**康耐特光学 20230331 电话会议纪要关键要点** **一、 公司整体业绩与财务指引** * **2026年收入增长目标为10%**，其中中国市场目标为15%，海外市场目标为高单位数增长[4] * **2026年传统业务净利润增速指引为20-25%**[4] * 2025年收入增速放缓至6%，主要受三方面因素影响：1) 2024年高基数（增速17%）；2) 人民币升值对收入产生0.5个百分点的负面影响；3) 与美国最大客户对等分担近40%的出口关税超过半年，对收入产生0.5个百分点的负面影响[3] * 若将上述因素还原，2024至2025年的复合增长率基本符合公司约14%的历史常态化年复合增长率[3] * 公司毛利率仍有提升空间，2025年全年毛利率为42%，而国内外同行普遍在50%至60%之间[19] **二、 分市场与业务分析** * **中国市场**：2024年和2025年连续维持约15%的高增速[4][12]，2026年目标仍为15%[4] * 增长驱动因素包括：1) 2018年进入中国市场，业务基数相对较低；2) 注重研发与新产品开发，平均每年申请20-30个专利，推出4-5个新产品；3) 在1.74折射率镜片市场占据近50%的份额[12][13] * 中国市场收入约80%来自自有品牌，20%来自代工[13] * **海外市场**：2026年收入增长目标为高单位数[4] * 海外业务增速低于国内，主要因业务结构不同：海外市场约一半收入来自代工，而代工业务增速天然低于自有品牌[13] * 海外自有品牌业务在2025年实现了双位数增长[13] * 按出货量计算，公司在海外的市场份额仅为6%，仍有巨大增长空间[13] * **产品品类**：2026年，标准镜片、功能镜片和定制镜片三个品类的收入增速预计都将加快，其中定制镜片业务因日本新产线投产，增速预计将尤为显著[5] **三、 核心业务驱动因素与战略举措** * **1.74折射率产品**：在国内市占率近50%[2][13]，预计2026年增速将持续高于公司10%的整体收入增速[10] * 已确定2026年采购量将较2025年大幅增长，且采购价格维持基本稳定[5] * 该产品对利润影响最大，占公司收入近30%[5] * **产能扩张**： * **日本新定制化产线**：于2025年11月投产，年产能60万副，使公司定制化总产能提升20%[5]，目前正处于产能爬坡阶段[9] * **泰国工厂**：预计2026年年中投产，规划总产能为1,300万至1,400万副[2][7]，其产能设计为完全覆盖所有美国客户[9] * **自主品牌“朝日富士”**：2025年该品牌收入已达成占中国市场收入5%的目标，2026年将延续此策略[4] * 日本定制化产线生产的部分产品，将以“朝日富士”品牌和“Made in Japan”的形式在中国等新兴市场推广[4] * **供应链优化服务 (CTM模式)**：公司每年处理300万副CTM订单，为渠道商客户管理镜架库存，完成个性化镜片定制、装配，并直接寄送给终端用户[17] * 计划将此能力延伸至智能眼镜领域，为消费电子厂商提供高效物流和个性化交付服务[18] **四、 XR（扩展现实）新业务进展** * **2025年财务表现**：全年新业务收入接近3,000万元，其中上半年约300万元，下半年占绝大部分[4] * 收入来源包括：1) 北美大客户的NRE费用和小额订单；2) 国内两家客户在2025年第四季度进入量产阶段贡献的收入[4] * 从构成看，超过一半的收入为NRE费用，主要由北美客户支付，因此海外收入在新业务中占比超过一半[7] * **2026年及未来展望**： * 预计从2026年年中开始，将有几个面向北美大客户的量产项目启动[4] * 国内已有厂商的AR眼镜订单量达到二三十万副的体量，显示出明显增长势头[7] * 公司计划利用全球4-5天交付镜片的C2M能力，协助国内智能眼镜厂商出海[7] * **研发投入**：公司每年的研发费用增幅均略高于整体收入增速，2025年研发费用率也略有上升[5] * 新业务领域的研发投入，基本上被客户支付的研发费用和NRE费用所覆盖[6] **五、 战略合作与投资** * **战略投资Rokid**：投资金额1.8亿元，占Rokid股份比例小于5%，更侧重于战略合作[8] * 主要基于产业协同考量，Rokid是公司客户，公司为其提供视光优化镜片[8] * 双方正针对后续产品进行深度技术合作，旨在利用Rokid的出海业务，将公司镜片的生产和交付能力拓展至国际市场[8] * **与歌尔光学成立合资公司**：旨在充分利用各自技术优势，在未来的新项目中赢得更多机会，特别是海外新项目[14] * 目前处于比较轻资产的早期阶段，合作深度将根据具体项目落地情况逐步推进[14] * 合作背景是双方服务的客户群体有重叠，客户常提出涉及镜片贴合、组装等上下游环节的整体需求[16] * **收购江苏南源眼镜（现江苏蓝图）**：收购剩余51%股权使其成为全资子公司，主要是为了配合XR业务未来发展，需要更多厂房空间部署专业化生产环境（如超净间）以满足客户标准[16] **六、 风险应对与成本管理** * **关税影响**：预计2026年关税对公司的影响将大幅减小[9] * 应对措施：1) 日本新定制化产线计划用于覆盖美国最大客户，满产后能完全覆盖其需求；2) 目前中国对美关税为19%，在对等分担后，公司实际承担的税率已大幅下降；3) 泰国工厂投产后将完全覆盖所有美国客户[9] * **原材料价格**：1.74折射率原材料2026年采购价格维持基本稳定，因其基于植物油和生物柴油，与石化产品价格波动关联性不高[5] * 公司有信心将任何潜在的价格上涨传导至下游，因公司产品综合平均售价仅为二十几元，约占终端零售价的十分之一[5] **七、 其他重要事项** * **股权激励**：现有方案分四年行权（20%、20%、30%、30%），2025年业绩已满足第一期行权条件，将进入第一期行权阶段，相关股份回购工作已基本完成[15] * **洁净室建设**：已于2025年11月、12月完成，目前产线已全面运转，主要用于为海外客户2026年的量产项目进行批量化验证[7]

报告投资评级与核心观点 - 报告维持对公司的“买入”评级 [6] - 核心观点：公司传统镜片业务稳健增长，产品结构持续优化，同时XR业务作为核心增长引擎，与行业龙头深度绑定，后续成长路径清晰 [6] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营收约21.86亿元，同比增长6.1% [3] - 2025年归母净利润约5.58亿元，同比增长30.2%，归母净利率达25.5%，同比提升4.7个百分点 [3] - 2025年基本每股收益（EPS）约1.20元，同比增长16.5% [3] 业务经营分析 - **产品结构优化**：标准化镜片收入10.21亿元，同比增长12.6%；功能镜片收入7.68亿元，同比增长1.7%；定制镜片收入3.93亿元，同比微降0.6%，主要受美国关税因素影响 [4] - **业务模式升级**：自有品牌业务收入14.23亿元，同比增长11.6%，增长快于代工业务（同比下降2.9%），显示品牌力与产品结构持续提升 [4] - **地区表现分化**：中国内地收入7.51亿元，同比增长14.6%，增长强劲；亚洲（内地除外）/美洲/欧洲/大洋洲/非洲收入同比分别变化+0.25%/+3.7%/+8%/-21%/-5% [4] - **盈利能力提升**：2025年毛利率达42.0%，同比提升3.4个百分点，主要受益于产品组合升级、高毛利的自有品牌业务占比提升及自动化规模效益 [4] - **费用控制有效**：销售费用率为5.7%，同比下降0.6个百分点，营销效率提升 [4] - **产能全球布局**：公司计划扩大日本新定制化产线的产量，并启动泰国生产基地的生产，全球化产能布局加速落地 [4] XR业务发展 - XR业务进展顺利，部分国内客户的重点项目已顺利进入量产，新建的XR镜片生产线也于2025年下半年投产，为海外重点项目量产做准备 [5] - 公司与歌尔光学成立合资企业，并投资入股Rokid母公司灵伴科技，深度绑定产业链龙头 [5] - 公司预计XR业务在2026年将开始有明显的收入和利润贡献 [5] 未来盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为6.95亿元、8.40亿元、10.49亿元，同比增速分别为+24.61%、+20.84%、+24.96% [6] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为25.69亿元、30.88亿元、38.40亿元，同比增速分别为+17.51%、+20.20%、+24.38% [11] - 当前股价对应2026-2028年PE估值分别为36倍、29倍、24倍 [6]

投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点 - 传统树脂镜片业务维持稳健增长，XR（扩展现实，含AI眼镜）新业务进展顺利，有望成为第二增长曲线 [1][2][4][5] - **传统业务稳健**：公司作为国内树脂镜片龙头，凭借高折射率技术与C2M供应链优势，有望持续扩大市场份额 [5] - **新业务驱动**：AI眼镜市场景气，公司拥有超薄镜片与光波导片贴合核心技术，与下游客户合作持续落地，XR业务预计自2026年起产生显著收入和利润贡献 [4][5] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：总营收21.86亿元人民币，同比增长6.1%；归母净利润5.58亿元人民币，同比增长30.2%；毛利率42.0%，同比提升3.4个百分点 [2] - **分业务收入**：标准镜片收入10.21亿元（同比+12.6%，占收入46.7%），功能镜片收入7.68亿元（同比+1.7%，占收入35.1%），定制镜片收入3.93亿元（同比-0.6%，占收入18.0%） [2][3] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.12亿、8.76亿、10.62亿元人民币，对应增速分别为27.7%、23.0%、21.2% [5][6] - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为27.26亿、31.64亿、37.13亿元人民币 [6] - **估值**：基于2026年3月31日股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为29倍、24倍、20倍 [5][6] 传统业务分析 - **增长动力**：标准与功能镜片收入增长主要系客户订单增加 [2] - **盈利能力提升**：毛利率上升主要得益于产品组合升级、自有与代工业务毛利率均提升、自动化程度提升及规模效应 [2] - **定制镜片短期承压**：2025年收入微降主要受美国关税影响，预计随着日本新产线扩产及泰国基地投产，叠加关税摩擦减弱，2026年关税影响将显著减弱 [3] XR（AI眼镜）新业务进展 - **客户与合作**：已与约20家国内外领先的智能眼镜开发商合作，是阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商，提供“光波导+显示模组+近视镜片”一体化方案 [4] - **量产与产能**：重点项目已进入量产，2025年下半年投产全新XR镜片产线和洁净厂房，量产交付能力持续提升，为海外重点项目量产做准备 [4] - **战略布局**：与歌尔光学成立合资公司（公司持股30%），聚焦智能眼镜相关元件的研发、生产与销售；投资1.8亿元人民币于灵伴科技（Rokid品牌母公司，持股不超5%），以提升产业链协同 [4] - **增长预期**：公司预计XR业务将从2026年开始产生显著收入和利润贡献 [4] 财务健康状况 - **现金流**：2025年经营活动现金流为5.95亿元人民币，预计2026-2028年分别为7.32亿、8.29亿、9.44亿元人民币 [9] - **资产负债**：2025年末总资产为35.43亿元人民币，现金及短期投资为14.67亿元人民币，净现金为13.79亿元人民币，财务状况稳健 [8]

公司参展与战略定位 - 公司于第24届中国（上海）国际眼镜业展览会首次以占地1800平米的独立“蔡司光学品牌馆”形式亮相，主题为“全新视界 跃见未来”，系统展示其在眼健康领域的创新成果与生态构想 [1][5] - 公司定位致力于守护并提升全球消费者的视觉质量和终身视觉健康，完整呈现从专业检查、需求分析到解决方案交付的全流程视光体验 [5] - 公司执行董事会成员表示，中国是公司视光业务全球最大的市场，也是全球创新生态的重要组成部分，公司将深耕中国市场，以全球视野与本土创新共筑未来 [12] 产品创新与发布 - 推出与迪士尼合作的“蔡司小瞳堡玩具总动员礼盒”，以趣味化方式传递近视管理理念，其“蔡司小瞳堡镜片”搭载全新的M.O.V.E.三维动态设计技术，旨在实现长期、稳定的青少年近视管理效果 [5][7] - 正式发布定位高端的“蔡司熠光镜片系列”，这是公司首款基于神经科学设计的新一代旗舰镜片，搭载ZEISS NeuroOptix灵眸视域设计，旨在为频繁用眼者提供舒适清晰的视觉感受 [9][10] - 公司钻立方膜层全系升级为“蔡司钻立方膜层S”，并集中展示了AI智能眼镜解决方案、眼镜、太阳镜、滑雪镜及眼健康消费品，构建覆盖青少年近视防控、成人多场景用眼、户外运动及智能生活的多元化解决方案体系 [12] - 在展会期间重磅发布“蔡司OK镜”，并详细解读蔡司小瞳堡镜片的核心技术与应用价值，进一步完善了公司的近视管理解决方案体系 [14] 生态建设与行业赋能 - 公司携眼健康生态共建理念亮相，坚持技术创新、资源共享与开放合作，旨在携手行业伙伴共筑高质量、可持续的眼健康平台新生态 [13][14] - 展示了“蔡司全自动眼底相机”、“掌上蔡司APP”AI智能分析助手等专业验光设备与数字化工具，以科技赋能眼健康服务全流程 [14] - 展示了“蔡司眼健康管理中心”的建设成果与未来规划，并通过系列发布仪式、行业交流活动搭建协同发展平台 [16] - 公司依托医疗领域的技术积淀，通过“新品类开发+医疗资源生态共建+专业设备赋能”的融合模式，完善眼健康生态平台布局 [16] - 通过“蔡司精英学苑”为行业培育专业人才，通过AI解决方案等数字化能力赋能合作伙伴，并打造“蔡司睛选”平台将服务延伸至终端消费者 [19] - 组织多场“Beyond Talk”主题圆桌论坛，汇聚跨界专家探讨数字化升级、智慧服务模式等议题，并启动第十届“我要去德国”蔡司视光大师赛，深化商业协同与伙伴赋能 [19][20] 智能制造与可持续发展 - 公司位于广州的制造基地获评世界经济论坛“灯塔工厂”，这是全球镜片行业首家灯塔工厂，在定制化生产优化、全流程交付提速等方面取得突破性成果 [18] - 同期发布《2024/25蔡司光学中国可持续发展报告》，集中呈现其在绿色发展等领域的实践成果，分享数字化与绿色化融合发展的经验 [18] - 公司对可持续发展的理解落脚于对人的长期关注与行业根基的持续深耕 [19] - 公司中国区总裁表示，将紧扣“健康中国2030”发展方向，凭借“全球灯塔工厂”智造实力与开放共赢的生态理念，持续扎根中国市场，携手行业共筑高质量发展新格局 [20]

展会与品牌战略 - 第24届中国(上海)国际眼镜业展览会将于3月2日开幕 蔡司光学品牌馆以“全新视界 跃见未来”为主题进行首秀 恰逢公司成立180周年[2] - 品牌馆占地1800平米 围绕“全生命周期眼健康”打造五大主题空间 旨在构建覆盖全场景的一站式视觉体验 并致力于守护和提升全球消费者的视觉质量和终身视觉健康[2] - 公司战略核心是构建以消费者需求为核心的全生命周期眼健康管理体系 并携手伙伴共建可持续的眼健康生态平台[2] 产品与技术展示 - 重磅新品集中亮相 包括依托全新M.O.V.E.三维动态设计技术的“蔡司小瞳堡镜片” 以及定位高端视觉领域的“蔡司熠光镜片”[3] - 展示全系升级的蔡司钻立方膜层、蔡司角膜塑形镜、蔡司AI智能眼镜解决方案 以及蔡司眼镜、太阳镜、滑雪镜、眼健康消费品等 覆盖青少年近视管理、成人多场景用镜、户外运动及智能穿戴等多元生活场景[3] - 展区设置包括“近视管理超新星”、“全球新品头等舱”、“多彩未来生活馆”等 参观者可一站式体验从精准验配到个性化定制的完整服务流程[2] 生态合作与行业赋能 - 公司将全方位呈现眼健康生态布局 通过多元赋能联结各方 共同构建可持续、高质量的眼健康平台新生态[5] - 依托蔡司集团在医疗领域的经验与技术积淀 持续推进新品研发、医疗体系共建与专业验光设备融合 展示全自动眼底相机、“掌上蔡司APP”AI智能分析助手等专业工具[5] - 展会期间将举办多项重磅合作签约及启动仪式 深化生态协同 并邀请行业嘉宾分享近视管理最新实践 展示蔡司眼健康管理中心建设成果[5] 可持续发展与行业支持 - 公司持续聚焦人才培养、数字化运营与跨界协同 依托“蔡司精英学苑”等系统化培训项目为行业发展注入动能 并通过AI解决方案等数字化能力打造全链路运营支持[6] - 将正式发布全新《可持续发展报告》 以获世界经济论坛“灯塔工厂”认证的广州制造基地为标杆 结合卓越运营-鄂州示范基地 以及获评国家级绿色工厂、碳中和工厂的实践经验 分享数字化、绿色化、智能制造与物流运营的前沿探索[6] - 通过“Beyond Talk”主题圆桌论坛搭建行业交流平台 围绕数字化升级与高质量增长机遇展开深度对话 携手跨界专家与业内同仁共探发展新路径[6]

研报核心观点 - 国泰海通证券维持康耐特光学“增持”评级，目标价74.3港元，基于公司受益于智能眼镜发展趋势及产品结构优化，预测2025-2027年归母净利润分别为5.6亿、7.1亿、8.7亿元人民币，对应增速为31%、25%、23%，给予2026年48倍PE估值 [1] 关税环境变化与影响 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征的关税违法，随后特朗普政府改用《1974年贸易法》第122条，自2月24日起对全球进口商品临时加征15%关税，有效期上限为150天 [1] - 关税结构发生变化，取消IEEPA下的专项税种后，新增122条款关税，公司2024年美国市场收入占比13%，关税压力有望因此释放 [2] - 122条款关税受到法定上限与有效期约束，最高不超过15%，有效期仅为150天 [2] - 此前已缴纳的相关关税可能涉及退税补偿，若能追回将直接增厚公司2026年净利润 [2] 公司业务与资本运作 - 公司于2026年1月完成14亿港元配售筹资，资金主要用于XR配套业务量产产线及购置计量与检测设备、建立精密光学配套中心、扩充泰国工厂XR相关产能及智能制造能力等 [3] - 智能眼镜行业新品陆续推出，催化不断，公司主业经营稳健，有望持续受益于行业增长红利 [3]

核心观点 报告认为，在权益市场走强、转债价格与估值均处于高位的背景下，应沿用“非典型哑铃配置策略”，重点配置科技成长板块，并辅以低位顺周期品种，以应对市场可能出现的继续走高或扰动回撤[4][34] 市场回顾 - **权益市场走强，转债表现更优**：截至2026年1月28日，上证指数月度上涨4.60%，中证1000指数上涨10.59%，深证成指上涨6.05%[1][8][9]。同期，中证转债指数月度环比上涨8.45%，跑赢大盘指数3.85个百分点[1][8] - **转债价格与估值同步上行**：2026年1月，可转债算术平均价格为169.06元，环比上涨10.97%，处于2023年以来的99.80%分位水平[1][12]。余额加权平均转股溢价率为42.76%，环比上升3.01个百分点，但仍处于2023年以来的低位区间（分位数为17.30%）[1][14] - **高价券估值扩张明显**：按平价区间分类，110-130元及130元以上区间的转债加权转股溢价率月度环比分别大幅上涨13.72%和8.53%[17] - **行业表现分化**：1月份，机械设备、计算机、通信等泛科技板块转债表现较优[9]。按万得行业指数看，信息技术、材料、医疗保健行业转债月度涨幅居前，分别为10.53%、10.03%和8.55%[17][20] - **持有人结构变化**：2026年1月，公募基金继续增持可转债，在上交所市场增持90.5亿元，但在深交所市场，自然人投资者减持规模较大，达25.9亿元[2][21] - **一级市场与条款动态**：1月仅有4只新券上市，市场对新券态度积极，首日价格均在157元以上[25][27]。截至1月28日，共有18只转债发布提前赎回公告，强赎比率为60%；有10只转债发布下修相关公告，向下修正比率为38.5%[3][30] 策略布局 - **上期组合表现优异**：报告推荐的转债优选组合在2025年10月至2026年1月28日期间，算术平均收益率为29.22%，大幅跑赢同期中证转债指数9.88%的涨幅，所有持仓均获正收益，主要得益于科技、有色板块个券的超额收益，如华懋转债期间上涨98.24%[4][33][34] - **本期配置策略**：建议沿用“非典型哑铃配置策略”[4][34]。核心是继续聚焦政策支持与产业创新驱动的科技成长板块，同时加入化工等低位顺周期品种，以平衡风险与收益[4][34] - **组合调整**：在上期组合基础上，剔除了因强赎退市的博23转债和豫光转债，新加入了阿拉转债与和邦转债，旨在增强组合防御性的同时，静待行业复苏带来的超额收益[4][34]

投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体评级词汇，但基于其盈利预测和积极观点，隐含看好的投资倾向 [1] 核心观点 - 公司2025年盈利预告显示归母净利润增速不低于30%，业绩表现优异，利润增速已连续四年处于30%以上区间 [1] - 公司业绩增长主要驱动力为：1.74折射率镜片及多功能产品销量增加、规模化效应与自动化水平提升、融资结构优化 [1] - 产品结构持续优化，高折射率、高附加值及高端定制产品占比提升驱动量价齐升与毛利率优化，且公司在原材料与技术方面已形成卡位优势 [2] - 全球产能布局完善（日本基地已落地，泰国基地建设中），叠加贸易摩擦缓和，助力北美市场收入稳步修复 [2] - 智能眼镜（XR）业务放量可期，截至2025年8月底累计收入约1000万元，其中7-8月呈高斜率增长约700万元，预计2025年下半年及2026年将进一步增长 [3] - 公司已成为阿里夸克智能眼镜独家镜片供应商，其产品在多个主流电商平台位列细分赛道销量第一，同时客户矩阵多元，有望持续享受行业成长红利 [3] - 智能眼镜行业催化不断，包括Meta计划2026年将年产能提升至2000万副、该产品被纳入国补范畴、以及CES展会新品亮相解决行业痛点 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、6.92亿元、8.94亿元，对应同比增长率分别为32%、22%、29% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.41亿元、27.72亿元、34.01亿元，对应同比增长率分别为14%、18%、23% [3] - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应的市盈率（P/E）估值分别为46.8倍、38.3倍、29.6倍 [3] - 预计公司毛利率将持续改善，从2024年的38.58%提升至2027年的41.47% [4] - 预计公司销售净利率将持续提升，从2024年的20.78%提升至2027年的26.30% [4]

政策动态与市场影响 - 国家发改委、财政部印发通知，明确2026年“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1][6] - 在数码和智能产品购新方面，2026年政策品类扩围，新增智能眼镜，补贴金额和比例不变 [1][6] - 中金公司认为，该政策将显著降低智能眼镜终端购置成本，推动其渗透率进入快速提升通道，为产业链各环节打开增量市场空间 [1][6] 公司股价表现 - 康耐特光学早盘股价上涨4.92%，现报54.35港元 [1][6] - 成交额为931.07万港元 [1][6] 公司在XR/智能眼镜产业链的竞争优势 - 公司为全球少数能规模化量产1.74超高折射率镜片的厂商，其产品轻薄特性完美契合AR眼镜的轻量化刚需 [2][7] - 公司具备领先的自由曲面技术，可解决光波导技术带来的光学畸变痛点 [2][7] - 公司依托成熟的C2M“小单快反”生产体系，能够高效响应智能眼镜新零售业态下的个性化定制需求 [2][7] - 歌尔股份作为公司第二大股东，在XR整机制造领域占据全球领先地位，公司有望借助其客户渠道，快速切入全球头部科技巨头的智能眼镜供应链 [2][7] 公司客户验证与业务拓展 - 公司是阿里巴巴“夸克AI眼镜”的独家镜片供应商 [2][7] - 产品力获得验证后，公司有望加速拓展其他智能眼镜客户 [2][7]

政策利好 - 国家发改委、财政部印发通知，明确2026年“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策支持范围，数码和智能产品购新方面新增智能眼镜品类，补贴金额和比例不变 [1] - 该政策将显著降低智能眼镜终端购置成本，推动其渗透率进入快速提升通道，为产业链各环节打开增量市场空间 [1] 公司市场表现 - 康耐特光学股价高开逾3%，截至发稿涨3.47%，报53.6港元，成交额85.22万港元 [1] 公司竞争优势 - 康耐特光学为全球少数能规模化量产1.74超高折射率镜片的厂商，该产品轻薄特性契合AR眼镜轻量化刚需 [2] - 公司具备领先的自由曲面技术，可解决光波导带来的光学畸变痛点 [2] - 公司拥有成熟的C2M“小单快反”生产体系，能高效响应智能眼镜新零售业态下的个性化定制需求 [2] 产业链布局与客户拓展 - 歌尔股份作为公司第二大股东，在XR整机制造领域占据全球领先地位，公司有望借助其客户渠道快速切入全球头部科技巨头的智能眼镜供应链 [2] - 公司是阿里“夸克AI眼镜”的独家镜片供应商，产品力获验证后，有望加速拓展其他智能眼镜客户 [2]