港股市场动态 - 兆易创新盘中上涨1.72%，市场关注霍尔木兹海峡航运风险上升导致氦气等关键原材料供应链波动 [1] - 荣昌生物股价再涨超3.6%，其自主研发的PSMA/B7H3 ADC药物RC288注射液上市申请获NMPA受理 [1] - 太古地产绩后涨超2.2%，公司2025年全年收入160.41亿港元同比增长11%，股东应占基本溢利86.2亿港元同比增长27% [1] - 健康160股价一度涨超10%，高见140.5港元刷新上市新高，自3月9日入通后股价接近翻倍，公司公布数字医疗健康解决方案业务取得积极进展 [2] - 游戏股集体走高，博雅互动涨4.44%，友谊时光涨4.17%，心动公司涨1.68%，网易-S涨1.28%，腾讯涨1.1%，消息源于苹果宣布自2026年3月15日起中国内地AppStore标准佣金率由30%降至25% [2] - 奇点国峰盘中涨超26%，其附属公司北京奇点国峰智算科技与独立第三方订立AI服务器销售合约 [2] - 香港银行股走低，渣打集团跌4.67%，汇丰控股跌3.8%，中东地缘局势紧张导致多家全球性银行暂缓涉及亚洲资产负债表的交易 [3] - 水泥股普涨，中国建材涨2.62%，华新建材涨1.07%，海螺水泥涨0.87%，华润建材科技涨0.59%，元宵后工地开工加快带动水泥需求稳步回升 [3] - 内房股早盘回暖，旭辉控股涨2.9%，融创中国涨5.45%，碧桂园涨1.64%，万科企业涨1.48%，深圳二手房挂牌量同比下降3.3% [4] - 耀才证券金融大涨超39%，公司与蚂蚁集团修订协议，将收购要约最终截止日期延长至2026年3月25日 [4] 美股市场动态 - 软银支持的日本数字钱包运营商PayPay登陆美股，股价涨13.5%，总市值近120亿美元，占据日本智能手机支付市场约七成份额，注册用户达7200万 [5] - 中国新势力车企逆市上扬，蔚来涨1.46%，小鹏汽车涨3.58%，消息称欧洲汽车巨头Stellantis正与小米和小鹏接触讨论在欧洲业务的合作 [5] - 存储概念股集体回落，闪迪跌5.59%，美光科技跌3.19%，希捷科技跌3.11%，西部数据跌2.84%，香橼资本狙击闪迪影响市场情绪 [5] - 光通信股走低，Applied Optoelectronics跌16.39%，Fabrinet跌2.2%，Lumentum跌8.32%，Coherent跌4.03%，康宁跌1.51% [6] - 奇景光电早盘暴涨超23%，4个交易日累涨52%，调查报告显示公司正悄然跻身全球顶尖科技供应链核心 [6] - 部分无人机概念股逆市走强，Unusual Machines续涨11.64%月内累涨超56%，AeroVironment涨2%，Ondas涨5.09% [6] - 农业投入品板块续涨，CF工业控股涨13.21%，Nutrien涨5.84%，美国美盛涨7.58%，中东战事影响化肥运输及供应，美国国内化肥价格上涨 [7] - 明星科技股普跌，台积电跌5.03%，英伟达跌1.55%，特斯拉跌3.14%，Meta跌2.55%，博通跌1.64%，亚马逊跌1.47% [7] - 石油股走高，Battalion Oil飙涨15.48%，墨菲石油涨2.12%，西方石油涨5.09%，康菲石油涨2.76%，WTI原油涨超8%报94.66美元，布伦特原油涨超7%报95.78美元 [8] - 亿航智能跌1.3%，公司2025年总收入达5.095亿元人民币同比增长11.7%，净亏损为2.310亿元人民币 [8]

股份数据 - 截至2026年2月28日，A股法定/注册股份667,849,351股，股本667,849,351元，本月无变动[1] - 截至2026年2月28日，H股法定/注册股份较上月增4,337,300股至33,253,100股，股本增4,337,300元至33,253,100元[1] - 2026年2月超额配股权行使后，公司已发行股份总数增至701,102,451股[3] 公众持股 - 截至本月底，公司公众持股量实际市值10,380,919,567港元，占已发行股份总数(不包括库存股份)的4.75%[4] 期权激励 - 2020 - 2024年股票期权激励计划本月底结存股份期权数目分别为37,434份、50,810份、5,043,645份、5,205,920份[5] - 2021年限制性股票激励计划授出未行使限制性股票4565股，占2月末已发行股份总数（不包括库存股份）的0.001%[1]

股本信息 - 2026年2月A股法定/注册股份数目为667,849,351股，面值1元，法定/注册股本667,849,351元，数量无变动[1] - 2026年2月H股法定/注册股份数目增加4,337,300股至33,253,100股，面值1元，法定/注册股本33,253,100元[1] - 2026年2月底法定/注册股本总额为701,102,451元[1] - 2026年2月A股已发行股份（不包括库存股份）数目为667,246,331股，库存股份数目为603,020股，总数667,849,351股，数量无变动[4] - 2026年2月H股已发行股份（不包括库存股份）数目增加4,337,300股至33,253,100股，库存股份数目为0，总数33,253,100股[4] 公众持股与期权 - 截至2026年2月底，公众持股量实际市值为10,380,919,567港元，占上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的4.75%[4] - 2020年股票期权激励计划月底结存股份期权数目为37,434股[5] - 2021年股票期权激励计划月底结存股份期权数目为50,810股[5] - 2023年股票期权激励计划月底结存股份期权数目为5,043,645股[5] - 2024年股票期权激励计划月底结存股份期权数目为5,205,920股[5] 合规确认 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让已获董事会正式授权批准，且遵照适用规则、法律及监管规定进行[10] - 公司确认已收取证券发行或库存股份出售或转让应得的全部款项[10] - 公司确认《香港联合交易所有限公司证券上市规则》“上市资格”项下有关上市的先决条件已全部履行[10] - 公司确认批准证券上市买卖的正式函件内所载条件（如有）已履行[10] - 公司确认每类证券在各方面均相同[10] - 公司确认《公司（清盘及杂项条文）条例》规定送呈公司注册处处长存档的文件已正式存档，其他法律规定已遵行[10] - 公司确认所有权文件按规定已发送或正准备发送[10] - 公司确认上市文件所示购买物业的交易已完成，购买代价已缴付[10] - 公司确认有关债券等的信托契约/平边契据已制备及签署，详情已送呈公司注册处处长存档（如法律规定）[10] 购回股份定义 - 购回股份（股份被持作库存股份）时，“事件发生日期”理解为“发行人购回并以库存方式持有股份的日期”[11]

投资信息 - 公司拟以4亿元自有资金认购上海石溪兆易智芯创业投资合伙企业约25.87%基金份额[6][9] - 基金认缴出资额为15.46亿元，尚处募集阶段[9] - 本次投资事项于2026年3月3日经公司第五届董事会第九次会议审议通过，无需股东会审议[10] - 本次投资不构成关联交易和重大资产重组[11] 相关方数据 - 2025年9月30日，基金管理人资产总额7027.43万元，负债总额1587.80万元，所有者权益总额5439.63万元，资产负债率22.59%[14] - 2025年1 - 9月，基金管理人营业收入2713.57万元，净利润1169.24万元[14] 基金结构 - 上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业为有限合伙人，出资额450.01亿元[15] - 上海国经投资发展有限公司持有上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业44.44%合伙份额[15] - 北京石溪清流私募基金管理有限公司认缴出资1,600万元，占比1.03%；兆易创新科技集团股份有限公司认缴40,000万元，占比25.87%；上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业认缴30,000万元，占比19.40%；东莞信托有限公司认缴30,000万元，占比19.40%等[27][28] 基金规则 - 投资期年度管理报酬为基金实缴出资额的2%，退出期为基金尚未收回投资本金的1.9%，延长期、清算期不收取管理费[32] - 基金源自项目投资收入的可分配现金按“整体先回本后分利”原则分配，有限合伙人优先回报按单利8%计算[33] - 基金投资于集成电路领域的投资额不低于基金认缴出资总额的70%[34] - 基金对单个被投资企业及关联方的股权投资金额不超过基金投资时认缴出资总额的20%[36] - 各合伙人认缴的基金出资分三期缴付，首期40%，第二期和第三期各30%[42] 影响与风险 - 公司通过本次对外投资可深化产业布局，促进主营业务发展，提升综合竞争实力[46] - 本次投资资金来源为公司自有资金，不会影响主营业务开展，不会对财务及经营状况产生重大影响[46] - 基金尚处于筹划设立阶段，合伙协议未签署，后续签署存在不确定性[47] - 基金未完成工商注册登记，需完成备案等程序方可投资，实施情况和进度存在不确定性[47] - 基金投资周期长、流动性低，受多种因素影响，可能出现投资收益不及预期或不能及时有效退出的风险[49]

核心观点 - 截至2月26日收盘，AH股市场存在显著的溢价率差异，部分公司A股相对H股溢价极高，而部分公司则出现H股相对A股折价的情况，同时溢价率的短期偏离值也显示出个股近期的相对价格变动 [1] AH股溢价率排行分析 - **溢价率最高前三名**：东北电气(00042)的AH溢价率为527.91%，浙江世宝(01057)为348.73%，中石化油服(01033)为310.42% [1] - **溢价率最低后三名**：宁德时代(03750)的AH溢价率为-15.33%（即H股相对A股溢价），兆易创新(03986)为-12.92%，招商银行(03968)为-5.33% [1] - **前十大高溢价率股票**：除前三名外，京城机电股份(00187)溢价率287.67%，弘业期货(03678)286.22%，凯盛新能(01108)236.50%，复旦张江(01349)234.84%，钧达股份(02865)213.26%，安德利果汁(02218)202.43%，中远海发(02866)193.22% [1] - **后十大低溢价率/折价股票**：除末三位外，药明康德(02359)溢价率2.40%，恒瑞医药(01276)2.77%，美的集团(00300)3.07%，潍柴动力(02338)4.98%，紫金矿业(02899)6.03%，东方电气(01072)10.47%，三一重工(06031)12.00% [1] AH股偏离值排行分析 - **偏离值最高前三名**：中石化油服(01033)的偏离值为25.11%，中铝国际(02068)为17.39%，弘业期货(03678)为13.95% [1] - **偏离值最低后三名**：东北电气(00042)的偏离值为-270.69%，浙江世宝(01057)为-34.44%，兆易创新(03986)为-29.02% [1] - **前十大正偏离值股票**：除前三名外，昭衍新药(06127)偏离值13.45%，康希诺生物(06185)13.44%，国联民生(01456)13.24%，东方证券(03958)12.92%，广和通(00638)12.80%，康龙化成(03759)12.69%，京城机电股份(00187)12.11% [1][2] - **后十大负偏离值股票**：除后三名外，安德利果汁(02218)偏离值-26.56%，钧达股份(02865)-24.17%，红星美凯龙(01528)-23.25%，第一拖拉机股份(00038)-21.26%，中国能源建设(03996)-18.30%，长飞光纤光缆(06869)-15.48%，晨鸣纸业(01812)-15.41% [2] 数据说明与市场动态 - 数据由智通机器人根据港交所数据经人工智能运算生成，偏离值定义为当前溢价率与该股过去30天平均溢价率的差值 [2] - 市场出现MACD金叉信号，部分股票涨势不错 [3]

港股通资金流向核心数据摘要 (2026年2月25日披露) - 文章核心观点：基于港交所T+2结算数据，揭示了通过港股通渠道的内地资金在特定时间窗口（最新单日、近5日、近20日）对香港市场各标的的持股比例变动情况，反映了资金的短期流向与偏好 [1][2][4][5][6] 单日资金流向 (最新日) 单日增持前列 - VITASOY INT'L (00345) 获港股通资金增持，持股比例增加0.09%至3.75% [1] - 恆生科技ETF (03032) 获港股通资金增持，持股比例增加0.04%至18.49% [1] - 永升服务 (01995) 获港股通资金增持，持股比例增加0.01%至4.57% [1] 单日减持前列 - 南方恆生科技 (03033) 遭港股通资金减持，持股比例减少0.14%至68.87% [2] - 医渡科技 (02158) 遭港股通资金减持，持股比例减少0.03%至22.59% [2] - 盈富基金 (02800) 遭港股通资金减持，持股比例减少0.02%至3.49% [2] 近期资金流向 (5个交易日) 5日增持前列 - 南方东西精选 (03441) 近5日获港股通资金大幅增持，持股比例飙升18.46%至41.03% [4] - 喜相逢集团 (02473) 近5日获港股通资金大幅增持，持股比例增加10.04%至45.14% [4] - 兆易创新 (03986) 近5日获港股通资金增持，持股比例增加4.95%至6.65% [4] 5日减持前列 - 山东墨龙 (00568) 近5日遭港股通资金减持，持股比例减少1.30%至53.56% [5] - 亿华通 (02402) 近5日遭港股通资金减持，持股比例减少1.00%至27.49% [5] - 国富氢能 (02582) 近5日遭港股通资金减持，持股比例减少0.90%至20.14% [5] 中期资金流向 (20个交易日) 20日增持前列 - 喜相逢集团 (02473) 近20日获港股通资金持续猛烈增持，持股比例累计增加42.45%至45.14% [6] - 南方东西精选 (03441) 近20日获港股通资金持续大幅增持，持股比例累计增加27.31%至41.03% [6] - 钧达股份 (02865) 近20日获港股通资金显著增持，持股比例累计增加15.74%至64.80% [6] 20日减持前列 - 天齐鋰业 (09696) 近20日遭港股通资金显著减持，持股比例累计减少6.48%至31.50% [6] - 金风科技 (02208) 近20日遭港股通资金减持，持股比例累计减少5.88%至42.49% [6] - 吉宏股份 (02603) 近20日遭港股通资金减持，持股比例累计减少5.69%至54.73% [6]

公司股权变动 - 2026年2月11日，公司因悉数行使超额配股权而发行及配发433.73万股H股 [1] - 2026年2月25日，公司股东将股票由UBS Securities Hong Kong Limited转入花旗银行，转仓市值达4.54亿港元，占公司股份的3.16% [1]

AH股溢价率总体情况 - 截至2月25日收盘，AH股溢价率呈现显著分化，东北电气、浙江世宝、中石化油服溢价率最高，分别为550.60%、337.32%、292.16% [1] - 宁德时代、兆易创新、招商银行溢价率最低，分别为-18.61%、-9.66%、-4.35%，显示其H股价格相对A股存在折价 [1] 高溢价率股票排行（前十大） - 东北电气A股价格2.25元，H股价格0.415港元，溢价率高达550.60%，位居榜首 [1] - 浙江世宝A股价格25.05元，H股价格6.860港元，溢价率为337.32% [1] - 中石化油服A股价格3.34元，H股价格1.020港元，溢价率为292.16% [1] - 京城机电股份A股价格14.06元，H股价格4.380港元，溢价率为284.47% [1] - 弘业期货A股价格10.19元，H股价格3.260港元，溢价率为274.54% [1] - 凯盛新能A股价格11.21元，H股价格4.010港元，溢价率为234.91% [1] - 南京熊猫电子股份A股价格14.82元，H股价格5.370港元，溢价率为230.54% [1] - 复旦张江A股价格8.71元，H股价格3.200港元，溢价率为225.94% [1] - 安德利果汁A股价格40.76元，H股价格16.040港元，溢价率为204.36% [1] - 中远海发A股价格2.89元，H股价格1.190港元，溢价率为190.76% [1] 低溢价率/折价股票排行（后十大） - 宁德时代H股价格533.000港元，A股价格362.18元，溢价率为-18.61%，折价幅度最大 [1] - 兆易创新H股价格412.600港元，A股价格311.19元，溢价率为-9.66% [1] - 招商银行H股价格48.760港元，A股价格38.94元，溢价率为-4.35% [1] - 药明康德H股价格120.900港元，A股价格98.7元，溢价率为-2.22% [1] - 恒瑞医药H股价格68.000港元，A股价格57.86元，溢价率为1.91% [1] - 美的集团H股价格92.300港元，A股价格79.7元，溢价率为3.42% [1] - 潍柴动力H股价格33.380港元，A股价格29.13元，溢价率为4.52% [1] - 紫金矿业H股价格44.900港元，A股价格39.63元，溢价率为5.72% [1] - 中国平安H股价格71.150港元，A股价格65.05元，溢价率为9.52% [1] - 三一重工H股价格25.940港元，A股价格24.09元，溢价率为11.26% [1] 偏离值排行（前十大） - 偏离值定义为当前溢价率与过去30天平均溢价率的差值 [2] - 沃尔核材偏离值最高，为61.26%，其A股价格27.87元，H股价格20.700港元，溢价率为61.26% [1] - 剑桥科技偏离值为12.49%，其A股价格105.98元，H股价格67.700港元，溢价率为87.50% [1] - 京城机电股份偏离值为10.37% [1] - 广和通偏离值为10.30%，其A股价格29.92元，H股价格14.300港元，溢价率为150.63% [1] - 凯盛新能偏离值为9.07% [1] - 东方证券偏离值为8.23%，其A股价格10.37元，H股价格6.500港元，溢价率为91.08% [1] - 中石化油服偏离值为7.28% [1] - 龙蟠科技偏离值为6.69%，其A股价格18.8元，H股价格11.450港元，溢价率为96.68% [2] - 北京北辰实业股份偏离值为6.58%，其A股价格1.92元，H股价格0.810港元，溢价率为183.95% [2] - 康希诺生物偏离值为6.27%，其A股价格65.5元，H股价格33.100港元，溢价率为137.04% [2] 偏离值排行（后十大） - 东北电气偏离值最低，为-255.82% [1] - 钧达股份偏离值为-53.70%，其A股价格86.17元，H股价格35.840港元，溢价率为187.97% [2] - 浙江世宝偏离值为-49.96% [1] - 晨鸣纸业偏离值为-32.84%，其A股价格2.36元，H股价格1.090港元，溢价率为159.63% [2] - 兆易创新偏离值为-26.99% [2] - 安德利果汁偏离值为-24.94% [2] - 第一拖拉机股份偏离值为-20.59%，其A股价格14.96元，H股价格10.290港元，溢价率为74.15% [2] - 红星美凯龙偏离值为-19.42%，其A股价格2.64元，H股价格1.410港元，溢价率为124.11% [2] - 长飞光纤光缆偏离值为-18.37%，其A股价格228.55元，H股价格131.300港元，溢价率为108.50% [2] - 中国能源建设偏离值为-18.12%，其A股价格2.49元，H股价格1.280港元，溢价率为132.81% [2]

事件概述 - 美东时间周二，知名做空机构香橼资本宣布持有存储芯片龙头闪迪的空头头寸并发布看空报告，导致闪迪股价盘中一度跌近8% [1] - 该消息引发连锁反应，港股存储概念股澜起科技和兆易创新分别下跌6.38%和4.77% [3][4] 香橼资本的看空逻辑 - **长期投资者离场警示周期见顶**：闪迪的重要长期股东西部数据以低于当前市价25%的折价大规模减持，香橼认为这是内部投资者在周期可能见顶前提前套现的强烈警示信号 [4] - **行业周期性难破，供应短缺或是“假象”**：香橼驳斥了“AI需求将帮助NAND闪存摆脱周期性波动”的观点，指出历史上的周期性规律从未改变 [4] - **当前供应短缺是暂时现象**：香橼指出全球产能已达到2018年峰值的两倍，所谓的供应限制可能很快消失，并认为市场将闪迪对标英伟达进行高估值定价存在根本性逻辑错误 [5] - **面临三星电子的巨大竞争威胁**：三星电子在存储周期中常采取优先市场份额的策略，并可能突然增加供应压低价格 [5] - **三星带来价格战与技术挤压双重威胁**：三星已表示不销售毛利率低于50%的产品，并正将其最先进的芯片推向高端SSD市场，直接侵蚀闪迪的核心领地 [5] - **当前供应紧张的根源是暂时的**：市场供应紧张源于三星另一产品线面临的暂时性良率问题，一旦瓶颈解除，三星将以更低价格和更新技术抢夺闪迪的优质客户 [5] - **做空是顺应周期回归趋势**：香橼认为随着供应瓶颈消除及竞争加剧，闪迪股价在未来周期恢复正常时将面临更大的下行压力 [5] 对港股存储概念股的影响 - **澜起科技股价下跌6.38%**：最新价193.600，跌13.200 [4] - **兆易创新股价下跌4.77%**：最新价411.600，跌20.600 [4] - **下跌原因**：两家公司均为存储产业链核心标的，其业绩与存储行业景气度高度绑定 [6] 相关公司业务与行业关联 - **澜起科技**：全球领先的内存接口芯片供应商，主要产品包括DDR4/DDR5内存接口芯片，是服务器内存模组的关键组件 [6] - **澜起科技的业绩驱动**：虽然不直接生产存储颗粒，但其业绩直接取决于服务器内存条的出货量和内存技术迭代，是存储生态中不可或缺的“卖水人” [6] - **兆易创新**：中国领先的半导体设计公司，主营业务涵盖存储器、微控制器和传感器 [6] - **兆易创新在存储领域的地位**：是国内Nor Flash的龙头企业，同时也在积极布局DRAM和NAND Flash市场 [6] - **兆易创新的周期关联性**：作为直接的存储芯片设计厂商，其产品价格走势、库存水位及下游需求与全球存储周期息息相关 [6]

文章核心观点 - 知名做空机构香橼发布观点，认为市场对存储芯片公司闪迪的定价逻辑存在根本性错误，当前行业供应紧张是“海市蜃楼”，并判断行业周期顶部已近在咫尺 [1] - 香橼的观点引发市场对存储芯片行业景气周期持续性的担忧，并导致相关股票价格下跌 [1] 市场反应 - 香橼观点发布后，闪迪股价在周二早盘跳水，跌幅一度扩大至5.7% [1] - 港股存储概念股在消息影响下走低，澜起科技股价下跌4.21%至198.1港元，兆易创新股价下跌3.7%至416.2港元 [1] 行业影响 - 香橼的介入令市场对存储芯片行业强势标的的持续性产生质疑 [1] - 该事件再度引发投资者对存储芯片行业景气周期的担忧 [1]