交易概述 - 摩根大通于10月30日减持洛阳钼业288.3071万股 [1] - 减持每股作价为17.259港元 [1] - 此次减持总金额约为4975.89万港元 [1] 股权变动影响 - 减持后摩根大通最新持股数目约为2.34亿股 [1] - 减持后最新持股比例降至5.94% [1]

公司股价与交易表现 - 11月5日公司股价上涨0.70%，成交额33.49亿元，换手率1.23%，总市值3388.86亿元 [1] - 当日主力资金净流入1158.59万元，但所属有色金属行业主力资金净流出3.09亿元，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力资金净流出15.89亿元，近20日净流出39.63亿元，主力轻度控盘，筹码分布较为分散 [5] 公司业务与行业地位 - 公司为全球第二大钴生产商，同时也是全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商和领先的铜生产商 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨、铜、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼、深加工，拥有完整的一体化产业链 [2] - 主营业务收入构成中，精炼金属产品贸易占48.56%，精矿产品贸易占38.31%，铜产品占27.14% [7] 资源布局与产能扩张 - 公司通过子公司以1125.87万美元对价受让沃源控股100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份，后增持至30%并作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] - 2025年上半年公司成功完成厄瓜多尔凯歌豪斯金矿收购，计划于2029年前投产 [3] 财务状况与股东结构 - 2025年1-9月公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，但归母净利润达到142.80亿元，同比增长72.61% [8] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9] - 截至2025年9月30日，股东户数为30.42万，较上期增加28.08%，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [8][9] 技术面与市场表现 - 公司筹码平均交易成本为12.32元，近期筹码减仓但程度减缓，股价在压力位17.27元和支撑位15.04元之间 [6] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、稀缺资源、钴镍、磷化工、小金属等 [8]

股价表现 - 江西铜业股份(00358)涨3.42%报30.88港元 [1] - 中国有色矿业(01258)涨2.27%报13.57港元 [1] - 洛阳钼业(03993)涨1.75%报15.72港元 [1] 行业供给动态 - 矿业巨头嘉能可计划关闭其位于加拿大魁北克的霍恩冶炼厂及配套铜精炼厂 [1] - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5% [1] - 2025年第四季度全球铜矿产量有望延续收缩趋势 [1] 供需与价格展望 - 2026年铜价有望再攀高峰 [1] - 原料短缺及潜在政策将助力2025年第四季度国内精炼铜供给收缩 [1] - 2026年全球精炼铜供给缺口预计将拉阔50% [1] - LME铜价有望在10000美元/吨以上展现向上弹性 [1] 投资观点 - 推荐铜板块配置机遇 [1]

股价表现 - 江西铜业股份(00358)上涨3.42%至30.88港元 [1] - 中国有色矿业(01258)上涨2.27%至13.57港元 [1] - 洛阳钼业(03993)上涨1.75%至15.72港元 [1] 行业供给动态 - 嘉能可计划关闭其位于加拿大魁北克省的霍恩冶炼厂及配套的加拿大铜精炼厂 [1] - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5% [1] - 2025年第四季度全球主要铜矿企业产量有望延续收缩趋势 [1] - 原料短缺及潜在“反内卷”将助力2025年第四季度国内精炼铜供给收缩 [1] 市场前景与价格预测 - 供需缺口料将扩大，2026年铜价有望再攀高峰 [1] - 2025年第四季度国内精炼铜库存有望温和去化 [1] - 2026年全球精炼铜供给缺口预计将拉阔50% [1] - LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性 [1] - 研报推荐铜板块配置机遇 [1]

赣锋锂业 (01772) 股价走势与衍生品分析 - 股价连续三日下跌，收盘价为47.5元，接近保力加通道中线 [1] - 部分投资者看跌，预期股价可能跌至41元，关键支撑位在43.5元，若跌破则可能进一步下探至37.6元 [1] - 看涨投资者考虑买入轻微价外认购证，市场上有今年12月底到期和明年3月到期的产品可选 [2] - 明年3月到期产品的行使价为50元，杠杆为4倍，但市场同类产品选择有限 [2] - 价内产品亦存在竞争力，例如行使价44元的产品杠杆达4.2倍，且引伸波幅和溢价相对更低 [3] 招商银行 (03968) 股价走势与衍生品分析 - 股价连续三日上涨，成交量放大，收盘价为50.9元，高位接近保力加通道顶部 [4] - 投资者预期股价继续上涨，但市场上最贴价的衍生品行使价为59元，价外幅度约16% [4] - 阻力位分析显示，股价需先突破52.3元，才可能涨至54.1元，达到59元需较长时间 [4] - 明年2月到期的6只产品条款差异显著，实际杠杆范围在8.2倍至11倍，引伸波幅范围在30.7%至39% [5] - 条款差异影响产品价格表现，引伸波幅偏高产品在正股横盘时可能因波幅下降而价格下跌 [6] 洛陽鋁業 (03993) 股价走势与衍生品分析 - 股价连续三日下跌，收盘价为15.45元，支撑位在14.5元，若跌破可能下探13.2元 [7] - 看涨投资者可等待股价回落至14.5元支撑位附近再考虑买入 [7] - 市场上有行使价在14.88元、14.9元、15.26元的产品，集中在明年2月或3月到期，实际杠杆在3.3倍至3.6倍 [7] - 行使价13.99元的产品杠杆为3.5倍，引伸波幅为65.4%，条款相对合适；对比行使价13.93元、明年6月到期的产品杠杆仅2.6倍 [7] - 产品换股比率不同，例如5:1的产品，投资者需根据投资偏好选择到期日和行使价 [8] 华虹半导体 (01347) 股价走势与衍生品分析 - 股价小幅下跌，收盘价为75.8元，盘中曾上涨至保力加通道中线后回落 [9] - 投资者普遍看跌，但部分持有的认沽证行使价过远（约40元），易出现不跟价情况 [9] - 建议选择行使价更贴价的产品，如行使价69元或70元的产品，实际杠杆可达2.3倍 [10] - 行使价72元的产品杠杆稍低，为1.8倍，但仍有选择空间 [10] - 贴价产品买卖更活跃，报价更积极，从价外转为价内的概率更高 [11]

黄金股表现 - 黄金股普遍下跌，灵宝黄金跌幅超过6%，赤峰黄金跌幅超过5%，山东黄金跌幅超过3% [1] 有色金属股表现 - 有色金属股下跌，赣锋锂业跌幅接近6%，洛阳钼业跌幅超过5%，天齐锂业跌幅超过4% [1] 其他概念股表现 - 算力硬件、创新药、机器人、新能源概念股跌幅靠前 [1] 银行股表现 - 银行股逆势走强，中国光大银行收盘涨幅超过3%，民生银行、招商银行、重庆银行等均收涨 [1]

股价与市场表现 - 11月4日公司股价下跌3.91%，成交额为32.79亿元，换手率为1.18%，总市值为3365.32亿元 [1] - 公司在新浪财经客户端A股市场人气排名第49位 [2] - 当日主力资金净流出6.34亿元，占0.19%，在行业中排名第60位（共61个），所属行业主力资金净流出51.40亿元，均为连续3日被主力资金减仓 [5] 主营业务与行业地位 - 公司属于有色金属采矿业，是全球第二大钴生产商、全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商和全球领先的铜生产商，也是巴西境内第二大磷肥生产商 [3] - 主营业务涉及钼、钨、钴、铌、磷、铜、黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工等，拥有完整的一体化产业链条 [3] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他0.11% [9] 近期运营与投资活动 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [9] - 2025年上半年，公司全资子公司以1125.87美元对价受让沃源控股100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份，后通过增资将持股比例增至30% [3] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [4] - 2025年上半年公司成功完成厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）收购，计划2029年前投产 [4] 股东与筹码分析 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [9] - 筹码分布较为分散，主力轻度控盘，主力成交额21.75亿元，占总成交额的11.76% [6] - 筹码平均交易成本为12.28元，近期有吸筹现象但力度不强，股价在压力位17.27元和支撑位15.04元之间 [7] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股；华夏上证50ETF持股1.34亿股，较上期减少365.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.20亿股，较上期减少517.87万股；易方达沪深300ETF为新进股东，持股8647.42万股 [10] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [10]

公司行业地位与业绩表现 - 公司成功跻身全球矿业巨头之列，2023年超越嘉能可成为全球第一大钴矿生产商，2024年跻身全球前十大铜矿生产商之列 [3] - 2024年公司铜产量达65.02万吨，首次跻身全球前十大铜生产商，并成为当年全球铜产能增量最大的公司 [15] - Mining.com数据显示，公司市值排名升至全球矿业50强第12位，在中国矿业公司中排名第二 [6] - 2024年公司归母净利润达135亿元，2025年前三季度归母净利润进一步增至142.8亿元，相较于2020年全年实现了至少5年5倍的增长 [5][16] 核心资产与产能扩张 - 位于刚果（金）的TFM和KFM两大世界级矿山被称为"非洲双子星"，是公司跨越式发展的关键增量 [10][11] - 2023年KFM铜钴矿提前产出效益并实现投产即达产，同年公司铜产量从2020年的21万吨增至42万吨，钴产量从1.54万吨提升至5.55万吨 [12] - 2025年前三季度公司铜产量再增14%至54万吨 [15] - 公司计划投资不超过10.84亿美元建设KFM二期工程项目，预计2027年上半年投产，将新增年平均10万吨铜金属产能，并制定了2028年铜产能达到80万至100万吨的目标 [27][28] 成本控制与运营管理 - 矿业公司的核心竞争力是成本，成本的高低60%取决于资源禀赋，40%来自于矿山的前期合理规划与后期精细化运营 [8][9] - 2025年前三季度，公司在实现铜产量增长的同时，营业成本同比下降10.94% [31] - 公司持续推进组织升级和管理升级，引进采、选、冶领域专家及制造业管理精英，以提升"成本绞杀"能力 [30][31] 面临挑战与应对策略 - 公司面临地缘政治风险，2022年TFM产品出口因与少数股东争议受限，直至2023年4月以支付8亿美元代价达成和解 [17] - 2025年刚果（金）暂停钴出口并后续实施配额制，导致公司前三季度钴销售量同比下降36.08% [17] - 2025年钴价上涨帮助公司钴产品毛利率提升26.97个百分点至63.5%，从盈利层面有效对冲了销量减少 [21] - 为应对当地电力供应缺口，公司正在矿区附近建设220MW的Heshima水电站 [22] 本地化融合与社区建设 - TFM矿区覆盖面积超过1500平方公里，周边人口从2006年的约5万人增长至2023年的超过40万人 [24] - 截至2024年，公司已累计投入1.84亿美元用于当地社区发展项目，涵盖教育、医疗、基础设施等优先需求 [25] - TFM铜钴矿获得了铜标识组织认证，涵盖法律合规、劳工关系、社区发展等32个议题 [25] 战略愿景与未来发展 - 公司的愿景是成为受人尊敬的、现代化、世界级资源公司 [26] - 公司明确了以铜、黄金为主，钼、钨等小金属品种为辅的资源布局方向，加上IXM贸易板块，呈现多元化发展特点 [31] - 公司通过链接国际资源，与具备全球服务能力的供应商协同，以降低海外试错成本，提升运营韧性 [22][34]

股价与交易表现 - 11月4日公司股价下跌2.02%，报收16.04元/股，成交金额5.98亿元，换手率0.21%，总市值3431.65亿元 [1] - 当日主力资金净流出8658.34万元，特大单买卖占比分别为6.63%和15.92%，大单买卖占比分别为21.04%和26.21% [1] - 公司今年以来股价累计上涨150.74%，近5个交易日下跌4.24%，近20日上涨8.82%，近60日上涨73.22% [1] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易等，主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、稀缺资源、钴镍、磷化工、小金属等 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为30.42万，较上期增加28.08% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF分别位列第五、第六、第八大流通股东，持股分别为1.34亿股、1.20亿股、8647.42万股，其中易方达沪深300ETF为新进股东 [3]

行业概况与价格走势 - 2025年钨产品价格大幅上涨，相关企业第三季度扣非净利润同比增速均达一倍以上[1] - 与年初价格相比，钨制品价格全线翻倍：黑钨精矿年初价格14.3万元/吨，年初至今上涨101.4%，仲钨酸铵（APT）累计上涨101.42%，钨粉累计上涨100.95%[1] - 近两周黑钨精矿价格上涨3.73%至27.80万元/吨，仲钨酸铵价格上涨3.70%至40.60万元/吨[1] 供需分析 - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧[1] - 需求端国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主[1] - 10月下半月各主流企业公布长单价格，55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，支撑价格高位震荡[1] 产业链与公司表现 - 三季度钨精矿快速涨价阶段，下游的硬质合金、刀具顺价能力增强，调价跟随钨价上涨[2] - 龙头企业通过多元策略积极管理风险，有效传导成本，产业链一体化公司业绩大幅增长[1][2] - 商务部公告《2026-2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，锑出口出现积极信号[2] 相关公司信息 - 佳鑫国际资源(03858)核心资产为巴库塔钨矿，目前已投产，未来仍有增产预期，受益钨价上行，公司利润有望高速增长[3] - 洛阳钼业（03993）2025年产量指引预计全年钨金属产量为0.65万-0.75万吨[3] 未来展望 - 基于供给刚性约束与下游需求的持续增长，行业普遍看好钨价的长期支撑[1] - 锑出口有望回升，价格或触底回升[2]