行业投资评级 - 报告对钢铁行业持积极看法，推荐多只钢铁行业股票，投资评级均为“买入” [8] 核心观点 - 报告认为金属的金融属性扩张机会值得关注，继续看好美国债务周期末期和储备货币信用弱化带来的机会 [2] - 对于由实物属性主导的金属，报告指出中国经济大概率依然处于稳定可控状态，全年经济增长目标完成无虞 [2] - 后期黑色金属盈利关键点在于供给的波动，期待钢厂反内卷政策能尽快切实转化为行动上的压产 [2] - 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [4][12] - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1-8月国内火电投资完成额1029亿元，同比增长39.5%，核电投资完成额858亿元，同比增长27.5% [4] 行情回顾 - 本周中信钢铁指数报收1,854.07点，上涨0.65%，跑输沪深300指数2.6个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第26位 [1][89] - 个股方面，钢铁板块上市公司共35家上涨，17家下跌，涨幅前五为友发集团、大中矿业、金洲管道、武进不锈、永兴材料 [90] 供给分析 - 本周长流程产量回落，日均铁水产量略降1.0万吨至239.9万吨 [3][11] - 国内247家钢厂高炉产能利用率为89.9%，环比下降0.4个百分点，同比上升1.9个百分点 [3][17] - 五大品种钢材周产量为865.3万吨，环比上升1.0%，同比下降0.9% [3][17] - 1-9月份我国粗钢产量74625万吨，同比下降2.9%；生铁产量64586万吨，同比下降1.1%；钢材产量110385万吨，同比增长5.4% [4][12] 库存分析 - 本周五大品种钢材周社会库存为1099.7万吨，环比下降2.3%，同比上升25.5% [3][24] - 钢厂库存为455.2万吨，环比下降0.3%，同比上升14.8% [3][24] - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落1.7%，较上周降幅扩大0.6个百分点，社会库存降幅大于钢厂库存 [3][23] 需求分析 - 本周五大品种钢材周表观消费892.7万吨，环比上升2.0%，同比下降2.0% [3][47] - 建筑钢材成交周均值为10.1万吨，环比增加2.9% [3][36] - 今年1-9月份中国钢材表观消费量同比增长5.3%，其中9月份单月表观消费同比增长6.1% [4][12] 价格与利润 - 本周钢材现货价格小幅上涨，主流钢材品种即期毛利变动不大 [3][69] - Myspic综合钢价指数为121.1，周环比上升0.2%，同比下降7.7% [69] - 247家钢厂盈利率为47.6%，较上周减少7.8个百分点 [3] - 长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-237元/吨与-358元/吨 [70] 原料市场 - 本周铁矿现货价格小幅回落，普氏62%品位进口矿价格指数105.2美元/吨，周环比下降0.1% [45][55] - 焦炭方面，天津港准一级焦炭价格为1540元/吨，环比持平，同比下降21.0% [55] - 45港口铁矿港口库存14420.6万吨，环比上升1.0%，同比下降5.8% [55] 政策动态 - 本周工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，新增产能来源时间界定、兼并重组表述以及监督管理机制等多项内容 [4][12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订，新规对置换比例提出更高要求，未来产能置换将更为合规，长期看产能调控是行业主线 [3] - 基本面呈现边际改善迹象：钢材表观消费量同比降幅收窄，低利润叠加环保限产有望促使供给进一步收缩 [3] - 在产能调控背景下，钢企盈利能力有望修复，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 按相关目录总结 价格 - 本周国内钢材价格涨跌互现：上海20mm HRB400螺纹钢价格为3190元/吨，较上周下降20元/吨；高线8.0mm价格为3370元/吨，较上周下降30元/吨；热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周上升20元/吨；冷轧1.0mm价格为3780元/吨，较上周上升10元/吨；普中板20mm价格为3380元/吨，与上周持平 [1][12] - 从更长期趋势看，主要钢材品种价格同比普遍下跌：例如，螺纹钢同比下跌7.0%，线材同比下跌7.4%，热轧板卷同比下跌6.3% [13] 利润 - 本周钢材利润整体下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨、-17元/吨和-23元/吨；短流程电炉钢毛利环比前一周变化+1元/吨 [1] - 钢厂盈利率为47.62%，环比减少7.79个百分点，同比减少26.84个百分点 [36] 产量与库存 - 五大钢材品种产量环比上升8.37万吨至865万吨：其中建筑钢材产量周环比增加9.56万吨，板材产量周环比下降1.19万吨；螺纹钢本周增产5.91万吨至207.07万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存为1098.5万吨，环比下降26.01万吨；钢厂总库存为455.15万吨，环比下降1.27万吨；其中螺纹钢社会库存下降18.93万吨，钢厂库存下降0.01万吨 [2] - 高炉生产指标保持相对高位：247家钢厂高炉开工率为84.71%，环比增加0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率为89.94%，环比减少0.39个百分点；日均铁水产量为239.9万吨，环比减少1.05万吨 [36] 供需与消费 - 需求端出现改善信号：测算本周螺纹钢表观消费量为226.01万吨，环比上升6.26万吨；建筑钢材成交日均值为10.06万吨，环比增长2.88% [2] - 宏观数据显示下游需求分化：1—9月份全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；但9月工业增加值当月同比增长6.5%，汽车产量当月同比增长13.7% [11][58] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平：例如，本溪铁精粉价格945元/吨，较上周上升12元/吨；唐山铁精粉价格951.21元/吨，较上周上升7元/吨 [30][35] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨：焦炭周末报价1420元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1366元/吨，较上周上升64元/吨 [30][35] 国际市场 - 美国钢材价格涨跌互现：中西部钢厂热卷出厂价为910美元/吨，较上周上升10美元/吨；中厚板价格为1170美元/吨，较上周下降10美元/吨 [25] - 欧洲钢材价格稳中有增：欧盟钢厂中厚板报价为760美元/吨，较上周上升20美元/吨；其他板材和长材价格多数持平 [25] 投资建议与公司推荐 - 推荐关注三条主线：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、甬金股份）、管材标的（久立特材、友发集团、武进不锈）[3] - 建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3] - 重点公司估值显示部分企业预期市盈率处于相对低位：例如华菱钢铁2025年预期PE为11倍，宝钢股份为15倍，南钢股份为11倍 [3]

业绩披露 - 公司计划于2025年10月31日披露2025年三季度报告[2] 业绩说明会 - 公司计划举行2025年三季度业绩网上说明会[2] - 会议时间为2025年10月31日13:30 - 15:00[3][5] - 会议方式为全景投资者关系互动平台[3][5] - 会议网址为https://ir.p5w.net/c/600019.shtml[2][3] - 公司管理层将与投资者就业绩等问题互动交流[3]

公司管理层变动 - 原宝钢集团广东韶关钢铁有限公司董事长赵昆因涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查 [1] - 赵昆曾担任宝钢集团有限公司副总经理、党委常委，宝山钢铁股份有限公司党委常委等重要职务 [3] 历史违纪行为 - 2015年赵昆因违反中央八项规定精神被查处，具体行为包括在2013年会议期间用公款入住别墅、喝洋酒、抽雪茄，同意部分参会人员公款旅游 [5] - 2013年6月和2014年3月违规公款接待共花费49200元 [5] - 2014年违规出入广州某私人会所，与业务合作单位吃喝，并由参股企业出钱打高尔夫球 [5] - 2013年以来先后6次接受下属人员赠送每盒价值260元至900元不等的雪茄烟 [5] 公司反腐动态 - 今年以来中国宝武旗下已有多人被查，包括原宝钢集团有限公司专职董事林鞍、宝山钢铁股份有限公司原党委常委、副总经理胡宏等 [6] - 中国宝武钢铁集团有限公司是中央直接管理的国有重要骨干企业，为全球规模最大和最具影响力的钢铁联合企业之一 [6]

事件概述 - 原宝钢集团广东韶关钢铁有限公司董事长赵昆因涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查 [2] 当事人背景 - 赵昆在宝钢集团工作多年，曾担任宝钢集团有限公司副总经理、党委常委，宝山钢铁股份有限公司党委常委，宝钢集团广东韶关钢铁有限公司董事长兼总经理等重要职务 [4] 历史违纪事实 - 2015年赵昆因违反中央八项规定精神被查处，具体行为包括：2013年会议期间用公款入住别墅、组织高管喝洋酒抽雪茄、部分参会人员公款旅游 [6] - 2013年6月和2014年3月违规公款接待共花费49200元，2014年5月和9月违规出入广州私人会所 [6] - 2013年5月和2014年4月由参股企业出钱打高尔夫球，2013年以来6次接受下属赠送价值260元至900元不等的雪茄烟 [6] - 中央纪委指出赵昆在党的十八大后不收敛不收手，是典型顶风违纪 [7] 公司反腐动态 - 今年以来中国宝武旗下已有多人被查，包括原宝钢集团专职董事林鞍、宝山钢铁原党委常委副总经理胡宏、新钢集团原高级专员王雪峰等 [8] - 中国宝武钢铁集团有限公司是中央直接管理的国有重要骨干企业，为全球规模最大和最具影响力的钢铁企业之一 [8] - 中国宝武自2016年与武钢集团联合重组后，2019年以来先后与马钢集团、太钢集团、新钢集团、中钢集团实施联合重组 [9]

各地区粗钢产量概况 - 2025年9月，全球70个主要国家/地区粗钢总产量为1.418亿吨，同比下降1.6% [3] - 2025年1-9月，全球70个主要国家/地区粗钢累计总产量为13.738亿吨，同比下降1.6% [3] - 上述70国/地区的2024年产量占全球粗钢产量的98% [3] 各地区产量同比变化 - 中东地区2025年9月粗钢产量为460万吨，同比大幅提高9.3%，增速领先全球 [2][3] - 非洲地区2025年9月粗钢产量为200万吨，同比提高8.2% [2][3] - 北美地区2025年9月粗钢产量为880万吨，同比提高1.8% [2][3] - 其他欧洲国家2025年9月粗钢产量为360万吨，同比提高1.4% [2][3] - 亚洲和大洋洲2025年9月粗钢产量为1.029亿吨，同比下降2.1% [2][3] - 南美地区2025年9月粗钢产量为350万吨，同比下降2.7% [2][3] - 欧盟（27国）2025年9月粗钢产量为1010万吨，同比下降4.5% [2][3] - 俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰2025年9月粗钢产量为620万吨，同比下降5.3% [2][3] 主要国家产量排名及变化 - 中国2025年9月粗钢产量为7349万吨，同比下降4.6%，但产量规模仍位居全球第一 [4][5] - 印度2025年9月粗钢产量为1360万吨，同比大幅提高13.2%，增速在前十国家中最快 [4][5] - 美国2025年9月粗钢产量为690万吨，同比提高6.7% [4][5] - 日本2025年9月粗钢产量为640万吨，同比下降3.7% [5] - 俄罗斯2025年9月粗钢预估产量为520万吨，同比下降3.8% [5] - 韩国2025年9月粗钢产量为500万吨，同比下降2.4% [5] - 土耳其2025年9月粗钢产量为320万吨，同比提高3.3% [5] - 德国2025年9月粗钢产量为300万吨，同比下降0.6% [5] - 巴西2025年9月粗钢产量为280万吨，同比下降3.2% [5] - 伊朗2025年9月粗钢产量为230万吨，同比提高6.0% [5]

公司业务与产品 - 宝钢股份独家供应全球单机容量最大16兆瓦海上漂浮式风机的基座钢材 [1] 行业技术与项目进展 - 广西北海铁山港成功下水全球单机容量最大的16兆瓦海上漂浮式风机 [1]

普钢板块市场表现 - 10月23日普钢板块整体上涨0.32%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 南钢股份领涨板块，涨幅为2.14%，收盘价报5.26元，成交额为1.77亿元 [1] - 安阳钢铁、新兴铸管、河钢股份、鞍钢股份涨幅居前，分别上涨1.67%、1.27%、1.17%、1.09% [1] 个股价格与成交 - 上涨个股中，宝钢股份成交额最高，达4.35亿元，股价上涨0.70%至7.22元 [1] - 重庆钢铁成交量最大，为178.81万手，成交额2.77亿元，股价微涨0.64% [1] - 凌钢股份领跌板块，跌幅达7.92%，收盘价2.44元，成交额3.48亿元 [2] - 八一钢铁、杭钢股份跌幅分别为2.16%和1.67%，成交额分别为2.18亿元和5.06亿元 [2] 板块资金流向 - 普钢板块整体呈现主力资金净流出4.17亿元，但游资和散户资金分别净流入3506.64万元和3.82亿元 [2] - 武进不锈和友发集团获得主力资金净流入居前，分别为1292.48万元和1273.56万元，主力净占比分别为3.08%和2.91% [3] - 重庆钢铁主力资金净流入1106.69万元，但游资净流出1799.55万元，散户净流入692.86万元 [3] - 酒钢宏兴主力净流入619.25万元，主力净占比高达7.84% [3]

普钢板块市场表现 - 10月22日普钢板块整体表现平稳，较上一交易日下跌0.0% [1] - 当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 包钢股份领跌板块，跌幅为1.50% [1][2] 个股价格变动 - 凌钢股份涨幅最大，达9.96%，收盘价为2.65元 [1] - 友发集团上涨2.57%，中南股份上涨1.78%，酒钢宏兴上涨1.17% [1] - 跌幅榜中，马钢股份下跌0.75%，南钢股份下跌0.58%，杭钢股份下跌0.55% [2] - 宝钢股份微涨0.14%，新兴铸管股价无变动 [2] 交易活跃度 - 包钢股份成交最为活跃，成交量达900.24万手，成交额为23.66亿元 [2] - 重庆钢铁成交量199.71万手，凌钢股份成交量135.88万手 [1] - 友发集团成交额5.06亿元，武进不锈成交额6.07亿元 [1] 资金流向 - 普钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2.32亿元，游资资金净流出1.01亿元 [2] - 散户资金净流入3.33亿元 [2] - 凌钢股份主力净流入8485.14万元，主力净占比达24.36% [3] - 友发集团主力净流入3199.85万元，首钢股份主力净流入1418.73万元 [3] - 凌钢股份游资净流出4317.95万元，散户净流出4167.20万元 [3]

普钢板块整体市场表现 - 10月21日普钢板块整体上涨0.78%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为武进不锈，单日涨幅达10.04%，收盘价为11.18元 [1] - 从资金流向看，当日普钢板块主力资金净流入909.38万元，而游资资金净流出2.02亿元，散户资金净流入1.93亿元 [2] 领涨个股表现 - 武进不锈成交量达39.46万手，成交额为4.21亿元，在板块中表现最为活跃 [1] - 安阳钢铁涨幅为2.58%，收盘价2.39元，成交量为47.68万手，成交额为1.13亿元 [1] - 鞍钢股份上涨2.23%，收盘价2.75元，成交量为31.72万手，成交额为8654.70万元 [1] 其他活跃个股表现 - 重庆钢铁上涨1.97%，成交量为212.70万手，是板块中成交量最大的个股，成交额达3.26亿元 [1] - 山东钢铁上涨1.84%，成交量为113.47万手，成交额为1.87亿元 [1] - 包钢股份微涨0.38%，但成交量高达995.78万手，成交额达26.51亿元，为板块最高 [2] 个股资金流向分析 - 武进不锈获得主力资金净流入6661.57万元，主力净占比达15.82%，但同时游资净流出4374.20万元 [3] - 南钢股份主力资金净流入2369.41万元，主力净占比为17.85%，游资净流出1229.11万元 [3] - 宝钢股份主力资金净流入1239.72万元，主力净占比2.80%，游资净流入1018.30万元 [3]