股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 上海康耐特光學科技集團股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期: 2026年1月7日 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02276 | 說明 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | | 479,925,000 | | 0 | | 479,925,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | | | 本月底結存 | | | | 479,925,000 | | 0 | | 479,925,000 | 第 2 頁 共 10 頁 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告对轻工制造行业未明确给出整体评级，但对重点公司康耐特光学给出了“强推”评级 [4] - 报告的核心投资建议是从需求端挖掘供应链稀缺卡位标的 [3] - 报告核心观点认为，2026年国际消费电子展（CES）将加速智能眼镜新品发布与市场教育，叠加政策补贴与供应升级，2026年有望成为智能眼镜放量验证元年 [9] 行业现状与展会动态 - 2026年国际消费电子展（CES）于1月6日至9日在北美举办，是全球规模最大、影响最广的消费电子与科技产业展会之一 [9] - 据初步统计，本届CES的AI眼镜展商超过50家，国内外厂商集中发布或展示新品与参考设计，品类教育与心智占领明显提速 [9] - 轻工制造行业股票家数为164只，总市值为10,945.46亿元，流通市值为9,346.34亿元 [6] - 过去12个月，轻工制造行业绝对表现上涨32.9%，相对表现超越基准5.8% [7] 主要参展商新品动态 - 光峰科技携三款LCoS AR光机产品亮相CES，成功将消费级AR眼镜终端价格压缩至1500元以内，有望推动AR眼镜从“小众尝鲜”转向“日常必备” [9] - 极米科技推出两款AR眼镜，提供多种镜框和镜腿设计，支持近视镜片定制，其中Memo Air Display无内置扬声器，机身重量控制在28.9克，低于竞品的36克 [9] - 歌尔股份推出了智能眼镜参考设计Rubis、Spinel以及智能眼镜配件参考设计Rox Vision，该配件重13克，可夹到普通镜腿上使其变为智能设备，降低使用门槛 [9] 行业驱动因素与前景 - 政策端：国家发改委、财政部发布的2026年国补政策首次将智能眼镜纳入补贴范围，补贴标准为15%，单件补贴上限500元（适用于售价不超过6000元的产品） [9] - 经测算，智能眼镜价格超过3300元基本可以全额享受国补，补贴后产品价格下探，有望进一步撬动C端需求提升 [9] - 供应端：行业进入密集推新阶段，产品迭代加速，有望在功能和续航上持续优化，满足消费者多元化、全天候佩戴体验 [9] - 报告持续看好2026年智能眼镜渗透率提升，并认为2026年有望成为其放量验证元年 [9] 重点公司梳理与定位 - 康耐特光学：镜片制造龙头企业，卡位镜片核心环节，已与多家头部3C龙头合作布局智能眼镜 [9] - 博士眼镜：线下渠道布局完善，截至2025年9月末共有线下门店584家，已与多家头部智能眼镜品牌合作 [9] - 明月镜片：绑定小米，积极布局智能眼镜产业链 [9] - 英派斯：聚焦骑行、健身等垂类赛道智能眼镜 [9] - 报告对康耐特光学给出盈利预测：2025年、2026年、2027年EPS预测分别为1.18元、1.45元、1.81元，对应PE分别为41.05倍、33.26倍、26.64倍，PB为8.47倍，评级为“强推” [4]

公司股价表现 - 康耐特光学早盘股价上涨超过6%，截至发稿时上涨5.51%，报56.45港元，成交额为3337.02万港元 [1] 行业动态与展会焦点 - 2026年国际消费电子展上，智能眼镜成为展会焦点，参展的AI眼镜厂商超过50家 [1] - 头部厂商如雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等均出席展会 [1] - 新锐品牌如闪极、BleeqUp、Halliday、微光科技等也开始展露头角 [1] - 阿里巴巴将携其首款自研AI眼镜——夸克AI眼镜S1亮相该展会 [1] 政策支持与市场影响 - 国家发改委、财政部发布通知，在2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，智能眼镜首次被纳入国家补贴范围 [1] - 东方证券认为，智能眼镜首次纳入国补释放了明确信号，表明“人工智能+消费”将获得政策重点支持 [1] - 该政策将降低消费门槛、加快市场教育，并加速智能眼镜消费从尝鲜走向普及 [1]

2026年智能眼镜国补政策分析 - 2026年国家补贴政策首次将智能眼镜纳入补贴范围 补贴标准为产品售价的15% 单件补贴上限为500元人民币 适用产品售价需不超过6000元人民币 [1] - 根据测算 智能眼镜价格超过3300元人民币即可基本全额享受500元人民币的国补 [1] - 补贴政策通过降低购置门槛 有望撬动消费端需求 加速智能眼镜的市场渗透 [1] 智能眼镜市场与产品趋势 - 从天猫双十一XR设备热卖榜单看 前20款热销产品中4000元人民币以下产品占比过半 主流AI/AR眼镜产品价格基本满足国补要求（不超过6000元人民币） [1] - 2026年国际消费电子展（CES）上 AI眼镜展商预计超过50家 国内外厂商将集中发布与展示新品 品类教育与市场认知预计将明显提速 [1] - 技术迭代与新品推广将推动供给端与生态端进入发展快车道 与国补政策形成“供给繁荣+需求刺激”的共振 [1] 康耐特光学公司业务与展望 - 康耐特光学是夸克AI眼镜的独家镜片供应商 以S1型号为例 1.60/1.67/1.74折射率的镜片价格较平光片分别高出719/899/1529元人民币 [2] - 公司在XR业务领域具备先发优势与技术壁垒 有望在产业链推新过程中强化其竞争优势 [2] - 公司已与多家头部3C龙头企业合作布局智能眼镜业务 积极培育该业务作为第二成长曲线 [2] - 公司深耕眼镜制造行业 内外销业务齐头并进 产品结构升级有望带动盈利能力持续改善 [2] 康耐特光学财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元、8.7亿元人民币 [2] - 对应2025至2027年预测市盈率分别为41倍、34倍、27倍 [2] - 参考可比公司估值 给予公司2026年40倍市盈率估值 维持目标价63.63港元 [2]

公司核心观点与财务预测 - 华创证券认为康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，产品结构升级有望带动盈利能力持续改善 [1][5] - 公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期 [1][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元、8.7亿元，对应市盈率分别为41倍、34倍、27倍 [1][5] - 参考可比公司估值，给予2026年40倍市盈率，维持目标价63.63港元及“强推”评级 [1][5] 行业政策利好：智能眼镜纳入国家补贴 - 2025年12月30日，国家发改委与财政部发布2026年国补政策，首次将智能眼镜纳入补贴范围 [1][6] - 补贴标准为产品售价的15%，单件补贴上限为500元，且单件产品售价不超过6000元 [1][6] - 根据测算，智能眼镜价格超过3300元基本可以全额享受国补 [1][6] 市场需求与渗透前景 - 从天猫双十一XR设备热卖榜单看，前20款热销产品中，4000元以下产品占比过半，主流AI/AR眼镜产品价格基本满足国补要求 [2][6] - 补贴后产品价格下探，有望进一步撬动C端需求，持续看好2026年智能眼镜渗透率提升 [2][6] 行业供给与生态发展 - 2026年国际消费电子展（CES）将于1月6日至9日举办，本届CES的AI眼镜展商超过50家，国内外厂商将集中发布与展示新品 [3][6] - 随着技术迭代和新品推广，供给端与生态端预计进入发展快车道，与国补政策形成“供给繁荣+需求刺激”的共振 [3][6] 公司在智能眼镜产业链的定位与优势 - 康耐特是夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [3][6] - 以夸克S1为例，1.60、1.67、1.74折射率的镜片价格较平光片分别高出719元、899元、1529元 [3][6] - 公司在XR业务上先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势，供应链卡位优势持续 [3][6]

行业政策与市场动态 - 2026年国家补贴政策首次将智能眼镜纳入补贴范围 补贴标准为售价的15% 单件补贴上限500元 单件产品售价不超过6000元[2] - 补贴后产品价格下探 有望进一步撬动C端需求 持续看好2026年智能眼镜渗透率提升[3] - 2026年国际消费电子展（CES）上AI眼镜展商超过50家 国内外厂商集中发布新品 供给端与生态端预计进入发展快车道[4] 公司业务与竞争优势 - 公司深耕眼镜制造行业 内外销齐头并进 结构升级有望带动盈利能力持续改善[1] - 公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜[1] - 公司是夸克AI眼镜的独家镜片供应商 以S1为例 1.60/1.67/1.74折射率的镜片价格较平光片高出719/899/1529元[5] - 公司在XR业务上先发优势明显且技术壁垒高 有望在产业链推新过程中强化竞争优势[5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元、8.7亿元[1] - 预计公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为41倍、34倍、27倍[1] - 参考可比公司估值 给予2026年估值为40倍市盈率 维持目标价63.63港元[1]

投资评级与核心观点 - 报告对康耐特光学（02276.HK）维持“强推”评级 [1] - 报告给予公司目标价为63.63港元，当前股价为51.80港元，存在约22.8%的潜在上涨空间 [4] - 报告核心观点：智能眼镜首次被纳入国家补贴范围，有望降低消费者购置门槛，加速消费级产品市场渗透，公司作为镜片制造龙头及夸克AI眼镜的独家镜片供应商，其XR（扩展现实）业务将受益于行业“供给繁荣+需求刺激”的共振，看好其第二成长曲线 [1][8] 行业与政策催化 - 2026年国家补贴政策首次将智能眼镜纳入补贴范围，补贴标准为售价的15%，单件补贴上限500元，且单件产品售价不超过6000元 [1] - 根据测算，智能眼镜价格超过3300元基本可以全额享受国补 [1] - 2026年国际消费电子展（CES）将有超过50家AI眼镜展商参与，国内外厂商将集中发布新品，供给端与生态端发展预计进入快车道 [8] - 从天猫双十一XR设备热卖榜单看，前20款热销产品中4000元以下产品占比过半，主流产品价格基本满足国补要求 [8] 公司业务与竞争优势 - 康耐特光学是夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [8] - 以夸克AI眼镜S1为例，1.60/1.67/1.74折射率的镜片价格较平光片分别高出719元、899元和1529元 [8] - 公司在XR业务上具备先发优势且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [8] - 公司已和多家头部3C（计算机、通信和消费电子）龙头合作布局智能眼镜 [8] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为23.47亿元、28.35亿元和33.80亿元，同比增速分别为13.9%、20.8%和19.2% [4][9] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.64亿元、6.96亿元和8.69亿元，同比增速分别为31.7%、23.3%和25.0% [4][8][9] - **每股盈利预测**：预计2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.18元、1.45元和1.81元 [4][9] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的38.6%持续提升至2027年的43.7%，净利率将从20.8%提升至25.7% [9] - **估值水平**：基于2025年12月30日股价，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为41倍、34倍和27倍 [4][8][9] - 报告参考可比公司估值，给予公司2026年40倍市盈率，以此推导出目标价 [8] 公司基本数据 - 公司总股本为4.80亿股，全部为上市流通股 [5] - 以2025年12月30日收盘价计，公司总市值为248.60亿港元，流通市值相同 [5] - 公司资产负债率为22.61%，每股净资产为5.24元 [5] - 过去12个月内，公司股价最高为55.30港元，最低为21.05港元 [5]

政策动态 - 国家发改委、财政部印发通知，明确2026年将实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，其中数码和智能产品购新方面，品类扩围并新增智能眼镜，补贴金额和比例不变 [1] - 中金认为，该政策将显著降低智能眼镜的终端购置成本，推动其渗透率进入快速提升通道，为产业链各环节打开增量市场空间 [1] 公司市场表现 - 康耐特光学股价高开逾3%，截至发稿时上涨3.47%，报53.6港元，成交额85.22万港元 [1] 公司竞争优势 - 康耐特光学为全球少数能规模化量产1.74超高折射率镜片的厂商，该产品轻薄特性契合AR眼镜轻量化刚需 [2] - 公司具备领先的自由曲面技术，可解决光波导带来的光学畸变痛点 [2] - 公司依托成熟的C2M“小单快反”生产体系，能高效响应智能眼镜新零售业态下的个性化定制需求 [2] 公司战略与客户 - 歌尔股份作为公司第二大股东，在XR整机制造领域占据全球领先地位，公司有望借助其客户渠道，快速切入全球头部科技巨头的智能眼镜供应链 [2] - 公司是阿里“夸克AI眼镜”的独家镜片供应商，产品力获验证后，有望加速拓展其他智能眼镜客户 [2]

公司股价表现 - 康耐特光学(02276.HK)股价高开逾3%，截至发稿时涨幅为3.47%，报53.6港元 [2] - 该时段成交额为85.22万港元 [2]

政策动态与市场影响 - 国家发改委、财政部印发通知，明确2026年“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1][6] - 在数码和智能产品购新方面，2026年政策品类扩围，新增智能眼镜，补贴金额和比例不变 [1][6] - 中金公司认为，该政策将显著降低智能眼镜终端购置成本，推动其渗透率进入快速提升通道，为产业链各环节打开增量市场空间 [1][6] 公司股价表现 - 康耐特光学早盘股价上涨4.92%，现报54.35港元 [1][6] - 成交额为931.07万港元 [1][6] 公司在XR/智能眼镜产业链的竞争优势 - 公司为全球少数能规模化量产1.74超高折射率镜片的厂商，其产品轻薄特性完美契合AR眼镜的轻量化刚需 [2][7] - 公司具备领先的自由曲面技术，可解决光波导技术带来的光学畸变痛点 [2][7] - 公司依托成熟的C2M“小单快反”生产体系，能够高效响应智能眼镜新零售业态下的个性化定制需求 [2][7] - 歌尔股份作为公司第二大股东，在XR整机制造领域占据全球领先地位，公司有望借助其客户渠道，快速切入全球头部科技巨头的智能眼镜供应链 [2][7] 公司客户验证与业务拓展 - 公司是阿里巴巴“夸克AI眼镜”的独家镜片供应商 [2][7] - 产品力获得验证后，公司有望加速拓展其他智能眼镜客户 [2][7]