交易所公告 - 上海证券交易所发布公告 同意国泰海通证券股份有限公司为华宝中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1][3] - 该主做市服务将于2026年02月10日起开始实施 [1] 相关基金产品 - 华宝中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金简称化工ETF 基金代码为516020 [1] - 做市服务的目的是促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] 做市商信息 - 提供主做市服务的机构为国泰海通证券股份有限公司 [1] - 该做市业务依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定开展 [1]

交易所与做市商安排 - 上海证券交易所发布公告，同意国泰海通证券股份有限公司为永赢中证沪深港黄金产业股票交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1] - 此项做市服务安排旨在促进该ETF基金的市场流动性和平稳运行 [1] - 做市服务将自2026年02月10日起开始 [1] 基金产品信息 - 涉及基金为永赢中证沪深港黄金产业股票交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金的简称是“黄金股” [1] - 该基金的交易代码为517520 [1]

交易所公告 * 上海证券交易所同意国泰海通证券股份有限公司为鹏华上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1] * 该主做市服务将于2026年02月10日起开始 [1] 基金产品信息 * 涉及基金为鹏华上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金 [1] * 该基金简称为KC芯片 [1] * 该基金代码为588920 [1] 做市服务目的与依据 * 引入做市商的目的是为了促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] * 此项安排依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定执行 [1]

公告核心内容 - 上海证券交易所同意国泰海通证券股份有限公司为西藏东财上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金（科创东财，基金代码:589850）提供主做市服务 [1] - 此项安排旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] - 主做市服务将于2026年02月10日起生效 [1] 相关基金信息 - 基金全称为西藏东财上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 基金简称为科创东财 [1] - 基金代码为589850 [1] 监管依据 - 本次做市商安排依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定执行 [1]

交易所公告 - 上海证券交易所发布公告，同意国泰海通证券股份有限公司为特定基金提供主做市服务 [1][3] 产品信息 - 所涉产品为国泰上证科创板人工智能交易型开放式指数证券投资基金，简称“科AI国泰”，基金代码为589110 [1] 服务安排 - 主做市服务将于2026年02月10日起正式生效 [1] - 此举旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1]

上证180金融ETF做市服务公告 - 上海证券交易所同意国泰海通证券股份有限公司为上证180金融交易型开放式指数证券投资基金（金融ETF，代码510230）提供主做市服务 [1] - 此项做市服务旨在促进金融ETF的市场流动性和平稳运行 [1] - 做市服务将自2026年02月10日起正式生效 [1] - 该决定依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定作出 [1]

A股春节前后市场展望 - 大部分券商认为市场情绪已充分释放，调整波段或接近尾声，二月A股日历效应偏积极，持股过节兼具胜率与赔率 [1] - 全球市场正快速计入美联储潜在的鹰派货币立场，但政策重心转向内需主导有望提振中国经济前景与资产回报，中国股市将逐步企稳并展开春季行情，眼下是增持良机 [1][5] - 外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击，集中降温操作已结束，市场调整较为到位，春节后春季行情有望延续 [1][10] 市场调整与反弹判断 - 近期全球资产共振调整的本质更多在于借叙事消化情绪，而非基本面或政策路径出现实质性变化，对市场情绪冲击最大的时刻或正逐步过去 [1][13] - 短期低性价比不再极端，快速回调阶段已经过去，反弹随时可能发生，但后续可能还有确认震荡区间下限的过程 [7] - 受海外AI相关预期扰动科技板块短期承压，但随着美股科技股止跌反弹，国内相关板块亦有望迎来修复 [17] 行业配置观点汇总 - 建议维持“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链 [2][4] - 震荡波段中最佳机会是科技新方向，其次是震荡区间下限探明后的机会，提示春节前后关注AI产业链反弹 [2][7] - 新兴科技是主线，价值也会有春天 [5][6] - 主要在景气反转或改善趋势延续的品种中筛选，关注锂电链、通信设备、半导体、部分建材和化工品等，低贝塔品种中关注农业 [9] - 景气端重点关注AI算力、化工、电力设备与储能；主题可依托地方两会政策信号前瞻布局全国两会潜在催化板块 [10] - 前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散，建筑建材受益于“十五五”规划的重大项目，轮动加快可能是2月最重要的特征 [11] - 建议关注三个方向：具备产业催化的高景气科技主线（如AI算力、机器人、半导体等）；逢低布局涨价相关周期品种（如化工、有色）；受益AI应用产业趋势的方向（如港股科技） [18] - 成长科技行情进入第一次良性调整期，当前宜减少弹性方向配置，更加重视稳定和确定性，其中规律性开工机会布局正当时，同时可重视有中长期涨价趋势预期且前期未超涨的存储、化工、机械设备 [16] 海外因素与市场影响 - 近期海外市场风险偏好和流动性出现明显异动，欧美“脱虚向实”紧迫感加强，AI带来的破坏式创新打破传统垄断，全球金融市场不确定性将持续提高 [3] - 1月30日特朗普提名沃什为联储主席，其偏鹰派货币政策预期引发市场担忧，导致美元指数反弹、新兴市场和大宗商品下跌，后续围绕沃什政策的交易可能有所反复 [11] - 下一任美联储主席提名推升流动性紧缩预期、加剧全球市场波动，叠加临近春节国内微观流动性存在收紧风险，预计市场将延续波动甚至调整 [15]

业务开通公告 - 上海国泰海通证券资产管理有限公司决定自2026年2月9日起，在公司直销柜台为旗下满足转换业务规则的所有公开募集证券投资基金开通基金转换业务 [1] 适用基金范围 - 适用基金为所有在国泰海通资管直销柜台销售的场外公开募集证券投资基金 [2] - 基金中基金（FOF）、货币市场基金、QDII基金、不动产投资信托基金（REITs）及个人养老金基金名录中的Y类基金份额暂不开放转换业务 [2] - 后续新成立并上线的证券投资基金，在满足转换业务规则后将自动开通转换业务，不再另行公告 [2] 业务办理与规则 - 基金转换业务办理时间为上海证券交易所和深圳证券交易所交易日 [1] - 转换的两只基金必须由同一销售机构销售、同一基金管理人管理、并在同一基金注册登记机构处注册登记 [4] - 转换时，转出基金须处于可赎回状态，转入基金须处于可申购状态，认购状态的基金不支持转换 [4] - 基金转换采取“未知价法”，以转换申请受理当日各转出、转入基金的份额资产净值为基准计算 [4] - 基金转换以份额为单位申请，遵循“先进先出”规则 [4] - 注册登记机构以收到有效转换申请的当天作为转换申请日（T日），正常情况下在T+1日进行有效性确认，T+2日起投资者可查询成交情况 [5] - 单笔转换申请需满足转入基金最低申购数额和转出基金最低赎回数额限制 [5] - 基金转换后，转入基金份额的持有时间将重新计算，自确认日起重新开始 [6] - 基金转换费用按单笔计算，投资者当日多次转换的，单笔计算转换费用 [7] - 投资者在当日交易时间结束前可以撤销转换申请，交易时间结束后不得撤销 [8] - 对于基金分红，权益登记日申请转换转入的份额不享有该次分红权益，申请转换转出的份额享有该次分红权益 [8] 转换费用构成 - 基金转换费用由转出基金的赎回费和基金转换的申购补差费两部分构成，由基金持有人承担 [9] - 转出基金赎回费用按该基金的赎回费率收取，部分赎回费会计入转出基金的基金财产 [9] - 申购补差费指转入基金与转出基金的申购费之差，仅当转入基金的申购费率高于转出基金时才收取 [9] - 具体费用规则与公司2024年11月07日相关公告中的规定保持一致 [9] 业务限制与调整 - 若某笔转换导致投资者账户内余额低于转出基金规定的最低持有份额，剩余部分基金份额将被强制赎回 [5] - 发生巨额赎回时，基金转出与基金赎回具有相同的优先级 [5] - 基金管理人可以在法律法规和基金合同规定范围内调整基金转换的有关业务规则 [11] - 出现不可抗力、证券交易场所非正常停市、或有损现有基金持有人利益等情形时，基金管理人可以拒绝或暂停接受基金转换申请 [12][13] 投资者咨询与办理 - 投资者即日起可通过公司直销柜台办理上述公募基金的转换业务 [3] - 投资者在直销柜台办理转换等业务时，可参加费率优惠活动，具体规则、程序及折扣费率需遵循其规定 [10] - 投资者可通过客服电话95521或公司网址www.gthtzg.com咨询详情 [14]

核心观点 - 市场下周或继续以震荡为主 [1][2] 市场观点与量化指标 - 基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为6.21，高于前一周的5.07，意味着当前市场流动性高于过去一年平均水平6.21倍标准差 [2] - 上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率周五为0.96，高于前一周的0.89，显示投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升 [2] - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.34%和1.97%，处于2005年以来的77.24%和82.76%分位点，交易活跃度有所下降 [2] - 情绪模型得分为0分（满分5分），趋势模型和加权模型信号均为负向 [2] - 高频资金流模型对主要宽基指数发出负向信号（沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数均为负向） [2] - 均线强弱指数当前市场得分为181，处于2023年以来的62.50%分位点 [2] 宏观因子 - 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.07%、0.27% [2] - 中国1月官方制造业PMI为49.3，低于前值50.1和Wind一致预期50.18 [2] - 标普全球中国制造业PMI为50.3，高于前值50.1 [2] 技术分析 - Wind全A指数于2月2日向下突破SAR翻转指标 [2] 市场回顾 - 上周（20260202-20260206），上证50指数下跌0.93%，沪深300指数下跌1.33%，中证500指数下跌2.68%，创业板指下跌3.28% [3] - 当前全市场PE（TTM）为23.0倍，处于2005年以来的81.0%分位点 [3] 因子拥挤度观察 - 高盈利因子拥挤度有所下降，最新值为-0.01 [3] - 小市值因子拥挤度为0.06，低估值因子拥挤度为-0.31，高盈利增长因子拥挤度为0.28 [3] 行业拥挤度 - 综合、基础化工、通信、有色金属和电子的行业拥挤度相对较高 [3] - 商贸零售和综合的行业拥挤度上升幅度相对较大 [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：流动性冲击指标**[4] * **模型构建思路**：通过计算当前市场流动性相对于其历史均值的偏离程度（以标准差倍数衡量），来评估市场流动性的异常水平[4]。 * **模型具体构建过程**：该指标基于沪深300指数计算。具体计算过程未在报告中详细说明，但核心逻辑是计算当前流动性指标值（如成交额）相对于过去一年（约250个交易日）该指标均值的标准差倍数[4]。公式可理解为： $$流动性冲击指标_t = \frac{L_t - \mu_{L, t-250:t-1}}{\sigma_{L, t-250:t-1}}$$ 其中，$L_t$ 代表第t日的流动性指标（如成交额），$\mu_{L, t-250:t-1}$ 和 $\sigma_{L, t-250:t-1}$ 分别代表截至前一日过去一年流动性指标的均值和标准差。 2. **模型名称：PUT-CALL比率**[4] * **模型构建思路**：通过计算上证50ETF期权看跌合约（PUT）与看涨合约（CALL）的成交量比率，来反映市场投资者对标的资产短期走势的谨慎或乐观情绪[4]。 * **模型具体构建过程**：直接计算看跌期权总成交量与看涨期权总成交量的比值。 $$PUT-CALL比率_t = \frac{\sum 看跌期权成交量_t}{\sum 看涨期权成交量_t}$$ 3. **模型名称：SAR指标（停损转向指标）**[14] * **模型构建思路**：一种趋势跟踪指标，用于判断市场趋势的转折点。当价格线从下方突破SAR线时，发出买入信号；当价格线从上方跌破SAR线时，发出卖出信号[14]。 * **模型具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。SAR指标的计算涉及加速因子（AF）和极值点（EP）的迭代更新，其通用公式为： $$SAR_t = SAR_{t-1} + AF \times (EP - SAR_{t-1})$$ 其中，AF初始值通常为0.02，随着趋势延续每次增加0.02，上限为0.2；EP为当前上涨趋势中的最高价或下跌趋势中的最低价。当价格趋势反转时，SAR值重置。 4. **模型名称：均线强弱指数**[4][14] * **模型构建思路**：通过统计全市场（或行业指数）中价格位于其长期均线之上的股票（或指数）数量或比例，来量化市场的整体技术强度[4][14]。 * **模型具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。构建思路是基于Wind二级行业指数，计算每个行业指数价格与其长期移动平均线（如200日均线）的相对位置，然后对所有行业进行打分或加权，汇总得到全市场的均线强弱指数得分[14]。 5. **模型名称：情绪模型**[4][14] * **模型构建思路**：通过构建多个与涨跌停板相关的微观因子，综合刻画市场的投机情绪和赚钱效应强弱[4][14]。 * **模型具体构建过程**：报告参考了专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》[14]。模型包含多个细分情绪因子，如净涨停占比、跌停次日收益、涨停板占比、跌停板占比、高频打板收益等[18]。这些因子通过一定的规则（如阈值比较）转化为0或1的信号，最后可能通过等权或加权方式汇总成一个综合情绪得分（0-5分）[14][18]。 6. **模型名称：高频资金流模型**[4][14] * **模型构建思路**：利用高频资金流（可能指主力资金净流入、大单资金流向等）的走势和特征，对主要宽基指数生成择时交易信号[4][14]。 * **模型具体构建过程**：报告参考了专题报告《高频资金流如何辅助宽基择时决策》[14]。模型针对不同指数（如沪深300、中证500等）和不同风险偏好（激进、稳健）以及策略类型（多头、多空），生成了独立的信号[18]。具体构建细节未说明，但核心是利用资金流数据判断趋势的强弱和持续性。 7. **模型/因子名称：因子拥挤度模型**[19] * **模型构建思路**：使用多个维度的指标来度量跟踪或投资某一因子的资金是否过多，从而预警因子可能失效的风险[19]。 * **模型具体构建过程**：报告参考了专题报告《选股因子系列（四十二）——因子失效预警：因子拥挤》[19]。模型使用四个指标度量因子拥挤程度[19]： 1. **估值价差**：因子多空组合两端股票的估值差异。 2. **配对相关性**：因子多空组合两端股票收益的相关性。 3. **长期收益反转**：因子长期收益的动量或反转效应。 4. **因子波动率**：因子收益序列的波动情况。 每个指标计算后都进行标准化（Z-Score）处理，然后通过一定的规则（如等权平均）合成一个综合拥挤度得分[20]。 8. **模型名称：行业拥挤度模型**[23] * **模型构建思路**：类似于因子拥挤度，但应用于行业层面，用于评估某个行业交易是否过热或过冷[23]。 * **模型具体构建过程**：报告参考了专题报告《行业轮动系列研究 15——行业板块拥挤度》[23]。具体计算指标未详细说明，但最终结果是一个标准化的拥挤度分数[26][27]。 模型的回测效果 1. **流动性冲击指标**， 基于沪深300指数的指标值为6.21（2026年2月6日）[4] 2. **PUT-CALL比率**， 上证50ETF期权成交量比率为0.96（2026年2月6日）[4] 3. **均线强弱指数**， 当前市场得分为181，处于2023年以来62.50%分位点[14] 4. **情绪模型**， 综合得分为0分（满分5分）[14] 5. **高频资金流模型**， 沪深300指数：激进多头信号为1，激进多空为0，稳健多头为0，稳健多空为0[18]；中证500指数：激进多头信号为1，激进多空为0，稳健多头为0，稳健多空为0[18]；中证1000指数：激进多头信号为0，激进多空为-1，稳健多头为0，稳健多空为0[18]；中证2000指数：激进多头信号为0，激进多空为-1，稳健多头为0，稳健多空为-1[18] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：小市值因子**[20] * **因子构建思路**：选择市值较小的股票，基于小市值公司可能具有更高成长性或溢价的理论。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体构建公式。通常使用总市值或流通市值进行排序或标准化，构建多空组合。 2. **因子名称：低估值因子**[20] * **因子构建思路**：选择估值指标（如市盈率PE、市净率PB）较低的股票，基于价值投资理论。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体构建公式。通常使用PE或PB等估值指标进行排序或标准化，构建多空组合。 3. **因子名称：高盈利因子**[20] * **因子构建思路**：选择盈利能力（如净资产收益率ROE、总资产收益率ROA）较强的股票。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体构建公式。通常使用ROE或ROA等盈利指标进行排序或标准化，构建多空组合。 4. **因子名称：高盈利增长因子（高增长因子）**[20] * **因子构建思路**：选择盈利增长（如净利润增长率、营业收入增长率）较快的股票。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体构建公式。通常使用盈利增长率指标进行排序或标准化，构建多空组合。 5. **因子名称：情绪细分因子**[18] * **因子构建思路**：从不同角度刻画市场涨停板相关的投机情绪[14]。 * **因子具体构建过程**：包含净涨停占比、跌停次日收益、涨停板占比、跌停板占比、高频打板收益等细分因子[18]。具体计算方式未说明。 因子的回测效果 1. **小市值因子拥挤度**， 综合打分0.06，估值价差0.60，配对相关性-0.32，市场波动-0.62，收益反转0.58（2026年2月6日）[20] 2. **低估值因子拥挤度**， 综合打分-0.31，估值价差-0.47，配对相关性-0.44，市场波动1.21，收益反转-1.55（2026年2月6日）[20] 3. **高盈利因子拥挤度**， 综合打分-0.01，估值价差-0.72，配对相关性-0.45，市场波动-0.42，收益反转1.56（2026年2月6日）[20] 4. **高盈利增长因子拥挤度**， 综合打分0.28，估值价差1.02，配对相关性-0.53，市场波动-0.61，收益反转1.22（2026年2月6日）[20] 5. **情绪细分因子信号**， 净涨停占比信号0，跌停次日收益信号0，涨停板占比信号0，跌停板占比信号0，高频打板收益信号0（截至报告时点）[18]