出行总量与结构 - 国庆中秋假期八天全社会跨区域人员流动量累计24.33亿人次，日均同比增长6.3%，较2019年同期增长30.8% [1] - 铁路/公路/民航/水运累计客运量分别为1.54亿/22.48亿/1914万/1166万人次，日均同比分别增长2.6%/6.6%/3.3%/4.1% [1] - 自驾出行日均2.43亿人次，同比增长7.2%，在出行总量中占比约八成 [1] 民航出行表现 - 假期民航日均客流同比增长3.3%，去年同期基数较高（同比+11.1%）[1][2] - 假期总客运航班量13.5万班次，日均1.69万架次，同比增长3.2%，较2019年同期增长15.4% [2] - 其中国内/国际/地区日均航班量同比分别增长2.01%/10.32%/12.85%，国际线增幅明显高于国内线 [2] 航空票价分析 - 假期国内线经济舱平均票价849元，同比增长0.3%，较2019年同期微降1.4% [1][3] - 根据CADAS数据，假期国内线含油平均票价942元，同比下降1.5%，但扣油票价同比上升1.2% [3] 旅游消费趋势 - 假期国内旅游出游人次8.88亿人次，日均同比增长1.6%，国内出游总花费8090.06亿元，日均同比增长1.0% [5] - 人均旅游消费911.1元，同比下降0.5%，恢复到2019年同期97.4%的水平 [5] - 长途游订单占比同比增加3个百分点，出境游热门目的地机票预订量同比增幅超三成，部分欧洲目的地订单增幅翻倍或约七成 [4] - 入境游方面，使用非中国护照预订国内航班的机票量同比增长超过三成 [4] 行业展望与投资建议 - 四季度进入出行淡季，去年同期公商务出行需求相对较弱，今年同比或有一定修复 [1][6] - 未来运力供给增速放缓确定性增强，若出行需求保持稳增，有望带动航司座收持续修复和业绩高弹性 [6] - 油价中枢下行、汇率稳定等因素有望为航司利润带来向上空间 [6] - 建议重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等 [6]

服务产品升级 - 公司正式升级发布“行李门到门”服务产品 [1] - 服务通过整合空地运输资源为旅客打造全流程行李解决方案 [1] - 服务旨在让旅客实现“轻装抵达机场、空手开启旅程” [1] 服务模式与功能 - 服务包括“门到港”即专业人员上门取件将行李运至出发机场 [3] - 服务包括“港到门”即安排人员将行李由到达机场直接送回家中 [3] - 旅客可通过公司APP提前预约服务并查看行李状态 [2][4] - 服务省去旅客在机场办理托运和提取的繁琐手续 [3] 目标客户与价值主张 - 服务针对旅客携带大件行李或商务出行赶会议等痛点 [1] - 服务让有需要的旅客实现“空手出行”和“解放双手” [1][3]

公司品牌与活动 - 公司在航班上举办以"云端庆华诞·同心筑梦行"为主题的"红色航班"品牌活动 [1] - 活动将客舱环境转化为沉浸式爱国主义教育课堂 [1] - 此次"盛世国庆"主题航班是公司今年举办的第五场"红色航班"活动 [2] 活动具体内容 - 活动包含乘务长广播主持与旅客挥舞国旗环节 使客舱成为"红色海洋" [2] - 活动设置以"开国大典"、"改革开放"等历史高光时刻为内容的知识闯关抢答环节 [2] - 活动获得旅客积极反馈 有旅客表示孩子因此立志成为飞行员 [2] 公司战略与发展 - 公司致力于深耕"航空+思政"运营模式 将航班打造为"流动课堂" [2] - 公司计划通过此类高质量党建活动来推动分公司的高质量发展 [2] - 公司旨在让旅客在飞行起降间感受时代脉搏与中国力量 [2]

公司运营表现 - 2025年国庆中秋长假期间（10月1日至10月8日），公司在西安机场累计执行始发航班1332班，其中国内始发1255班，国际及地区始发77班，日均始发量达167班 [1] - 10月1日与10月7日单日始发量均达最高值171班，西安始发航班整体客座率达89.81%，共承运出港旅客19.3万人次 [1] - 整个假期期间，公司在西安出港航班正常率达96.07%，高于机场平均水平1.19个百分点 [2] - 飞行部门在8天中共执飞航班1993架次，飞行时间5310小时，较去年同期增长3.56%，超出节前预期近100小时 [2] - 空保管理部共保障航班2177班次，累计飞行9857.2小时，日均执勤210人 [2] - 货邮安检分部共检查货物49788件、邮件2643件，未发生任何危险品、违禁品漏检事件 [2] - 长假期间，公司西北分公司共保障进出港航班2665架次，服务进出港旅客37.44万人次，其中特殊旅客741人次 [5] 热门航线与目的地 - 从西安出发的十大热门航点为上海、北京、昆明、南京、杭州、广州、无锡、厦门、乌鲁木齐、宁波 [1] - 天津、海口、三亚等地也因独特的人文与自然景观，吸引了大量旅客前往 [1] 运行保障与应对措施 - 长假首日，受中南区域大面积降雨影响，部分前往华东方向的航班出现延误，运行正常率一度低于机场均值，但通过协同保障，最终实现运行正常率反超机场平均水平0.04个百分点 [2] - 面对第20号台风“博罗依”与第21号台风“麦德姆”带来的强降雨和大风天气，飞行部领导干部靠前指挥，严密监控气象与运行动态，及时调配机组资源，强化运行提示，保障了运行安全平稳 [2] - 空保管理部持续强化隐患排查，全面检查安保设施设备，完善应急预案和信息报告机制，对重点航线实施强化监控，严格落实货物邮件防爆检查 [2] 旅客服务与主题活动 - 地服部在T5航站楼中转中心推出“国庆首乘·筑梦启航”主题活动，设置首乘旅客专属柜台与通道，提供“一对一”引导服务，重点关注老年、儿童、残障等特殊旅客群体 [4] - 东航V20、V22贵宾休息室以国风雅集为主题进行节日装扮，并推出包括莲蓉、流心、五仁等口味的手作月饼，以及福莲酥、桃花酥等特色糕点 [4] - 10月1日，客舱部在MU9931/9932（西安—喀什—西安）及MU2153（西安—虹桥）等航班上开展“锦绣中华”主题航班活动 [4] - 10月6日中秋当天，在MU750（悉尼—西安）、MU2367（长春—西安）等航线推出“云端寄月意 天涯共此时”中秋特色航班，通过节日广播、主题布置、祝福卡片和传统点心等环节与旅客共庆佳节 [4]

行业投资评级 - 报告对航空板块持积极态度，继续推荐关注航空板块[1] - 推荐关注的具体航空公司包括中国东航、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空[1] - 同时建议关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、以及业绩持续修复的机场板块[1] 核心观点 - 国庆假期航空量价数据超预期，国内民航旅客运输量日均约为215万人次，同比2019年增长31%，同比2024年增长4%[1] - 国内客运航班量日均约为1.45万班次，同比2019年增长19%，同比2024年增长2%[1] - 国内平均票价（含油）同比2019年增长7%，同比2024年增长3%[1] - 国际及地区市场表现突出，旅客运输量日均约为38万人，同比2024年增长11%[1] - 行业客运量增速主要取决于飞机增速，未来若机队规模不增长，客运量可能不增长甚至负增长，容易出现供需错配从而推动价格上涨[1] - 中国民航逐步进入黄金年代，预计由供应链问题推动的飞机短缺将持续5-10年[1] - 短期标志是史上最佳的国庆假期，大型航空公司预计延续三季度强势效益创纪录[1] 假期航空市场表现 - 国庆假期国内航空市场整体量价齐升，尽管局部天气影响出行[1] - 国际及地区航班量日均约为2388班，同比2019年下降18%，但同比2024年增长10%[1] - 国际及地区平均票价同比2019年增长2%，同比2024年下降12%[1] - 从客源国来看，韩国、日本、越南、马来西亚、新加坡入境游客较多[1] - 蒙古游客增幅最快，机票预订量同比增逾9倍；荷兰增逾7倍；尼日利亚、阿富汗、格鲁吉亚游客增幅都超过了3倍[1] 市场认知差分析 - 部分观点认为波音、空客产能恢复将打破供应链逻辑，但报告认为即使恢复到2018年产能也只能延缓飞机老龄化，只有超过历史最高产能才能逆转老龄化趋势[1] - 部分观点认为票价表现不佳将导致航司效益不行，但报告指出当前国内票价低于2023年不等于效益低于2023年，只要单位成本降低幅度大于单位收入降幅，经营效益就会更好[1] 重点公司估值数据 - 南方航空：总市值1096亿元，PB为3.3，预测2025年EPS为0.20元，PE为30倍[2] - 中国东航：总市值925亿元，PB为7.0，预测2025年EPS为0.13元，PE为32倍[2] - 春秋航空：总市值523亿元，PB为3.0，预测2025年EPS为2.75元，PE为19倍[2] - 中国国航：总市值1380亿元，PB为3.2，预测2025年EPS为0.25元，PE为32倍[2] - 吉祥航空：总市值297亿元，PB为3.2，预测2025年EPS为0.74元，PE为18倍[2] - 华夏航空：总市值128亿元，PB为3.5，预测2025年EPS为0.49元，PE为20倍[2]

公司运营表现 - 中秋国庆双节期间，东航在湖北地区共执行航班1716班，运送旅客23.7万人次，较2024年同期分别增长1.42%和0.51%，两项数据均创历史同期新高 [1] - 黄金周期间，东航由武汉往返上海两场、北京大兴、成都天府、昆明、西安、广州等主要枢纽机场的国内航线客座率保持高位 [4] - 前往泉州、福州、厦门、青岛、济南、太原、天津、宁波等国内热门旅游城市的航线客座率超过90% [4] - 双节期间，东航在武汉当地科学调配运力，加强运行协调，航班正点率达到97.06%，高于机场平均水平 [4] 航线网络与市场拓展 - 国际及地区航线方面，东航于长假前夕的9月30日开通了武汉至柬埔寨金边航线 [4] - 东航在武汉运营的国际及地区航线至此达11条，继续保持武汉市场的领先地位 [4] - 假期里，东航由武汉前往东京、吉隆坡、新加坡、悉尼和台北等方向的国际及地区出行客流热度持续攀升 [4] 客户服务与体验 - 东航武汉公司增开值机柜台，组织志愿者在关键区域进行分流引导、提供问询服务，协助旅客快速办理补托运等手续，有效缩短旅客排队等候时间 [3][4] - 针对无托运行李旅客，东航武汉公司推出“手持便携式登机牌打印机”服务，由工作人员主动为已线上值机的旅客快速打印登机凭证 [4] - 东航武汉公司服务特殊旅客300余人次，服务通程旅客1300余人次 [4] - 东航武汉公司推出了多项节日特色活动，包括“耀东方 楚不凡”国庆节特色主题航班和“月满天涯 情系东航”中秋特色活动，在航班上为旅客送月饼、举办互动 [4] - 武汉机场的东航贵宾室推出了黑芝麻、海盐芝士等多款特色月饼及玉兔造型点心，设计了投壶、猜灯谜等传统游戏 [4]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國東方航空股份有限公司 呈交日期: 2025年10月8日 I. 法定/註冊股本變動 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00670 | 說明 | | 中國東方航空股份有限公司H股 | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 5,176,777,777 | | 0 | | 5,176,777,777 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | | 本月底結存 | | | 5,176,777,777 | | 0 | | 5,176,777,777 | | 2. 股份分類 | 普通 ...

行业投资评级 - 报告对航空机场行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 国庆假期航空数据超预期，行业拐点来临，航司有望迎来黄金时代 [1] - 中国民航逐步进入黄金年代，预计持续5-10年 [2] - 航空供给逻辑已有多方面验证，航空公司效益有望迎来显著提升 [2] 国庆假期航空市场表现 - 国内民航市场整体量价齐升：国内民航旅客运输量日均约215万人次，同比2019年增长31%，同比2024年增长4%；国内客运航班量日均约1.45万班次，同比2019年增长19%，同比2024年增长2%；国内平均票价（含油）同比2019年增长7%，同比2024年增长3% [2] - 国际及地区市场表现突出：旅客运输量日均约38万人，同比2019年下降13%，同比2024年增长11%；航班量日均约2388班，同比2019年下降18%，同比2024年增长10%；平均票价同比2019年增长2%，同比2024年下降12% [2] - 入境客源增幅显著：蒙古游客机票预订量同比增逾9倍；荷兰增逾7倍；尼日利亚、阿富汗、格鲁吉亚游客增幅均超3倍 [2] 行业供需与效益分析 - 行业客运量增速主要取决于飞机增速，低客运量增速是高客座率背景下效益改善的领先指标 [2] - 未来若机队规模不增长，客运量可能不增长甚至负增长，潜在需求增长易导致供需错配，从而推动价格上涨 [2] - 当前国内票价低于2023年不等于效益低于2023年，因国际市场恢复已超2019年及2023、2024年，只要单位成本降幅大于单位收入降幅，航司经营效益就会更好 [2] 市场认知差与行业趋势 - 市场认知差一：波音、空客产能恢复无法扭转飞机老龄化趋势，需超过2018年历史最高产能才能逆转 [2] - 市场认知差二：票价表现不佳不等于航司效益不行，需综合考量成本与收入结构 [2] - 短期标志：史上最佳国庆假期，大型航空公司预计延续三季度强势效益创纪录 [2] - 中期趋势：航司从前年亏损到去年盈亏边界，今年预计开始盈利，明年飞机更紧张，盈利能力持续提升 [2] - 长期趋势：飞机供应链问题造成的飞机短缺预计将持续5-10年 [2] 投资分析意见与重点公司 - 继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油价变化配合下航司能释放较大业绩提升空间 [2] - 推荐中国东航、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空 [2] - 关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、业绩持续修复的机场板块 [2] - 重点公司估值：南方航空（增持，2025E PE 30x）、中国东航（增持，2025E PE 32x）、春秋航空（增持，2025E PE 19x）、中国国航（增持，2025E PE 32x）、吉祥航空（买入，2025E PE 18x）、华夏航空（增持，2025E PE 20x） [3]

公司运营表现 - 国庆中秋超级黄金周期间公司合计执行国内外航班近2.5万班，运输旅客超365万人 [1] - 日均执行航班量超3100班，同比增长3.6%，日均承运旅客45.6万余人次，同比增长6.2%，创历史同期新高 [1] - 国际及地区航线在8天假期内共执行航班3484架次，累计运输出入境旅客55.2万人次 [5] 市场需求亮点 - 国内旅游航线需求旺盛，从上海、北京、深圳、广州、西安、成都等枢纽城市前往厦门、大连等多地的航线客座率持续高位 [5] - 国际航线中前往欧美澳、日韩、东南亚等地的航线较为热门，上海浦东至墨尔本、纽约、法兰克福等多条航线客座率较高 [5][6] 服务与产品举措 - 公司在全国多地机场通过增开值机柜台、增设地面引导人员以保障高峰出行 [6] - 推出“陪伴服务”并在上海、北京、昆明等国内主要机场亮相，以满足全年龄段旅客差异化需求 [6] - 通过“机票+酒店”、“机票+门票”等组合优惠产品及打造国庆主题航班、中秋赏月航班来丰富旅客出行体验 [6]

板块整体表现 - 10月9日航空机场板块整体上涨0.82%，表现优于上证指数（上涨1.32%）和深证成指（上涨1.47%）[1] - 板块内个股多数上涨，南方航空以1.98%的涨幅领涨，中国东航和海航控股分别上涨1.69%和1.23%[1] - 板块整体资金流向呈现分化，主力资金净流出1.19亿元，但游资和散户资金分别净流入9163.86万元和2767.0万元[2] 个股价格与成交表现 - 南方航空收盘价6.17元，成交额7.24亿元，成交量120.04万手，为当日涨幅最大个股[1] - 中国国航成交额最高，达10.14亿元，成交量130.37万手，股价上涨0.63%[1] - 海航控股成交量最大，为460.44万手，成交额7.52亿元，股价上涨1.23%[1] - 部分个股下跌，厦门空港和白云机场分别下跌0.62%和0.42%，春秋航空下跌0.32%[1][2] 个股资金流向分析 - 中国国航获得主力资金净流入3372.16万元，主力净占比3.33%，但散户资金净流出3613.77万元[3] - 海航控股和白云机场分别获得主力资金净流入2202.81万元和1856.17万元，主力净占比分别为2.93%和9.81%[3] - 南方航空尽管股价领涨，但遭遇主力资金净流出3095.48万元，主力净占比-4.28%，而游资和散户资金呈净流入[3] - 吉祥航空和上海机场主力资金净流出显著，分别为3361.85万元和3150.59万元，主力净占比分别为-13.18%和-8.07%[3]