报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为 22.40 元 [2][11] 报告的核心观点 - 2024 年报告研究的具体公司业绩展现韧性，2025 年一季度末完成集团优质路产注入将增厚业绩，未来行业政策优化或加速保障改扩建合理回报，内需主题股息确定 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,631|7,092|6,364|8,109|7,842| |(+/-)%|27.4%|6.9%|-10.3%|27.4%|-3.3%| |净利润（归母，百万元）|1,660|1,669|1,864|1,878|1,771| |(+/-)%|14.9%|0.5%|11.7%|0.8%|-5.7%| |每股净收益（元）|1.00|1.01|1.12|1.13|1.07| |净资产收益率(%)|13.1%|12.5%|13.2%|12.7%|11.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|17.24|17.14|15.35|15.23|16.15| [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 13.02 - 17.72 元 - 总市值 28,777 百万元 - 总股本/流通 A 股为 1,659/0 百万股 - 流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 13,335 百万元 - 每股净资产 8.04 元 - 市净率 2.2 - 净负债率 22.84% [7] 股价升幅 |升幅(%)|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|10%|4%|27%| |相对指数|14%|2%|21%| [10] 业绩分析 - 2024 年归母净利润 16.7 亿元，同比增长 0.5%，主业日均车流量同比降 8%，通行费收入同比降 5%，财务费用同比压降 39%，25Q1 预计恢复稳健增长，25Q1 末完成集团路产收购，盈利自 25Q2 增厚 [11] 盈利增强因素 - 收购及改扩建增强持续盈利，2025 年 3 月末完成阜周、泗许高速收购增厚盈利，合宁/宣广/高界三条高速改扩建，政策优化保障合理回报 [11] 分红情况 - ROE 长期稳定在 10 - 13%，2024 年分红率 60%，未来现金流稳中有升，高分红政策持续，预计 2025 - 27 年股息收益率为 3.9%、3.9%、3.7% [11] 财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如 2025E 营业总收入 6,364 百万元等 [12] 可比公司估值表 展示了多家可比公司的市值、市盈率、市净率等估值数据及一致预期 [13]

公司信息 - 公司为安徽皖通高速公路股份有限公司，股份编号995[2] - 董事会成员含4名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[4] 会议安排 - 董事会定于2025年4月28日开会[3] - 会议将审议一季度未经审计业绩等事项[3] 时间信息 - 公告日期为2025年4月14日[4]

增发H股股份暨关联交易 - 公司计划向安徽省交通控股集团（香港）有限公司发行49,981,889股H股股票，发行价格为10.45港元/股，募集资金总额为522,310,740.05港元 [2] - 本次增发H股是公司上市后的首次股权融资，具有战略意义，完成后控股股东持股比例将提升2% [5] - 募集资金约50%用于高速公路主业投资，约50%用于支付H股现金股利以避免汇兑损失 [5] - 认购价格为10.45港元/股，符合联交所和国资监管规定的最低定价要求 [14] - 认购股份限售期为交割日期起18个月内 [19] - 本次交易已获董事会审议通过，尚需股东大会批准及联交所上市委员会批准 [3][6][29] 关联方及交易细节 - 交控香港公司是安徽交控集团全资子公司，2024年营业收入1.97亿元，净利润-0.04亿元 [8][9] - 交易标的为增发的H股普通股，每股面值人民币1.00元 [13] - 交易完成后不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [22] - 过去12个月内公司与交控香港公司未发生其他关联交易 [7][30] 股东回报规划 - 公司制定2025-2027年股东回报规划，优先采用现金分红方式 [33][35] - 未来三年在符合条件下每年现金分红不少于当年归母净利润的60% [37] - 规划保持分配政策连续性和稳定性，兼顾股东短期与长期利益 [36][38] - 回报规划已获董事会和独立董事专门会议审议通过 [39][40][56] 董事会审议情况 - 第十届董事会第十一次会议审议通过增发H股和股东回报规划议案 [43][46] - 增发H股议案表决结果为5票同意，关联董事回避表决 [50] - 股东回报规划议案获全票通过 [54] - 独立董事认为两项议案符合法规要求，保护了中小投资者利益 [56]

股权增发 - 公司拟向交控香港公司发行49,981,889股H股股票，认购价格为10.45港元/股，认购规模为522,310,740.05港元[9][19] - 公司可发行不超98,602,000股H股，截至公告披露日未根据一般性授权发行股份[21] - 增发所得款项约50%用于高速公路主业投资，约50%用于支付H股现金股利[22] - 交控香港公司认购股份限售期为交割日期起至18个月当日止[34] - 认购协议需多项先决条件达成或获豁免后方完成，目前均未达成[35][36] - 增发前总股本A+H为16.5861亿股，增发后为17.08591889亿股[37][38] - 安徽交控集团增发前A股股比31.6316%，增发后为30.7062%；招商公路增发前A股股比24.3693%，H股股比5.5707%，增发后A股股比23.6564%，H股股比5.4077%；其他股东增发前A股股比14.2749%，H股股比24.1536%，增发后A股股比13.8573%，H股股比23.4470%[37][38] 股东回报规划 - 公司制定《安徽皖通高速公路股份有限公司股东回报规划（2025 - 2027年）》[12] - 未来三年公司具备现金分红条件时优先现金分红，原则上每年进行现金分红[52] - 未来三年公司每年现金分配利润不少于当年合并报表归属母公司所有者净利润的60%[52] - 公司调整股东回报规划需以股东利益为出发点，形成书面论证报告经董事会审核后提交股东大会审议[53] 会议情况 - 2025年4月11日召开第十届董事会第十一次会议，应参加董事9人，实际参加董事9人[7] - 《关于公司根据一般性授权增发H股股份暨关联交易的议案》表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[11] - 《关于公司股东回报规划（2025 - 2027年）》表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[12] - 《关于提请召开股东大会审议本次交易相关事项的议案》表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[13] - 2025年4月11日召开第十届董事会2025年第五次独立董事专门会议，3位独立董事参加[14] - 独立董事专门会议对第（一）（二）项议案表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[14] - 2025年4月11日董事会会议关联董事回避表决，5票同意通过增发H股议案[40] - 2025年4月11日监事会会议应参加监事3人，实际参加3人，3票同意通过增发H股议案[42] 交控香港公司情况 - 交控香港公司2013年9月成立，注册资本2,480万美元[24] - 交控香港公司2024年营收1.97亿元，净利润 - 0.04亿元，年末总资产58.99亿元，净资产3.16亿元[26]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本規劃仍須經股東在本公司股東大會上批准。載有（其中包括）本規劃詳情之通函 及股東大會通告將於適當時候寄發予股東。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 關於建議股東回報規劃（2025–2027年）的公告 安徽皖通高速公路股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈，董事會 於2025年4月11日通過三年（2025年至2027年）股東回報規劃（「規劃」）。根據中國 證券監督管理委員會《關於進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》、《上市 公司監管指引3號－上市公司現金分紅》以及本公司章程細則（「公司章程」）的相關 規定，本公司制定了本規劃。 根據本規劃，本公司可以現金、股票或現金與股票相結合的方式或相關法律、法 規、規章及規範性文件准許的其他方式進行利潤分配。在2025年 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 公告僅供參考，並不構成收購、購買或認購證券的邀請或要約招攬，亦不構成訂立協議以進行任 何該等事項的邀請，且不屬收購、購買或認購任何本公司證券的要約邀請。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） (1)根據一般授權發行新H股及訂立 認購協議 於2025年4月11日（交易時段後），本公司與交控香港公司（根據香港上市規則為 本公司之關連人士）訂立認購協議，據此，認購方已有條件同意認購，而本公司 已有條件同意以認購價每股認購股份10.45港元配發及發行總計49,981,889股認 購股份（即新H股），惟須符合並根據認購協議所載條款及條件。 認購股份佔於本公告日期本公司H股總數約10.14%及現有已發行股本3.01%；及 按經配發及發行認購股份擴大後於本公告日期已發行股份數目計算，分別佔本 公 ...

股东回报规划 - 公司制定2025 - 2027年股东回报规划[2] - 规划考虑经营、股东诉求、资金等情况[3] - 原则包括回报投资者、增强透明度等[4][5] 利润分配方式 - 未来三年优先现金分红，每年不少于当年归母净利润60%[6] - 确保现金股利前提下可增加股票股利分配[6] 规划审议情况 - 2025年4月11日董事会审议通过规划议案[8] - 独立董事同意提交规划议案至董事会审议[10]

股权交易 - 公司拟向交控香港公司发行49,981,889股H股，认购价10.45港元/股，规模522,310,740.05港元[5] - 股票限售期为交割日起18个月[5] 股权结构 - 安徽交控集团持有公司31.63%股份，为控股股东[5] 议案表决 - 《关于公司根据一般性授权增发H股股份暨关联交易的议案》等多议案全票通过[7][8][9] 会议情况 - 2025年4月11日召开第十届董事会第十一次会议[3] - 会议通知4月1日发，材料4月3日发[3] - 应到董事9人实到9人[3]

文章核心观点 公司计划增发H股募集资金，此次交易为关联交易且由交控香港公司全额认购 [1] 分组1 - 公司计划向安徽省交通控股集团有限公司增发4998.19万股H股 [1] - 每股发行价格为10.45港元，募集资金总额为5.22亿港元 [1] - 此次交易构成关联交易，交控香港公司将以现金方式全额认购 [1]

文章核心观点 - 皖通高速制定《安徽皖通高速公路股份有限公司股东回报规划(2025 - 2027年)》，明确未来三年分红原则和比例 [1] 具体规划内容 - 除特殊情况外，未来三年在累计未分配利润期末余额为正、当期可分配利润为正且现金流可满足正常经营和可持续发展时，原则上每年进行现金分红 [1] - 符合现金分红条件下，未来三年每年以现金形式分配的利润不少于当年合并报表归属母公司所有者净利润的60% [1]