股价表现与交易情况 - 10月23日盘中股价下跌2.02%至28.61元/股，成交金额1.12亿元，换手率0.47%，总市值233.27亿元 [1] - 当日主力资金净流出163.15万元，特大单净卖出159.51万元，大单净卖出3.64万元 [1] - 公司今年以来股价上涨25.37%，近5个交易日、20日、60日分别上涨0.85%、5.34%、6.12% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务包括自来水供应、污水处理、固废处理、燃气供应 [1] - 主营业务收入构成为：固废业务37.71%，能源供应业务32.36%，环卫业务9.14%，供水业务8.48%，排水业务5.11% [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括天然气、垃圾发电、固废处理、碳中和、污水处理等 [1] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入57.63亿元，同比减少1.05%，归母净利润9.67亿元，同比增长8.99% [2] - 截至6月30日股东户数为2.11万户，较上期减少11.23%，人均流通股38719股，较上期增加12.65% [2] - A股上市后累计派现29.99亿元，近三年累计派现12.23亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，工银红利优享混合A（005833）新进为第九大流通股东，持股700.34万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

合作投资基本概述 - 公司与广东高成长企业股权投资管理有限公司、佛山市南海区桂城科技股权投资合伙企业、广东隐冠二号科技股权投资合伙企业共同出资设立桂瀚基金 [1] - 公司实际出资额500万元 在桂瀚基金中占比49.95% [1] - 该投资事项经公司第十届董事会第二十七次会议审议通过 并于2022年6月7日及2023年1月30日披露相关公告 [1] 对外投资终止情况 - 桂瀚基金自完成备案正式运作以来 未进行任何项目投资 [2] - 经桂瀚基金合伙人大会会议决议 全体合伙人一致同意对基金进行解散清算并注销 [2] 对公司的影响及应对措施 - 公司实际出资500万元 投资金额较小 本次清算注销事宜不会对公司产生重大影响 [3] - 公司将密切关注桂瀚基金后续清算注销情况 并根据规定及时履行信息披露义务 [3]

投资情况 - 公司与多方设桂瀚基金，出资500万元占比49.95%[3] - 2015年投资北京易二零壹号基金812.50万元已清算注销[7] - 公司与私募基金合作投资总金额为1312.50万元[7] 基金处理 - 桂瀚基金将解散清算并注销，对公司无重大影响[4][5]

基金设立与出资 - 公司与三家投资机构共同出资设立佛山市南海区桂瀚环保产业股权投资合伙企业 [1] - 公司实际出资额为500万元人民币，在基金中占比49.95% [1] 基金运作与清算 - 自基金完成备案正式运作后，未进行任何项目投资 [1] - 经基金合伙人大会决议，全体合伙人一致同意对基金进行解散清算并注销 [1] - 截至目前，公司对基金的实际出资额仍为500万元人民币 [1] 对公司的影响 - 公司对桂瀚基金的投资金额较小 [1] - 本次基金的清算注销事宜不会对公司产生重大影响 [1]

格隆汇10月21日丨瀚蓝环境(600323.SH)公布，自桂瀚基金完成备案正式运作以来，未进行任何项目投 资。近日，经桂瀚基金合伙人大会会议决议，全体合伙人一致同意对桂瀚基金进行解散清算并注销。截 至目前，公司实际出资500万元。公司对桂瀚基金的投资金额较小，本次清算注销事宜不会对公司产生 重大影响。 ...

基金运作与清算 - 桂瀚基金自完成备案正式运作以来未进行任何项目投资 [1] - 经基金合伙人大会决议全体合伙人一致同意对桂瀚基金进行解散清算并注销 [1] - 公司对桂瀚基金的实际出资额为500万元 [1] 对公司财务影响 - 公司对桂瀚基金的投资金额较小 [1] - 本次基金清算注销事宜不会对公司产生重大影响 [1]

合作协议签署 - 瀚蓝环境子公司瀚蓝生物能源科技与中资环国际签署合作协议，将在可再生油脂贸易、废弃油脂处理、绿色能源和生物质能源等领域加强合作 [1] - 合作内容包括技术研发、市场拓展、资源共享，并共同关注新兴能源开发应用，参与国家和地区的能源转型项目 [1] - 合作方中资环国际是中国资源循环集团的成员企业，该集团是我国资源循环利用领域的国家队和龙头企业 [1] 公司运营与产能 - 瀚蓝环境在全国运营19个餐厨垃圾处理及动物无害化处理工厂，每年稳定产出废弃油脂及生物柴油 [2] - 以广东佛山南海固废处理环保产业园为例，项目搭载智慧环卫系统，为数万家餐厅实时规划收运路线，大幅提升效率 [2] - 餐厨垃圾经油脂提取、精炼等环节，每年可稳定产出工业级混合油，且油脂提取量保持增长 [2] 技术与产品 - 公司构建了完善、智慧、高效的废弃油脂收运体系，并拥有农业废弃物“全覆盖收集+信息化监管”双网融合体系，确保原料可追溯与生物安全 [2] - 通过深度精炼工艺提纯废弃油脂，可制备出可持续航空燃料原料与再生塑料基材，实现品质升级与功能拓展 [3] - 技术驱动资源化，聚焦废弃油脂高值化转化路径，提升产品附加值，推动绿色减碳 [3] 战略意义 - 此次合作与国家绿色发展战略及公司绿色创新战略方向高度契合 [3] - 合作旨在构建战略性再生资源的全球供应链，保障国家资源安全，推动绿色低碳循环经济发展 [1] - 公司将持续发挥自身优势，为循环经济提供创新实践案例，为国家绿色低碳循环发展注入核心力量 [3]

筛选标准与样本规模 - 筛选标准为2025年前三季度实现盈利且第三季度、第二季度净利润均环比增长的股票 [1] - 符合上述业绩环比持续提升条件的股票共有80只 [1] 低估值股票特征 - 在80只业绩环比提升股中，有29只股票的滚动市盈率低于30倍 [1] - 新华保险滚动市盈率最低，为7.01倍 [1] - 紫江企业、中策橡胶、赣能股份、神火股份、瀚蓝环境、越秀资本等6只股票的滚动市盈率介于10倍至15倍之间 [1] - 建投能源、金钼股份、维力医疗、紫金矿业、航天智造、海大集团等6只股票的滚动市盈率介于15倍至20倍之间 [1] 融资资金动向 - 10月以来融资净买入超1亿元的业绩环比提升低市盈率股票有7只 [1] - 紫金矿业融资净买入额最高，达到23.49亿元 [1] - 其他融资净买入超1亿元的股票包括海康威视、华友钴业、宁德时代、盐湖股份、神火股份、小商品城 [1]

合作概况 - 瀚蓝环境全资子公司瀚蓝生物能源与中资环国际签署合作协议，在可再生油脂贸易、废弃油脂处理、绿色能源及生物质能源领域深化合作 [1] - 合作内容包括推进技术研发、市场拓展与资源共享，并关注新兴能源开发应用，参与国家及地区能源转型项目 [1] - 此次合作是行业龙头的强强联合，旨在落实国家“十四五”循环经济发展规划与能源转型战略 [2] 合作方背景与优势 - 中资环国际是中国资源循环集团有限公司成员企业，中国资环集团由国务院国资委联合中国宝武、中国石化等5家企业出资组建，是资源循环利用领域“国家队” [1] - 中资环国际是集团在粤港澳大湾区关键布局，聚焦动力电池、生物柴油、再生有色金属等业务 [1] - 瀚蓝环境在全国运营19个餐厨垃圾处理及动物无害化处理工厂，凭借多元稳定原料来源、产业园协同生态及智能收运管理，每年可稳定产出废弃油脂及生物柴油 [2] 业务模式与技术能力 - 双方将构建“资源回收-精深加工-终端应用”全链条模式 [2] - 公司已构建完善智慧的收运体系，以佛山南海固废处理环保产业园为例，其智慧环卫系统可实时监测商户产油量与收集率，为万家餐厅动态规划收运路线，大幅提升效率 [2] - 在农业废弃物收运方面，公司打造“全覆盖收集+信息化监管”双网融合体系，确保病死畜禽处理全程可追溯 [2] - 公司依托深度精炼工艺对废弃油脂进行提纯处理，去除磷、胶质及重金属等杂质，可制备出SAF（可持续航空燃料）的原料与再生塑料基材 [3] 合作意义与战略契合 - 合作是双方应对全球环境挑战的责任体现，也是推动绿色发展的郑重承诺 [1] - 双方将发挥各自优势实现资源共享、优势互补，最大化释放“技术+场景”乘数效应，探索再生生物能源发展新模式 [1] - 合作契合国家绿色发展战略及瀚蓝绿色创新战略，旨在为循环经济提供实践案例，为国家绿色低碳循环发展注入力量 [3] - 合作将为粤港澳大湾区绿色低碳转型提供示范，为国家能源结构优化贡献央企与地方国企协同力量 [2]

生物柴油行业 - 2025年10月10日至10月16日生物柴油均价为8400元/吨，周环比持平，地沟油均价为6713元/吨，周环比持平 [1] - 考虑一个月库存周期测算，单吨盈利为-100元/吨，周环比减亏26.7% [1] - 政策明确可再生能源非电消费考核，生物燃料等受益 [3] 锂电回收行业 - 截至2025年10月17日，碳酸锂价格为7.34万元/吨，周环比下降0.2%，金属钴价格为39.60万元/吨，周环比上涨10.3%，金属镍价格为12.28万元/吨，周环比下降0.9% [1] - 同期三元电池粉锂系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为71.0%/75.0%/75.0% [1] - 模型测算单吨废料毛利为-0.004万元，周环比改善0.342万元 [1] 固废处理行业 - 2025年第三季度国补回收显著加速，2025年上半年板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点 [6] - 2025年上半年板块经营现金流净额为69亿元，同比增长9%，资本开支为38亿元，同比下降19%，简易自由现金流为32亿元，较2024年同期的17亿元大幅增长 [6] - 2025年上半年7家垃圾焚烧公司平均吨发电量（还原供热后）同比提升1.8%，吨上网电量同比提升1.2% [6] - 供热业务加速发展，2025年上半年海螺创业供热量同比增长170%，绿色动力同比增长115%，伟明环保同比增长67% [6] 水务行业 - 2025年上半年板块自由现金流为-41亿元，较2024年同期的-66亿元显著改善 [7] - 预计兴蓉环境、首创环保资本开支自2026年开始大幅下降，自由现金流大增可期 [7] - 2024年水务板块分红比例为34%，兴蓉环境24年分红比例为28%，提升空间较大 [7] - 2025年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准 [7] 环卫行业 - 2025年上半年国内自动驾驶领域公开超290个新项目中标，其中无人清洁环卫项目数量超90个，占比约31%，总金额超55亿元，占比约81%，已超过2024年全年金额 [8] - 2025年1月至8月环卫车总销量为49577辆，同比增长3.20%，其中新能源环卫车销量为8284辆，同比增长69.34% [9] - 2025年1月至8月新能源环卫车渗透率同比提升6.53个百分点至16.71% [9] - 盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的占有率分别为29%、15%、8% [9] 重点公司业绩 - 瀚蓝环境2025年前三季度归母净利润为16.05亿元，同比增加2.2亿元，同比增长16%，剔除上年同期1.3亿元一次性收益后，同比增长28% [4] - 瀚蓝环境2025年第三季度归母净利润为6.38亿元，同比增长28%，其中粤丰项目并表贡献归母净利润2.4亿元（持股52.44%），2025年第三季度贡献1.8亿元 [4] - 龙净环保2025年第三季度归母净利润同比增长55%，扣非净利润同比增长66% [5] - 龙净环保2025年前三季度绿电业务贡献净利润近1.7亿元，与亿纬锂能合作电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上外销 [5] - 龙净环保2025年前三季度新签订单76亿元，同比增长1.1%，截至2025年9月30日在手订单197亿元，较2024年底增加10亿元 [5] 政策与市场关注 - 发改委明确重点用能行业和省级行政区域的可再生能源消费最低比重目标，分为电力和非电两类 [3] - 非电类考核包含可再生能源供热/制冷、可再生能源制氢氨醇、生物燃料等 [3] - 报告重点推荐瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资等公司 [2] - 建议关注大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源等公司 [3]