报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收35.1亿元，同比+2.9%；归母净利润6.6亿元，同比-23.3%；2025Q1公司营收17.0亿元，同比-1.1%；归母净利润6.2亿元，同比+9.6% [3] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别49.3%/37.0%，同比分别+4.6pcts/+3.2pcts，销售费用率和研发费用率有所下降，管理费用率有所上升，财务费用率提升较多，四项费用率总体上升1.6pcts [4] - 2024年公司经营活动现金流净额为13.0亿元，在手货币资金74.8亿元；2024年现金分红、特别分红、回购金额合计9.1亿元，以2025年4月30日收盘价计算股息率为6.8% [4] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为37.4/40.3/44.0亿元，归母净利润分别为7.8/8.6/9.6亿元，对应PE分别为17/15/14倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.87元，总股本/流通股本22.63亿股，总市值/流通市值133亿元，52周内最高/最低价6.47 / 5.03元，资产负债率32.5%，市盈率20.00，第一大股东为联众新能源有限公司 [2] 财务数据 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3509|3741|4028|4398| |增长率(%)|2.87|6.60|7.67|9.20| |EBITDA（百万元）|1590.57|1726.10|1818.73|1929.53| |归属母公司净利润（百万元）|659.02|780.39|861.16|955.47| |增长率(%)|-23.29|18.42|10.35|10.95| |EPS(元/股)|0.29|0.34|0.38|0.42| |市盈率（P/E）|20.16|17.02|15.42|13.90| |市净率（P/B）|1.23|1.21|1.18|1.14| |EV/EBITDA|5.35|4.48|3.67|2.88| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为2.9%、6.6%、7.7%、9.2%；营业利润增长率分别为 - 25.0%、20.5%、10.1%、11.0%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 23.3%、18.4%、10.3%、11.0% [10] - 获利能力：毛利率分别为33.4%、32.2%、32.1%、32.0%；净利率分别为18.8%、20.9%、21.4%、21.7%；ROE分别为6.1%、7.1%、7.6%、8.2%；ROIC分别为4.5%、5.1%、5.5%、5.9% [10] - 偿债能力：资产负债率分别为32.5%、31.7%、31.6%、31.7%；流动比率分别为2.34、2.54、2.73、2.89 [10] - 营运能力：应收账款周转率分别为3.69、3.67、3.88、3.92；存货周转率分别为7.68、7.69、7.70、7.76；总资产周转率分别为0.20、0.22、0.23、0.24 [10] - 每股指标：每股收益分别为0.29、0.34、0.38、0.42元；每股净资产分别为4.77、4.87、4.99、5.13元 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为1299、1725、1797、1903百万元；投资活动现金流净额分别为 - 440、 - 98、 - 93、 - 91百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 1344、 - 791、 - 744、 - 754百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 486、836、961、1058百万元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 35.1 亿元，同比+2.9%；归母净利润 6.6 亿元，同比-23.3%；2025Q1 公司营收 17.0 亿元，同比-1.1%；归母净利润 6.2 亿元，同比+9.6% [3] - 2025Q1 公司毛利率、净利率分别 49.3%/37.0%，同比分别+4.6pcts/+3.2pcts，主要费用中销售费用率和研发费用率有所下降，管理费用率有所上升，财务费用率提升较多，四项费用率总体上升 1.6pcts [4] - 2024 年公司经营活动现金流净额为 13.0 亿元，在手货币资金 74.8 亿元；2024 年现金分红、特别分红、回购金额分别为 4.4、2.7、1.9 亿元，合计 9.1 亿元，以 2025 年 4 月 30 日收盘价计算股息率为 6.8% [4] - 预测公司 2025 - 2027 年营收分别为 37.4/40.3/44.0 亿元，归母净利润分别为 7.8/8.6/9.6 亿元，对应 PE 分别为 17/15/14 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 5.87 元，总股本/流通股本 22.63 亿股，总市值/流通市值 133 亿元，52 周内最高/最低价 6.47 / 5.03 元，资产负债率 32.5%，市盈率 20.00，第一大股东为联众新能源有限公司 [2] 财务数据 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3509|3741|4028|4398| |增长率(%)|2.87|6.60|7.67|9.20| |EBITDA（百万元）|1590.57|1726.10|1818.73|1929.53| |归属母公司净利润（百万元）|659.02|780.39|861.16|955.47| |增长率(%)|-23.29|18.42|10.35|10.95| |EPS(元/股)|0.29|0.34|0.38|0.42| |市盈率（P/E）|20.16|17.02|15.42|13.90| |市净率（P/B）|1.23|1.21|1.18|1.14| |EV/EBITDA|5.35|4.48|3.67|2.88|[9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 2.9%、6.6%、7.7%、9.2%，营业利润增长率分别为 -25.0%、20.5%、10.1%、11.0%，归属于母公司净利润增长率分别为 -23.3%、18.4%、10.3%、11.0% [10] - 获利能力：2024 - 2027 年预计毛利率分别为 33.4%、32.2%、32.1%、32.0%，净利率分别为 18.8%、20.9%、21.4%、21.7%，ROE 分别为 6.1%、7.1%、7.6%、8.2%，ROIC 分别为 4.5%、5.1%、5.5%、5.9% [10] - 偿债能力：2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 32.5%、31.7%、31.6%、31.7%，流动比率分别为 2.34、2.54、2.73、2.89 [10] - 营运能力：2024 - 2027 年预计应收账款周转率分别为 3.69、3.67、3.88、3.92，存货周转率分别为 7.68、7.69、7.70、7.76，总资产周转率分别为 0.20、0.22、0.23、0.24 [10] - 每股指标：2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.29、0.34、0.38、0.42 元，每股净资产分别为 4.77、4.87、4.99、5.13 元 [10] - 现金流量表：2024 - 2027 年预计经营活动现金流净额分别为 1299、1725、1797、1903 百万元，投资活动现金流净额分别为 -440、-98、-93、-91 百万元，筹资活动现金流净额分别为 -1344、-791、-744、-754 百万元 [10]

报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 联美控股清洁能源主业稳中向好，高分红彰显股东回报，虽 2024 年业绩受减值影响短期承压，但未来盈利有望增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年总营业收入 35.09 亿元，同比增长 2.87%；归母净利润 6.59 亿元，同比减少 23.29%；扣非归母净利润 6.8 亿元，同比减少 19.21%；基本每股收益 0.2935 元/股，同比减少 22.69% [2] - 2025 年一季度总营业收入 16.98 亿元，同比减少 1.06%；归母净利润 6.18 亿元，同比增长 9.56%；扣非归母净利润 6 亿元，同比增长 3.54%；基本每股收益 0.2779 元/股，同比增长 11.38% [2] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 35.70 亿元、36.89 亿元、38.12 亿元，增速分别为 1.7%、3.3%、3.3%；归母净利润分别为 8.43、9.18、9.72 亿元，增速分别为 27.9%、8.9%、5.9% [3][4] 业务分析 - 清洁供热业务：2024 年主营业务供暖及蒸汽/发电/工程/接网/广告发布/物业、多种经营分别实现收入 22.75、1.31、1.86、2.15、6.71、0.3 亿元，分别同比 +4.05%、 - 1.47%、 - 2.47%、 - 20.64%、 +12.24%、 - 1.23%；整体毛利率为 33.35%，同比下降 1.28pct [3] - 氢能 + 热泵布局：战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，结合关键项目构建新型综合能源服务体系 [3] 股东回报 - 2024 年拟派发现金红利总额 4.45 亿元（含税），占 24 年归母净利润的 67.51%；累计回购金额 1.95 亿元，特别分红 2.67 亿元；利润分配总额合计 9.07 亿元，占 2024 年归母净利润的 137.60% [3] 研究团队 - 左前明、李春驰、高升等多位分析师组成研究团队，分别在煤炭、能源、环保等领域有丰富经验 [7][8][9]

报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 联美控股清洁能源主业稳中向好，高分红彰显股东回报，虽 2024 年业绩受减值影响短期承压，但未来盈利有望增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年总营业收入 35.09 亿元，同比增长 2.87%；归母净利润 6.59 亿元，同比减少 23.29%；扣非归母净利润 6.8 亿元，同比减少 19.21%；基本每股收益 0.2935 元/股，同比减少 22.69% [2] - 2025 年一季度总营业收入 16.98 亿元，同比减少 1.06%；归母净利润 6.18 亿元，同比增长 9.56%；扣非归母净利润 6 亿元，同比增长 3.54%；基本每股收益 0.2779 元/股，同比增长 11.38% [2] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 35.70 亿元、36.89 亿元、38.12 亿元，增速分别为 1.7%、3.3%、3.3%；归母净利润分别为 8.43 亿元、9.18 亿元、9.72 亿元，增速分别为 27.9%、8.9%、5.9% [3][4] 业务分析 - 清洁供热业务：2024 年供暖及蒸汽/发电/工程/接网/广告发布/物业、多种经营分别实现收入 22.75、1.31、1.86、2.15、6.71、0.3 亿元，分别同比 +4.05%、 - 1.47%、 - 2.47%、 - 20.64%、 +12.24%、 - 1.23%；整体毛利率 33.35%，同比下降 1.28pct [3] - 氢能 + 热泵布局：战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，结合关键项目构建新型综合能源服务体系 [3] 股东回报 - 2024 年拟派发现金红利总额 4.45 亿元（含税），占 24 年归母净利润的 67.51%；累计回购金额 1.95 亿元，特别分红 2.67 亿元；利润分配总额合计 9.07 亿元，占 2024 年归母净利润的 137.60% [3] 研究团队 - 左前明、李春驰、高升、刘红光、郭雪、邢秦浩、吴柏莹、胡晓艺、刘奕麟、李睿、李栋、唐婵玉、刘波等组成研究团队，各有专业背景和研究领域 [7][8][9]

财务表现 - 2024年公司实现营收35.09亿元，归属于上市公司股东的净利润6.59亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营收16.98亿元，归属于上市公司股东的净利润6.18亿元，同比增长9.56% [1] 行业地位与业务布局 - 公司是A股清洁供热领域龙头企业，拥有多元化的清洁能源布局和智慧化运营能力 [1] - 公司构建了"清洁能源为主、智慧供热赋能、多能协同互补"的低碳供热生态体系，形成"源-网-储-用"全链条技术优势 [1] - 公司清洁供热率已达100%，通过烟气余热回收、抽凝机组改造等措施实现运行效率大幅提升和节能降碳 [1] 智慧供热技术发展 - 公司持续加大科技研发投入，打造了集数据分析、智能控制、远程运维于一体的全方位智慧供热系统 [3] - 子公司联美智慧研发的"联美控股智慧化运营平台"实现对供热系统的实时监测、智能调控与动态优化 [3] - 2024年3月智慧化运营平台正式上线，整合物联网、大数据、云计算技术，实现热源监控、一网平衡等功能 [5] - 2024年8月启动换热站集成式创新项目，推广自主研发的"电控一体柜"，综合节电率达35%，单站年节电量15万kWh [5] 研发与创新成果 - 2024年12月全资子公司国惠新能源、联美智慧被认定为国家级高新技术企业 [5] - 公司自2020年起前瞻性布局智慧供热技术研发，依托高水平研发团队取得显著成果 [3][5] 未来发展战略 - 公司将继续深耕优势区域，夯实存量业务，培育新业务 [5] - 公司将根据不同区域和用能需求，以"低碳、清洁、高效、经济"为目标推进绿色化、智慧化转型 [5] - 公司计划调动优势资源创造新的业务增长点，确保可持续、健康稳定、高质量发展 [5]

联美量子股份有限公司 审计报告 中喜财审 2025S02061 号 中喜会计师事务所（特殊普通合伙） 地址：北京市东城区崇文门外大街11号新成文化大厦A座11层 邮编：100062 电话：010-67085873 传真：010-67084147 邮箱：zhongxi@zhongxicpa.net 中喜会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXI CPAs (SPECIAL GENERAL PARTNERSHIP) 计 报 告 官 中喜财审 2025S02061 号 联美量子股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了联美量子股份有限公司（以下简称"联美控股"）财务报表，包括2024 年12月31日的合并及母公司资产负债表，2024年度的合并及母公司利润表、合并及母 公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允 反映了联美控股2024年12月31日的合并及母公司财务状况以及2024年度的合并及母公 司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会 ...

联美量子股份有限公司 2024 年度 独立董事述职报告 各位股东、各位代表: 作为联美量子股份有限公司的独立董事,本人严格按照《中华 人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司治 理准则》、《上市公司独立董事管理办法》以及《上海证券交易所 股票上市规则》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》有 关规定,勤勉尽责地履行独立董事职责,依法审慎行使独立董事权 利。2024年度任职期内的工作中,本人能够积极出席相关会议,认 真审议董事会各项议案,对公司重大事项发表了独立意见,以充分 发挥独立董事及各专业委员会的作用。 现将2024年度我履行独立董事职责的情况简要汇报如下: 一、独立董事的基本情况 张多蕾:教授,2008年至2011年任安徽财经大学教师,2014年 至今,任安徽财经大学系副主任、系主任、院长助理、副院长。 2024年12月2日至今任公司独立董事。 1 积极参与议题讨论,提出相关意见建议,客观、独立、审慎地行使 独立董事职权,不存在无故缺席、连续两次不亲自出席会议的情况。 本人对公司董事会议案均同意, 没有对有关议案提出异议的情形。 报告期内,本人出席董事会、股东会情况如下: 单位:次 ...

联美量子股份有限公司 2024 年度 独立董事述职报告 独立董事:傅荣(离任) 各位股东、各位代表: 作为联美量子股份有限公司的独立董事,本人严格按照《中华 人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司治 理准则》、《上市公司独立董事管理办法》以及《上海证券交易所 股票上市规则》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》有 关规定,勤勉尽责地履行独立董事职责,依法审慎行使独立董事权 利。2024年度任职期内的工作中,本人能够积极出席相关会议,认 真审议董事会各项议案,对公司重大事项发表了独立意见,以充分 发挥独立董事及各专业委员会的作用。 现将2024年度我履行独立董事职责的情况简要汇报如下: 一、独立董事的基本情况 傅荣:教授,1982年起任东北财经大学教师,2022年5月20日至 2024年12月2日担任公司独立董事。 二、年度履职概况 1、出席董事会的情况 任职期内,公司共召开了3次股东会、7次董事会。参会的具体 1 情况如下: 单位:次 | 111- 11 11 | 股东会情 | | 十二 云肩 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

联美量子股份有限公司 2024 年度 独立董事述职报告 各位股东、各位代表: 作为联美量子股份有限公司的独立董事,本人严格按照《中华 人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司治 理准则》、《上市公司独立董事管理办法》以及《上海证券交易所 股票上市规则》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》有 关规定,勤勉尽责地履行独立董事职责,依法审慎行使独立董事权 利。2024年度任职期内的工作中,本人能够积极出席相关会议,认 真审议董事会各项议案,对公司重大事项发表了独立意见,以充分 发挥独立董事及各专业委员会的作用。 现将2024年度我履行独立董事职责的情况简要汇报如下: 一、独立董事的基本情况 刘永泽:教授,1977年至1985年任东北财经学院教师,1985年 至2009年,任东北财经大学系主任、院长。2009年至2024年任中国 内部控制中心主任。2024年12月2日至今任公司独立董事。 二、年度履职概况 1、出席董事会的情况 报告期内,本人作为公司独立董事,认真审阅各项会议议案, 1 积极参与议题讨论,提出相关意见建议,客观、独立、审慎地行使 独立董事职权,不存在无故缺席、连续两次不亲自出席会 ...

联美量子股份有限公司 2024 年度 油立董事达职报告 各位股东、各位代表: 作为联美量子股份有限公司的独立董事,本人严格按照《中华 人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司治 理准则》、《上市公司独立董事管理办法》以及《上海证券交易所 股票上市规则》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》有 关规定,勤勉尽责地履行独立董事职责,依法审慎行使独立董事权 利。2024年度任职期内的工作中,本人能够积极出席相关会议,认 真审议董事会各项议案,对公司重大事项发表了独立意见,以充分 发挥独立董事及各专业委员会的作用。 现将2024年度我履行独立董事职责的情况简要汇报如下: 一、独立董事的基本情况 唐大鹏:教授,2012年至今,任东北财经大学会计学院,助教、 讲师、副教授、教授、博士生导师。2024年12月2日至今任公司独立 黃事。 二、年度履职概况 1、出席董事会的情况 报告期内,本人作为公司独立董事,认真审阅各项会议议案, 1 积极参与议题讨论,提出相关意见建议,客观、独立、审慎地行使 独立董事职权,不存在无故缺席、连续两次不亲自出席会议的情况。 本人对公司董事会议案均同意，没有对有关议案提出异议 ...