股价表现 - 公司股价在3.11日收涨8.47%，累计上涨16.53%，主要买入方为外资席位[1] 销售业绩 - 可复美&可丽金线上销售增速靓丽，1.1-3.8期间销售额同比增长90%+[2] 产品研发 - 医美产品有望年中落地，公司具有强研发实力和清晰的适应症定位[3] 财务展望 - 预计公司23-25年归母净利润同比增长40%/25%/27%，维持“买入”评级[5] - 2025年主营业务收入预计达到614.3亿人民币，增长率为30.5%[7] - 2025年净利润预计达到22.16亿人民币，净利率为36.1%[7] - 2025年每股收益预计为2.23元[7] 投资评级 - 投资评级中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[8] 其他信息 - 公司已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[9]

业绩总结 - 巨子生物2025年预计净利润为21.01亿元人民币，同比增长21.40%[3] - 2025年预计ROE为26.14%，ROIC为25.85%[3] - 2025年预计每股收益为2.11元，P/E为18，P/B为4.8[3] 新产品和新技术研发 - 巨子生物披露重组胶原蛋白三螺旋结构的研究进展，实现CHO细胞高效表达高温紧密三螺旋结构重组人胶原蛋白的技术突破[1] - 可丽金推出新款重组胶原蛋白蕴活提拉紧塑抗皱精萃霜，定价239元/瓶，成分包括多种重组胶原蛋白和胜肽，形成“胶卷系列”产品矩阵[1] - 巨子生物在重组胶原蛋白领域深耕二十余年，已开发超过40种不同类型的重组胶原蛋白，具有重组胶原蛋白研发领先优势[1] 市场扩张和并购 - 可丽金定位中高端市场，主打抗衰为主的多功效性皮肤护理，产品矩阵持续完善，看好可丽金胶卷眼霜和面霜产品后续放量[1]

报告公司投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 公司旗下可复美、可丽金38大促高增，明星单品胶原棒维持强势，可丽金大膜王面膜亮眼，看好重组胶原赛道红利下业绩持续高增 [6] - 公司卡位高成长重组胶原赛道，化妆品业务持续拓宽产品线，后续医美产品有望接力，上调盈利预测，预计2023 - 25EPS 1.34（+0.07）、1.73（+0.03）、2.18元人民币，给予2024年PE25x，上调目标价至47.53（+0.97）港币，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为巨子生物，股票代码2367，所属行业为家庭及个人用品 [1] - 当前价格为39.05港元，日期为2024.03.12 [1] - 52周内股价区间为29.30 - 58.15港元，当前股本为995百万股，当前市值为38,855百万港元 [2] 财务摘要 |年份|营业收入（百万元）|营业收入增减(%)|毛利润（百万元）|净利润（百万元）|净利润增减(%)|PE|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2020A| - |24.4%| - | - |49.6%| - | - | |2021A| - |30.4%| - | - |0.2%| - | - | |2022A|1,190|52.3%|1,007|826|20.9%| - | - | |2023E|1,552|45.2%|1,354|828|39.8%| - | - | |2024E|2,364|30.2%|1,995|1,002|25.1%|30.36|10.74| |2025E|3,433|21.6%|2,900|1,401|23.2%|25.25|7.47| [4] 投资亮点 - 可复美、可丽金38大促表现亮眼，估算双平台GMV同比翻倍增长，可复美排名大幅提升进入美妆TOP10，明星单品胶原棒因重组胶原心智稳固和公司投放助力需求破圈维持强势，可丽金大膜王涂抹面膜表现亮眼、嘭嘭次抛逐步放量 [6] - 护肤品多款新品储备，胶原棒验证重组胶原热度和公司线上运营能力，有望在修复精华领域领先，线下专业渠道助力品牌心智构建，24年可丽金推出胶卷眼霜、面霜，可复美储备修复面霜产品，安心水38大促表现优秀，品类扩张有望贡献增量 [6] - 重组胶原国际巨头加持、成分热度有望持续提升，医美市场对新产品需求旺盛，公司有4款在研重组胶原医美产品，上市后有望成为第二增长曲线，打开成长天花板 [6] 相关报告 - 《受益性价比、强运营，看好利润弹性》，关于上美股份，2024.1.07 [3] - 《韩束抖音爆发、新品放量，拐点已至》，关于上美股份，2023.09.04 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价48.84港元，基于9年的DCF模型得出该目标价，WACC为11.4%，永续增长率为3.0%，认为股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% [1] 报告的核心观点 - 看好巨子生物可复美线上销售的持续增长以及注射类胶原蛋白产品在年内获批 [1] 根据相关目录分别进行总结 线上销售数据 - 2024年2月美容护肤行业在天猫淘宝实现销售额87.0亿元，同比增长40.3%，在抖音实现销售额96.3亿元，同比下降37.6% [1] - 巨子生物旗下可复美品牌2月线上销售额增速在天猫淘宝渠道排名第二，仅次于韩束，2月在天猫淘宝、京东、抖音共实现销售额2.0亿元，同比增长51.9%，环比下降3.6%；可丽金增长稳健，2月在天猫淘宝、京东、抖音共实现销售额2,143.6万元，同比增长18.2%，环比下降18.2% [1] - 可复美抖音平台销售延续强劲增长，天猫淘宝平台增长稳健，2月在抖音的销售额达到8,830万元，同比增长19.2%，在天猫淘宝平台的销售额同比增长15.9%至9,368.3万元，环比增长179.3%；可丽金线上销售快速增长，抖音增长稍缓，2月在天猫淘宝和京东的销售额分别达到1,394.0万元和285.8万元，分别同比增长51.6%和82.9%，环比增长0.8%和7.7%，抖音平台实现销售额463.9万元，同比增长35.3%，环比下降52.3% [1] - 大促线上销售表现强劲，据青眼情报统计，李佳琦大促预售首日美妆直播GMV超132个品牌共2,385万元，可复美位列第七位；据婵妈妈的数据，3月8日当天，可复美跻身抖音热门品牌榜（按销售额排序）第四位，日销售额达2,500 - 5,000万元，可复美胶原棒延续强势，当日成为抖音美妆护肤品类销量榜第三，日销量达2.5 - 5万份 [1] 财务数据 - 销售收入方面，FY21A为1,552百万元，FY22A为2,364百万元，同比增长52.3%，FY23E为3,375百万元，同比增长42.8%，FY24E为4,358百万元，同比增长29.1%，FY25E为5,590百万元，同比增长28.3% [1] - 毛利率方面，FY22A为84.4%，FY23E为83.8%，FY24E为83.7%，FY25E为83.8% [1] - 净利润方面，FY22A为1,002百万元，FY23E为1,305百万元，FY24E为1,607百万元，FY25E为1,972百万元 [1] - 每股收益方面，FY23E为1.31元，FY24E为1.62元，FY25E为1.98元 [1] - 市盈率方面，FY22A为41.4倍，FY23E为24.7倍，FY24E为26.8倍，FY25E为21.8倍，FY26E为17.7倍 [1] - 市净率方面，FY22A为33.7倍，FY23E为8.7倍，FY24E为8.4倍，FY25E为6.0倍，FY26E为4.5倍 [1] - 净负债比率方面，FY21A - FY25E均为净现金 [1] 估值相关 - 根据DCF估值，2024E - 2032E的息税前利润、税率、息税前利润*(1 - 税率)、折旧与摊销、营运资金变化、资本支出等数据计算得出自由现金流，结合终值、永续增长率、加权平均资本成本等得出股权价值（百万人民币）为43,735，股权价值（百万港元）为48,594，股份数（百万股）为995，DCF每股价值（港元）为48.84 [8] - 对比不同永续增长率和加权平均资本成本下的数值，如永续增长率为3.0%、加权平均资本成本为11.4%时，目标价为48.84港元等 [9] - 与市场预测对比，在营业收入、毛利、归母净利润、基本每股收益、毛利率、净利润率等方面，招银国际环球市场预测与市场预测存在一定差异，如营业收入方面，FY24E招银国际环球市场预测为4,358，市场预测为4,521，差值为 - 3.6%等 [10]

业绩总结 - 巨子生物旗下可复美品牌在线销售额在天猫淘宝、京东、抖音共实现销售额21亿元，同比增长140.5%[1] - 可复美面部精华和乳液/面霜在天猫淘宝平台销售额同比增长431%和1161%[1] - 可丽金抖音平台销售额同比增长646.5%，环比增长132.6%[1] - 巨子生物推出新产品，预计将为公司持续提供增长动能[1] - 公司维持“买入”评级，目标价48.84港元[1] - 巨子生物销售收入预测：2024年销售收入为43.58亿元，同比增长29.1%[1] - 巨子生物净利润预测：2024年净利润为16.07亿元[1] - 巨子生物市盈率预测：2024年市盈率为19.8倍[1] 新产品和新技术研发 - 巨子生物推出新产品，预计将为公司持续提供增长动能[1] 市场扩张和并购 - 巨子生物销售收入预测：2024年销售收入为43.58亿元，同比增长29.1%[1] - 巨子生物净利润预测：2024年净利润为16.07亿元[1] - 巨子生物市盈率预测：2024年市盈率为19.8倍[1] 未来展望 - 根据DCF估值分析，公司2024年至2032年的自由现金流分别为1,364百万元至5,293百万元，终值为64,710百万元[4] - 根据敏感性分析，当加权平均资本成本WACC在10.4%至12.4%范围内变动时，DCF每股价值分别为48.84元至61.62元[5] 其他新策略 - 公司维持“买入”评级，目标价48.84港元[1] - CMBISG是在新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司[17]

文章核心观点 - 巨子生物早盘涨超5%，因MSCI中国全股票指数新增该公司，且其作为重组胶原蛋白行业领先者发展前景好 [1] 公司情况 - 巨子生物早盘涨4.62%，报35.1港元，成交额1922.98万港元 [1] - 2月13日MSCI公布2024年2月指数审议结果，MSCI中国全股票指数新增巨子生物，变动2月29日收市后生效 [1] - 巨子生物是国内重组胶原蛋白行业领先者，依托学术背景和科研实力率先突破国内重组胶原蛋白制备技术 [1] - 公司为重组胶原蛋白龙头，技术壁垒深厚，可复美和可丽金在丰富产品矩阵和完善渠道布局下有望实现市场份额继续突破 [1] - 公司医美产品布局顺利，有望快速抢占重组胶原注射蓝海市场 [1] 行业情况 - 重组胶原蛋白发展前景广阔，按零售额计算，市场规模将从2021年的108亿元提升至2027年的1083亿元，CAGR达46.9% [1]

员工激励及股权激励 - 公司于2021年12月采纳受限制股份单位计划，以完善集团员工激励及薪酬机制[46] - 公司计划向参与者提供激励，吸引和留聘最适任人员，以推动业务成功和发展[67] - 嚴建亞先生有权获得相当于10,459,502股股份的受限制股份单位，已涵盖在GBEBT Holding所持股份中[55] - 葉娟女士有权获得相当于681,000股股份的受限制股份单位，方娟女士有权获得相当于855,333股股份的受限制股份单位[55] 公司治理 - 公司已制定并实施有关信息披露的政策和程序，包括监察潜在内幕消息[48] - 董事会主席与首席执行官的角色应有所区分，不应由同一人兼任[49] - 公司认为嚴建亞先生继续兼任董事会主席和首席执行官对公司的业务发展及前景是合适及有利的[51] 股份信息 - 截至2023年6月30日，嚴建亞先生持有公司股份约60.40%[52] - 2023年中报显示，公司计划发行的股份最高数量为99,500,000股，占已发行股份总数的10%[66] - 公司股份在2022年11月4日在香港联交所上市[107] - 公司股本中每股面值为0.00001美元的普通股[109] 财务数据 - 2023年上半年，巨子生物控股有限公司的客户合同收入达到16.06亿元人民币，同比增长63.1%[92] - 2023年上半年，公司的税前利润为1.99亿元人民币，主要支出包括研发成本、销售成本和行政开支等[93] - 2023年中报，巨子生物控股有限公司母公司普通权益持有人应占每股盈利为666,940人民币[98] - 2023年中报，巨子生物控股有限公司贸易应收款项一年以内为90,571千元[100] - 2023年中报，巨子生物控股有限公司承担的樓宇未撥備金额为369,931千元[101] - 金融工具的公允价值计量层级包括活跃市场报价、输入数据和估值技术[104] - 金融资产和金融负债在第一层级和第二层级公允价值计量之间无转移[105]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 GIANT BIOGENE HOLDING CO., LTD 巨 子 生 物 控 股 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立的獲豁免有限公司） 2367 （股份代號： ） 2023 6 30 截 至 年 月 日 止 六 個 月 的 中 期 業 績 公 告 財務摘要 6 30 截至 月 日止六個月 2023 2022 年 年 變動 人民幣百萬元人民幣百萬元 1,605.7 984.9 63.0% 收入 1,351.0 838.3 61.2% 毛利 775.6 513.1 51.2% 稅前利潤 666.0 437.2 52.3% 淨利潤 歸屬於母公司持有者 666.9 437.2 52.5% 盈利 ...

财务表现 - 2022年收入为人民币23.64亿元，同比增长52.3%[7] - 2022年毛利为人民币19.95亿元，同比增长47.3%[7] - 2022年稅前利润为人民币11.78亿元，同比增长21.1%[7] - 2022年净利润为人民币10.02亿元，同比增长21.0%[7] - 2022年每股基本盈利为人民币0.99元，同比增长19.3%[7] - 2022年每股攤薄盈利为人民币0.98元，同比增长18.1%[7] - 2022年年末资产总值为人民币31.38亿元[9] - 2022年年末负债总额为人民币3.01亿元[9] - 2022年年末权益总额为人民币28.37亿元[9] - 2022年年末流动资产净值为人民币22.57亿元[9] 主要品牌表现 - 公司旗下可复美品牌全年实现收入1,613.0百万元，同比大幅增长79.7%[10][15][32] - 公司旗下可丽金品牌实现收入618.4百万元，同比增长17.6%[10][15][33] - 其他品牌2022年销售收入为人民幣90.3百万元，较2021年增长13.8%[34] - 保健食品及其他2022年销售收入为人民幣42.7百万元，较2021年下降13.7%[35] 收入结构 - 功效性护肤品收入占总收入的66.0%，较2021年增加10.5个百分点[23] - 通过DTC店铺的线上直销收入占总收入的51.3%，较2021年增加14.3个百分点[26,27] - 线下直销收入占总收入的2.7%，较2021年增加0.2个百分点[29] - 向经销商销售收入占总收入的40.7%，较2021年下降14.9个百分点[30] 研发及创新 - 公司2022年研发费用同比增长76.5%，研发费用率提升至1.9%[10] - 公司承担4项国家重点研发计划、2项国家"863"计划等国家级重大科研项目[12] - 公司参与制定了重组胶原蛋白行业首个行业标准[12] - 公司持续加强合成生物学平台建设，提升研发实力[12] - 2022年公司研发支出4,400万元，在重组胶原蛋白和稀有人参皂苷等方面取得创新突破[158] 生产及质量管理 - 公司生產設施嚴格滿足醫療器械GMP標準和國家化妝品生產要求，並通過多項質量管理體系認證[17] - 公司持續擴張產能，新增重組膠原蛋白產線並對現有產線進行升級改造[17] - 公司建立了涵蓋產品研發、生產、銷售的全生命周期質量管理體系[131][132][133] - 公司對原材料採購、生產過程、成品出廠等環節實施全方位質量監管[135][136][137][138][139] - 公司制定了完善的產品召回制度，並定期開展召回演練以確保系統有效性[141][142][143][144] 環境保護 - 公司未發生環境污染事件，未受到環境行政處罰，廢氣廢水均合規排放，廢棄物均合規處置[190] - 通過車間工藝優化、循環用水等方式減少廢水產生量，自建污水廠對廢水進行100%達標處理[191,192] - 公司採用多種設備達到廢氣減排與廢氣達標排放目的[195,196] - 公司有害廢棄物總量為11.15噸，無害廢棄物總量為136.25噸[199] - 公司制定節能目標責任制度、能源管理規定等，採取措施降低能源消耗[200] 企業管治 - 公司已建立並正在維護風險管理及內部控制系統[97] - 公司指定負責人員監督遵守相關法律法規，並為董事、高管和員工提供持續培訓[98] - 公司設有審核委員會和公司管治委員會，定期檢討風險管理和內部控制[102] - 公司重視透明度和及時披露公司信息，以利投資者做出最佳投資決策[106] - 公司組織章程文件自上市日期起生效，期間未發生變動[110] 社會責任 - 公司嚴格遵守反貪污相關法律法規，建立健全反舞弊內部控制體系[125,126] - 公司通過新員工培訓等方式向董事會和員工開展反貪污培訓，培訓覆蓋率達100%[128] - 公司高度重視產品質量安全，建立了完善的產品召回制度[141][142][143][144] - 公司在產品研發、原材料採購等全流程中嚴格管控化學品安全[146][147] - 公司制定了嚴格的供應商準入標準，並對供應商進行現場審計[166][167] - 公司堅持負責任營銷原則，制定嚴格的內容審核制度[181][182] - 公司高度重視客戶信息安全和隱私保護，採取多種技術手段確保數據安全[185][186] 員工關懷 - 公司擁有933名全職員工，主要位於中國陝西省[54] - 公司通過校園招聘、有經驗的招聘以及第三方招聘等方式吸引和留住人才[55] - 公司為員工提供具有競爭力的薪酬、績效獎勵和培訓等激勵措施[55] - 公司參加當地政府組織的各種僱員社會保障計劃，包括住房、養老、醫療等福利[93] 股東權益保護 - 公司主要通過財務報告、股東大會等方式與股東保持有效溝通[106] - 公司重視透明度和及時披露公司信息，以利投資者做出最佳投資決策[106] - 公司通過投資者交流會、投資峰會等方式與股東及投資人保持持續有效的溝通[109]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 GIANT BIOGENE HOLDING CO., LTD 巨 子 生 物 控 股 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立的獲豁免有限公司） 2367 （股份代號： ） 2022 12 31 截 至 年 月 日 止 年 度 業 績 公 告 財務摘要 12 31 截至 月 日止年度 2022 年 2021年 變動 人民幣百萬元人民幣百萬元 收入 2,364.4 1,552.5 52.3% 毛利 1,995.2 1,354.3 47.3% 稅前利潤 1,177.7 972.9 21.1% 淨利潤 1,001.6 828.1 21.0% 歸屬於母公司持有者 盈利 1,002.0 828.1 21.0% 年內經調整淨利潤 （非《國際財務報告準則》 衡量指標） 1,056.4 851.3 24.1% ...