证券代码：600562 证券简称：国睿科技 国睿科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-15 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业或公司 * 国瑞科技[1] * 博弈科技[2] * 国内科技[3][6][7][18] * 国人科技[8][12][16][17][18] 核心观点和论据 * 国瑞科技作为行业代表性公司，其防务雷达有望介入军贸层，带来良好业绩和持续表现[1]。 * 博弈科技业务包括雷达、供应行业和智慧混淆，雷达业务收入占比约七成，毛利率接近40%，高于整体水平[2]。 * 2023年全球国防基础支出创新高，雷达在现代战争中具有重要作用[4]。 * 中国两用物项出口管理条例进一步规范化和透明化军贸相关领域的出口[5]。 * 国内科技通过资产重组，利润快速增长，保持较快增长[7]。 * 民用雷达市场包括气象雷达和空管雷达，市场规模分别为75亿和200亿[9][10]。 * 国人科技在低空经济领域具备超量潜力，其低空领域产品开发体系初步形成[16][17]。 其他重要内容 * 四双链子、航天蓝护和纳尔雷达的利润情况[3]。 * 雷达在现代战争中的应用[4]。 * 中国民航运输机场和通航机场数量及空管雷达市场规模[10]。 * 国人科技在低空经济领域的布局和战略[17]。 * 风险提示：军贸业务和政策变化可能影响公司业绩[19]。

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 珠海航展展示了中国航空航天及国防领域的创新成果，国睿科技展示了多款先进雷达装备和系统，包括反隐身雷达、机载火控雷达等，展示了公司在低空经济、商业航天等战略性新兴产业的强劲势头 [3] - 国睿科技的军贸业务有望迎来加速发展 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.59/7.94/9.62亿元，EPS分别为0.53/0.64/0.77元，对应11月22日收盘价PE为36.8/30.5/25.2倍 [3] 市场数据 - 日期：2024-11-22 [3] - 收盘价：19.51元 [3] - 总股本：1,241.86百万股 [3] - 流通股本：1,234.03百万股 [3] - 净资产：5,717.09百万元 [3] - 总资产：8,687.34百万元 [3] - 每股净资产：4.60元 [3] 主要财务指标 - 营业收入：2024E 3,594百万元，2025E 4,025百万元，2026E 4,629百万元 [4] - 同比增长：2024E 9.5%，2025E 12.0%，2026E 15.0% [4] - 归母净利润：2024E 659百万元，2025E 794百万元，2026E 962百万元 [4] - 同比增长：2024E 10.0%，2025E 20.5%，2026E 21.3% [4] - 毛利率：2024E 31.9%，2025E 33.8%，2026E 34.0% [4] - ROE：2024E 10.9%，2025E 12.0%，2026E 13.1% [4] - 每股收益：2024E 0.53元，2025E 0.64元，2026E 0.77元 [4] - 市盈率：2024E 36.8倍，2025E 30.5倍，2026E 25.2倍 [4] 公司财务报表 资产负债表 - 流动资产：2024E 8,449百万元，2025E 9,299百万元，2026E 10,426百万元 [7] - 货币资金：2024E 3,188百万元，2025E 3,503百万元，2026E 3,894百万元 [7] - 应收票据及应收账款：2024E 3,571百万元，2025E 4,021百万元，2026E 4,616百万元 [7] - 存货：2024E 804百万元，2025E 875百万元，2026E 1,004百万元 [7] - 非流动资产：2024E 1,196百万元，2025E 1,234百万元，2026E 1,260百万元 [7] - 固定资产：2024E 246百万元，2025E 272百万元，2026E 287百万元 [7] - 资产总计：2024E 9,644百万元，2025E 10,533百万元，2026E 11,686百万元 [7] - 流动负债：2024E 3,529百万元，2025E 3,822百万元，2026E 4,246百万元 [7] - 短期借款：2024E 97百万元，2025E 96百万元，2026E 102百万元 [7] - 应付票据及应付账款：2024E 2,687百万元，2025E 2,992百万元，2026E 3,405百万元 [7] - 非流动负债：2024E 61百万元，2025E 57百万元，2026E 59百万元 [7] - 负债合计：2024E 3,591百万元，2025E 3,879百万元，2026E 4,305百万元 [7] - 股东权益合计：2024E 6,053百万元，2025E 6,654百万元，2026E 7,381百万元 [7] 利润表 - 营业收入：2024E 3,594百万元，2025E 4,025百万元，2026E 4,629百万元 [7] - 营业成本：2024E 2,446百万元，2025E 2,665百万元，2026E 3,055百万元 [7] - 营业利润：2024E 715百万元，2025E 846百万元，2026E 1,012百万元 [7] - 净利润：2024E 663百万元，2025E 798百万元，2026E 966百万元 [7] - 归属母公司净利润：2024E 659百万元，2025E 794百万元，2026E 962百万元 [7] 现金流量表 - 经营活动产生现金流量：2024E 1,927百万元，2025E 583百万元，2026E 695百万元 [7] - 投资活动产生现金流量：2024E -114百万元，2025E -92百万元，2026E -101百万元 [7] - 融资活动产生现金流量：2024E -188百万元，2025E -176百万元，2026E -202百万元 [7] - 现金净变动：2024E 1,625百万元，2025E 314百万元，2026E 391百万元 [7] - 现金的期末余额：2024E 3,188百万元，2025E 3,503百万元，2026E 3,894百万元 [7]

证券代码：600562 证券简称：国睿科技 国睿科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-14 | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系 活动类别 | ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 | | | 参与单位 名称及人员姓名 | 、华创证券 | 东方证券、中庚基金、汇添富基金 ...

报告公司投资评级 - 国睿科技（600562）的投资评级为买入并维持评级[3] 报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3营收19.85亿元（-6.57%）归母净利润3.68亿元（-6.45%）净利率18.54%（-0.08pcts）但毛利率40.16%（+5.56pcts）创近十年新高24Q3营收4.27亿元（同比-24.68%环比-57.19%）归母净利润0.23亿元（同比-61.32%环比-90.15%）毛利率35.64%（同比+1.78pcts环比-8.40pcts）净利率5.26%（同比-5.45pcts环比-17.80pcts）[3] - 背靠电科14所雷达装备技术国内领先是其唯一上市平台业务聚焦雷达装备工业软件及智能制造智慧轨交等方面[3] - 经营质量稳中有升虽营收利润等指标同比下降但毛利率创新高利润下降主要因汇兑损失和研发投入加大24Q3各项指标环比下降属于季度性经营波动[3] - 专注技术创新研发费用明显增加2024Q1 - Q3销售费用（0.53亿元 -2.80%）管理费用（0.92亿元 +8.76%）财务费用（-0.01亿元大幅增加）研发费用（1.22亿元 +26.65%）三费率（7.20% +1.63pcts）有所上升经营现金流净额（-6.44亿元）大幅下降受产品生产回款周期影响销售回款减少[5] - 主责主业核心地位凸显数字经济发展动能强劲在雷达装备业务（防务气象空管雷达等方面发展良好）工业软件及智能制造业务（市场需求大国产替代利好）智慧轨交业务（围绕新战略推进信息化建设）军贸业务（有望受益军贸市场规范化发展）等均有积极表现[6][7][8][9] - 投资建议方面公司雷达装备等技术国内领先布局多领域有望受益低空基建市场发展红利雷达业务在国际市场增长工业软件和智慧轨交订单将增厚利润背靠电科14所预计2024 - 2026年营业收入归母净利润等指标向好维持买入评级[10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - Q3营收19.85亿元（-6.57%）归母净利润3.68亿元（-6.45%）净利率18.54%（-0.08pcts）毛利率40.16%（+5.56pcts）24Q3营收4.27亿元（同比-24.68%环比-57.19%）归母净利润0.23亿元（同比-61.32%环比-90.15%）毛利率35.64%（同比+1.78pcts环比-8.40pcts）净利率5.26%（同比-5.45pcts环比-17.80pcts）[3] - 2024Q1 - Q3销售费用（0.53亿元 -2.80%）管理费用（0.92亿元 +8.76%）财务费用（-0.01亿元大幅增加）研发费用（1.22亿元 +26.65%）三费率（7.20% +1.63pcts）经营现金流净额（-6.44亿元）大幅下降[5] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为35.99亿元、39.74亿元和43.74亿元归母净利润分别为6.64亿元、7.36亿元和8.17亿元EPS分别为0.53元、0.59元和0.66元[10] - 给出2021 - 2026年各项财务数据如营业收入营业成本税金及附加主营业务利润等详细数据[16] 业务板块方面 - 雷达装备业务在防务雷达气象雷达空管雷达等领域发展态势良好如新型武器定位雷达受国际用户青睐产品在国际国内市场有突破和发展[6] - 工业软件及智能制造业务随着制造强国和工业数字化转型推进企业需求强劲且中美贸易摩擦对国产替代有催化作用公司产品有知名度和竞争力[7] - 智慧轨交业务围绕国家战略推进轨道交通信息化建设公司是重要供应商自主化信号系统不断发展[8] - 军贸业务有望受益于军贸市场规范化发展[9]

军工信息化 - 《军队装备保障条例》发布，军工信息化产业链迎来催化，相关公司有望受益[1][2] - 条例共8章92条，规范新体制下军队装备保障工作机制，强化装备保障工作的刚性约束[2] - 军工信息化产业将迎来催化，看好电科数字、国睿科技、电科网安等公司[3] 保隆科技 - 保隆科技2024年三季度获多个空悬总成项目定点，涉及自主品牌、合资品牌、新势力车企及欧洲主机厂[4] - 自主品牌项目生命周期总金额4.5亿元，预计2025年6月开始量产[4] - 合资品牌项目生命周期总金额1.7亿元，预计2025年12月开始量产[4] - 新势力车企项目生命周期总金额9亿元，预计2026年1月开始量产[4] - 欧洲主机厂项目生命周期总金额超过2.4亿元，预计2027年开始量产[4]

公司业务板块情况 - 雷达装备及相关系统板块主要业绩来自军用雷达，内销业务客户为国内军工集团、军方用户等，外销业务直接客户为军贸公司，最终用户为国外军方或政府客户，内销业务发展稳定，外销业务新签单成绩较好[1]。 - 气象雷达新签情况较好，在山东、江苏获1亿元订单，正开拓水利气象雷达市场，产品已在水利试验点测试[1]。 - 开展反无雷达研制、雷达大修业务等新产品新业务拓展并取得进展[1]。 - 响应国家低空经济发展战略，开展低空经济整体解决方案论证[1]。 各板块业绩相关 - 2023年雷达装备及相关系统板块实现收入22.75亿元，净利润5.29亿元；国睿防务实现收入16.79亿元，净利润4.87亿元[2]。 业务占比相关 - 军用雷达中机载雷达和地面雷达占比每年不同，取决于客户需求和交付情况[2]。 - 军用雷达内销业务和外销业务占比每年不同，取决于当年交付订单情况[2]。 军贸业务相关 - 2024年军贸新签情况较好，产品国际竞争力和影响力提升，市场区域有新突破[3]。 - 有专门销售团队从事军贸业务，业务开展符合国家军品出口政策法规[3]。 其他业务情况 - 工业软件及智能制造板块围绕产品全生命周期打造工业软件产品组合，为400余家企业提供智慧企业整体解决方案，有20多个自主化软件产品，自主工业软件稳步发展，收入规模超板块收入一半[1]。 - 智慧轨交板块以信号系统为核心，受地方政府财政影响，轨交业务收入利润贡献有所下滑，当前市场容量由增量转存量，轨交自主化、信息化业务规模增长，毛利水平改善[1]。 产品新签情况 - 2024年空管雷达新签较平稳，气象雷达新签较同期增长，依托拳头产品获大额订单[3]。 产品应用相关 - 气象雷达、反无雷达等产品可在低空经济场景发挥安全保障作用，公司正研发300米以下测风雷达，反无雷达可用于核心区域防护[3]。 - 与相关单位交流在无人机上搭载微波体制载荷以执行公路巡检任务[3]。 业务发展情况 - 工业软件业务处于稳步发展阶段，主要客户为十大军工集团下属单位，已在多个重点装备研制生产和服务保障中成功应用，正向民用领域拓展[3]。

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 三季度交付较少营收和利润小幅双降，对于公司雷达业务加大研发投入力度 - 2024年前三季度业绩小幅下滑,实现营业收入19.85亿元,同比减少6.57%;归母净利润3.68亿元,同比减少6.45%,主要是由于雷达产品生产交付周期影响,三季度交付产品较少,导致收入、毛利同比下降。[1] - 同时,公司雷达业务加大研发投入力度,2024年前三季度研发费用达到1.22亿元,同比增加26.65%,持续的研发投入有助于公司开拓新的市场领域,包括军用和民用市场。[1] 成功入选国务院国资委"科改企业"名单，彰显在科技创新和改革方面的突出表现 - 国睿科技在2024年入选国务院国资委"科改企业"名单,代表了公司在科技创新和改革方面的突出表现,也意味着公司在科技创新、机制建设等方面进行了大胆的探索和实践。[2] 子公司国睿防务与南京联通签署低空经济战略合作框架协议 - 10月16日,旗下子公司国睿防务与南京联通签署了低空经济战略合作框架协议,双方将共同打造国内首个5G-A和雷视一体多源融合低空广域感知体系,形成低空监视产业化样板示范工程,推进高质量的低空感知数据共享和商业模式构建。[2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.24/7.12/8.25亿元,对应PE分别为36/32/27倍。[3]

财务表现 - 公司2024年第三季度营业收入为426,614,369.24元，同比下降24.68%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为22,664,737.99元，同比下降61.32%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22,364,691.01元，同比下降61.65%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.02元，同比下降60.00%[4] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.02元，同比下降60.00%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为0.40%，同比减少0.70个百分点[4] - 2024年前三季度营业总收入为19.85亿元，同比下降6.57%[16] - 2024年前三季度营业总成本为14.66亿元，同比下降9.36%[16] - 2024年前三季度净利润为3.68亿元，同比下降6.95%[18] - 2024年前三季度研发费用为1.22亿元，同比增长26.65%[18] - 2024年前三季度综合收益总额为367,949,371.13元，同比增长7.5%[19] - 2024年前三季度基本每股收益为0.30元，同比增长6.7%[19] - 营业收入为6,034,183.79元，较上期增加6.41%[25] - 营业成本为6,158,949.73元，较上期增加9.33%[25] - 净利润为-12,472,471.71元，较上期增加60.20%[26] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为8,687,335,812.98元，同比下降3.17%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为5,739,635,625.70元，同比增长3.40%[4] - 2024年前三季度资产总计为86.87亿元，同比下降3.17%[15] - 2024年前三季度所有者权益合计为57.60亿元，同比增长3.37%[16] - 2024年前三季度流动负债合计为28.61亿元，同比下降14.59%[15] - 2024年前三季度非流动负债合计为6606.77万元，同比增长34.18%[16] - 2024年前三季度应付账款为16.96亿元，同比下降6.75%[15] - 2024年前三季度合同负债为5.71亿元，同比增长11.20%[15] - 流动资产合计为617,679,417.80元，较上期增加32.04%[23] - 非流动资产合计为3,891,803,204.22元，较上期增加0.33%[23] - 资产总计为4,509,482,622.02元，较上期增加4.67%[23] - 流动负债合计为48,563,112.80元，较上期增加37.27%[24] - 非流动负债合计为3,622,478.30元，较上期增加3.23%[24] - 负债合计为52,185,591.10元，较上期增加34.91%[24] - 所有者权益合计为4,457,297,030.92元，较上期增加4.32%[24] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-643,644,957.19元[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-643,644,957.19元，同比减少131.5%[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为11,814,787.56元，同比增长31.2%[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-264,221,288.26元，同比减少206.3%[21] - 2024年9月30日货币资金为182,150,340.32元，同比减少57.6%[22] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-32,105,018.82元，相比2023年同期的-51,208,249.63元有所改善[28] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-35,520,482.23元，相比2023年同期的187,143,063.40元大幅下降[29] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-180,223,157.15元，相比2023年同期的-165,058,704.06元有所减少[29] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-247,848,658.20元，相比2023年同期的-29,123,890.29元大幅减少[29] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为182,150,340.32元，相比2023年同期的269,858,316.45元有所下降[29] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,497,653,620.79元，同比减少12.5%[20] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11,550,004.55元，相比2023年同期的3,040,308.43元大幅增加[28] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为5,997,060.29元，相比2023年同期的2,743,069.86元有所增加[28] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为17,547,064.84元，相比2023年同期的5,783,378.29元大幅增加[28] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为16,886,878.29元，相比2023年同期的26,745,083.75元大幅减少[28] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为21,974,627.49元，相比2023年同期的22,223,356.87元略有减少[28] 股东情况 - 前10名股东中，中国电子科技集团公司第十四研究所持有653,238,756股，占比5.29%[10] - 前10名股东中，中电国睿集团有限公司持有119,080,559股，占比0.96%[10] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益项目合计金额为300,046.98元[5] 资产变动 - 公司2024年第三季度报告披露，货币资金从2023年12月31日的1,563,538,363.32元减少至2024年9月30日的667,050,134.18元[14] - 应收账款从2023年12月31日的2,889,975,335.46元增加至2024年9月30日的3,710,125,621.48元[14] - 存货从2023年12月31日的2,079,461,739.02元增加至2024年9月30日的2,094,489,623.47元[14] - 流动资产合计从2023年12月31日的7,846,107,236.63元减少至2024年9月30日的7,549,947,437.93元[14] - 长期股权投资从2023年12月31日的521,162,612.32元减少至2024年9月30日的500,796,693.24元[14] - 投资性房地产从2023年12月31日的222,943,788.76元减少至2024年9月30日的214,616,214.85元[14] - 固定资产从2023年12月31日的215,204,803.02元减少至2024年9月30日的201,392,440.56元[14] - 使用权资产从2023年12月31日的13,473,139.80元增加至2024年9月30日的35,628,345.53元[14] - 2024年9月30日应收账款为9,904,418.57元，同比减少12.6%[22] - 2024年9月30日其他应收款为18,308,814.19元，同比减少87.1%[22] - 2024年9月30日存货为6,601,053.67元，同比减少23.1%[22]

证券时报e公司讯，近日，国睿科技(600562)下属国睿防务与南京联通在国睿大厦签署低空经济战略合 作框架协议，共同打造国内首个5G-A和雷视一体多源融合低空广域感知体系，形成低空监视产业化样 板示范工程，推进高质量低空感知数据共享和商业模式构建。 17日，江苏无人机产业创新联盟在江苏溧阳召开第二届第一次理事会，国睿科技被成功推选为联盟副理 事长单位。 据悉，南京联通作为全国低空智联网建设与南京低空应用孵化的龙头单位，已牵头建成全国首个规模应 用落地的长江低空智联网。 通过合作，双方将完成长江5G-A和雷视一体多源融合低空广域感知样板点的打造，落地全国首个通感 一体、远近协同、无缝覆盖、智能识别的低空广域感知网。 ...