文章核心观点 - 浦发银行2024年第三季度营业收入增速放缓,但净利润增速稳步提升[1][2] - 浦发银行资产质量持续改善,不良贷款率和不良贷款余额较二季度继续下降[3] - 浦发银行认为四季度LPR调降、存量房贷利率下调等因素可能拖累资产端收益率,但降准、MLF利率调降等因素将会逐步显现正向效果,预计本次利率调整对银行净息差的影响总体保持中性[2] 营业收入和净利润 - 公司前三季度营业收入为1298.39亿元,同比下降2.24%,剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后,同比增加12.65亿元,增长0.98%[1] - 公司前三季度净利润为352.23亿元,同比增长25.86%,其中第三季度净利润为82.35亿元,同比增长69.86%[2] - 公司经营效益增长主要得益于信贷快速增长、结构优化、付息成本管控、投资收益增厚和精细化管理显效[2] 资产质量 - 公司报告期末不良贷款余额为738.44亿元,较上年末减少3.54亿元,较二季度末减少9.14亿元[3] - 公司不良贷款率为1.38%,较上年末下降0.10个百分点,较二季度末下降0.03个百分点[3] - 公司拨备覆盖率为183.85%,较上年末上升10.34个百分点,较二季度末上升8.48个百分点[3] 净息差 - 公司前三季度净息差为1.46%,较上半年下降0.02个百分点[2] - 公司认为LPR调降、存量房贷利率下调等因素可能拖累资产端收益率,但降准、MLF利率调降等因素将会逐步显现正向效果,预计本次利率调整对银行净息差的影响总体保持中性[2]

2024 年第三季度报告 上海浦东发展银行股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、重要提示 1. 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别及连带的法律责任。 2. 公司董事长张为忠、行长谢伟及会计机构负责人章蕙声明，保证季度报告中财务报表信息的真实、准 确、完整。 3. 公司第三季度财务报表未经审计。 二、主要财务数据 1.主要会计数据和财务指标 1 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|---------------------------------|--------------------------------|---------------------------------------|--------------------------------------| | 单位：人民币百万元 | 本报告期 2024 年 7-9 月 | 本报告期比上年 同期增减（ % ） | 年初至报告期末 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心管理层落定，经营战略稳步推进，资产质量改善将持续反哺利润增长 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入、归母净利润、每股净资产均呈现增长趋势 [4] - 公司估值具有性价比，9月6日收盘价的PB估值为0.33-0.29倍 [4] 公司经营情况总结 规模扩张稳步推进，信贷投放量质齐升 - 截至报告期末，公司贷款总额（不含应计利息）为5.31万亿元，较上年末增长5.92% [3] - 其中对公贷款3.11万亿元，较上年末增长9.49%；零售贷款1.85万亿元，较上年末下降1.11% [3] - 公司科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域均实现两位数增长 [3] - 个人信贷结构继续优化，互联网贷款及信用卡现金分期等高风险业务占比持续下降 [3] 净息差具备韧性 - 报告期内公司净息差为1.48%，同比下降8个基点，较上年末下降4个基点 [3] - 资产端新增贷款及重定价贷款利率降低带动资产收益率下降，生息资产平均收益率为3.71%，同比下降17个基点 [3] - 负债端计息负债平均成本率为2.29%，同比下降6个基点，其中客户存款平均成本率为2.06%，同比下降13个基点 [3] 资产质量改善，信用成本下降有效支撑利润增长 - 截至报告期末，公司不良率为1.41%，较上年末下降7个基点，较24Q1下降4个基点 [3] - 其中房地产业不良率明显改善，报告期末为2.74%，同比下降1.37个百分点 [3] - 公司持续强化风险压降，报告期内计提减值准备同比下降59.29亿元，贷款年化信用成本率同比下降25个基点至0.93% [3]

公 司 研 究 银行 股份行 浦发银行 2024 年中报点评：信贷量质齐升，资产质量持续夯实 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 23/9/7 23/11/1924/1/3124/4/1324/6/2524/9/6 浦发银行 沪深300 ◼ 股票数据 | --- | --- | |------------------------|---------------| | | | | 总股本/流通(亿股 ) | 293.52/293.52 | | 总市值/流通 (亿元) | 2,474.39/2,47 | | | 4.39 | | 12 个月内最高/最低价 | 9.07/6.36 | 相关研究报告 <<浦发银行年报点评：资产质量边际 改善，估值具有性价比>>--2021-03- 31 <<浦发银行：资产质量改善，估值修 复机会值得关注>>--2019-01-07 <<浦发银行（600000）：不良率增速放 缓，中间业务收入保持高增长>>-- 2016-08-18 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [22] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年营收同比下降3.3%,归母净利润同比增长16.6%,Q2单季度业绩增速领跑同业,主要受益于贷款增速提升、息差企稳和信用成本节约 [7][16] - 2024年上半年新增贷款约3000亿元,超过去年全年增量,其中对公贷款增速提升至13.5% [8][17] - 2024年上半年净息差1.48%,较上年末下降4个基点,主要受益于负债成本压降 [9][18] - 资产质量持续改善,不良率下降,拨备覆盖率小幅提升 [10][19] 业务发展 - 对公贷款增长积极,重点领域如科技金融、供应链金融等实现两位数增长 [8][17] - 零售贷款余额下降,主要是按揭贷款和信用卡贷款下降,降低高风险业务依存度 [8][17] 盈利预测 - 预计2024年和2025年EPS分别为1.45元和1.48元,2024年底每股净资产为21.89元 [22]

报告评级 - 报告给予浦发银行"增持"评级 [3] - 上次评级也为"增持" [3] - 目标价格为11.05元,较当前价格9.02元上涨22.2% [3] 报告核心观点 - 浦发银行中报利润增速表现靓丽,资产质量延续改善态势 [9] - 公司积极变革,全年利润释放弹性可期,上调目标价至11.05元 [9] - 24Q2单季营收、归母净利润增速分别为-0.5%、30.9%,资产质量延续改善态势,不良双降、拨备提升 [10] - 24Q2贷款延续强劲增长态势,同比增速达6.8%,单季增量超过2022、2023全年 [10] - 不良额率双降,对公改善、零售承压,整体资产质量继续向好 [10] 财务数据分析 - 2022-2026年营业收入分别为188,622百万元、173,434百万元、172,539百万元、174,035百万元、178,668百万元 [8] - 2022-2026年归母净利润分别为51,171百万元、36,702百万元、44,506百万元、47,000百万元、50,742百万元 [8] - 2022-2026年每股净资产分别为20.03元、20.95元、22.09元、22.97元、23.96元 [8] - 2022-2026年净资产收益率分别为7.5%、5.2%、6.0%、6.1%、6.4% [8] - 2022-2026年市净率分别为0.45、0.43、0.41、0.39、0.38 [8] 行业分析 - 浦发银行所属行业为商业银行/金融行业 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 经营质效提升，业绩弹性释放 - 2024年上半年营业收入增速为-3.3%,二季度单季增速为-0.5%,较一季度提升5.2pct [3] - 2024年上半年归母净利润增速为16.6%,二季度单季增速为30.9%,较一季度提升20.9pct [3] 困境反转，资产质量向好 - 2024Q2末公司不良率为1.41%,较2024Q1末下降4bp;关注率为2.30%,较2024Q1末下降5bp [4] - 2024H1公司不良贷款生成率（年化）为1.22%,已处于近10年来低位 [4] 信贷投放力度加大，重点领域、重点区域持续发力 - 2024Q2末贷款同比增长6.78%,增速较一季度末提升2.6pct [5] - 上半年科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域、重点赛道均实现两位数增幅 [5] - 公司半年末长三角地区贷款较年初增长7.49%,位列股份制同业第一位 [5] 净息差降幅收窄，走势优于可比同业 - 上半年集团口径净息差为1.48%,较2023年全年收窄4bp,母公司口径净息差较一季度上升2bp [6] - 贷款收益率下降23bp至4.03%,但生息资产收益率仅下降11bp至3.71% [6] - 存款成本下降10bp至2.06%,对净息差企稳形成一定支撑 [6] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%,归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67% [7] - 维持公司2024年目标PB 0.5倍,对应目标价11.02元,维持"买入"评级 [7]

浦发银行(600000) 报告日期：2024 年 08 月 20 日 经营动能好于预期 ——浦发银行 2024 年中报点评 投资要点 ❑ 浦发银行规模扩张提速，息差环比提升，不良实现双降，经营动能好于预期。 ❑ 数据概览 浦发银行 24H1 归母净利润同比增长 16.6%，增速较 24Q1 回升 6.6pc；营收同比 下降 3.3%，降幅较 24Q1缩小 2.5pc。浦发银行 24Q2末不良率较 24Q1末下降 4bp 至 1.41%，拨备覆盖率较 24Q1 末回升 3pc 至 175%。 ❑ 营收动能改善 浦发银行 24H1 归母净利润同比增长 16.6%，增速较 24Q1 回升 6.6pc；营收同比 下降 3.3%，降幅较 24Q1 缩小 2.5pc。剔除出售上投摩根的一次性影响之后， 24H1 营收同比增长 1.45%，增速环比下降 2pc；扣非净利润同比高增 31.5%，增 速环比微升 0.9pc。驱动因素来看：规模扩张提速，息差拖累改善。（1）规模： 总资产同比增长 3.6%，增速环比提升 1.4pc，而同期股份行资产增速环比下行， 浦发银行规模扩张动能继续修复，资产组织表现好于同业；（2）息差：2 ...

银行评级 - 上海浦东发展银行位列全球银行 1000 强第 19 位，居上榜中资银行第 10 位[22] - 上海浦东发展银行位列"财富世界 500 强"第 292 位，居上榜中资银行第 8 位[23] - 上海浦东发展银行位列"全球企业 2000 强"第 159 位，居上榜中资银行第 10 位[23] - 上海浦东发展银行品牌价值 98.76 亿美元，位列"全球银行 500 强"第 31 位，居上榜中资银行第 11 位[24] - 上海浦东发展银行 ESG（环境、社会及公司治理）评级为 A[24] - 穆迪给予上海浦东发展银行长期存款评级为 Baa2，短期存款评级为 Prime-2，评级展望稳定[25] - 标准普尔给予上海浦东发展银行长期发债人信用评级为 BBB，短期发债人信用评级为 A-2，评级展望稳定[26] - 标准普尔给予上海浦东发展银行长期发行人违约评级为 BBB，评级展望稳定[26] 财务数据 - 公司资产总额为92,537.78亿元，比上年末增加2,465.31亿元，增长2.74%[37] - 公司贷款总额为53,149.36亿元，比上年末增加2,971.82亿元，增长5.92%[37] - 公司存款总额为49,962.36亿元，比上年末增加116.06亿元，增长0.23%[37] - 公司实现营业收入882.48亿元，同比减少29.82亿元，下降3.27%[38] - 公司实现利润总额301.70亿元，同比增加36.03亿元，增长13.56%[38] - 公司归属于母公司股东的净利润269.88亿元，同比增加38.50亿元，增长16.64%[38] - 公司归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润268.06亿元，同比增加64.22亿元，增长31.51%[38] - 公司平均总资产收益率为0.30%，加权平均净资产收益率为4.17%，成本收入比为26.60%[38] - 公司不良贷款率为1.41%，较上年末下降0.07个百分点[30] - 公司贷款减值准备对不良贷款比率为175.37%，较上年末上升1.86个百分点[30] 经营管理 - 加强资产负债表管理，实现净息差企稳，母公司口径净息差较一季度上升2bps[39] - 持续加大信贷投放力度，报告期集团信贷净增量创同期历史新高，达2,972亿元[39] - 负债结构持续调优，结算性存款占比提升，付息率管控取得成效[39] - 主动把握投资交易机遇，积roupother非利息收入增加10.80亿元，增幅6.41%[39] - 通过精细化、精益化管理实现降本增效，报告期集团业务及管理费同比下降3.22%[39] - 持续加大存量不良资产处置力度，不良贷款余额、不良贷款率较一季度末实现"双降"[40] - 公司充分利用跨境业务平台，稳步推进国际化经营，境外及附属机构实现营收36.08亿元[41] 业务发展 - 聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道"[42] - 公司在长三角、京津冀、粤港澳大湾区等重点区域持续加大资源投入力度[43][44][45] - 公司科技金融贷款余额超5,500亿元，绿色信贷余额5,953.18亿元[46][47] - 公司在基本养老金领域持续优化各地特色社保卡申领服务，扩大服务覆盖[51] - 在职业年金和企业年金领域，推进年金管理数字化转型，托管各类年金资产超4,454亿元，服务6,000余家企业[51] - 在个人养老金领域，服务个人养老金账户规模及入金规模稳步增长[51] - 通过养老产品供给，与各类金融机构开展合作，提供个人养老金理财、基金、保险等养老适配产品[51] - 持续加大养老产业信贷投放力度，为相关企业发展提供"一站式"综合金融支持[51] - 打造"浦掌柜"业务品牌，以解决收款场景为基础，形成文旅、学校、物业等场景化的综合解决方案[52] - 个人手机银行客户8,332.49万户，较去年同期增长10%；交易笔数1.56亿笔，交易金额5.43万亿元[53] - 公司数据资产规模72.45PB，较上年末增长15.90%，建设"数据+算法+场景"的服务型数据资产428个[55] - 公司服务科技型企业超6.4万户，科技金融贷款余额超5,500亿元[59] - 公司供应链金融业务累计服务供应链核心客户2,781户，上下游供应链客户22,998户[60] - 公司"数智普惠"金融服务体系正式发布，持续扩大客户触达面和覆盖面，普惠两增口径贷款余额达4,498亿元[62] - 公司跨境金融服务体系"6+X"推出，跨境活跃客户数超3万户，累计实现跨境业务量超2万亿元[63] - 个人客户（含信用卡）近1.63亿户，AUM个人金融资产余额（含市值）3.55万亿元，个人存款余额超1.48万亿元[64] - 信贷总量创同期历史新高，对公信贷、科技金融、供应链金融等重点领域实现两位数增幅[66] 风险管理 - 公司将持续完善风险运营体系，坚持控新降旧，全面强化风险资产管控，压降存量风险，遏制增量风险[75] - 公司将建立"营销协同、绿色

公司投资评级 - 报告给予浦发银行首次覆盖评级为“增持”[6] 报告的核心观点 - 新领导班子就任以来，浦发银行积极推进战略转型，聚焦"五大赛道"，发展动能正在改善。风险逐步出清后，业绩表现改善可期，首次覆盖给予增持评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022年至2026年，浦发银行的营业收入和净利润呈现波动，但总体趋势向好。具体来看，2022年营业收入为1886.22亿元，净利润为511.71亿元；2023年营业收入为1734.34亿元，净利润为367.02亿元；2024年预计营业收入为1736.33亿元，净利润为402.25亿元；2025年预计营业收入为1768.69亿元，净利润为413.58亿元；2026年预计营业收入为1823.78亿元，净利润为429.14亿元[3] 市场和交易数据 - 浦发银行52周内股价区间为6.50元至9.04元，总市值为2459.71亿元，总股本和流通A股均为293.52亿股，无流通B股和H股[10] 资产负债表摘要 - 截至2024年3月末，浦发银行资产总额为90072.47亿元，贷款总额为5017.754亿元，存款总额为5060.344亿元，核心一级资本充足率为12.94%[11] 投资建议 - 新一届管理层带领浦发银行进入转型新阶段，呈现发展新气象，叠加存量风险处置接近尾声，后续经营效益和财务表现有望见底回升。预计公司2024-2026年净利润增速为9.60%、2.82%、3.76%，EPS为1.37、1.41、1.46元/股，BVPS为22.05、22.98、23.95元/股。首次覆盖给予增持评级，目标价9.86元，对应2024年0.45倍PB[13] 公司基本情况 - 浦发银行成立于1992年，1999年在上海证券交易所上市。经过三十年的发展，已构建起国际化、综合化的经营服务格局，拥有42家一级分行和1700余家营业机构，覆盖内地所有省级区域及香港特别行政区、新加坡和伦敦。截至2024年3月末，总资产规模达9.05万亿元，2024年一季度实现营收453亿元，实现净利润177亿元，均位居股份行第四[37] 新管理层就位 - 董事长张为忠具备丰富的对公业务管理经验，2023年9月被任命为浦发银行党委书记，并在2024年2月被核准为董事长。行长谢伟同样起步于建设银行，且多年深耕对公业务，2009年起调任浦发银行总行，先后在发展管理部、投行业务部、资产管理部和金融市场部等担任要职，熟悉浦发行内情况。高管团队已就位，公司战略有望在新班子带领下持续推进[44][48] 股权结构 - 浦发银行股权结构稳定，以国资为主导。截至2024年3月末，上海国资委下属的上海国际集团有限公司与控股子公司上海上国投资产管理有限公司、上海国鑫投资发展有限公司合计持有浦发银行29.5%的股份，为合并持股第一大股东。前十大股东中国资合计持股比例达53%，民营股东富德生命人寿合计持有19.8%的股份，股权结构较为集中[58] 新发展战略 - 新领导班子上任后，浦发银行明确了新的发展战略，坚定"数智化战略"转型，在"科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道全速发力。新发展战略与浦发银行自身优势紧密结合，提高了战略实施的有效性与可行性[63] 风险化解成效 - 浦发银行通过"控新降旧"等方式竭力控制不良，风险化解成效显现。新生成不良压力减小，2021年以来，不良贷款生成率呈下行趋势，2023年末不良贷款生成率降至1.14%，较2017年的高点下降了1.13个百分点。成都分行案件影响基本消退，重组贷款余额恢复至较低水平[94][109][112] 财务表现 - 浦发银行盈利能力的几大特征包括净利息收入和净手续费收入表现较弱，其他非息收入与股份行平均水平基本一致，管理费用有略微优势，信用成本拖累明显。但随着风险有序出清，浦发银行信用成本有所下降，后续有望驱动业绩回升[144]