报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 部分投资者认为钢铁行业反内卷是主题投资，行情持续性较差，缺乏坚实基本面支撑 [10][15] - 报告认为反内卷是钢铁行业利润改善的中期投资逻辑，企业不再单纯追求扩产，2025 年钢材需求出口和基建或有亮点，2025 - 27 年铁矿石变局将使产业链利润向钢厂回流 [10][15] - 钢铁行业集中度高、央国企占比高，是整治内卷重点行业，预计下半年钢企减产，超低排放改造等或成供给端出清抓手，年底西芒杜铁矿项目投产将缓解原料对中游企业利润的压制 [10][16] - 上半年钢铁企业受益于原料价格下行，利润率和稳定性处近年同期较高水平，头部公司利润稳定性增强，具备类红利资产特征，随着市场对风险评价及无风险利率下行，相关公司有望获更高估值 [10][16] 根据相关目录分别进行总结 钢铁 - 供需：本周全国螺纹钢消耗量 225 万吨，环比升 2.26%，同比降 4.22%；铁水产量周环比降 0.59%，螺纹钢、热轧、冷轧产量周环比分别升 1.49%、0.28%、0.19%；长、短流程螺纹钢产能利用率周环比分别升 0.65PCT、0.91PCT [17][19] - 库存：反内卷下钢材总库存有望进一步下降，本周钢材社会库存合计 916 万吨，周变动 1.06%，钢厂库存 424 万吨，周变动 -2.24% [24][25] - 盈利：本周澳大利亚 61.5%PB 粉矿价格环比升 2.40%，铁精粉等价格持平；螺纹钢长、短流程成本周环比分别升 0.68%、0.77%，毛利周环比分别升 37 元/吨、32 元/吨 [28][31] - 钢价：反内卷下钢材价格或继续回升，本周普钢价格指数升 1.36%，螺纹、线材等品种价格均有上升 [34][35] 新能源金属 - 供给：2025 年 5 月中国碳酸锂产量 70690 吨，同比升 31.37%，氢氧化锂产量 22500 吨，同比降 12.45%；中国镍生铁产量同比升 2.12%，印尼镍生铁产量同比升 28.42%，硫酸镍产量同比降 12.22% [38][40] - 需求：2025 年 5 月中国新能源乘用汽车月产量 119.48 万辆，同比升 33.02%，销量 123.44 万辆，同比升 35.53%；5 月中国不锈钢表观消费量 291 万吨，同比升 4.44%，印尼不锈钢产量 36 万吨，同比降 18.61% [42][45] - 价格：截至 2025 年 7 月 4 日，锂精矿(6%,CIF 中国)平均价 655 美元/吨，国产 99.5%电池级碳酸锂价格 6.23 万元/吨，周环比升 1.80%；国产≥20.5%硫酸钴价格 5.075 万元/吨，四氧化三钴 20.4 万元/吨；LME 镍结算价格 15250 美元/吨，电池级硫酸镍平均价 2.7 万元/吨，7 - 13%高镍生铁平均价 920 元/镍点 [47] 工业金属 - 供给：本周铜冶炼厂粗炼费、精炼费环比小幅上涨，2025 年 4 月全球精炼铜产量 236.5 万吨，同比升 4.19%，原生精炼铜产量 196.8 万吨，同比升 3.91%；5 月废铜累计进口量环比升 23.84%，同比降 1.91%；5 月电解铝开工率 97.65%，环比升 0.05PCT，产量 377 万吨，同比升 3.02%，环比升 3.64% [56][66] - 需求：2025 年 6 月中国制造业 PMI 为 49.7%，环比升 0.20PCT，美国制造业 PMI 为 49.0%，环比升 0.50PCT，摩根大通全球制造业 PMI 为 50.3%，环比降 0.50PCT [70] - 库存：本周 LME 铜库存环比升 4.38%，COMEX 铜库存持平，上期所铜库存环比升 3.73%；LME 铝库存持平，上期所铝库存微升 0.36% [78] - 成本与盈利：本周电解铝主要原材料价格有升有降，2025 年 5 月新疆、山东等主要省份电解铝完全成本下降，单吨盈利上升 [81][83] - 价格：本周 LME 铜结算价 9971 美元/吨，周环比降 0.69%，LME 铝结算价 2587 美元/吨，周环比降 0.23% [86] 贵金属 - 金价明显上升，非商业多头持仓环比下降：截至 2025 年 7 月 4 日，COMEX 金价报收 3425.6 美元/盎司，周环比升 4.25%；截至 6 月 24 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量 195004 张，周环比降 2.81% [90] - 利率与通胀：本周美国 10 年期国债收益率为 4.35%，环比升 0.06PCT，2025 年 5 月美国核心 CPI 当月同比为 2.8%，环比持平 [93] 板块表现 - 本周上证综指报收 3472 点，周内涨 1.40%，申万有色板块报收 5147 点，周内涨 1.03%，申万钢铁板块报收 2219 点，周内涨 5.06%；申万有色板块中江南新材涨幅最大，申万钢铁板块中柳钢股份涨幅最大 [96][104] 投资建议 - 短期关注吨钢毛利弹性较大的企业，如三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、重庆钢铁股份 [10][107] - 长期关注宝钢股份，其工业材占比多、直供下游比例高，盈利稳定性强，有望匹配更高估值 [10][107] - 关注电解铝板块，如中国宏桥、云铝股份、天山铝业，随着库存去化，原铝价格有望上涨，龙头公司利润弹性高，且中期能源成本优势和盈利稳定性被定价不足，板块股息率有吸引力 [10][107]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - “反内卷”信号释放，供改预期再起，中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出，引发供给侧改革预期 [3] - 原料端焦煤复产不明显，上游库存快速去化，铁水同比仍处高位，短期成本支撑夯实 [3] - 在相关政策推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望优化，叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格上涨，截至7月4日，上海多种钢材价格较上周有不同程度上升，如20mm HRB400材质螺纹价格升90元/吨至3180元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格下跌，中西部钢厂多种钢材出厂价较上周有降，如热卷出厂价降5美元/吨至955美元/吨 [23] - 欧洲钢材市场价格基本持平，欧盟钢厂部分钢材报价有小幅度升降 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格上涨，废钢价格持平，海运市场震荡，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格持平 [28] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比减少0.36个百分点，同比增加0.35个百分点；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比减少0.54个百分点，同比增加1.16个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45个百分点；日均铁水产量240.85万吨，环比减少1.44万吨，同比增加1.41万吨 [33] 库存 - 截至7月4日，五大钢材产量上升，总库存环比下降，螺纹钢社库增1.34万吨，厂库降5.13万吨，表观消费量升4.96万吨，建筑钢材成交日均值环比增长8.23% [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升，长流程方面，行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+45元/吨，+18元/吨和+40元/吨；短流程方面，电炉钢毛利环比前一周变化+20元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比有增长，房地产开发投资完成额累计值同比下降，工业增加值当月同比有变化，汽车、家电等产量当月值及同比情况各有不同 [58] 主要钢铁公司估值 - 报告给出多家钢铁公司股价、绝对涨跌幅、相对沪深300指数涨跌幅等数据，如华菱钢铁最新价格5.03元/股，1周绝对涨跌幅15.4% [66] 投资建议 - 推荐普钢板块宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等；特钢板块翔楼新材、中信特钢、甬金股份等；管材标的久立特材、友发集团、武进不锈等；建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3]

声明：本文内容均是根据权威资料，结合个人观点撰写的原创内容，文未已标注文献来源及截图，请知 在阅读此文前，为了方便您进行讨论和分享，麻烦您点击一下"关注"，可以给您带来不一样的参与感，感谢您的支持。 年收入就创下11600亿元，相当于河南安钢的29倍，中国这家钢厂更是在全球钢铁业的王位上一坐就是4年，2024的年产量 更是达到了惊人的1.3077亿吨。 这家钢厂更是全球第二名安塞乐米塔尔的两倍之多，还拥有全球首发技术、11项"卡脖子"材料突破、三代汽车板超高强钢 全球独家量产的能力，那么这家企业究竟是谁？ 事情就要从2016年的宝钢和武钢两家国企巨头的合并开始说起，在当时直接就将产能冲到了全球第二，而且仅仅只是一个 开始。 在2016到2020这短短的四年时间里，宝武就完成了对江西新余钢铁、山东钢铁的合并，更是进一步扩大了自己规模和影响 力。 那时的中国房地产行业发展迅猛，建房子可是离不开钢筋混凝土，更是给钢铁企业一个崛起的机会，全国各地的钢铁行业 更是加足马力，产品在一经上市就被一抢而空。 2020年，全球钢铁产业实际上就达到了新高，尽管全球经济受到疫情的冲击，但是钢铁行业的前景依旧良好，中国在这一 年就生 ...

政策催化与行业影响 - 中央财经委员会第六次会议首次将"反内卷"政策提升至战略高度，重点治理光伏、钢铁等行业低价无序竞争、产能过剩问题 [2] - 政策部署三大方向：治理低价竞争、引导品质提升、有序退出落后产能，通过法制化手段推动竞争焦点转向质量与创新 [3] - 光伏组件价格2024年暴跌49%，新能源汽车行业利润率跌破4%，钢铁、水泥等行业陷入全行业亏损 [2] 光伏行业 - 工信部光伏行业座谈会释放"很猛"减产信号，通威、隆基、晶科等龙头企业表态支持政策导向 [4] - 光伏板块15只概念股受益，亚玛顿周涨36.55%（换手率51.45%）、亿晶光电涨27.27%（换手率72.6%）、大全能源涨22.61%（换手率23.24%） [5] - 行业减产政策驱动光伏玻璃企业海外扩张，硅料龙头业绩预期大幅提升 [5] 钢铁基建行业 - 政策推动钢铁行业淘汰低效产能，吨钢利润从不足200元提升至250-300元，头部企业定价权增强 [6] - 柳钢股份周涨47.85%（换手率96.07%），首钢股份、新钢股份等涨幅居前，宝钢股份换手率仅6.96%但涨幅较低 [7] - 特钢企业受益于高端化转型，氢能冶金技术突破推动出口增长 [7] 化工有色行业 - 化工行业PPI连续31个月负增长，有机硅、农药等领域产能过剩率超50%，有色行业工业硅、电解铝价格跌破成本线 [8] - 东岳硅材周涨13.1%（换手率52.27%），西部矿业涨7.75%（换手率16.96%），云图控股涨6.45%（换手率19.6%） [9] - 铜冶炼龙头受益于硫酸涨价，氟化工企业受制冷剂配额制推动涨价预期 [9]

钢铁冶金2025年07月03日 16:42上海 1. 中国宝武钢铁集团： 宝武钢铁由宝钢集团和武汉钢铁集团联合重组而成，是全球最大的钢铁企业，年产钢铁1.3亿吨。 总部位于上海市浦东新区世博大道1859号宝武大厦 2. 河钢集团： 3. 鞍钢集团： 是中国最早的钢铁企业，被喻为"中国钢铁工业的摇篮"、"共和国钢铁工业的长子"。现为中国主要的钢铁生产企业之一，东北地区最大的钢铁生产企业， 具有悠久的历史和深厚的技术底蕴。年产钢铁7500万吨，是中国第三大钢铁企业。 集团总部位于辽宁省鞍山市铁东区东山街77号。 4. 沙钢集团： 河钢集团由唐钢集团、邯钢集团等企业联合组建的中国大型钢铁材料制造和综合服务商之一。年产钢铁8000余万吨。为中国第二大钢铁企业。 河钢集团有限公司 总部位于石家庄市裕华区体育南大街385号 。 沙钢集团是中国最大的民营钢铁企业，在钢铁行业具有较高的知名度和影响力。沙钢集团的产品以建筑用钢、工业用钢为主，其生产的螺纹钢、线材等产 品在市场上具有较高的占有率。年产钢铁5000万吨，是仅次于宝武，首钢，鞍钢的中国第四大钢铁生产企业。 5.首钢集团 首钢集团是建筑、服务等多种行业协同发展的大型跨 ...

中国钢铁出口趋势 - 2024年中国钢材出口总量达11071.6万吨，创历史第二高位，同比增长22.7%，较2020年增长106% [2] - 出口呈现量增价跌趋势，对欧美出口下降，对亚非拉地区出口增加 [2] - 越南是中国钢铁第一大出口目的地，占比11.5%，韩国占比7.4% [2][3] - 2025年1-5月中国向越南出口钢材408.26万吨，同比下降25.9%，而2024年同期为551.1万吨，同比增长83.9% [4] 贸易政策影响 - 美国对越南出口商品征收至少20%关税，但对经越南中转的第三国商品征收40%关税 [1] - 越南对中国钢铁产品征收19.38%-27.83%反倾销税 [3] - 韩国对华热轧钢板提议征收27.91%-38.02%临时反倾销税 [4] 区域市场动态 - 东盟六国2025年钢铁需求预计达8000万吨，建筑行业占比57%-89% [5] - 2025年1-5月中国对泰国出口钢材256.04万吨，同比增长21.9%，对菲律宾出口229.33万吨，同比增长12.3% [5] - 巴基斯坦、尼日利亚等新兴市场增速显著，分别同比增长40.3%和108.8% [5] 产能转移与海外布局 - 钢厂加速向东南亚、中东、非洲转移产能，利用当地资源和关税优势 [1][6] - 恒星科技拟在越南投资1000万美元建设15万吨钢绞线项目 [6] - 宝钢股份在沙特合资建设166.7万吨钢产能项目，为海外首个全流程基地 [6] - 新兴铸管埃及25万吨铸管项目、桂鑫钢铁印尼180万吨优特钢项目已启动 [6] 行业策略建议 - 钢铁行业应坚持"促高端、稳丝路、严监管"的出口导向，平衡内需与国际市场 [7]

信泰人寿举牌华菱钢铁 - 信泰人寿通过二级市场集中竞价方式增持华菱钢铁股份至3.45亿股，占总股本比例达5%，成为重要股东[2] - 最近一次增持60.09万股（占比0.01%）有意触及举牌线，以增强对上市公司影响力[2] - 信泰人寿表示未来12个月内可能进一步增持[5][11] 华菱钢铁投资价值 - 2020-2024年平均股息率4.4%，个别年份达5.68%，一季度市净率0.62倍低于行业均值0.9倍[3] - 2024年实现盈利超20亿元，净利润居行业第四位[7] - 2019年以来连续6年分红，2025-2027年股东回报规划承诺现金分红不低于年均可分配利润30%[8] 公司业务结构优势 - 下游销量占比：能源及电力19.13%、汽车15.08%、船舶及海工11.54%，房地产仅9.49%[6] - 2024年造船领域新接订单量增58.8%，手持订单量增49.7%，2025年前五月再增41.3%[6] - 产品结构使盈利稳定，受房地产冲击较小[6][7] 险资持股情况 - 除信泰人寿外，瑞众人寿、中国人寿也位列前十大股东[4][9] - 信泰人寿买入资金来自传统产品账户保险责任准备金，3-4月买入价格3.88-5.31元/股[10] - 成为第三大股东，是大股东外最主要的重要股东[10] 行业背景与举牌特点 - 信泰人寿大股东为大宗商品供应链企业物产中大集团，投资决策具备产业背景[6] - 2024年以来险资举牌股平均股息率4.6%为历次最高，但举牌后超六成股票下跌[12] - 华菱钢铁近期股价累计涨幅超15%，短线回调风险增加[12]

中青报·中青网记者 樊江涛 6月16日，河北工业职业技术大学校园内洋溢着喜悦与自豪。853名身着蓝色学士服的首届本科毕业生， 在金黄流苏拨动的庄严时刻，接过了烫金的学位证书。这标志着2021年1月经教育部批准升格为公办本 科层次职业大学的河北工业职业技术大学，迎来了职业教育办学史上的重要里程碑。而站在毕业生代表 发言席的董儒鑫，笑容格外灿烂——作为学校培养的首届职教本科毕业生，他用4年的奋斗，为当初那 份近乎"孤勇"的选择写下了最有力的注脚。 鑫。受访者供图 董儒鑫顺利被第一志愿——河北工业职业技术大学自动化技术应用专业录取。然而，喜悦之余，忐忑也 随之而来。"没有师兄师姐的经验可循，查不到现成的就业数据，甚至不知道4年后，社会会如何看待我 们这张'职教本科'文凭。"对董儒鑫和他的同学们来说，前路笼罩在"无人走过"的浓雾中。 4年前填报高考志愿时，动手能力极强的董儒鑫做了一个让亲戚朋友惊讶的决定：他把能报的职教本科 院校都填在了志愿表的最前列。这份坚定，源于他从小显露的天赋：从拆装玩具，到后来拆解电风扇、 电视机等家用电器，他不仅能原样装回，还能顺手修好故障。这个"拆家男孩"的特长，让他和家人认准 了实践性强 ...

如今10年时间过去了，还是今年7月，供给侧改革2.0再度拍马杀到！2015年供给侧改革启动后，螺纹钢期货从843元/吨狂飙至3147元/吨，暴涨273%；焦煤 价格从203元涨至719元，翻3.5倍。宝钢股份股价飙升300%。 而如今行情似乎和此前如出一辙，消息一出包括钢铁、光伏等产能过剩的大户纷纷应声上涨。中证钢铁指数当日更是涨超3.5%，取得6连阳战绩！ 时间回到2015年，彼时7月初的财经委会议，决定了接下来经济的动向和财富流向，而这次大会用六个字定调未来十年："推动落后产能有序退出"，强调 要"有效整治内卷式竞争"。 当时启动了轰轰烈烈的供给侧改革，简单概括为去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，简称三去一降一补。 有个值得重视的数据是，5月全国粗钢日产环比下降2.6%，但利润反而扩张，印证了"反内卷"机制正在生效。 中证钢铁指数近期走势 数据来源：Wind 截至2025.07.04 接来来我们再看估值，钢铁股估值要区分周期与周期股，传统PB ROE估值法不适用。 周期股PB有两个误点：一是商业模式波动大，两年亏损可能使净资产亏空，无法体现内在价值；二是传统行业资产使用年限远超折旧年限（如钢铁厂可用 ...

核心观点 - 钢铁板块盈利和钢铁股PB有望修复，推荐柳钢股份等多只钢铁股；AI应用和产品迭代有望带动美格智能业绩高速增长，上调其25 - 26年归母净利润预测并新增2027年预测，看好长期成长空间 [1][2] 行业研究 钢铁行业 - 中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复，重点推荐柳钢股份、三钢闽光、新钢股份、首钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等 [1] 公司研究 美格智能 - AI应用有望带动公司产品需求快速增长，智能模组/高算力模组产品持续迭代，有望带动公司业绩高速增长，上调公司25 - 26年归母净利润预测为1.82/2.67亿元，较前次上调幅度为19%/41%，新增2027年归母净利润预测为3.57亿元，当前股价对应PE 66/45/34X，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级 [2] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3461.15，涨0.18%；沪深300收盘3968.07，涨0.62%；深证成指收盘10534.58，涨1.17%；中小板指收盘6604.69，涨1.42%；创业板指收盘2164.09，涨1.90% [3] 股指期货 - IF2507收盘3946.60，涨0.69%；IF2508收盘3928.00，涨0.66%；IF2509收盘3918.00，涨0.67%；IF2512收盘3879.00，涨0.64% [3] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘781.28，涨0.68%；SHFESHFE燃油收盘2987，涨0.91%；SHFESHFE铜收盘80560，涨0.02%；SHFESHFE锌收盘22325，涨0.43%；SHFESHFE铝收盘20680，涨0.22%；SHFESHFE镍收盘121790，涨0.47% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘24069.94，跌0.63%；国企指数收盘8648.44，跌0.88%；道琼斯收盘44828.53，涨0.77%；标普500收盘6279.35，涨0.83%；纳斯达克收盘20601.10，涨1.02%；德国DAX收盘23934.13，涨0.61%；法国CAC收盘7754.55，涨0.21%；日经225收盘39785.90，涨0.06%；韩国综合收盘3116.27，涨1.34% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1523，跌0.03；欧元兑人民币中间价8.4463，涨0.01；日元兑人民币中间价0.0499，跌0.01；港币兑人民币中间价0.9111，跌0.04 [3] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.315%，跌4.47BP；DR007前加权平均利率1.4674%，跌3.79BP；DR014前加权平均利率1.5425%，跌2.68BP；二级市场：一年期国债YTM 1.3372%，涨0.20BP；五年期国债YTM 1.4933%，跌0.42BP；十年期国债YTM 1.6407%，涨0.11BP [3]