子业务盈利有下行压力，但汽车业务的盈利潜力有望形成对冲，且公司近期估值已有所调整 [6] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入1131亿元，同比增长22.3% [3] - 2025年第三季度经调整净利润达到113亿元，同比增长80.9% [3] - 汽车及AI等创新业务营收290亿元，同比增长199.2%，其中汽车业务营收283亿元，同比增长197.9% [5] - 汽车交付量108,796台，同比增长173.4%，单车平均售价（ASP）为26.0万元，同比增长9.0% [5] - 汽车相关业务毛利率达到25.5% [5] - 智能手机出货量超过4300万台，同比增长0.5%，但智能手机业务营收460亿元，同比下降3.1% [5] - 智能手机ASP为1062.8元，同比下降3.6%，毛利率为11.1%，同比下降约0.6个百分点 [5] - IoT与生活消费品业务营收276亿元，同比增长5.6%，其中智能大家电收入因国家补贴退坡同比下降15.7% [5] 财务预测 - 预测2025年营业收入4710.71亿元，同比增长28.7%，净利润441.44亿元，同比增长86.6% [4] - 预测2026年营业收入6010.55亿元，同比增长27.6%，净利润524.17亿元，同比增长18.7% [4] - 预测2027年营业收入7524.79亿元，同比增长25.2%，净利润652.97亿元，同比增长24.6% [4] - 预测2025年毛利率22.7%，净利率9.3%，ROE 19.0% [4] - 预测2025年每股收益（EPS）1.70元，对应市盈率（P/E）21.9倍 [4] 业务展望与产能 - 小米智能家电工厂已竣工投产，规划峰值年产能700万台，每6.5秒下线一台高端空调 [5] - 全球内存市场持续涨价预计将对公司智能手机、平板、笔记本电脑等产品在2026年的成本端构成压力 [5]

港股市场整体表现 - 港股进入震荡时期，恒生科技指数下跌0.98%至5590点 [1] - 多家科技公司如小米集团、腾讯控股、京东集团在业绩超预期后股价出现连续下跌 [1] - 市场成交低迷，预计在12月美联储议息结果落地后，港股成交额及波动幅度有望重新放大 [1] 小米集团第三季度业绩 - 公司总收入同比增长22%至1131亿元 [1] - 公司经调整净利润同比增长80.9%至113.1亿元，超过市场一致预期12.6% [1] - 公司股价在业绩公布后大跌4.32%，报收39.02港元，跌破40港元关口 [1] 市场情绪与担忧因素 - 市场存在整体避险情绪升温，对手机业务板块同比下滑及成本上涨不易转嫁给消费者表示担忧 [1] - 投资者担忧人工智能投资形成的资产泡沫，美股和港股相关板块均出现下滑 [1] - 美联储12月降息存在不确定性，内部委员投票赞成与反对的票数相当接近 [1] 机构对后市的观点 - 国内稳增长政策预期对风险偏好形成支撑 [1][2] - 受美联储内部分歧加剧影响，12月降息预期有所下降 [2] - 2025年市场被多家机构视为超出预期的牛市，背后有AI产业趋势和基本面改善支撑 [2] - 长期看，A股和中国优质资产赴港上市以及南向资金涌入对港股市场大有裨益 [2]

北京商报讯（记者 陶凤 王天逸）11月19日，小米集团宣布，2025 小米"人车家全生态"合作伙伴大会将 于12月17日在北京·国家会议中心举办。 大会聚焦软硬件前沿技术，探索行业新趋势，设有1个主论坛与9个分论坛，涵盖小米澎湃OS、互联网 服务、IoT与生态链业务，并首次纳入汽车CarIoT生态业务。全面展示人、车、家三大场景的超级智能 生态，为合作伙伴搭建协同创新的开放平台，共同推动产业共赢进步。 ...

港股市场整体表现 - 11月19日港股三大指数全部收跌，恒生指数下跌0.38%至25830.65点，国企指数下跌0.26%至9151.04点，恒生科技指数下跌0.69%至5606.90点，创9月初以来新低 [1][2] - 市场呈现板块分化，权重科技股、新能源车股、芯片股普遍下跌，而黄金股、军工股、石油股、锂电池股逆势上涨 [2] 科技股板块 - 权重科技股多数下跌，小米集团-W领跌，跌幅达4.81%至38.82港元，快手-W下跌1.78%，京东集团-SW、美团-W、百度集团-SW、腾讯控股微跌 [4][5] - 阿里巴巴-W逆势上涨1.15%至156.4港元，网易-S小幅上涨0.28% [4][5] 新能源车板块 - 新能源车企股普遍走低，理想汽车-W下跌2.60%，蔚来-SW下跌2.06%，奇瑞汽车、北京汽车、比亚迪股份分别下跌1.56%、1.55%和0.88% [6] - 消息面上，10月份汽车消费额为4255亿元，同比下降7%，1-10月汽车消费额40009亿元，同比下降0.2% [6] 芯片半导体板块 - 芯片股下挫，贝克微下跌4.42%，上海复旦下跌3.64%，晶门半导体、宏光半导体、地平线机器人-W跌幅在1.83%至2.15%之间，中芯国际下跌1.35% [7][8] - 消息面上，谷歌母公司Alphabet首席执行官对当前AI投资热潮中的非理性成分发出警告 [8] 黄金及贵金属板块 - 黄金股领涨市场，中国黄金国际大涨8.20%，山东黄金上涨7.01%，招金矿业上涨6.37%，紫金黄金国际上涨6.19% [9][10] - 高盛预计各国央行每月平均将购买80吨黄金，重申金价将在2026年底升至每盎司4900美元的预测 [10] 军工及国防板块 - 军工股涨幅居前，中船防务大涨9.14%，中航科工上涨1.29% [11][12] - 分析认为军工行业将进入上升周期，四季度业绩预计恢复同比正增长，十四五相关订单有望逐步落地 [12] 能源及资源板块 - 石油股拉升，中国石油化工股份上涨2.93%，延长石油国际、上海石油化工股份、中国石油股份涨幅均超2% [12][13] - 华泰证券发布展望，认为2026年原油供需面阶段性承压，但新一轮复苏有望到来 [14] - 锂电池股走高，理士国际大涨10.13%，天齐锂业上涨2.83%，宁德时代上涨1.59% [15][16] - 碳酸锂期货主力合约突破10万元/吨关口，单日涨幅近6%，创2024年6月以来新高 [16] 资金流向 - 南向资金净买入65.91亿港元，其中港股通（沪）净买入24.89亿港元，港股通（深）净买入41.01亿港元 [19] 市场展望 - 分析认为港股市场短期仍处于调整期，宏观流动性及企业盈利预期偏弱，市场避险情绪升温，后市需等待美息政策及内地经济数据进一步明朗 [21]

公司业绩表现 - 小米集团第三季度总收入同比增长22%至1131亿元，经调整净利润同比增长80.9%至113.1亿元，净利润超过市场一致预期12.6% [3] - 尽管业绩超预期，小米集团股价在业绩公布后次日大跌4.32%，报收39.02港元，并跌破40港元关口 [3] - 小米手机业务板块出现同比下滑，同时面临成本上涨但不易转嫁给消费者的压力 [4] 行业市场动态 - 港股科技板块出现业绩超预期但股价连续下跌的现象，腾讯控股、京东集团等公司在业绩公布后连跌五天，恒生科技指数下跌0.98% [3] - 美股科技股同样出现下滑，市场担忧人工智能投资形成的资产泡沫，领跌板块多与AI相关 [4] - 2025年市场从多个维度看均超出预期，背后有AI产业趋势和基本面改善的支撑 [5] 市场情绪与驱动因素 - 市场整体避险情绪升温，短期风险偏好偏中性，困扰港股的因素包括美联储12月是否降息的不确定性，其内部投票分歧加剧 [4] - 国内稳增长政策预期对风险偏好形成一定支撑 [3][4] - 港股成交低迷，预计在12月美联储议息结果落地后，成交额及波动幅度有望重新放大 [4] - 长期来看，越来越多A股和中国优质资产赴港上市以及南向资金持续涌入，对港股市场长期有益 [5]