评级与目标价 - 首次给予康耐特光学(02276)"跑赢行业"评级 目标价54港元 [1] - 目标价对应2026年预测市盈率约35倍 [1] 公司业务与优势 - 康耐特光学为全球领先的树脂镜片制造商 [1] - 公司研发实力强 客户基础稳定 [1] - 重点发展订制镜片 自有品牌及智能眼镜业务 [1] 盈利预测 - 预计2025年每股盈利1.14元人民币 2026年1.42元人民币 [1] - 2025-2026年每股盈利年均复合增长率达26% [1]

公司评级与目标价 - 中金首次给予康耐特光学"跑赢行业"评级，目标价54港元 [1] - 目标价对应2026年预测市盈率约35倍 [1] 公司业务与竞争优势 - 康耐特光学是全球领先的树脂镜片制造商 [1] - 公司凭借研发实力和稳定的客户基础保持竞争优势 [1] - 公司计划通过发展订制镜片、自有品牌及智能眼镜业务推动增长 [1] 财务预测 - 预计2025年每股盈利1.14元，2026年1.42元 [1] - 2025-2026年每股盈利年均复合增长率达26% [1]

新股活动 - 银诺医药-B目前处于招股阶段 [1] - 中慧生物-B于2025年8月11日上市 [1] 业绩公布日 - 宝胜国际、裕元集团、百信国际、瑞浦兰钧、康师傅控股、新兴光学、世纪集团国际、西部水泥、高鑫零售、万华媒体等公司将于2025年8月11日公布业绩 [1] 股东大会召开日 - 互太纺织、佰悦集团、山东黄金、四川成渝高速公路、宇华教育、ASMPT等公司将于2025年8月11日召开股东大会 [1] 分红派息 - 君百延集团、康耐特光学、同仁堂科技、山东黄金将于2025年8月11日进行派息 [1] - 雅各臣科研制药、健倍苗苗将于2025年8月11日除净 [1]

投资亮点 - 首次覆盖康耐特光学给予跑赢行业评级 目标价54 00港元 基于2026年35倍P/E估值法 [1] - 公司为全球领先树脂镜片制造商 研发能力领先 客户稳定 未来有望借力定制化镜片 自主品牌及智能眼镜实现业绩持续增长 [1] 行业前景 - 全球镜片销售额预计2029年达82亿美元 2024-2029年CAGR 5 8% 中国占全球出口26%份额 公司树脂镜片销量全球第二 [1] - AI眼镜市场渗透率持续提升 预计2026年全球销量突破1000万台 2029年销售额破千亿元 海内外科技巨头已建立先发优势 [1] 供应链与客户 - 深度绑定三井化学 高折镜片原材料被三井垄断 公司是三井国内合作时间最长 产品系列最全企业 [2] - 采用C2M模式 700万级SKU柔性产线实现2-3天交付 库存周转与响应速度优于传统多层分销 [2] - 长期为豪雅 依视路等全球龙头代工 订单黏性高 自主品牌加速渗透国内市场 成为收入增长主要来源 [2] 技术与产品 - 自主品牌收入占比逐年提升 毛利率高于ODM业务 带动整体盈利改善 [2] - 智能眼镜依托一体化贴合技术布局 已与北美头部客户联合开发并收取研发订单 海内外多家科技企业推进AR眼镜 公司有望受益产业放量 [2] - 功能及定制镜片2024年占营收半数以上 增速保持两位数 青少年离焦镜市场持续推出新规格并拓展基层医院合作网络 [2] 盈利预测 - 预计2025-2026年EPS分别为1 14元 1 42元 2024-2026年CAGR 26% 当前股价对应2025/2026年36/29倍P/E [3] - 目标价54 00港元较当前股价有21%上行空间 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应25-27年PE估值分别为32/26/21X [5] 业绩表现 - 25H1营收10.84亿元（同比+11%），归母净利润2.73亿元（同比+30.7%），归母净利率25.2%（同比+3.79pct），基本每股收益0.59元（同比+18%）[2] - 预计每股派发现金股利0.15元（含税）[2] - 预测25-27年归母净利润5.4/6.6/8.2亿元，同比增速25.5%/22.64%/23.76% [5] 产品结构 - 标准化镜片收入5.13亿元（同比+20%），占比提升至47.3%（+3.5pcts）[3] - 功能镜片收入3.82亿元（同比+8.8%），定制镜片收入1.85亿元（同比-4.9%）[3] - 高折射率/多功能产品推动毛利率提升至41%（同比+1.8pct）[3] 区域表现 - 中国内地收入3.59亿元（同比+19%），亚洲收入2.96亿元（同比+22.5%）[3] - 美洲收入2.20亿元（同比-1.8%），欧洲收入1.71亿元（同比+6%）[3] 运营效率 - 销售费用率5.0%（同比-0.5pct），行政费用率8.6%（同比-1.08pct）[3] - 25H1营业利润率22.4%，净利率21.8% [10] - ROE(摊薄)维持在23-27%区间 [10] 产能布局 - 日本朝日光学年产60万副定制镜片产线将于25H2投产 [3] - 泰国生产基地进入建设阶段 [3] XR/AI业务 - 25Q2全球AI智能眼镜销量87万台（同比+222%），预计25年全球出货量1280万台（同比+26%）[4] - 中国市场AI眼镜出货量增速达107% [4] - 海外项目进入量产准备阶段，国内项目获终端好评 [4] 财务预测 - 预计25-27年营收24.72/29.61/35.51亿元，增速19.94%/19.79%/19.93% [10] - 每股收益预测1.12/1.37/1.70元，每股经营现金流0.78/1.08/1.26元 [10] - 资产负债率将从27.49%降至22.84% [12]

财务表现 - 公司取得收入人民币10.84亿元，同比增加11.04% [1] - 母公司所有者应占利润2.73亿元，同比增加30.73% [1] - 每股基本收益0.59元 [1] - 拟支付中期股息每股普通股人民币0.15元(含税) [1] 业务发展 - 收入及利润增加主要由于国际及国内业务有序拓展 [1] - 高附加值产品销售稳定提升 [1] - 自动化生产线升级有效提升了生产效率和劳动效率 [1] - 自动化生产线升级降低了生产成本 [1]

财务业绩 - 公司2025年中期收入达人民币10.84亿元 同比增长11.04% [1] - 母公司所有者应占利润为2.73亿元 同比增长30.73% [1] - 每股基本收益0.59元 拟派发中期股息每股0.15元(含税) [1] 业绩驱动因素 - 收入及利润增长主要源于国际及国内业务有序拓展 [1] - 高附加值产品销售占比稳定提升 [1] - 自动化生产线升级显著提升生产效率及劳动效率 同时降低生产成本 [1]

股息派发 - 公司将于2025年10月15日派发截至2025年6月30日止6个月的中期股息每股0.15元 [1]

股息派发 - 公司将于2025年10月15日派发截至2025年6月30日止6个月的中期股息 [1] - 每股派发0.15元 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月，公司收入约为人民币1084.2百万元，较2024年同期增加约11.1% [1] - 同期毛利约为人民币444.3百万元，较2024年同期增加约16.2% [1] - 母公司所有者应占利润约为人民币272.9百万元，较2024年同期增加约30.7% [1] 股东回报 - 董事会建议派付截至2025年6月30日止半年度的中期股息每股人民币0.15元（含税） [1]