涉及的行业与公司 * **行业**：商业航天（卫星互联网、低轨卫星、太空经济、导航、遥感等）[1][2][3] * **公司**： * **国家队/核心企业**：中国卫星[7][8]、中国卫通[7][8]、中国星图[15]、华测导航[14]、航天玉星[16] * **供应链/配套企业**：海思[12]、海格通信[12]、普天科技[8][15]、全兆光电[8]、信维通信[8]、旭升集团[8][10]、开普云[15]、软通动力[15] * **海外对标**：SpaceX[1][8][9] * **其他提及**：浙江实验室[2][15]、英伟达[2]、中科宇航[7]、蓝箭航天[16]、中国时空信息集团[14] 核心观点与论据 * **行业现状与2025年表现**： * 2025年商业航天板块整体上行，下半年景气度显著提升，四季度尤为活跃[1][3] * 关键催化事件包括：星网连续21天进行五次发射、北京卫星应用大会、朱雀三号等火箭首飞[1][3] * 政策层面，国家在10月份发放卫星互联网运营牌照、启动商用测试，并成立商业航天司加强管理[3][4] * **未来发展趋势与前景（2026-2027）**： * **2026年**：预计是上游制造与下游应用共同发力之年[1][5] * 火箭端重复回收技术将加速迭代[1][5] * 星网和卫星发射计划将加快推进[1][5] * 国家将在资本化层面扶持技术创新企业，细化运营和应用端政策[1][5] * 一季度将有多个发射端和产业端催化事件，3月初政府工作报告预计重点阐述商业航天政策[7] * **2027年**：中国将完成重大目标（如频轨资源申报及展示成果），商业航天有望迎来更大发展机遇[1][5][9] * **产业链逻辑与投资考量**： * 产业链丰富且外延不断扩展，卫星技术将赋能AI、能源等场景，改变传统航天制造业逻辑[1][6] * 上游（造卫星、造火箭）属于基建，短期业绩弹性有限；长期看，应用和运营端（占产业价值90%）想象空间更广阔[17][18] * 当前卫星配套企业业绩价值量占比普遍不到10%，上游业绩空间需随卫星数量增加而逐步释放[6] * 发射日程是重要投资考量因素，需关注如天龙三号（或推迟至2026年）、长征12甲、长征10号乙等火箭的首飞进展[6][7] * **投资建议与标的关注**： * 建议优先关注**国家队企业**，如中国卫星（五院唯一上市平台，政策风向标，市值从年初400亿增长至800-900亿）[7][8] * 运营端公司（如中国卫通）随着商用测试推进，有望享受估值溢价[1][7] * 可关注**海外映射逻辑**，如SpaceX加快IPO进度对供应链公司（如信维通信、旭升集团）的带动，以及四季度“太空AI”故事相关的标的（如普天科技、全兆光电）[8] * **细分赛道进展**： * **卫星互联网/手机直连**：2025年10月下旬国家启动商用测试，手机端应用尚未落地，海思、海格通信是重要供应链公司[11][12] * **物联网结合**：测试范围包括平板、智能驾驶、机载直连、可穿戴设备等，物联网配套芯片方向值得关注[13] * **导航**：2025年非市场重点，政策持续支持（如工信部出台北斗加新场景专项政策），华测导航是核心龙头[14] * **遥感与AI结合**：2025年四季度获较高溢价，在轨数据增加催生数据处理需求，中国星图、浙江实验室及相关AI模型配套公司涉足[15] * **SpaceX的影响与参照**： * SpaceX处于全球领先地位，发展迅速，预计2025年收入达150亿美元，Starlink用户超500万[1][9] * 其发展路径（如可回收火箭技术）为国内企业提供参考，推动了全球低轨互联网发展[2][9] * SpaceX在2023年第一季度现金流回正，并预计2024年实现盈利[9] 其他重要内容 * **行业阶段认知**：商业航天在国内仍处早期快速发展阶段，低轨卫星和太空算力仅是太空经济的初步阶段，未来将与空间站、太空旅游、医疗、月球探索及量子计算等领域结合，市场空间讨论为时尚早[2] * **服务环节与资本化**：随着卫星发射数量增加，太空数据采集、垃圾清理等服务环节重要性提升[16] * 目前相关运营主体多集中在一级市场（如航天玉星）[16] * 火箭IPO专项政策有望加速上游（造卫星、造火箭、测运控）企业的资本化进程，但当前上市公司标的不够核心，需等待发动机、测控龙头及蓝箭航天等上市[16] * **具体公司补充信息**： * **旭升集团**：价值体现在其于SpaceX供应链中的关键角色，且涉及能源方向[10] * **导航领域**：2025年六七月份，无人物流与智能驾驶（如小米UU7预售超预期）对导航方向有一定催化作用[14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“大盘指数回暖，持续关注国防军工板块”，认为国防军工板块在近期市场回暖中表现强劲，值得持续关注 [1] 国防军工行情回顾（2025/12/19-2025/12/26） - 近一周（2025/12/19-2025/12/26）主要军工指数均大幅跑赢大盘指数：中证军工指数上涨6.16%至13,616.67点，中证国防指数上涨5.57%至1,816.41点，申万国防军工指数上涨6.00%至1,922.01点 [1][14] - 同期，上证综指上涨1.88%至3,963.68点，沪深300指数上涨1.95%至4,657.24点，创业板指上涨3.90%至3,243.88点 [1][14] - 申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指和沪深300指数，但跑输中证军工指数，跑赢中证国防指数 [1][14] - 在申万一级行业中，国防军工板块以+6.00%的周涨幅位列31个行业中的第2位，仅次于有色金属（+6.43%）[1][15] - 个股方面，周涨幅前十的股票涨幅均超过21%，其中中国卫星涨幅最高，达36.24% [2][18] - 周跌幅前十的股票中，国机重装跌幅最大，为-8.80% [2][18] 本周军工行业重点公告梳理 - **联创光电**：控股股东江西省电子集团有限公司累计质押股份75,712,839股，占其所持公司股份的79.92%，占公司总股本的16.79% [3][20] - **联创光电**：控股子公司华联电子拟以不超过3.199亿元回购联发集团持有的华联电子34.49%股份并减资，完成后，联创光电对华联电子的持股比例将从50.01%提升至76.34% [3][20] - **华秦科技**：控股子公司沈阳华秦航发科技与某客户签订框架协议，合同总金额为3.921亿元（含税），标的为航空发动机零部件加工 [3][20] - **华秦科技**：公司与某客户签订框架采购合同，合同总金额为2.541亿元（含税），标的为航空器机身用特种功能材料产品 [4][20] - **通达股份**：在国家电网2025年多项采购项目中预中标，预中标物资总价值约1.539亿元，约占公司2024年度营业总收入的2.48% [4][8][20] 本周重点行业新闻 - **国际防务动态**：法国确认启动新一代航母（PANG）计划，预计2038年形成战力，项目成本约102.5亿欧元，将采购美制电磁弹射系统 [9][21] - **国际防务动态**：RTX旗下雷神公司获得一份价值17亿美元的合同，将向西班牙交付4套“爱国者”防空反导系统 [9][21] - **中国航天进展**：我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功发射“卫星互联网低轨17组卫星” [9][21] - **国际军事活动**：俄罗斯成功发射一枚“联盟-2.1a”运载火箭；沙特阿拉伯对也门东南部军事据点发动空袭 [9][21] - **中外军事合作**：中阿两国于12月9日至22日举行“猎鹰盾牌-2025”空军联合训练，中国空军的歼-10、空警-500、运油-20A首次赴阿联酋参训 [9][21] 板块投资建议 - 报告建议重点关注以下五个领域的投资机会 [10]： 1. **航空发动机与燃机市场**：推荐关注航发动力、航发科技、航材股份、航发控制、图南股份、航宇科技 2. **航空航天领域**：推荐关注上海港湾、臻镭科技、上海复旦/复旦微电、陕西华达、航天电器、海格通信 3. **舰载机产业链**：推荐关注中航沈飞、全信股份、江航装备 4. **无人化装备领域**：推荐关注晶品特装 5. **PEEK材料**：推荐关注中研股份、沃特股份、中欣氟材

军工板块市场表现 - 12月26日，军工板块继续上行，行业涨幅、主力净流入连续第3日稳居全行业（申万一级）前三 [1] - 军工ETF华宝（512810）早盘突破9月1日创下的逾3年高点，午后上冲1.83%，迭创逾3年新高，全天成交1.07亿元 [1] - 本周，军工ETF华宝（512810）累涨6.05%，大幅跑赢市场，周线豪取5连阳，单周成交4.51亿元，创近2个月新高 [3] 商业航天概念股表现 - 军工ETF华宝（512810）覆盖24只商业航天概念股，权重占比合计28.64% [3] - 12月26日，商业航天成份股电科网安、中国卫星、航天发展、北斗星通、中国卫通等5股涨停 [4] - 航天电子、中国卫星量价齐创历史新高，分别成交156.98亿元、128.57亿元，高居A股成交额第2及第4位 [4] - 臻镭科技、中国卫通、上海瀚讯、铂力特、中科星图等5股股价亦刷历史新高 [4] 行业与政策催化剂 - 12月26日7时26分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [5] - 继12月24日我国长征火箭创下“一日三发”新纪录 [5] - 企业层面，蓝箭航天正式向“商业航天第一股”发起冲刺 [6] - 政策面，上海印发《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，加速航空航天产业发展 [6] - 海外方面，将数据中心搬上太空成为多个美国科技巨头看好的赛道 [6] 机构观点与历史规律 - 申万宏源指出，商业航天、低空经济等新域新质领域贡献增加，共同支撑军工基本面修复预期，当前军工板块可能进入配置周期 [6] - 国信证券统计分析指出，2010年以来，军工、通信行业在春节到两会期间正收益概率和跑赢全A概率领先全行业 [6] - 根据历史数据表，国防军工行业在春节至两会开始期间正收益概率为93.8% [7] - 开源证券2026年年度投资策略表示，“科技为先”是贯穿本轮牛市最强的主线，建议重点盯住军工等具有产业链话语权与盈利确定性的细分赛道，军工继续为战略配置方向 [7] 军工ETF产品概况 - 军工ETF华宝（512810）覆盖“商业航天 + 可控核聚变 + 低空经济 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI”等诸多热门主题 [8] - 该产品是融资融券+互联互通标的 [8]

行业投资评级与核心观点 * 报告对通信行业持积极看法，核心投资策略是“回归业绩主线” [1][18] * 报告继续看好“光+液冷+太空算力”三大方向，并指出按产业发展阶段，其对应的风险偏好依次提升 [5][13][25] 行情回顾与市场表现 * 本周（2025年12月22日-12月28日）通信板块上涨，表现强于上证综指 [14] * 从细分行业看，卫星通信导航指数上涨20.4%，表现最优，量子通信、通信设备、移动互联、光通信指数分别上涨6.5%、5.7%、5.1%、4.8% [15][17] * 本周领涨个股多受益于商业航天概念，中国卫星上涨36.24%，信维通信上涨34.89%，永鼎股份上涨28.06% [15][16] 投资策略：聚焦业绩预告窗口 * 根据交易所规则，若公司年度净利润同比变动幅度超过50%，需在次年1月31日前发布业绩预告，1月是关键的业绩观察窗口 [1][18][19] * 市场对通信行业四季度及明年上半年业绩预期不低，1月的业绩预告将奠定增速基调 [1][18] * 报告提供了两种基于三季报数据的业绩预判方法论，以预判全年净利润同比增幅是否会触及±50%的阈值 [2][20] * 方法一为前三季度占比法：计算本年度前三季度累计净利润与上一年度全年净利润的比值，比值较大则全年增长可能超过50% [2][20] * 方法二为环比趋势推演法：在方法一基础上，假设第四季度利润延续第三季度的环比增长趋势进行推算 [2][23] * 数据显示，通信行业多家公司2025年前三季度净利润已超过2024年全年，例如源杰科技比值为1726.36%，润泽科技为262.73%，新易盛为222.96% [22] * 通过环比趋势预测，部分公司全年净利润同比增速可能极高，例如中国卫星预测增速为1496.3%，盛科通信为399.1% [24] * 报告认为，通信行业整体处于高景气周期，大量公司有望发布年度业绩预告，高增长成为普遍现象 [2][24] 重点推荐与关注方向 * **算力产业链**是报告持续推荐的核心方向 [5][13] * **光通信**：推荐光模块龙头中际旭创、新易盛，关注光器件“一大五小”（天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微） [5][13] * **液冷**：建议关注英维克、东阳光等 [5][13] * **算力设备**：建议关注中兴通讯、紫光股份、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息等 [6][12] * **铜链接**：建议关注沃尔核材、精达股份 [6][12] * **边缘算力承载平台**：建议关注美格智能、广和通、移远通信 [6][12] * **IDC**：建议关注润泽科技、光环新网等 [6][12] * **卫星通信/太空算力**：建议关注中国卫通、中国卫星、海格通信等 [6][12] * **数据要素**：建议关注运营商（中国电信、中国移动、中国联通）及数据可视化（浩瀚深度、恒为科技、中新赛克）相关公司 [6][12] 重点公司盈利预测 * 报告列出了部分重点公司的盈利预测与估值，例如： * 中际旭创：预测2025年EPS为9.36元，对应PE为66.96倍 [8] * 新易盛：预测2025年EPS为9.58元，对应PE为46.48倍 [8] * 天孚通信：预测2025年EPS为2.69元，对应PE为79.23倍 [8] * 英维克：预测2025年EPS为0.62元，对应PE为179.10倍 [8] * 沪电股份：预测2025年EPS为1.91元，对应PE为37.49倍 [8] 行业近期动态与趋势 * **AI模型与开源**：阿里开源图像生成模型Qwen-Image-Layered，首次在模型内实现PS级的图层理解与图像编辑 [26] * **6G技术进展**：第四届6G前沿技术与趋势论坛举办，探讨6G通感算智技术融合等议题 [27][28] * **企业AI投入**：字节跳动计划2026年资本支出达1600亿元人民币用于人工智能，其中约半数（约850亿元）将用于采购先进半导体 [29] * **AI芯片竞争**：英伟达与AI芯片初创企业Groq达成技术授权协议，据报交易金额可能高达200亿美元（约合1407.72亿元人民币） [34][36][37] * **终端AI生态**： * 苹果重组AI团队，专注于为iPhone 17等产品落地全新Siri体验，坚持“端侧AI”路线 [31][32] * 联想与英特尔合作共建AI PC新生态，联想天禧AI月活跃用户已突破2.8亿 [41][43] * **算力基础设施**：中国信通院表示，算力互联网体系架构初步成型，我国正处于智算局域网迈向广域网互联的阶段 [38][40] * **行业成本与竞争**：微软AI CEO表示，未来5-10年，一家公司需投入数千亿美元才能在最高层级的AI竞赛中保持领先 [45]

华硕进军DRAM制造传闻 - 有传闻称华硕计划于2026年第二季度进入DRAM制造领域以应对全球内存短缺 [2] - 华硕公司已正式澄清并无投入存储器晶圆厂的计划 [2] 中国海上光伏项目进展 - 我国首个百万千瓦级海上光伏项目——山东东营垦利100万千瓦海上光伏项目已全容量并网发电 [2] - 该项目是目前全球最大的开放式海上光伏项目 [2] - 项目现场共有2934块光伏平台，每块平台长60米、宽35米，相当于5个标准篮球场大小 [2] 日本川崎重工数据造假事件 - 日本防卫省对川崎重工业公司作出停止参与招标的处分，为期2.5个月 [2] - 该公司发布的补充报告承认，其为日本海上自卫队制造的潜水艇发动机存在篡改燃油效率数据的情况 [2] 中国航天发射任务 - 长征三号乙运载火箭成功将风云四号03星送入预定轨道 [2] - 本次任务标志着长征三号甲系列运载火箭圆满完成了2025年度发射任务 [2] - 该系列火箭2025年全年累计发射15次，刷新了此前14次的年度发射纪录 [2]

公司运营与效率提升 - 公司专业测发团队将十多年出厂测试经验应用于发射场 为成功发射提供保障 [1] - 团队通过主动协同设计部门 引进专用测试仪实现数据自动采集与比对 使原本耗时一天的阻值测试工作半天完成 发射场测试效率翻倍 [2] - 团队通过流程优化 发现并避开两个系统同步测试的“雷区” 确定了一套精准到分秒的最优工作顺序 提升了测发工作的效率与可靠性 [3] - 公司构建了完备的理论与实践培训体系 使新队员能够快速成长并独当一面 [4] 行业里程碑与表现 - 长征三号甲系列运载火箭在2025年完成15次发射任务 刷新了自身14次的年度发射纪录 并刷新了中国低温火箭年度发射纪录 [1]

发射任务概况 - 2023年12月27日0时07分，中国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将风云四号03星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功 [1][3][5] 卫星研制与定位 - 风云四号03星由中国航天科技集团有限公司第八研究院抓总研制，是风云四号系列的第3颗卫星 [3] - 该卫星主要用于台风、暴雨等短临天气预报和空间天气预报 [3] - 入轨后，将与前序卫星共同形成更加高效协同的观测网络 [3] 平台与核心技术升级 - 卫星采用全新电推型高性能遥感卫星平台 [3] - 平台采用全新设计的“矢量调节机构+小推力霍尔推力器”，可实现高精度在轨自主位保和角动量卸载，精度提升10倍以上 [5] - 卫星具有观测系统高稳定、遥感产品高精度、接收处理分发高时效等特点 [3] 载荷与探测能力 - 卫星装载4台不同体制的对地遥感仪器和2台对日观测仪器 [3] - 先进的静止轨道辐射成像仪可在万里之外分辨出大气五十分之一摄氏度的变化 [5] - 静止轨道干涉式红外探测仪可1小时完成中国区域的温、湿度探测 [5] - 闪电成像仪一秒可拍摄500帧照片，并具有从30Gbps的数据流中识别闪电事件的能力 [5] - 多波段紫外电离层成像仪在国内首次实现极紫外波段高光谱电离层探测 [5] - 2台对日观测仪器填补了中国静止轨道太阳监测和预报的空白 [5] 综合能力与行业意义 - 卫星兼具多通道二维成像、大气三维立体探测、高帧频闪电探测、电离层成像、太阳成像与流量探测的综合探测能力及星间组网能力 [3] - 卫星同时支持星间协同、星地高速数传和数据转发广播功能 [3] - 静止轨道气象卫星被全球公认为复杂、先进的航天系统，是气象防灾减灾第一道防线的前哨站 [3] - 风云四号03星在观测能力、探测要素、数据传输与星间协同等方面实现了“再升级换代” [5] - 其新增星间协同观测能力，可在未来织成一张空间“数据高速公路网” [5]

发射任务与火箭表现 - 北京时间12月27日0时07分，中国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将风云四号03星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功 [1] - 长征三号乙运载火箭由中国航天科技集团一院抓总研制，是“金牌火箭”长征三号甲系列运载火箭中的一员 [1] - 至此，长征三号甲系列运载火箭2025年15次发射任务圆满收官，刷新了此前14次的年度发射纪录，也刷新了中国低温运载火箭年度发射次数纪录 [1] - 此次任务是长征系列运载火箭的第621次飞行 [3] 卫星技术与应用 - 风云四号03星由中国航天科技集团八院抓总研制，是国家民用空间基础设施中长期发展规划的业务卫星，也是中国第二代地球静止轨道气象卫星 [3] - 该卫星可在气象预报预测、防灾减灾、应对气候变化和生态文明建设中发挥重要作用，为中国气象业务现代化提供高精度数据支撑 [3] - 风云四号03星是风云四号系列卫星的第3颗卫星，此前两颗卫星由长征三号乙运载火箭分别于2016年、2021年成功发射 [3]

风云四号03星成功发射 - 2025年12月27日，中国成功发射风云四号03星，卫星顺利进入预定轨道[1] - 风云四号03星是国家民用空间基础设施中长期发展规划的业务卫星，属于第二代地球静止轨道气象卫星[1] 卫星技术配置与能力 - 卫星配置了4台对地观测载荷和2台对日观测载荷[1] - 该卫星在观测能力、探测要素、数据传输与星间协同等方面实现“再升级换代”，主要技术指标较风云四号02星提升2至3倍[2] - 该星被认为是全球综合观测能力最强的静止轨道气象卫星[2] 卫星应用价值 - 卫星将在气象预报预测、防灾减灾、应对气候变化和生态文明建设中发挥重要作用[1] - 卫星将为我国气象业务现代化提供高精度数据支撑[1] - 卫星发射入轨后，将与前序卫星共同形成更加高效协同的观测网络，显著提升我国天气预报、气象防灾减灾、空间天气监测与预警、生态环境监测与灾害应对的综合能力[2] 风云系列卫星发展历程 - 2016年12月11日，风云四号01星成功发射，引领了全球静止轨道大气三维立体探测[2] - 2021年6月3日，风云四号02星成功发射，开启了新一代静止卫星双星运行、东西布局的业务模式[2] - 静止轨道气象卫星是全球公认的复杂、先进的航天系统，是气象防灾减灾第一道防线的前哨站[2] 运载火箭与发射任务 - 本次发射使用长征三号乙运载火箭，该火箭是“金牌火箭”长三甲系列的一员[3] - 型号团队全面实施“去任务化”组批生产模式，系统推进发射场多发火箭交叉并行测试，将发射节奏压缩至最短间隔仅半个月[3] - 至此，长三甲系列火箭2025年的15次发射任务圆满收官，刷新了此前年度发射14次的纪录，也刷新了中国低温火箭年度发射纪录[3] - 本次任务是长征系列运载火箭第621次发射[4] 项目参与方 - 国家航天局负责该卫星工程组织管理、重大事项组织协调和发射许可审批，其下属对地观测与数据中心承担工程大总体工作[3] - 中国气象局为用户部门，负责地面应用系统建设和运行[3] - 中国航天科技集团一院负责运载系统抓总研制[3] - 中国航天科技集团八院负责卫星系统抓总研制[3]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年12月24日、12月25日、12月26日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [4] 公司基本面与经营状况 - 公司目前生产经营活动一切正常，未发生重大变化，市场环境、行业政策未发生重大调整 [5] - 2024年度公司营业收入同比减少25.06%，归属于上市公司股东的净利润同比减少82.28% [2][10] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1481.14万元，毛利率为9.62%，归母净利润率为0.48%，盈利水平相对有限 [2][10] - 公司控股股东及实际控制人不存在涉及公司的应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等 [6] - 公司未发现可能对股票交易价格产生较大影响的媒体报道或市场传闻 [7] - 公司控股股东及公司董事、监事、高级管理人员在本次股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况 [9] 市场表现与估值水平 - 公司股票自2025年12月3日以来收盘价格累计上涨幅度为91.43%，同期申万军工行业涨幅为13.70%，上证A指涨幅为2.19%，公司股票短期涨幅显著高于同期行业及大盘指数 [2][10] - 公司最新滚动市盈率为1646.18，最新市净率为14.90（截至2025年12月26日数据） [2][10] - 公司所处申万军工行业公司最新滚动市盈率为171.84，最新市净率为4.21（截至2025年12月26日数据），公司估值指标显著高于行业平均水平 [2][10] - 2025年12月26日，公司股票换手率为14.19%，前五个交易日（2025年12月19日至12月25日）日均换手率为12.70%，换手率倍数为1.12倍，高于日常换手率 [3][11]