智能眼镜市场销售表现 - 双11期间智能眼镜品类成交额大幅增长，天猫平台同比暴涨2500%，京东平台同比飙升346% [3] - 线下传统眼镜店出现消费者携带AI眼镜咨询配镜的景象，店内同时销售XREAL、Rokid乐奇等品牌智能眼镜 [1][2] - 今年10月以来国内迎来智能眼镜密集新品发布期，百度、阿里、雷鸟创新、Rokid乐奇、影目科技等厂商均已发布新品 [3] 传统眼镜厂商业务表现 - 明月镜片累计合作的小米AI眼镜业务收入达651万元，该业务毛利率高达78.6%，显著高于公司近60%的整体毛利水平 [4] - 康耐特光学XR业务累计收入约1000万元，其中2025年上半年确认收入300万元，意味着短短两个月内新增700万元营收 [9] - 康耐特光学股价自去年12月底至今最大涨幅超117%，于2025年11月17日创下上市以来最高股价 [4] 智能眼镜带动传统厂商增长的原因 - 智能眼镜需要解决近视配镜问题，通过磁吸卡扣或传统验光方式定制处方镜片，为传统眼镜厂商带来镜片验配收入和销售分成 [11][12][13] - 智能眼镜轻量化需求推动高折射率超薄镜片使用，个性化需求增加镜框设计和功能镜片需求，线下眼镜厂商凭借高效供应能力受益 [14] - 背靠智能眼镜厂商可复用现有渠道体系，减少自建品牌销售费用投入，高折射率定制镜片本身具有较高毛利水平 [18][19] 国际成功案例分析与启示 - Meta与依视路陆逊梯卡合作推出的Ray-Ban Meta创下百万级全球出货量记录，智能眼镜产品为依视路陆逊梯卡销售额增长贡献超4个百分点 [9][26] - Ray-Ban Meta定价策略成功，非智能款199美金，智能款仅增加100美金至299美金，大幅降低用户试错门槛 [34] - 依视路陆逊梯卡在一部Ray-Ban Meta价值量约31美元占比18.9%，其全球拥有20万名员工、650个生产基地和18000家门店提供强大渠道支持 [34][35] 国内智能眼镜行业挑战 - 电商平台AI眼镜退货率高达30%-50%，行业存在产品未达用户预期问题，有观点认为泡沫可能在六个月内破掉 [41] - 国内眼镜行业呈现"大赛道、小企业"格局，2020年中国有约1450家镜片制造商，多数定位于中低端市场 [47][48][49] - 高折射率镜片原料生产技术被韩国KOC、日本三井等日韩厂商掌握，实现原料端国产替代仍需较长时间 [53][55] 传统眼镜厂商转型困境 - 明月镜片镜片业务收入增速从2023年约24%下滑至2024年约7%，显示转型期主营业务增长放缓 [51] - 国内厂商缺乏产品设计和品牌力，高端市场被依视路、HOYA和蔡司等国际品牌占据强势地位 [44][49] - 传统眼镜厂商在智能眼镜价值链中占比有限，难以获得品牌定价权和芯片等高价值环节议价权 [55]

公司股价与市场表现 - 公司股价上涨4.05%至52港元，成交额达5514.85万港元 [1] - 公司作为镜片独供的夸克AI眼镜S1在双11预售期间位列天猫智能眼镜品牌、智能眼镜店铺、XR品类榜销量第一，累计销量突破5000台 [1] 行业趋势与市场动态 - 截至10月30日，智能眼镜品类成交额同比暴涨25倍，强势跃居天猫3C数码趋势热门品类TOP3 [1] - XR设备热销榜单中，前20款产品里4000元以下产品占比过半，智能眼镜逐步从极客玩具转向大众消费 [1] 公司业务与产能优势 - 公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [1] - 公司日本工厂预计于四季度建成落地，将新增60万副定制化镜片产能，对美业务关税有望进一步降低 [1]

股价表现 - 公司股价上涨4.05%至52港元 [1] - 盘中涨幅一度超过5% [1] - 成交金额为5514.85万港元 [1]

公司股价表现 - 公司股价上涨4.05%至52港元，成交额达5514.85万港元 [1] 行业趋势与市场表现 - 智能眼镜品类在双11期间成交额同比暴涨25倍，进入天猫3C数码趋势热门品类前三名 [1] - 智能眼镜已逐步从极客玩具转向大众消费，前20款热销XR产品中4000元以下产品占比过半 [1] 公司产品市场表现 - 公司作为镜片独供的夸克AI眼镜S1在双11预售期间，位列天猫智能眼镜品牌、店铺及XR品类销量第一 [1] - 夸克AI眼镜S1累计销量突破5000台 [1] 公司业务优势与前景 - 公司XR业务具备明显先发优势和高技术壁垒，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [1] - 持续看好公司在供应链中的卡位 [1] 公司产能与业务拓展 - 公司日本工厂预计于四季度建成落地，将新增60万副定制化镜片产能 [1] - 日本工厂投产后，公司对美业务关税有望进一步降低 [1]

公司股价表现 - 公司股价上涨超过5%，报52.8港元，刷新上市以来新高 [1] - 月内累计涨幅超过15% [1] - 总市值超过250亿港元 [1] 行业市场趋势 - 智能眼镜品类成交额同比暴涨25倍 [1] - 智能眼镜强势跃居天猫3C数码趋势热门品类TOP3 [1] - 智能眼镜已逐步从极客玩具转向大众消费 [1] - 在XR设备热卖榜单前20款产品中，4000元以下产品占比过半 [1] 公司业务与竞争优势 - 公司深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进 [1] - 公司结构升级有望带动盈利能力持续改善 [1] - 公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高 [1] - 公司有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [1] - 持续看好公司供应链卡位 [1]

核心观点 - 智能眼镜放量在即，镜片制造企业迎来发展新机遇，2024年全球AI眼镜销量152万副，预计2025年达550万副，2030年有望达9000万副[1] - 二片罐行业供给拐点已现，行业集中度提升及反内卷意愿增强，价格有望终止下滑趋势，带动盈利能力修复[2] - 关税影响边际下降，美联储进入降息通道，出口链企业订单有望改善[3] - 谷子经济千亿级市场，供需两端发力打开成长空间，2024年市场规模1689亿元，2029年有望达3089亿元[4] 智能眼镜行业 - 智能眼镜主要分为AI眼镜、AR眼镜、VR设备和XR设备四类，AI眼镜和AR眼镜产品形态接近传统眼镜[13] - 2024年全球AI眼镜销量152万副，主要贡献来自Ray-Ban Meta智能眼镜（累计销量142万副）[23] - 预计2025年全球AI眼镜销量达550万副，同比增长超260%，主因Meta发布3款AI眼镜及国内多款产品上市[23] - AI眼镜与AR眼镜呈现融合发展趋势，AI+AR眼镜为进阶版本，集成AR光学显示技术[27] - AR眼镜需增加光学显示系统，光波导为最具应用前景的光学方案，具有轻薄、透光率高等优点[34] - 光波导片为平面结构，与传统曲面视力矫正镜片适配问题亟待解决[37] - 康耐特光学为全球镜片制造领军企业，与多家科技企业开展XR业务合作，截至2025年8月XR业务累计确认收入约1000万元[41] - 明月镜片成为小米AI眼镜官方独家光学合作伙伴，截至2025年9月相关业务收入651万元，智能眼镜镜片毛利率达78.6%[45] 金属包装（二片罐）行业 - 二片罐下游60%需求来自啤酒，碳酸饮料和茶饮料各占20%[46] - 中国啤酒罐化率由2016年21.21%持续提升至2024年29.56%，带动啤酒二片罐需求由289.60亿罐增长至315.46亿罐[52] - 中国啤酒罐化率较美国68.88%、日本88.38%及世界平均水平43.76%仍有较大提升空间[55] - 2019年行业整合后CR4达69%，奥瑞金、宝钢包装、中粮包装和昇兴股份市场份额分别为23%、19%、14%和13%[60] - 2025年4月奥瑞金完成中粮包装收购，行业集中度进一步提升[65] - 头部企业反内卷意愿增强，国内二片罐产能有望停止净增长，多家企业积极布局海外生产基地[67] - 二片罐价格呈周期性波动，2024年平均价格回落至0.47元/罐[76] - 铝价波动影响企业利润，若铝价不变二片罐价格每提高0.01元单位净利增长约45%，若二片罐价格不变铝价每降低2%单位净利增长约32%[85] 出口链行业 - 2025年10月中美贸易战按下暂停键，美国取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年[93] - 2025年10月30日美联储再次降息25个基点至3.75%-4.00%，为2024年9月以来第五次降息[96] - 2025年8月美国新建住房销量同比增长15.44%，9月成屋销量同比上涨4.10%，7月批发商销售额同比增长6.22%[99] - 英科医疗为全球一次性手套龙头，年化产能870亿只，去库存去产能进入尾声带动手套价格反弹[106] - 英科再生创新打通塑料循环再利用全产业链，2025年上半年出口份额近90%，加速推进越南工厂三期项目建设[108] - 众鑫股份为可降解植物纤维模塑餐饮具领先企业，泰国一期3.5万吨产能于2025年4月投产，二期6.5万吨预计2026年投产[110] 谷子经济行业 - 谷子经济具备庞大用户基础、社交属性、低单次消费高频率等特征，支持开拓下沉市场[4] - 2024年中国谷子经济市场规模1689亿元，2029年有望达3089亿元[4] - 高质量国产IP持续刺激消费欲望，中国IP授权体系逐步向好，运营可借鉴日本制作委员会模式[4] - 晨光股份为传统文具行业龙头，积极布局二次元IP领域，签约腾讯视频IP拓展线下渠道[4]

智能眼镜行业趋势 - 截至10月30日，智能眼镜品类成交额同比暴涨25倍，强势跃居天猫3C数码趋势热门品类TOP3 [1] - 双11预售期间，夸克AI眼镜S1位列天猫智能眼镜品牌、智能眼镜店铺、XR品类榜销量第一，累计销量突破5000台 [1] - XR设备热销榜单前20款产品中，4000元以下产品占比过半，智能眼镜逐步从极客玩具转向大众消费 [1] 公司业务表现与前景 - 公司作为镜片独供的夸克AI眼镜S1在双11期间取得亮眼销售成绩 [1] - 公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [1] - 公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期 [2] 公司主业与产能扩张 - 公司日本工厂预计于四季度建成落地，新增60万副定制化镜片产能 [1] - 对美业务关税有望进一步降低，随着明年泰国工厂落地，全球化供应能力持续强化 [1] - 公司主业经营稳健，北美业务持续修复，看好主业平稳增长 [1] 财务预测与投资观点 - 预计公司25-27年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元、8.7亿元，对应PE为40倍、33倍、26倍 [2] - 参考可比公司估值，给予26年估值为40倍，上调目标价至63.63港元 [2] - 公司为镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线，结构升级有望带动盈利能力持续改善 [1]

投资评级与目标价 - 报告对康耐特光学的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 报告给出的目标价为63.63港元，当前股价为52.20港元，存在约22%的上涨空间 [2] 核心观点与投资逻辑 - 双十一期间智能眼镜品类成交额同比暴涨25倍，公司作为镜片独供的夸克AI眼镜S1销量位列天猫多个榜单第一，累计销量突破5000台 [1] - 智能眼镜已从极客玩具转向大众消费，前20款热销产品中4000元以下产品占比过半，看好消费级产品放量 [6] - 公司在XR业务上先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [6] - 公司主业经营稳健，日本工厂预计于四季度建成，新增60万副定制化镜片产能，对美业务关税有望降低；泰国工厂明年落地将强化全球化供应能力 [6] - 公司是镜片制造龙头企业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力改善，并与多家头部3C龙头合作布局智能眼镜第二成长曲线 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为23.47亿元、28.35亿元、33.80亿元，同比增速分别为13.9%、20.8%、19.2% [1][7] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为5.64亿元、6.96亿元、8.69亿元，同比增速分别为31.7%、23.3%、25.0% [1][7] - 预测公司2025年至2027年每股盈利分别为1.18元、1.45元、1.81元 [1][7] - 对应2025年至2027年的预测市盈率分别为40倍、33倍、26倍 [1][7] - 预测公司毛利率将从2024年的38.6%持续提升至2027年的43.7%，净利率将从20.8%提升至25.7% [7] 公司基本数据 - 公司总股本为4.80亿股，全部为已上市流通股 [3] - 公司总市值为250.52亿港元 [3] - 公司资产负债率为22.61%，每股净资产为5.24元 [3] - 公司12个月内最高股价为52.20港元，最低股价为12.94港元 [3]

股价表现与市场消息 - 公司股价一度上涨超过5%，最高达52.5港元，刷新上市新高，收盘上涨3.82%至51.7港元，成交额1.25亿港元 [1] - 股价上涨消息面源于夸克AI眼镜发布会定档11月27日，且其产品在“双11”预售期间位列天猫智能眼镜品牌、店铺及XR品类销量榜首 [1] - 公司被确认为夸克AI眼镜的独家镜片供应商，标志着客户在国内市场的拓展取得进展 [1] 公司核心优势与业务前景 - 公司为国内领先的树脂镜片厂商，核心优势在于高折射率1.74镜片的先发优势以及创新的C2M服务模式 [1] - 在产品结构优化背景下，公司盈利能力持续提升 [1] - 领先的镜片制造能力及C2M服务能力是公司拓展智能眼镜镜片业务的关键基础 [1]

股价表现 - 公司股价一度上涨超过5%，最高触及52.5港元，创下上市以来新高 [2] - 截至发稿时，股价上涨3.82%，报收51.7港元 [2] - 成交金额达到1.25亿港元 [2]