市场背景与价格驱动因素 - 伦敦现货黄金价格于12月24日站上4500美元/盎司，国际白银和铂金年内涨幅均超过140% [2][24] - 当前贵金属市场正经历一场由多重因素驱动的超级周期，核心驱动力已从传统的避险情绪，转变为对美元信用的重估以及AI、氢能等新工业革命带来的真实需求 [2][24] - 全球央行持续购金，截至10月底年内累计报告购金量为254吨，中国央行截至11月末已连续13个月增持黄金 [9][34] - 白银和铂金的工业属性因新应用场景而爆发，光伏、新能源汽车、AI数据中心需要银基导电材料，氢能产业发展依赖铂金催化剂 [9][34] - 贵金属需求逻辑重构，现由货币信用、地缘政治、绿色科技三重力量共同驱动 [10][34] - 高盛预测2026年黄金价格或达4900美元/盎司，多家国际机构预计金价有望冲击5000美元/盎司关口，白银与铂金亦有上行空间 [21][41] 银行业务动态与战略调整 - 在贵金属市场火热之际，包括工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行、光大银行在内的多家银行同步启动个人贵金属账户清理工作，批量清理长期无库存、无持仓、无欠款的“沉睡账户” [3][13][25][36] - 此举并非业务退缩或降温信号，而是一场冷静的战略调整和主动的“断舍离”，目标是从追求“更多账户”转向服务“更对的客户” [3][13][26][37] - 银行清理沉睡账户背后有三重深层动因：响应监管要求以降低合规成本、优化资源配置以聚焦有效客户、防范历史产品纠纷风险以守住投资者适当性底线 [15][16][17][18][19][20][38][39] - 清理低效账户是银行落实“风险为本”监管理念、在行业减量提质趋势下聚焦有效服务、为未来更稳健发展所做的主动瘦身 [16][18][20][39][40] 银行贵金属业务竞争格局 - 截至2025年第三季度末，中国银行业贵金属业务资产规模排名清晰，工商银行以3854.3亿元稳居第一 [4][5][29][31] - 中国银行以2074.31亿元位列第二，建设银行（1541.05亿元）、农业银行（1281.91亿元）与浦发银行（1040.57亿元）的贵金属资产规模均突破千亿元 [4][5][29][31] - 头部银行业务增长具有连续性和稳定性，例如工商银行2024年全年贵金属资产为2082.42亿元，2025年从第一季度的2542.96亿元增长至第三季度的3854.3亿元 [6][32] - 部分股份制银行展现出强劲增长动能，浦发银行2024年贵金属资产为230.62亿元，2025年前三季度规模较2024年全年激增超过350% [6][33] - 招商银行2025年前三季度贵金属资产规模为207.36亿元，从第一季度的81.6亿元起步实现逐季线性增长 [6][33] - 真正的竞争力体现在增长的可预期性、服务的可持续性以及战略的自洽性 [6][33] 银行角色重塑与业务价值 - 贵金属业务对银行的战略重要性显著提升，银行角色正从简单的交易通道或产品代销方，重塑为资产配置顾问、产业链风险管理者和跨境价值转换枢纽 [11][34] - 在息差收窄、资本约束趋严的背景下，贵金属业务因其轻资本、高黏性、强政策契合度而展现出独特吸引力，能够服务实体经济、提升中间收入并强化客户综合贡献 [11][34] - 贵金属业务正成为银行业务转型中一块不可忽视的“新高地” [12][35] - 银行贵金属业务将进入“机构化、专业化、配置化”的新阶段，未来竞争核心在于守住合规底线、客户信任和长期主义 [21][41] - 真正的“贵金属业务之王”将是清理沉睡账户后，依然拥有最多“清醒且信任”客户的银行 [22][42]

监管批复与资格获取 - 中国证券监督管理委员会正式核准中国银行（香港）有限公司的合格境外投资者资格 [1] - 中国银行（香港）有限公司获准在中国境内开展合格境外投资者业务 [1] 业务运营与合规要求 - 公司在开展合格境外投资者业务过程中必须严格遵守中国相关规定 [1] - 公司需依法履行职责并承担相应责任 [1]

文章核心观点 - 金融产品普及伴随纠纷增多，第三方调解机构作为非诉讼纠纷解决机制应运而生，旨在快速解决纠纷、提高司法效率、优化金融机构服务并化解矛盾 [1] 第三方调解机构的发展与现状 - 邮储银行信用卡中心明确持卡人可通过北京秉正银行业消费者权益保护促进中心进行纠纷调解 [2] - 第三方调解机构主要分为三类：在金融监管指导下设立的独立机构、挂靠当地人民法院的机构、以及金融机构内部的调解组织 [3] - 以江苏省为例，调解组织由法院、人民银行、金融监管总局、行业协会等推动建立，例如江苏省（南京）银行业人民调解委员会等 [3] - 截至2024年12月，全国已建立192个金融纠纷调解组织，1.3万名调解员入驻法院调解平台，累计调解纠纷4.1万件，涉及争议金额102亿元 [4] 纠纷调解的运作方式与案例 - 调解方式分为线上和线下，需双方同意，由调解员分配案件并协调时间地点，调解不成可诉诸诉讼或仲裁 [5] - 案例：客户因借记卡被冻结且无法临柜办理，影响缴纳学费，经银行业调解委员会调解，银行协助联系学校并完成缴费，纠纷得以解决 [5][6] 第三方调解的作用与政策推动 - 第三方调解机构以中立性、专业性和高效性成为消费者与金融机构的沟通桥梁，作用包括沟通协调、释法明理和风险缓冲 [7][8] - 2019年最高人民法院与央行联合发文要求建立非诉讼纠纷解决机制，2025年4月金融监管总局与央行等发文提出用3年时间构建高质量的金融纠纷调解工作格局 [7] - 纠纷调解能减少金融机构负面舆情，并推动其反思服务短板，例如中国银行江苏省分行借鉴调解流程优化实施细则，建立近百人的调解队伍，并在南京设立便捷调解工作站 [8]

文章核心观点 - 中资银行的国际化策略已进入新阶段，从过往以欧美为主的快速扩张，转向向“一带一路”、东盟等新兴市场多元均衡布局，并进入“因地制宜”、与当地产业周期深度绑定的“深度经营”和“精耕细作”阶段 [1][11][22] - 中资银行海外拓展由明确的利润驱动与市场机遇推动，境外市场能提供相对较高的利率水平带来息差空间，同时新兴市场金融发展水平与国内的差距提供了业务进入契机 [12] - 中资银行境外业务收入增长呈现分化，国有大行规模领先且增长稳固，部分股份制银行展现出极高的成长性，但不同银行对境外业务的重视程度和依赖度差异显著 [12][13][14][15][16] - 中资银行在境外市场面临监管合规、人才文化融合、品牌认知等多重挑战，同时客户需求正从传统贸易融资向多元化、数字化、人民币化及服务中小企业等方向深刻变化 [18][19] - 未来银行业出海竞争力将围绕深化全球化协同、提升本地化经营能力、筑牢合规风险管理体系、加快金融科技创新四个核心维度展开 [22] 中资银行全球化布局现状与策略 - 中资银行已建立起覆盖全球主要金融中心与“一带一路”沿线关键区域的综合化服务网络，身影遍布纽约、伦敦、新加坡、香港等国际枢纽，以及东南亚、欧洲大陆等多国 [1] - 银行境外拓展主要采取代表处、分行和子行三种形式，大型银行在成熟市场多设分行或子行，在经营不确定性较高的新兴市场则多从代表处起步 [2] - 国有大行是“出海”主力军，中国银行全球化布局最为领先，截至2025年6月末已在全球64个国家和地区设立539家境外分支机构，其中覆盖45个“一带一路”共建国家 [4] - 工商银行境外布局紧随其后，在49个国家和地区设有413家境外机构，在30个“一带一路”国家有250家分支机构，并通过持股南非标准银行将服务网络间接延伸至非洲20国 [4] - 建设银行在全球28个国家和地区有机构布局，并通过在香港、欧洲、新西兰、印尼等地的子行强化区域整合与本地化服务能力 [5] - 交通银行在港澳、亚太、欧美等地设有24家境外分（子）行及代表处，拥有68个境外营业网点，服务网络横跨五大洲和主要国际金融中心 [6] - 股份制银行国际化步伐更加“精准聚焦”，布局多集中于香港、伦敦等全球核心金融枢纽及华人资本活跃地区，旨在深耕跨境金融、财富管理等细分领域 [9] - 城商行国际化策略更具地域特色和客户导向，例如东莞银行在港同时拥有子行和分行，富滇银行布局延伸至老挝，厦门国际银行构建覆盖闽港澳的网络 [10] 区域业务重点与策略演进 - 在“一带一路”共建国家，业务主要聚焦基础设施与能源合作，以项目融资和银团贷款为核心；在非洲侧重于基础设施和产能合作；在拉美地区则主要围绕资源开发和贸易往来展开业务，并借力人民币国际化推进服务深化 [1] - 中资银行海外拓展策略发生显著转变：2019年之前以快速扩张、新设或并购为主；2020年后进入“优化加密”阶段，新增机构数量放缓，布局更聚焦于战略价值高、风险可控的市场，并注重对现有机构的整合升级与数字化服务能力提升 [11] 境外业务收入表现与分化 - 2025年上半年，中国银行境外营收783.13亿元，同比增长14.40%，境外营收占比达23.77%，体量与占比均居行业首位 [13][14] - 工商银行2025年上半年境外营收562.52亿元，同比微降1.88%，营收占比稳定在13.17%以上 [13][14] - 农业银行2025年上半年境外营收164.97亿元，同比增长21.03% [13] - 建设银行2025年上半年境外营收143.60亿元，同比大幅增长40.92%，营收占比提升至3.64% [13][14] - 浦发银行2025年上半年境外营收79.15亿元，同比激增119.37%，增幅为统计银行中最高 [13][15] - 中信银行和华夏银行2025年上半年境外营收分别实现11.09%和8.65%的同比增长 [15] - 光大银行2025年上半年境外营收12.49亿元，同比下滑12.72%；民生银行境外营收65.17亿元，基本与去年同期持平 [13][16] - 招商银行、光大银行、平安银行及兴业银行的境外营收占比相对较低，均不足2% [16] 境外展业面临的挑战 - 监管差异是核心挑战之一，近十年已有多家中资银行在欧美等成熟市场因反洗钱、违反制裁规定等问题累计遭受近3亿美元罚款 [18] - 面临人才与文化的融合挑战，海外机构中高层仍以外派人员和华裔员工为主，本土顶尖金融人才占比有限，且在薪酬激励等方面与国际老牌银行竞争缺乏吸引力 [18] - 品牌认知与市场适应能力不足，除少数头部银行外，大多数中资银行国际品牌影响力较薄弱，其开出的保函、信用证在部分市场的认可接受度可能“打折扣” [18] 客户需求变化与市场机遇 - 中资企业出海主体发生变化：2017年以前以大宗商品、工程承包、能源资源类为主；2020年至今，新能源汽车、生物医药、金融科技等高附加值行业成为主力，更注重本地化深耕 [19] - 境外客户需求呈现三大变化：一是服务层次升级，从简单存贷汇扩展至全球司库管理、跨境并购融资、汇率风险管理、合规咨询及ESG金融等多元化服务；二是技术需求革新，追求高度数字化、线上化体验；三是货币结构优化，人民币需求显著提升 [19] - 受跨境电商热潮带动，中小企业正成为银行境外金融业务的重要增长动力，其需求更关注融资门槛降低、支付结算成本优化以及短期避险工具的易用性 [19] - 中企出海仍面临融资难、避险难、合规成本高的三重困境，例如在新兴市场，只有不足一半的大型企业及不足1/3的中小企业通过远期合约对冲外汇风险；民营企业出海的合规成本已超过30% [19][20]

文章核心观点 2025年，中国银行业在经济周期影响下，不再盲目追求规模扩张，而是通过深刻理解并顺应时代潮汐，锻造服务实体、拥抱变革、坚守底线的“确定性之锚”，实现了韧性生长，并推动了板块估值的持续重估 [1] 反内卷 - 行业集体“踩刹车”，重新审视发展本质，“反内卷”成为最高频共识，旨在纠偏过去“杀敌一千，自损八百”的无序规模竞争 [3] - 从中央到央行明确导向，多地金融监管部门与行业协会协同发力，通过刚性约束遏制恶性竞争，如印发负面清单、禁止变相高息揽储和盲目低价放贷、整治“返点”“返佣”乱象 [3] - “反内卷”重塑银行内部考核“指挥棒”，多家机构削减重复性、形式化考核指标，降低单纯存贷款规模权重，风险调整后资本回报率（RAROC）等衡量真实价值创造的指标重回核心 [3] 保卫息差 - 面对持续处于低位的净息差带来的巨大盈利压力，银行业从资产配置、营收结构、成本管控等多维度开启“加减法”操作 [7] - 资产端做“加法”：信贷资源持续向科技、绿色、普惠等优质赛道精准滴灌；适度配置非信贷资产平衡收益；积极拓展财富管理、投行业务等多元收入来源，推动中间收入回暖 [8] - 成本端做“减法”：多轮下调存款利率，并同步压降高成本长期限存款；在经营端贯彻“勤俭节约”理念，调整冗余布局，以数字化赋能提质增效 [8] - 通过资产优化、营收多元等调整，减缓了净息差的进一步下探，筑牢了盈利“缓冲垫”，在支持实体经济的同时维持了合理利润 [9] 存款搬家 - 在新一轮存款利率下调推动下，“存款搬家”成为贯穿全年的明确趋势，居民储蓄以前所未有的速度寻找新增值渠道 [10] - 核心驱动力是日益显著的“比价效应”：各期限存款利率创历史新低，长期限存款利率与国债收益率出现倒挂 [10] - 个人与企业资金更积极地向银行理财、基金、保险及资本市场流动，银行理财规模从30万亿元增长至接近34万亿元，不断刷新历史纪录 [10] - 银行业逻辑从“存款立行”向“AUM（管理客户总资产）为王”切换，加快财富管理能力建设，通过代销、托管、投顾等服务在管理费与中间业务收入上寻找新增长点 [10] 合并重组 - 2025年合计超过400家银行业金融机构通过解散、合并、注销等方式退出市场，数量远超此前数年总和 [11] - 农信系统改革化险引人瞩目：江苏、江西、贵州三地省级农商联合银行挂牌；河南、内蒙古、吉林、新疆等地采取统一法人模式组建省级农商行，一批新“万亿银行”亮相 [11] - 城商行方面，新疆银行吸收合并新疆汇和银行；锦州银行透露了工商银行的收购计划 [11] - 村镇银行群体出现主发起行增持、引进“战投”、“村改支”或“村改分”等更大规模的改革化险案例 [12] - 行业整合呈现“提质优先于减量”、参与主体上移、改革系统化、治理纵深化的新特点 [13] 科技金融 - 科技金融作为金融“五篇大文章”的首篇，获得前所未有的重视，银行业推动产品与机制全面变革 [14] - 为科技企业量身定制的科创贷、专利贷等产品涌现；不少银行将科技金融升格为总行级战略业务，搭建专属科技评价体系 [14] - 中国人民银行将科技创新和技术改造再贷款规模由5000亿元提升到8000亿元，并降低再贷款利率 [14] - 截至8月末，科技贷款新增额占各项贷款新增额比重为28.8%，科技金融“万亿俱乐部”持续扩容 [15] - 兴业银行、招商银行、中信银行旗下金融资产投资公司（AIC）陆续获批开业，邮储银行亦获批筹建AIC，被视为未来银行参与科技金融和股权市场的重要途径 [15] - 未来竞争将从“拼规模”转向“拼生态”，针对科技产业链上下游的综合服务能力成为关键 [16] 大行增资 - 2025年迎来一波“增资潮”，《政府工作报告》明确提出“拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本” [17] - 4家国有大行在3月底公告向财政部等定向增发股票，募集资金共5200亿元，其中财政部合计出资规模达5000亿元 [17] - 在国有大行示范下，中小银行也通过定向增发、配股、可转债及专项债等多种渠道补充资本，年内至少有10家地方银行定向增发股份由当地国资包揽 [17] - 监管层优化审批流程提升效率，同时强化资本约束机制，要求银行制定详细的资本使用规划，确保资本有效转化为服务实体经济的能力 [17] 举牌潮起 - 银行股的高股息属性不断吸引长线资金入场，险资举牌频次创历史新高，年内合计有7家上市银行获险资举牌 [18] - 截至9月末，已有12家上市银行的前十大股东名单中出现至少两家险资机构的身影 [18] - AMC（资产管理公司）同样增持不断，如中信金融资产大规模增持中国银行H股、光大银行A股；信达投资、东方资产通过“增持+转债”策略入股浦发银行 [18] - 主要股东及董监高亦增持频频，如立业集团增持近2亿股民生银行H股后晋升为其第四大股东；青岛国信集团通过增持成为青岛银行第一大股东 [18] 转债“缩编” - 银行板块连续上涨行情带来转债市场变局，2025年合计有7只银行转债退市，其中5只因触发强赎条款退市，数量为近年最高 [19] - 银行转债市场份额从2023年近3000亿元缩水至当前不足900亿元 [20] - 银行转债陆续退市或为转债市场结构和估值带来重构，部分基金产品面临底仓配置缺失的挑战，机构底仓资金向电力设备、农林牧渔等转债规模较大的行业外溢 [20] 告别监事会 - 银行业掀起大规模公司治理变革，截至12月17日，42家A股上市银行已悉数公告将撤销或不再设立监事会 [22] - 此次变革以新《公司法》为起点，在金融监管总局发布相关通知后迅速落地 [23] - 监事会的退出并非弱化监督职能，而是将该职能转移至董事会审计委员会，标志着公司治理模式由“二元制”迈向“一元制”的重大跨越 [23] - 市场关注如何确保审计委员会内部监督的独立性与有效性，业内人士认为应重塑其架构，保障独立性，扩充专业成员规模并赋予必要权力 [24] AI竞速 - 2025年，AI技术成为重塑银行战略布局、业务模式与竞争格局的关键引擎 [25] - 头部银行明确转向“AI优先”发展路径，将AI深度嵌入全价值链；中小银行借助联合研发、云化解决方案等方式加速追赶，行业分化态势日益凸显 [25] - 银行通过开放API与构建技术生态向产业链上下游赋能，并联合组建AI联盟，在反欺诈、反洗钱等共性领域共享模型与技术成果，降低行业整体创新成本 [25] - 银行业对AI的应用重心从年初聚焦大模型对话交互与浅层客服替代，深入至年末的信贷审批、风险定价、投研分析等核心业务流程，AI角色从“响应工具”转变为驱动业务增长的内生动力 [25] - 多数银行持续加大技术投入，并着手制定未来三至五年的数智化发展蓝图，AI应用正式步入以“价值创造”为核心的深水区 [26] 行业数据概览（截至2025年9月末） - 商业银行总资产（法人口径）达409.63万亿元，较2024年末的380.52万亿元增长 [2] - 国有大行总资产占比为50.81%，较2024年末的50.00%有所提升 [2] - 不良贷款占比为1.52%，较2024年末的1.50%略有上升 [2] - 核心一级资本充足率为10.87%，较2024年末的11%略有下降 [2]

核心观点 - 中国银行江苏省分行通过构建“大消保”工作体系，以机制创新、数智赋能和宣教创新三大举措，全面提升金融消费者权益保护工作的效率、质量和覆盖面，旨在将消保工作转化为高质量发展的内生动力和满足人民美好生活向往的坚实支撑 [2][8] 回应“客户之声”：机制创新与效率提升 - 公司持续推进消费者权益保护工作联席会议机制，构筑“先横后直”的服务模式，从系统、流程、服务角度进行治理，以提升工作统筹力和精准度 [3] - 公司创新落地“消保快处专线”，构建“问题直达分行、诉求即时响应”的快速处置通道，将客户诉求处理时效由原先的3个工作日大幅缩短至1个小时 [3] 拥抱“数智之声”：数字化与智能化赋能 - 公司着力探索“自上而下+自下而上”的全流程、全链条消保数字化工作体系，搭建前瞻、主动、智能的消保主动管理平台 [4] - 公司积极探索通过标签分类与AI大模型智能识别，重塑客户诉求处理新流程，以数智驱动实现处理效能的整体跃升 [4] - 公司聚力构建内外协同的管理体系，加强内部部门协同及与行业自律组织、监管部门的沟通协作，共同打造强大的消保工作体系 [4] 唱响“宣教之声”：创新宣教与成效 - 公司精心构建“初心工程 四季乐章”金融消保宣教体系，围绕春、夏、秋、冬四季主题，全年组织开展“金融知识年货铺”、“3·15游园会”、“金融知识奇遇车”、“微光计划”等丰富多样的活动 [6] - 公司将金融知识与中华优秀传统文化相结合，致力于“把有意义的知识说得有意思”，并针对“金融消费者八项基本权利”等主题推出多部原创宣传作品 [7] - 公司的宣教案例获得多项荣誉，其中“点亮戏曲非遗微光，闪耀金融为民初心”案例为系统内首家入选“2025年金融消费者权益保护案例”，另有两个案例连续两年在监管主办的评选中荣获一等奖 [7]

银行信用卡App整合趋势 - 邮储银行发布公告 将逐步推进信用卡功能向“邮储银行App”整合 整合完成后“邮储信用卡App”将不再使用 客户可通过手机银行等渠道继续办理业务 [1] - 中国银行已于9月底启动“缤纷生活”App功能迁移 信用卡相关功能将逐步迁移至“中国银行App” 原App随后停止下载注册并逐步关停服务 [3] - 除国有大行外 中小银行的整合节奏更为密集 今年以来江西银行、北京农商行、上海农商行、四川农信联合社、华润银行等多家银行机构已将信用卡App关停或并入主手机银行平台 [5] - 回溯更早前 渤海银行、浙商银行、恒丰银行、宁波银行等机构的信用卡App也已在2024年陆续“下线” [5] 整合背景与监管驱动 - 2024年9月 国家金融监督管理总局印发《关于加强银行业保险业移动互联网应用程序管理的通知》 要求金融机构对用户活跃度低、体验差、功能冗余、安全合规风险隐患大的移动应用及时进行优化整合或终止运营 [3] - 业内人士指出 随着信用卡卡量扩张红利消退、盈利空间承压 分散化、多入口的线上运营模式已触及效率天花板 [5] 整合策略与行业展望 - 邮储银行在2024年11月15日已暂停办理邮储信用卡App新客户注册、绑卡及激活服务 存量客户仍可正常使用 但新业务入口已全面转向主App及其他渠道 [3] - 南开大学金融学教授田利辉表示 银行App“瘦身”是银行业数字化战略转型的必然选择 预计未来更多银行将把信用卡服务融入主App 形成“主App+多元化轻量触点”的矩阵模式 [3] - 通过整合信用卡服务至主App 银行有望在降低成本的同时 提升用户体验与资源配置效率 推动信用卡业务从“独立运营”转向“统一入口、综合服务”的新阶段 [5]

A股定增市场整体表现 - 截至12月24日，A股市场已有148家上市公司定增落地，增发股份1010.20亿股，募资总额7888.95亿元，同比增长455.31% [1][2] - 发布定增预案的上市公司数量达438家，定增落地公司数量较2024年同期的128家增加了20家 [2] - 定增市场呈现显著的量价齐升态势，已成为上市公司融资的绝对主渠道 [3] 募资规模与结构 - 募资总额7888.95亿元中，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行四家银行募资额均在1000亿元以上，合计达5200亿元，定增目的均为补充流动资金 [2] - 其余144家上市公司定增募集资金均在300亿元以下，定增目的包括项目融资、融资收购其他资产等 [2] - 以12月25日收盘价计，148家实施定增的公司中有131家收盘价高于定增发行价，占比接近九成，其中5家公司股价较定增发行价累计上涨超200%，18家公司上涨超100% [7] 行业分布特征 - 实施定增的上市公司中，来自电子、基础化工、电力设备行业的公司数量居前，分别为23家、17家、15家 [4] - 医药生物、汽车、国防军工、通信、计算机等行业也有多家公司实施定增，科技板块公司数量较多 [1][4] - 电子行业成为定增资金焦点，广泛覆盖半导体、人工智能、机器人、新能源等高景气细分赛道 [4] 市场活跃驱动因素 - 政策“组合拳”精准发力，以引导长期资金入市和优化融资导向为核心的政策密集落地，为定增市场注入源头活水 [1][3] - 政策直接拓宽了中长期资本入市渠道，并鼓励资金投向科技创新、产业升级等实体经济关键领域 [3] - 定增项目赚钱效应形成正向循环，大幅提升了资金参与积极性，市场流动性充裕及A股企稳回升带动了风险偏好提升 [7] 未来趋势展望 - 2026年定增市场维持较高活跃度的可能性较大，市场将在“规范、聚焦、服务”的基调下迈向更高质量发展阶段 [1][7] - 并购重组定增将成为绝对主角，产业集中度提升、国企改革深化、科技企业横向整合将驱动以并购为导向的定增需求 [7] - 资金预计将进一步向半导体、AI、新能源、高端制造等硬科技领域及产业链整合项目集中 [8] - 随着中长期资金深度入市及优质项目竞争加剧，定增折价幅度可能收窄，市场或将从折价驱动转向盈利支撑加价值挖掘主导 [8]

文章核心观点 - 2025年以来A股定增市场呈现显著的量价齐升态势，募资总额同比大幅增长455.31%，硬科技与新兴产业成为核心聚焦领域，预计2026年市场有望维持较高活跃度，但结构将优化，并购重组定增或成主角 [1][2][5] 定增市场整体表现 - 截至12月24日，年内已有148家上市公司定增落地，增发股份1010.20亿股，募资总额7888.95亿元，相比2024年同期的128家和1420.64亿元，落地公司数增加20家，募资额同比增长455.31% [1] - 定增市场显著活跃，已成为上市公司融资的绝对主渠道，从简单的“补血”手段升级为产业升级与整合的重要资本平台 [2] 募资规模与结构 - 在148家定增公司中，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行募资额均在1000亿元以上，分别为1650亿元、1300亿元、1200亿元和1050亿元，目的均为补充流动资金 [2] - 其余144家上市公司定增募资额均在300亿元以下，目的包括项目融资、融资收购其他资产等 [2] 行业分布特征 - 实施定增的上市公司中，来自电子、基础化工、电力设备行业的公司数量居前，分别为23家、17家、15家，医药生物、汽车、国防军工、通信、计算机等行业也有多家公司实施定增 [3] - 科技板块上市公司在定增市场中数量较多，电子行业因其作为新质生产力核心地位，覆盖半导体、人工智能、机器人、新能源等高景气赛道，成为定增资金竞相追逐的焦点 [3] 驱动因素分析 - 政策“组合拳”精准发力，如引导长期资金入市和优化融资导向（如“科创板八条”、“并购六条”），为定增市场注入源头活水，拓宽了中长期资本入市渠道并引导资金投向科技创新、产业升级等领域 [2] - 电子等硬科技行业处于产业扩张周期，资金需求旺盛，政策支持明确且市场风格偏好科技方向，吸引资金通过定增把握发展机遇 [3][4] - 定增项目赚钱效应显著，在148家公司中，以12月25日收盘价计，有131家公司最新收盘价高于定增发行价，占比接近九成，其中多家公司股价较定增发行价累计上涨超100%甚至200%，形成了正向循环，提升了资金参与积极性 [4] 未来展望与趋势 - 2026年定增市场维持较高活跃度的可能性较大，但结构将进一步优化，并购重组定增将成为绝对主角，驱动因素包括产业集中度提升、国企改革深化、科技企业横向整合 [5] - 资金将进一步向半导体、AI、新能源、高端制造等硬科技领域及产业链整合项目集中，但优质项目竞争加剧可能导致定增折价幅度收窄，市场或将从折价驱动转向盈利支撑和价值挖掘主导 [5] - 随着公募、保险、理财等中长期资金深度入市，市场生态将更趋机构化和长期化，定增市场有望进一步发挥其在价值发现与资源整合方面的功能，成为培育新质生产力的关键资本市场枢纽 [5][6]

中国银行数字人民币海外业务进展 - 中国银行于12月24日在新加坡成功完成数字人民币海外充值测试 [1] - 计划于2026年1月起邀请新加坡当地客户参与试用体验 [1] - 新加坡居民可使用本地手机号注册数字人民币钱包 并通过中国银行手机银行实现便捷充值 [1] - 该业务旨在服务于新加坡居民赴华旅游、商务等场景下的线下消费支付 [1] 数字人民币项目的战略定位与合作背景 - 数字人民币项目是中新双边合作联合委员会第二十一次会议达成的六项金融成果之一 [1] - 中国银行作为首批被授权运营机构 致力于打造便捷、高效、安全的跨境支付生态 [1] - 此举旨在为中新两国金融互联互通注入强劲动能 [1] 国家政策对数字人民币国际化的支持 - 中国人民银行等八部委联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》 [1] - 《意见》支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [2] - 支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目 [2] - 推动与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等跨境支付使用央行数字货币 [2]