公司高管增持计划 - 公司部分董事、监事、高级管理人员及中层管理人员拟自2025年4月26日起6个月内增持公司A股股份，合计增持金额不低于700万元 [1] - 拟增持董事3人，每人增持金额不低于30万元 [1] - 拟增持高级管理人员5人，每人增持金额不低于30万元 [1] - 拟增持监事2人，每人增持金额不低于15万元 [1] - 拟增持的中层管理人员合计增持金额不低于445万元 [1] 增持实施细节 - 增持将通过上海证券交易所采用集中竞价交易方式进行 [1] - 增持主体将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势实施增持计划 [1] - 增持资金均为自有资金 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收为17.36亿元，同比下降25.16% [1] - 2025年第一季度净利润为1.05亿元，同比下降65.45% [1]

报告发布 - 公司拟于2025年4月25日发布2025年第一季度报告[2] 业绩说明会 - 2025年第一季度业绩说明会5月6日13:00 - 14:00召开[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][5] - 投资者可在4月24日至30日16:00前预征集提问[2][5] - 参加人员有董事长张付涛、总经理李跃文等[5] 联系方式 - 联系人是公司证券部，电话021 - 68864621[6] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

增持计划 - 控股股东中煤能源拟12个月内增持公司A股3000 - 5000万元[3] - 2025年4月9日首次增持348,100股，金额4,000,351元[3][4][7] 股权情况 - 增持计划公告前中煤能源持股451,191,333股，占比62.43%[5] - 截至公告披露日，持股451,539,433股，占比62.48%[8] 其他 - 增持计划可能因市场变化无法达预期[9] - 公司将关注增持情况并及时披露[10] - 增持不会导致控股股东及实控人变化[10]

控股股东增持 - 中煤能源拟12个月内增持公司A股3000 - 5000万元[2][6] - 截至披露日，中煤能源持股62.43%[4] - 增持目的是对公司有信心，维护股价稳定[6] - 增持通过上交所多种方式进行，不设价格区间[6] - 增持资金为自有及自筹，承诺法定期限内不减持[7] 风险与披露 - 增持计划可能因市场变化无法达预期[2][8] - 公司将持续关注并及时披露增持情况[9] 控制权情况 - 本次增持不会导致控股股东及实际控制人变化[2][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 上海能源2024年度报告显示煤炭业务受煤价下行盈利承压产销分化 电力业务发电量稳定度电盈利改善 分红比例持续提升 考虑煤价下行调整盈利预测 基于主业规模成长性好、PB低、低估值属性及市值考核推行 维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本722.72百万股 流通股本722.72百万股 市价12.43元 市值8983.38百万元 流通市值8983.38百万元 [2] 公司业绩 - 2024年实现营业收入94.88亿元 同比减少13.57%；归母净利润7.16亿元 同比减少26.16%；扣非归母净利润7.04亿元 同比减少26.53%；经营活动产生的现金流量净额12.77亿元 同比减少7.72%；基本每股收益0.99元 同比减少26.12%；加权平均ROE为5.63% 同比减少28.10pct [5] - 2024Q4实现营业收入22.55亿元 同比减少9.07% 环比减少5.23%；归母净利润0.90亿元 同比增长125.02% 环比减少41.63%；扣非归母净利润0.94亿元 同比增长126.16% 环比减少32.28% [5] 煤炭业务 - 2024年实现煤炭收入62.92亿元 同比减少10.95%；原煤产量858.16万吨 同比增长6.93%；商品煤产量627.41万吨 同比减少2.89%；商品煤销量631.79万吨 同比减少2.71%；商品煤外销量566.11万吨 同比减少6.49%；商品煤单位成本704.20元/吨 同比减少1.15%；商品煤单位毛利291.74元/吨 同比减少22.36% [5] - 2024Q4实现煤炭收入14.59亿元 同比减少6.28% 环比减少8.46%；原煤产量195.47万吨 同比增长9.98% 环比减少15.88%；商品煤产量157.41万吨 同比减少0.01% 环比减少13.71%；商品煤销量175.50万吨 同比增长10.57% 环比增长5.03%；商品煤外销量159.78万吨 同比增长7.87% 环比增长9.06%；商品煤单位成本743.79元/吨 同比减少25.76% 环比增长22.58%；商品煤单位毛利87.55元/吨 同比增长515.68% 环比减少74.77% [5] 电力业务 - 2024年实现电力收入19.59亿元 同比增长0.26%；发电量38.17亿度 同比增长3.08%；单位成本0.45元/度 同比减少5.80%；单位毛利0.06元/度 同比增长26.68% [5] 分红情况 - 2025年3月22日公告2024年拟派发现金分红总额2.89亿元 现金分红比例40.40% 同比提升32.11pct；以2025年3月26日收盘价测算 2024年股息率3.22% 扣除已派息中期后股息率1.61% [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营业收入分别为87.69/88.59/93.16亿元；归母净利润5.58/6.28/7.09亿元（2025 - 2026年原预测值为8.87/10.41亿元） 每股收益分别为0.77/0.87/0.98元 [3][5] 估值情况 - 当前股价12.43元 对应PE分别为16.1X/14.3X/12.7X [3][5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比下滑，考虑煤价下滑下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，公司煤炭有成长性且PB存在折价，估值修复可期，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为109.78亿、94.88亿、91.43亿、102.88亿、116.36亿元，同比变化-13.1%、-13.6%、-3.6%、12.5%、13.1% [7] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为9.69亿、7.16亿、5.25亿、6.26亿、6.95亿元，同比变化-44.3%、-26.2%、-26.6%、19.2%、11.0% [7] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为22.6%、21.5%、17.1%、17.6%、18.1%，净利率分别为8.8%、7.5%、5.7%、6.1%、6.0% [7] - 2023 - 2027年预计ROE分别为7.8%、5.2%、4.0%、4.5%、4.8%，EPS分别为1.34、0.99、0.73、0.87、0.96元 [7] - 2023 - 2027年预计P/E分别为9.2、12.5、17.0、14.3、12.9倍，P/B分别为0.7、0.7、0.7、0.7、0.6倍 [7] 煤炭价格下跌致盈利能力下滑，电力盈利改善或受煤价下滑影响 - 煤炭业务：2024年原煤产量858.2万吨同比+6.9%，商品煤产量627.4万吨同比-2.9%，洗精煤产量452.7万吨同比+8.8%，商品煤销量631.8万吨同比-2.7%；2024Q4原煤产量195.5万吨环比-15.9%，商品煤产量157.4万吨环比-13.7%，洗精煤产量91.3万吨环比-31.2%，商品煤销量175.5万吨环比+5% [5] - 煤炭业务：2024年商品煤吨煤售价995.9元/吨同比-8.5%，2024Q4为831.3元/吨环比-12.8%；2024年吨煤成本699.3元/吨同比-1.3%，2024Q4为667.1元/吨环比+0.7%；2024年吨煤毛利296.6元/吨同比-21.8%，2024Q4为164.2元/吨环比-43.6% [5] - 电力业务：2024年发电量38.17亿度同比+3.1%，电力毛利率12.3%同比+2.9pct，盈利能力提升或受成本端煤价下滑影响 [5] 煤炭成长性&煤电一体化兼具，关注PB破净修复与提分红 - 煤炭业务在产产能909万吨，在建240万吨苇子沟煤矿预计2025年底试运转；电力业务火电装机容量820MW、新能源光伏装机容量308.9MW，2024年商品煤自用65.68万吨占比10.4%，对冲煤价下滑影响 [6] - 公司PB长期破净，2024年每股净资产17.72元，2025年3月21日收盘价对应PB为0.7；公司制定估值提升计划，2024年分红比例40.4%同比提升9.82pct，未来分红比例有望提升 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比下降，因煤价下滑下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，虽业绩承压但煤炭有成长性、PB存在折价，估值修复可期，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为109.78亿、94.88亿、91.43亿、102.88亿、116.36亿元，同比变化-13.1%、-13.6%、-3.6%、12.5%、13.1% [7] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为9.69亿、7.16亿、5.25亿、6.26亿、6.95亿元，同比变化-44.3%、-26.2%、-26.6%、19.2%、11.0% [7] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为22.6%、21.5%、17.1%、17.6%、18.1%，净利率分别为8.8%、7.5%、5.7%、6.1%、6.0% [7] - 2023 - 2027年预计ROE分别为7.8%、5.2%、4.0%、4.5%、4.8%，EPS分别为1.34、0.99、0.73、0.87、0.96元 [7] - 2023 - 2027年预计P/E分别为9.2、12.5、17.0、14.3、12.9倍，P/B分别为0.7、0.7、0.7、0.7、0.6倍 [7] 煤炭价格下跌致盈利能力下滑，电力盈利改善或受煤价下滑影响 - 煤炭业务：2024年原煤产量858.2万吨同比+6.9%，商品煤产量627.4万吨同比-2.9%，洗精煤产量452.7万吨同比+8.8%，商品煤销量631.8万吨同比-2.7%；2024Q4原煤产量195.5万吨环比-15.9%，商品煤产量157.4万吨环比-13.7%，洗精煤产量91.3万吨环比-31.2%，商品煤销量175.5万吨环比+5% [5] - 煤炭业务：2024年商品煤吨煤售价995.9元/吨同比-8.5%，2024Q4为831.3元/吨环比-12.8%；2024年吨煤成本699.3元/吨同比-1.3%，2024Q4为667.1元/吨环比+0.7%；2024年吨煤毛利296.6元/吨同比-21.8%，2024Q4为164.2元/吨环比-43.6% [5] - 电力业务：2024年发电量38.17亿度同比+3.1%，电力毛利率12.3%同比+2.9pct，盈利能力提升或受成本端煤价下滑影响 [5] 煤炭成长性&煤电一体化兼具，关注PB破净修复与提分红 - 煤炭业务有成长性，在产产能909万吨，在建240万吨苇子沟煤矿预计2025年底试运转；电力业务火电装机820MW、新能源光伏装机308.9MW，2024年商品煤自用65.68万吨占比10.4%，对冲煤价下滑影响 [6] - 公司PB长期破净，2024年每股净资产17.72元，2025年3月21日收盘价对应PB为0.7；公司制定估值提升计划，2024年分红比例40.4%同比提升9.82pct，未来分红比例有望提升 [6]

资本与股权 - 2024年中煤财务公司注册资本由30亿元增加到90亿元[1] - 中国中煤能源集团有限公司持股9%，出资8.1亿元；中国中煤能源股份有限公司持股91%，出资81.9亿元[3] 制度与部门 - 2024年制修订30余项内部管理制度[4] - 截至目前公司共设置9个部门[4] 荣誉与系统建设 - 2023年度成为全国361家非银行金融机构中仅有的19家最高评级机构之一[13] - 2024年中煤司库系统建设顺利通过国务院国资委二期验收[13] 财务数据 - 截至2024年12月31日，资产总额1039.12亿元，存放同业余额696.41亿元，存放中央银行余额43.57亿元，各项贷款余额297.52亿元[14] - 2024年累计实现营业收入25.07亿元，利润总额13.96亿元，净利润10.42亿元[15] - 2024年12月末资本充足率24.55%，高于规定的10.5%[17] - 2024年12月末流动性比例47.03%，高于规定的25%[17] - 2024年12月末贷款余额297.52亿元，存款余额906.21亿元，实收资本90亿元，贷款余额不高于规定比例[18] - 2024年12月末集团外负债总额0万元，资本净额1346359.24万元，集团外负债总额低于资本净额[18] - 2024年12月末票据承兑余额0万元，资产总额1039.12亿元，票据承兑余额低于资产总额的15%[18] - 2024年12月末自有固定资产与资本净额的比例为0.04%，低于20%[20] - 2024年公司及控股子公司在中煤财务公司日最高存款余额为27.64亿元，日最高各项贷款余额为5.58亿元[21] - 截至2024年12月31日公司及控股子公司在中煤财务公司存款余额为22亿元，各项贷款余额为5.58亿元[21] 风险指标与预案 - 2024年12月末不良资产率和不良贷款率均为0[20] - 公司制定风险处置预案，每半年评估中煤财务公司并披露报告[22]

审计情况 - 安永华明对上海大屯能源2024年度财务报表于2025年3月20日出具无保留意见审计报告[3] 资金占用情况 - 中煤能源新疆鸿新煤业2024年期初占用资金余额16.4528112256亿元，年度占用累计发生金额1.97亿元，利息4194.276126万元，期末占用资金余额18.8422388382亿元[7] - 天山煤电2024年期初占用资金余额11.6091732414亿元，年度占用利息4047.701521万元，偿还累计发生金额 - 1000万元，期末占用资金余额11.9139433935亿元[7] - 非经营性资金占用小计2024年期初占用资金余额28.061984467亿元，年度占用累计发生金额1.97亿元，利息8241.977647万元，偿还累计发生金额 - 1000万元，期末占用资金余额30.7561822317亿元[7] 往来资金情况 - 山西中新北辛窑煤业2024年期初往来资金余额367.9949万元，期末往来资金余额367.9949万元[7] - 中煤新集能源2024年度往来累计发生金额5624.0109万元，偿还累计发生金额 - 4951.64729万元，期末往来资金余额672.36361万元[7] - 国投哈密能源开发2024年度往来累计发生金额316.89385万元，偿还累计发生金额 - 264.8万元，期末往来资金余额52.09385万元[7] - 山西中新唐山沟煤业2024年度往来累计发生金额55.96万元，偿还累计发生金额 - 38万元，期末往来资金余额17.96万元[7] - 山西中新甘庄煤业2024年度往来累计发生金额160.33万元，偿还累计发生金额 - 144.542万元，期末往来资金余额15.788万元[7] 应收账款情况 - 应收账款总计期初金额677,013,847.22元，减少金额670,280,351.95元，期末金额77,478,578.46元[11] - 新疆伊犁犁能煤炭有限公司应收账款为3,212,998.60元[9] - 中煤能源黑龙江煤化工有限公司应收账款期初9,585,070.00元，减少7,898,800.00元，期末1,686,270.00元[9] - 中煤华晋集团韩咀煤业有限责任公司应收账款期初911,180.00元，本期增加1,276,580.00元，减少1,677,128.00元，期末510,632.00元[9] - 中煤财务有限责任公司应收账款期初12,406,891.96元，本期增加32,314,543.45元，减少39,527,835.88元，期末5,193,599.53元[10] 预付款项情况 - 中煤能源南京有限公司预付款项期初26,800,282.98元，本期增加450,054,484.94元，减少466,488,874.84元，期末10,365,893.08元[10] - 中煤天津设计工程有限责任公司预付款项为1,857,452.00元[10] - 中煤建筑安装工程集团有限公司预付款项为9,549,370.00元[11] - 中煤化（天津）化工销售有限公司预付款项期初1,659,583.03元，本期增加6,600,000.00元，减少6,559,232.10元，期末1,700,350.93元[11] - 中国煤炭开发有限责任公司预付款项期初20,104,653.38元，本期增加86,347,867.73元，减少82,518,273.70元，期末23,934,247.41元[11]