培训基本情况 - 保荐人为国泰海通证券股份有限公司 [1] - 培训时间为2025年5月20日 [1] - 培训方式采用现场与线上相结合 [1] - 培训地点为首航新能会议室 [1] - 培训人员包括刘怡平、强强 [1] - 培训对象涵盖公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及部分关键岗位人员 [1] - 培训前国泰海通编制了培训材料并要求相关人员提前了解内容 [1] 培训主要内容 - 培训内容分为两部分：上市公司信息披露简介和募集资金存放与使用关注要点 [1] - 上市公司信息披露部分包括信息披露的内容、渠道、法律体系、基本原则及一般规定 [1] - 募集资金管理部分包括总体要求、专户存储规范、资金使用流程、变更审批程序及监督管理机制 [1] - 培训形式包括演示讲义、解读法规条文、案例分析及问题解答 [1] 公司配合情况 - 公司积极配合保荐人持续督导培训工作 [2] - 培训有序进行并达到良好效果 [2] 培训结论 - 公司相关人员对上市公司规范运作法律法规的理解更加深刻 [2] - 培训有助于提高公司规范运作和信息披露水平 [2] - 本次培训达到预期效果 [2]

市场技术分析 - Wind全A指数仍处于SAR点位之下，均线强弱指数未大幅下降，未形成底部[1][2] - 沪深300流动性冲击指标周五为0.13，低于前一周1.13，显示当前流动性高于过去一年平均水平0.13倍标准差[2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率周五为1.15，高于前一周0.94，显示投资者对短期走势谨慎程度上升[2] 市场交易活跃度 - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.76%和1.30%，处于2005年以来50.17%和63.97%分位点，交易活跃度下降[2] - 中证500和创业板指在6月上半月表现较好，节后市场或由中小盘股引领震荡上行[2] 宏观经济与市场表现 - 人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.08%、-0.48%[2] - 美股道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.6%、1.88%、2.01%[2] - 美国4月核心PCE物价指数同比升2.5%，创2021年3月以来新低，环比升0.1%[2] 行业与因子分析 - TOP100企业1-5月拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，增幅较上月扩大2.2个百分点[2] - 全市场PE（TTM）为18.9倍，处于2005年以来50.5%分位点[3] - 小市值因子拥挤度0.98，低估值因子拥挤度0.11，高盈利因子拥挤度-0.28，高盈利增长因子拥挤度-0.04[3] - 机械设备、综合、商贸零售、环保和有色金属行业拥挤度较高，交通运输和有色金属行业拥挤度上升幅度较大[3]

本次询价转让概况 - 转让方为航飞投资和航迈投资，合计持股比例未披露具体数值但拟转让股份上限为3,794,061股，占总股本约2.61% [1][2] - 航飞投资拟转让1,970,000股（占总股本1.35%，占其持股35.66%），航迈投资拟转让1,824,061股（占总股本1.25%，占其持股46.77%） [2] - 转让股份来源均为首发前股份，转让方式为科创板特定机构投资者询价转让 [2] 询价转让定价机制 - 价格下限为发送《认购邀请书》前20个交易日股票交易均价的70% [2] - 最终定价44.40元/股，通过"价格优先、数量优先、时间优先"的竞价簿记程序确定，总交易金额168,456,308.40元 [7][8] - 若超额认购则按高价优先配售，若认购不足则启动追加认购流程 [3][4] 投资者参与情况 - 向337家机构发送邀请，包括68家基金公司、55家证券公司、30家保险机构、25家QFII及159家私募基金 [5] - 收到14份报价表，其中11份有效，最终10家机构获配 [7][8] - 受让方包括宁波凌顶、摩根士丹利国际、青岛鹿秀等私募及外资机构，锁定期未披露具体时长 [8] 合规性核查 - 转让方股份无质押或冻结，符合减持规定及《询价转让和配售指引》要求 [10][11] - 受让方均为合规机构投资者，无关联关系或利益输送情形 [11][12] - 全程履行信息披露义务，包括发布询价转让计划书及定价提示公告 [9] 交易执行结果 - 10家机构全额缴款，组织券商完成资金划转及税费扣除 [8] - 总转让股份3,794,061股，占公司总股本2.61% [8] - 交易过程经核查符合《证券法》《科创板上市规则》等法规 [13]

历史行情主导产业 - 2005-2007年地产链成为牛市主导产业 [1] - 2012-2015年科创浪潮引领牛市开启 [1] - 2019-2021年新能源成为牛市主线 [1] - 当前新旧动能转换中 AI产业周期或引领港股向上 [1] AI产业与港股科技基本面 - 港股科技凭借稀缺龙头标的更受益于AI产业变革 [2] - 港股龙头互联网企业资本开支和云业务收入同步强劲增长 [2] - 当前恒生科技估值处于历史偏低水平 仍有较大提升空间 [2] - 2025年港股科技板块盈利增长有较强确定性 [2] - AI产业催化下恒生科技ROE有改善空间 将带动估值抬升 [2] 港股资金面动态 - 中国在全球经济和资本市场占比接近20% 但外资对中国权益资产配置比例明显低配 [3] - 前期外资持续流出港股市场 占比持续下滑 但边际上或将改善 [3] - 南向资金加速流入港股 2025Q1南下资金规模创新高主要由机构推动 [3] - 未来机构增量资金有望借道港股通进一步流入 [3] 下半年港股展望 - 国际对比视角下港股估值仍偏低 [3] - 短期中美贸易谈判不确定性或扰动港股风险偏好 [3] - 国内政策发力驱动基本面修复 叠加资金面改善 港股下半年或将向上 [3] - 恒生科技板块云集稀缺优质资产 更值得重视 [3] - 可关注受益于AI应用的互联网巨头及硬科技、中高端制造领域 [3]

指数与板块表现 - 三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.02%，深证成指下跌0.26%，创业板指下跌0.31% [1] - 交通运输板块ETF表现强势，物流快递ETF（516530.SH）上涨1.23%，物流ETF（516910.SH）上涨1.15%，交运ETF（561320.SH）上涨0.93% [1] - 计算机板块ETF普遍下跌，软件指数ETF（560360.SH）下跌1.35%，信创ETF基金（562030.SH）下跌1.30%，软件ETF易方达（562930.SH）下跌1.29% [1] - 纺织服饰、环保与煤炭板块今日涨幅居前，分别上涨1.17%、0.89%与0.74% [8] - 基础化工、农林牧渔与汽车板块表现疲软，分别下跌0.79%、0.78%与0.72% [8] 交运行业分析 - 航运港口方面，2025年一季度油运低迷开局静待回暖，集散一季度表现疲软，2024年港口业绩表现相对稳健 [1] - 航空机场方面，2024年航空业整体表现分化，机场非航收入在新免税协议下利润弹性下降 [1] - 快递物流方面，2024年业务量保持较快增长，但包裹货值下降及小件化趋势下单票价格有所下降 [1] - 公路铁路方面，2024年铁路客运量增速达到两位数，公路客货运量仍保持增长 [1] - 中美关税扰动背景下，建议关注内需和高股息板块，看好经营稳健的交运价值龙头 [2] ETF市场概况 - 截至4月底，沪市ETF共680只，总市值2.96万亿元，总份额1.75万亿份，4月成交金额3.91万亿元 [3] - 深市ETF共467只，总市值1.09万亿元，总份额8666.78亿份，4月成交金额1.49万亿元 [3] - 头部券商在ETF成交额中占据主导地位，华泰证券、中国银河和中信证券在上交所ETF成交额占比分别为10.94%、8.52%和7.94% [4] - 股票型策略指数ETF今日表现最优，平均上涨0.43%，股票型主题指数ETF表现最差，平均下跌0.37% [11] ETF产品表现 - 股票型ETF中通信ETF（515880.SH）、800现金流ETF（563990.SH）和180治理ETF（510010.SH）涨幅居前，分别上涨1.42%、1.37%和1.24% [13] - 股票型ETF中A500ETF基金（512050.SH）、A500指数ETF（159351.SZ）和沪深300ETF（510300.SH）成交额领先，分别为27.98亿元、25.33亿元和21.30亿元 [17] - 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）等产品表现活跃 [19] - 跨境型ETF中恒生科技指数ETF（513180.SH）和标普500ETF（159612.SZ）成交额较高 [19]

ETF市场概况 - ETF成为券商财富管理转型与业务创新的关键驱动力之一 [1] - 截至4月底沪市ETF共680只总市值2.96万亿元深市ETF共467只总市值1.09万亿元 [2] - 全市场ETF产品总数达1181只较上年同期增长23.28%资产净值4.09万亿元同比增长66.21% [5] 券商竞争格局 - 华泰证券中国银河中信证券位列上交所ETF成交额前三市场份额分别为10.94%8.52%7.94% [2] - 中国银河申万宏源证券中信证券为沪市ETF持有规模前三占比分别为24.57%17.87%6.2% [3] - 华宝证券上海东大名路营业部以4.39%成交份额居沪市营业部榜首 [3] - 华泰证券以11.8%交易账户份额领跑沪市东方财富证券平安证券分别占11.16%5.74% [4] 业务机遇与战略布局 - ETF扩容带动券商零售业务增长并为机构服务做市业务创造有利条件 [5] - 招商证券重点布局ETF产品生态圈财通证券创新"ETF代销+托管"模式 [5] - 券商通过ETF券结业务提升结算份额增强客户黏性并带动代销规模增长 [5] 市场潜力与趋势 - 中国ETF市场显示巨大增长潜力投资生态向被动投资显著转变 [5] - 跨资产类别和地域的多样化产品有望进一步推动ETF市场规模扩张 [5]

市场技术分析 - Wind全A向下突破SAR点位 但均线强弱指数仍高于平均值 未出现见底形态 [1][2] - 沪深300流动性冲击指标为1.13 低于前一周2.63 显示当前流动性高于过去一年平均水平1.13倍标准差 [2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率降至0.94 低于前一周1.03 显示投资者对短期走势谨慎程度下降 [2] 交易活跃度 - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.85%和1.40% 处于2005年以来58.47%和68.54%分位点 交易活跃度下降 [2] - 全市场PE(TTM)为19.0倍 处于2005年以来50.6%分位点 [3] 宏观因子表现 - 人民币在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.2%和0.52% [2] - 5月下半月主要宽基指数历史上涨概率均低于50% 上证综指、沪深300涨幅均值为负值 中证500和创业板指涨幅均值分别为0.67%和1.71% [2] - 央行5月MLF净投放3750亿元 连续三个月加量续作 [2] 国际市场和事件 - 美股三大指数周收益率均为负值 道琼斯、标普500和纳斯达克分别下跌2.47%、2.61%和2.47% [2] - 特朗普提议2025年6月起对欧盟征收50%关税 [2] 因子和行业拥挤度 - 低估值因子拥挤度降至0.25 小市值因子拥挤度为0.91 高盈利和高盈利增长因子拥挤度均为负值 [3] - 机械设备、综合、商贸零售、环保和汽车行业拥挤度较高 交通运输和有色金属行业拥挤度上升幅度较大 [3]

指数成分股调整预测与套利策略 - 通过细化财务亏损判别规则和引入待复核证券审核机制，对2025年6月主要市场指数成分股调整名单进行预测，并估算调整样本被动买入卖出金额 [1] - 沪深300历次调样预测准确率与覆盖率均值达90%左右 [2] - 2019年下半年以来，单次调样绝对收益18.36%、多空收益23.89%、超额收益15.10%，年度调样绝对收益40.09%、多空收益50.84%、超额收益33.47% [2] 指数ETF规模与市场趋势 - 截至2025年4月底，上证50、科创50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指等ETF产品规模分别为1706亿元、1664亿元、10773亿元、1441亿元、1409亿元、1156亿元 [1] - 以上指数ETF整体规模相比2021年底增长了近4倍，市场指数化投资趋势愈加明显 [1] 全市场指数调样事件收益分析 - 全市场调入和调出样本组合在指数调样预测期和公布期不同时段表现出显著的Alpha收益特征 [2] - 指数调样通过流动性冲击因子分组效果非常显著 [2] - 研究涵盖主要市场指数，考虑到不同指数定期调样时新调入/调出证券存在交叉的现象 [2]

市场表现 - 上周全球股市调整，MSCI全球指数下跌1.9%，其中发达市场下跌2.1%，新兴市场下跌0.5% [3] - 发达市场中英国富时100表现最强（+0.4%），标普500表现最弱（-2.6%）；新兴市场中恒生指数表现最优（+1.1%），韩国综合指数表现最差（-1.3%）[3] - 港股医疗保健业涨幅显著（+5.6%），美股信息技术板块跌幅较大（-3.5%），欧股能源板块表现落后（-3.9%）[10] 流动性变化 - 全球流动性边际收紧，美联储理事沃勒表示若关税政策稳定可能在2025年下半年降息 [30] - 市场预期美联储年内降息1.9次（较前周下降），欧央行年内降息2.3次（较前周上升），日央行年内加息0.7次（较前周上升）[30] - 3月资金主要流入欧洲（63亿美元）、印度（43亿美元）和日本（38亿美元），美国净流出476亿美元 [32] 经济预期 - 美国4月制造业PMI为48.7%（连续2个月收缩），服务业PMI回升至51.6%，核心CPI维持2.8% [35][36] - 欧元区4月制造业PMI改善至49%，服务业PMI连续5个月扩张（50.1%），3月工业生产指数同比增速达近两年高位 [43] - 花旗美国经济意外指数从-12.6升至6.0，欧洲指数从15.4降至12.5，中国指数保持45.9的高位 [45] 估值水平 - 发达市场PE为21.9倍（2010年以来86%分位），纳斯达克指数PE最高（39.3倍），法国CAC40最低（16.9倍）[21] - 新兴市场PE为15倍（2010年以来72%分位），创业板指PE最高（30.7倍），恒生指数最低（10.5倍）[22] - 港股医疗保健业PE达45倍（分位数24%），美股房地产PE41.9倍（分位数24%），欧股信息技术PE31.6倍（分位数83%）[24][25] 盈利预期 - 港股2025年EPS预期从2214上修至2222，医疗保健业上修最多（+6.9），工业下修最多（-1.2）[27] - 标普500指数2025年EPS从264下修至263，可选消费上修0.2，金融下修0.7 [27] - 欧元区STOXX50指数2025年EPS从348下修至347，房地产上修0.3，能源下修2.9 [28]

日本超长债利率上行原因 - 日本财政扩张倾向加剧市场对长债供给冲击和财政可持续性的担忧 [1] - 2025年以来日本国内机构对超长债配置需求偏弱 [1] - 20年期国债拍卖遇冷催化市场对超长债供需失衡的悲观情绪 [1] - 当前日元套息交易规模相对较小 对全球流动性的外溢冲击可控 [1] 美国经济表现 - 4月美国新建住房及成屋销售同比增速回升 [1] - 5月美国Markit制造业与服务业PMI均超预期回升 [1] - 截至5月23日市场交易层面通胀预期维持稳定 [1] 欧洲经济表现 - 5月欧元区PMI回落至荣枯线之下 主要受服务业景气度走弱影响 [2] - 5月欧元区27国消费者信心指数小幅回升 但仍处相对低位 [2] 全球货币政策动向 - 美联储短期降息仍将保持谨慎态度 [2] - 欧央行可能在6月实施降息 [2] - 日本央行官员对加息持谨慎态度 因经济不确定性较高 [2] - 埃及央行降息100BP 印尼央行降息25BP [2]