文章核心观点 - 在2026年银行定期存款大量到期的背景下，居民资产配置正从存款向储蓄型保险特别是分红险迁移，保险公司普遍发力银保渠道，预计银保渠道将成为2026年行业价值增长的显著增量[1] - 保险板块此前因市场担忧长端利率下行和负债成本抬升而处于系统性低估，当前在利率阶段性企稳、增配权益资产、预定利率调整、分红险转型及“报行合一”深化等因素共同作用下，行业负债成本有望下移，利差空间预计逐步走扩，看好保险股估值修复[1] - 在存款搬家的背景下，居民资金直接或间接进入资本市场，也将为券商带来投资机会[2] 行业趋势与驱动因素 - **居民资产配置迁移**：2026年银行定期存款大量到期，居民资产配置正从存款向储蓄型保险，尤其是分红险迁移[1] - **保险公司渠道策略**：保险公司普遍发力银保渠道，并提升与国有大行的合作，网点拓展空间仍然广阔[1] - **银保渠道增长预期**：预计银保渠道将成为2026年行业价值增长的显著增量[1] 保险板块估值修复逻辑 - **历史低估原因**：保险板块此前处于系统性低估，主要由于市场担忧长端利率下行、负债成本抬升导致的盈利不确定性[1] - **资产端改善**：随着利率阶段性企稳，叠加增配权益资产利好稳定投资收益率[1] - **负债端改善**：负债端预定利率调整、分红险转型以及“报行合一”深化将推动行业负债成本下移[1] - **核心投资观点**：在资产端与负债端共振下，预计利差空间逐步走扩，看好保险股估值修复[1] 相关行业机会 - **券商投资机会**：在存款搬家大背景下，居民资金直接或间接进入资本市场，也为券商带来投资机会[2]

保险板块市场表现强劲 - 2025年12月25日早盘，A股保险板块一度涨幅达3.88%，位列所有板块第二，盘中多只股票涨幅超3% [3] - 截至12月25日收盘，A股保险板块指数报收1554.89点，创2021年4月中旬以来四年多新高 [5] - 今年以来（截至12月25日），A股保险板块上涨30.54%，远超银行板块的11.74%和非银金融整体的13.74% [5] - 自2024年9月至2025年12月，A股保险板块累计涨幅高达58.7% [3][5] - 保险板块10日、20日及60日涨幅在A股板块涨幅榜中均排名前五 [3][5] 个股股价屡创新高 - 中国太保在12月25日盘中触及43元/股，创历史新高 [3][7] - 中国平安在12月25日盘中触及71.98元/股，创2021年3月以来最高价 [3][7] - 新华保险在12月23日一度触及73.45元/股，创历史新高 [7] - 从年初至12月25日，新华保险和中国平安年内涨幅分别达五成及四成，领涨板块 [8] 行情驱动因素：政策托举与资负共振 - 行业分析认为，保险股上涨源于外部政策红利与行业内部资产负债的共振 [3] - 负债端政策利好包括：监管发布文件推动健康保险高质量发展、加强非车险业务监管，落实“报行合一”等，有助于改善承保盈利 [11] - 监管下调产品预定利率、出台分红和万能险新规，有效缓解了存量利差压力，新增保单进入稳步盈利周期 [11] - A股上市险企2025年三季报显示，寿险新业务价值同比增幅均在三成以上 [11] - 资产端政策利好包括：监管引导大型国有保险公司增加A股投资，要求从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [12] - 监管优化了险企长期持有部分股票的风险因子，进一步打开了保险资金的权益投资空间 [12] - 截至2025年三季度末，险企股票投资账面余额为3.62万亿元，较2024年末增加1.19万亿元，增幅近五成 [12] - 资产端显著改善，权益市场上行、利率企稳回升，险企实际投资收益率持续超越内含价值假设的4% [12] - 当前30年期国债收益率已超过传统险预定利率，提升了险企估值体系的合理度和置信度 [12] 2026年行业展望：价值修复与黄金发展期 - 业内分析师普遍认为，2026年起资负共振带来的价值修复将成为主旋律 [3][14] - 存款利率下行背景下，保险产品市场需求保持高位，险企2026年“开门红”有望持续超预期 [15] - 利率企稳、权益市场改善，将推动险企投资收益率进一步企稳回升 [15] - 监管政策呵护下负债成本持续压降，利差风险缓解，新单逐步增厚盈利，叠加权益弹性，上市险企明年业绩和估值有望双击 [15] - 寿险行业将再入黄金发展期，投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价” [15] - 寿险行业将呈现五大趋势：“存款搬家”和“健康险新时代”下的新业务增长、新业务刚性成本下降、优质公司新业务结构优化、行业客群层级向上迁移、竞争格局向优质公司集中 [15] - 财险方面，预计2026年车险稳中向好，新能源车险逐步走向盈利区间，非车业务和出海将锦上添花 [15] - A股慢牛有望改善险资投资生态，新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大 [16] - 预计2026年长端利率易上难下，通胀预期回暖背景下，利好保险股估值中枢回升 [16] 当前估值水平与修复空间 - 截至2025年12月18日，A股几大上市险企的P/EV估值在约0.6~0.8倍区间，仍处低位 [16] - 多名业内分析师表示，2026年保险股估值有望逐步向1倍P/EV修复 [16]

保险板块近期市场表现强劲 - 12月25日早盘A股保险板块一度涨幅达3.88%，位列所有板块第二，收盘涨幅2.39% [1] - 中国太保盘中触及43元/股，创历史新高；中国平安盘中最高涨4.27%，71.98元/股创2021年3月以来最高价 [1][4] - 保险板块指数报收1554.89点，为2021年4月中旬以来四年多新高 [2] - 今年以来保险板块上涨30.54%，远超银行(11.74%)及非银金融整体(13.74%)的涨幅 [2] - 自去年9月至今，保险板块累计涨幅高达58.7% [1][2] 个股表现与领涨原因 - 新华保险和中国平安年初至今分别收获五成及四成涨幅，领涨板块 [4] - 新华保险权益业绩弹性高，资本市场回暖使其业绩大增，投资收益率领先行业 [4] - 中国平安处于重大机遇期，资产端与负债端判断具前瞻性，盈利和ROE稳步回升，保单价值率显著高于同业，股息率具优势且稳定增长 [4] 行业上涨驱动因素：政策与资负共振 - 资产端此前受困于利率下行与权益市场震荡，负债端受新业务价值(NBV)连年负增、代理人规模下降等因素影响 [6] - 2024年至今，保险股股价迈入修复周期 [6] - 负债端政策红利：监管发布文件推动健康保险高质量发展、加强非车险业务监管，落实“报行合一”等，行业持续“反内卷”，下调产品预定利率，存量利差压力缓解 [7] - A股上市险企三季报显示，寿险新业务价值(NBV)同比增幅均在三成以上 [7] - 资产端政策红利：监管引导大型险企增加A股投资，自2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，优化长期持有股票的风险因子 [8] - 三季度末险企股票投资账面余额为3.62万亿元，较去年末增加1.19万亿元，增幅近五成 [8] - 权益上行、利率企稳回升，资产端显著改善，险企利润创历史新高，实际投资收益率持续超越EV假设(4%) [8] 行业展望与估值 - 多位分析师认为，2026年起资负共振带来的价值修复将成为主旋律，行业将再入黄金发展期 [1][9][10] - 存款利率下行背景下保险产品需求保持高位，明年开门红有望持续超预期；利率企稳、权益市场改善推动投资收益率企稳回升；监管政策呵护下负债成本持续压降 [10] - 寿险行业将迎来“存款搬家”和“健康险新时代”下的新业务增长等五大趋势；财险方面，车险稳中向好，新能源车险逐步走向盈利 [10] - A股慢牛有望改善险资投资生态，监管松绑入市权益因子，中国平安等公司有望受益 [11] - 截至12月18日，A股主要上市险企P/EV估值在约0.6~0.8倍区间，仍处低位 [12] - 多名分析师表示，2026年保险股估值有望逐步向1倍P/EV修复 [12]

市场表现 - 截至2025年12月17日，中证800证券保险指数强势上涨2.14% [1] - 成分股中华泰证券上涨6.50%，中国太保上涨4.27%，中国人寿上涨3.61%，广发证券、中国人保等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF上涨2.04%，最新价报1.45元 [1] 行业资金动向 - 2025年前三季度，上市险企在二级市场新增权益配置超过4100亿元 [1] - 高股息资产占新增仓位一半以上 [1] 机构观点与基本面展望 - 方正证券指出，2026年起资负共振带来的价值修复将成为主旋律 [1] - 利差损压力担忧缓解，板块估值压制因素解除 [1] - 新单需求、新业务价值连年正增长，寿险合同服务边际有望全面进入正增长周期，使利润中枢上移 [1] - 展望2026年，监管政策支持行业行稳致远 [1] - 负债端将延续量价双升，驱动因素包括挪储背景下银保渠道延续高速发展、个险渠道高质量转型显著、分红险产品竞争力提升 [1] - 资产端预计将继续贡献利润和股价弹性，原因在于利率企稳、权益上涨预期充足 [1] - 利差损缓解、内含价值置信度提升，有望共同推动板块估值向1倍PEV修复 [1] 指数与产品信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比63.12% [2] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 上市险企在2025年前三季度实现资负共振，业绩高速增长，主要驱动力包括投资收益显著提升、寿险新业务价值（NBV）高增长以及财险综合成本率（COR）普遍改善 [1][2][3] - 负债端，寿险预定利率动态下调、分红险转型与“报行合一”政策有助于压降负债成本并抬升NBV价值率；财险通过费用精细化管理推动承保利润改善 [4][6][37] - 保险板块当前估值处于历史较低水平，截至2025年11月6日保险指数PB估值为1.42倍，处于近10年36%分位数，且公募基金持仓仍欠配，具备投资吸引力 [6][37] 净利润表现 - 2025年前三季度，五家A股上市险企归母净利润合计达4,260.39亿元，在去年同期高基数基础上同比增长33.5% [1][12] - 各险企归母净利润增速从高到低分别为：中国人寿+60.5%、新华保险+58.9%、中国人保+28.9%、中国太保+19.3%、中国平安+11.5% [1][12] - 2025年第三季度单季，五家险企归母净利润合计2,478.47亿元，同比增长68.3%，其中国寿和新华增速领先，主要受益于投资收益弹性及利率波动影响 [1][12] - 截至2025年三季度末，五家险企归母净资产合计23,110亿元，较年初增长10.3%，较年中增长9.1% [1][13] 寿险业务分析 - 2025年前三季度各险企NBV同比高增，可比口径增速分别为：人保寿险+76.6%、中国平安+46.2%、中国人寿+41.8%、中国太保+31.2%；新华保险为非可比口径+50.8% [2][16] - 新单保费表现分化：第三季度单季，国寿、人保寿险、平安新单保费分别同比增长52.5%、45.7%、21.1%；新华新单保费同比下滑3.7% [16][17] - 银保渠道表现亮眼：前三季度太保、新华银保新单保费分别同比增长52.4%、66.7%；第三季度单季太保、新华银保期缴保费分别增长43.6%、3.8% [2][18] - 个险渠道分化：前三季度太保个险新单保费同比下滑1.9%，新华个险新单保费同比增长48.5%；截至第三季度末，国寿、平安代理人规模分别为60.7万、35.4万人，较年初分别变化-1.3%、-2.5% [2][18] - 分红险转型推进：国寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比提升超45个百分点；太保代理人渠道新保期缴保费中分红险占比提升至58.6% [19] 财险业务分析 - 2025年前三季度保费整体正增长：人保、平安、太保产险原保费收入分别同比增长3.5%、7.1%、0.1% [2][23] - 车险业务稳健增长：前三季度人保、平安、太保车险原保费收入分别同比增长3.5%、3.1%、2.9% [23][30] - 非车险业务增速分化：第三季度单季太保非车险保费同比下滑7.4%，平安、人保非车险保费分别增长15.6%、3.7% [23][30] - 综合成本率（COR）普遍改善：前三季度人保财险、平安产险、太保财险COR分别为96.1%（同比-2.1个百分点）、97.0%（同比-0.8个百分点）、97.6%（同比-1.0个百分点） [2][25] - 承保利润大幅提升：前三季度人保财险、平安产险、太保财险承保利润分别为148.65亿元（同比+130.7%）、76.03亿元（同比+40.5%）、36.19亿元（同比+78.0%） [25] 投资业务分析 - 截至2025年三季度末，五家A股上市险企投资资产合计达20.26万亿元，较年初增长10.4% [3][29] - 总投资收益显著提升：前三季度各险企总投资收益同比增速分别为国寿+40.7%、新华+40.3%、人保+36.6%、太保+26.8%、平安+19.5% [3][32] - 第三季度单季总投资收益同比高增：国寿、太保、平安、新华、人保单季增速分别为+72.8%、+59.4%、+50.3%、+38.9%、+29.4% [32] - 投资收益率变化：净投资收益率整体下滑，如平安、太保前三季度净投资收益率分别为2.8%、2.6%，均同比下滑0.3个百分点；总/综合投资收益率整体提升，如国寿总投资收益率6.4%（同比+1.04个百分点）、平安综合投资收益率5.4%（同比+1.0个百分点） [32][36]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市 [1][5] 报告核心观点 - 资本市场回暖与长端利率企稳推动险企业绩高增长，资产端与负债端形成共振 [1] - 上市险企通过产品结构转型与经营质效提升，负债端表现亮眼，新业务价值高速增长 [1] - 投资端受益于权益资产表现强劲，投资收益显著修复，是估值修复的关键要素 [2][40] - 行业正积极备战2026年“开门红”，在预定利率下调等背景下调整策略，分红险等浮动收益型产品发展潜力大 [18][40] 投资收益驱动利润大幅回升 - 截至2025年三季度末，A股5家上市险企累计实现营业收入23739.81亿元，同比增长13.6% [11] - 新华保险、中国人寿、中国太保、中国人保、中国平安营业收入分别同比增长28.3%、25.9%、11.1%、10.9%、7.4% [11] - A股5家上市险企共计实现归母净利润4260.39亿元，在去年高基数基础上同比增长33.5% [1][11] - 中国人寿及新华保险归母净利润分别同比增长60.5%及58.9%，中国人保、中国太保、中国平安分别同比增长28.9%、19.3%、11.5% [1][11] - 受益于资本市场反弹，上市险企平均投资利润贡献率达54%，中国人寿、新华保险因权益资产配置比例高，投资利润贡献率分别达70%和67% [15] 人身险业务：产品结构优化与质态改善 - 各公司新业务价值延续高速增长，中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值同比分别增长41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6% [1] - 2025年7月人身险行业预定利率调整，普通型、分红型、万能险产品预定利率最高值分别下调至2.0%、1.75%、1.0%，下调幅度为50bp、25bp、50bp [18][19] - 行业大力发展“低保底+高浮动”的分红险，有助于降低险企刚性兑付成本和资产负债匹配压力 [21][22] - 分红险利润来自合同服务边际摊销，具有较高确定性和稳定性 [22] 财产险业务：保费稳增与成本优化 - 2025年前三季度，人保财险、平安财险、太保财险共计实现保费收入8596.35亿元，同比增长3.8% [26] - 车险业务保费收入4666.96亿元，同比上升3.2%；非车险业务保费收入3929.39亿元，同比上升4.6% [26] - 人保财险实现承保利润148.65亿元，同比增长130.7%，综合成本率为96.1%，同比下降2.1个百分点 [2][33] - 平安产险整体综合成本率为97%，同比优化0.8个百分点；太保产险承保综合成本率为97.6%，同比下降1个百分点 [2][33] - 非车险“报行合一”政策有效推动费用率回归正常水平，带动综合成本率优化 [33] 资产配置与投资表现 - 截至三季度末，新华保险、中国人寿、中国人保、中国太保总投资收益率分别为8.6%、6.42%、5.40%、5.20%，同比增长1.8、1.04、0.80、0.50个百分点 [2][36] - 险企加大FVOCI权益类资产配置，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险FVOCI权益类资产占金融资产比例分别为4.13%、10.48%、7.46%、6.26%、2.82%，相较2024年中期分别增长1.07、1.71、3.20、0.69、1.30个百分点 [38] - 险资资产配置策略包括挖掘OCI权益类等高分红机会、配置长债匹配久期需求、提升境外资产配置比例 [38] 投资建议 - 建议关注中国人寿、中国平安及中国财险 [3][40] - 投资业务是险企估值修复的关键要素，权益资产投资权重较大的险企将受益于市场上涨行情 [40] - 长期利率企稳回升有助于缓解利差压力，抬升权益资产内在价值，利好板块估值修复 [40]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 报告核心观点 - 预定利率切换后寿险保费收入阶段性放缓符合预期，但分红险长期增长逻辑不改 [3] - 健康险保费收入短期波动，长期受老龄化与健康消费升级支撑，渗透率与价值率有望上行 [4] - 非车险保费收入表现亮眼，车险受新车销售景气带动稳健增长 [5] - 利率下行背景下，分红险占比提升有望缓解利差损压力，宏观经济回暖有望推动保险板块演绎“资负共振”逻辑 [7] 行业整体经营数据 - 2025年1至9月保险行业累计保费收入52,146亿元，同比增长8.8% [2] - 2025年9月单月保险行业保费收入4,148亿元，同比下降0.3% [2] - 2025年1至9月人身险累计保费收入38,434亿元，同比增长10.2%；财产险累计保费收入13,712亿元，同比增长4.9% [2] - 2025年9月单月人身险保费收入2,637亿元，同比下降4.2%；财产险保费收入1,511亿元，同比增长7.2% [2] 人身险板块分析 - 2025年1至9月寿险累计保费收入31,708亿元，同比增长12.7%；9月单月寿险保费收入1,962亿元，同比下降4.6% [3] - 人身险预定利率于7月25日公布下调，产品切换在8月底完成，8月“抢停售”透支需求导致9月保费下滑 [3] - 2025年1至9月健康险累计保费收入6,422亿元，同比增长0.2%；9月单月健康险保费收入638亿元，同比下降2.1% [4] - 2025年9月单月保户投资款新增缴费444亿元，同比增长29.1%；投连险独立账户新增缴费38亿元，同比增长322.2% [4] 财产险板块分析 - 2025年1至9月车险累计保费收入6,836亿元，同比增长4.4%；非车险累计保费收入6,876亿元，同比增长5.4% [5] - 2025年9月单月车险保费收入830亿元，同比增长5.3%；非车险保费收入681亿元，同比增长9.7% [5] - 2025年前9月中国乘用车销量2,124.6万辆，同比增长13.7%；新能源车销量1,122.8万辆，同比增长34.9% [5] - 2025年9月单月责任险、农业险、健康险和意外险保费收入同比分别增长12.3%、1.5%、25.5%和13.5% [5] 未来展望与投资建议 - 寿险方面，分红险有望成为主线，其中长期回报相对理财产品和定期存款仍具吸引力 [7] - 健康险在产品迭代中有望迎来结构升级，保费与新业务价值有望回暖 [7] - 财险方面，头部险企将强化定价与理赔管理以稳定综合成本率，龙头有望强者恒强 [7] - 建议重点关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太平、阳光保险 [7]

业绩表现 - 2025年前三季度上市保险公司利润普遍高增，增幅在40%至70%之间 [1] - 中国人寿预计前三季度归母净利润为1567.85亿元到1776.89亿元，同比增加522.62亿元到731.66亿元 [2] - 新华保险预计前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增加93.06亿元至134.42亿元 [2] - 人保财险预计前三季度净利润同比增加约40%到60% [2] - 2025年首季业绩呈现分化，中国人保归母净利润同比增长43.4%，中国人寿增长39.5%，中国平安同比下降26.4% [8] - 2025年上半年中国平安成为上市险企中唯一负增长企业，归母净利润同比下降8.8% [8] 业绩驱动因素：资产端 - 投资收益成为业绩关键驱动力，得益于资本市场回暖 [2] - 2025年前三季度上证指数累计上涨15.84%，深证成指累计上涨29.88% [2] - 2025年三季度沪深300指数飙升17.9% [1][3] - 险资显著加大权益资产配置力度，二季度末险资股票配置余额达3万亿元，较一季度末增长8.92%，较去年二季度末增长47.57% [2] - 2025年上半年主要上市险企股票持仓规模达1.8万亿元，占总投资资产比例升至9.3%，较年初提升1.5个百分点，创近十年新高 [3] - 险资入市意愿持续增强，截至10月19日年内险资机构举牌上市公司达32次，已超过2024年全年 [3] - 保险资金长期股票投资试点规模从500亿元增至1620亿元，获准参与试点的保险公司从2家增至8家 [3] 业绩驱动因素：负债端 - 各家保险公司积极推动产品结构优化，增加分红险等浮动利率产品销售 [7] - 2025年前9个月，太保寿险累计原保险保费收入2324.36亿元，同比增长10.9%；新华保险累计原保险保费收入1727.05亿元，同比增幅达19% [7] - 2025年上半年，中国人寿个险渠道分红险占个险渠道首年期交保费比重超50%，太保寿险新保期缴中分红险占比提升至42.5% [7] - 财产险业务方面，非车险“报行合一”逐步落地，华泰证券估计实施后或能压降相关财险公司综合成本率0.2-0.9个百分点 [7] 新会计准则影响 - 新保险合同会计准则全面实施，更多资产被归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，导致净利润波动明显加剧 [4][5] - 新准则下交易性金融资产的市值变动直接计入当期损益，改变了旧准则下浮盈浮亏不影响当期利润的处理方式 [5] - 以中国人寿为例，2025年6月末股票持仓市值达6201.37亿元，其中归于交易性金融资产的股票规模约5600亿元，若股票上涨10%可产生约560亿元投资收益，利润弹性较旧准则放大近三倍 [5] - 2025年上半年，新华保险、中国人寿股票归入FVTPL的占比分别高达81.2%和77.4%，这种结构在股市上涨时能充分享受收益，市场下跌时也会同等放大亏损风险 [5] - 五家A股上市险企FVTPL占比差异明显，新华保险81.2%、中国人寿77.4%、中国太保66.2%、中国人保53.6%均超五成，中国平安34.7%不到四成 [6] 行业应对与趋势 - 保险公司加强资产负债统筹管理，中国人寿将其资产负债有效久期缺口从去年的超2年缩减至今年一季度的1.5年 [9] - 险企开始通过提升FVOCI配置来对冲波动，2023年至2025年上半年五大上市险企FVOCI占比平均提升约14个百分点 [10] - 中小险企探索差异化生存路径，通过引入战略投资者、出售非核心资产或借助数字化技术提升资本管理能力 [10] - 政策层面鼓励险资作为长期资金入市，并推动建立长周期考核机制，引导保险资金发挥“耐心资本”作用 [10] - 10月以来新华保险A股涨幅超12%，中国人保A股涨幅超10% [10]

港股内险股市场表现 - 港股市场内险股出现集体拉升上涨行情 [1] - 中国人寿股价上涨4.17%领涨板块，中国太平上涨3.46%，新华保险上涨2.61% [1] - 中国平安、中国太保、中国财险、中国人民保险集团及友邦保险均录得超过2%的涨幅 [1] 保险公司三季度业绩 - 上市保险公司三季度业绩呈现向好态势 [1] - 中国人寿、新华保险、人保财险等行业巨头发布业绩预增公告 [1] - 各公司净利润同比增幅均超过40%，其中中国人寿预增幅度达到50%至70% [1] 业绩增长驱动因素 - 权益投资的亮眼表现是拉动保险公司净利润增长的关键引擎 [1] 机构观点与政策环境 - 多家券商机构对保险板块持乐观态度，认为“资负共振”有望推动估值与业绩同步提升 [1] - 政策层面持续加码，多部门联合发文鼓励险资作为长期资金入市 [1] - 政策推动建立长周期考核机制，引导保险资金发挥“耐心资本”的作用 [1]

行业整体业绩表现 - 上市保险公司三季报业绩向好，净利润同比增幅显著，中国人寿预增50%-70%，新华保险及人保财险等巨头预增幅度均超过40% [1] - 保费规模整体保持增长，业务质量持续改善 [1] 业绩增长驱动因素：资产端 - 权益投资表现亮眼，是拉动净利润增长的关键引擎，A股市场整体回暖为险企投资组合创造丰厚回报 [1] - 中国人寿积极推进中长期资金入市，加大权益投资力度并前瞻布局新质生产力领域，推动投资收益显著增长 [1] - 新华保险与人保财险优化资产配置的策略在市场上涨中放大正向效应，投资收益成为净利润重要支撑 [1] - 截至2025年二季度末，人身险公司与财产险公司投资股票的资金余额合计超3万亿元，较去年同期增加近1万亿元，股票投资占比均升至近年高点 [3] 业绩增长驱动因素：负债端 - 上市险企加速向分红险等浮动收益型产品转型，产品结构优化 [1] - “报行合一”政策遏制费用内卷，推动业务质量改善 [1] - 产险领域通过“提质增效”实现承保利润大幅增长 [1] 政策环境与未来展望 - 多部门联合发文鼓励险资作为长期资金入市，推动建立长周期考核机制，引导保险资金发挥“耐心资本”作用 [3] - 在低利率环境和政策鼓励下，保险公司对权益资产的配置比例有望持续提升，为自身业绩增长开辟新空间 [3] - 券商机构对保险板块持乐观态度，认为“资负共振”有望带来估值与业绩的“双击” [3]