公司概况 - 医脉通是国内第一梯队的医疗信息综合服务平台，24年注册用户总数超700万人，月活用户265万人[1] - 公司拥有29年数据资产沉淀，围绕执业医师用户群体打造信息产品组合，形成AI+医疗稀缺平台[1] - 自08年起通过为药械公司提供数字化精准营销服务实现商业模式创收闭环[1] 行业分析 - 23年中国数字化精准营销市场规模超30亿人民币，19-23年CAGR达33.5%[2] - 医疗反腐背景下，中立医学信息平台渠道覆盖率已与学协会会议/专业学术期刊比肩[2] - 数字化营销相比传统医药代表线下推广在合规性、经济性和时间效率方面具有差异化优势[2] 业务表现 - 24年达成合作客户228家、合作产品506个，18-24年复合增速分别为32.5%、31.2%[3] - 精准营销及企业解决方案收入从18年0.8亿元攀升至24年5.1亿元，复合增速36.8%[3] - 公司已形成成熟的盈利模式，可交付确保成果的营销方案[3] 技术发展 - 公司推出MedSeeker医学垂类大模型，融入亿万级医学资料文献和数据[4] - 运用高阶RAG技术架构解决AI"幻觉"问题，保障生成内容准确性[4] - AI产品接入有望强化拓客能力，加速商业化内容制定及审核[4] 财务预测 - 预计25-27年归母净利润分别为3.2、3.6和4.2亿元，同比增速2.2%、13.2%、13.8%[4] - 对应25-27年PE倍数分别为26、23和20倍[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖医脉通（2192.HK），给予“推荐”评级 [4][102] 报告的核心观点 - 医脉通是医疗信息综合服务平台先锋，凭借29年数据资产沉淀成AI+医疗稀缺平台，数字化精准营销优势显著，AI赋能深挖数据资产效能，有望开启智能化发展新阶段 [1] - 预期25 - 27年公司归母净利润分别为3.2、3.6和4.2亿元，同比增长2.2%、13.2%和13.8%，对应PE倍数分别为26、23和20倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 医疗信息综合服务平台先锋，AI赋能开启智能化发展新阶段 1.1 领先的医师综合服务平台，战略股东引入赋能未来发展 - 医脉通是领先的执业医师综合服务平台，注册用户超700万，月活达265万，围绕执业医师打造丰富产品群，推出AI系列产品矩阵 [12] - 业务包括精准营销及企业、医学知识、智能患者管理解决方案，形成创收闭环 [15] - 主要股东M3有深厚计算机产业背景，其业务模式可为医脉通提供战略支持 [16][19] 1.2 医师资源转化深度推进，公司多业务同频共振向上 - 医师用户流量变现，付费点击医师人数和次数增长，收入及归母净利润高速增长，24年分别为5.6亿和3.2亿元，18 - 24年CAGR分别为37.4%和68.0% [20] - 精准营销及企业解决方案是主要创收来源，24年贡献5.1亿元，18 - 24年复合增速36.8% [26] - 近两年主要费用率收窄，净利率回升 [30] 2 数字化营销行业东风已致，市场规模快速扩张 2.1 医疗反腐成为新业态，肃清合规发展成为行业主旋律 - 国家多部门整治医药领域腐败，行业反腐常态化，渠道秩序重构 [35][37] - 医疗反腐影响医生信息获取渠道，中立医学信息平台覆盖面广，有发展潜力 [38][42] 2.2 数字化营销比较优势显著，市场规模维持高速扩张 - 数字化精准营销在经济效益、时间效率、合规化传播、精准推送方面优势突出，可实现多方共赢 [45][46] - 中立医学信息平台对临床方案选择影响力大，国内线上营销市场有成长潜力，23年市场规模33.2亿元，19 - 23年CAGR 33.5% [53][58] 3 AI赋能打造差异化能力，用户资源成功盘活变现 3.1 打造一揽子周边服务产品，聚焦提升客户粘性 - 打造全场景产品盘，注册用户超700万，月活265万，18 - 24年复合增速23.6% [66] - 提供领先临床指南和中立内容，AI赋能挖掘数据资产，推出AI+医疗产品 [74][80] 3.2 形成创收闭环的商业模式，商业化订单维持高速增长 - 盘活医师数据资源，实现商业模式闭环，20年数字医疗营销服务市占率21.4%居首 [86] - 打造数字化精准医生学术教育平台，商业化订单高速增长，24年客户数228家，产品数506个 [90][92] 4 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测假设与业务拆分 - 预期25 - 27年营业收入7.3、9.0和10.9亿元，同比增长30.4%、24.1%和20.8%，毛利率稳中略降 [97] - 精准营销及企业解决方案预期25 - 27年营收6.8、8.4和10.3亿元，同比增长31.7%、25.0%和21.5% [98] - 医学知识解决方案预期25 - 27年营收2.0、2.1和2.3百万元，同比增速9.1%、8.0%和7.7% [98] - 智能患者管理解决方案预期25 - 27年营收3.4、3.9和4.4百万元，同比增速19.6%、15.8%和12.9% [98] 4.2 估值分析 - 选取创业慧康、卫宁健康、京东健康为可比公司，选用息税前利润倍数估值 [100] - 医脉通25 - 27年测算息税前利润估值倍数低于可比公司 [100] 4.3 投资建议 - 医脉通业务优势显著，AI赋能开启新阶段，预期25 - 27年业绩增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [102]

中证港股通医疗综合指数表现 - 上证指数低开低走 中证港股通医疗综合指数报1476 05点 [1] - 近一个月上涨3 68% 近三个月上涨0 03% 年至今上涨14 44% [1] - 指数以2021年12月31日为基日 以3000 0点为基点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股包括京东健康(17 13%) 阿里健康(14 04%) 国药控股(11 67%) 威高股份(7 18%) 微创医疗(5 1%) 平安好医生(4 32%) 上海医药(3 91%) 先健科技(3 56%) 医脉通(2 93%) 微创机器人-B(2 88%) [1] - 全部持仓样本均在香港证券交易所上市 占比100 00% [1] 行业分布 - 医药商业占比49 25% 医疗耗材占比23 73% 医疗服务占比22 88% 医疗设备占比3 24% 体外诊断占比0 90% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 在定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整时 当中证港股通综合指数调整样本时 样本随之进行相应调整 [2] - 样本公司发生特殊事件导致行业归属变化或退市时 指数样本进行相应调整 [2]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年收益为558,455千元人民币，2023年为412,004千元人民币[16] - 2024年毛利为327,222千元人民币，2023年为251,335千元人民币[16] - 2024年年内溢利为330,301千元人民币，2023年为251,760千元人民币[16] - 2024年母公司拥有人应占溢利为315,146千元人民币，2023年为242,301千元人民币[16] - 2024年非流动资产为751,687千元人民币，2023年为321,228千元人民币[17] - 2024年流动资产为4,356,596千元人民币，2023年为4,572,588千元人民币[17] - 2024年流动负债为207,110千元人民币，2023年为189,772千元人民币[17] - 2024年流动净资产为4,149,386千元人民币，2023年为4,382,816千元人民币[17] - 2024年非流动负债为46,455千元人民币，2023年为58,842千元人民币[17] - 2024年权益总额为4,854,618千元人民币，2023年为4,645,202千元人民币[17] - 公司通过提供三大解决方案获得收入，截至2024年12月31日止年度，收入约人民币55850万元，较去年同期增长35.5%[44][47] - 公司净利润由截至2023年12月31日止年度的人民币25180万元增加至截至2024年12月31日止年度的人民币33030万元，同比增长31.2%[44][47] - 截至2024年12月31日止年度的净利润率为59.1%，经调整净利润和经调整净利润率分别为人民币32360万元和57.9%，在行业中保持领先[44][47] - 2024年公司收益约5.585亿人民币，较2023年约4.12亿人民币增加约35.5%，主要因精准营销及企业解决方案收益增加[93][96] - 2024年公司销售成本约2.312亿人民币，较2023年约1.607亿人民币增加约43.9%，因业务增长致各项销售成本相应增加[103] - 2024年公司毛利约3.272亿人民币，较2023年约2.513亿人民币增加约30.2%，毛利率约58.6%，较2023年的61.0%略有下降[104] - 2024年其他收入及收益约2.238亿元，较2023年的约1.885亿元增加，主要因银行存款及债务投资利息收入增加[105][108] - 销售成本从2023年约1.607亿元增加43.9%至2024年约2.312亿元，因业务增长[106] - 毛利从2023年约2.513亿元增加30.2%至2024年约3.272亿元，2024年毛利率约58.6%，较2023年的61.0%略降[107] - 销售及分销开支从2023年约3280万元增加2.0%至2024年约3340万元，因销售激励增加[109][111] - 行政开支从2023年约1.445亿元增加21.5%至2024年约1.756亿元，因研发费用增加[110][112] - 融资成本从2023年约40万元增加至2024年约80万元，因2024年10月搬至新办公楼[114][118] - 除税前溢利从2023年约2.531亿元增加34.5%至2024年约3.405亿元[115][119] - 所得税开支从2023年约140万元增加641.5%至2024年约1020万元，因2024年收益增长及股份支付薪酬抵扣影响[116][120] - 年内溢利从2023年约2.518亿元增加31.2%至2024年约3.303亿元，母公司拥有人应占溢利从约2.423亿元增加30.1%至约3.151亿元[117][121] - 净利润率从2023年的61.1%减少2.0个百分点至2024年的59.1%[122][124] - 2024年经调整净溢利约为人民币32360万元，较2023年的约人民币27110万元增加约19.4%[129][133] - 2024年经调整净利润率约57.9%，较2023年的约65.8%减少7.9个百分点[129][133] - 2024年年内溢利为人民币330301千元，2023年为人民币251760千元[127] - 2024年股份支付薪酬为人民币5669千元，2023年为人民币10415千元[127] - 2024年或然代价的公允价值调整为人民币 - 9133千元，2023年为人民币2161千元[127] - 2024年汇兑差异为人民币 - 3237千元，2023年为人民币6757千元[127] - 2024年末现金及现金等价物约为人民币384470万元，2023年末约为人民币435830万元[140][142] - 2024年末约11.2%的现金及现金等价物及非流动定期存款以港元计值，约12.0%以人民币计值，约76.8%以美元计值[140][142] - 2024年末债务投资余额约为人民币63950万元，2023年末为零[140][142] - 2024年理财产品利息收入约为人民币2560万元[141] - 截至2024年12月31日，集团持有债务投资共6.395亿元，理财产品利息收入约2560万元，存款证预定年度回报率4.60% - 5.50%，债券预期年度收益率4.53% - 5.06%[143] - 截至2024年12月31日，集团租赁负债约2260万元，较去年的820万元增加，因签订新办公室租约[146][149] - 截至2024年12月31日，集团资产负债比率为零，因无借款[151][156] - 截至2024年12月31日，集团未抵押任何资产[152][157] - 2024年度集团资本开支约1900万元，主要是收购北京美迪康60%权益及IT设备开支，2023年度约8820万元[153][158] - 截至2024年12月31日，集团无重大未入账或然负债、担保及重大诉讼[154][159] - 2024年度集团无重大收购、主要投资或重大业务及资产出售，未来将挑选合适战略投资及收购，用全球发售所得款项支付[155][160] - 截至2024年12月31日止年度集团员工成本总额约1.908亿元，2023年约1.592亿元，因销售人员及平台开发人员增加而上升[168][171] 精准营销和企业解决方案业务线数据关键指标变化 - 2024年精准营销和企业解决方案客户数量为228家，较2023年的182家增长25.3%[48][50] - 2024年精准营销和企业解决方案覆盖产品数量为506个，较2023年的386个增长31.1%[48][50] - 2024年精准营销和企业解决方案付费点击次数为1330万次，较2023年的970万次增加[48][50] - 2024年精准营销和企业解决方案收入为5.125亿元，较2023年的3.727亿元增长37.5%[48][50] - 精准营销及企业解决方案收益约5.125亿人民币，较2023年约3.727亿人民币增加约37.5%，因医疗客户群从182个增至228个，营销医疗产品数从386个增至506个，付费点击次数从约970万增至约1330万[95][97] 医学知识解决方案业务线数据关键指标变化 - 2024年医学知识解决方案收入为1790万元，较2023年的1610万元增长10.8%[57][59] - 2024年Medlive平台新增超3100条临床指南，总数达31100条[58] - 搜索算法优化后，首次搜索结果点击率从36.9%提升至43.5%[58] - 公司自研医学AI翻译引擎高效转换18000篇指南文献[58] - 2024年疾病知识库Medlive Knowledge Base新增约500个疾病知识条目，总数达1700个[59] - 公司在Medlive Knowledge Base集成AI实时问答功能[59] - 医脉通平台新增3100余份临床指南，总数提升至3.11万篇，首条检索结果点击率从36.9%提升至43.5%，依托自研医学AI翻译引擎转化指南文献1.8万篇[60] - 医知源疾病知识库新增近500条疾病知识，词条总数达1700条，涉及20个领域[61] - 医学知识解决方案收益约1790万人民币，较2023年约1610万人民币增加约10.8%，因提供更多医学知识产品扩大用户基础使付费用户增加[98][100] 智能患者管理解决方案业务线数据关键指标变化 - 智能患者管理解决方案提供单病种疾病管理服务，连接医师和患者[68][70] - 截至2024年12月31日，智能患者管理解决方案收入从2023年的2320万元增长21.0%至2800万元[68][70] - 截至2024年12月31日，公司患者管理平台累计约55.5万名用户，参与医师约15.9万名[72][74] - 智能患者管理解决方案收益约2800万人民币，较2023年约2320万人民币增加约21.0%，因单病种患者管理平台初显成效及规模[99][101] 医脉通平台数据关键指标变化 - 2024年平台新增临床指南3100篇，总量突破3.11万篇，AI辅助撰写工具将医学内容生成效率提升60%[22] - 截至2024年底，医脉通平台注册医师用户超700万，其中超400万为执业医师，占中国执业医师总数的88%[34] - 2024年医脉通平台平均月活用户（无重复）达265万[34] - 截至2024年底，医脉通平台注册医师用户突破700万，其中执业医师超400万，占中国执业医师总数的88%[36] - 2024年，医脉通平台去重后的每月平均活跃用户数提升至265万人[36] 公司战略相关 - 2025年公司将以“横向专科化深耕+纵向全周期延伸”为核心战略[26][28] - 公司核心战略为“横向专科化深耕 + 纵向全周期延伸”，推动医疗数字化服务向智能化跃迁[73][75] - 公司将持续丰富医脉通平台专业医学信息及产品工具，构建临床结果数据库为药物研发提供数据支持[76][79] - 公司通过AI驱动的专家资源智能整合系统，为医师提供高质量学术资源和临床指导[77][79] - 公司将按病种类别连接医师和患者，扩大疾病覆盖和患者数量，提升患者治疗依从性[78][80] - 公司将探索和加强医脉通平台跨专科之间的联系和合作，利用AI提升服务效率[82][85] - 公司将紧抓药械企业数字化转型趋势，拓展对药械企业客户的覆盖[83][86] - 公司将基于精准营销优势，拓展针对药械企业需求的解决方案[84] 公司业务创新相关 - 公司依托自主研发的医学垂直领域AI大模型，推出AI问答系统等创新工具[22] - 公司构建覆盖产品全生命周期的解决方案，助力药械客户“降本增效”[24][27] - 公司推出智能慢病管理工具，连接医师与患者，提升诊疗效率与患者生活质量[24][27] - 2024年公司以“技术+场景”双轮驱动，深化AI在医疗领域创新应用，自研医学垂直领域大模型通过国家网信办深度合成服务算法备案[37][39] - 医脉通基于RAG技术推出AI问答系统，新增AI诊疗导图及AI合理用药功能，还推出AI辅助撰写工具，提升医师医学内容撰写效率达60%[38][40][42][45] - 用药参考新增3000余条药物说明书，动态更新近1万条药品信息，累计收录量超3.5万条[63][65] - 视频频道e脉播新增近1.5万条视频，总数达8.7万条，约7.8万条完成文字转译和内容纠错，文字准确性超98%[63][65] - 完成超4万名讲者的个人IP学术主页搭建[63][65] - e考通上线，执业医师及助理医师备考题库集成35000道权威试题及解析，基于7000个大纲知识点标签化与数据分析覆盖全周期需求[64][66] - 2024年新增眼科、肾病等专科化频道，参与40余场海外学术会议并深度报道[67][69] - CSCO年会上推出AI数字人互动场景，医心医译同传产品支持十余种语言同传[67][69] 公司收购及股权相关 - 2022年6月8日，金叶天成北京收购北京专注60%股权，现金代价4800万元，已支付2400.1万元[161][165] - 北京专注2022 - 2024年累计经审核净利润约2220.8万元，为保证利润2815万元的78.9%，现金代价调整为3786.826万元[163] - 北京专注2022 - 2024年累计经审核净利润约2220.8万元，为保证利润的78.9%，代价调整为3786.826万元[166] 公司人员相关 - 2024年12月31日集团共有747名全职雇员，其中187人负责内容管理、235人负责平台运营及客服、178人负责研发、66人负责行政

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价 HK$15.00，现价 HK$11.60（2025 年 04 月 10 日收盘价）[2] 报告的核心观点 - 医脉通是中国最大医生平台，提供数字化精准营销解决方案，已覆盖超 400 万注册医师，覆盖率达 88%，2024 年收入 5.6 亿元，主要源于精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案、智能患者管理解决方案[3][88] - 作为领先医学信息平台，内容专业，建立中立、专业、权威学习生态，其他参与者短期难复制[3][89] - 营销精准，变现成熟，效果可验证，通过 AI 等技术形成闭环营销能力，提供综合方案满足 B 端需求[4][90] - 轻资产运营，规模效应强，2018 - 2024 年收入复合增速 37%，政策有望变革推广模式，扩大线上营销市场[4][91] - 预计 2025 - 2027 年收入 7.3 亿/9.4 亿/12.3 亿元，增速 30%/30%/30%，经调整净利润 3.2 亿/3.5 亿/3.9 亿元，增速 - 1%/7%/13%，扣利息经调整净利润 1.5 亿/2.0 亿/2.6 亿元，增速 28%/29%/33%，给予 2025 年 32XPE，对应 15.0 港币/股，维持“优于大市”评级[5][92][93] 根据相关目录分别进行总结 一、医脉通：中国最大医生平台，内容专业，变现成熟，长期高增长 - 主营业务：前身是 1996 年的特科能软件技术，截至 2024 年末，平台注册执业医师超 400 万，占比 88%，主要服务 B 端药械企业，衍生精准营销及企业解决方案、医学知识服务、患者管理三类业务[9][13] - 发展历程：聚焦医生需求，开发医学工具，2013 年与 M3 合作构建数字营销能力，2024 年推出 AI 工具，2021 - 2023 年收购四家公司拓展业务[15][18] - 治理结构：管理层经验丰富，董事长田立平从业超 21 年，股权结构清晰，田立平和 M3 合计持股 75%[20][21] 二、行业：中国医疗数字营销市场空间广阔，线下监管趋严下有望快速发展 - 市场潜力：中国医药企业销售费用大，数字营销前景广阔，2023 年 A + H 股药企销售费用约 2197 亿元，2024 年港股 biotech 销售费用增长 18.0%，市场发展得益于审评审批加快、集采压缩预算、线下监管趋严[23][26] - 竞争格局：“精准”是业务增长核心，线上营销优势明显，医脉通内容权威、合规性强，适合推广创新药和高值器械，在 AI 大模型领域有优势，能避免“幻觉”[40][42][46] - 医生画像：线上是医生获取信息主要渠道，基层医生线上学习时间与一线城市无显著差异，医生希望信息精准推送，对医学平台接受度高，监管影响医生信息获取途径，线上营销潜力大，线上内容营销存在未满足需求[48][49][52] 三、财务：2018 - 2024 年收入高增长，利润率高，极具规模效应 - 盈利能力：2018 - 2024 年收入复合增长 37.3%，利润复合增长 69.0%，2024 年收入同比增长 35.5%，毛利率和经营利润率稳定，经营利润率达 21%，净利率与经营利润率差异大因利息收入[56][60] - 收入结构：精准营销及企业解决方案占 2024 年收入 92%，医学知识解决方案强化医生粘性，智能患者管理方案服务医生和患者，三类业务相辅相成[65] - 成本结构：经营成本主要是编辑、专家费、专利和版权成本，2024 年销售成本占比上升因扩招医学专家，未来人效提升有望使毛利率回升[72] 四、盈利预测及估值 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年营销产品数量 658 款/855 款/1112 款，增速 30%/30%/30%，合作医疗客户数量 274 家/328 家/394 家，增速 20%/20%/20%，营销产品单产提升，毛利率稳定在 59%，收入 7.3 亿/9.4 亿/12.3 亿元，增速 30%/30%/30%，经调整净利润 3.2 亿/3.5 亿/3.9 亿元，增速 - 1%/7%/13%，扣利息经调整净利润 1.5 亿/2.0 亿/2.6 亿元，增速 28%/29%/33%[75][76] - 估值：选取日本 M3 和美国 Doximity 进行相对估值，给予 2025 年 32XPE，对应市值 102.2 亿元，15.0 港币/股，1 年内上涨空间约 54.6%，维持“优于大市”评级[80][81]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价 HK$15.00，现价 HK$11.60（2025 年 04 月 10 日收盘价）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国最大医生平台，提供数字化精准营销解决方案，已覆盖超 400 万注册医师，覆盖率达 88%，2024 年收入 5.6 亿元，主要源于精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案、智能患者管理解决方案[3][88] - 作为领先医学信息平台，内容专业，建立中立、专业、权威学习生态，其他参与者短期难复制[3][89] - 营销精准，变现成熟，效果可验证，通过 AI 等技术形成闭环营销能力，提供综合方案满足 B 端需求[4][90] - 轻资产运营，规模效应强，2018 - 2024 年收入复合增速 37%，主要因营销产品数量扩大 5 倍，政策有望变革推广模式，扩大线上营销市场[4][91] - 预计 2025 - 2027 年收入规模为 7.3 亿/9.4 亿/12.3 亿元，增速 30%/30%/30%，经调整净利润分别为 3.2 亿/3.5 亿/3.9 亿元，增速 - 1%/7%/13%；扣利息经调整净利润分别为 1.5 亿/2.0 亿/2.6 亿元，增速 28%/29%/33%，给予 2025 年 32XPE，对应 15.0 港币/股，维持“优于大市”评级[5][92][93] 根据相关目录分别进行总结 一、医脉通：中国最大医生平台，内容专业，变现成熟，长期高增长 - 主营业务：前身是 1996 年的特科能软件技术，截至 2024 年末，平台注册执业医师超 400 万，占比 88%，主要服务 B 端药械企业，衍生精准营销及企业解决方案、医学知识服务、患者管理三类业务[9][13] - 发展历程：聚焦医生需求开发医学工具，2013 年与 M3 战略合作构建数字营销能力，2024 年推出 AI 相关工具，2021 - 2023 年收购四家公司拓展业务条线[15][18] - 治理结构：管理层行业经验丰富，从业超 10 年，董事长田立平深耕医学信息技术行业超 21 年；股权结构清晰且相对集中，截至 2025 年 4 月 5 日，田立平与 M3 合计持股 75%[20][21] 二、行业：中国医疗数字营销市场空间广阔，线下监管趋严下有望快速发展 - 市场潜力：中国医药企业销售费用大，数字营销前景广阔，2023 年 A + H 股药企销售费用约 2197 亿元，2024 年港股 biotech 销售费用增长 18.0%；市场发展得益于审评审批加快、集采压缩预算、线下监管趋严；2025 年医药代表转型，线上营销成重要渠道；中国医生数量多、需求大，线上营销可触达全国医生；药品审评审批加快，创新药和器械数量增长带来营销需求增加[23][26][35] - 竞争格局：“精准”是业务增长核心，线上营销中立、触达广、成本低；医脉通内容权威、合规性强、触达决策层，适合推广创新药和高值器械，与其他平台相比优势明显；在 AI 大模型领域有优势，能快速融入技术提升工具性能，避免“幻觉”[40][42][45] - 医生画像：线上是医生获取信息主要渠道，基层医生线上学习时间与一线城市无显著差异；多数医生希望信息精准推送，获取指南共识等内容；医生对医学综合信息平台和工具接受度高；监管影响医生信息获取途径，线上营销将成重要渠道；线上内容营销存在未满足需求，深耕内容的平台更具竞争力[48][49][52] 三、财务：2018 - 2024 年收入高增长，利润率高，极具规模效应 - 盈利能力：2018 - 2024 年收入由 0.8 亿元增至 5.6 亿元，复合增速 37.3%，净利润从 0.1 亿元增至 3.3 亿元，复合增速 69.0%；2024 年公司收入提速，同比增长 35.5%；2021 年上市后毛利率和经营利润率稳定，规模效应下费率下降，经营利润率达 21%，净利率与经营利润率差异大因利息收入[56][60] - 收入结构：业务分精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案、智能患者管理方案三类，精准营销及企业解决方案占比 92%，三类业务相辅相成；精准营销及企业解决方案精准推送、效果可验证；医学知识解决方案用专业工具提高医生粘性；智能患者管理方案基于互联网医院开展医托患管理[65][68][70] - 成本结构：经营成本主要是编辑、专家费、专利和版权成本，随编辑数量增长，2020 年总销售成本占收入 27%，2024 年升至 41%，因扩招医学专家，未来人效提升下规模效应强，毛利率有望回升[72] 四、盈利预测及估值 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年营销产品数量为 658 款/855 款/1112 款，增速 30%/30%/30%；合作医疗客户数量为 274 家/328 家/394 家，增速 20%/20%/20%；营销产品单产 2.76 万次/2.90 万次/3.04 万次，增速 5%/5%/5%，企业解决方案单产稳定在 34 万元；预计收入规模 7.3 亿/9.4 亿/12.3 亿元，增速 30%/30%/30%；经调整净利润 3.2 亿/3.5 亿/3.9 亿元，增速 - 1%/7%/13%；扣利息经调整净利润 1.5 亿/2.0 亿/2.6 亿元，增速 28%/29%/33%[75][76] - 估值：选取日本 M3 和美国 Doximity 进行相对估值，给予 2025 年 32XPE，对应市值 102.2 亿元，15.0 港币/股，截至 2025 年 4 月 7 日，股价 9.7 港币，1 年内上涨空间约 54.6%，维持“优于大市”评级[80][81]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，平台生态夯实，AI赋能多元内容且费用控制良好，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 [1][2][3][4] 业绩简评 - 2024年公司实现营收5.58亿元，同比增长35.5%，精准营销及企业解决方案营收5.13亿元，同比增长37.5%；归母净利润3.15亿元，同比增长30.1%；派发末期股息，股利支付率60.4% [1] 经营分析 - 平台生态持续夯实，精准营销展业顺利，截至2024年末“医脉通”平台注册医师用户数突破700万，覆盖全国88%执业医师，2024年月活量265万人，同比增长10.4%；合作医疗客户数228家，同比增长25.3%；合作医疗产品数506个，同比增长31.1%；付费点击次数1330万次，同比增长37.1%；参与付费点击的医师86.7万人，同比增长12.0%；通过AI优化算法，平台首条检索结果点击率由36.9%提升至43.5% [2] - AI赋能多元内容，费用控制良好，公司自研医学垂域大模型通过国家网信办备案，依托权威医学数据库，融合多种技术，已接入DeepSeek降低模型幻觉；提供AI智能搜索等功能，AI辅助撰写工具帮医生写论文提效60%；2024年自研医学AI翻译引擎转化指南文献1.8万篇；2024年销售/管理费用率分别为6.0%/31.4%，较上年同期减少2.0pct/3.6pct [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司实现营收7.19/9.15/11.63亿元，同比增长28.80%/27.16%/27.13%；预计归母净利润3.50/4.11/4.95亿元，同比增长11.20%/17.26%/20.55%，对应25.05/21.36/17.72倍PE [4] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|412|558|719|915|1163| |营业收入增长率|31.19%|35.55%|28.80%|27.16%|27.13%| |归母净利润(百万元)|242|315|350|411|495| |归母净利润增长率|106.53%|30.06%|11.20%|17.26%|20.55%| |摊薄每股收益(元)|0.33|0.43|0.48|0.56|0.68| |每股经营性现金流净额|0.14|0.00|0.58|0.57|0.68| |ROE(归属母公司)(摊薄)|5.27%|6.57%|6.81%|7.39%|8.18%| |P/E|23.60|21.22|25.05|21.36|17.72| |P/B|1.23|1.39|1.70|1.58|1.45| [7] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润、现金流等，以及比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标 [9]

文章核心观点 - 医脉通2024年业绩良好，收益、毛利、溢利均同比增长，各业务板块也有不同程度的发展 [1] 业绩整体情况 - 2024年收益约5.58亿元，同比增长35.5% [1] - 2024年毛利约3.27亿元，同比增长30.2% [1] - 2024年母公司拥有人应占溢利约3.15亿元，同比增长30.1% [1] - 2024年基本每股盈利43.23分，拟派末期股息每股0.1366元 [1] 精准营销解决方案业务 - 集团大部分营业收入来自精准营销解决方案，为制药及医疗设备公司提供数字医疗营销服务 [2] - 受益于医改深化等因素，该解决方案获更多客户关注，凭借专业方案获广泛认可 [2] - 2024年覆盖客户数量228家，较2023年的182家同比增长25.3% [2] - 2024年覆盖产品数量506个，较2023年的386个同比增长31.1% [2] - 付费点击次数由2023年的970万次增长至1330万次 [2] - 2024年该解决方案收入较2023年的3.727亿元增长37.5%至5.125亿元 [2] 医学知识解决方案业务 - 收益主要来自提供专业医学信息及授权软件使用 [3] - 2024年收益同比增加约10.8%至1790万元，因提供更多产品扩大用户基础使付费用户增加 [3] 智能患者管理解决方案业务 - 2024年收益同比增加约21.0%至2800万元，因单病种患者管理平台初见成效及规模 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为558,455千元人民币，同比增长35.5%；销售成本为231,233千元人民币，同比增长43.9%；毛利为327,222千元人民币，同比增长30.2%；年内溢利为330,301千元人民币，同比增长31.2%[2] - 2024年母公司拥有人应占溢利为315,146千元人民币，同比增长30.1%；非香港财务报告准则经调整净溢利为323,600千元人民币，同比增长19.4%[2] - 截至2024年12月31日止年度，公司收入约人民币55850万元，较去年同期增长35.5%，净利润为人民币33030万元，同比增长31.2%，净利率为59.1% [14] - 公司2024年收益约为5.585亿人民币，较2023年的约4.12亿人民币增加约35.5%，主要因精准营销及企业解决方案收益增加[36] - 公司2024年销售成本约为2.312亿人民币，较2023年的约1.607亿人民币增加约43.9%，因业务增长致各项成本增加[41] - 公司2024年毛利约为3.272亿人民币，较2023年的约2.513亿人民币增加约30.2%，毛利率约为58.6%，较2023年的61.0%略降[43] - 公司2024年其他收入及收益约为2.238亿人民币，较2023年的约1.885亿人民币增加，因银行存款及债务投资利息收入增加[44] - 公司2024年销售及分销开支约为3340万人民币，较2023年的约3280万人民币增加约2.0%，因销售激励增加[45] - 公司2024年行政开支约为1.756亿人民币，较2023年的约1.445亿人民币增加约21.5%，因研发费用增加[46] - 公司2024年除税前溢利约为3.405亿人民币，较2023年的约2.531亿人民币增加约34.5%[49] - 集团所得税开支从2023年约140万元增加641.5%至2024年约1020万元[50] - 集团年内溢利从2023年约2.518亿元增加31.2%至2024年约3.303亿元，母公司拥有人应占溢利从约2.423亿元增加30.1%至约3.151亿元[51] - 集团净利润率从2023年的61.1%减少2.0个百分点至2024年的59.1%[53] - 2024年经调整净溢利约3.236亿元，较2023年约2.711亿元增加19.4%，经调整净利润率从2023年约65.8%减少7.9个百分点至2024年约57.9%[56] - 2024年末集团现金及现金等价物约38.447亿元，较2023年末约43.583亿元下降，2024年末非流动定期存款约4200万元，2024年末现金及现金等价物和非流动定期存款中11.2%以港元计值，12.0%以人民币计值，76.8%以美元计值[61] - 2024年末集团债务投资余额约6.395亿元，存款证预定年度回报率在4.60% - 5.50%之间，债券预期年度收益率在4.53% - 5.06%之间，截至2024年末理财收益约2560万元[62] - 截至2024年末集团无短期或长期银行借款，除约2260万元租赁负债外无未偿还银行及其他借款和债务，租赁负债较去年820万元有所增加[64] - 截至2024年12月31日，公司资产负债比率为零，无借款[65] - 2024年12月31日，公司无抵押资产[66] - 截至2024年12月31日止年度，公司资本开支约为人民币1900万元，2023年约为人民币8820万元[67] - 北京专注2022 - 2024年累计经审核净利润约为人民币2220.8万元，为保证利润的78.9%，收购代价调整为人民币3786.826万元[71] - 2024年12月31日，公司有747名全职雇员，2024年度员工成本总额约为人民币1.908亿元，2023年约为人民币1.592亿元[74] - 截至2024年12月31日止年度，公司收益为人民币5.58455亿元，2023年为人民币4.12004亿元[77] - 截至2024年12月31日止年度，公司年内溢利为人民币3.30301亿元，2023年为人民币2.5176亿元[77] - 2024年12月31日，公司非流动资产总值为人民币7.51687亿元，2023年为人民币3.21228亿元[81] - 2024年12月31日，公司流动负债总额为人民币2071.1万元，2023年为人民币1897.72万元[81] - 2024年12月31日，公司资产净值为人民币4.854618亿元，2023年为人民币4.645202亿元[82] - 2024年来自外部客户总收益558,455千元，2023年为412,004千元，中国内地收益占比大[96] - 2024年客户合约收益558,455千元，2023年为412,004千元[100] - 2024年确认的计入报告期初合约负债的收益总计38,286千元，2023年为9,749千元，精准营销及企业解决方案2024年为37,912千元，2023年为9,415千元[102] - 2024年12月31日分配予剩余履约责任的交易价格总计271,877千元，2023年为182,296千元，其中一年内需确认收益的2024年为258,641千元，2023年为114,951千元[108] - 2024年其他收入及收益总额为223,821千元，2023年为188,483千元，银行利息收入2024年为179,134千元，2023年为183,884千元[109] - 2024年除税前溢利为181,581千元，2023年为149,102千元，已提供服务成本2024年为231,134千元，2023年为160,481千元[110] - 2024年所得税开支年度扣除税项总额为10,173千元，2023年为1,372千元，即期中国内地年度扣除2024年为8,702千元，2023年为1,983千元[115] - 2024年按中国内地法定税率25%计算的税项为85,119千元，按实际税率计算的税项开支为10,173千元，除税前溢利为340,474千元[117] - 2024年中期股息每股普通股12.05分，金额为88,311千元，2023年为每股10.67分，金额为78,010千元[117] - 2024年建议末期股息每股普通股13.66分，金额为100,111千元，2023年为每股12.48分，金额为90,725千元[117] - 2024年计算每股基本盈利的发行在外普通股加权平均数为729,071,150股，2023年为721,911,495股[119] - 2024年母公司普通股持有人应占溢利为315,146千元，2023年为242,301千元[120] - 2024年贸易应收款项为136,502千元，2023年为111,190千元；2024年减值为1,831千元，2023年为1,319千元[122] - 2024年贸易应付款项为13,863千元，2023年为14,771千元；2024年应付公司股东M3, Inc.款项为1,291,000元，2023年为778,000元[127] - 2024年法定股本为500,000美元，已发行及缴足股本为7,328美元；2023年法定股本为500,000美元，已发行及缴足股本为7,269美元[129] - 2024年已发行股份数目为732,876,000股，2023年为726,962,500股[129] - 2024年按发票日期呈列并经扣除亏损拨备的贸易应收款项中，少于六个月为129,119千元，六至十二个月为3,978千元，一至两年为1,505千元，两至三年为69千元[123] - 2024年贸易应收款项不同账龄预期信贷亏损率：少于6个月（即期）为0%，6至12个月为0.4%，1至2年为31.7%，2至3年为86.0%，超过3年为100.0%；2023年分别为0%、0.3%、5.9%、40.3%、61.0% [125] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年精准营销及企业解决方案收益为512,532千元人民币，占比91.8%，同比增长37.5%；医学知识解决方案收益为17,883千元人民币，占比3.2%，同比增长10.8%；智能患者管理解决方案收益为28,040千元人民币，占比5.0%，同比增长21.0%[4] - 2024年精准营销及企业解决方案医疗客户数目为228个，较2023年的182个有所增加；医疗客户产品数目为506个，较2023年的386个有所增加[6] - 2024年付费点击次数为133百万次，较2023年的97百万次有所增加；参与付费点击的医师为867千名，较2023年的774千名有所增加[6] - 2024年精准营销及企业解决方案覆盖客户数量为228家，较2023年的182家同比增长25.3%，覆盖产品数量由2023年的386个提升至2024年的506个，同比增长31.1% [15] - 2024年精准营销及企业解决方案付费点击次数由2023年的970万次增长至1330万次，该解决方案收入较2023年的人民币37270万元增长37.5%至人民币51250万元 [15] - 截至2024年12月31日止年度，医学知识解决方案收入较2023年的人民币1610万元增长10.8%至人民币1790万元 [20] - 截至2024年12月31日，智能患者管理解决方案收入从2023年的2320万元增长21.0%至2800万元[26] - 截至2024年12月31日，患者管理平台累积约55.5万名用户，参与医师约15.9万名[27] - 精准营销及企业解决方案2024年收益约为5.125亿人民币，较2023年的约3.727亿人民币增加约37.5%，付费点击次数从2023年约970万增至2024年约1330万，医疗客户群从182个增至228个，营销医疗产品数目从386个增至506个[37] - 医学知识解决方案2024年收益约为1790万人民币，较2023年的约1610万人民币增加约10.8%，因提供更多医学知识产品扩大用户基础[39] - 智能患者管理解决方案2024年收益约为2800万人民币，较2023年的约2320万人民币增加约21.0%，因单病种患者管理平台初显成效[40] - 2024年精准营销及企业解决方案收益512,532千元，高于2023年的372,687千元[100] 平台用户数据变化 - 2024年平均月活跃用户为2.65百万人，较2023年的2.40百万人有所提升[6] - 截至2024年底，医脉通平台注册医师用户突破7百万人，其中执业医师超4百万人，占中国执业医师总数的88%[9] 技术创新与产品研发 - 公司自主研发的医学垂直领域大模型通过国家网信办深度合成服务算法备案[10] - 公司基于RAG技术推出AI问答系统，新增AI诊疗导图及AI合理用药功能[11] - 公司为医师用户推出的AI辅助撰写工具，显著提升医师医学内容撰写效率达60%[11] - 2024年公司获批博士后科研工作站，标志在医疗AI技术创新与高端人才培养领域迈入产学研深度融合新阶段[13] 业务拓展与布局 - 2024年公司持续拓展临床研究服务能力，在专科领域实现突破性布局，在肿瘤、血液病等领域发力 [18] - 公司新增3100余份临床指南，将平台上的临床指南数量提升至3.11万篇 [21] - 公司通过用户行为数据分析优化检索算法，首条检索结果点击率从36.9%提升至43.5% [21] - 2024年医知源疾病知识库新增近500条疾病知识，词条总数达1700条，涉及20个领域 [22] - 公司新增药物说明书3000余条，动态更新近万条药品信息，累计收录量突破3.5万条 [22] - 总视频数量提升至8.7万条，其中约7.8万条完成文字转译，文字准确性达98%以上，完成超4万名讲者个人IP学术主页搭建[23] - 上线e考通，完成执业医师及助理医师备考题库升级，集成35000道权威试题及详尽答案解析，基于7000个大纲知识点标签化与多维数据分析[23] - 2024年新增眼科、肾病等专科化频道，参与40余场海外学术会议并现场深度报道[24] 公司战略规划 - 公司将以“横向专科化深耕+纵向全周期延伸”为核心战略，推动医疗数字化服务向智能化跃迁[28

公司基本信息 - 公司股份代号为2192[1][5] 公司人事变动 - 朱卓婷女士于2024年7月15日辞去公司相关职务，杨艳玲女士于同日获委任[4][5] 平台用户数据 - 截至2024年6月30日，公司网站、桌面应用和移动应用的注册用户近700万，其中超400万为中国执业医师[8] - 截至2024年6月30日，中国执业医师覆盖率进一步提升至88%[8] - 2024年上半年，Medlive平台平均月活跃用户（无重复）达250万[8] - 截至2024年6月30日，注册用户近700万名，其中超400万名是中国执业医师，对中国执业医师覆盖度升至88%[9] - 2024年上半年，医脉通平台去重后每月平均活跃用户数提升至250万人[9] 公司整体财务数据 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入约2.434亿元，较去年同期增长40.3%[11] - 公司净利润由2023年同期的1.017亿元增加至2024年的1.527亿元，同比增长50.2%[11] - 净利润率由2023年同期的约58.6%增加4.1个百分点至2024年的约62.7%[11] - 2024年上半年经调整净利润和经调整净利润率分别为1.561亿元和64.1%[11] - 2024年上半年公司收益约2.434亿元，较2023年同期约1.735亿元增加约40.3%，主要因精准营销及企业解决方案收益增加[41] - 销售成本从2023年上半年约6830万元增至2024年同期约9610万元，增幅约40.8%[46][49] - 毛利从2023年上半年约1.052亿元增至2024年同期约1.473亿元，增幅约40.0%，2024年上半年毛利率约60.5%，与2023年同期60.6%基本持平[47][50] - 其他收入及收益从2023年上半年约8280万元增至2024年同期约1.043亿元[48][51] - 销售及分销开支从2023年上半年约1600万元增至2024年同期约1660万元，增幅约4.0%[52] - 行政开支从2023年上半年约5740万元增至2024年同期约7600万元，增幅约32.4%[53][54] - 财务成本从2023年上半年约20万元增至2024年同期约30万元[55] - 税前利润从2023年上半年约1.027亿元增至2024年同期约1.581亿元，增幅约54.0%[56] - 净利润从2023年上半年约1.017亿元增至2024年同期约1.527亿元，增幅约50.2%，归属母公司所有者的利润从约9870万元增至约1.467亿元，增幅约48.6%，净利率从2023年上半年约58.6%增至2024年同期约62.7%，增加4.1个百分点[58] - 融资成本从2023年上半年约0.2百万元增加至2024年同期约0.3百万元[59] - 除税前溢利从2023年上半年约102.7百万元增加约54.0%至2024年同期约158.1百万元[60] - 所得税开支从2023年上半年约1.0百万元增加约442.0%至2024年同期约5.4百万元[61] - 期间溢利从2023年上半年约101.7百万元增加约50.2%至2024年同期约152.7百万元[62] - 母公司拥有人应占溢利从约98.7百万元增加约48.6%至约146.7百万元[62] - 净利率从2023年上半年约58.6%增加4.1个百分点至2024年同期约62.7%[62] - 经调整净溢利从2023年上半年约119.8百万元增加约30.3%至2024年同期约156.0百万元[66][67] - 经调整净利润率从2023年同期约69.0%下降4.9个百分点至2024年约64.1%[68][70] - 2024年6月30日现金及现金等价物约3,822.2百万元，较2023年12月31日的约4,358.3百万元大幅下降[72][73] - 2024年6月30日债务投资余额约为606.0百万元，2023年12月31日无[72][73] - 截至2024年6月30日，公司债务投资总额为人民币60600万元，包括存款证和债券，存款证预定年回报率为4.60% - 5.50%，债券预期年收益率为4.53% - 5.06%，上半年理财产品收益约为人民币680万元[74][75] - 截至2024年6月30日，公司租赁负债及其他债务总计约为人民币1600万元，因签订新办公室租约租赁负债较去年增加，资产负债比率为零[78] - 截至2024年6月30日，公司未抵押任何资产[79][82] - 2024年上半年公司资本开支约为人民币1850万元，主要包括收购北京美迪康信息咨询有限公司60%权益及IT设备开支，2023年同期约为人民币4670万元[80][82] - 截至2024年6月30日，公司无重大未入账或然负债、担保及重大诉讼，上半年无重大业务收购或出售[81] - 2024年上半年公司员工成本总额约为人民币8280万元，2023年同期约为人民币6710万元，增长主要因销售人员及平台开发人员人数增加[83] - 2024年上半年收益为243,443千元人民币，2023年为173,506千元人民币[85] - 2024年上半年毛利为147,329千元人民币，2023年为105,223千元人民币[85] - 2024年上半年除税前溢利为158,148千元人民币，2023年为102,663千元人民币[85] - 2024年上半年期内溢利为152,706千元人民币，2023年为101,659千元人民币[85] - 2024年上半年母公司普通股持有人基本每股盈利为人民币20.18分，2023年为人民币13.75分[87] - 2024年6月30日非流动资產总值为899,969千元人民币，2023年12月31日为321,228千元人民币[89] - 2024年6月30日流动资產总值为4,042,294千元人民币，2023年12月31日为4,572,588千元人民币[89] - 2024年6月30日流动负债总额为150,206千元人民币，2023年12月31日为189,772千元人民币[89] - 2024年6月30日非流动负债总额为63,805千元人民币，2023年12月31日为58,842千元人民币[91] - 2024年6月30日资产净值为4,728,252千元人民币，2023年12月31日为4,645,202千元人民币[91] - 截至2024年6月30日止六个月，公司除税前溢利为158,148千元人民币，2023年同期为102,663千元人民币[97] - 2024年上半年融资成本为263千元人民币，2023年同期为195千元人民币[97] - 2024年上半年银行利息收入为95,940千元人民币，2023年同期为71,014千元人民币[97] - 2024年上半年按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产投资收入为417千元人民币，2023年同期为367千元人民币[97] - 2024年上半年债务投资所得利息收入为6,798千元人民币，2023年无此项收入[97] - 2024年上半年物业、厂房及设备折旧为859千元人民币，2023年同期为802千元人民币[97] - 2024年上半年使用权资产折旧为3,227千元人民币，2023年同期为2,592千元人民币[97] - 2024年上半年以权益结算的股份奖励开支为3,773千元人民币，2023年同期为6,376千元人民币[97] - 2024年上半年经营活动所得现金流量净额为20,392千元人民币，2023年同期为30,320千元人民币[97] - 截至2024年6月30日，公司中期简明综合财务状况表中的综合储备为4,680,827,000元人民币[93] - 2024年已收银行利息154,780千元，2023年为69,485千元[99] - 2024年定期存款减少700,146千元，2023年增加3,975,523千元[99] - 2024年投资活动所得现金流量净额为237,627千元，2023年为 - 3,955,945千元[99] - 2024年融资活动所用现金流量净额为 - 100,866千元，2023年为 - 10,725千元[99] - 2024年现金及现金等价物净增加157,153千元，2023年净减少3,936,350千元[99] - 2024年期初现金及现金等价物为75,092千元，2023年为4,187,264千元[99] - 2024年汇率变动的影响净额为23,716千元，2023年为146,835千元[99] - 2024年期末现金及现金等价物为255,961千元，2023年为397,749千元[100] - 2024年现金及银行结余为52,073千元，2023年为39,888千元[101] - 2024年定期存款为3,770,079千元，2023年为4,427,350千元[101] - 截至2024年6月30日止六个月，客户合约收益为243,443千元人民币，2023年同期为173,506千元人民币[114] - 2024年上半年其他收入及收益总额为104,283千元，2023年同期为82,848千元[123] - 2024年上半年已提供服务成本为96,015千元，2023年同期为68,204千元[126] - 2024年上半年研发开支为30,675千元，2023年同期为18,587千元[126] - 2024年上半年期间扣除税项总额为5,442千元，2023年同期为1,004千元[129] - 2024年5月24日，公司股东批准派发2023年末期股息每股12.48分，合计90,725,000元，已于6月24日派发[130][132] - 2024年8月27日，董事会决议宣布派发中期股息每股12.05分，合计约88,309,000元，2023年同期为每股10.67分，合计77,580,000元[130][132] - 2024年上半年母公司普通股持有人应占溢利为146,719千元，2023年同期为98,718千元[134] - 2024年计算每股基本盈利所用已发行普通股加权平均数为726,962,500股，2023年为717,912,514股[131][133][136] - 2024年6月30日非上市债务投资成本为606,032千元，2023年12月31日无此项[136] - 2024年6月30日贸易应收款项净额为75,527千元，2023年12月31日为109,871千元[139] - 报告期末按发票日期并扣除亏损拨备后，少于六个月的贸易应收款项为68,014，六至十二个月为5,607，一至两年为1,825，两至三年为81[141] - 2024年6月30日，少于三个月的贸易应付款项为7,299千元，三至六个月为1,950千元，六至十二个月为552千元，超过一年为308千元；2023年12月31日对应数据分别为12,722千元、1,099千元、797千元、153千元[144] - 公司贸易应付款项中欠股东M3, Inc.的款项2024年为1,067,000元，2023年为778,000元[144][146] - 截至2024年6月30日止六个月，公司向M3 USA、M3 (EU)、M Panels、QQFS、M3, Inc.提供精准营销及企业解决方案的收入为5,143千元；2023年同期为5,381千元[150] - 截至2024年6月30日止六个月，公司向M3, Inc.支付许可及服务费用289千元，2023年同期为240千元[150] - 截至2024年6月30日，与M3 USA的合约资产为810千元，2023年12月31日为3,888千元；与M3 (EU)的合约资产为1,658千元，2023年12月31日为1,598千元[152] - 截至2024年6月30日，欠M3, Inc.的贸易应付款项为1,067千元，2023年12月31日为778千元[152] - 截至2024年6月30日，欠云南美迪康的其他应付款项为280千元，与2023年12月31日持平[152]