核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度收入与净利润均实现稳健增长，内销增长提速，海外市场保持快增 [1][2] - 公司数字化变革与高端品牌战略成效显现，第三季度单季盈利能力同比改善 [1][2] - 公司全球化布局和运营效率提升有望推动收入规模和盈利能力持续提升 [3] 财务业绩 - 2025年前三季度实现收入2340.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润173.7亿元，同比增长14.7% [1][2] - 2025年第三季度单季实现收入775.6亿元，同比增长9.5%，归母净利润53.4亿元，同比增长12.7% [1][2] - 第三季度单季归母净利率为6.9%，同比提升0.2个百分点 [3] 收入表现 - 第三季度公司国内收入同比增长10.8%，海外收入同比增长8.3% [2] - 国内市场收入增速较上半年有所提速，其中家用空调产业第三季度收入增长超30% [2] - 海外市场在南亚、东南亚、中东非等新兴市场保持快速增长，北美、欧洲等发达市场经营稳健 [2] 盈利能力 - 第三季度单季毛利率为27.9%，同比提升0.1个百分点 [3] - 第三季度期间费用率同比优化0.1个百分点，其中销售和管理费用率均同比下降0.1个百分点 [3] - 毛利率改善得益于国内数字化变革及海外高端品牌战略与供应链协同 [3] 现金流与运营 - 第三季度经营活动现金流量净额为63.5亿元，同比增加2.9亿元 [3] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增加76.2亿元，主要因收入规模扩大 [3] - 期末合同负债规模41.5亿元，同比增长17.9%，显示经销商提货意愿积极 [3] 战略与展望 - 公司深化多品牌、跨产品、跨区域的全球化布局，内外销收入有望保持快速增长 [2] - 数字化变革、终端零售创新和全球资源整合持续提升运营效率 [3] - 激励机制趋于完善，管理层和员工积极性提升，有望推动收入规模和盈利能力持续提升 [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收2340.54亿元，同比增长15.31%，归母净利润173.73亿元，同比增长14.64% [1] - 2025年第三季度单季营收775.60亿元，同比增长15.16%，归母净利润53.40亿元，同比增长12.79% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润168.92亿元，同比增长15.03%，第三季度扣非归母净利润51.90亿元，同比增长14.70% [1] 业务运营亮点 - 新兴市场业务收获高增长 [1] - 空调业务表现强劲，成为增长动力 [1] - 公司通过AI与数字化技术进行深度变革 [1] - 费用得到优化，运营效率提升 [1]

投资评级 - 报告对海尔智家维持"买入"投资评级 [2][7] 核心观点 - 海尔智家2025年第三季度业绩表现超出预期，单季度实现营业收入77560亿元，同比增长10%，归母净利润5340亿元，同比增长13% [7] - 公司经营效率持续提升，前三季度毛利率达272%，同比提升01个百分点，销售和财务费用率均同比下降01个百分点，经营性现金流净额17491亿元，同比增长21% [7] - 全球化布局加速深化，前三季度海外区收入同比增长105%，其中南亚、东南亚、中东非市场分别增长超25%、15%、60% [7] - 公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为21549亿元、24781亿元、28497亿元，同比增长均为15%，对应市盈率分别为12倍、10倍、9倍 [7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入234054亿元，同比增长10%，实现归母净利润17373亿元，同比增长147% [6][7] - 2024年全年公司营业总收入为285981亿元，同比增长43%，归母净利润为18741亿元，同比增长129% [6] - 预测2025年营业总收入为305126亿元，同比增长67%，2026年为323377亿元，同比增长60%，2027年为341891亿元，同比增长57% [6][9] - 预测毛利率持续改善，从2024年的278%提升至2025年的282%、2026年的289%、2027年的294% [6] - 净资产收益率从2024年的168%提升至2025年的175%、2026年的180%、2027年的186% [6] 行业与市场 - 2025年前三季度家用空调、冰箱、洗衣机行业总销量分别为163亿台、7348万台、7014万台，同比增长5%、3%、8% [7] - 内销市场在以旧换新政策拉动下，三大白电出货量均实现稳步增长，绝对值再创历史新高 [7] - 公司中国区收入前三季度同比增长95%，其中单三季度同比增长108%，家空单三季度收入增长超30% [7] - 公司高端品牌卡萨帝前三季度收入增长18%，年轻品牌Leader收入增长25% [7] - 2025年前三季度中国家电出口规模达5275亿元，同比下降13%，但公司海外新兴市场表现强劲 [7]

股份回购情况 - 2025年10月当月公司未实施A股股份回购 [1] - 自2025年4月7日回购起始日至2025年10月底累计回购股份4048.25万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为0.431% [1] 回购交易细节 - 累计回购支付的总金额为10.17亿元 [1] - 回购购买的最高价为26.64元/股 [1] - 回购购买的最低价为23.60元/股 [1]

股份回购概况 - 2025年10月当月公司未实施A股股份回购 [1] - 回购计划自2025年4月7日开始实施 [1] - 截至2025年10月底累计回购股份4048.25万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本比例为0.431% [1] 回购交易细节 - 累计回购支付总金额为10.17亿元 [1] - 回购购买的最高价为26.64元/股 [1] - 回购购买的最低价为23.60元/股 [1]

股份回购 - 截至2025年8月29日回购专户已回购64,384,670股，新增4,536,300股，共68,920,970股[10][12] - 2025年3月27日同意以不超40元/股回购，拟10 - 20亿元，期限12个月[10] 利润分配 - 2025半年度拟每10股派2.69元（含税），除回购股份[13] - 实际分派红利0.2692元/股，除权（息）参考价26.5408元/股[15][17] 股本数据 - 截至法律意见出具日，A股总股本6,254,501,095股，参与分配6,185,580,125股[14]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月28日，由董事会提议[6] - 实施期限为2025年3月28日至2026年3月27日[6] - 预计回购金额10亿至20亿元[6] - 用途为员工持股计划或股权激励[6] 回购进展 - 累计已回购股数40,482,500股，占总股本0.431%[6][9] - 累计已回购金额1,016,824,165.24元[6][9] - 实际回购价格区间23.60元/股至26.64元/股[6] - 2025年10月未实施A股股份回购[9]

利润分配 - A股每股现金红利0.2692元（含税）[5] - A股股权登记日为2025/11/6，除权（息）日和现金红利发放日为2025/11/7[5] - 本次利润分配方案经2025年10月16日临时股东会审议通过[6] 数据详情 - 以6,185,580,125股为基数，共派发现金红利1,665,158,169.65元（含税）[10] - 公司除权（息）参考价格=（前收盘价格－0.26623）元/股[11] 红利发放 - 4家A股股东现金红利由公司直接发放[14] 税负情况 - 不同持股期限个人股东和基金、QFII及港交所投资者税负和实发红利不同[16][17]

公司股份回购动态 - 海尔智家公告2025年10月当月未实施A股股份回购 [2]

公司分红方案 - 海尔智家发布2025年半年度利润分配方案 [1] - A股每股现金红利为0.2692元（含税） [1] - 股权登记日为2025年11月6日 [1] - 除权（息）日为2025年11月7日 [1]