股份与股本数据 - 截至2025年10月底，H股法定股份3,933,468,000股，面值0.2元，法定股本786,693,600元[1] - 截至2025年10月底，A股法定股份17,460,842,176股，面值0.2元，法定股本3,492,168,435.2元[1] - 2025年10月H股和A股法定股份、股本无增减[1] - 本月底法定股本总额为4,278,862,035.2元[1] - 截至2025年10月底，H股和A股已发行股份总数分别为3,933,468,000股、17,460,842,176股，库存股均为0股[3] - 2025年10月H股和A股已发行股份、库存股数及总数无增减[3] 其他 - 呈交者为董事长刘建锋[6]

市场表现 - 有色金属概念股早盘普遍走低，北方稀土和洛阳钼业股价下跌超过5%，紫金矿业和华友钴业股价下跌超过4% [1] - 受重仓股调整影响，有色金属相关ETF下跌接近4%，例如有色金属ETF下跌0.070元，跌幅达3.95% [1][2] 行业观点 - 有券商表示，2025年有色金属板块市场波动风险仍高，需求端和供应端的扰动因素带来不确定性 [2] - 新兴需求在铜、铝下游结构中的占比已从量变走向质变，有望支撑有色金属长期价格中枢向上抬升 [2]

公司股价表现 - 11月3日公司股价下跌5.16% 报收16.16元/股 [1] - 当日成交额23.55亿元 换手率0.82% [1] - 公司总市值为3457.32亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为钼 钨及黄金等稀贵金属的开采 选冶 深加工 贸易及科研 [1] - 精炼金属产品贸易是最大收入来源 占比48.56% [1] - 精矿产品贸易收入占比38.31% 铜业务收入占比27.14% [1] - 钴业务收入占比6.04% 钼业务收入占比3.12% 磷业务收入占比2.23% 铌业务收入占比1.88% 钨业务收入占比1.17% [1] 基金持仓情况 - 中庚基金旗下中庚价值灵动灵活配置混合基金重仓公司股票 [2] - 该基金三季度持有392.4万股 占基金净值比例5.47% 为公司第四大重仓股 [2] - 11月3日股价下跌导致该基金单日浮亏约345.31万元 [2] - 该基金今年以来收益36.98% 近一年收益31.58% 成立以来收益176.78% [2]

南向资金净流入概况 - 华虹半导体、泡泡玛特、青岛啤酒股份位列南向资金净流入金额前三，分别净流入3.88亿元、3.20亿元、3.05亿元 [1] - 中国海洋石油、中国移动、安踏体育紧随其后，净流入金额分别为2.91亿元、2.58亿元、2.18亿元 [2] - 招商银行、中国平安、恒瑞医药、中银香港也进入净流入前十，净流入金额在1.55亿元至2.14亿元之间 [2] 南向资金净流出概况 - 阿里巴巴-W、南方恒生科技、腾讯控股位列南向资金净流出金额前三，分别净流出5.23亿元、4.29亿元、3.55亿元 [1][2] - 小鹏汽车-W和理想汽车-W净流出金额分别为2.88亿元和2.84亿元，净流出比均超过19% [2] - 紫金矿业、兖矿能源、快手-W、洛阳钼业、中国人寿净流出金额在1.25亿元至2.06亿元之间 [2] 南向资金净流入比概况 - 深圳高速公路股份、安徽皖通高速公路、联想控股位列净流入比前三，分别为68.48%、64.22%、59.98% [1][2][3] - 青岛啤酒股份净流入比为58.54%，同时其净流入金额达3.05亿元，位列总金额第三 [1][2][3] - 中海物业、安井食品、新天绿色能源等公司净流入比均超过48% [3] 南向资金净流出比概况 - 华电国际电力股份、中集安瑞科、康诺亚-B位列净流出比前三，分别为-62.31%、-54.98%、-52.78% [1][3] - 联邦制药、现代牧业、丘钛科技净流出比分别为-49.11%、-48.24%、-48.21% [3] - 医脉通、网龙、创维集团等公司净流出比均超过43% [3] 相关公司股价表现 - 净流入榜中，中国移动收盘价上涨0.41%至85.550港元，招商银行微涨0.12%至49.800港元，中国平安微涨0.27%至56.150港元 [2] - 净流出榜中，小鹏汽车-W股价逆势上涨2.66%至86.950港元，而紫金矿业股价下跌5.59%至31.080港元，恒瑞医药股价下跌5.20%至75.600港元 [2] - 净流入比榜中，安徽皖通高速公路股价上涨1.74%至12.300港元 [2][3]

市场表现 - 10月A股市场分化，沪指累计上涨1.85%，深证成指累计下跌1.1%，创业板指累计下跌1.56% [1] - 中际旭创10月涨幅最大，累计上涨超过17%，最新收盘价为473.01元 [4] - 拓普集团10月跌幅最大，累计下跌超过8.9%，最新收盘价为73.78元 [4] 券商推荐个股 - 沪电股份、工业富联、云铝股份等11只个股均获得2家券商的推荐 [4] - 沪电股份最新收盘价70.96元，总市值1365.53亿元，10月下跌3.42%，属于信息技术行业，获太平洋证券和财通证券推荐 [5] - 工业富联最新收盘价72.00元，总市值14297.89亿元，10月上涨9.07%，属于信息技术行业，获国信证券和平安证券推荐 [5] - 云铝股份最新收盘价22.99元，总市值797.28亿元，10月上涨13.16%，属于材料行业，获国盛证券和浙商证券推荐 [5] - 中际旭创最新收盘价473.01元，总市值5255.70亿元，10月上涨17.29%，属于信息技术行业，获光大证券和国信证券推荐 [5] - 牧原股份最新收盘价50.30元，总市值2747.77亿元，10月下跌3.43%，属于日常消费行业，获国金证券和财通证券推荐 [5] - 海尔智家最新收盘价26.81元，总市值2334.20亿元，10月上涨5.84%，属于可选消费行业，获光大证券和财通证券推荐 [5] 行业配置方向 - 多家券商建议关注有色、券商、医药等方向 [6] - 国盛证券建议以适当均衡配置应对市场波动，相对高位资产关注有色、锂电、存储，相对低位资产关注具备红利属性的煤炭、运营商、电力等 [6] - 中原证券建议将低波资产作为基本配置，若科技板块大幅调整可适时增配，并重点关注券商、保险、银行、医药等品种 [6] - 东海证券建议关注三条主线：继续看好科技主线及人工智能方向，关注四大战略性新兴产业和六大未来产业的投资机会，关注四季度稳投资预期升温对上游资源品需求的拉动 [7]

10月券商金股表现回顾 - 西部证券金股组合以4.05%的月收益排名第一，平安证券金股组合以3.16%的收益排名第二 [3][4] - 10月表现最佳的个股为国盾量子，当月上涨65.19%，由东方财富证券推荐 [3][5] - 中泰证券推荐的荣信文化月涨幅达64.86%，天风证券推荐的江波龙月涨幅为46.78% [5][6] 11月券商金股配置方向 - 腾讯控股成为11月最热门金股，获得国信证券、银河证券等4家券商共同推荐 [6][7] - 有色金属板块热度不减，紫金矿业、云铝股份、洛阳钼业等多股获券商青睐 [6][7] - 券商分析师普遍认为A股市场将在政策驱动与外部环境改善支撑下呈现震荡上行格局 [3][7] 11月重点投资主线 - 投资主线包括科技自立自强、现代化产业体系建设、国家安全能力建设等战略任务 [7] - 新一轮人工智能为主导的科技变革，从基础研究到AI应用仍是长周期投资主线 [8] - 配置建议关注上游资源、中国优势产业海外变现及内需回升下的相关板块 [8]

10月券商金股表现回顾 - 西部证券金股组合以4.05%的月收益排名第一，平安证券和长城证券金股组合分别以3.16%和2.09%的收益位列第二和第三 [4] - 在10月券商金股池中，东方财富证券推荐的国盾量子当月上涨65.19%，涨幅居首，中泰证券推荐的荣信文化及天风证券推荐的江波龙分别上涨64.86%和46.78% [5][6] - 10月共有5家券商的金股组合收益为正，部分券商组合收益为负，如国元证券、中航证券等 [4][5] 11月券商金股配置方向 - 腾讯控股成为11月最热门金股，获得国信证券、银河证券等4家券商推荐 [8] - 有色金属板块热度不减，紫金矿业、云铝股份、洛阳钼业等多股被列入11月金股名单 [8][9] - 券商共同推荐的板块还包括电力设备、非银金融等，如中国太保、天赐材料等个股 [8][9] 11月市场展望与投资主线 - A股市场预计将在政策驱动与外部环境改善的双重支撑下呈现震荡上行格局 [9] - “十五五”规划建议稿指明投资方向，科技自立自强、现代化产业体系建设、国家安全能力建设等战略任务将成为投资主线 [9] - 新一轮人工智能为主导的科技变革，从基础研究到AI应用仍是长周期投资主线，同时关注四季度稳投资预期升温对上游资源品需求的拉动 [10]

财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入1454.85亿元，归母净利润142.8亿元，创历史同期新高，净利润同比增幅达72.61% [2] - 第三季度单季归母净利润为56.08亿元，同比大幅增长96.40%，环比增长18.69%，盈利创历史新高 [4] - 前三季度营业收入同比下降5.99%，但扣非后净利润同比增长近七成，呈现“不增收、但增利”趋势 [4] - 前三季度毛利环比增长21.39亿元，是归母净利润环比增加8.83亿元的主要推力 [4] - 前三季度实现经营性现金流158.64亿元，总资产增长8.20%至1841.91亿元，货币资金达324.68亿元 [6] 股价表现 - 受三季报利好影响，股价在7个交易日内从14.85元/股拉升至最高18.16元/股，涨幅约22.29% [3] - 2025年迄今A股涨幅高达166.25%，港股录得超过230%的年内升幅，远超同业黄金龙头 [4] 核心业务与运营 - 铜板块为营收主引擎，前三季度产铜54.34万吨，同比增长14.14%，完成全年指引的86.25% [5] - 前三季度铜销量52.03万吨，同比增长10.56%，铜价自年初累计上涨超20% [5] - 矿山端收入达565.94亿元，占公司整体比重近四成，其中铜板块收入386.18亿元，占矿山端68%以上 [5] - 铜业务毛利为177.37亿元，毛利率达54.07%，同比上升1.73个百分点 [5] - 钴板块尽管销售量同比下降36%，但毛利率大幅提升至63.46%，同比提升26.97个百分点 [5] - 刚果（金）TFM与KFM两座世界级矿山的挖潜发力在周期窗口期内兑现出显著的边际价值 [5] 现金流与资产状况 - 公司收现比保持在1.008，但净现比从去年同期的1.81跌至0.96，为近五年首次跌破1 [6] - 期末存货为335.25亿元，较年初增加12.21%，主要因刚果（金）钴出口禁令导致钴产品无法出口形成矿端库存 [8] - 第三季度录得公允价值变动损失12.4亿元，反映出市场波动对资产结构稳定性的扰动 [8] 战略布局与资本开支 - 公司董事会审议通过KFM二期工程项目，计划投资10.84亿美元，建设期2年，建成后年新增铜产能可达10万吨 [8] - 今年4月宣布通过海外实体以约合人民币30.7亿元收购加拿大上市公司Lumina黄金，回归黄金赛道 [2] 管理层变动 - 聘任彭旭辉为总裁兼CEO，并推荐其为执行董事候选人，原总裁孙瑞文因离职辞任执行董事 [2] - 自今年4月开始管理层进行重大调整，多位具有丰富海外并购经验的新任高管加入团队 [10] - 新任董事长刘建锋拥有超过20年行业经验，主导过多宗大型跨国并购及资源整合项目 [11] - 新任总裁彭旭辉拥有丰富的先进制造业管理经验，其精益生产能力与公司战略需求相契合 [11] 行业与政策环境 - 刚果（金）战略矿产监管局结束近8个月的出口禁令，转而实施年度出口配额管理制度 [13] - 洛阳钼业在2025年第四季度的钴出口配额占比为35.86%，但出口配额管理制度将长期影响公司整体出货节奏 [14] - 刚果（金）出口政策的转向可能对公司的收入和现金流产生影响 [14]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现归母净利润56亿元，同比增长96.40%，单季度业绩创历史新高 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入1455亿元，同比减少5.99%，但实现归母净利润143亿元，同比增长72.61% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入507亿元，同比减少2.36% [1] 产品产量 - 2025年前三季度公司铜、钴、钼、钨、铌和磷肥产量分别为54.3万吨、8.80万吨、1.06万吨、0.6万吨、0.78万吨和91.28万吨，除钼和钨外均有同比提升 [1] - 2025年第三季度公司铜矿单季度产量超18万吨，超过市场预期 [1] - 公司各矿产品前三季度产量完成情况良好 [1] 产能扩张 - KFM二期建设议案已通过董事会审议，拟投资10.84亿美元，建设期2年，计划于2027年建成投产 [1] - KFM二期项目达产后预计新增年平均10万吨铜金属产能，新增原矿处理规模为726万吨/年 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年公司铜产量将稳步爬坡，KFM二期达产后产量有望快速提升 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为202亿元、257亿元、316亿元，同比增长率分别为49%、27%、23% [2] - 预计钴价由于配额制度有望持续景气 [2]

投资评级 - 报告对洛阳钼业的股票投资评级为“买入”，并予以“维持”[7][9] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润达56亿元，同比增长96.40%，单季度业绩再创历史新高[4] - 2025年第三季度铜产量超过18万吨，超过市场预期，各矿产品产量完成情况良好[5] - KFM二期建设议案已通过董事会审议，拟投资10.84亿美元，建设期2年，预计2027年建成投产后将新增年平均10万吨铜金属产能[6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为202亿元、257亿元、316亿元，对应同比增长率分别为49%、27%、23%[7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为17.60元，总市值为3,765亿元，流通市值为3,073亿元[3] - 公司总股本为213.94亿股，流通股本为174.61亿股，52周内最高价与最低价分别为17.60元和6.15元[3] - 公司资产负债率为49.5%，市盈率为27.94，第一大股东为鸿商产业控股集团有限公司[3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入1,455亿元，同比减少5.99%，实现归母净利润143亿元，同比增长72.61%[4] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为2,159.47亿元、2,314.05亿元、2,507.42亿元，对应增长率分别为1.37%、7.16%、8.36%[10] - 预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.95元、1.20元、1.48元，对应市盈率（P/E）分别为18.62倍、14.67倍、11.90倍[10] - 预计公司毛利率将从2024年的16.5%提升至2027年的28.7%，净资产收益率（ROE）将从2024年的19.1%提升至2027年的27.3%[13] 产量与项目进展 - 2025年前三季度公司铜、钴、铌和磷肥产量同比均有提升，具体产量为：铜54.3万吨、钴8.80万吨、钼1.06万吨、钨0.6万吨、铌0.78万吨、磷肥91.28万吨[5] - KFM二期项目是公司重要的铜产能增量来源，建成后将显著提升公司铜金属总产量[6]