公司上市表现 - 沪上阿姨于5月8日在港交所主板上市，发行价113.12港元，首日开盘价190.6港元，较发行价上涨68.49%，盘中最高涨至197.6港元/股，总市值一度突破200亿港元 [1] - 公司成为新式茶饮赛道第六股，也是继蜜雪冰城、古茗之后又一家以"下沉市场"为核心战略的茶饮品牌 [1] 行业市场规模 - 中国现制饮品市场规模从2018年的人民币1878亿元增长至2023年的人民币5175亿元，复合年增长率22.5%，预计到2028年将达到人民币11634亿元，复合年增长率17.6% [1] - 现制茶饮市场占现制饮品市场的50%，2023年规模为人民币2585亿元，预计到2028年将增长至人民币5732亿元，复合年增长率17.3% [2] - 三线及以下城市的现制茶饮店市场GMV从2018年的人民币252亿元增长至2023年的人民币960亿元，复合年增长率30.7%，预计到2028年将达人民币2682亿元，复合年增长率22.8% [9] 公司财务数据 - 2022年至2024年营收分别为人民币21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元，归母净利润分别为人民币1.49亿元、3.88亿元和3.29亿元 [3] - 2022年至2024年毛利率分别为26.7%、30.4%和31.3%，经调整净利润分别为人民币1.54亿元、4.16亿元和4.18亿元 [3][4] - 2022年至2024年三线及以下城市收入占比分别为43.0%、45.5%和48.2%，金额分别为人民币9.45亿元、15.24亿元和15.83亿元 [8] 公司核心战略 - 中价定位：产品定价10-20元，填补蜜雪冰城(6-8元)与喜茶、奈雪(20元以上)之间的空白 [5] - 加盟模式：截至2024年底门店数达9176家，其中99.7%为加盟店，2024年加盟相关收入占比96.5% [5][6] - 下沉市场：截至2024年底50.4%门店位于三线及以下城市，2024年新开门店中50.7%选址于三线及以下城市 [7][8] 公司运营亮点 - 产品创新：每年推出超过100款新产品，如轻乳茶、果蔬茶系列及季节性产品 [9] - 供应链能力：拥有12个大仓储物流基地、4个设备仓库、8个新鲜农产品仓库及15个前置冷链仓库 [10] - 品牌拓展：2024年3月推出"茶瀑布"子品牌，2022年推出"沪咖"品牌丰富产品矩阵 [2][9] 行业地位 - 按门店总数计算，公司在中国北方中价现制茶饮店品牌中排名第一，中国中价现制茶饮店品牌中排名第三，中国现制茶饮店行业排名第四 [5] - 截至2023年12月31日，公司经营中国第四大现制茶饮店网络 [3]

上市概况 - 沪上阿姨于5月8日登陆港交所 上市首日股价高开62.04% 午盘收涨52.76%至172.8港元/股 总市值达181.2亿港元 中签一手最高可赚2534.4港元 [1][3] - 公司全球发售241.134万股H股 发售价区间95.57-113.12港元/股 最终定价113.12港元/股 净筹资约1.95亿港元 [3] - 香港公开发售获3616.83倍超额认购 国际发售获2.57倍认购 成为仅次于蜜雪冰城(5258倍)的人气茶饮新股 [1][3][4] 行业动态 - 2024年新茶饮行业迎来上市潮 2月古茗港股二次上市 3月蜜雪冰城创冻资纪录 4月霸王茶姬登陆美股 沪上阿姨为年内第四家IPO茶饮企业 [1] - 目前港股及美股已有6家上市新茶饮公司 包括奈雪的茶 茶百道 古茗 蜜雪冰城 霸王茶姬和沪上阿姨 头部品牌中喜茶 茶颜悦色 乐乐茶等尚未上市 [1] 公司基本面 - 截至2024年末全国门店达9176家 2022-2024年保持每年约2000家开店速度 超半数门店位于三线及以下城市 [6] - 2024年营收32.85亿元同比下滑1.9% 归母净利润3.289亿元同比下滑15.2% 单店日均GMV从2022年4109元降至2024年3833元(降幅6.7%) [7][8] - 2024年毛利率31.3% 低于霸王茶姬(超50%) 与蜜雪冰城 古茗 茶百道接近 [8] 估值表现 - 当前市盈率(TTM)达51.95倍 显著高于蜜雪冰城(约40倍)和霸王茶姬(约18倍) 位居六家上市茶饮公司之首 [8] - 总市值181.8亿港元排名行业第四 相当于蜜雪冰城(1838.9亿港元)的十分之一 [8] 股东结构 - 创始人单卫钧 周蓉蓉夫妇通过三家实体合计持股78.78%(8259万股) 上市后身价达142.7亿港元(约132.8亿元人民币) [6] - IPO前嘉御资本持股9.15%为最大机构投资方 基石投资者盈峰控股和华置贸易合计认购7150万港元股份 [6] 资金用途 - IPO募集资金将用于数字化升级 产品研发 供应链强化 并计划向更多三线及以下城市扩张 [5]

上市概况 - 沪上阿姨于5月8日在港交所上市 成为第五家在香港上市的茶饮新股 每股定价113 12港元 共发行241 13万股 每手30股 [1] - IPO认购阶段孖展申购倍数近3400倍 孖展申购额超920亿港元 是香港证监会抬高IPO打新预付门槛至10%后认购最热的新股之一 [1] - 富途暗盘收盘涨幅达62 48% 每手30股不计手续费一手赚约2100港元 截至发稿时股价上涨超40% [1] - 全球发售所得款项净额约1 95亿港元 香港公开发售获3616 83倍认购 国际发售获2 57倍认购 基石投资者包括盈峰控股和华置贸易有限公司 [1] 公司业务与战略 - 公司成立于2013年 以"血糯米奶茶"走红 旗下品牌包括沪上阿姨 沪咖 轻享版 提供现制饮料及现磨咖啡 [2] - 截至2022年及2023年12月31日 公司经营中国第五及第四大现制茶饮店网络 在下沉市场拥有庞大网络 [2] - 创始人表示将聚焦下沉市场渠道网络建设 推进单品类 多品牌全球化战略 提升服务质量 [1] - 经营模式以加盟为主 2024年加盟相关收入占总营收80% 9176间门店中9152间为加盟店 占比99 7% [2] 财务表现 - 2022年 2023年 2024年营业收入分别为21 99亿元 33 48亿元 32 85亿元 净利润分别为1 49亿元 3 88亿元 3 29亿元 [3] - 2024年营收同比微跌1 9% 主要因加盟相关收入及自营店收入减少 [3] - 2022年 2023年 2024年关闭加盟店数量分别为393家 370家 987家 [3] 行业竞争与挑战 - 2024年行业增长放缓及竞争加剧 每间加盟店平均GMV由2023年160万元降至2024年140万元 [3] - 公司持续扩大加盟店网络 但下沉市场竞争激烈 二线城市 三线及以下城市门店占比提升 新一线城市占比下降 一线城市门店最少 [3] 募资用途 - 约25%用于提升数字化能力 优化会员管理体系 升级基础设施及门店系统 强化加盟商平台 [2] - 约20%投入产品研发与原材料升级 推动热销产品创新与设备更新 [2] - 约20%用于强化供应链能力 覆盖生产 仓储与物流体系 [2] - 15%用于品牌建设 10%用于市场营销 剩余10%作为营运资金 [2] 海外扩张 - 2024年2月在马来西亚吉隆坡开设海外首家自营店 截至2024年底海外门店仅此一家 [3]

公司发展历程 - 沪上阿姨从上海街头小店起步 12年内发展至9000多家门店 完成港股上市[1] - 2013年由单卫钧和周蓉蓉创立 首推五谷奶茶在中国北方市场迅速打开局面[5][6] - 2019年凭借鲜果茶产品成功南下 实现从区域品牌到全国连锁的跨越[7] 品牌与产品矩阵 - 构建三大品牌矩阵：主品牌"沪上阿姨" 咖啡副牌"沪咖" 极致性价比品牌"轻享版"[7] - 年推出超100款新品 包括轻乳茶 季节性限定款等 持续刺激消费需求[7] - 设立专门研发中心 建立储备产品库满足多样化需求[7] 市场地位 - 按门店总数计 2023年末在中国北方中价现制茶饮品牌中排名第一 全国中价品牌第三 全行业第四[7] - 截至2024年末拥有9176间门店 其中99.7%为加盟店[12] - 超半数门店布局在三线及以下城市 提前抢占下沉市场[19] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为21.99亿元 33.48亿元 32.84亿元 年均增速14.3%[8] - 同期经调整净利润分别为1.54亿元 4.16亿元 4.18亿元 年均增速达39.49%[8] - 2020-2024年完成A轮至C轮融资 获嘉御资本等知名机构投资[9] 加盟模式优势 - 加盟相关收入占比从2022年94.3%提升至2024年96.5%[12] - 新店平均初始投资成本27.5万元 低于行业平均水平7.5万元[12] - 30%加盟商开设多店 现有加盟商开新店比例从2022年46.5%升至2024年48.8%[13] 供应链体系 - 构建12个大仓物流基地 4个设备仓库 8个农产品仓库 15个前置冷链仓库[13] - 采用"集中采购+本地化供应"模式 保证品质统一性与规模议价能力[13] - 仓库城市覆盖范围在中价现制茶饮品牌中排名第一[13] 下沉市场战略 - 三线及以下城市茶饮店密度273间/百万人口 远低于一线城市474间/百万人口[17] - 预计未来五年下沉市场复合增长率22.8% 远超行业整体增速[17] - 轻享版品牌专为下沉市场设计 配合低投资成本策略精准获客[18] 行业前景 - 2022年中国新茶饮市场规模1038亿元 同比增长3.49%[17] - 预计2025年市场规模将达2000亿元 市场潜力巨大[17]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.37%或84.04点，报22775.92点，全日成交额1858.96亿港元；恒生国企指数涨0.7%，报8300.25点；恒生科技指数涨0.56%，报5228.91点 [1] - 浙商国际指出港股市场基本面和资金面短期有隐忧，但周月线级别趋势已进入右侧区间，对中短期市场走势保持谨慎乐观 [1] 蓝筹股表现 - 理想汽车-W(02015)领涨蓝筹，涨4.96%，报105.9港元，成交额28.27亿港元，贡献恒指11.36点 [2] - 吉利汽车(00175)涨4.41%，报17.52港元，贡献恒指7.41点；药明生物(02269)涨3.92%，报22.55港元，贡献恒指5.16点 [2] - 康师傅控股(00322)跌4.6%，报13.28港元，拖累恒指2.09点；中芯国际(00981)跌2.27%，报45.15港元，拖累恒指7.78点 [2] 热门板块表现 - 军工股走高：中航科工(02357)涨6.23%，中船防务(00317)涨6.02%，航天控股(00031)涨2.5% [3] - 加密货币概念股冲高：新火科技控股(01611)涨19.75%，博雅互动(00434)涨10.38%，欧科云链(01499)涨9.49% [4] - 内险股活跃：中国太保(02601)涨2.53%，新华保险(01336)涨1.84%，中国人寿(02628)涨1.76% [4] - 半导体股走低：上海复旦(01385)跌2.39%，中芯国际(00981)跌2.27%，中电华大科技(00085)跌2.11% [6] - 黄金股转跌：赤峰黄金(06693)跌4.72%，山东黄金(01787)跌2.47%，中国黄金国际(02099)跌2% [6] 金融政策 - 央行、金融监管总局和证监会宣布一揽子金融政策，包括扩大保险资金长期投资试点范围600亿元，下调股票投资风险因子10% [5] 热门异动股 - 沪上阿姨(02589)首挂飙涨40.03%，报158.4港元 [8] - 好孩子国际(01086)涨21.01%，报1.44港元 [9] - 汇量科技(01860)涨8.94%，报5.85港元 [10] - 长飞光纤光缆(06869)涨7.86%，报15.92港元 [11] - 吉利汽车(00175)涨4.41%，报17.52港元 [12]

沪上阿姨本次发行的联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人为 中信证券（香港）有限公司、海通国际证券有限公司、东方证券（香港）有限公司，联席账簿管理人及 联席牵头经办人为工银国际证券有限公司、招商证券（香港）有限公司、民银证券有限公司、万基证券 有限公司、东吴证券国际经纪有限公司、老虎证券（香港）环球有限公司。 沪上阿姨拟将所得款项净额用于"提升数字化能力""研发以提高原材料及食材的质量，打造热销产品， 丰富产品种类，以及升级设备及机器""提升生产、加工、仓储、物流及分销能力，藉此加强供应链能 力""提升品牌势能并进一步扩张及壮大门店网络""投资各种营销活动""营运资金及其他一般企业用 途"。 沪上阿姨是一家现制饮品公司，根据灼识咨询，截至2022年及2023年12月31日，沪上阿姨经营着分别为 中国第五及第四大的现制茶饮店网络。 2022年至2024年，沪上阿姨收入分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元，年内溢利分别为1.49亿元、 3.88亿元和3.29亿元，经调整年内溢利（非国际财务报告准则计量）分别为1.54亿元、4.16亿元和4.18亿 元。 中国经济网北 ...

上市表现 - 沪上阿姨于5月8日在港交所上市，成为第五家在香港上市的茶饮新股，目前股价表现仅次于蜜雪集团 [1] - 公司每股定价113.12港元，共发行241.13万股，每手30股 [1] - IPO认购阶段孖展申购倍数近3400倍，孖展申购额超920亿港元，是香港证监会抬高IPO打新预付门槛至10%后认购最热的新股 [1] - 富途暗盘收盘涨幅达62.48%，超过蜜雪集团，一手赚约2100港元 [1] - 截至发稿，股价上涨超40% [1] 公司背景与战略 - 公司由创始人单卫钧与周蓉蓉夫妇创立，是继奈雪的茶、茶百道后又一家夫妻联手打造的茶饮IPO [1] - 公司在下沉市场构筑起较大规模的渠道网络，将加大产品创新，推进单品类、多品牌全球化战略 [2] - 公司起家于上海，2013年成立，因"血糯米奶茶"走红全国 [4] - 根据灼识咨询数据，截至2022年及2023年12月31日，公司经营着中国第五及第四大的现制茶饮店网络 [4] 募资与投资者 - 按发售价113.12港元计算，预计全球发售所得款项净额约1.95亿港元 [3] - 香港公开发售获3616.83倍认购，国际发售获2.57倍认购 [3] - 两家基石投资者参与认购：盈峰控股认购43.76万股，华置贸易认购约18.86万股 [3] - 盈峰集团董事长是何剑锋，系美的集团实控人何享健之子 [3] - 华置贸易是公司饮品原料爆爆珠的供应商 [3] 业务与财务数据 - 公司三个品牌概念包括沪上阿姨、沪咖、轻享版 [4] - 募资用途：25%用于提升数字化能力，20%投入产品研发与原材料升级，20%用于强化供应链能力，15%用于品牌建设，10%用于市场营销，10%作为营运资金 [4] - 公司已有超过9000家门店，其中超过一半在三线及以下城市 [5] - 2024年来自加盟相关的收入占总营收80%，9176间门店中有9152间是加盟店，占比99.7% [5] - 2022年、2023年和2024年营业收入分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元，净利润分别为1.49亿元、3.88亿元和3.29亿元 [5] 经营挑战 - 2024年营收同比微跌1.9%，主要因加盟相关收入及自营店收入减少 [6] - 2022年、2023年和2024年关闭的加盟店数量分别为393家、370家和987家 [6] - 2024年每间加盟店的平均GMV由2023年的160万元减少至140万元 [6] - 2024年在二线城市、三线及以下城市的门店占比提升，新一线城市占比下降，一线城市门店最少 [6] - 2024年2月在马来西亚吉隆坡开设海外首家自营店，截至2024年底海外门店仅此一家 [6]

港股市场表现 - 恒指收涨0 37% 科指收涨0 56% 恒指大市成交额1858 9亿元 [1] - 恒指早盘低开102点报22589点 随后最高升至22903点 涨幅211点 尾盘涨幅收窄 [1] 行业表现 - 新能源物料 国内零售股走强 [1] - 汽车 医药外包股回暖 [1] - 军工股连涨两日 [1] - 玩具消闲 公路运输 芯片股走低 [1] - 黄金股回调 内地教育股连跌两日 [1] 个股表现 - 沪上阿姨(02589 HK) 钧达股份(02865 HK)上市首日分别收涨40% 20% [1] - 理想汽车(02015 HK) 吉利汽车(00175 HK)均涨4 5% [1] - 山东墨龙(00568 HK)跌28% 康师傅控股(00322 HK)跌超4 5% [1]

港股市场表现 - 恒生指数收盘上涨0.37%，恒生科技指数收盘上涨0.56% [1] - 港股科技ETF(159751)收盘上涨0.20%，恒生港股通ETF(159318)收盘持平0.00% [1] 个股表现 - 沪上阿姨上市首日大涨40% [1] - 钧达股份（002865）涨幅超过20% [1] - 山东墨龙（002490）跌幅超过27% [1] - 弘业期货（001236）跌幅超过15% [1]

新式茶饮行业上市热潮 - 新式茶饮行业迎来上市热潮，已有六家品牌登陆资本市场，包括古茗、蜜雪集团、霸王茶姬和沪上阿姨 [1] - 沪上阿姨成功登陆港交所，首日股价高开68 49%，报190 6港元/股，市值达200亿港元 [1] - 沪上阿姨公开发售获3616 83倍认购，创下年内港股新股申购纪录 [1] 沪上阿姨经营数据 - 沪上阿姨成立于2013年，以"五谷奶茶"起家，后拓展至鲜果茶等领域 [1] - 截至2024年底，沪上阿姨拥有9176家门店，覆盖全国300多个城市，GMV达107 36亿元 [1] - 2022年至2024年营收分别为21 99亿元、33 48亿元和32 85亿元，同期盈利分别为1 49亿元、3 88亿元和3 29亿元 [1] 行业市场规模与趋势 - 灼识咨询预计2025年中国现制茶饮市场规模将达到3749亿元，其中10-20元价位增速最快 [3] - 59 1%的消费者将维持或增加茶饮消费频次，行业正从"规模扩张"转向"效率竞争" [3] - 行业竞争加剧、增速放缓，沪上阿姨2024年营收微跌，平均单店GMV下降 [3] 行业竞争格局 - 行业存在产品同质化、门店过剩等问题，喜茶近日暂停接受事业合伙申请 [3] - 新中式奶茶步入空窗期关闭、内卷加速以及淘汰赛的最后阶段，头部企业加紧IPO [3] - 企业竞争的核心竞争力在供应链，蜜雪冰城供应链最完整，海外接近5000家店 [3] 沪上阿姨市场表现与挑战 - 沪上阿姨门店以北方为主，不能称之为真正意义上的全国品牌 [3] - 长江以北市场消费力相对较低，可持续发展存在短板，食安投诉较多 [4] - 未来具备供应链优势、注重产品创新和差异化战略的企业有望脱颖而出 [4]