差异化分红原因 - 公司回购专用账户中的股份不享有利润分配等权利 需进行差异化权益分派特殊除权除息处理 [5] - 公司总股本为1,917,856,391股 回购专用证券账户持有59,999,862股 [6] - 回购股份包括2023年回购29,999,904股和2024年回购29,999,958股 [6][7] 分红方案细节 - 以权益分派股权登记日总股本扣除回购账户股份为基数 向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [8] - 实际参与分红的股本数为1,857,856,529股 合计派发现金红利371,571,300元 [8] - 若总股本变动将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额 [8] 除权除息计算 - 采用公式：除权（息）参考价格=（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例） [9] - 虚拟分派现金红利为0.1937元/股 流通股份变动比例为0 [9] - 以2025年4月24日收盘价8.53元/股计算 实际除权参考价为8.33元/股 虚拟计算为8.3363元/股 [9] 价格影响评估 - 除权除息参考价格差异绝对值为0.0063元/股 [9] - 价格影响比例为0.08% 低于1%的阈值 [9] - 差异化分红对除权参考价影响较小 [9] 法律合规性 - 差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《股份回购规则》等法律法规 [10] - 符合《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》相关规定 [10] - 不存在损害公司和全体股东利益的情形 [10]

北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8、9、11 层 8/9/11/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R.China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-56916450 网址/Website:www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 北京市康达律师事务所 关于 科达制造股份有限公司 差异化分红事项 的 法律意见书 康达法意字【2025】第 0159 号 二〇二五年四月 法律意见书 北京市康达律师事务所 关于科达制造股份有限公司 差异化分红事项的法律意见书 康达法意字【2025】第 0159 号 致：科达制造股份有限公司 法律意见书 本所律师仅对于法律相关的业务事项履行法律专业人士特别的注意义务， 对其他业务事项仅履行普通人一般的注意义务。本所律师对于会计、审计、资 产评估等非法律专业事项不具 ...

锂价下跌与行业现状 - 碳酸锂期货主力合约最低价跌至6.3万元/吨，接近一体化矿石提锂企业成本线 [1] - 锂价下跌主因包括产能扩张周期延长、资源成本下移、需求增速受限导致的长期供需过剩 [1] - 部分企业外购锂辉石成本高于现货售价，陷入"卖一吨亏一吨"困境 [1] 行业财务表现 - 2025年Q1锂矿板块21家上市公司中14家盈利，7家亏损 [1] - 板块合计营收439.65亿元（同比+16.03%），净利润33.43亿元（同比+1340.4%） [2] - 2024年Q1对比：营收370.74亿元（同比-39.93%），净亏损2.69亿元（同比-101.69%） [2] - 西部矿业以165.42亿元营收居首，赣锋锂业（37.72亿元）和科达制造（37.67亿元）分列二三位 [2] 企业业绩分化 - 赣锋锂业Q1营收37.72亿元（同比-25.43%），净亏损3.56亿元（同比收窄） [2] - 天齐锂业Q1扭亏为盈，净利润1.04亿元（2024年同期亏损38.97亿元），营收25.84亿元（同比-0.02%） [3] - 盐湖股份以超10亿元净利润领跑，西部矿业（8.08亿元）、藏格矿业（7.47亿元）紧随其后 [3] - 11家企业净利润下滑，其中西藏矿业（-156.77%）、永杉锂业（-141.28%）、天华新能（-99.35%）降幅最大 [3] 产能与成本结构 - 2024年国内碳酸锂产量70.1万吨（同比+35.35%），氢氧化锂41.4万吨（同比+29.54%） [4] - 天齐锂业碳酸锂产量同比减少7.35%，藏格矿业（-4.12%）、永兴材料（-3.90%）同步减产 [5] - 赣锋锂业（+24%）、雅化集团（+10%）、盛新锂能（+66.67%）逆势扩产 [5] - 低成本企业如藏格矿业（产能利用率116%）、盐湖股份（100%）保持满产 [5] 供需前景 - 混沌天成期货预计2025年锂资源过剩32.2万吨LCE，过剩幅度从15.2%上调至18.9% [5] - 新能源车渗透率增长放缓可能影响碳酸锂需求，但实际影响程度尚不确定 [6] - 行业人士认为若供应端无大幅减产，库存压力难改善，价格或维持震荡 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司2025年1季度经营迎明显拐点，收入增长47%，源于海外建材收入高增，机械装备收入稳定；1季度毛利率约29.7%，同比提升2.8个百分点，期间费率约17.3%，同比提升1.4个百分点，最终归属净利润3.5亿元，同比增长11%，加回汇兑损失后同比增长超30% [9] - 公司是稀缺的非洲白马龙头，兼具低估值和确定性成长，主营建材机械和非洲建材，预计2025 - 2026年归属净利润约15.8、17.3亿元，对应估值为10、9倍，继续重点推荐 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2025年1季度实现收入38亿元，同比增长47%，归属净利润约3.5亿元，同比增长11%，扣非净利润约3.2亿元，同比增长17% [2][4] 各业务情况 - 海外建材经营超预期，1季度收入同比高增，源于瓷砖量价齐升及玻璃业务拓展；前期资本开支奠定产能增量，叠加品类外延，预计整体收入复合增速更快 [9] - 建材机械略有波动，1季度营业收入下降，受行业需求周期性放缓及客户投资节奏调整等因素影响；随着国内建筑陶瓷产量下滑收敛，2025年机械建材收入有望稳定，拓展增量市场有望带来板块收入增长 [9] - 蓝科锂业的投资收益底部维稳，1季度碳酸锂产量约0.85万吨，销量约0.81万吨，均价约5.3万元/吨，同比下降33%，公司按间接持股比例确认归属净利润为0.90亿元，未来有望继续稳定贡献投资收益 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12600|15802|17708|19571| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|1006|1580|1726|1977| |EPS（元）|0.53|0.82|0.90|1.03| |经营活动现金流净额（百万元）|557|1092|2485|2665| |投资活动现金流净额（百万元）|-2013|-1265|-1130|-1155| |筹资活动现金流净额（百万元）|226|250|101|-857| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|-1230|77|1456|653| |市盈率|14.61|10.31|9.43|8.24| |市净率|1.30|1.25|1.10|0.97| |总资产收益率|3.7%|5.1%|5.0%|5.3%| |净资产收益率|8.8%|12.1%|11.7%|11.8%| |净利率|8.0%|10.0%|9.7%|10.1%| |资产负债率|48.8%|48.8%|47.6%|45.4%| |总资产周转率|0.50|0.55|0.54|0.54|[13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 科达制造2024年及2025Q1营收高增，海外业务持续扩张，2025年盈利有望逐步向上，上调2025年及2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测 [11] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营业收入126.0亿元、归母净利润10.1亿元、扣非归母净利润9.2亿元，同比+30.0%、-51.9%、-51.0%；2025Q1实现营业收入37.7亿元、归母净利润3.5亿元、扣非归母净利润3.2亿元，同比+47.0%、+11.4%、+17.1% [5] - 2024年机械装备、海外建材、锂电材料实现营收67.2亿元、47.2亿元、8.8亿元，同比+35.1%、+29.0%、+19.2%；国内、国外营收为45.7亿元、80.2亿元，同增18%、38%，海外业务收入占比超63% [6] - 2024年公司毛利率/净利率为26.0%/10.2%，同比-3.29/-16.68pcts；2025Q1毛利率/净利率为29.7%/13.8%，同比+2.83/-2.08pcts [8][9] - 2024年公司期间费用率为16.6%，同比-2.67pcts；2025Q1销售/管理/财务/研发费用率为4.0%/6.2%/5.1%/2.0%，同比-2.17/-0.86/+5.56/-1.11pcts [8][9] - 2024年公司经营现金流净流入5.57亿元，较上年同期少流入1.74亿元；2025Q1经营性现金流净流入0.91亿元，较上年同期少流入0.13亿元 [8][9] 业务分析 - 陶瓷机械业务：2024年国内市场占有率稳步提升，海外在东南亚、中东、南亚等地区稳健增长，欧洲等高端市场实现突破，配件耗材服务接单金额占比约20%；积极拓展配件耗材及通用机械等增量市场，优化海外基地布局 [10] - 海外建材业务：2024年肯尼亚基苏木洁具项目等相继投产，年底在非洲6国拥有10个生产基地，运营多条产线；建筑陶瓷产量约1.76亿平方米，同比增长约17.62%，洁具产量突破250万件；2025年内产能有望进一步提升，在建项目预计投产 [11] 盈利预测与估值 - 上调2025年及2026年归母净利润预测至15.2亿元、16.8亿元（分别上调3.7%、2.4%），新增2027年归母净利润预测为18.4亿元 [11] - 给出2023 - 2027年营业收入、归母净利润等指标预测及相关估值指标 [12][15][17][18]

财务表现 - 25Q1实现营业收入37.67亿元，同比+47.05% [1] - 25Q1归母净利润3.47亿元，同比+11.38%，扣非归母净利润3.23亿元，同比+17.13% [1] - 剔除汇兑影响后归母净利润为4.12亿元，同比+32.3% [1] - 25Q1毛利率29.68%，同比+2.83pct [3] - 25Q1期间费用率17.32%，同比+1.42pct，其中财务费用率同比+5.56pct [3] - 25Q1净利率13.84%，同比-2.08pct [3] - 25Q1公司CFO净额为0.91亿元，同比少流入0.13亿元 [3] 业务分拆 - 海外建材业务营收大幅增长，带动收入规模持续扩容 [1] - 建材机械业务受行业需求周期性放缓影响出现小幅下滑 [2] - 海外建材销售受益于玻璃业务拓展及价格策略优化，营收大幅增长且毛利率提升 [2] - 蓝科锂业25Q1贡献投资收益0.90亿元，同比-10.4%，占归母净利润比例26.0% [2] - 蓝科锂业利润占比持续下降，22-24年占比分别为81.2%、61.8%、23.2% [2] 产能建设 - 非洲科特迪瓦陶瓷项目预计25年内投产 [2] - 南美秘鲁玻璃项目稳步推进建设，预计2026年投产 [2] - 公司持续优化海外基地布局，设立巴西子公司并筹划越南子公司 [2] 未来展望 - 公司制定25-27年收入及净利润年化增速目标分别为+20%、+20.8%、+20.7% [1] - 预计25-27年归母净利润为12.2、14.7、17.7亿元，同比分别+21%、+21%、+20% [1] - 25年或为公司业绩向上拐点，重点关注主业经营价值体现 [1] - 配件耗材业务有望加速拓展 [2] - 非洲瓷砖需求扩容有望为公司带来增长机会 [1]

财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入37.67亿元，同比增长47.05% [2] - 归母净利润3.47亿元，同比增长11.38%，扣非净利润3.23亿元，同比增长17.13% [2] - 剔除汇兑损失影响后归母净利润实质为4.12亿元，核心业务盈利能力逐步提升 [2] 陶机业务 - 面对复杂贸易环境，公司强化海外本地化能力建设及全球营销网络拓展 [3] - 受行业需求周期性放缓等因素影响，陶机业务一季度业绩小幅下滑 [3] - 业内人士认为短期因素不影响中长期发展逻辑，全球市场份额有望提升 [3] 海外建材业务 - 海外建材业务营收大幅增长，毛利率同比提升 [4] - 非洲科特迪瓦和肯尼亚陶瓷项目预计2025年内投产，秘鲁玻璃项目2026年投产 [4] - 产能释放叠加降本增效将打开更广阔发展空间 [4] 战略投资 - 参股公司蓝科锂业一季度碳酸锂产量0.85万吨，销量0.81万吨 [5] - 蓝科锂业实现营收5.28亿元、净利润2.07亿元，为公司贡献0.90亿元归母净利润 [5] - 尽管碳酸锂价格震荡，蓝科锂业凭借低成本优势持续贡献稳定收益 [5]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入376,690.37万元，较上年同期增长47.05%，主要因海外建材销售收入大幅增长[3][5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润34,690.70万元，较上年同期增长11.38%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32,296.26万元，较上年同期增长17.13%[3] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额9,139.92万元，较上年同期减少12.03%[3] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.187元/股，较上年同期增长13.33%[3] - 本报告期加权平均净资产收益率为2.98%，较上年同期增加0.29个百分点[3] - 本报告期末总资产2,819,529.26万元，较上年度末增长4.62%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,179,201.37万元，较上年度末增长2.73%[3] - 2025年第一季度公司实现营收约37.67亿元，同比增长47.05%；净利润3.47亿元，同比增长11.38%；剔除汇兑损益后净利润为4.12亿元[9] - 2025年3月31日，公司货币资金为345,555.53万元，较2024年12月31日的295,203.23万元有所增加[12] - 2025年第一季度营业总收入376,690.37万元，较2024年第一季度的256,171.14万元增长[18] - 2025年第一季度营业总成本332,296.92万元，其中营业成本264,890.96万元[18] - 公司2025年净利润为52,133.68万元，2024年为40,785.17万元[19] - 2025年基本每股收益和稀释每股收益均为0.187元/股，2024年为0.165元/股[20] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为334,131.61万元，2024年为278,815.37万元[22] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为9,139.92万元，2024年为10,389.99万元[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 51,815.30万元，2024年为 - 9,986.40万元[23] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为88,290.46万元，2024年为 - 12,409.84万元[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为47,237.79万元，2024年为 - 12,670.67万元[23] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为263,914.43万元，2024年为324,377.01万元[23] - 2025年税金及附加为2,178.22万元，2024年为1,175.76万元[19] - 2025年销售费用为15,090.33万元，2024年为15,812.10万元[19] 公司股权及GDR情况 - 报告期末普通股股东总数为74,461[7] - 截至2025年3月31日，公司GDR存续数量为3,049,103份，占实际发行数量的25.41%[9] 参股公司业务数据 - 2025年第一季度，参股公司蓝科锂业生产碳酸锂约0.85万吨，销售约0.81万吨，期末库存约0.15万吨，实现营业收入5.28亿元、净利润2.07亿元，公司按间接持股比例43.58%确认净利润0.90亿元[10] 公司资产负债情况 - 2025年3月31日，公司流动资产合计1,419,442.17万元，非流动资产合计1,400,087.09万元，资产总计2,819,529.26万元[13] - 2025年3月31日，公司流动负债合计922,603.79万元，非流动负债合计464,204.16万元，负债合计1,386,807.95万元[14] - 2025年3月31日，公司所有者权益合计1,432,721.31万元，其中归属于母公司所有者权益合计1,179,201.37万元，少数股东权益253,519.94万元[15] 公司项目进展情况 - 公司非洲科特迪瓦陶瓷项目预计年内投产，南美秘鲁玻璃项目预计2026年投产，洪都拉斯陶瓷项目筹备延迟[9] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计2,394.44万元[4]

股东股份情况 - 梁桐灿持有公司股份374,456,779股，占总股本19.52%，为第一大股东[2] - 截至2025年4月28日，梁桐灿及其一致行动人宏宇集团持有公司股份438,797,931股，占总股本22.88%[2] 股份质押情况 - 本次部分股份解除质押及质押期限延长后，梁桐灿累计质押股份242,210,000股，占其所持股份64.68%，占总股本12.63%[2] - 2025年4月25日，梁桐灿解除质押股份14,301,000股，占其所持股份3.82%，占总股本0.75%[2] - 梁桐灿多笔质押股份期限延长[4] - 未来半年内，梁桐灿到期质押股份数量为0[7] - 未来一年内（不含半年内），梁桐灿到期质押股份75,800,000股，占其所持股份20.24%，占公司总股份3.95%，对应融资余额37,960.00万元[7] - 宏宇集团到期质押股份64,341,152股，占其所持股份100.00%，占公司总股份3.35%，对应融资余额38,500.00万元[7] 质押影响及相关情况 - 部分股份质押期限延长是梁桐灿根据实际用款情况安排[8] - 本次质押风险可控，若有平仓风险梁桐灿将采取措施应对[8] - 截至公告披露日，梁桐灿及其一致行动人不存在侵害上市公司利益情况[8] - 本次质押不会对公司生产经营、治理及董事会构成产生影响[9] - 本次质押不会影响业务往来，不会导致第一大股东变更[9] - 梁桐灿及其一致行动人不存在需履行的业绩补偿义务[9] 其他事项 - 梁桐灿为公司董事会提名两位董事候选人[9] - 宏宇集团及旗下子公司与公司有日常经营性业务往来[9]

员工持股计划基本信息 - 初始参与总人数不超350人（不含预留份额），最终不超500人[9][25] - 拟受让公司回购股票59,999,862股，占公司现有股本约3.13%，购买价4.14元/股[10] - 预留标的股票数量不超1,199.99万股，占拟持有标的股票数量的20%[10] - 拟筹集资金总额上限为24,840万元，每份份额1元[10] - 存续期48个月[12] 股票解锁安排 - 2025年9月30日前（含）确定分配方案的标的股票分3期解锁，锁定期12、24、36个月，解锁比例40%、30%、30%[12] - 2025年9月30日后确定分配方案的预留份额标的股票分两期解锁，锁定期12、24个月，解锁比例50%、50%[12] 业绩考核 - 业绩考核年度为2025 - 2027年，包括公司及个人层面，每年考核一次[40] - 公司层面以2024年营业收入、净利润为基数，考核2025 - 2027年累计增长率，2025年目标值20.00%，触发值16.00%[40] - 持有人个人绩效考核分A、B、C、D四个等级，对应个人层面解锁比例分别为100%、80%、0%[43] 管理结构 - 内部最高管理权力机构为持有人会议，另设管理委员会负责日常管理[45] - 管理委员会由3 - 5名委员组成，设主任1人，委员任期为员工持股计划存续期[52] 公司回购情况 - 2023年9月12日至11月1日，累计回购股份29999904股，占当时总股本的1.54%，回购均价11.28元/股，支付总金额33847.70万元[28] - 2024年11月13日至12月30日，累计回购股份29999958股，占总股本的1.56%，回购均价8.41元/股，支付总金额25227.86万元[29] 费用摊销 - 以2025年3月26日收盘价测算，应确认股份支付费用总额预计为24479.94万元[70] - 2025 - 2028年股份支付费用摊销分别为7955.98万元、11015.97万元、4283.99万元、1224.00万元[72]