公司业绩概览 - 2025年第三季度汽车交易数目达到约23.5万笔，同比增长约22.6% [1] - 2025年第三季度融资总额达到约人民币212亿元 [1] - 公司交易量增速超越市场整体约11.0%的增速 [1] 二手车业务表现 - 2025年第三季度二手汽车融资额同比增加约51.3%至约人民币121亿元 [1] - 二手车融资业务占汽车融资总额的比例达到约56.9% [1] - 二手电动汽车融资额达到约人民币15亿元，占新能源车融资总额的比例从2024年同期的约13.1%提升至约22.5% [1] 金融科技（SaaS）业务 - 2025年第三季度金融科技业务促成的融资额约人民币114亿元，同比增长约102.0% [2] - 金融科技业务对融资总额的贡献增加至约53.7% [2] - 公司与两家新金融机构的合作已于2025年第三季度上线 [2] 战略合作与产品创新 - 2025年第三季度公司与两家知名电动汽车品牌建立了合作伙伴关系 [2] - 电池GAP产品在2025年第三季度取得约2.24万笔交易，同比增长约48.8% [2] - 公司正稳步推进人工智能产品“X Call”的部署，旨在提高信贷申请流程的效率 [3] 行业背景 - 2025年第三季度中国新乘用车及二手乘用车总销售量同比增长约11.0% [1] - 同期中国新电动汽车销售同比增长约11.8% [1]

股份奖励授予 - 公司根据2024年股份计划向2名承授人授出股份奖励 [1] - 授出的股份奖励数量为800万项 [1] - 股份奖励的授予日期为2025年12月2日 [1]

行业市场概况 - 2025年第三季度中国新乘用车及二手乘用车总销售量同比增长约11.0% [1] - 同期中国新电动汽车销售同比增长约11.8% [1] 公司整体业绩 - 2025年第三季度公司汽车交易数目（涵盖新车及二手车）增加至约235千笔，同比增长约22.6%，超越市场增速 [1] - 2025年第三季度公司融资总额达到约人民币212亿元 [1] 二手车融资业务 - 2025年第三季度公司二手汽车融资额同比增加约51.3%至约人民币121亿元 [1] - 二手车融资业务占汽车融资总额的比例达到约56.9% [1] - 2025年第三季度公司二手电动汽车融资额达到约人民币15亿元，占当期新能源车融资总额的约22.5%，较2024年同期的约13.1%占比显著提升 [1] 金融科技(SaaS)业务 - 2025年第三季度金融科技(SaaS)业务促成的融资额约人民币114亿元，较2024年同期同比增长约102.0% [2] - 金融科技(SaaS)业务对融资总额的贡献增加至约53.7% [2] - 公司与两家新金融机构的合作已于2025年第三季度上线，进一步增加金融科技平台的网络影响 [2]

股份奖励授出 - 2025年12月2日向2名承授人授出800万项股份奖励[3] - 授予股份奖励市值约1936万港元，每股收市价2.42港元[5] 归属规则 - 已授出股份奖励分五期等额归属，达目标后逐年归属[5] - 经调整净利润不同区间对应不同归属计算方式[6] 计划相关 - 2024年股份计划授权上限为652406551股股份[13] - 授出后可供未来授出股份数预期为22686683股[10]

业绩数据 - 2025年第三季度汽车交易数目增至约235千笔，同比增约22.6%[4] - 2025年第三季度融资总额达约212亿元[4] - 2025年第三季度二手车融资额同比增约51.3%至约121亿元，占比约56.9%[4] - 2025年第三季度二手电动汽车融资额达约15亿元，占新能源融资总额约22.5%[4] - 2025年第三季度金融科技(SaaS)业务促成融资额约114亿元，同比增约102.0%，贡献约53.7%[5] - 2025年第三季度电池GAP产品交易约22.4千笔，同比增约48.8%[5] 合作进展 - 2025年第三季度与两家新金融机构合作上线[5] - 2025年第三季度与两家中国知名电动汽车品牌建立合作关系[5] 未来展望 - 预期融资前期代理化将于2025年底前全面完成[6]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为150万美元，股份数目为150亿股，面值0.0001美元[1] - 本月底已发行股份（不含库存）67.87178701亿股，库存股份0股，总数67.87178701亿股[2] 股份期权 - 首次公开发售前股份期权计划月底结存155.0659万股，本月或发155.0659万股[3] - 2024年股份计划月底结存3.71663921亿股，本月或发3300万股[3] 股份奖励 - 2024年股份计划 - 股份奖励月底或发2.16615947亿股[4] 资金与股份变动 - 本月行使期权所得资金总额0美元[3] - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份增减总额均为0股[6] 行使价 - 首次公开发售前股份期权计划普通股行使价0.0014美元[3] - 2024年股份计划普通股行使价0.70港元[3]

公司技术发布与成就 - 公司正式开源自主研发的Agentic大模型YiXin-Agentic-Qwen3-14B，成为汽车金融行业首个开源此类模型的企业 [1] - 公司在“WISE 2025商业之王”大会上获评“年度AI应用场景突破企业”，彰显其在汽车金融领域率先开展AI创新与应用的能力 [1] - 公司2024年成为中国汽车金融领域首个通过生成式人工智能大模型备案的企业，并率先在业务全场景实现AI大规模应用 [6] 模型技术细节与性能 - YiXin-Agentic-Qwen3-14B基于通义千问Qwen3-14B模型深度优化而成，具备卓越的推理、复杂任务处理及多方协作的智能体能力 [2] - 该模型在同参数规模模型的多项性能测试中位列榜首，推理成本较行业平均水平降低三分之一 [2] - 模型在汽车金融垂直领域的10万条专有训练数据大部分来源于公司真实业务场景，兼具高代表性和专有价值 [2] 模型行业应用与功能 - 模型搭载金融领域专属知识体系与工具集，涵盖语音交互、车辆评估、风险防控、欺诈识别、合规检测等多项功能，形成全链路智能支撑体系 [2] - 该模型与公司此前发布的开源推理大模型YiXin‑Distill‑Qwen‑72B形成“垂直基座+Agentic大脑”的双轮技术矩阵 [3] - 此举成功填补了汽车金融领域缺乏专业开源AI工具链的空白 [3] 行业合作与生态建设 - 公司提出“基座开放-社区共建-能力迭代-企业部署-生态繁荣”的开源共建模式，通过开源核心能力与提供低代码私有化模板帮助企业快速落地AI应用 [3] - 该模式可帮助企业最快1天内完成AI应用落地，大幅降低研发成本与转型门槛 [3] - 公司未来将立足“技术开源+生态共建”的路径，深化AI在汽车金融领域的融合应用，赋能国内及海外伙伴 [6]

公司技术突破与行业地位 - 公司正式开源自主研发的Agentic大模型YiXin-Agentic-Qwen3-14B，成为汽车金融行业首个开源此类模型的企业[1] - 公司在WISE2025商业之王大会上获评“年度AI应用场景突破企业”，彰显其在汽车金融领域率先开展AI创新与应用的能力[1] - 公司2024年成为中国汽车金融领域首个通过生成式人工智能大模型备案的企业，并率先在业务全场景实现AI大规模应用[6] 模型性能与成本优势 - YiXin-Agentic-Qwen3-14B基于通义千问Qwen3-14B模型深度优化，在同参数规模模型的多项性能测试中位列榜首[3] - 该模型推理成本较行业平均水平降低三分之一[3] - 模型具备卓越的推理、复杂任务处理及多方协作的智能体能力[3] 行业专有数据与功能应用 - 模型在汽车金融垂直领域的10万条专有训练数据大部分来源于公司真实业务场景，兼具高代表性和专有价值[3] - 模型搭载金融领域专属知识体系与工具集，涵盖语音交互、车辆评估、风险防控、欺诈识别、合规检测等多项功能，形成全链路智能支撑体系[3] 开源战略与行业赋能 - 公司提出“基座开放-社区共建-能力迭代-企业部署-生态繁荣”的开源共建模式，通过提供低代码私有化模板，帮助企业最快1天内完成AI应用落地[4] - 此次开源的Agentic大模型将与公司此前发布的开源推理大模型YiXin Distill Qwen72B形成“垂直基座+Agentic大脑”的双轮技术矩阵，填补汽车金融领域缺乏专业开源AI工具链的空白[4] - 公司未来将立足“技术开源+生态共建”的路径，深化AI在汽车金融领域的融合应用，赋能国内及海外伙伴[6]

核心观点 - 保险行业2026年“开门红”展望积极，分红险成为战略核心，行业逻辑正从“营销驱动”向“能力驱动”切换，具备卓越投资能力、渠道优势和产品储备的头部险企将占据核心生态位[1][2] - 券商板块盈利和估值有所错配，当前PB估值为1.35倍，处于2012年以来23.8%分位数，看好后续修复空间，推荐综合实力较强的中大型券商和有并购重组预期的券商[2][18][19] - 银行板块在“资产荒”背景下高股息策略仍有空间，A股平均股息率约4.1%，显著高于分红型保险产品1.75%的预定利率，继续坚持银行板块配置策略[2][3][20][21] 周度市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.64%，非银金融指数上涨0.68%，跑输沪深300指数0.96个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数涨跌幅分别为+0.74%、+0.20%、+2.31%[1][9] - 银行指数下跌0.59%，跑输沪深300指数2.23个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为-1.32%、-0.57%、-0.17%、+1.34%[1][9] - 个股方面，保险股中中国人保表现最佳，周涨幅1.29%，券商股中兴业证券涨幅3.36%居首，银行股中沪农商行涨幅4.90%领先[23][33][58] 保险板块分析 - 分红险产品因“保证收益+浮动分红”机制精准匹配居民“稳健为先、兼顾增值”需求，成为2026年开门红战略核心，头部险企产品储备丰富[2][12] - 监管新规将分红水平与险企三年平均投资收益率挂钩，头部险企投资能力更强，分红操作更灵活，6月金管局规定满三年账户分红收益率若超过去3年平均需经审定[13] - 银保渠道“报行合一”实施后价值贡献明显，2025年上半年银保新单同比大幅提升15.2%-150.3%，占总保费比重提升11-110个百分点[16] - 10年期国债收益率截至11月28日为1.84%，环比上升2.77BP，AAA级公司债收益率2.40%，环比上升5.19BP[27] 券商板块分析 - 券商再融资呈现“审慎放开、推进存量”状态，中泰证券定增募集60亿元落地，广发证券通过发行H股股份议案[2][18] - 截至2025年三季报上市券商年化ROE达8.2%，但PB估值仅1.35倍，处于历史低位，盈利估值错配孕育修复空间[19] - A股市场交投活跃度环比下降，本周日均成交额17369.26亿元，环比下降7.0%，周度日均换手率1.59%，环比下降0.14个百分点[42] - 两融余额24645.56亿元，环比上升0.44%，股票质押市值29363.67亿元，环比上升[43] 银行板块分析 - “资产荒”背景下银行高股息策略具备优势，10月新发放贷款加权平均利率3.1%，环比下降14BP，而银行板块A股平均股息率约4.1%[20][21] - 银行板块PB估值仅0.56倍，依托超额信贷拨备和充足OCI浮盈，板块仍有较大利润释放空间，高股息率预计延续[20][21] - 央行本周流动性净投放1358亿元，环比少投放4716亿元，SHIBOR隔夜利率1.30%，环比下降1.9BP[63][67] - 同业存单本周发行5595亿元，环比增加5%，净融资-2426亿元，9个月期存单发行占比26.9%最高[75][80] 行业动态与公司公告 - 证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见，并推出商业不动产REITs试点公告[90] - 银行保险资产管理业协会更名为中国银行保险资产管理业协会，将银行理财公司纳入自律管理范围[90] - 招商银行、中信银行子公司获准开业，注册资本分别为150亿元和100亿元，中泰证券60亿元定增落地[91][96]

公司产品发布 - 易鑫集团于2025世界互联网大会乌镇峰会正式发布汽车金融行业首个代理式人工智能大模型XinMM-AM1 [1] - 该模型参数量约300亿，响应延迟低于200ms，单卡吞吐可达370 tokens/s，便于低成本大规模部署与业务服务 [1] - 模型作为业务核心大脑和调度者，具备全渠道互动、全模态感知、全局协同与全量安全合规等关键能力 [1] 产品功能与影响 - XinMM-AM1赋能汽车金融业务全链路，覆盖获客、进件、智能风控、资金链路、智能客服、资管大脑等环节 [1] - 模型实现智能化、自动化决策，在有效提升风控能力和业务质量的同时，显著提高融资申请通过率 [1] - 该技术大幅解决汽车金融业周期长、交互步骤多、决策因素复杂的行业难题 [1] 公司技术地位与战略 - 易鑫集团是以人工智能驱动的金融科技平台，2024年成为中国汽车金融领域首个通过生成式人工智能大模型备案的企业 [2] - 公司率先在业务全场景实现AI的大规模应用，并于今年3月开源业内首个高性能推理模型 [2] - 随着代理式大模型上线，公司将加快对行业的AI赋能，持续推动智能汽车金融生态的建设 [2]