公司基本信息 - 公司名称为Nayuki Holdings Limited，股份代号为2150[1][9][11] - 公司成立于2019年9月5日，股份在联交所上市交易[5] - 公司主席兼首席执行官为赵林先生[9] - Linxin Group是公司的控股股东之一，成立于2020年12月29日[6] - 公司是集团的投资控股公司，经营奈雪的茶茶饮店，专注于提供现制茶饮[179] - 集团的主要业务活动和子公司的主要业务活动详见本年报[180] - 公司决定不建议支付2023年12月31日截至的年度末期股息[184] - 公司股东週年大会将于2024年6月28日举行，股东需在6月24日下午4:30前将股票和過戶表格交至香港中央证券登记有限公司[185] - 公司章程或开曼群岛法律中没有有关优先购买权的规定，不要求公司按比例向现有股东提供新股份[193] 财务数据 - 2023年12月31日，奈雪的茶控股有限公司总资产为7540364千元，总负债为2718592千元，总权益为4821772千元[14] - 2023年，公司收入达到51.64亿元人民币，较2022年增长约20.3%[50] - 2023年，公司收入从2022年的4291.6百万元增加到5164.1百万元，净利润由2022年的亏损461.3百万元变为2023年的盈利20.9百万元[20] - 2023年，奈雪的茶直营门店门店经营利润为人民币828.7百万元，较2022年增长约76.3%；门店经营利润率为17.7%，较2022年增长约5.9个百分点；集团经营活动所得现金净额由2022年的人民币306.6百万元增长约170.2%至人民币828.5百万元[21] 门店数据 - 2023年，奈雪的茶新增506家直营门店，总计在111个城市拥有1574家直营门店[16] - 截至2023年12月31日，奈雪的茶直营门店门店经营利润为人民币828.7百万元，较2022年增长约76.3%；门店经营利润率为17.7%，较2022年增长约5.9个百分点；集团经营活动所得现金净额由2022年的人民币306.6百万元增长约170.2%至人民币828.5百万元[21] - 截至2023年12月31日，奈雪的茶直营门店注册会员数量约为80.5百万名，月度活跃会员总数约为4.7百万名，月度复购率约为23.9%[32] 董事会及管理团队 - 公司董事会目前由八名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事和三名独立非执行董事[112] - 公司董事长兼首席执行官趙林先生负责公司整体战略规划和业务方向，同时担任提名委员会主席和薪酬委员会成员[113] - 趙林先生曾在深圳品道管理和美心食品（深圳）有限公司任职，拥有烏魯木齊職業大學理财学文凭[114][115][116] 财务细节 - 本集团其他收入在报告期间为人民币186.5百万元，较2022年的125.0百万元增加了49.2%[52] - 本集团材料成本在报告期间为人民币1,699.4百万元，占总收入的32.9%，较2022年的1,416.1百万元增加了20.0%[54] - 本集团员工成本在报告期间为人民币1,403.9百万元，占总收入的27.2%，较2022年的1,362.1百万元减少了4.0%[56] - 本集团使用权资产折旧在报告期间为人民币411.6百万元，占总收入的8.0%，较2022年的434.9百万元减少了5.4%[59] - 本集团其他租金及相关开支在报告期间为人民币306.3百万元，占总收入的5.9%，较2022年的229.0百万元增加了33.9%[62] - 本集团其他资产的折旧及摊销在报告期间为人民币304.4百万元，占总收入的5.9%，较2022年的263.2百万元增加了15.6%[63] - 本集团广告及推广开支在报告期间为人民币165.8百万元，占总收入的3.2%，较2022年的142.9百万元增加了16.0%[64] - 本集团配送服务费在报告期间为人民币392.6百万元，占总收入的7.6%，较2022年的380.5百万元增加了3.2%[65] - 本集团水电开支为人民币143.9百万元，占总收入的2.8%[66] - 本集团物流及仓储费为人民币140.8百万元，占总收入的2.7%[67] - 本集团融资成本为人民币65.9百万元，占总收入的1.3%[68] - 本集团其他开支为人民币261.3百万元，占总收入的5.1%[68] - 本集团所得税优惠为人民币5.1百万元[70] - 非国际财务报告准则计量为經調整淨利潤╱（虧損）为20,912千元，占总收入的0.4%[72][73]

文章核心观点 - 茶百道成功登陆港交所,成为"新茶饮第二股" [1] - 茶百道2023年全年营收57亿元,净利润11.51亿元 [3] - 茶百道两年新增近3000家门店,成为新茶饮TOP3梯队 [5][6] - 茶百道加盟店占比99%以上,供应链营收占比94%以上 [6][7] - 茶百道拥有多款爆品,如茉莉奶绿、杨枝甘露等 [8][9] 公司发展战略 - 茶百道布局咖啡子品牌"咖灰",并开拓海外市场 [11][12][13][14] - 茶百道与霸王茶姬合作,加强供应链建设 [15][16] 行业发展现状 - 新茶饮行业竞争激烈,门店密集度高,增长瓶颈显现 [18][19][20][21] - 新茶饮行业面临食品安全等挑战,需要进一步提升 [22][23]

文章核心观点 - 新茶饮行业增速放缓,品牌之间竞争加剧,对供应商提出了更高的要求,导致供应商毛利率下滑[1][2][3] - 多家供应商为了拉动销售,主动降低产品价格,但这导致了毛利率的下降和业绩下滑[4][5][6][7] - 成功上市的供应商也面临着业绩下滑、新茶饮相关业务板块不断压缩的困境[8][9] - 新茶饮品牌为了抢占市场,采取价格战策略,导致客单价下滑,这进一步压缩了供应商的利润空间[13][14] - 新茶饮品牌开始自建供应链,成为供应商的竞争对手,供应商面临大客户流失和客户变竞争对手的双重挑战[12][16][17][18] 文章分组总结 供应商毛利率下滑 - 为了拉动销售,多家供应商主动降低产品价格,导致毛利率下降[4][5][6][7] - 成功上市的供应商也面临着业绩下滑、新茶饮相关业务板块不断压缩的困境[8][9] 新茶饮品牌压缩供应商利润空间 - 新茶饮行业增速放缓,品牌之间竞争加剧,对供应商提出了更高的要求[1][2][3] - 新茶饮品牌为了抢占市场,采取价格战策略,导致客单价下滑,进一步压缩了供应商的利润空间[13][14][15] 供应商面临客户流失和客户变竞争对手的挑战 - 新茶饮品牌开始自建供应链,成为供应商的竞争对手[12][16][17] - 供应商面临大客户流失和客户变竞争对手的双重挑战[17][18]

文章核心观点 - 公司在截至2024年3月31日止三个月季度内,新增23间直营门店,关停28间直营门店,共经营1597间直营门店和205间加盟门店[1] - 受气温较低等因素影响,本季度为公司业务淡季,公司并未看到需求快速恢复的迹象,但"奈雪八香"系列仍取得不错表现[2] - 2023年初,受疫情结束及公共卫生管控措施放松等因素影响,门店表现出色,这一基数影响将至少持续至2024年4月[2] - 公司优化了对加盟商的要求,门店店型更灵活,面积要求有所下降,单店投资金额也下降到人民币58万元,有助于降低加盟商的资金压力,助力加盟业务持续增长[2] 行业总结 - 公司在本季度新增23间直营门店,关停28间直营门店,共经营1597间直营门店和205间加盟门店[1] - 受气温较低等因素影响,本季度为公司业务淡季,公司并未看到需求快速恢复的迹象[2] - 2023年初,受疫情结束及公共卫生管控措施放松等因素影响,门店表现出色,这一基数影响将至少持续至2024年4月[2] - 公司优化了对加盟商的要求,有助于降低加盟商的资金压力,助力加盟业务持续增长[2] 公司总结 - 公司在本季度新增23间直营门店,关停28间直营门店,共经营1597间直营门店和205间加盟门店[1] - "奈雪八香"系列仍取得不错表现[2] - 2023年初,受疫情结束及公共卫生管控措施放松等因素影响,门店表现出色,这一基数影响将至少持续至2024年4月[2] - 公司优化了对加盟商的要求,有助于降低加盟商的资金压力,助力加盟业务持续增长[2]

喜茶联名活动问题 - 喜茶近期的联名活动遭遇了一系列问题，包括周边产品被倒卖和泄密事件[1],[12] - 喜茶在联名活动中遇到审美疲劳问题，消费者对联名活动的兴趣逐渐降低[13],[15],[16] - 联名活动无法将即时客流转化为长期客流，对品牌的基本盘提升有限[19],[20] 喜茶与霸王茶姬市场竞争 - 喜茶与竞争对手霸王茶姬在市场竞争中展现出不同的步调和策略[2],[3],[7] - 喜茶主打的“水果+茶”组合相比霸王茶姬的“奶+茶”组合成本更高，稳定性较低[4],[8],[9] - 喜茶和霸王茶姬分别通过明星代言和营养标识来强调产品的健康性[21],[22],[23] 喜茶产品策略 - 喜茶的果茶粉丝众多，果茶是其基本盘[28] - 喜茶可以考虑推出高品质果茶，让霸王茶姬无法复刻[29] - 喜茶在果茶领域有较强竞争力，可以冷静思考并果断出击[30]

业绩总结 - 奈雪的茶2023年营业收入为51.6亿，同比增长20%[1] - RTD业务实现收入2.67亿，同比增长70%[2] - 公司2024年预计营业收入为6,212百万人民币，净利润为136百万人民币[3] - 主营业务收入预计在2024年将达到6212百万人民币，同比增长5.2%[4] 市场扩张和并购 - 公司在高线城市不断加密，直营门店数达1574家，净新增506家[1] - 公司开放加盟，截止23年底已有81家加盟店，未来加盟门店将成为扩张的主要方式[1] 未来展望 - 公司下调了24/25/26年净利润分别至1.3/2.2/2.7亿人民币，对应EPS为0.09/0.14/0.18港元[1] - 公司维持“买入”评级，下调目标价至3.7港元，较当前股价有39%的上涨空间[1] - 公司预计2024年的EPS为0.09港元，对应股价预计为3.0港元[6] 财务数据 - 毛利率在2021年至2026年间保持稳定在67%左右[4] - 公司采用DCF方法估值，给予WACC为13%，预计合理市值为75亿港元，对应股价为4.4港元[7] - 综合可比公司和DCF的估值，公司目标价为3.7港元，较最新收盘价有39%的上涨空间[7]

业绩总结 - 奈雪的茶2023年实现收入51.6亿元，同比增长20.3%[1] - 23H1收入25.9亿元，同比增长26.8%，归母净利润0.66亿元[1] - 23H2收入25.7亿元，同比增长14.4%，归母净亏损0.53亿元[1] - 23年每间茶饮店平均日单量为344单，每单订单平均销售价值为29.6元[2] - 23年门店经营利润率为17.7%，同比增长5.8%[2] - 预计公司24-26年实现业绩1.3/1.8/2.5亿，维持“持有”评级[3] - 风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧、盈利改善不及预期[4]

业绩总结 - Nayuki在FY23年的销售额同比增长20%，净利润转正为1300万人民币，净利润率为0.3%[5] - 1H23和2H23的营收分别同比增长27%和14%，但毛利率和运营利润率出现下滑[7] - 报告显示，公司在2023年实现了5,164百万人民币的营收，预计2024年将增长至5,877百万人民币，同比增长14%[8] 未来展望 - FY24E的营收增长预期为14%，主要受益于店铺数量增加、每家店销售额提升以及RTD和特许经营业务的增长[1] - 预计2024年Nayuki品牌销售额将达到5,153百万人民币，同比增长9.8%[9] - 2024年预计净利润增长470.3%，2025年预计增长214.7%，2026年预计增长37.2%[13] 新产品和新技术研发 - Nayuki的自营店扩张计划相对保守，预计新增约200家新店，但可能关闭约150家店铺[1] 市场扩张和并购 - 维持买入评级，但将目标价下调至3.43港元，预计FY24E/25E净利润将下降87%/72%[3] 其他新策略 - 报告中列出了大中华地区领先餐饮企业的估值表，包括市值、市盈率、市净率、ROE、股息率等数据[10] - 未来12个月的市盈率估值范围在0x至99.2x之间，显示了一定的波动性[11]

业绩总结 - 公司2023年全年收入达到51.6亿元，同比增长20.3%[1] - 公司2023年全年经调净利润为2091万元，实现扭亏为盈[1] - 公司2023年直营店收入同比增长18.2%，单店日销额约1.0万元[1] - 公司2023年RTD瓶装饮料收入同比增长70.0%，收入占比提升至5.2%[2] - 公司2023年毛利率为67.1%，同比提升0.1pct，人力、租金、外卖费用率下降[3] 未来展望 - 公司计划未来2-3年开设2000-3000间加盟门店，加盟业务持续推进[2] - 公司预计2024年收入将达73.8-92.5亿元，经调净利为2.7-5.0亿元[4] - 公司给予2024年20-25倍PE估值，目标市值为59-74亿港元，维持优于大市评级[4] 新产品和新技术研发 - 奈雪的茶2022年至2026年的门店数和收入预测逐年增长[6] - 奈雪的茶2023年至2026年的经调净利润和经调净利率逐年增长[6] - 奈雪的茶的P/E、P/B和P/S估值指标在2024年至2026年逐年下降[6] 市场扩张和并购 - 奈雪的茶2023年至2026年的营业总收入、毛利润和营业利润逐年增长[7] - 奈雪的茶2023年至2026年的资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率保持稳定[7] - 奈雪的茶2023年至2026年的经营效率指标表现稳定，现金净流量逐年增加[7]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为51.64亿元，同比增长20.33%[1] - 公司2023年全年经调整净利润为0.21亿元，较前一年实现扭亏为盈[1] - 奈雪的茶直营门店实现经营利润8.29亿元，同比提升76.34%[2] - 公司预计2024-2026年营收分别为64.01/72.57/81.60亿元，归母净利润分别为1.73/2.67/3.52亿元[3] - 2023年奈雪的茶公司预计归母净利润为13.22百万元，同比增长102.82%[6] - 2023年奈雪的茶公司预计营业收入为5164.06百万元，同比增长20.33%[6] - 2023年奈雪的茶公司预计净利润为11.17百万元，同比增长102.82%[8] - 2023年奈雪的茶公司预计营业收入增长率为20.33%[8]