股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份数目为5,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 本月底已发行股份（不含库存）1,070,904,000股，库存股份0股，总数1,070,904,000股[2] 购股计划相关 - 2023年购股计划，上月底及本月底股份期权11,856,000股，本月新股及转让库存股为0[3] - 本月底可能发行或转让股份数为0，可行使期权时总数79,960,000股[3] - 本月行使期权所得资金0港元[3] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存）及库存股份增减总额均为0普通股[5]

公司重大进展 - 公司自主研发的“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”于2025年10月23日获得国家药监局第三类医疗器械注册证，注册证编号为国械注准20253132049 [1] - 该产品是公司三类医疗器械管线中首个获批的药械组合类产品，标志着公司业务正式从功能性护肤品及二类械延伸至高壁垒的三类医美注射器械领域 [1] - 该产品为首个重组I型胶原蛋白三类械证，国内此前仅有12款胶原蛋白三类械获批，其中重组胶原蛋白相关仅4张，前三张均来自锦波生物 [2] 产品具体信息 - 产品为白色或类白色海绵状固体，由重组Ⅰ型α1亚型胶原蛋白组成，共753个氨基酸，不具有三螺旋结构 [2] - 产品型号为D1型，规格包括10mg/瓶至24mg/瓶等多种 [2] - 产品适应症为用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹 [2] - 根据审评报告，该产品FAS中90天额纹有效率试验组为94.7%，眉间纹有效率为92.3%，左侧鱼尾纹有效率为95.8%，右侧鱼尾纹为97.2% [2] 市场前景与行业地位 - 胶原蛋白注射市场预计2025年规模约98亿元，未来仍具较大发展空间 [3] - I型胶原含量约占胶原总量的80-90%，主要分布在皮肤中，对皮肤起支撑作用，质地较坚硬 [3] - 公司的重组I型胶原蛋白与锦波生物的重组Ⅲ型胶原蛋白在产品特性上有所区别，并非完全竞争关系 [3] - 参考锦波生物同类产品薇旖美，其2021年推向市场后，2021年及2022年分别实现收入0.28亿元及1.17亿元，后续保持高速增长 [3] 公司未来管线与运营表现 - 公司旗下“重组胶原蛋白植入剂”产品已于2025年8月25日正式受理在审，参考本次产品从受理到获批仅约4个月，预计植入剂获批进度有望加快 [4] - 公司近期股价回调与市场对双11初期旗下可复美和可丽金品牌销售数据波动的担忧有关 [4] - 公司第三季度线上天猫、京东、抖音共实现GMV约7.26亿元，同比增长27.7%，其中天猫和京东增速分别为40.6%和83.3% [4] - 在双11大促中，公司主品牌可复美于10月20日-24日位列天猫美妆第16名，于10月9日-19日位列抖音美容护肤国货榜第10名 [4] 股东信心与财务预测 - 控股股东自2025年6月9日发布增持计划以来多次增持，截至10月29日累计购入422.66万股，投入资金约2亿港元，持股比例升至54.66% [6] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为25.49亿元、30.92亿元及36.73亿元 [6] - 对应2025-2027年市盈率分别为15倍、12倍及10倍 [6]

空仓比最高股票 - 中兴通讯未平仓空单比最高，达15.82%，其空仓股数从1.21亿股微降至1.19亿股[1][2] - 万科企业未平仓空单比为15.47%，位列第二，空仓股数从3.43亿股略减至3.41亿股[1][2] - 中远海控未平仓空单比为15.42%，排名第三，空仓股数从4.49亿股小幅下降至4.44亿股[1][2] 空仓比增幅最大股票 - 映恩生物-B空仓比绝对值增幅最大，增加2.41%，从1.39%升至3.80%[1][2] - 三花智控空仓比绝对值增加2.04%，从8.14%升至10.18%[1][2] - 巨子生物空仓比绝对值增加1.06%，从7.56%升至8.62%[1][2] 空仓比降幅最大股票 - 君实生物空仓比绝对值减少最多，下降0.95%，从5.50%降至4.55%[1][3] - 明源云空仓比绝对值减少0.94%，从4.52%降至3.58%[1][3] - 山东黄金空仓比绝对值减少0.93%，从8.17%降至7.24%[1][3] 其他高空仓比股票详情 - 宁德时代最新空仓比为13.88%，空仓股数从2160.56万股增至2163.70万股[2] - 赣锋锂业最新空仓比为13.55%，空仓股数从6350.61万股降至6009.67万股[2] - 中国平安最新空仓比为13.03%，空仓股数从9.56亿股增至9.70亿股[2]

投资评级 - 报告对巨子生物的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][2][14] 核心观点 - 公司首款注射类重组胶原蛋白三类医疗器械获批，标志着其正式开启医美第二增长曲线 [2][3] - 虽然短期股价因市场对双11初期销售数据波动的担忧而承压，但在本次双11大促机制下，公司有望在中后半段发力，整体表现无需过度悲观 [2][8] - 长期来看，公司医美业务多管线处于审批及优先审评通道，凭借积累的线下医疗机构渠道资源和C端品牌影响力，有望为后续新品商业化快速起量打下基础 [2][14] - 管理层通过多次增持释放积极信号，彰显长期信心 [1][13][14] 产品获批详情 - 2025年10月23日，公司自主研发的“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获得国家药品监督管理局第三类医疗器械注册证（注册证编号：国械注准20253132049）[2][3] - 该产品是公司三类医疗器械管线中首个获批的药械组合类产品，标志着业务从功能性护肤品及二类医疗器械延伸至高壁垒的三类医美注射器械领域 [3] - 产品用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹 [5] - 根据审评报告，该产品在90天临床试验中显示出高有效率：FAS分析中额纹有效率94.7%，眉间纹92.3%，左侧鱼尾纹95.8%，右侧鱼尾纹97.2%；PPS分析结果相似 [4] 市场竞争格局 - 目前国内共有12款胶原蛋白三类械获批，其中重组胶原蛋白相关仅4张 [4] - 前三张重组胶原蛋白三类械证均来自锦波生物（重组Ⅲ型人源化胶原蛋白），巨子生物此次获批的是首个重组I型胶原蛋白三类械证 [4] - I型胶原蛋白是含量最丰富的胶原蛋白类型，约占胶原总量的80%-90%，主要对皮肤起支撑作用 [6] 市场前景与对标 - 参考锦波生物同类产品（薇旖美）的销售情况，其2021年9月上市后，2021年及2022年分别实现收入0.28亿元和1.17亿元，2023年、2024年及2025年上半年其单一材料医疗器械收入同比增速分别达+254.65%、+99.7%和+34.7% [7] - 根据Frost & Sullivan数据，2025年胶原蛋白注射市场规模预计约为98亿元，未来市场发展空间广阔 [7] - 巨子生物的重组I型胶原蛋白与锦波生物的重组Ⅲ型胶原蛋白在功能上有所区别，并非完全竞争关系 [7] 未来管线布局 - 公司另一产品“重组胶原蛋白植入剂”已于2025年8月25日被国家药监局药品审评中心正式受理 [8][9] - 参考本次获批的“重组胶原蛋白冻干纤维”从受理（2025年6月13日）到获批（2025年10月23日）的进度，“重组胶原蛋白植入剂”的获批进度有望加快 [8][9] 近期经营与市场表现 - 公司近期股价回调与市场对双11初期旗下可复美和可丽金品牌销售数据波动的担忧有关 [8] - 2023年第三季度，公司线上（天猫+京东+抖音）总GMV约为7.26亿元，同比增长27.7%，其中天猫/京东/抖音增速分别为40.6%/83.3%/-5.3% [8] - 双11期间，公司通过与超头主播合作扩大品牌知名度，主品牌可复美在10月20日-24日天猫美妆排名第16，在10月9日-19日抖音美容护肤国货榜排名第10 [8] 管理层信心与财务预测 - 自2025年6月9日发布增持计划以来，控股股东Juzi Holding已多次增持，截至10月29日累计购入422.66万股，投入资金约2亿港元，持股比例升至54.66%，其中10月内完成三次增持 [13] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为25.49亿元、30.92亿元、36.73亿元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [2][14][17]

产品获批事件 - 公司旗下自主研发的重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维获得国家药品监督管理局批准上市，获批时间为10月21日，注册证编号为国械注准20253132049 [1] - 该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，通过器审与药审联合审评正式获批 [1] - 产品适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹 [1] 产品技术规格 - 产品型号为DI型，提供多种规格，包括10mg/瓶、12mg/瓶、16mg/瓶、18mg/瓶、20mg/瓶、22mg/瓶、24mg/瓶 [1] - 产品为白色或类白色海绵状固体，由重组I型α1亚型胶原蛋白组成，选用人天然I型α1单链氨基酸序列中的305-1057位，共753个氨基酸，不具备三螺旋结构 [1] 公司核心竞争力与增长前景 - 产品获批凸显了公司在技术研发及产业化落地方面的核心竞争力，进一步丰富了医美产品矩阵 [1] - 医美板块Ⅲ类械重组胶原蛋白产品获批后或为公司带来较大边际催化弹性 [2] - 公司所处重组胶原蛋白赛道具备高景气度 [2] 公司财务预测 - 预计公司2025年归母净利润为25.2亿元，同比增长22.2% [2] - 预计公司2026年归母净利润为31.6亿元，同比增长25.3% [2] - 预计公司2027年归母净利润为38.1亿元，同比增长20.5% [2]

投资评级 - 投资评级为买入 维持 [2] 核心观点 - 公司旗下自主研发申报的重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维械三类证获NMPA批准上市 该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品 [5] - 该产品的获批凸显了公司在技术研发及产业化落地方面的核心竞争力 将进一步丰富医美产品矩阵 或将逐步打开医美板块的增长曲线 [5] - 考虑到公司近期化妆品板块的可复美品牌受舆论事件影响数据表现较为疲软 预计医美板块Ⅲ类械重组胶原蛋白产品获批后或带来较大边际催化弹性 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为6,99789百万元 8,69363百万元 10,42060百万元 同比增长率分别为263% 242% 199% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2,52121百万元 3,15950百万元 3,80786百万元 同比增长率分别为222% 253% 205% [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为235元/股 295元/股 355元/股 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为263% 248% 230% [4] 产品信息 - 获批产品为重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维 注册证编号为国械注准20253132049 获批时间为10月21日 [5] - 产品规格包括10mg/瓶 12mg/瓶 16mg/瓶 18mg/瓶 20mg/瓶 22mg/瓶 24mg/瓶 [5] - 产品为白色或类白色海绵状固体 由重组I型α1亚型胶原蛋白组成 选用人天然I型α1单链氨基酸序列中的305-1057位 共753个氨基酸 不具备三螺旋结构 [5] - 产品适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹 包括眉间纹 额头纹和鱼尾纹 [5]

增持行为概述 - 公司控股股东Juzi Holding Co., Ltd.于公告日期在市场购入56万股公司股份，增持金额约为2180万港元（不包括佣金及其他开支）[1] - 自2025年6月9日发布增持计划后，截至公告日期，控股股东累计购入4,226,600股公司股份，增持总金额约为200.2百万港元（不包括佣金及其他开支）[1] - 控股股东增持行为是基于对公司未来发展的强烈信心，旨在促进公司持续、稳定、健康发展，并维护广大公众投资者利益[1] 增持后股权结构 - 紧随本次增持后，于公告日期，控股股东Juzi Holding合共持有公司585,331,535股股份[1] - 控股股东持股数量占公司已发行总股数的54.66%[1] - 控股股东表示可能会根据市场状况和适用的监管要求，不时进一步增持公司股份[1]

增持行动概述 - 公司控股股东Juzi Holding于公告日期在市场购入56万股公司股份，增持金额约为2180万港元 [1] - 自2025年6月9日发布增持计划以来，控股股东累计购入422.66万股股份，总增持金额约2亿港元 [1] - 本次增持行动基于对公司未来发展的强烈信心，旨在促进公司持续、稳定、健康发展并维护公众投资者利益 [1] 股权结构变动 - 紧随本次增持后，控股股东Juzi Holding合计持有公司5.85亿股股份 [1] - 控股股东持股占公司已发行总股数的54.66% [1] - 控股股东表示可能会根据市场状况和监管要求，在未来不时进一步增持公司股份 [1]

文章核心观点 - 公司控股股东Juzi Holding Co, Ltd基于对公司未来发展的强烈信心进行股份增持 以促进公司持续稳定健康发展并维护公众投资者利益 [1] 控股股东增持详情 - 本次增持中 Juzi Holding于市场购入56万股公司股份 增持金额约为2180万港元 [1] - 自2025年6月9日发布增持计划以来 Juzi Holding累计购入422.66万股公司股份 累计增持金额约为2亿港元 [1] 增持后股权结构 - 紧随本次增持后 Juzi Holding合共持有公司5.85亿股股份 占公司已发行总股数的54.66% [1] 未来增持可能性 - Juzi Holding可能会根据市场状况和适用的监管要求 不时进一步增持公司股份 [1]

控股股东增持 - 控股股东Juzi Holding本次增持560,000股，金额约2180万港元[4] - 自2025年6月9日后共购入4,226,600股，金额约2亿零20万港元[4] - 截至2025年10月27日，共持有585,331,535股，占比54.66%[4][5]