行业整体展望与表现 - 摩根大通预计，在供应中断、供应紧张及进一步并购活动的推动下，MSCI中国材料指数在2026年将继续跑赢MSCI中国指数，该指数在2025年已跑赢MSCI中国指数65个百分点，并在2026年1月第一周已跑赢3个百分点[1] - 该行对2026年中国基础材料行业的偏好顺序为：铜/金、铝、锂、煤炭、钢铁[2] - 该行大宗商品研究预测显示，中国基本金属需求增长将放缓并趋于稳定，其中铜需求同比增速预计为2.5%，铝需求同比增速预计为1.5%[2] 行业动态与供应情况 - 行业整合持续推进，具体案例包括：洛阳钼业收购巴西黄金资产，江西铜业收购SolGold，中国神华就向母公司收购资产事宜提供了更多细节[1] - 供应中断持续，具体包括：South32将于2026年3月对Mozal铝冶炼厂进行维护保养，加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利Mantoverde铜金矿的罢工预计将减少7.7万吨铜供应[1] - 锂方面，甲基卡矿首次公布环境影响评估，由于监管不确定性，预计复产将延迟[1] - 强劲的能源存储需求将继续导致锂市场收紧，预计随着当前价格超过激励定价水平，2026年下半年将有更多供应增加[2] 公司业绩前瞻与预测 - 根据2025年第四季度大宗商品市场价格调整后，预计钢铁公司将报告最疲弱的环比业绩，其中鞍钢股份收益预计将下降86%，宝钢股份收益预计将下降33%[2] - 随着政策影响消退和需求保持温和，煤炭生产商的收益可能持平或小幅下降[2] - 紫金矿业已发布正面盈利预告，预计2025年净利润为510-520亿元人民币，同比增长59-62%[1] - 得益于去年第四季度的稳健增长，洛阳钼业似乎也达到了发布正面盈利预告的门槛[2] - 对于赣锋锂业和天齐锂业，继去年第三季度扭亏为盈后，预计第四季度业绩将趋稳，并预期2026年盈利将呈上升趋势[2] 个股评级与目标价调整 - **紫金矿业**：由于铜/金业务敞口，该股仍是2026年的首选，维持A股和H股“增持”评级，H股目标价由42港元上调至48港元，A股目标价由38元上调至45元[3][4] - **中国宏桥**：维持“增持”评级，目标价由34港元上调至40港元，一体化模式有助于保持其相对于竞争对手的成本优势，盈利预测上调5%[1][3] - **中国铝业**：维持A股和H股“增持”评级，H股目标价为16港元[3][4] - **江西铜业**：基于对铜的积极看法，将H股评级由“减持”上调至“中性”，H股目标价由28港元上调至41港元，但近期超过40%的股价涨幅似乎已基本消化收购SolGold的影响[3][4] - **洛阳钼业**：建议投资者逢低买入，维持A股和H股“增持”评级，H股目标价为24港元[3][4] - **宝钢股份**：鉴于钢铁利润率可能下降，将A股评级由“增持”下调至“中性”，目标价由8.5元下调至7.6元[3][4] - **鞍钢股份**：鉴于钢铁利润率可能下降，将A股和H股评级下调至“减持”，A股目标价由3元下调至2.1元，H股目标价由2.3港元下调至1.7港元[3][4] - **赣锋锂业**：给予A股和H股“中性”评级，A股目标价为69元，H股目标价为54港元[4] - **天齐锂业**：给予A股和H股“中性”评级，A股目标价为56元，H股目标价为52港元[4] - **中国神华**：给予A股和H股“中性”评级，H股目标价为39港元[4] - **兖矿能源**：给予A股和H股“减持”评级，A股目标价为11元，H股目标价为6.5港元[4]

行业整体展望 - 摩根大通预计，在供应中断/紧张及进一步并购活动推动下，MSCI中国材料指数在2026年将继续跑赢MSCI中国指数，该指数在2025年已跑赢65个百分点，2026年1月第一周已跑赢3个百分点 [1] - 该行对2026年中国基础材料行业的偏好顺序为：铜/金、铝、锂、煤炭、钢铁 [3] - 中国基本金属需求增长预计将放缓并趋于稳定，其中铜和铝的需求同比增速预计分别为2.5%和1.5% [3] 行业动态与供应 - 行业整合持续推进，例如洛阳钼业收购巴西黄金资产，江西铜业收购SolGold，中国神华就其向母公司收购资产事宜提供了更多细节 [2] - 供应中断持续，例如South32将于2026年3月对Mozal铝冶炼厂进行维护，加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利Mantoverde铜金矿的罢工预计将减少7.7万吨铜供应 [2] - 锂方面，甲基卡矿首次公布环境影响评估，由于监管不确定性，预计复产将延迟 [2] - 强劲的能源存储需求将继续导致锂市场收紧，预计随着当前价格超过激励定价水平，2026年下半年将有更多供应增加 [3] 公司业绩与评级调整 - 紫金矿业发布正面盈利预告，预计2025年净利润为510-520亿元人民币，同比增长59-62% [2] - 基于对2025年第四季度大宗商品市场价格调整，预计钢铁公司报告最疲弱的环比业绩，鞍钢股份和宝钢股份的收益预计将分别下降86%和33% [3] - 煤炭生产商的收益可能持平或小幅下降，而紫金矿业已发布正面盈利预告，洛阳钼业似乎也达到了发布正面盈利预告的门槛 [3] - 对于赣锋锂业和天齐锂业，继2025年第三季度扭亏为盈后，预计第四季度业绩将趋稳，并预期2026年盈利将呈上升趋势 [3] - 由于紫金矿业的铜/金业务敞口，该股仍是其在2026年的首选 [4] - 基于对铜的积极看法，将江西铜业港股的评级上调至“中性”，但认为其近期超过40%的股价涨幅似乎已基本消化收购SolGold的影响 [4] - 铝价与铜价之间的联动效应对中国宏桥和中国铝业应是利好 [4] - 鉴于钢铁利润率可能下降，下调宝钢股份评级至“中性”，下调鞍钢股份评级至“减持” [4] - 建议投资者逢低买入洛阳钼业 [4] 具体公司评级与目标价 - 维持对中国宏桥的“增持”评级，目标价由34港元上调至40港元，称其一体化模式有助于保持成本优势，并将对该股的盈利预测上调了5% [1][4] - 维持对中国铝业的“增持”评级，目标价为16港元 [4] - 紫金矿业A股目标价45.00 CNY，H股目标价48.00 HKD，评级均为“增持” [5] - 洛阳钼业A股目标价24.00 CNY，H股目标价24.00 HKD，评级均为“增持” [5] - 江西铜业A股目标价50.00 CNY，H股目标价41.00 HKD，评级均为“中性” [5] - 中国铝业A股目标价16.00 CNY，H股目标价16.00 HKD，评级均为“增持” [5] - 赣锋锂业A股目标价69.00 CNY，H股目标价54.00 HKD，评级均为“中性” [5] - 天齐锂业A股目标价56.00 CNY，H股目标价52.00 HKD，评级均为“中性” [5] - 中国神华A股目标价40.00 CNY，H股目标价39.00 HKD，评级均为“中性” [5] - 兖矿能源A股目标价11.00 CNY，H股目标价6.50 HKD，评级均为“减持” [5] - 宝钢股份A股目标价7.60 CNY，评级下调至“中性” [5] - 鞍钢股份A股目标价2.10 CNY，H股目标价1.70 HKD，评级下调至“减持” [5]

市场整体表现 - 1月14日，普钢板块整体下跌0.2%，表现弱于上证指数（下跌0.31%），但强于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，杭钢股份领涨，涨幅达8.12%，凌钢股份领跌，跌幅为2.76%[1][2] - 从资金流向看，普钢板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为2.78亿元，而游资和散户资金分别净流出5149.17万元和2.27亿元[2] 领涨个股表现 - 杭钢股份表现最为突出，收盘价65.6元，上涨8.12%，成交额达27.72亿元，成交量291.10万手[1] - 杭钢股份获得主力资金大幅净流入4.95亿元，主力净占比高达17.87%[3] - 酒钢宏兴上涨3.74%，收于1.94元，成交额5.95亿元，成交量303.25万手，其游资净流入1781.71万元[1][3] - 新兴铸管上涨2.83%，收于4.36元，成交额5.93亿元，主力资金净流入4914.28万元[1][3] 领跌个股表现 - 凌钢股份领跌板块，跌幅2.76%，收于2.11元，成交额8630.22万元[1][2] - 包钢股份下跌2.68%，收于2.54元，但其成交额高达32.37亿元，成交量1250.79万手，为板块内成交最活跃的个股之一[2] - 新钢股份下跌1.79%，安阳钢铁下跌1.69%，柳钢股份下跌1.56%[2] 其他活跃个股资金流向 - 宝钢股份虽然股价下跌1.24%，收于7.18元，但获得主力资金净流入4684.16万元[2][3] - 南钢股份上涨1.29%，主力资金净流入3445.05万元，但游资净流出3157.23万元[1][3] - 八一钢铁股价持平，但获得主力资金净流入2784.69万元，主力净占比达16.99%[1][3] - 华菱钢铁股价下跌1.23%，但获得游资净流入2388.87万元[2][3]

文章核心观点 - 宝钢股份与华为合作，通过引入AI大模型技术解决高炉生产中的关键难题，实现了炉温精准预测与自动调控，有效降低了生产成本并提升了生产稳定性，为钢铁行业智能化转型提供了可复制的解决方案 [2][3] - 公司已将AI技术从高炉环节拓展至全生产流程，覆盖上百个应用场景，并打造了多个AI标杆产线，数智赋能成为其提升竞争力、实现降本增效的关键路径 [4][5] 高炉智能化转型的挑战与解决方案 - 高炉作为钢铁生产核心工序，占生产总成本的70%左右，其长期稳定运行直接关系企业盈利状况 [2] - 传统高炉生产面临炉内状态看不清、操作反馈跟不上、连锁反应控不住、经验传承传不下等难题 [2] - 炉内温度每减少10摄氏度的波动，每吨铁水就能少消耗1千克焦炭，成本可降低3元 [2] - 公司与华为合作，以“数实融合、同题共答”为路径，将自身业务需求与AI、大数据、云计算等前沿技术结合构建解决方案 [2] - 攻关的关键是构建高炉AI大模型，将专家经验转化为数据代码，把炉内看不见的反应转化为可预测参数，最终实现炉温精准预测与自动调控 [2] AI大模型的技术实施与成效 - 攻关团队以华为盘古大模型为基础，吸收通用知识后针对高炉炼铁特性进行定制，模型既学习了公司海量运行数据，又借鉴了其他工业领域的物理、化学通用规律 [3] - 高炉AI大模型对炉温等关键指标的预测准确率达90%，实现了对内部状态的高精度、高时效性感知，并已稳定运行10个月以上 [3] - 单座高炉应用该模型后，实现了燃料消耗降低、铁水质量稳定、炉况异常减少，经测算每年可创效超千万元 [3] - 为应对公司旗下数十座结构工艺各异的高炉，公司依托华为云创新采用“预训练底座+下游任务微调”模式，针对不同高炉个性化特征进行微调，大幅缩短了产品上线周期 [3] - 通过“增量训练—预测推理—闭环控制”打造出持续学习、自我优化的闭环系统，新产生的数据不断反馈给模型进行再训练和迭代 [3] AI应用在全生产流程的拓展与成果 - 宝钢股份母公司中国宝武集团正规划建设钢铁大模型能力图谱，将预测大模型、视觉大模型、科学计算大模型等AI能力延伸到原料、炼铁、炼钢、轧钢、新材料研发等全流程 [4] - AI能力覆盖连铸质量根因分析、热轧板型预测、钢材表面质检等上百个应用场景 [4] - 具体智能场景成果包括：热轧产品表面缺陷识别模型半年内准确率提升至96%，并快速复制至多基地产线；热轧自然宽展预测模型完成在线部署并参与生产实时控制；冷轧“AI主操”上线显著提高机组生产稳定性 [4] - 2025年，公司已上线近300个AI应用场景，打造了5个AI标杆产线，不断深化冶金机理、专家经验与大模型技术的结合 [5] 数智赋能对行业与公司的意义 - 数智赋能成为公司穿越周期、逆势增长的关键 [5] - 传统制造业与人工智能的深度碰撞，为钢铁行业降本增效提供了新路径 [5]

文章核心观点 - 首批15家领航级智能工厂名单公布，标志着中国智能制造从数字化、网络化迈向了以人工智能深度应用为特征的智能化关键跃升期，代表了制造业智能化的最高水平 [1][5] - 领航级智能工厂是智能制造梯度培育体系的塔尖，旨在探索未来制造模式，并通过“母工厂+复制推广”模式带动产业链协同升级，助力中国制造向全球价值链高端迈进 [5][15][29] 首批领航级智能工厂概况 - 工业和信息化部等六部门联合公布了首批15家领航级智能工厂名单 [1] - 名单涵盖装备制造、原材料、电子信息等多个关键行业，包括宝山钢铁、潍柴动力、长飞光纤、武汉京东方等企业 [1][3] - 从地域分布看，15家企业落户上海、江苏、浙江、山东、湖北等10个省区市，形成“多点突破、全域覆盖”的布局 [4] 智能制造梯度培育体系 - 中国构建了基础级、先进级、卓越级、领航级四级智能工厂梯度培育体系 [7] - 基础级筑牢数字化底座，先进级实现系统协同，卓越级为国内领先标杆（需满足AI应用场景≥20%），领航级则瞄准全球领先、深化AI融合 [7] - 截至目前，中国已建成3.5万家基础级、7300余家先进级、500余家卓越级和15家首批领航级智能工厂 [7] 领航级智能工厂的核心标准 - 成为领航级智能工厂需具备六个引领者标准：行业引领者、应用AI技术的引领者、智能制造模式创新的引领者、绩效引领者、复制引领者、培育计划引领者 [10] 代表性企业实践案例 - **长飞光纤**：作为“应用AI技术的引领者”和“行业引领者”，将AI算法全面融入生产全流程，AI系统实现2000多度高温下的微米级精度控制，拉丝速度达每分钟3500米的全球最高水平 [12]；公司掌握三大主流光纤预制棒制备技术，将光纤预制棒直径做到全球最大尺寸，连续九年稳居全球光纤产业市场份额第一 [13]；作为“复制引领者”，以领航级工厂为母工厂，将技术赋能至36个国内子公司和8个海外基地，并已赋能金属铜箔、汽车配件等行业 [14] - **潍柴动力**：以“数智精益模式的高端发动机智能工厂”入围，在“模式引领”与“绩效引领”方面表现突出 [19]；通过数字孪生技术构建虚拟研发场景，将发动机研发周期缩短20% [20]；通过AI驱动的敏捷制造系统，实现产线复杂换型秒级完成 [20]；通过发动机健康管理大模型提供远程服务，使客户维修成本平均降低30% [21] - **宝钢股份**：以“高端绿色硅钢预测式制造智能工厂”入围，探索成为“模式引领者”、“复制引领者”和“培育计划引领者” [23]；创新构建“AI驱动预测式制造”新范式，通过AI算法精准预测市场需求，提前统筹全链路资源配置 [23]；计划到2027年建成至少1200个AI场景、25条AI标杆产线，向2家以上企业复制推广，并投入数亿元培育3000名以上数智复合型人才 [25] 领航级智能工厂的战略意义与未来方向 - 领航级智能工厂紧密对接“十四五”智能制造发展规划和“十五五”构建现代化产业体系的要求，符合智能化、绿色化和融合化发展方向 [29] - 其探索面向未来制造模式，旨在保证极致高效前提下，适应高定制化、高复杂度产品的大规模生产与快速迭代，打造开放、弹性的供应网络，提升中国在全球供应链中的核心位置 [17] - 通过“母工厂+复制推广”模式，领航级工厂可带动产业链上下游企业协同创新，为更多企业提供可遵循的成熟转型路径 [15][27][29]

公司治理与股东关系 - 宝钢股份作为宝信软件的股东，将充分尊重其作为上市公司的独立性 [1] - 双方业务合作将秉持市场化原则推进 [1] - 宝钢股份表示将严格在资本市场相关法律法规的框架内，支持宝信软件的可持续发展 [1]

文章核心观点 - 首批15家领航级智能工厂的公布，标志着中国智能制造从数字化、网络化迈向了以人工智能深度应用为特征的智能化新阶段，代表了制造业智能化的最高水平，并承担探索未来制造模式的重任 [1] - 领航级智能工厂是智能制造梯度培育体系的塔尖，旨在通过“母工厂+复制推广”模式，带动产业链上下游协同创新，构建可复制、可推广的产业升级样板，助力中国制造向全球价值链高端迈进 [3][16] 国家智能制造梯度培育体系 - 中国已构建基础级、先进级、卓越级和领航级四级智能工厂梯度培育体系，以适配不同规模企业的转型需求 [3] - 截至目前，中国已建成3.5万家基础级、7300余家先进级、500余家卓越级和15家首批领航级智能工厂 [3] - 领航级智能工厂瞄准全球领先，需要深化人工智能融合 [3] 领航级智能工厂的核心标准 - 成为领航级智能工厂需具备六个引领者标准：行业引领者、应用AI技术的引领者、智能制造模式创新的引领者、绩效引领者、复制引领者、培育计划引领者 [3] 领航级智能工厂的实践案例 - **长飞光纤（电子信息领域）**：作为行业与应用AI技术的引领者，其AI系统实现2000多摄氏度高温下的微米级精度控制，拉丝速度达每分钟3500米的全球最高水平 [5] - **长飞光纤（电子信息领域）**：公司掌握三大主流光纤预制棒制备技术，将预制棒直径做到全球最大尺寸，连续九年稳居全球光纤产业市场份额第一 [5] - **长飞光纤（电子信息领域）**：作为复制引领者，以领航级工厂为母工厂，将技术体系赋能内部36个子公司及外部如金属铜箔、汽车配件等行业 [5][6] - **潍柴动力（装备制造领域）**：通过数字孪生技术构建虚拟研发场景，将发动机研发周期缩短20% [8][10] - **潍柴动力（装备制造领域）**：通过AI驱动的敏捷制造系统，实现产线复杂换型秒级完成 [10] - **潍柴动力（装备制造领域）**：通过发动机健康管理大模型提供远程服务，使客户维修成本平均降低30%，体现了绩效引领 [10] - **宝钢股份（钢铁行业）**：作为模式引领者，创新构建“AI驱动预测式制造”新范式，通过算法预测需求以提前配置资源 [11] - **宝钢股份（钢铁行业）**：计划到2027年建成至少1200个AI场景、25条AI标杆产线，向2家以上企业复制推广，并投入数亿元培育3000名以上数智复合型人才，体现了复制与培育计划引领 [13] 领航级工厂的战略意义与未来方向 - 领航级智能工厂紧密对接“十四五”智能制造发展规划和“十五五”构建现代化产业体系的要求，符合智能化、绿色化、融合化发展方向 [15] - 领航级智能工厂的探索旨在实现未来高定制化、高复杂度产品的快速迭代生产，同时保持高效率、低成本和高质量，并打造开放、弹性的供应网络以提升中国在全球供应链中的核心位置 [8][16] - 通过领航级工厂的试点探索，将模式固化并形成可遵循的成熟路径，以带动基础级和先进级工厂持续进阶，构建不断推广的发展路径 [13]

新浪财经ESG评级中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市公司传播ESG理念，提升ESG可持续发展表现。点 击查看【 ESG评级中心服务手册】 在全球可持续发展浪潮席卷而来的当下，ESG（环境、社会、公司治理）已成为衡量企业高质量发展的核心标尺，更是连接企业价值与社会价值的关键纽 带。随着国内ESG生态体系的加速完善，政策监管持续收紧、资本市场对ESG表现的关注度不断飙升，企业的可持续发展能力愈发成为其核心竞争力的重 要组成部分。 在此行业背景下，新浪财经重磅发布"2025中国企业ESG百强"榜单。该榜单依托新浪财经专业的ESG评级体系，以5000余家A股上市公司及在港上市内地 企业为评价对象，创新性搭建18套行业ESG评价模型，纳入150余项ESG指标，通过量化模型综合演算，对企业ESG表现进行全面、客观的综合评价，最 终筛选出中国ESG实践的标杆企业。榜单不仅为行业树立了发展典范，更为投资者提供了极具参考价值的决策依据。 宝钢股份在环境、社会、公司治理领域开展了大量工作，积累了丰富的创新实践与扎实的落地成果。凭借在ESG各领域的卓越表现，宝钢股份成功入选本 次新浪财经"2025 ...

行业偏好与展望 - 摩根大通对2026年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金 > 铝 > 锂 > 煤 > 钢铁 [1] - 预计2024年MSCI中国材料指数将持续跑赢MSCI中国指数 主要受供应中断或紧张以及进一步并购活动推动 [1] 公司评级与观点 - 紫金矿业(02899)是摩根大通2024年的首选标的 [1] - 继续看好洛阳钼业(03993)、中国铝业(02600)及中国宏桥(01378) [1] - 基于对铜的正面看法 将江西铜业股份(00358)评级上调至中性 [1] - 将宝钢股份(600019.SH)评级下调至中性 鞍钢股份(00347)评级下调至减持 [1] 政策与市场驱动因素 - 中国政策仍是大宗商品价格的主要驱动力 [1] - 自2025年第四季起 反内卷政策的后续执行与力度较预期温和 [1] - 削减过剩产能是一项多年的努力 在没有更大幅度的减产措施下 预计钢铁利润率将维持低位 [1]

行业板块偏好与展望 - 摩根大通对2026年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金 > 铝 > 锂 > 煤 > 钢铁 [1] - 预计2024年MSCI中国材料指数将持续跑赢MSCI中国指数 驱动因素包括供应中断或供应紧张 以及进一步的并购活动 [1] 具体商品观点与政策影响 - 对铜持正面看法 [1] - 认为中国政策仍是2024年大宗商品价格的主要驱动力 [1] - 自2025年第四季起 反内卷政策的后续执行与力度较预期温和 [1] - 削减过剩产能是一项多年的努力 在没有更大幅度的减产措施下 预计钢铁利润率将维持低位 [1] 公司评级与观点 - 紫金矿业仍是摩根大通2024年的首选标的 [1] - 继续看好洛阳钼业、中国铝业及中国宏桥 [1] - 基于对铜的正面看法 将江西铜业股份评级上调至中性 [1] - 将宝钢股份评级下调至中性 [1] - 将鞍钢股份评级下调至减持 [1]