行业趋势 - 东北地区今夏遭遇罕见高温 黑龙江省平均气温较常年异常偏高32℃ 创1961年有记录以来同期新高 [3] - 极端高温天气导致空调需求激增 漠河等传统避暑胜地酒店将空调视为"生存刚需" 单家酒店安装量达60-70台 [1][3] - 空调行业在东北市场呈现爆发式增长 海尔系空调零售额同比增幅超过300% [4] 公司战略 - 海尔智家通过双品牌矩阵覆盖不同客群 主品牌海尔主打"15秒速冷"技术及稳定服务 Leader品牌侧重年轻化设计和智能控制功能 [3] - 公司依托深耕多年的物流体系突破地域限制 成为极少数能高效覆盖漠河等偏远地区的空调供应商 [4] - 品牌区域服务能力形成竞争壁垒 在物流严苛的"极北之地"实现"送得到、装得上"的差异化优势 [4] 市场表现 - 2025年上半年海尔空调实现零售额与零售量双增长 零售量份额净增07个百分点 [4] - 海尔系空调在行业TOP3品牌中增长势头最强劲 第三方数据显示其市场份额持续提升 [4] - 年轻化品牌Leader精准满足酒店年轻客群需求 通过外观设计和智能互联功能强化用户体验 [3] 产品技术 - 海尔空调突出"15秒速冷"核心技术 在高温应急场景下体现安装速度与制冷效率优势 [3] - Leader品牌产品集成手机智能控制功能 契合年轻消费者对智慧生活的追求 [3] - 双品牌共享海尔智家研发体系 技术协同效应显著 [3][4]

印尼市场概况 - 印尼作为东南亚最大经济体拥有2.71亿人口，30岁以下群体占比66% [1] - 白电行业1-4月整体下滑5.9%，冰箱行业下滑0.7%，家用空调行业下滑14.5% [1] 海尔印尼市场表现 - 海尔白电1-4月以12.3%市场份额稳居中国品牌第一，创行业最快增速 [1] - 冰箱品类逆势增长4.2%位居市场第一，家用空调增长9%实现行业引领 [1] - 勿加泗工厂年产能突破200万台，2023年4月实现1000万台家电下线里程碑 [2] 本土化战略实施 - 通过收购三洋白电业务快速扎根，建立多品类制造中心保障供应稳定 [2] - 针对印尼气候推出1小时制冰TM冰箱，创新低功率AI智能空调适配电压限制 [2] - 与Atlanta等本土连锁渠道深度合作，同时布局Shopee/Lazada电商平台 [2] 未来发展方向 - 将持续围绕用户需求提升产品竞争力，探索新增长空间 [3] - 本土化策略和技术创新成为破局关键，印证中国品牌出海实力 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，维持目标价 35.54 元 [1][7] 报告的核心观点 - 欧洲大部分地区正经历大范围高温天气，气候变化让热浪更频繁、强烈且影响范围广，极端高温增加空调刚需属性，而欧洲空调普及率远低于中美日，海尔空调在欧洲市场份额领先，有望受益，且公司 25 年空调经营向上，数字化转型提质增效，维持盈利预测并给予“买入”评级 [4][5][7] 报告要点总结 事件 - 7 月 1 日欧洲中期天气预报中心报告显示欧洲大部分地区正经历大范围高温天气，今年 6 月或成欧洲有记录以来最热 6 月之一，气候变化使热浪更频繁、强烈且影响范围更广 [4] 点评 - 欧洲空调普及率远低于中美日，24 年西欧/东欧/中国/美国/日本家庭空调普及率分别为 33%/36%/97%/92%/96%，分体式空调普及率英国/法国/德国仅为 0.7%/7%/0.7%，因高安装费、高电价、建筑和环境保护、租房比例高等原因导致 [5] - 持续极端高温强化空调刚需属性，25 年 6 月为欧洲有记录以来最热 6 月，7 月意大利等多地气温超 42℃，2024 年《巴黎协定》1.5℃温控目标被突破，全球极端高温常态化，欧洲升温速度是全球平均两倍多，24 年对比 19 年，西欧/东欧空调普及率 +8/+11pcts，国际能源署预测到 2050 年欧盟空调数量增至 2.75 亿台，是 2019 年两倍多 [5] - 海尔空调直接受益，2024 年在西欧/东欧市场市占率为 9%/34%，分别位列第 2/第 1，市占率对比 2019 年 +1/+15pcts，细分市场中 2024 年在西班牙/俄罗斯空调销量市占率 26%/63%，均居第 1 并分别领先第 2 名 14/55pcts，依托“三位一体”出海战略，如在俄罗斯推出适应低温环境空调并开设多个服务中心 [6] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司 2025 - 2027 年归母净利润预测为 215/243/273 亿元，现价对应 PE 为 11、10、9 倍，维持“买入”评级，维持目标价 35.54 元 [7] 财务报表与盈利预测 利润表 - 2025 - 2027E 营业收入分别为 307310、326331、346098 百万元，归母净利润分别为 21518、24291、27324 百万元等 [8][12] 现金流量表 - 2025 - 2027E 经营活动现金流分别为 28960、33759、35260 百万元等 [12] 资产负债表 - 2025 - 2027E 总资产分别为 300565、310845、329737 百万元，总负债分别为 169692、166068、169361 百万元等 [13] 主要指标 盈利能力 - 2025 - 2027E 毛利率分别为 27.8%、28.1%、28.4%，ROE（摊薄）分别为 17.4%、17.6%、17.8%等 [14] 偿债能力 - 2025 - 2027E 资产负债率分别为 56%、53%、51%，流动比率分别为 1.13、1.22、1.33 等 [14] 费用率 - 2025 - 2027E 销售费用率分别为 12.00%、11.90%、11.80%等 [15] 每股指标 - 2025 - 2027E 每股红利分别为 1.11、1.25、1.41 元等 [15] 估值指标 - 2025 - 2027E PE 分别为 11、10、9 倍，PB 分别为 1.9、1.7、1.5 倍等 [8][15]

贝莱德减持海尔智家 - 贝莱德在海尔智家的持股比例从8 01%降至7 70% [1] - 减持日期为07月17日 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 本周家电板块跑赢沪深 300 指数，行业动态包括国债发行和国补继续、美的布局非洲市场，6 月白电线下均价和厨电销售额量均价同比上升，投资推荐白电、出口和核心零部件相关企业 [3] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块跑赢沪深 300 指数，申万家用电器板块指数同比上涨 1.9%，沪深 300 指数上涨 1.1% [3][4] - 重点公司中，亿田智能、科沃斯、石头科技领涨，华翔股份、海信视像、极米科技领跌 [3][6] 行业动态 - 7 月 14 日财政部发行两期合计 1230 亿元超长期特别国债，消费品以旧换新第三批资金 7 月下达 [3][9] - 7 月 16 日美的成为 2025 非洲国家杯官方赞助商，将深耕非洲市场，还计划在埃及追加投资 [3][10][11] 行业变化 原材料价格 - 截至 7 月 18 日，长江有色铜价、铝价同比上升，不锈钢板价同比下降；中国塑料城价格指数和 65 寸 open cell 面板价格环比和同比均下降 [13][14] 零部件数据 - 2025 年 5 月旋转压缩机销量同比上升 4.4%，空调电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销量同比上升，冰箱全封活塞压缩机总销量同比下降，洗衣机电机总销量同比上升 [21][24] 数据观察 - 白电方面，6 月空调零售量和零售额上升，均价同比上升，重点公司中海尔零售量市占率上升，格力和美的下降；冰箱零售量同比下降，零售额同比上升，均价同比上升；洗衣机零售额和量同比下降，均价同比上升 [28][31] - 厨电方面，6 月油烟机和燃气灶零售量和额均上升，均价同比上升 [36] 宏观经济环境 - 截至 7 月 18 日，美元兑人民币汇率中间价年初至今下降 0.54% [39] - 2025 年 6 月，商品房销售面积住宅现房同比上升，住房期房同比下降；社会零售商品零售额同比上升；城镇居民人均可支配收入累计值同比增长 [41] 本周家电公司公告 - 欧普照明控股股东部分股份解除质押，2023 年限制性股票激励计划首次授予第二个解除限售期解除限售 [47][49] - 奥普科技向激励对象首次授予限制性股票 [48] - 浙江美大 2025H1 预计归母净利润和扣非归母净利润同比下降 [49] - 美的集团 2021 年限制性股票激励计划第三次解除限售期解锁上市流通 [50] - 火星人控股股东部分股份解除质押 [52] - 莱克电气高级管理人员减持计划时间届满未减持股份 [53] - 三花智控 2022 年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售股份上市流通 [54] 行业新闻摘要 - 家电以旧换新补贴活动中消费者抢券难，反映政策红利释放初期供需错配，后续资金补充、政策优化和市场监管加强有望缓解问题，行业呈现消费升级潜力 [55][56][57] - 上半年我国机电产品出口增长，超长期特别国债发行助力经济，厨电行业受益于旧房改造需求，国民经济稳中向好，擦窗机器人市场增长但需注重品质，美的成为非洲杯赞助商拓展市场 [61][62][64] 行业重点公司估值表 - 报告给出家用电器行业重点公司 7 月 18 日收盘价、归母净利润预测、股本、每股收益和 PE 等估值信息 [86]

股份情况 - 2024年度利润分配预案披露日公司回购账户内A股股份为59,919,870股[12] - 2025年6月19日31,481,400股公司股票非交易过户至员工持股计划专户[11] - 截至法律意见出具日，公司回购账户内A股股份为60,269,270股[12] - 公司拟回购总金额不超20亿元且不低于10亿元，回购价不超40元/股，已累计回购31,830,800股[12] 利润分配 - 公司2024年度利润分配拟向全体股东每10股派现金红利9.65元（含税）[13] - 公司A股总股本6,254,501,095股，实际参与分配的A股股本数为6,194,231,825股[14] - 实际分派的每股现金红利为0.96504元/股[16] - 虚拟分派的每股现金红利约为0.95574元/股[16] - 本次差异化权益分派对除权除息参考价格影响的绝对值约为0.0388% [16] 股价信息 - 2025年6月25日公司A股收盘价格24.93元/股[15]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 海爾智家股份有限公司 董事長 李華剛 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） 股份代號：6690 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條由海爾智家股份 有限公司作出。 Haier Smart Home Co., Ltd.* 海爾智家股份有限公司 以下公告的中文版本已於上海證券交易所網站(www.sse.com.cn)刊登，僅供參閱。 特此公告。 中國青島 2025年7月18日 证券代码：600690 证券简称：海尔智家 公告编号：临 2025-049 海尔智家股份有限公司 2024年年度A 股权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 於本公告日期，本公司執行董事為李華剛先生及Kevin Nolan先生；非執行董 ...

利润分配方案 - A股每股现金红利0.96504元，每10股派发现金红利人民币9.6504元（含税）[1][2] - 差异化分红方案以扣除A股回购专户中60,269,270股后的6,194,231,825股为基数，共计派发现金红利人民币5,977,681,480.40元[3] - 不进行送股或资本公积金转增股本[2] 股权登记与除权除息 - A股股权登记日为2025年7月24日，除权（息）日为2025年7月25日[1][3] - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格－0.95574）元/股，其中0.95574元/股为摊薄调整后的每股现金红利[3] 分配实施方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取[5] - 海尔卡奥斯股份有限公司等4家A股股东的现金红利由公司直接发放[5] 税收政策 - 个人股东和证券投资基金持股期限超过1年暂免征收个人所得税，每股实际派发现金红利0.96504元[6][7] - QFII和沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发现金红利0.86854元[7][8] - 居民企业股东自行缴纳所得税，每股实际派发现金红利为税前0.96504元[8]

差异化分红事项 - 公司2024年度利润分配涉及差异化分红特殊除权除息处理，主要因回购账户中的股份不享有利润分配权利[2][3] - 截至法律意见出具日，公司回购账户持有A股股份60,269,270股，实际参与分配的A股股本数为6,194,231,825股[5][6] - 差异化分红方案为向全体股东每10股派发现金红利人民币9.65元（含税），回购账户股份不参与分配[5] 差异化分红方案细节 - 公司A股总股本为6,254,501,095股，扣除回购账户股份后参与分配的股本占比99.04%[6] - 以2025年6月25日A股收盘价24.93元/股计算，实际分派除权参考价格为23.96496元/股，虚拟分派参考价格为23.97426元/股[6] - 差异化分红对除权除息参考价格影响绝对值为0.0388%，影响较小[6] 法律合规性 - 差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《回购规则》及《自律监管指引第7号》等法律法规[8] - 公司已履行董事会审议程序，并于2025年3月28日披露利润分配预案公告[3][5] - 法律意见明确公司差异化分红不存在损害股东利益的情形[8]

股份回购 - 2025年3月27日公司拟回购部分A股股份，回购价不超40元/股，金额不超20亿且不低于10亿[9] - 截至法律意见出具日，累计回购股份31,830,800股[9] - 截至法律意见出具日，回购账户内A股股份由59,919,870股变为60,269,270股[9] 利润分配 - 2024年度拟向全体股东每10股派现金红利9.65元（含税）[10] - 公司A股总股本6,254,501,095股，实际参与分配A股股本数为6,194,231,825股[11] - 可参与分配总股本9,322,644,064股，每股分配比例调整为每10股派现金股利9.6504元（含税）[14] 除权除息 - 以2025年6月25日A股收盘价24.93元/股计，实际分派除权（息）参考价为23.96496元/股[13] - 以2025年6月25日A股收盘价24.93元/股计，虚拟分派除权（息）参考价为23.97426元/股[13] - 本次差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值约0.0388% [13] 合规情况 - 公司本次差异化分红符合相关规定，不存在损害上市公司和全体股东利益的情形[15]