人事变动 - 聘任朱江涛为公司总裁，任期至第八届董事会届满[4][5] - 提名朱江涛为公司第八届董事会执行董事候选人，尚需股东大会审议[8][9][10] - 在朱江涛当选执行董事前提下，增补其为战略与可持续发展委员会委员[11][12] - 在朱江涛当选执行董事前提下，委任其为公司授权代表[13][14] 会议相关 - 招商证券第八届董事会第二十次会议6月1日发通知，6月3日召开[2][3] - 公司2025年一季度内部审计工作报告议案通过[15] 人员信息 - 朱江涛1972年12月生，曾在招行任职[19] - 朱江涛有经济学硕士学位及高级经济师职称[20]

公司人事变动 - 招商证券第八届董事会第二十次会议于2025年6月3日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议通过聘任朱江涛为公司总裁，任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会届满之日止 [1] - 朱江涛被提名为公司第八届董事会执行董事候选人 [1] - 朱江涛被增补为董事会战略与可持续发展委员会委员 [1] 高管背景 - 朱江涛出生于1972年12月 [1] - 朱江涛曾任招商银行执行董事、副行长等职 [1]

基金销售渠道扩展 - 融通基金管理有限公司与招商证券股份有限公司及万家财富基金销售（天津）有限公司签署销售协议 自2025年6月3日起新增两家销售机构代理销售融通增元债券型证券投资基金 [1] 新增销售机构信息 - 招商证券股份有限公司客户服务电话95565 网址www.cmschina.com.cn [2] - 万家财富基金销售（天津）有限公司客户服务电话021-38909613 网址www.wanjiawealth.com [2] - 融通基金管理有限公司客户服务电话400-883-8088及0755-26948088 公司网址www.rtfund.com [1][2]

公司债券续发行试点案例 - 中信证券和招商证券作为首批试点发行人成功续发公司债券20亿元和15亿元 [1] - 中信证券续发债券"25中证G1"票面利率2.03% 期限3年 与存量债券条款完全一致 [1] - 招商证券续发债券"25招证S5"使单只债券累计规模从27亿元增至42亿元 [1] - 续发行债券将与存量债券合并上市交易和托管 符合上交所5月21日通知要求 [1] 续发行机制特点 - 允许在原债券框架下追加发行 合并管理简化流程 提升发行效率 [2] - 统一债券代码和合并交易安排有助于提升存量债券流动性和定价效率 [2] - 招商证券续发债券获64亿元申购 认购倍数达4.3倍 吸引多元机构投资者参与 [2] - 此前仅国债/地方债/政策性金融债有续发机制 信用债市场需求长期存在 [3] 市场影响分析 - 缓解一级市场供给压力与二级市场流动性矛盾 尤其利好高等级产业债 [3] - 大型发行人可减少准备工作 把握市场窗口期降低机会成本 [3] - 可能导致不同等级信用债流动性分化加剧 低等级主体需平衡到期压力 [3] - 高等级产业债或呈现"信用利率化"趋势 收益率下行考验机构投资能力 [4] 行业格局变化 - 券商投行业务竞争前移至申报环节 批文后格局基本确定 [4] - 银行间市场存续信用债规模32.35万亿元 占比65% 显著领先交易所市场 [4] - 流程简化可能削弱中介机构话语权 银行间市场已存在类似机制 [4] - 2025年1月底48%信用债收益率低于2.2% 票息保护不足成为行业挑战 [4]

公司债券续发行新进展 - 中信证券与招商证券于5月30日分别发行不超过30亿元、不超过20亿元续期公司债券，合计规模上限达50亿元 [1] - 上交所于5月21日发布《试点通知》，规范公司债券续发行和资产支持证券扩募业务 [1] - 公司债券续发行机制正式落地，为债券市场发展注入新活力 [1] 发行人视角的积极意义 - 显著提升融资效率：可使用有效期内的注册文件申请备案，无需重复申请新批文，缩短发行周期 [2] - 降低发行成本：增量发行扩大单券规模，摊薄固定费用，单位融资成本下降 [2] - 优化债务管理：续发行有助于建立市场声誉和持续融资能力，形成稳定融资渠道 [2] - 在利率下行周期可通过续发低利率债券置换或补充现有债务，优化债务成本结构 [2] 市场视角的积极意义 - 深化价格发现功能：增量发行以存量券二级价格为锚，定价更贴近市场 [3] - 增强市场流动性：多次续发行形成规模大、流动性高的债券，成为市场定价参考锚 [3] - 丰富投资者结构：高流动性债券吸引对冲基金、高频交易者等活跃投资者 [3] - 纳入基准做市品种可提升做市商报价积极性，降低买卖价差，提高交易效率 [3] 首批试点示范效应 - 中信证券和招商证券作为首批试点发挥引领示范效应 [3] - 该机制有望成为券商债务管理的常态化选择 [3] - 券商可借此拓展业务机遇，为投资者提供多元资产配置标的 [3] 机制整体影响 - 实现发行人融资成本有效降低和二级市场流动性显著提升 [4] - 推动信用债市场从"增量扩张"向"存量优化"转型 [4] - 为金融市场发展注入新动力，为实体经济提供更稳定高效的融资支持 [4]

上市审核终止 - 北交所于2025年5月30日披露终止对东昂科技公开发行股票并在北交所上市审核的决定 [1] - 公司于2025年5月20日主动提交撤回上市申请文件 [3] - 北交所依据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》第五十五条作出终止决定 [3] 公司业务与股权结构 - 公司主营业务为专业移动照明工具的研发、生产和销售，产品涵盖折叠灯、泛光灯、口袋灯、笔灯、长灯、头灯等多个系列 [3] - 控股股东庄俊辉直接持股54.22%，通过厦门东昂投资合伙企业间接控制14.67%股份，合计控制68.89%股权 [3] 原发行计划 - 原计划公开发行不超过51,111,113股（不含超额配售选择权），超额配售选择权可追加发行不超过7,666,666股 [4] - 拟募集资金总额26,000万元，其中18,400万元用于高端专业移动照明工具生产基地建设项目，4,600万元用于研发中心建设项目，3,000万元补充流动资金 [4][5] - 生产基地建设项目总投资18,563.98万元，已取得集发展备案[2023]494号及厦集环审[2023]005号批复 [5] 中介机构 - 保荐机构及主承销商为招商证券，签字保荐代表人为张茜、张阳 [6]

券商公司债券续发行试点 - 上交所发布试点公司债券续发行通知，允许存量公司债券发行人进行增量发行并与存量债券合并上市挂牌 [1] - 中信证券和招商证券作为首批试点发行人，于5月29日完成首批公司债券续发行工作 [1][4] - 中信证券续发行规模20亿元，招商证券续发行规模15亿元，后者原存量规模27亿元，续发后累计规模达42亿元 [4] - 招商证券续发行债券申购规模64亿元，认购倍数高达4.3倍，投资者包括银行、理财子公司、公募基金等机构 [4] 续发行机制的优势 - 提升债券市场流动性水平，增强市场活跃度，完善市场价格体系 [2] - 深化价格发现功能，加强一二级市场联动，价格形成更贴近市场实际，有利于完善收益率曲线 [7][8] - 简化投资者评估流程，提高参与效率，进一步增强市场活跃度 [8] - 降低融资成本，提高发行效率，发行人可把握有利市场窗口高效完成融资 [8] - 提升发行人自主性，增强抗风险能力，发行人可根据市场情况动态调整发行节奏和规模 [8] 首批试点发行情况 - 中信证券续发行债券为"2025年面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）"，商业银行、银行理财、证券公司等机构认购踊跃 [4] - 招商证券续发行债券为"2025年公开发行短期公司债券（第二期）"，与4月7日发行的存量债券合并上市交易 [4] - 续发行机制依托"灵活扩容"优势优化债券发行定价流程，构建更贴合市场供需的发行机制 [5]

量化交易服务加速普及 - 中泰证券推出齐富通T0算法服务 为高净值客户设计日内交易解决方案 通过智能化算法高频捕捉同一股票日内价格波动 形成当日买卖闭环 [1] - 天风证券 招商证券 西南证券等20余家券商APP已上线T0算法服务 部分中型券商正在筹备推出 [1][5] - 西南证券"T0+"算法进行策略优化 包括AI捕捉个股波动 降低持仓成本 避免情绪化操作 [4] 服务功能与核心价值 - T0算法核心功能为增厚收益并降低持仓成本 通过日内多次交易积累微小价差 长期可显著提升回报 即使股价震荡也能获利 [7] - 自动T0策略可帮助被套牢投资者通过高抛低吸逐步降低持仓成本 加快解套速度 [7] - 天风证券皓兴T0算法适用于高位套牢 长期持股 手工T0等场景 [4] 跃然T0算法适用于日内波动大 成交量活跃的股票 [5] 券商布局与商业动机 - 券商普遍调高T0算法服务佣金比例 高频交易能为券商创造更多佣金收入 是业务推广重要动力 [7] - 国联证券 国融证券 山西证券等多家券商推出类似服务 T0算法成为今年券商主推功能 [5] - 部分客户主动追问T0算法工具 中型券商正加快推动功能上线 [7] 目标用户与准入门槛 - 服务定位于高净值人群 中泰证券要求非信用资产不低于100万元 风险承受能力C3及以上 [8] - 天风证券要求总资产不低于100万元 风险评级C3以上 [8] - 招商证券要求日均资产50万以上 风险等级C4或专业投资者 [8] 技术实现与策略优化 - 西南证券T0+算法通过AI自动执行策略 减少人工盯盘和操作难度 [4] - 天风证券算法由程序自动完成高抛低吸 抓取行情波动价差 [4][5] - 服务基于客户现有持仓 实现智能化日内交易闭环 [1][4]

Bloom Energy（BE.N） - 公司深耕固体氧化物技术，2024年实现调整后归母净利润转正，经营能力进入拐点 [1] - 2025年GAAP归母净利润预计为0.05亿美元，对应PE861倍 [1] - 在手订单充足，数据中心业务强劲，政策支持下无惧IRA变更 [1] - 预计2025-2027年营收持续增长 [1] Coinbase Global（COIN.O） - 被纳入标普500指数带来资金红利 [1] - 美国政策支持下的市场扩张及非交易业务的多元化发展 [1] - 资金流入和情绪提振将推动行业热度 [1] PDD Holdings（PDD.O） - 1Q25业绩未达预期，交易服务费和销售营销支出增加 [1] - 预计4Q25E将迎来盈利增长拐点 [1] - 持续加强商户支持和用户补贴，提升平台生态系统 [1] - 平台对健康商家生态的投资有望带来持续价值 [1] - 全球市场成长及盈利空间广阔，预计2025年Non-GAAP归母净利润1130亿元 [1] - 1Q25业绩显著低于预期，收入和净利润均大幅下滑 [1] - Temu收入增速放缓，关税影响未体现 [1] - 销售费用飙升但收入增量不明显，净利润率大幅下降 [1] - 中长期业务恢复常态化运营后的盈利能力被看好 [1] - 商家扶持计划对主站变现、TEMU短期战略调整对利润的拖累或在2026年得到缓释 [1] 禾赛科技（HSAI.O） - 25Q1营收与盈利能力超预期 [1] - ADAS激光雷达快速放量，千元机ATX毛利率影响好于预期 [1] - 海外市场持续突破，新一代产品组合加速智能化落地 [1] - 预计2025-27E营收与净利润持续增长，给予2025年7.0倍PS估值 [1] 欢聚集团（JOYY.O） - 上调2025年经调整净利润预期至2.7亿美元 [1] - BIGO直播有望环比企稳回升，广告业务或成第二增长曲线 [1] - 公司净现金充足，约为目前市值的150% [1] 涂鸦智能（TUYA.N） - 1Q25业绩稳健，IoT PaaS收入增长亮眼 [1] - 经营杠杆释放，利润率提升 [1] - 目标价基于6倍2025年P/S估值，较当前股价有32%上行空间 [1] 微软公司（MSFT.O） - FY25Q3业绩超预期，AI驱动下高质量增长 [2] - Azure整体增长稳健，AI服务贡献扩大 [2] - 降本增效，管理费用下降，全年利润率提升 [2] - AI强劲需求信号及收入增速拐点支持买入评级 [2] 亚朵（ATAT.O） - 25Q1收入超预期增长，上调全年收入指引至25-30% [2] - 场景零售业务表现亮眼，GMV预计接近39亿元 [2] - 新店爬坡迅速，开店量与质同步提升 [2] - 首次分红及3年回购计划提升股东回报 [2] - 预计25-27年调整后净利润分别为16.84/21.24/26.15亿元 [2]

财务表现 - 2024年营业总收入19.11亿元，同比下滑4.64% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-3556.47万元，同比下滑170.18% [1][2] - 2024年扣非净利润-4016.95万元，同比下滑181.49% [1][2] - 2024年经营活动现金流净额-2.81亿元，同比改善49.97% [1][2] - 2025年Q1营业总收入4.71亿元，同比增长24.01% [2][3] - 2025年Q1归属于上市公司股东的净利润-661.93万元，同比下滑203.51% [2][3] - 2025年Q1扣非净利润-700.92万元，同比下滑210.82% [2][3] - 2025年Q1经营活动现金流净额-4504.71万元，同比恶化282.14% [2][3] 资产与负债 - 2024年末总资产35.17亿元，同比增长15.91% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产10.25亿元，同比下滑5.94% [2] - 2025年Q1末总资产36.11亿元，较2024年末增长2.67% [3] - 2025年Q1末归属于上市公司股东的净资产10.18亿元，较2024年末下滑0.65% [3] 每股指标 - 2024年基本每股收益-0.16元，同比下滑172.73% [2] - 2024年加权平均净资产收益率-3.36%，同比下滑8.05个百分点 [2] - 2025年Q1基本每股收益-0.0292元，同比下滑203.18% [3] - 2025年Q1加权平均净资产收益率-0.65%，同比下滑0.94个百分点 [3] 上市与募资 - 2021年10月27日在深交所创业板上市，发行4041.24万股，发行价15.48元/股 [3] - 募集资金总额6.26亿元，净额5.08亿元，超募3973.27万元 [4][5] - 原计划募资4.68亿元，其中2.68亿元用于电缆项目，2亿元补充流动资金 [5] - 发行费用合计1.17亿元，保荐机构招商证券获承销费9450.04万元 [5]