行业投资评级 - 报告维持钢铁行业"推荐"评级 [5] 核心观点 - 雅江水电站项目开工将拉动特钢需求约400-600万吨，中厚板、高牌号硅钢、不锈钢及耐蚀、高强结构钢为核心需求品类 [3][7] - "反内卷"政策持续发酵，焦煤因严查超产产能领涨黑色系品种，钢材供需两端均有预期，即时利润大幅扩张 [3][8] - 长期来看推动落后产能有序退出将是主线，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格与利润 - 本周钢材价格普遍上涨：上海20mm HRB400螺纹钢3450元/吨(+180)，高线3620元/吨(+190)，热轧3550元/吨(+170)，冷轧3900元/吨(+170)，普中板3480元/吨(+120) [1][10] - 钢材利润显著改善：长流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比分别+46元/吨、+45元/吨、+79元/吨；短流程电炉钢毛利环比+42元/吨 [1] - 原材料价格稳中有升：国产铁精粉最高涨36元/吨，进口矿最高涨18元/吨，废钢涨10元/吨，焦炭涨100元/吨 [28][33] 产量与库存 - 五大钢材品种产量867万吨(-1.22万)，其中建筑钢材增1.8万吨，板材降3.02万吨；螺纹钢增产2.9万吨至211.96万吨 [2] - 社会总库存925.99万吨(+5.06万)，钢厂库存409.42万吨(-6.13万)；螺纹钢社库增2.81万，厂库降7.43万 [2] - 螺纹钢表观消费量216.58万吨(+10.41万)，建筑钢材日均成交量11.47万吨(+22.38%) [2] 国际钢材市场 - 美国热卷价格970美元/吨(-10)，冷卷1170美元/吨(持平)；欧盟热卷645美元/吨(+5)，冷卷770美元/吨(持平) [23][26] - 中国6月钢坯出口117.57万吨，环比降14.33%，同比增280.19% [9] 下游需求 - 1-6月中国造船三大指标全球份额领先：完工量占51.7%，新接订单占68.3%，手持订单占64.9% [8] - 6月汽车产量280.9万辆(+8.8%)，家用洗衣机950.8万台(+16.5%)，冷柜241.4万台(+18.9%) [57] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁(2025E PE 17x)、宝钢股份(17x)、南钢股份(12x) [3][63] - 推荐特钢板块：翔楼新材(19x)、中信特钢(13x)、甬金股份(8x) [3][63] - 推荐管材标的：久立特材(14x)、友发集团(14x)、武进不锈(19x) [3][63]

行业技术突破 - 高端取向硅钢产品合格率提升10倍以上，实现550千伏大型变压器用高端硅钢稳定生产，打破国外垄断[1] - 通过"脱碳退火操作法"等技术攻关，累计攻克60多项技术难关并刷新15项技术指标纪录[1] - 氧化镁涂液结垢问题通过喷管创新方案解决，使用周期延长1倍，年降低成本1000多万元[2][3] 创新方法论 - 创新体现在改进工艺、优化流程、发明工具等方面，关键在于发现并解决问题[2] - 创新不需要高深理论，需具备观察力和坚持精神，如通过鱼缸抽水泵灵感解决30年未决的涂液结垢问题[2] - 创新需坚持"眼里盯问题、心里装成本、手里攥创新"原则，200元成本解决重大技术难题[3] 行业发展现状 - 中国高端硅钢领域曾长期处于空白状态，严重依赖国外企业[1] - 硅钢是钢铁行业中冶炼工艺最复杂的钢种，取向硅钢制造难度最大[1] - 产业升级需要持续技术创新，通过小改进实现大效益[2] 行业人才发展 - 技术工人通过30年一线坚守，从普通操作工成长为行业认可工匠[1][3] - 工匠精神体现在对极致的追求和突破常规的勇气[3] - 产业工人需具备"造不出好钢绝不罢休"的执着精神[3]

会议与章程 - 2025年第三次临时股东大会8月8日14:30召开，股权登记日为8月1日[3] - 修订《公司章程》，临时提案权股东持股比例由3%降为1%[11] - 修订后《公司章程》有14章（减少1章），226条（新增3条），2个附件（减少1个）[14] 股本变动 - 公司原注册资本22,119,857,984元，修订后为21,908,643,999元[15] - 2023 - 2025年多次完成A股限制性股票回购注销及未使用回购股份注销[17] - 公司将回购注销762,500股未达解锁条件的限制性股票以减股本[18] 股东与治理 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东有多项诉讼请求权[21] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[26] - 董事会、监事会等有权向公司提出提案，不同持股比例股东提案规则不同[27] 董事会相关 - 董事会由9 - 15名董事组成，第九届董事会由11名董事组成[35][62] - 董事会每年至少召开四次会议，有多种提议召开临时会议的情形[35][58] - 公司董事会成员中应有1/3以上独立董事，其中至少有1名会计专业人士[36] 独立董事 - 第九届董事会有5名独立董事候选人，分别是田雍、陈力、关新平等[111] - 独立董事需具备5年以上相关工作经验等多项任职条件[163] - 被提名人兼任境内上市公司独立董事数量不超过3家，在公司连续任职不超过6年[159] 其他 - 公司分配当年税后利润时，应提取10%列入法定公积金[46] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，聘用、解聘由股东会决定[48] - 公司第八届董事会原定任期至2024年5月20日，未能按时换届[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年二季度主动偏股型基金重仓股持仓结构有变化，头部重仓股结构调整，行业龙头配置改变，投资建议关注 AI 上游、新消费、金融和安全四条主线 [4][20][26] 分目录总结 2025Q2 主动基金重仓股持仓结构总览 - 2025Q2 主动偏股型基金 A 股持股市值环比降 2.79%，H 股升 3.20%，总体偏股型基金重仓股减持，因宏观环境复杂和赎回压力 [6] - 2025Q2 偏股型基金重仓股持股总市值行业集中度环比降，CR3 降 0.56%至 38.37%，CR5 降 4.18%至 51.18%，持仓前五行业有调整 [4][7] - 2025Q2 偏股型基金行业配置结构性调整，通信、非银金融、传媒等行业配置比例升幅大，钢铁、食品饮料、煤炭行业减持比例大 [4][9] - 2025 年二季度主动偏股型基金头部重仓股结构变化，前 20 大重仓股中，大市值龙头减少，细分产业龙头加仓，持股集中度下降 [4] - 前 5 大重仓股不变但持仓下降，AI 硬件与光模块产业链科技股上位，传统大盘白马股被减持，部分稳健风格标的持仓上升 [4] - 港股方面，AI 与互联网传媒龙头减持，医药与新消费增持 [4] 二季度主动基金头部重股持仓追踪 - 2025 年二季度主动偏股型基金头部重仓股结构变化，持仓扩散，前 20 大重仓股中，大市值龙头减少，细分产业龙头加仓，持股集中度下降 [12] - 前 5 大重仓股不变但持仓下降，AI 硬件与光模块产业链科技股上位，传统大盘白马股被减持，部分稳健风格标的持仓上升 [12][15] - 港股方面，AI 与互联网传媒龙头减持，医药与新消费增持 [18] 二季度行业龙头重仓股追踪 - 二季度行业轮动下，基金对行业龙头配置结构变化，通信、非银金融、传媒、农林牧渔、美容护理行业加仓，钢铁、煤炭、地产、社会服务、食品饮料行业减持 [21] - 通信行业受关注，光模块板块是加仓主力，金融方面非银金融板块龙头吸睛，部分金融股持仓增长 [22][23] - 钢铁、煤炭、地产、社会服务、食品饮料行业被减持，基金调仓体现“结构性成长与稳健防御”战略 [24][25] 投资建议 - 关注 AI 扩散下的通信与硬件上游，AI 资本开支带动上游板块业绩景气度延续至下半年 [26] - 关注非银金融板块，在资本市场功能强化背景下，有望实现估值修复与业绩回暖共振 [26] - 关注港股新消费主线，宠物、玩具、情绪消费等细分赛道受益，成为港股重仓配置方向 [26] - 关注国防军工等安全主线，军工板块有政策支持、订单增长和中报业绩改善预期，有中期配置价值 [27]

董事会换届选举 - 第九届董事会由11名董事组成，包括1名职工代表董事和10名非职工代表董事（5名非独立董事、5名独立董事）[7] - 非独立董事候选人为邹继新、刘宝军、高祥明、姚林龙、周学东，均具有丰富的钢铁行业管理经验[7][17][18][19][20][21][22] - 独立董事候选人为田雍、陈力、关新平、苏敏、李志青，涵盖会计、法律、人工智能、金融等专业领域[7][23][25][26][27][29][30] 公司治理结构改革 - 取消监事会设置，由董事会审计及内控合规管理委员会行使监事会职权[9][65][71] - 修订《公司章程》以符合新《公司法》要求，包括完善股东会制度、规范董事会授权、强化职工民主管理等[11][63][66][67][68][69][70][72][73] - 调整董事会授权决策权限，不再将执行董事作为授权对象，改由董事长、总经理决策[13][70] 社会责任项目 - 湛江钢铁实施三个乡村振兴帮扶捐赠项目，共计捐赠500万元[14] - 实施月浦、杨行镇定向捐赠450万元，用于社区环境改善、学校设施修缮等[15] 股东大会安排 - 2025年第三次临时股东大会定于8月8日在上海召开，将审议董事会换届、取消监事会等议案[12][32][34] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上交所系统进行[32][36] - 对中小投资者单独计票的议案包括董事会换届选举和取消监事会[35]

独立董事提名 - 提名田雍为宝山钢铁第九届董事会独立董事候选人，已充分了解其职业背景、学历、工作经历及无重大失信记录等情况 [1] - 被提名人具备上市公司运作基本知识，熟悉相关法律法规，拥有5年以上法律、经济、会计等领域的履职必需经验，并已完成交易所认可的培训 [1] - 被提名人任职资格符合《公司法》《公务员法》《上市公司独立董事管理办法》等十余项法律法规及监管要求 [1] 独立性审查 - 被提名人不属于上市公司或其附属企业任职人员及其直系亲属，未直接或间接持有公司1%以上股份或为前十名股东 [2] - 未在持有公司5%以上股份的股东或前五名股东单位任职，与控股股东、实际控制人及其附属企业无重大业务往来或服务关系 [2][3] - 最近12个月内未出现可能影响独立性的情形，如提供中介服务、关联任职等 [3] 合规性与专业性 - 被提名人最近36个月无证监会行政处罚、刑事处罚、立案调查或交易所公开谴责等不良记录 [3] - 未被解除过独立董事职务，兼任境内上市公司独董数量未超3家，且在宝钢连续任职未满6年 [4] - 被提名人为会计专业人士，拥有注册会计师、注册税务师、高级审计师资格，具备丰富会计经验 [4] 提名程序 - 提名已通过公司第八届董事会提名委员会资格审查，提名人声明不存在利害关系或影响独立履职的情形 [4] - 提名人确认候选人符合《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》要求，并保证声明真实完整 [4]

公司治理结构改革 - 公司拟取消监事会设置，由董事会审计及内控合规管理委员会行使原监事会职权，以贯彻新《公司法》精神并优化治理结构 [1][2] - 修订后的《公司章程》将删除"监事会"章节和附件"监事会议事规则"，相应条款进行调整 [4][5] - 公司第八届监事会届满后将不再进行换届，治理结构转型正式实施 [2] 公司章程修订内容 - 完善股东会相关制度，降低股东提案权持股比例要求从3%降至1%，优化股东会召开方式及表决程序 [3] - 规范董事会授权管理，明确董事会授权对象为董事长和总经理，取消执行董事决策主体 [3] - 强化党建入章工作，修订总则中党建相关条款并全面修订"党委"章节 [6] 董事会职能调整 - 董事会下设审计及内控合规管理委员会将行使原监事会法定职权，该委员会成员不少于3名且全部由非高管董事组成 [57] - 审计及内控合规管理委员会将负责审核公司财务信息、内控评价报告等事项，需经全体成员过半数同意后提交董事会审议 [57] - 公司设立战略、风险及ESG等专门委员会，其中审计及内控合规管理委员会每季度至少召开一次会议 [56][57] 股东权益保护机制 - 修订后的章程明确股东会可授权董事会对发行公司债券作出决议，优化决策流程 [27] - 完善股东诉讼机制，连续180日以上持股1%以上股东可请求审计及内控合规管理委员会提起诉讼 [22] - 新增股东会决议不成立的情形规定，包括未实际召开会议或表决人数不足法定要求等 [20][21] 独立董事制度完善 - 独立董事每届任期与其他董事相同但连任不得超过6年，新增不得担任独立董事的8类人员情形 [50][51] - 独立董事专门会议机制常态化，关联交易等事项需经独立董事专门会议事先认可 [54][55] - 独立董事占比保持董事会成员1/3以上，其中至少包含1名会计专业人士 [50]

公司基本信息 - 公司于2000年2月3日注册登记，2016年3月21日营业执照号码变更为统一社会信用代码91310000631696382C[5] - 公司注册资本为人民币21,908,643,999元[7] - 公司发行的面额股每股面值人民币1元[15] 股本变动 - 2000年12月12日公司首次向社会公众发行18.77亿股人民币普通股并在上海证券交易所上市[17] - 2005年公司增发50亿股人民币普通股，其中向宝钢集团有限公司发行30亿股，向社会公众发行20亿股[17] - 2008年公司公开发行分离交易可转债100亿元，分离交易可转债持有人获派16亿份认股权证[17] - 2010年因认股权证行权增加公司股本48,088股[18] - 2012 - 2013年公司回购并注销股票共1,040,323,164股，减少公司股本1,040,323,164元[18] - 2014 - 2016年多次购回注销限制性股票，累计减少股本约1980.4万元[19,20] - 2017年换股吸收合并武钢股份，发行A股股票56.53亿股，增加股本56.53亿元[21] - 2017 - 2018年多次购回注销限制性股票，累计减少股本约157万元[21,22] - 2018年完成第二期A股限制性股票计划首期授予，授予1.67亿股，增加股本1.67亿元[21] - 2018年完成第二期A股限制性股票计划预留授予，授予956.67万股，增加股本956.67万元[22] - 2019 - 2021年多次购回注销第二期限制性股票，累计减少股本约788万元[22,23,24] - 2022 - 2023年多次购回注销第二期和第三期限制性股票，累计减少股本约14.86亿元[25,26] - 2024 - 2025年多次购回注销第三期限制性股票及未使用回购股份，累计减少股本约21.08亿元[26] 股份相关规定 - 公司已发行股份总数为21,908,643,999股，全部为普通股[27] - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事的2/3以上通过[27] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总数的10%，并应在3年内转让或者注销[30] 股东及股东会 - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[32] - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过所持本公司同一类别股份总数的25%，所持股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[34] - 公司董事、高级管理人员、持有本公司股份5%以上的股东，6个月内买卖股票所得收益归公司所有[34] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[37] - 连续180日以上单独或者合计持有公司1%以上股份的股东，可请求相关机构对违规董事、高管提起诉讼[40] - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[48] - 董事人数不足该届董事会人数2/3、公司未弥补亏损达股本总额1/3等情形下，公司应在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[49][50] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求召开临时股东会时，董事会应在收到请求后10日内反馈[54] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人收到后2日内发补充通知[56] - 年度股东会召集人应在召开20日前公告通知股东，临时股东会应在召开15日前公告通知[56] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且确认后不得变更[60] - 发出股东会通知后延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告说明原因[61] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[71] 董事会 - 董事会由9 - 15名董事组成，其中包括1名职工代表担任的董事[92] - 董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[92] - 董事会每年至少召开四次会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事[97] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或者审计及内控合规管理委员会可提议召开临时会议，董事长应在10日内召集和主持[97] - 董事长通过董事会秘书至少提前3日通知全体董事召开临时董事会会议[98] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，作出决议须经全体董事过半数通过；收购本公司股份事项需2/3以上董事出席[99] 独立董事 - 公司董事会成员中独立董事应占1/3以上，其中至少有1名会计专业人士[106] - 独立董事连任时间不得超过6年[106] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上可不再提取[165] - 当年度经审计公司报表（未合并）净利润为正等条件满足时，公司应分派年度现金股利，不低于当年度经审计合并报表归属于母公司净利润的50％[146] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，解聘或不再续聘需提前至少20天通知[149][150] - 收购方持有公司5%以上（含5%）股份时须向国务院国防科技工业主管部门备案[174]

提名人事项 - 提名人提名苏敏为公司第九届董事会独立董事候选人[1] - 提名人声明时间为2025年7月22日[6] 独立性要求 - 被提名人需具备5年以上相关工作经验[1] - 特定股东及亲属等不具独立性[2] - 最近12个月有特定情形不具独立性[3] 不良记录标准 - 最近36个月受证监会处罚或刑事处罚有不良记录[3] - 最近36个月受交易所谴责或多次批评有不良记录[3] 兼任及任职限制 - 被提名人兼任境内上市公司不超3家[5] - 被提名人在公司连续任职不超六年[5]

独立董事提名 - 提名人提名李志青为公司第九届董事会独立董事候选人[1] - 提名人声明时间为2025年7月22日[6] 独立性要求 - 直接或间接持股1%以上或为前十股东自然人及亲属不具独立性[2] - 直接或间接持股5%以上股东或前五股东任职人员及亲属不具独立性[2] - 最近12个月内曾有不具独立性情形人员不符要求[3] 不良记录标准 - 最近36个月内受证监会行政处罚或司法刑事处罚候选人有不良记录[3] - 最近36个月内受交易所公开谴责或3次以上通报批评候选人有不良记录[3] 任职限制 - 被提名人兼任独立董事境内上市公司数量未超3家[5] - 被提名人在公司连续任职未超六年[5]