格隆汇12月29日丨巨子生物(02367.HK)公告，12月29日耗资1381.4万港元回购40万股，每股回购价 34.28-34.76港元。 ...

呈交日期： 2025年12月29日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02367 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2025年12月23日 | 1 ...

未平仓空单比最高股票 - 截至12月19日，未平仓空单比位列前三的股票为万科企业（02202）、中远海控（01919）、恒瑞医药（01276），空仓比分别为18.48%、16.79%、15.54% [1] - 前十大未平仓空仓比股票还包括东方电气（15.31%）、中国平安（14.43%）、中兴通讯（14.02%）、宁德时代（12.37%）、紫金矿业（11.73%）、舜宇光学科技（11.44%）和福莱特玻璃（10.90%） [2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次增加最多的股票为宁德时代（03750）、蓝思科技（06613）、优必选（09880），分别增加2.35%、2.34%、1.29% [1] - 空仓比增幅前十的股票还包括商汤-W（增加1.22%）、OSL集团（增加1.01%）、药明康德（增加0.99%）、东方电气（增加0.78%）、易鑫集团（增加0.77%）、裕元集团（增加0.74%）和君实生物（增加0.71%） [2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次减少最多的股票为长飞光纤光缆（06869）、毛戈平（01318）、美兰空港（00357），分别减少1.26%、0.68%、0.67% [1] - 空仓比降幅前十的股票还包括哔哩哔哩-W（减少0.67%）、中教控股（减少0.61%）、中金公司（减少0.60%）、巨子生物（减少0.59%）、中国建材（减少0.57%）、中国人民保险集团（减少0.57%）和万科企业（减少0.56%） [2][3] 主要股票空仓数量变动 - 万科企业前次空仓数为4.20亿股，本次为4.08亿股，最新空仓比18.48% [2] - 中远海控前次空仓数为4.92亿股，本次为4.83亿股，最新空仓比16.79% [2] - 恒瑞医药前次空仓数为3919.30万股，本次为4011.67万股，最新空仓比15.54% [2] - 中国平安前次空仓数为10.44亿股，本次为10.75亿股，最新空仓比14.43% [2] - 宁德时代前次空仓数为1561.99万股，本次为1928.40万股，最新空仓比12.37% [2]

会议与奖项背景 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融峰会”，主题为“新开局、新动能、新征程”，汇聚了数百位来自监管部门、行业协会、金融机构等领域的嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，巨子生物荣获“杰出成长性企业”奖项 [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业与持续创新，推动资本向优质企业集聚 [3] - 本届评选基于企业财务数据和公开信息建立量化模型，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] - 评选标准紧密契合“十五五”规划中“提升上市公司质量”的要求，从社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度进行考察 [3] 奖项评选标准与企业核心能力 - “杰出成长性企业”奖项核心在于综合考察企业的持续增长潜力与高质量发展能力 [4] - 奖项重点考量企业在主业深耕、创新驱动、市场拓展、运营效率等关键维度的综合表现 [4] - 该奖项旨在挖掘具备长期发展韧性的优质企业，引导企业坚守创新并夯实成长根基，为实体经济高质量发展注入新活力 [4] 公司财务与业务表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入31.13亿元，同比增长22.52% [4] - 2025年上半年，公司实现净利润11.82亿元，同比增长20.23% [4] - 公司主营业务聚焦专业皮肤护理产品与保健食品两大品类，其中专业护肤品（含功能性护肤品与医用敷料）为核心收入来源，占比超99% [4] - 旗舰品牌可复美2025上半年实现营收25.4亿元，同比增长22.7%，占总营收的81.7% [5] - 可复美品牌旗下“焦点面霜”持续实现人群破圈，其“械品乳”与“械品次抛”产品在“618”大促中分别位列京东医用美护类目TOP1和TOP2 [5] - 可丽金品牌2025上半年营收5.03亿元，同比增长26.9%，其明星单品“胶原大膜王”3.0版本跻身天猫涂抹面膜热卖榜TOP4 [5] - 公司线上线下协同的全域网络有效抵御了单一渠道波动风险，为持续增长提供保障 [5] 公司战略与未来展望 - 作为专业皮肤护理领域的标杆企业，公司始终聚焦主业深耕细作，在消费疲软背景下展现出强劲增长韧性 [4] - 强大的品牌矩阵与单品竞争力为业绩增长提供了坚实支撑 [5] - 未来，公司将继续坚守主业深耕创新，持续强化全渠道布局与技术研发优势，丰富产品矩阵 [5] - 公司计划拓展医美与海外增量市场，以更高质量的发展回馈市场信任 [5] - 公司致力于为生物护肤行业的创新升级与高质量发展贡献更多力量 [5]

文章核心观点 - 巨子生物正面临国内消费市场增长放缓、线上竞争加剧的压力，公司通过获取关键的三类医疗器械注册证，并与瑞典Nordberg Medical达成战略合作，推动其核心的重组胶原蛋白技术从消费护肤（To C）向专业医美及生物医学（To B）领域进行战略转型，实现“借船出海”的全球化布局 [1][5][7][9] 公司近期财务表现与市场挑战 - 2025年上半年，公司实现收入31.13亿元，同比增长22.5%；净利润11.82亿元，同比增长超20% [4] - 销售成本同比上升27.5%至5.7亿元，增速超过收入增长，毛利率承压 [5] - 研发开支为4120万元，同比减少15.5%，公司解释部分研发项目已进入成果转化阶段 [5] - 所得税开支大幅上升49.9%，侵蚀净利增长 [5] - 主力品牌“可复美”收入25.4亿元，同比增长22.7%，但增速面临行业放缓和竞争加剧的挑战 [5] - 报告指出“可复美”在双十一大促中销售额出现“两位数下滑”，在抖音平台的GMV较去年同期明显缩水 [5] 关键战略转折：医疗器械注册证 - 公司旗下全资子公司获得关于重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品的三类医疗器械注册证（国械注准20253132049） [7] - 该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，标志着产品从“妆字号”跨入“械字号”，从护肤品货架正式进入专业医疗机构的治疗室 [1][7] - 该注册证为公司后续推出注射类等具备药械资质的产品铺平了合规化道路，使其能与锦波生物等公司在B端市场正面竞争 [7] 国际化合作：“借船出海”模式 - 公司与瑞典Nordberg Medical签署战略合作协议，基于其合成生物学技术平台，共同推进重组胶原蛋白在医美与生物医学领域的全球开发和商业化 [1] - 合作旨在拓展注射类医美业务，该领域预计到2026年市场规模将达100亿美元（超700亿元人民币） [2] - Nordberg Medical的产品已在33个市场获得监管批准，并建立了覆盖超过20个国家的直销网络，计划拓展至北美、南美及中东地区 [8] - 通过此合作，公司无需自建海外渠道，可利用合作伙伴成熟的全球网络，快速切入全球专业医生的处方系统，在B端建立品牌认知 [1][8][9] 公司战略路径与组织调整 - 公司战略从过去追求消费端规模扩张，转向“稳利润、调结构”，并构建“消费品牌”与“专业科技”双轮驱动 [5][9] - 战略路径清晰：在国内，以械字号产品深入医美机构；在海外，以核心技术授权与联合开发切入全球再生医美市场 [9] - 公司正从To C爆品营销，向To B专业推广与To C品牌建设并重转变 [9] - 此次转型是一次需要多部门高度协同的“公司级”战役，创始人及董秘罕见共同站台，显示高层意志聚焦，资源将向具有全球注册潜力的产品及国际业务团队倾斜 [9]

公司近期业绩与财务表现 - 2025年上半年，公司实现收入31.13亿元，同比增长22.5% [2] - 2025年上半年，公司净利润为11.82亿元，同比增长超20% [2] - 公司销售成本同比上升27.5%至5.7亿元，增速超过收入增长，毛利率承压 [2] - 公司研发开支为4120万元，同比减少15.5%，部分研发项目已进入成果转化阶段 [3] - 公司所得税开支大幅上升49.9%，侵蚀了净利增长 [3] 核心品牌“可复美”的市场表现 - 2025年上半年，主力品牌“可复美”收入为25.4亿元，同比增长22.7% [3] - 核心品牌在双十一大促中销售额出现“两位数下滑” [3] - 可复美在抖音平台的GMV已较去年同期明显缩水，在热门榜单上踪迹难寻 [3] 关键产品与资质突破 - 公司旗下全资子公司获得重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品的三类医疗器械注册证 [3] - 该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品 [4] - 该资质使公司产品从护肤品正式迈入专业医疗机构，为后续注射类产品铺平合规化道路 [4] 与Nordberg Medical的战略合作 - 公司与瑞典Nordberg Medical签署战略合作协议，共同推进重组胶原蛋白在医美与生物医学领域的全球开发和商业化 [1] - 合作方向直指“多款医美领域的组织再生产品”，公司授权基于其合成生物学平台的专利重组胶原蛋白技术 [4] - 合作旨在拓展注射类医美业务，该领域预计到2026年市场规模将达100亿美元 [2] 合作模式与战略意图 - 合作是一种“借船出海”模式，利用国际伙伴成熟的全球网络，避免自建海外渠道的壁垒 [1][5] - Nordberg Medical产品已在33个市场获监管批准，建立了覆盖超20个国家的直销网络，计划拓展至北美、南美及中东 [5] - 通过合作伙伴，公司可快速切入全球专业医生的处方系统，在B端建立品牌认知 [5] 公司战略转型与资源配置 - 公司正从追求规模扩张，转向“稳利润、调结构”的防守与调整期 [3] - 公司战略从To C爆品营销，向To B专业推广与To C品牌建设并重转变 [5] - 公司资源正从全力押注消费端增长，转向为“消费品牌”与“专业科技”双轮驱动进行重新配置 [6] - 研发投入会向具有全球注册潜力的产品倾斜，组织架构可能强化国际业务与专业渠道团队 [6] 市场与行业背景 - 国内消费市场吹来寒意，公司主力品牌线上流量红利渐退，价格战硝烟四起 [1] - 从“妆”到“械”意味着从日常护肤跨入专业医疗，从大众营销转向对医生专业教育的深耕 [4] - 公司得以与手握同类牌照的锦波生物在B端市场展开正面竞逐 [4]

行业与公司战略背景 - 国内医美市场竞争加剧，公司核心品牌增长承压 [1] - 公司正悄然开启一场深刻的战略转向 [1] 公司战略合作与转型 - 公司创始人严建亚携担任董秘的女儿低调亮相，与Nordberg Medical共同宣布已正式签署战略合作协议 [1] - 公司正将目光投向更广阔的B端专业市场与全球舞台，与瑞典企业的技术出海合作成为关键落子 [1] - 这标志着公司从依赖单一消费品牌增长，转向以核心技术驱动、B端与C端并重、国内与国际市场联动的全新发展阶段 [1] 公司业务进展 - 公司已有产品取得医疗器械注册证 [1]

招商证券(香港)对巨子生物评级调整 - 将巨子生物评级降至中性 [1] - 公司正面临声誉危机与核心品牌可复美双11销售下滑等挑战 [1] - 2026年或进入战略调整期，缺乏明显反弹催化剂 [1] - 品牌力修复与客户基础稳固仍存不确定性，投资逻辑已由增长转向重塑 [1] 中金公司对和誉-B的评级 - 维持和誉-B跑赢行业评级，目标价20港元 [2] - 公司首个自研创新药匹米替尼获批上市，临床数据优异，ORR达54%（安慰剂3.2%），长期随访ORR提升至76.2% [2] - 该药具备同类最佳潜力，商业化落地将为公司带来新增长动能 [2] 中金公司对蜜雪集团的评级 - 维持蜜雪集团跑赢行业评级，目标价555港元 [3] - 公司主品牌在外卖补贴退坡下仍具稳健增长韧性 [3] - 幸运咖签约门店破万家、福鹿家鲜啤加速拓店，叠加海外首店落地 [3] - 供应链与加盟管理能力持续验证成长潜力 [3] 中金公司对滔搏的评级 - 维持滔搏跑赢行业评级，目标价3.88港元 [4] - 公司Q3销售符合预期，库存健康、折扣趋稳 [4] - NIKE库存回收及产品结构优化有望推动渠道企稳 [4] - 中长期依托全域零售与新品牌拓展打开增长空间 [4] 华创证券对吉利汽车的评级 - 维持吉利汽车强推评级，目标价27.01港元 [5] - 极氪私有化完成显著增厚利润并强化品牌协同 [5] - 多款六座旗舰新车密集交付，销量与ASP双升驱动盈利上行 [5] - 当前估值显著低于历史中枢，具备较强修复弹性 [5] 长江证券对爱康医疗的评级 - 维持爱康医疗买入评级 [6] - 公司骨科关节龙头地位稳固，集采后收入已超集采前水平 [6] - JRI整合深化欧美布局，"成熟欧美+新兴亚非拉"双轨出海有效弱化原产地壁垒 [6] - k3手术机器人临床安全性显著优于传统术式 [6] 长江证券对云顶新耀的评级 - 维持云顶新耀买入评级 [7] - 公司AI+mRNA平台已构建肿瘤疫苗（EVM14/EVM16）与体内CAR-T（EVM18）三大高壁垒管线 [7] - EVM14全球I期已启动，EVM18预计2025年底前启动首例人体试验 [7] - 技术平台价值加速兑现 [7] 申万宏源对滔搏的评级 - 维持滔搏买入评级 [8] - 公司渠道提质增效成效显现，大规模关店阶段基本结束，全域运营能力持续强化 [8] - NIKE加强旧货回收与新品谨慎发货，有望改善行业库存压力，终端复苏趋势明确 [8] 申万宏源对中国中铁的评级 - 首次覆盖中国中铁增持评级 [9] - 公司在手订单7.54万亿，资源板块铜钴钼业务毛利率达59.45% [9] - H股折价明显且股息率达5.1%，报表优化叠加国家战略支持，估值修复空间可观 [9] 国信证券对中创新航的评级 - 维持中创新航优于大市评级 [10] - 公司动力电池10月单月装机量跻身全球前三，储能电池出货量同比增超75% [10] - 客户结构持续多元化、全球化，海外交付加速推进，盈利能力有望持续向好 [10]

文章核心观点 - 巨子生物凭借其在合成生物学领域超过二十年的技术积累，系统性突破了重组Ⅳ型胶原蛋白的产业化技术瓶颈，实现了高活性、高纯度产品的规模化生产，并成功将核心技术转化为市场爆款产品，同时通过构建专利壁垒、参与制定行业标准及拓展全球市场，完成了从技术先行者到产业规则定义者的跃迁 [1][2][9][10] 行业背景与市场前景 - 胶原蛋白是生物体内功能多样的结构性蛋白质，在组织工程、医用材料、功效性护肤品等领域具有不可替代的价值和广阔的市场前景 [1] - 利用基因工程和合成生物学技术生产的重组胶原蛋白，因其高安全性、高生物相容性及可设计性，迅速成为市场热门 [2] - 根据弗若斯特沙利文数据，中国重组胶原蛋白市场预计2027年有望突破千亿规模 [2] - Ⅳ型胶原蛋白作为构成皮肤基底膜的核心支架成分，在维系皮肤屏障稳定、降低内皮细胞通透性、抑制炎症因子等方面发挥关键作用，被视为最具潜力的细分方向之一 [2] 技术突破与创新 - 公司针对重组Ⅳ型胶原蛋白制备过程复杂、表达难度极高的行业难题，展开了全面的技术攻坚 [2][3] - 在表达系统构建上，公司选择毕赤酵母作为表达宿主，通过技术研发，实现了重组人Ⅳ型胶原蛋白分泌产量高达约25.1克/升的突破，且纯度可稳定在90%以上，解决了大规模生产的经济学可行性问题 [3] - 在功效科学验证上，公司完成了国内首次重组Ⅳ型胶原蛋白与皮肤基底膜屏障完整性作用机制的系统性科学验证，证实其能显著促进皮肤基底膜中12种核心关键物质的合成与表达，从而系统性修复和加固皮肤基底膜 [4] 产品转化与市场表现 - 公司将重组Ⅳ型胶原蛋白领域的核心技术成果，高效应用于其核心消费品牌“可复美”的产品矩阵中，实现了从技术创新到商业价值的闭环 [6] - 旗舰产品“可复美胶原棒2.0”的核心功效成分为公司自产的重组Ⅳ型胶原蛋白及复配的共5种重组胶原蛋白形成的胶原强修护体系，产品定位精准修护，旨在实现“速褪红、强修护、筑屏障、高保湿”四位一体的功效 [6] - “可复美胶原棒”自1.0上市至2.0升级的近4年里，多次登顶各大主流电商平台的美妆销售榜单和社交媒体热搜榜单 [6] - 公司还开拓了医美术后护理这一细分蓝海市场，推出了针对光电类医美项目后皮肤护理的“可复美帧域密修系列” [7] 知识产权与行业引领 - 截至2025年6月，公司已拥有186项专利及专利申请，形成了覆盖基础研究、生产工艺、产品应用等多个维度的专利保护网 [9] - 公司积极参与行业标准及团体标准的制定，已参与起草了《重组胶原蛋白》和《重组胶原蛋白敷料》两项行业标准，并牵头制定了《化妆品用重组胶原蛋白原料》《化妆品用重组Ⅳ型胶原蛋白》等多项团体标准，推动行业科学、透明、规范地高质量发展 [9] 全球化布局 - 公司积极拓展全球市场，旗下品牌可复美已成功入驻加拿大、美国、日本、韩国、新加坡、泰国等全球多个国家和地区的市场 [10] - 此举不仅是商业版图的扩张，更是“中国成分”在全球生物科技领域的一次自信亮相，证明中国企业在最前沿的生命科技领域有能力提供世界级的创新解决方案 [10]

公司股份回购动态 - 巨子生物于12月23日以每股35.740港元至36.480港元的价格回购40.00万股，涉及金额1439.66万港元 [2] - 当日公司股票收盘价为35.740港元，股价下跌0.89%，全天成交额为2.08亿港元 [2] - 自12月9日起，公司已连续11个交易日进行股份回购，累计回购440.00万股，总金额达1.55亿港元 [2] - 在此期间，公司股价累计下跌1.81% [2] 近期回购交易明细 - 12月23日回购金额为1439.66万港元，回购最高价与最低价分别为36.480港元和35.740港元 [2] - 12月22日回购金额为1442.97万港元，回购最高价与最低价分别为36.340港元和35.860港元 [2] - 12月19日回购金额为1405.36万港元，回购最高价与最低价分别为35.520港元和34.540港元 [2] - 12月18日回购金额为1388.30万港元，回购最高价与最低价分别为35.040港元和34.420港元 [2] - 12月17日回购金额为1397.13万港元，回购最高价与最低价分别为35.220港元和34.620港元 [2] - 12月16日回购金额为1402.61万港元，回购最高价与最低价分别为35.400港元和34.680港元 [2] - 12月15日回购金额为1391.73万港元，回购最高价与最低价分别为35.240港元和34.440港元 [2] - 12月12日回购金额为1403.64万港元，回购最高价与最低价分别为35.220港元和35.000港元 [2] - 12月11日回购金额为1388.76万港元，回购最高价与最低价分别为35.360港元和34.200港元 [2] - 12月10日回购金额为1438.24万港元，回购最高价与最低价分别为36.220港元和35.620港元 [2] - 12月9日回购金额为1437.64万港元，回购最高价与最低价分别为36.180港元和35.720港元 [2]