Bloom Energy（BE.N） - 公司深耕固体氧化物技术，2024年实现调整后归母净利润转正，经营能力进入拐点 [1] - 2025年GAAP归母净利润预计为0.05亿美元，对应PE861倍 [1] - 在手订单充足，数据中心业务强劲，政策支持下无惧IRA变更 [1] - 预计2025-2027年营收持续增长 [1] Coinbase Global（COIN.O） - 被纳入标普500指数带来资金红利 [1] - 美国政策支持下的市场扩张及非交易业务的多元化发展 [1] - 资金流入和情绪提振将推动行业热度 [1] PDD Holdings（PDD.O） - 1Q25业绩未达预期，交易服务费和销售营销支出增加 [1] - 预计4Q25E将迎来盈利增长拐点 [1] - 持续加强商户支持和用户补贴，提升平台生态系统 [1] - 平台对健康商家生态的投资有望带来持续价值 [1] - 全球市场成长及盈利空间广阔，预计2025年Non-GAAP归母净利润1130亿元 [1] - 1Q25业绩显著低于预期，收入和净利润均大幅下滑 [1] - Temu收入增速放缓，关税影响未体现 [1] - 销售费用飙升但收入增量不明显，净利润率大幅下降 [1] - 中长期业务恢复常态化运营后的盈利能力被看好 [1] - 商家扶持计划对主站变现、TEMU短期战略调整对利润的拖累或在2026年得到缓释 [1] 禾赛科技（HSAI.O） - 25Q1营收与盈利能力超预期 [1] - ADAS激光雷达快速放量，千元机ATX毛利率影响好于预期 [1] - 海外市场持续突破，新一代产品组合加速智能化落地 [1] - 预计2025-27E营收与净利润持续增长，给予2025年7.0倍PS估值 [1] 欢聚集团（JOYY.O） - 上调2025年经调整净利润预期至2.7亿美元 [1] - BIGO直播有望环比企稳回升，广告业务或成第二增长曲线 [1] - 公司净现金充足，约为目前市值的150% [1] 涂鸦智能（TUYA.N） - 1Q25业绩稳健，IoT PaaS收入增长亮眼 [1] - 经营杠杆释放，利润率提升 [1] - 目标价基于6倍2025年P/S估值，较当前股价有32%上行空间 [1] 微软公司（MSFT.O） - FY25Q3业绩超预期，AI驱动下高质量增长 [2] - Azure整体增长稳健，AI服务贡献扩大 [2] - 降本增效，管理费用下降，全年利润率提升 [2] - AI强劲需求信号及收入增速拐点支持买入评级 [2] 亚朵（ATAT.O） - 25Q1收入超预期增长，上调全年收入指引至25-30% [2] - 场景零售业务表现亮眼，GMV预计接近39亿元 [2] - 新店爬坡迅速，开店量与质同步提升 [2] - 首次分红及3年回购计划提升股东回报 [2] - 预计25-27年调整后净利润分别为16.84/21.24/26.15亿元 [2]

财务表现 - 2024年营业总收入19.11亿元，同比下滑4.64% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-3556.47万元，同比下滑170.18% [1][2] - 2024年扣非净利润-4016.95万元，同比下滑181.49% [1][2] - 2024年经营活动现金流净额-2.81亿元，同比改善49.97% [1][2] - 2025年Q1营业总收入4.71亿元，同比增长24.01% [2][3] - 2025年Q1归属于上市公司股东的净利润-661.93万元，同比下滑203.51% [2][3] - 2025年Q1扣非净利润-700.92万元，同比下滑210.82% [2][3] - 2025年Q1经营活动现金流净额-4504.71万元，同比恶化282.14% [2][3] 资产与负债 - 2024年末总资产35.17亿元，同比增长15.91% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产10.25亿元，同比下滑5.94% [2] - 2025年Q1末总资产36.11亿元，较2024年末增长2.67% [3] - 2025年Q1末归属于上市公司股东的净资产10.18亿元，较2024年末下滑0.65% [3] 每股指标 - 2024年基本每股收益-0.16元，同比下滑172.73% [2] - 2024年加权平均净资产收益率-3.36%，同比下滑8.05个百分点 [2] - 2025年Q1基本每股收益-0.0292元，同比下滑203.18% [3] - 2025年Q1加权平均净资产收益率-0.65%，同比下滑0.94个百分点 [3] 上市与募资 - 2021年10月27日在深交所创业板上市，发行4041.24万股，发行价15.48元/股 [3] - 募集资金总额6.26亿元，净额5.08亿元，超募3973.27万元 [4][5] - 原计划募资4.68亿元，其中2.68亿元用于电缆项目，2亿元补充流动资金 [5] - 发行费用合计1.17亿元，保荐机构招商证券获承销费9450.04万元 [5]

基金基本信息 - 基金名称为国联安中证A500增强策略交易型开放式指数证券投资基金，简称A500指增，扩位简称A500增强ETF [16][20] - 基金类型为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式 [3][20] - 基金代码为563630，认购代码为563633 [20] - 基金托管人为招商证券股份有限公司，基金管理人为国联安基金管理有限公司 [1][3] - 基金募集规模上限为20亿元人民币 [6] 募集安排 - 募集期为2025年6月11日至2025年6月20日，可通过网上现金认购和网下现金认购两种方式参与 [2][21] - 网上现金认购以基金份额申请，每笔认购份额需为1,000份或其整数倍 [10] - 网下现金认购通过基金管理人办理需5万份以上，通过发售代理机构办理需1,000份或其整数倍 [10][29] - 基金最低募集份额总额为2亿份，募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人方可成立 [19][22] 投资策略 - 基金标的指数为中证A500指数，采用增强策略进行投资 [8] - 投资目标是在有效跟踪标的指数基础上，通过量化策略精选个股增强并优化组合管理，力争获取超额收益 [16] - 指数样本空间由非ST、*ST的A股和红筹企业存托凭证组成，需满足特定上市时间要求 [9] - 选样方法包括剔除中证ESG评价结果在C及以下的证券，并考虑市值排名、行业分布等因素 [10][11] 认购费用 - 认购费率最高不超过0.80%，具体费率根据认购方式和金额不同有所差异 [25] - 网上现金认购佣金计算公式为：认购价格×认购份额×佣金比率 [26] - 网下现金认购费用计算公式为：基金份额发售面值×认购份额×认购费率 [27] - 举例说明：认购1,000份基金份额，按0.80%佣金比率计算需准备1,008.00元 [26] 账户要求 - 投资者需开立上海证券交易所A股账户或证券投资基金账户 [8][30] - 使用基金账户只能进行现金认购和二级市场交易，如需用股票参与认购需开立A股账户 [31] - 新开立账户需提前至少2个工作日办理，已开立账户需提前1个工作日办理指定交易 [32][33] 发售机构 - 基金管理人直销机构接受网下现金认购，发售代理机构接受网上现金认购和网下现金认购 [29] - 发售协调人为招商证券股份有限公司 [50] - 网上现金认购代理机构包括具有基金销售业务资格及上交所会员资格的证券公司 [51]

股东大会审议通过的差异化权益分派方案 - 公司2024年度利润分配方案为现金分红，不进行资本公积金转增股本或送红股 [1] - 公司回购专用证券账户中的股份不参与本次利润分配，截至2025年3月31日总股本为136,613,184股，回购账户持股989,675股（占比0.72%）[1][2] - 现金分红占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为81.86% [1] 差异化权益分派的原因及计算依据 - 差异化分派原因是回购专用账户股份不享有利润分配权，导致股权登记日总股本与应分配股数存在差异 [2][3] - 实际参与分配的股本数为总股本扣除回购股份后的135,623,509股 [3] - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），因无送转股，流通股份变动比例为0 [3] 差异化分派的具体计算及影响 - 虚拟分派现金红利为每股0.5460元，实际分派为每股0.55元 [3][4] - 以2025年5月15日收盘价13.92元/股测算，虚拟与实际分派的除权参考价分别为13.3740元/股和13.3700元/股，差异绝对值0.0299%（小于1%）[4][5] - 公司承诺在权益分派实施股权登记日前不实施可能导致股本变动的行为（如回购、注销、再融资等）[5] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为差异化分派符合《公司法》《证券法》及交易所相关规定，未损害公司和股东利益 [6]

ETF市场概况 - ETF成为券商财富管理转型与业务创新的关键驱动力之一 [1] - 截至4月底沪市ETF共680只总市值2.96万亿元深市ETF共467只总市值1.09万亿元 [2] - 全市场ETF产品总数达1181只较上年同期增长23.28%资产净值4.09万亿元同比增长66.21% [5] 券商竞争格局 - 华泰证券中国银河中信证券位列上交所ETF成交额前三市场份额分别为10.94%8.52%7.94% [2] - 中国银河申万宏源证券中信证券为沪市ETF持有规模前三占比分别为24.57%17.87%6.2% [3] - 华宝证券上海东大名路营业部以4.39%成交份额居沪市营业部榜首 [3] - 华泰证券以11.8%交易账户份额领跑沪市东方财富证券平安证券分别占11.16%5.74% [4] 业务机遇与战略布局 - ETF扩容带动券商零售业务增长并为机构服务做市业务创造有利条件 [5] - 招商证券重点布局ETF产品生态圈财通证券创新"ETF代销+托管"模式 [5] - 券商通过ETF券结业务提升结算份额增强客户黏性并带动代销规模增长 [5] 市场潜力与趋势 - 中国ETF市场显示巨大增长潜力投资生态向被动投资显著转变 [5] - 跨资产类别和地域的多样化产品有望进一步推动ETF市场规模扩张 [5]

纪要涉及的行业 汽车、房地产、外贸、钢铁、建材、能源、物流运输、农业等行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费和外贸形势向好** - **汽车销量增长**：5月除第一周受假期影响外，第二周和第三周乘用车当周日均销量同比均较快增长，第二周日均销量60896辆，同比增长30%，第三周51175辆，同比增长14%，好于4月同期，补贴政策刺激效果发酵[5] - **房地产销售改善**：30城商品房成交面积周同比降幅收窄，近两周成交面积回到190万平方米以上，同比降幅从4月底部的 -21.7%收窄至上周的 -4.4%，销售同比增速继续明显回落可能性下降[5] - **出口形势良好**：5月以来，NCFI、SCFI和CCFI逐步从底部环比回升，过去三周NCFI周环比增速分别为2.4%、6.5%和9.0%，SCFI周环比分别为0.3%、10%和7.2%，相比4月最后一周，NCFI和SCFI已累计上涨21.8%和18.3%，上周CCFI环比小幅增长0.2%，主要是美东和美西航线价格反弹明显；过去两周港口货物吞吐量均维持在2.6亿吨以上，分别比去年平均水平高6.4%和6.9%，5月出口增速维持较快增长可能性提高[5] 2. **各行业开工率、产能利用率、产量、价格和库存情况** - **开工率**：上周开工率形势转弱，2个指标环比上升（电炉、浮法玻璃），2个指标环比持平（热卷、冷轧），7个指标环比下降（沥青、主要钢企高炉、螺纹钢、纯碱、全钢胎、半钢胎、PVC）[44] - **产能利用率**：上周产能利用率形势转强，4个指标环比上升（冷轧、浮法玻璃、电炉、电厂日均耗煤量），4个指标环比下降（钢厂、热卷、焦化、水泥熟料）[70] - **产量**：5月中旬重点企业粗钢日均产量较上旬下降0.6万吨，钢材日均产量比上旬上升4.1万吨；上周螺纹钢产量环比上升4.95万吨，热卷产量环比下降6.3万吨，沥青产量环比下降5.5万吨，铁水产量环比下降1.17万吨，全国重点电厂日均发电量环比上升2.9%，增速加快3.0个百分点[72][75][79][82][85][87][90] - **价格**：上周价格高频指标形势转弱，3个指标环比上涨（重交沥青、轻质纯碱、猪肉），10个指标环比下跌（华东和西南地区水泥、熟料、混凝土、螺纹钢、热卷、浮法玻璃、光伏级多晶硅、动力煤、焦煤）[130] - **库存**：上周水泥库容比环比上升1.59个百分点，水泥发运率环比上升2.21个百分点，六大发电集团煤炭库存可用天数上升19.14天，港口铁矿石库存环比下降155.16万吨，钢厂炼焦煤库存环比上升7.54万吨，纯碱库存环比下降3.52万吨，螺纹钢社会库存环比下降18.42万吨，建筑钢材厂商库存环比上升2.77万吨，热卷社会库存环比下降6.08万吨，沥青出货量环比上升4.3万吨[134][137][141][144][147][150][153][156][159] 3. **房地产市场情况** - 上周30城商品房成交面积环比上升0.25万平方米，同比下降4.4% - 土地成交面积环比上升245.45万平方米，成交土地溢价率环比下降4.98个百分点 - 城市二手房挂牌量指数环比下降1.56%，挂牌价指数环比下跌0.08%[163][166][170][173][177] 4. **出行与物流情况** - 上周地铁客运量环比下降437.55万人次，同比上升1.5% - 国内民航航班执行架次环比下降3.4%，同比增长2.6% - 铁路货运量环比上升3%，高速公路货车通车量环比上升2.25%，港口货物吞吐量环比上升9%，邮政快递揽收量环比上升3.16%[181][187][190][193][195][198] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 报告风险提示包括地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期[5] - 报告中投资评级采用相对评级体系，股票评级分为强烈推荐、增持、中性、减持，行业评级分为推荐、中性、回避[206][207]

交易所新规及首批券商公司债续发行案例 - 交易所试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募发行业务 [3] - 中信证券和招商证券成为新规后首批进行公司债续发行的券商 [1] 中信证券公司债续发行详情 - 发行规模不超过30亿元 债券简称为25中证G1 代码为242486 SH [1] - 债券票面利率为2 03% 与存量债券一致 [1] - 债券期限为3年 起息日为2025年3月6日 本金兑付日期为2028年3月6日 [1] - 申购价格区间为99 500元-102 500元 包含2025年3月6日至2025年6月3日期间产生的债券利息 [1] - 募集资金全部用于补充运营资金 [2] 招商证券公司债续发行详情 - 发行规模不超过20亿元 债券面值为人民币100元 [2] - 债券期限为227天 票面利率为1 87% 与存量债券一致 [2] - 发行价格申购区间为100 280元-100 510元 [2] - 募集资金中不超过15亿元用于偿还到期公司债券本金 不超过5亿元用于补充公司流动资金 [2] 交易所政策背景 - 上交所发布《上海证券交易所公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南（2025年5月修订）》 试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务 [3] - 发行人可使用有效期内的公开发行注册文件或非公开发行无异议函申请发行备案 [3]

高管任命 - 招商证券聘任张兴、王治鉴担任公司副总裁，任期至第八届董事会届满之日止 [2] - 张兴此前担任合规总监、首席风险官，王治鉴此前担任首席投资官 [2] - 两人均为"70后"且来自内部提拔，均担任过总裁助理 [5][6] 张兴履历 - 2017年9月至2024年5月任招商证券投资有限公司首席风险官 [5] - 2017年12月至2021年7月任招商证券资产管理有限公司首席风险官 [5] - 2020年4月起任招商证券国际有限公司风险管理负责人 [5] - 2021年4月起任风险管理中心总监兼风险管理部总经理 [5] - 2024年2月起任首席风险官，2024年3月起任合规总监 [5] - 2023年9月起任总裁助理 [5] 王治鉴履历 - 2025年2月起任招商证券首席投资官 [6] - 2021年5月起任总裁助理 [5][6] - 2021年5月至12月任招商致远资本投资有限公司副董事长 [6] - 2021年12月至2022年1月任投资银行委员会副主任委员 [6] - 2022年1月至2024年3月任投资银行委员会主任委员 [6] - 曾在中信证券担任多个投资银行相关职务 [7] 高管变动 - 5月初总裁吴宗敏到龄退休离任 [9] - 5月12日副总裁张浩川因个人原因辞职 [10] - 市场传闻招商银行副行长朱江涛可能接任总裁 [10] - 张兴、王治鉴的任命填补了高管空缺 [11] 高管架构 - 目前高管序列为"1+5"形式：1名董事长+5名副总裁 [11] - 董事长为霍达 [11] - 5名副总裁为刘杰（财务负责人、董事会秘书），刘锐、刘波，张兴（合规总监、首席风险官）、王治鉴（首席投资官） [11]

新型浮动费率基金发行 - 首批26只新型浮动费率基金中有16只今日开启发行，涉及汇添富、广发、平安等16家基金公司 [1] - 投资者可通过银行、券商及互联网平台认购相关产品 [1] - 从上报到获批仅间隔一周，获批到发行间隔压缩至一个交易日 [1] - 首批产品预计5月底前启动募集，6月底前基本完成募集 [1] - 东方红资管将运用自有资金1000万元投资旗下东方红核心价值混合基金 [4] - 东方红资管员工认购同步进行中 [4] 招商证券高管变动 - 招商证券聘任张兴、王治鉴两位"70后"担任公司副总裁 [2] - 两位新任副总裁均通过内部选拔渠道晋升 [2] - 张兴现任合规总监、首席风险官，王治鉴任首席投资官 [2] - 5月以来招商证券高管变动频繁，包括总裁退休和副总裁辞职 [2] 西部证券收购进展 - 西部证券正积极推进收购国融证券控股权工作 [3] - 中国证监会已正式受理相关行政许可申请 [3] - 当前事项处于监管审核阶段 [3] 行业动态 - 浮动费率基金快速获批发行显示监管支持力度 [1] - 自购旗下浮动费率基金或将成为基金公司的常规动作 [4] - 资产管理行业正贯彻"重回报、重长期"的监管引导 [4]

会议信息 - 招商证券第八届董事会第十九次会议5月23日发通知，26日召开[2] - 会议应出席董事15人，实际出席15人[3] 人事变动 - 聘任张兴、王治鉴为公司副总裁，任期至第八届董事会届满[4][5] - 张兴2024年3月起任合规总监，2月起任首席风险官[14] - 王治鉴2021年5月起任总裁助理，2025年2月起任首席投资官[18] 授权事项 - 授权刘杰向香港中央证券信托有限公司签发相关指示[7][9]