在管面积与合约表现 - 新增在管面积3180万平方米，其中840%来自独立第三方，新签合约总额约人民币225.78亿元[3] - 住宅项目及非住宅项目分别占新增在管面积410%及590%，合约额分别达人民币124.96亿元及人民币100.82亿元[3] - 退盘2680万平方米，期末在管面积增至4361万平方米，较去年年底增加500万平方米[3] - 独立第三方在管面积占比391%，非住宅项目在管面积占比274%[3] - 公司新增在管面积3180万平方米，其中84.0%来自独立第三方[17] - 公司新签合约总额达人民币22.578亿元，独立第三方贡献15.829亿元[17] - 公司在管面积达4.361亿平方米，较去年底增加500万平方米[17] - 公司新增订单中住宅项目占比41.0%，非住宅项目占比59.0%[19] - 在管面积增加至436.1百万平方米（2024年底：431.1百万平方米）[26][27] 整体收益与利润 - 整体收益上升37%至人民币708.95亿元（去年同期：人民币683.84亿元）[3][4] - 整体毛利上升47%至人民币120.24亿元，毛利率改善至170%（去年同期：168%）[3] - 普通股股东应占溢利上升43%至人民币76.91亿元（去年同期：人民币73.75亿元）[3][4] - 每股基本及摊薄盈利为人民币23.42仙（约港币25.21仙），增长43%[3][4] - 股东权益平均回报率为288%（去年同期：338%）[3][4] - 公司整体收益同比增长3.7%至人民币708.95亿元[20] - 公司毛利率改善至17.0%，毛利同比增长4.7%至人民币120.24亿元[22] - 公司普通股持有人应占溢利上升4.3%至人民币769.1百万元（2024年：人民币737.5百万元）[25] - 收益同比增长3.7%至70.89亿元人民币，去年同期为68.38亿元人民币[52] - 毛利同比增长4.7%至12.02亿元人民币，去年同期为11.48亿元人民币[52] - 期内溢利同比增长4.1%至7.74亿元人民币，去年同期为7.44亿元人民币[52] - 每股基本盈利同比增长4.3%至23.42人民币仙，去年同期为22.45人民币仙[52] - 公司总收益为70.89474亿元人民币，同比增长3.7%[66][67] - 除税前溢利为10.307亿元人民币，同比增长3.4%[66][67] - 公司2025年上半年总收益为70.89亿元人民币，较2024年同期的68.38亿元人民币增长3.7%[69] - 每股基本盈利从2.25元人民币上升至2.34元人民币[76] 成本与费用 - 直接经营成本同比上升3.5%至人民币588.71亿元[22] - 销售及行政费用减省18.6%至人民币150.2百万元（2024年：人民币184.4百万元）[23] - 金融资产及合同资产净减值计提上升至人民币71.8百万元（2024年：人民币52.7百万元）[23] - 雇员福利开支减少9.1%，由22.45亿元人民币降至20.41亿元人民币[72] - 分包成本显著增加19.1%，达到30.46亿元人民币[72] - 所得税开支增长1.5%，从2.53亿元人民币增至2.57亿元人民币[73] - 中国内地所得税贡献最大，金额为2.47亿元人民币[73] - 公司支出净额为1466万元人民币，同比减少40.2%[66][67] 业务分部表现 - 物业管理服务收益同比增长8.3%至人民币559.64亿元[21] - 增值服务收益同比下降8.3%至人民币146.58亿元[21] - 物业管理服务收益增加8.3%至人民币5596.4百万元（2024年：人民币5165.9百万元）[29] - 包干制物业管理收益占比97.8%且增长8.4%至人民币5473.1百万元[31] - 物业管理服务分部毛利上升8.6%至人民币866.5百万元（2024年：人民币797.9百万元）[34][36] - 非住户增值服务收益下降5.9%至人民币857.8百万元（2024年：人民币911.5百万元）[37] - 工程服务收益增长14.0%至人民币560.6百万元，而顾问咨询服务收益下降76.2%至人民币8.0百万元[38] - 非住户增值服务子分部毛利率为13.4%，同比下降0.7个百分点[39] - 非住户增值服务子分部毛利下跌10.2%至人民币115.1百万元[39] - 住户增值服务子分部收益下降11.6%至人民币608.0百万元，占总收益8.6%[40] - 住户增值服务子分部毛利率上升至35.2%，同比提升5.0个百分点[42] - 社区资产经营服务收益增长6.3%至人民币330.39百万元[43] - 停车位买卖业务收益下跌62.9%至人民币27.3百万元，出售车位数量减少至365个[44] - 物业管理部门收益为56.62782亿元人民币，占公司总收益的74.5%[66] - 增值服务部门收益为19.10593亿元人民币，其中非住户服务收益12.44413亿元，住户服务收益6.6618亿元[66] - 停车位买卖业务收益为2729.1万元人民币，同比下降62.9%[66][67] - 增值服务部门利润为2.86878亿元人民币，其中住户服务利润2.02688亿元[66] - 物业管理部门利润为7.51454亿元人民币，同比增长4.4%[66][67] - 停车位买卖业务利润为702.8万元人民币，同比下降49.4%[66][67] - 物业管理服务收益从51.66亿元人民币增至55.96亿元人民币，同比增长8.3%[69] - 停车位买卖业务收益大幅下降64.8%，从7156万元人民币减少至2489万元人民币[69] 现金流与资本结构 - 银行结余及现金减少2.4%至人民币5,666.1百万元，其中人民币占比89.6%[45] - 短期无抵押人民币借贷为人民币50.0百万元，加权平均年利率2.7%[45] - 资本开支为人民币78.1百万元，主要用于装修及设备购置[47] - 现金及银行结余减少2.4%至56.66亿元人民币，去年同期为58.03亿元人民币[54] - 银行借款保持稳定为50,000千元，加权平均实际利率为年化2.7%[85] 资产与负债状况 - 贸易应收款大幅增长24.0%至32.18亿元人民币，去年同期为25.95亿元人民币[54] - 流动负债增长1.7%至68.58亿元人民币，去年同期为67.41亿元人民币[54] - 资产净值增长9.2%至56.53亿元人民币，去年同期为51.74亿元人民币[55] - 贸易应收账款增加24.4%，达到35.17亿元人民币[79][80] - 应收关联方贸易性质余额从2024年12月31日的707,466千元增至2025年6月30日的792,056千元，增长12.0%[81][82] - 应收其他关联公司贸易性质余额从2024年12月31日的90,187千元增至2025年6月30日的97,822千元，增长8.5%[81][82] - 贸易应付款总额从2024年12月31日的2,424,928千元降至2025年6月30日的2,358,289千元，下降2.7%[83] - 应付关联方贸易性质余额从2024年12月31日的29,497千元增至2025年6月30日的41,990千元，增长42.4%[84] - 应收同级附属公司一至两年账龄余额从106,505千元增至221,213千元，增长107.7%[82] - 贸易应付款一至三个月账龄余额从646,355千元增至811,940千元，增长25.6%[83] - 应付同级附属公司预收款项从829千元增至2,151千元，增长159.5%[84] 股息与股东回报 - 宣派中期股息每股港币9.0仙（上升59%）及特别股息每股港币1.0仙[3][4] - 中期及特别股息合计约3.02亿元人民币，较去年同期增长18.9%[75] - 宣派中期股息每股港币9.0仙及特别股息每股港币1.0仙[87] 员工与运营规模 - 公司员工总数37,902人，在管物业项目2,301个，服务面积超4.36亿平方米[11] - 总员工成本约为人民币2,040.8百万元，雇员人数减少至37,902名[51] 市场覆盖与拓展 - 业务覆盖中国内地及港澳共163座城市，实现香港鲜活食品批发市场100%全覆盖[11] - 港澳地区累计服务19间香港公立医院，稳居香港物业管理市场份额第一[11] - 2025年上半年中标多所重点高校及三甲医院，包括中南大学、北京语言大学等[11] - 成功签约埃及新行政首都中央商务区城市运营项目，海外市场取得突破[10] - 全国48座城市验收评定66个标杆项目，建立近百条服务关键指标[13] 客户与行业认可 - 服务超100家世界500强企业客户，获2025中国物业服务百强企业TOP3[14] - 获评2025中国国有物业服务企业综合实力100强第2名[14] - 位列MSCI中国全股票小盘指数成份股，持续纳入沪港通及深港通名单[14] - 通过节能改造及能源管理推进ESG，获2025中国物业ESG可持续发展领先企业[14] 其他财务数据 - 利息收入达人民币5600万元，政府补贴人民币1320万元[22] - 公司经营溢利上升3.4%至人民币1029.7百万元（2024年：人民币995.4百万元）[23] - 经营溢利同比增长3.4%至10.30亿元人民币，去年同期为9.95亿元人民币[52] - 汇兑差额导致其他全面亏损442.6万元人民币，去年同期为收益523.1万元人民币[53] - 分部间收益为5.11192亿元人民币，主要来自增值服务部门的4.44789亿元[66] 公司治理与股份 - 公司股份总数从3,286,860,460股减少至3,283,960,460股，减少2,900,000股[86] - 公司在截至2025年6月30日的六个月内未赎回任何股份[92] - 公司或其附属公司在截至2025年6月30日的六个月内未购买或出售任何上市证券[92] - 董事会由九名董事组成[97] - 执行董事四名包括主席张贵清、行政总裁肖俊强、副总裁庞金营及财务总监甘沃辉[97] - 非执行董事两名包括郭磊及吴溢颖[97] - 独立非执行董事三名包括容永祺、苏锦樑及林云峯[97] 报告与公告信息 - 中期业绩公告已发布于公司网站及联交所指定网站[93] - 截至2025年6月30日的六个月内未赎回任何股份[92] - 截至2025年6月30日的中期报告将于稍后发布于网站[93] - 中期报告将应股东要求适时寄发[93] - 公告发布日期为2025年8月25日[97]

行业趋势转变 - 头部物业企业包括龙湖智创生活、万科物业、中海物业等正主动从规模化扩张转向质量化深耕 战略调整涉及剥离投入产出比低的项目以优化资产组合[3][6] - 行业领军者如融创服务、金碧物业、金科智慧服务因关联地产方业务调整加速独立市场化运营 更审慎评估项目财务健康状况[6] - 全行业形成向效益看齐共识 无论国资背景企业如保利物业或市场化企业如长城物业均无法在长期亏损项目上无限投入[7] 撤场项目特征 - 2025年7月以来全国近50个项目发生物业撤场 其中主动撤出占比超80% 强制退出和换聘分别涉及少数项目[1][2] - 撤场项目集中在苏州、重庆、合肥、成都、武汉等新一线及强二线城市 这些区域因前期扩张迅猛导致竞争激烈且矛盾集中[8][10] - 典型案例如南京弘阳物业入驻8个月亏损93.9万元且收缴率仅6.5% 鄂州小区累计欠费59.59万元 合肥某项目持续亏损32个月[11] 撤场核心原因 - 根本原因为经营难以为继 涉及物业费收缴率过低（如南京项目6.5% 岳阳项目低于60%）及开发商欠款（如杭州绿地小区欠446万元）[11][14] - 物业费降价潮导致成本收益失衡 杭州小区从2.8元/㎡·月降至2.2元/㎡·月 重庆小区从3.2元/㎡·月降至1.9元/㎡·月并造成龙湖物业单项目亏损超300万元[12] - 开发商遗留问题转嫁矛盾 包括房屋质量问题和消防系统瘫痪（上海小区修复费用达数十万至百万）且开发商失联[14] - 人力与维保成本持续上涨 成都某小区因40%低入住率导致月运营成本超70万元无法覆盖[16] 撤场后续影响 - 环境卫生崩塌表现为垃圾围城 南宁小区33层住宅变垃圾瀑布且粪水倒灌车库 广安小区垃圾清运赶不上产生速度[20][21] - 安全防线失守包括电梯停运（南宁小区30层居民爬楼）和犯罪率上升30% 消防通道堵塞延误急救[22][23] - 资产价值蒸发显著 南京小区房价半年暴跌25% 徐州小区二手房挂牌价持续下降仍无人问津[24] 潜在解决方案 - 透明化运营需公示收支明细和公共收益 建德金色阳光小区通过公告栏、电子屏、微信群等多渠道实现[28] - 创新服务模式如万科物业提供508项弹性定价清单 支持业主按需选择服务项目[29] - 共建共治机制提升业主参与度 长沙湘熙水郡通过三方联席会议化解160余难题且收缴率达95.32%[30] - 政策支持需针对老旧小区补贴、优化物业费定价机制及厘清开发商责任边界[32]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [3][51] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区 预计最终政策力度超过2008年和2014年 [3][51] - 地产作为早周期指标具备经济风向标作用 [3][51] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用 头部国央企和优质混合所有制及民企更受益 [3][51] - 城市布局策略聚焦一线+2/3二线+极少量三线城市 [3][51] - 供给侧政策如收储和闲置土地处理有新变化 一二线城市更受益 [3][51] - 2025年板块以政策主导 建议关注政策beta和仓位控制 [3][51] LPR报价与利率情况 - 8月5年期以上LPR报3.5% 与上月持平 [1][10] - 1年期LPR为3.0% 5月调降10bp后连续3个月持平 [1][10] 行业行情表现 - 申万房地产指数本周累计变动0.5% 落后沪深300指数3.68个百分点 [1][13] - 在31个申万一级行业中排名第31名 [1][13] - 本周上涨个股92支 较上周增加25支 [13] 新房成交情况 - 本周30城新房成交面积157.0万平方米 环比+16.7% 同比-16.1% [1][20] - 一线城市成交39.0万方 环比+8.2% 同比-22.1% [1][20] - 二线城市成交89.5万方 环比+47.6% 同比-10.9% [1][20] - 三线城市成交28.5万方 环比-24.7% 同比-22.3% [1][20] - 年初至今30城累计成交6389.0万方 同比-2.1% [1][25] - 一线城市累计1685.2万方 同比+2.4% [1][25] - 二线城市累计3066.2万方 同比-5.5% [1][25] - 三线城市累计1637.6万方 同比+0.1% [1][25] 二手房成交情况 - 本周14城二手房成交面积191.5万方 环比+6.4% 同比+9.5% [2][30] - 一线城市成交77.3万方 环比+4.1% [2][30] - 二线城市成交89.2万方 环比+9.7% [2][30] - 三线城市成交25.0万方 环比+2.3% [2][30] - 年初至今累计成交6867.7万方 同比+16.7% [2][30] - 一线城市累计2812.8万方 同比+20.3% [2][30] - 二线城市累计3192.0万方 同比+15.5% [2][30] - 三线城市累计862.8万方 同比+10.7% [2][30] 信用债发行情况 - 本周发行房企信用债18只 环比增加5只 [2][39] - 发行规模152.82亿元 环比增加69.21亿元 [2][39] - 净融资额33.78亿元 环比增加28.51亿元 [2][39] - 主体评级以AAA级为主（69.0%） [39][42] - 债券类型以一般中期票据为主（47.9%） [39][45] - 债券期限以5年以上（39.3%）和1-3年（31.4%）为主 [39][42] 政策动态 - 国务院强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [49] - 成都出台公积金新政 购买保障性住房最低首付比例降至15% [50] - 广州推出商转公贷款实施办法 个贷率低于75%时启动 [50] 重点推荐标的 - 基本面alpha公司：绿城中国、建发国际集团、华润置地等H股；滨江集团、招商蛇口等A股 [3][51] - 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产 [3][51] - 中介机构：贝壳 [3][51] - 物业公司：华润万象生活、保利物业等 [3][51]

行业整体表现 - 物业服务行业整体营收增速下滑 业绩分化明显[3] - 行业盈利水平整体表现不佳 受应收账款和商誉等金融资产减值问题影响[3] - 恒生物业服务及管理指数上半年上涨11% 跑输恒生指数20%的增幅[4] - 港股40家物企上半年平均区间涨幅为7.71%[4] 资本市场动态 - 2025年上半年仅奥联服务1家企业向港交所递交招股书[1][3] - 深业物业第四次递交招股书失效 融信服务完成私有化退市[3] - 物业板块IPO热度降至冰点 上市出现断崖式降温[1][3] - 股份回购企业数量由10家下降至8家 回购金额2.34亿港元同比下滑35.24%[5] 估值与市值表现 - 行业市盈率(TTM)从年初5.09倍增长至上半年末10.62倍[4] - 总市值超百亿港元物企6家 占比仅10%[5] - 38家物企总市值不足10亿港元 占比达63%[5] - 众安智慧生活股价上涨108.38% 德商产投服务涨39.29% 华润万象生活涨35.96%[4] 政策与市场环境 - 全国十余座城市宣布空置房物业费可打折[3] - 政策端引发"空置房物业费打折潮" 要求物业服务"质价相符"[3] - 受整体经济下行压力及房屋资产价值滑坡影响[3] 收并购活动 - 2025上半年发生18宗公开收并购案例[5] - 收并购热度持续走低 主要目的为扩大业务规模和巩固区域优势[5] - 物企对不良收并购项目进行退货或风险出清 成为股权交易主流[5] - 被退货公司多位于低能级城市或区域 业务增长难以达到预期[5]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [2] 核心观点 - 地产板块持仓达历史冰点，叠加降息催化，政策宽松预期强化，配置性价比凸显 [4] - 超预期点：地产股基金持仓历史低点，Q4基数压力推动政策强化 [4] - 驱动因素：基金持仓低位、全球政策周期协同效应、Q4高基数压力推动政策释放 [4][5] 地产重仓股分析 基金持仓情况 - 基金持有房地产股市值从2020年H1的141亿元降至2025年H1的30亿元，降幅达80% [4][19] - 持有地产股的基金数量从2020年Q4的372个降至2023年Q4的194个，2025年H1稳定在200个左右 [13] - 主动基金是重仓地产股的主要力量，2025年H1持有地产股市值占比达80% [19] - 地产股市值占比从2020年H1的3.82%降至2025年H1的1.34%，接近市场标配1.22% [23] - 超配基金数量占比维持在55%左右，抛压殆尽 [4][23] 持仓结构 - 重仓持股总市值从2022年Q1的828亿元降至2025年Q2的256亿元，下跌近70% [34] - A股地产股中超过10个基金持有的公司不超过20个，头部效应显著 [34] - 港股地产股关注度提升，中高关注度股票数量多次超过A股 [38] - A股持仓基金数量大幅下降，保利发展和招商蛇口仍为前两大重仓股 [43] - 港股持仓基金数量稳定，华润置地和中国海外发展增持，物业股普遍被增持 [46] 美国降息对中国地产股影响 联动效应 - 美联储降息减少人民币贬值压力，为中国降息打开空间 [56][68] - 降息利好房企融资成本下降和购房需求修复，推动基本面改善 [56] - 美联储降息促使国际资本从美国流出，新兴市场资产吸引力提升 [56] 房企债务压力缓解 - 美联储降息压缩海外融资成本，降低汇兑损失风险 [60] - 改善再融资环境，减少技术性违约风险 [60] - 稳定市场预期与信用修复，降低评级下调概率 [60] 降息预期 - 2025年8月市场预估美联储9月降息概率达92.1% [64] - 人民币汇率走高为中国降息提供空间，预估降息幅度10-20BP [68] 投资建议 配置逻辑 - 2025Q4地产板块进入关键博弈期，叠加降息窗口，可积极配置 [76] - 地产板块持仓低，下跌空间有限，时间换空间 [76] 结构性机会 1. **住宅开发主战场**：优选"地产+"模式，如华润置地、建发股份、滨江集团 [79] 2. **城市更新**：关注现金流充沛企业，如华润置地、中国海外发展、保利发展 [79] 3. **产业结构变化**：AMC（信达地产）、内陆城市竞争出清（中国海外宏洋） [79] 4. **防御性子领域**：商管（华润万象生活）>物业（绿城服务、保利物业） [79]

行业盈利表现 - 预期行业上半年盈利按年增长8% [1] - 上半年盈利占全年预测41% [1] - 行业上半年收入按年增长22% [1] 收入结构变化 - 基础服务收入按年增长36% [1] - 增值服务收入按年增长20% [1] - 发展商服务收入预期下跌25% [1] 投资者关注重点 - 短期更关注资产负债表及经营现金流而非盈利表现 [1] - 行业前景取决于新增在管面积及毛利情况 [1] 行业投资偏好 - 偏好防守性国企股份 [1] - 推荐标的包括保利物业(6049 HK)及中海物业(2669 HK) [1]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.21%至25122.9点，成交额2782.18亿港元；恒生国企指数跌0.3%；恒生科技指数跌0.67% [1] - 中金刘刚分析港股跑输A股原因：AH溢价低于125%分红吸引力下降、港币流动性收紧、中报盈利下修与宏观数据一致 [1] 蓝筹股表现 - 华润啤酒涨6.24%，中期营业额239.42亿元同比增0.83%，净利润57.89亿元同比增23.04%，中期股息每股0.464元同比增24.4% [2] - 中升控股涨8.29%，翰森制药涨4.75%；中国生物制药跌6.57%，比亚迪电子跌4.67% [2] 热门板块 - AI应用方向逆市走高：知乎-W涨23%，粉笔涨13.98%，汇量科技涨13.09% [3] - 物管股活跃：万物云涨7.19%，中期营收181.4亿元同比增3.1%，核心净利润13.2亿元同比增10.8% [4][5] - 体育用品股上扬：安踏体育涨4.61%，李宁涨2.55%，特步国际涨3.74% [5][6] - 黄金股走软：赤峰黄金跌3.15%，灵宝黄金跌3.13%，受美元指数上涨及地缘局势缓和影响 [7] 热门异动股 - 康臣药业涨10.39%，中期收入15.69亿元同比增23.7%，净利润4.98亿元同比增24.6% [8] - 零跑汽车涨7.63%，中期收益242.5亿元同比增174%，毛利率提升至14.1%，净利润3303万元扭亏 [9] - 同程旅行涨7.43%，上半年营收90.5亿元同比增11.5%，线上度假收入13.6亿元同比增24.1% [10] - 珍酒李渡涨6.9%，政策推动消费潜力释放，公司发力新品大珍、牛市啤酒 [11] - 东方甄选跌20.89%，盘中振幅达45%，近期股价两月内飙升两倍，市场传闻CEO被立案调查遭辟谣 [12] - 歌礼制药-B跌15.01%，控股股东折价9.9%配股集资4.68亿港元，90%用于肥胖症药物研发 [13] 政策与行业动态 - 上海出台"AI+制造"实施方案，推动AI与制造业融合，长江证券建议关注AI基础设施、出海应用及垂直场景公司 [4] - 中泰证券指出物管板块减值规模缩小、分红意愿强，建议关注高股息高效率企业 [5] - 国盛证券推荐运动鞋服龙头安踏体育（2025年PE 17倍）、李宁（PE 18倍）及特步国际（PE 11倍） [6]

行业与公司概述 - 行业涉及房地产、基建、消费建材、水泥、制造业等[1][2][3] - 公司包括城建、滨江、招商蛇口、万科、金地、龙湖、新城、万物云、华润万象、中海物业、东方雨虹、汉高集团、海螺水泥、华新水泥、濮耐股份、再生科技等[1][4][8][19][21][22] 房地产行业核心观点 - 房地产股投资价值不宜悲观 属低PB、低仓位、低关注度的"三低"行业 估值差距终将填平[1][3] - 销售下滑和资产减值边际影响减弱 旺季和降息预期或推动估值上升[1][5] - 2025年1-7月房地产市场表现分化 一线城市累计同比上涨 二线城市小幅下降 三四线城市跌幅扩大[2] - 现金流改善 融资成本和到位率较去年强劲 下半年竣工数据修复能力可能超预期[2] - 困境反转类企业如万科、金地、龙湖、新城等具有较高弹性 服务类公司如万物云、华润万象、中海物业中报分红值得关注[1][8] 基建投资数据 - 2025年7月广义基建投资增速同比大幅下滑至负1.9% 为两年来首次负增长[1][6] - 狭义基建投资增速下降 前七个月累计增速为3.2% 去年同期为4.9%[6] - 7月单月基建投资增速为负5.1% 为四年内首次负值 远低于预期[1][9] - 地方政府出资项目显著下滑 公共设施增速为-7% 道路增速为-16.6%[9][10] - 中央政府出资项目表现较好 铁路增长5.9% 水利增长12.6%[10] 地产与制造业投资 - 7月地产投资同比下降17.1% 上个月下降12.4% 去年同期下降10.8%[4][11] - 7月制造业投资同比下降0.3% 上个月增长5.1% 去年同期增长8.3% 为过去四年首次负值[4][11] 收储资金影响 - 收储资金分为收房和收地资金 专项债和特别国债7月显著放量 7月使用接近500亿 占上半年一半以上额度[7] - 有助于解决地产债务问题和提升宏观经济稳定性[1][7] 消费建材板块 - 7月迎来向上拐点 实物量趋缓 竞争格局改善 基本面走强[4][18] - 营收结构分散 盈利能力提升 政策催化与基本面改善或将共振[4][18] - 推荐东方雨虹和汉高集团 东方雨虹防水行业出清透彻 汉高集团业绩增速超30%[4][19] 水泥行业 - 7月水泥需求量下滑5.6% 全年预计下滑4.5%[17] - 8月进入旺季 价格呈现上升趋势 推荐海螺水泥和华新水泥[20][21] - 西部地区基建需求旺盛 西藏和新疆重点工程具有反复交易机会[21][24] 建筑公司风险与机会 - 中报集中发布时期风险大 应收款增加导致减值压力加大 收入下滑[13] - 第四季度可能有反弹行情 政策可能加码 矿产资源重塑类公司如中国中冶、中国中铁、北方国际可能具有吸引力[14] 其他重要内容 - 国家统计局披露数据与微观施工质量跟踪存在差异 实际情况可能更悲观[12] - 建议投资者适度减仓规避中报风险 高股息股票可能受到质疑[15] - 7月数据为过去四年最差 建议规避8月底和9月初[16] - 电子布板块进入机油共振阶段 适合风险偏好较高的资金[23]

核心事件 - 杭州万固珺府小区因业委会要求物业费从2.8元/㎡·月降至2.2元/㎡·月（降幅21.43%），导致原物业滨江服务拒绝续聘并于6月30日撤场 [2][7] - 小区由街道指定临时托管物业磐石物业接手，但首次新物业招标因缴纳保证金企业不足三家而流标，目前启动第二次招标 [2][8] - 新物业招标报价区间为住宅2.20-2.75元/㎡·月（不含能耗费），商业用房4.6元/㎡·月，地下车位管理费最高限价60元/个·月 [5] 物业行业动态 - 2024年12月全国重点二十城物业服务均价为2.72元/㎡·月，杭州以2.98元/㎡·月位居前列 [9] - 多家头部物业企业（中海物业、龙湖物业、金科服务等）2024年主动撤场低效项目，原因包括物业费协商不一致、收缴率低下及历史遗留问题 [10] - 头部物业企业转向高端市场或增值服务（如绿城"海豚计划"、龙湖"善居计划"），加剧刚需盘服务真空 [11] 撤场后影响 - 物业撤场导致服务真空期：南京月牙湖花园房价半年跌25%，徐州久隆凤凰城出现垃圾堆积和消防系统瘫痪，昆山华府庄园出现门岗空置 [11] - 行业专家指出品牌物业撤场后可能出现小区弃管或服务标准降低，最终由业主承担资产价值损失 [11] - 政府介入案例：成都南城都汇四期由街道协调金科服务作为应急物业入场 [11] 政策应对 - 哈尔滨市发布物业服务质效提升方案和退出工作规则，对九类违规企业分期分批清退 [12] - 泉州市实施物业退出新规，建立全流程监管机制并将退出情形细化为三类（合同期满退出、提前退出及特殊情况退出） [12]

会议安排 - 公司将于2025年8月25日举行董事会会议[3] - 会议将批准截至2025年6月30日止六个月中期业绩公告刊发[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 董事会成员 - 截至2025年8月8日董事会有9名董事[5] - 执行董事4名，非执行董事2名，独立非执行董事3名[5]